TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT VÀ TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT
TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT
Lãi suất là giá cả của quyền sử dụng một đơn vị vốn vay trong một khoảng thời gian nhất định như ngày, tháng, tuần hay năm.
Lãi suất được phân loại thành nhiều loại khác nhau nhằm phục vụ cho các mục đích và điều kiện sử dụng khác nhau, từ đó giúp hạn chế tình trạng lạm dụng lãi suất.
Các loại lãi suất phổ biến nhất bao gồm lãi suất tiền gửi ngân hàng, lãi suất cho vay cơ bản, lãi suất cho vay ngân hàng, lãi suất tín dụng và lãi suất chiết khấu.
Những loại lãi suất này sẽ được chia ra dựa theo các căn cứ khác nhau:
- Căn cứ vào tính chất khoản vay:
Bao gồm những loại lãi suất cơ bản nhất được ngân hàng áp dụng cho khách hàng khi muốn vay tín dụng.
Lãi suất cơ bản là mức lãi suất chung được ngân hàng áp dụng, đóng vai trò quan trọng trong việc xác định các mức lãi suất cho các dịch vụ tín dụng khác.
● Lãi suất tiền gửi ngân hàng: lãi suất sinh ra mà ngân hàng phải trả cho khách hàng sử dụng dịch vụ tiền gửi tiết kiệm vào ngân hàng.
Lãi suất cho vay ngân hàng, hay còn gọi là lãi suất tín dụng, là khoản tiền mà người vay phải trả cho ngân hàng khi thực hiện vay vốn Lãi suất này được phân loại theo nhiều hình thức vay khác nhau, bao gồm vay kinh doanh, vay trả góp, vay qua thẻ tín dụng, và vay ngắn hạn.
Lãi suất chiết khấu ngân hàng là tỷ lệ phần trăm áp dụng khi cá nhân vay tiền thông qua chiết khấu thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá trị Số tiền lãi này được khấu trừ ngay từ đầu khi người vay nhận tiền, dựa trên mệnh giá của thương phiếu.
Lãi suất tái chiết khấu là tỷ lệ mà ngân hàng Trung Ương áp dụng cho các ngân hàng thương mại khi họ vay tái chiết khấu bằng thương phiếu và giấy tờ có giá trị ngắn hạn chưa đến hạn thanh toán.
Lãi suất liên ngân hàng là lãi suất áp dụng trong các giao dịch cho vay giữa các ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng, dựa vào quan hệ cung cầu vốn Lãi suất này được quy định bởi Ngân hàng Trung Ương và phụ thuộc vào sự phát triển của thị trường cũng như tỷ trọng sử dụng vốn.
– Căn cứ giá trị thực
Dựa theo giá trị của khoản vay, người ta cũng chia lãi suất thành 2 loại.
● Lãi suất danh nghĩa: được tính theo giá trị danh nghĩa, chưa bao gồm chỉ số tác động của lạm phát và công bố trên hợp đồng tín dụng.
● Lãi suất thực tế: được điều chỉnh từ lãi suất danh nghĩa, và những tác động của lạm phát thời điểm đó.
Theo đó: Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực + Tỷ lệ lạm phát.
– Căn cứ tính linh hoạt của lãi suất
Lãi suất cố định là loại lãi suất được xác định trước và giữ nguyên trong suốt thời gian vay, giúp người vay có thể dự đoán chi phí vay vốn Tuy nhiên, lãi suất này có nhược điểm là không thể điều chỉnh theo những biến động của lãi suất thị trường, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi ích của người vay trong trường hợp lãi suất thị trường giảm.
Lãi suất thả nổi là loại lãi suất có thể thay đổi theo biến động của lãi suất thị trường trong suốt thời gian vay tín dụng, trái ngược với lãi suất cố định Mặc dù lãi suất thả nổi có thể mang lại lợi ích trong một số trường hợp, nhưng người vay cũng phải đối mặt với rủi ro khi lãi suất tăng.
– Căn cứ loại tiền cho vay
● Lãi suất nội tệ: lãi suất cho vay và đi vay đồng nội tệ.
● Lãi suất ngoại tệ: lãi suất cho vay và đi vay đồng ngoại tệ.
– Căn cứ nguồn tín dụng trong nước hay quốc tế
● Lãi suất quốc gia (lãi suất trong nước): tiền đề cho mọi hình thức cho vay tín dụng trong nước.
● Lãi suất quốc tế: áp dụng với các hợp đồng tín dụng quốc tế.
1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất:
Lãi suất được xem như một loại giá cả, chịu sự điều chỉnh của quy luật cung cầu về vốn và tiền tệ trên thị trường Trên thị trường vốn, lãi suất hình thành và biến động theo quy luật cung cầu vốn Trong khi đó, trên thị trường tiền tệ, lãi suất không chỉ bị ảnh hưởng bởi quan hệ cung cầu mà còn chịu tác động từ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương.
Khi nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất, các nhà nghiên cứu đã phát triển hai mô hình để giải thích sự biến động của lãi suất.
- Mô hình cung cầu quỹ cho vay.
- Mô hình ưa thích tiền mặt.
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT
Về mặt vĩ mô
Lãi suất là một chỉ số kinh tế quan trọng, được theo dõi sát sao và thường xuyên được đưa tin trên các phương tiện truyền thông Sự biến động của lãi suất không chỉ ảnh hưởng đến đời sống hàng ngày của mọi người mà còn có tác động lớn đến sức khỏe tổng thể của nền kinh tế.
Nó có ảnh hưởng lớn đến việc điều chỉnh khối lượng tiền lưu thông, mở rộng hoặc thu hẹp tín dụng, khuyến khích hoặc hạn chế huy động vốn, thúc đẩy hoặc cản trở đầu tư, cũng như tạo ra lợi nhuận hoặc khó khăn cho hoạt động ngân hàng.
Tóm lại, lãi suất là một phạm trù phức tạp có liên quan và tác động trực tiếp hoặc gián tiếp tới nhiều nền kinh tế vĩ mô khác.
2.1.1 Lãi suất với đầu tư và tăng trưởng kinh tế
Lượng cầu về hãng đầu tư chịu ảnh hưởng lớn từ lãi suất, vì để một dự án đầu tư có lãi, lợi nhuận cần phải vượt qua chi phí Khi lãi suất tăng, chi phí vốn cũng tăng theo, dẫn đến việc giảm số lượng dự án đầu tư có lãi Do đó, nhu cầu về hãng đầu tư giảm, cho thấy mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa đầu tư và lãi suất.
Lãi suất thực tế là yếu tố quan trọng phản ánh chi phí thực sự của việc vay tiền, do đó, quyết định đầu tư chủ yếu dựa vào lãi suất thực tế thay vì lãi suất danh nghĩa Mối quan hệ giữa lãi suất thực tế (r) và đầu tư có thể được diễn đạt qua phương trình: I = I(r).
Phương trình này chỉ ra rằng đầu tư chịu ảnh hưởng của lãi suất Đồ thị thể hiện hàm đầu tư có độ dốc âm, cho thấy rằng khi lãi suất tăng, nhu cầu đầu tư sẽ giảm.
- Mặt khác kinh tế học Macxit: Trong phân tích về tư bản cho vay và chỉ rõ rằng: “lãi suất” < “tỷ suất lợi nhuận bình quân trong xã hội”
Nếu lợi ích của người đi vay không được bảo vệ đúng mức, điều này sẽ dẫn đến việc giảm thiểu động lực đầu tư sản xuất và làm chậm lại sự phát triển kinh tế Người dân sẽ có xu hướng gửi tiền hơn, tạo ra một nhóm người sống phụ thuộc vào lãi suất từ tiết kiệm.
2.1.2 Lãi suất với tiết kiệm và tiêu dùng:
Thu nhập cá nhân được phân chia thành hai phần chính: tiêu dùng và tiết kiệm Hành vi tiết kiệm không chỉ nhằm phòng ngừa rủi ro mà còn để mở rộng sản xuất, tích lũy và phục vụ cho tiêu dùng trong tương lai, từ đó tạo ra nguồn cung vốn vay cho nền kinh tế.
Tiêu dùng phụ thuộc vào thu nhập khả dụng và chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế trong từng giai đoạn của chu kỳ kinh doanh Sự thay đổi trong chính sách thuế có thể tác động đến ngân sách dành cho chi tiêu Tiết kiệm cũng bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như thu nhập, thói quen tiết kiệm và lãi suất Khi lãi suất tăng, ý muốn tiết kiệm gia tăng, dẫn đến việc giảm sẵn sàng chi tiêu.
- Tiết kiệm là một hàm phụ thuộc thuận vào lãi suất : S =S (r)
2.1.3 Lãi suất với lạm phát:
Lạm phát là sự gia tăng liên tục của mức giá, dẫn đến mất giá đồng tiền Mối quan hệ giữa lãi suất và lạm phát được khẳng định qua lý thuyết và thực tiễn, với việc Fisher chỉ ra rằng lãi suất thường cao trong giai đoạn lạm phát tăng Có nhiều nguyên nhân gây ra lạm phát và các biện pháp kiểm soát khác nhau, trong đó lãi suất được xem là công cụ hiệu quả và nhanh chóng để quản lý tình trạng này.
Trong bối cảnh lạm phát, việc tăng lãi suất giúp hệ thống ngân hàng thu hút một lượng lớn tiền trong lưu thông, dẫn đến sự giảm sút của đồng tiền lưu thông Điều này đồng nghĩa với việc cơ số tiền và lượng tiền cung ứng giảm, từ đó góp phần kiềm chế lạm phát hiệu quả.
Sự thay đổi lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến cung cầu quỹ cho vay và tiền tệ Khi lãi suất tăng, người tiêu dùng và doanh nghiệp sẽ giảm chi tiêu và đầu tư, dẫn đến cung tiền tệ giảm, giá cả hàng hóa hạ thấp và lạm phát giảm Ngược lại, khi lãi suất giảm, các hoạt động chi tiêu và đầu tư sẽ gia tăng, tác động đến cung tiền tệ và giá cả hàng hóa theo hướng tăng.
Ngân hàng trung ương các nước đã nhận thức rõ mối quan hệ tác động giữa lãi suất và các mục tiêu chính sách tiền tệ, vì vậy họ sử dụng lãi suất như một công cụ quan trọng trong việc điều hành chính sách tiền tệ nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế mong muốn.
Lãi suất tái chiết khấu là mức lãi suất mà các ngân hàng phải trả cho ngân hàng trung ương khi vay tiền, áp dụng cho hình thức chiết khấu hoặc tái chiết khấu Ngân hàng trung ương quy định lãi suất này cho hai trường hợp: cho vay bình thường và cho vay cứu cánh, thường được sử dụng trong trường hợp khẩn cấp.
Khi ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu, đây là một sự kiện quan trọng tương tự như thay đổi chính sách tiền tệ Việc tăng lãi suất tái chiết khấu dẫn đến chi phí vay vốn từ ngân hàng trung ương cao hơn, hạn chế khả năng vay của các ngân hàng trung gian Điều này buộc các ngân hàng phải giảm cho vay để đảm bảo dự trữ, từ đó làm giảm cơ sở tiền tệ và khả năng tạo tiền của ngân hàng thương mại, cuối cùng dẫn đến sự giảm lượng cung tiền trong nền kinh tế.
Trong tình huống khẩn cấp, khi các ngân hàng trung gian cần vay từ ngân hàng trung ương, họ phải chấp nhận lãi suất cao Điều này dẫn đến việc các ngân hàng trung gian buộc phải tăng lãi suất để giảm thiệt hại từ khoản vay Sự gia tăng lãi suất liên tục sẽ thắt chặt cung tiền tệ và ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Lãi suất tác động đến hành vi của các chủ thể trong nền kinh tế
Lãi suất của Fed hiện nay đóng vai trò quan trọng nhất toàn cầu, trở thành “cột mốc” cho lãi suất trên tất cả các tài sản tài chính khác Vì vậy, quyết định nâng lãi suất của Fed sẽ tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế toàn thế giới.
2.2.1 Đối với các thị trường mới nổi:
Việc FED nâng lãi suất có thể gây tổn hại nghiêm trọng cho các thị trường mới nổi, khi dòng vốn sẽ nhanh chóng quay về Mỹ Các lĩnh vực thương mại, tiền tệ và thị trường việc làm sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất Theo Daniel Tenegauzer, Giám đốc chiến lược khối thị trường mới nổi và ngoại hối toàn cầu tại RBC Capital Markets, khi FED tăng lãi suất, giá trị USD sẽ tăng mạnh, khuyến khích các nhà đầu tư toàn cầu đổ vốn vào Mỹ thay vì các thị trường mới nổi Điều này đồng nghĩa với việc FED nâng lãi suất sẽ kích hoạt một làn sóng tháo chạy vốn lớn khỏi các thị trường mới nổi.
Nếu đồng USD tiếp tục tăng giá trong thời gian dài, các khoản nợ bằng USD của các thị trường mới nổi sẽ chịu tác động nghiêm trọng, đặc biệt là ở Brazil và Thổ Nhĩ Kỳ.
Kỳ, Indonesia, Nga và Nam Phi có thể sẽ rơi vào thời kỳ kinh tế khó khăn trong nửa sau của năm 2015, do chi phí vay vốn tăng cao.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã cảnh báo vào tháng 6/2015 rằng sự gia tăng vay vốn trong những năm gần đây sẽ làm cho các thị trường mới nổi trở nên dễ bị tổn thương hơn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) thắt chặt chính sách Sự tăng giá mạnh của USD sẽ khiến các quốc gia này gặp khó khăn trong việc trả nợ, dẫn đến sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế.
Theo Giám đốc Bank of America Merrill Lynch, David Hauner, các nền kinh tế mới nổi như Brazil, Nga và Nam Phi sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất do là những nước xuất khẩu hàng hóa lớn Những thị trường này sẽ gặp khó khăn khi phải đối mặt với sự tăng giá của USD và sự suy yếu của nền kinh tế Trung Quốc.
Nhiều doanh nghiệp lo ngại chi phí lãi vay tăng sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh, nhưng sử dụng vốn vay là việc đặng chẳng đừng.
Tổng giám đốc một doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực xây lắp chia sẻ với phóng viên Báo Đầu tư Chứng khoán rằng, việc ngân hàng tăng lãi suất huy động đã dẫn đến sự gia tăng lãi suất cho vay, làm cho chi phí hoạt động của doanh nghiệp tăng lên đáng kể.
Chi phí lãi vay của công ty dao động từ 11 - 12 tỷ đồng mỗi quý, có thể tăng lên 13 tỷ đồng trong quý IV/2018 do lãi suất tăng Với doanh thu dự kiến trên 800 tỷ đồng, chi phí lãi vay chiếm 4 - 5% doanh thu Dù vậy, công ty vẫn cần duy trì và bổ sung khoản vay do nhu cầu sử dụng vốn Hiện tại, lãi suất mà công ty đang phải chịu cao hơn khoảng 2% so với đầu năm 2018.
Lãnh đạo một doanh nghiệp vận tải cho biết, với khoản vay gần 200 tỷ đồng, công ty phải chi trả hơn 20 tỷ đồng tiền lãi mỗi năm Giá dầu đã tăng liên tục trong 3 năm qua, từ 12.000 đồng/lít lên 18.000 đồng/lít, dẫn đến việc tăng chi phí cho mỗi chuyến vận chuyển Trong bối cảnh áp lực cạnh tranh, giá dịch vụ của công ty lại không có sự thay đổi đáng kể, gây ảnh hưởng xấu đến hiệu quả kinh doanh.
Nhiều doanh nghiệp hiện nay, từ lớn đến nhỏ, đang lo ngại về chi phí nợ vay Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAG) là một trong những doanh nghiệp có khoản nợ vay lớn, với tổng giá trị nợ vay đạt 21.059 tỷ đồng tính đến ngày 30/9/2018 Mặc dù con số này đã giảm 1.766 tỷ đồng so với đầu năm, nhưng vẫn gấp gần 2 lần so với nguồn vốn chủ sở hữu của công ty.
Nhiều ngân hàng hiện đang chào mức lãi suất cho vay từ 6,5 - 7%/năm, tuy nhiên, chỉ một số ít doanh nghiệp được hưởng mức ưu đãi này Thực tế, lãi suất vay mà nhiều doanh nghiệp phải chịu dao động từ 8 - 11%/năm, thậm chí còn cao hơn Để đáp ứng nhu cầu vốn cho mùa kinh doanh cuối năm, nhiều doanh nghiệp buộc phải vay dù lãi suất cao.
Lãi suất cho vay hiện đang tăng, nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng dễ dàng được vay vốn do các ngân hàng lo ngại về rủi ro nợ xấu Họ thận trọng hơn trong việc xem xét hồ sơ vay, dẫn đến việc một số doanh nghiệp sẵn sàng chấp nhận mức lãi suất cao hơn từ 2 đến 3% so với mức trung bình.
Ông Trần Quốc Dũng, Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Công ty cổ phần Thủy sản Kiên Hùng (KHS), cho biết rằng nhiều doanh nghiệp đã chuyển một phần vốn vay từ USD sang VND nhằm giảm thiểu rủi ro do tỷ giá biến động Tuy nhiên, việc lãi suất VND tăng cao đã gây khó khăn cho các doanh nghiệp, mặc dù đây là điều đã được họ dự tính trước.
Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo rằng lãi suất trong nước đã bắt đầu tăng từ quý III/2018 và xu hướng này có khả năng tiếp tục trong năm 2019 Nguyên nhân chính là do áp lực từ các yếu tố nội tại và ngoại tại của nền kinh tế, bao gồm nguy cơ lạm phát gia tăng và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục điều chỉnh tăng lãi suất USD.
Trong bối cảnh các nền kinh tế mới nổi như Ấn Độ, Indonesia, Malaysia và Philippines liên tục nâng lãi suất trong năm 2018 để kiềm chế lạm phát, Việt Nam cũng không thể tránh khỏi xu hướng này do đồng tiền mất giá đáng kể Vì vậy, các doanh nghiệp cần phải tính toán và tái cơ cấu các khoản vay để phù hợp với tình hình thực tế hiện tại.
Khi FED tăng lãi suất, tất cả người vay vốn sẽ phải đối mặt với những tác động tiêu cực, bất kể mức lãi suất của họ Điều này dẫn đến việc các khoản vay mua nhà trở nên đắt đỏ hơn, và lãi suất trên thẻ tín dụng cũng sẽ gia tăng đáng kể.
NHTW CÁC NƯỚC ĐÃ LỢI DỤNG LÃI SUẤT ĐỂ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA MÌNH NHƯ THẾ NÀO?
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA MÌNH NHƯ THẾ NÀO?
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Để đạt được mục tiêu chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương (NHTW) đã áp dụng nhiều công cụ hữu ích, trong đó lãi suất là một trong những công cụ chủ yếu Lãi suất, được coi là giá cả của quyền sử dụng vốn, ảnh hưởng đến chi phí tín dụng và quyết định việc mở rộng hoặc thu hẹp khối lượng tín dụng trong nền kinh tế Việc điều chỉnh lãi suất giúp NHTW linh hoạt thực hiện các mục tiêu chính sách tiền tệ, tác động trực tiếp đến cung tiền và lãi suất.
Ngân hàng trung ương có thể sử dụng công cụ lãi suất để thực hiện các chính sách tiền tệ dựa trên điều kiện thực tế và trình độ phát triển của thị trường tài chính Việc quy định khung lãi suất, bao gồm lãi suất trần và lãi suất sàn, sẽ tác động trực tiếp đến mức lãi suất thị trường, đặc biệt ở những quốc gia mà tín dụng ngân hàng là nguồn tín dụng chủ yếu Tuy nhiên, công cụ này có thể gây ảnh hưởng xấu đến hoạt động tiết kiệm và đầu tư, do đó thường chỉ được áp dụng trong bối cảnh kinh tế vĩ mô chưa ổn định Ngoài ra, việc công bố lãi suất cơ bản cộng với biên độ giao dịch cũng là một phương pháp mà ngân hàng trung gian áp dụng để giao dịch với khách hàng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tiền tệ phát triển chưa hoàn thiện.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện chính sách tự do hóa nhằm để lãi suất hình thành theo cơ chế thị trường Để can thiệp vào lãi suất thị trường, NHTW có thể gián tiếp can thiệp thông qua các chính sách, trong đó có việc công bố lãi suất cơ bản để định hướng lãi suất thị trường.
LSCB của NHTW ảnh hưởng đến nền kinh tế qua nhiều kênh khác nhau, hình thành cơ chế truyền dẫn của CSTT Khi NHTW điều chỉnh LSCB, lãi suất ngắn hạn trên thị trường tiền tệ sẽ bị tác động ngay lập tức Các NHTM sau đó sẽ điều chỉnh lãi suất cho vay cơ bản, thường theo mức thay đổi của LSCB, dẫn đến sự biến động trong lãi suất cho vay Đồng thời, lãi suất huy động vốn cũng được điều chỉnh để duy trì mức chênh lệch hợp lý với lãi suất cho vay, đảm bảo lợi nhuận cho NHTM Tuy nhiên, sự thay đổi lãi suất này không phải lúc nào cũng phản ánh chính xác mức điều chỉnh của LSCB.
LSCB (lãi suất cơ bản) có ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng của doanh nghiệp và người dân về sự phát triển kinh tế tương lai, từ đó tác động đến giá cả tài sản như cổ phiếu và trái phiếu Sự thay đổi LSCB của Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể làm biến động tỷ giá, làm cho hàng hóa xuất nhập khẩu trở nên đắt hoặc rẻ hơn Điều này dẫn đến sự thay đổi trong hành vi chi tiêu, tiết kiệm của cá nhân và nhu cầu đầu tư của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến tổng cầu hàng hóa và dịch vụ trong nước, từ đó tác động đến lạm phát Để điều chỉnh lãi suất thị trường, NHTW sử dụng công cụ lãi suất cho vay cấp vốn kết hợp với lãi suất thị trường mở.
Tái cấp vốn là phương pháp mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) cung ứng tiền cho nền kinh tế thông qua tín dụng cho các ngân hàng trung gian, dựa trên việc tái chiết khấu và tái cầm cố chứng từ có giá Khi NHTW muốn tăng khối tiền tệ, họ sẽ hạ lãi suất chiết khấu và đơn giản hóa điều kiện tái chiết khấu, khuyến khích các ngân hàng trung gian vay mượn Ngược lại, nếu muốn giảm khối tiền tệ, NHTW sẽ nâng lãi suất chiết khấu và làm cho điều kiện tái chiết khấu trở nên khó khăn hơn, từ đó hạn chế nhu cầu vay mượn của các ngân hàng trung gian và gây áp lực để họ nâng lãi suất cho vay Chính sách tái chiết khấu không chỉ thay đổi lãi suất mà còn giúp các ngân hàng trung gian cải thiện khả năng thanh toán.
Khi các ngân hàng trung gian đối mặt với nguy cơ phá sản, Ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ cung cấp dự trữ thông qua tái chiết khấu và tái cầm cố các chứng từ có giá, nhằm khôi phục khả năng thanh toán cho các ngân hàng này Chính sách tái chiết khấu không chỉ giúp NHTW kiểm soát hoạt động tín dụng của các ngân hàng trung gian mà còn có khả năng điều chỉnh cơ cấu đầu tư cho nền kinh tế bằng cách ưu đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể.
- Tạo cho ngân hàng trung gian tính ỷ lại
Ngân hàng Nhà nước (NHTW) có khả năng điều chỉnh lãi suất chiết khấu, tuy nhiên, không thể ép buộc các ngân hàng trung gian phải vay vốn Điều này dẫn đến việc NHTW phụ thuộc vào nhu cầu vay mượn của các ngân hàng trung gian.
Thế nên, các nhà kinh tế đã có những đề xuất nhằm cải cách công cụ này đó là:
Hầu hết các biến động giữa lãi suất thị trường và lãi suất tái chiết khấu sẽ được loại bỏ, từ đó xóa bỏ nguyên nhân chính gây ra sự biến động trong khối lượng các khoản xin tái chiết khấu.
NHTW tiếp tục áp dụng công cụ tái cấp vốn để duy trì vai trò là người cho vay cuối cùng mà không lo bị các ngân hàng lợi dụng, do các ngân hàng trung gian sẽ không còn vay từ cửa sổ chiết khấu để kiếm lời.
Cuộc đại khủng hoảng năm 1987 ở Mỹ diễn ra vào ngày 19 tháng 10, khi giá chứng khoán trên sàn New York giảm hơn 20% Nhiều công ty chứng khoán lo ngại rằng các giao dịch trong ngày sẽ không được thanh toán, dẫn đến việc không thực hiện nghĩa vụ tài chính, làm mất đi sự tín nhiệm trong thị trường Để ngăn chặn tình trạng này, các viên chức của Fed thông báo rằng Ngân hàng Trung ương sẽ cung cấp hỗ trợ cho các công ty môi giới, thực hiện vai trò "người cho vay cuối cùng" nhằm bảo vệ hệ thống thanh toán khỏi sự sụp đổ.
Để thực hiện chính sách tự do hóa lãi suất, nền kinh tế cần đảm bảo các điều kiện như môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, hành lang pháp lý hoàn chỉnh và đồng bộ, cùng với hệ thống ngân hàng hoạt động hiệu quả và cạnh tranh cao Thêm vào đó, thị trường tài chính cũng phải vận hành hiệu quả, và các nguồn lực trong nước cần được phân phối một cách hợp lý và hiệu quả.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ, vừa là đối tượng quản lý vừa là công cụ điều tiết kinh tế Để đạt được tác động tích cực, lãi suất cần được sử dụng một cách linh hoạt và phù hợp với từng giai đoạn kinh tế Ngược lại, nếu áp dụng một cách cứng nhắc, lãi suất có thể trở thành rào cản, kìm hãm sự phát triển của nền kinh tế.
CÁC CASE STUDY CỤ THỂ
Chính sách của nhtw mỹ - cục dự trữ liên bang fed
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là ngân hàng Trung ương của Hoa Kỳ, được thành lập vào năm 1913 theo "Đạo luật Dự trữ Liên bang" do Quốc hội Hoa Kỳ thông qua.
23 tháng 12 năm 1913, chủ yếu là để phản ứng với một loạt các hoảng loạn tài chính, đặc biệt là vào năm 1907.
2.1.1.2 Lịch sử hình thành FED:
Vào tháng 11 năm 1910, một nhóm sáu nhân vật quyền lực đã gặp gỡ bí mật tại đảo Jekyll, Georgia, để thảo luận về những lo ngại liên quan đến hệ thống ngân hàng Mỹ Họ lo lắng về khả năng khủng hoảng tài chính, như đã xảy ra trong quá khứ, đặc biệt là sau sự kiện Panic Bank năm 1907 Nhóm này tin rằng các hoạt động tài chính truyền thống có thể cản trở sự phát triển kinh tế của quốc gia Để giải quyết những vấn đề này, họ đã soạn thảo một kế hoạch cải cách hệ thống ngân hàng, kế hoạch này sau đó trở thành nền tảng cho Hệ thống Dự trữ Liên bang.
Vào ngày 23 tháng 12 năm 1913, Tổng thống Woodrow Wilson đã ký Đạo luật Dự trữ Liên bang, đánh dấu sự ra đời của Hệ thống Dự trữ Liên bang (FED) Ngày nay, FED đóng vai trò quan trọng trong việc điều hành chính sách tiền tệ và duy trì sự ổn định tài chính của nền kinh tế Mỹ.
Chính sách tiền tệ quốc gia được hoạch định nhằm giám sát và điều tiết các tổ chức ngân hàng, đảm bảo sự ổn định cho hệ thống tài chính, đồng thời cung cấp dịch vụ tài chính cho các tổ chức lưu ký, chính phủ Hoa Kỳ và các tổ chức chính thức nước ngoài.
(Sách tham khảo: A Look at Fiscal and Monetary Policy)
Cục Dự trữ Liên bang (FED) thực thi các chính sách tiền tệ nhằm duy trì việc làm, ổn định giá cả và lãi suất hợp lý Khi FED mua trái phiếu chính phủ, tiền được đưa thêm vào lưu thông, dẫn đến lãi suất giảm và gia tăng chi tiêu, vay ngân hàng Ngược lại, khi FED bán trái phiếu, tiền rút khỏi lưu thông làm tăng lãi suất, gây khó khăn trong việc vay nợ Bên cạnh đó, việc quy định lượng tiền mặt dự trữ cũng ảnh hưởng đến khả năng cho vay của ngân hàng, làm giảm lượng tiền cho vay và tăng lãi suất Cuối cùng, lãi suất chiết khấu mà FED ấn định cho các khoản vay ngắn hạn của các ngân hàng thành viên cũng tác động đến số lượng tiền mà họ có thể vay.
Giám sát và quản lý các ngân hàng là cần thiết để đảm bảo rằng chúng hoạt động an toàn, bảo vệ tiền gửi của người dân và quyền lợi tín dụng của họ.
Chúng tôi cung cấp dịch vụ tài chính đa dạng cho các tổ chức tín dụng, chính phủ Mỹ và Ngân hàng Trung ương các quốc gia khác, bao gồm thanh toán bù trừ, thanh toán điện tử và phát hành tiền tệ.
Nghiên cứu nền kinh tế Mỹ và các bang là rất quan trọng, cung cấp thông tin chi tiết về tình hình kinh tế thông qua các ấn phẩm và hội thảo giáo dục trên website.
2.1.2 Các chính sách lãi suất FED sử dụng để tác động vào nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là đối với cuộc khủng hoảng 2008:
2.1.2.1 Sơ lược về chính sách lãi suất của FED:
FED điều hành lãi suất chủ yếu thông qua hai công cụ: Lãi suất chiết khấu và Lãi suất Quỹ Dự trữ Liên bang (FFR) Lãi suất Quỹ Dự trữ Liên bang (FFR) đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và ảnh hưởng đến các lãi suất khác trong nền kinh tế.
FFR, hay lãi suất liên ngân hàng, là công cụ do Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát triển muộn hơn so với lãi suất chiết khấu FED đã bắt đầu áp dụng FFR vào những năm đầu của thập niên 1920.
Trong khi đó công cụ lãi suất chiết khấu được sử dụng ngay từ khi FED thành lập.
Quỹ Dự trữ Liên bang (FED) được hình thành từ tiền dự trữ bắt buộc của tất cả các trung gian tài chính nhận tiền gửi tại FED Do đó, FFR thường được gọi là "lãi suất quỹ liên bang".
Lãi suất Quỹ Dự trữ Liên bang (FFR) được công bố bởi ủy ban thị trường mở sau các phiên họp định kỳ, và thực chất là lãi suất mục tiêu mà FED sử dụng trên thị trường mở để đạt được lãi suất mục tiêu đã công bố FFR đại diện cho lãi suất thấp nhất mà các trung gian tài chính có thể vay để bù đắp cho sự thiếu hụt dự trữ bắt buộc.
Mặc dù công cụ này mới được FED áp dụng, nhưng ngân hàng trung ương đã sử dụng chính sách tiền tệ chủ yếu thông qua việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu FED nỗ lực tác động đến tỷ lệ này để đạt được mức mong muốn bằng cách điều chỉnh nguồn cung tiền tệ thông qua các hoạt động trên thị trường.
Các trung gian tài chính không chỉ cần đảm bảo dự trữ bắt buộc mà còn phải duy trì thanh khoản và an toàn chi trả Lãi suất chiết khấu của FED là mức lãi suất mà các trung gian tài chính phải trả khi vay để đáp ứng những nhu cầu này Thông thường, lãi suất liên ngân hàng sẽ thấp hơn lãi suất chiết khấu; nếu không, các trung gian tài chính sẽ chọn vay từ FED để hưởng lãi suất thấp hơn Lãi suất chiết khấu thường cao hơn lãi suất FFR và được phân chia thành ba mức cho ba loại cho vay khác nhau: tín dụng chính, tín dụng mở rộng và tín dụng thời vụ.
2.1.2.2 Những thay đổi trong chính sách lãi suất mà FED sử dụng trong cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009
Cuộc khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ từ năm 2007 đến 2009 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhiều lĩnh vực như tín dụng, bảo hiểm và chứng khoán Nguyên nhân chính của khủng hoảng này là do sự sụp đổ của thị trường tín dụng nhà ở thứ cấp, dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Chính sách lãi suất của Việt Nam qua từng thời kỳ
2.2.1 Trước tháng 3/1989: Cơ chế lãi suất âm
Nghị định 53/HĐBT ngày 26/03/1988 cùng hai pháp lệnh về ngân hàng (01/10/1990) đã chia tách hệ thống ngân hàng một cấp thành hai cấp, góp phần chuyển đổi hoạt động ngân hàng sang cơ chế thị trường Tuy nhiên, do tình trạng lạm phát cao, chính sách lãi suất không thể áp dụng lãi suất dương, dẫn đến giai đoạn này được điều hành theo cơ chế lãi suất âm.
- Lãi suất tiền gửi thấp hơn mức lạm phát.
- Lãi suất cho vay đơn thấp hơn lãi suất huy động và thấp hơn mức lạm phát.
Hệ thống lãi suất có nhiều tiêu cực:
Khả năng huy động vốn cần thiết để giảm lượng tiền lưu thông, từ đó giảm áp lực của tiền tệ lên giá cả hàng hóa, điều này càng trở nên quan trọng khi nguồn cung hàng hóa bị hạn chế.
- Nhu cầu vay vốn tăng lên không thực chất, tạo lợi nhuận giả cho doanh nghiệp.
Ngân hàng bao cấp lãi suất cho khách hàng, dẫn đến việc tạo ra các khoản lỗ không cần thiết cho ngân hàng Điều này khiến ngân hàng không thể hoạt động kinh doanh tiền tệ một cách bình thường theo cơ chế thị trường.
2.2.2 Từ tháng 03/1989: Chuyển dần từ lãi suất âm sang lãi suất dương
Khi lạm phát được kiềm chế ở mức thấp, chính sách lãi suất dương được thực hiện, với lãi suất cho vay cao hơn lãi suất huy động và lãi suất tiền gửi tiết kiệm cao hơn lạm phát Từ tháng 10/1992, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bắt đầu chuyển sang lãi suất dương và đến tháng 03/1993, NHNN đã chủ động áp dụng công cụ lãi suất Để thu hút tiền thừa trong lưu thông, kiềm chế lạm phát và tránh bao cấp qua lãi suất, NHNN đã nâng lãi suất huy động lên mức rất cao trong thời gian ngắn, với lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn đạt 109%/năm và lãi suất tiết kiệm 3 tháng lên tới 144%/năm.
- Thu hút được một khối lượng tiền lớn trong lưu thông, tăng nguồn vốn tín dụng, giảm áp lực lạm phát.
- Chuyển lãi suất âm qua lãi suất dương, xử lý hài hòa lợi ích giữa người gửi tiền, người vay vốn và tổ chức tín dụng.
- Xóa bỏ bao cấp qua lãi suất ngân hàng, chuyển hoạt động ngân hàng sang kinh doanh thực sự.
Tuy nhiên, ở giai đoạn này, hệ thống lãi suất còn phức tạp, còn nhiều mức lãi suất tiền gửi và cho vay:
- Đối với từng ngành kinh tế có mức lãi suất riêng.
- Đối với các thành phần kinh tế còn phân biệt lãi suất: lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp Nhà nước thấp hơn doanh nghiệp ngoài quốc doanh.
Từ 01/10/1993: NHNN vừa áp dụng lãi suất trần (cho vay) vừa áp dụng lãi suất thỏa thuận
- Lãi suất trần: Cho vay doanh nghiệp nhà nước 1,8%/tháng, kinh tế ngoài quốc doanh 2,1%/tháng.
Lãi suất thỏa thuận được áp dụng khi ngân hàng không huy động đủ vốn cho vay theo lãi suất quy định, dẫn đến việc phát hành kỳ phiếu với lãi suất cao hơn Cụ thể, lãi suất huy động có thể vượt quá lãi suất tiết kiệm cùng kỳ hạn tới 0,1%/tháng, trong khi lãi suất cho vay có thể cao hơn mức trần là 2,1%/tháng.
Khoảng 30-60% tổng dư nợ vào thời điểm đó đến từ các khoản cho vay lãi suất thỏa thuận, chủ yếu là cho doanh nghiệp ngoài quốc doanh và hộ nông dân, với lãi suất phổ biến từ 2,3% đến 3,5% mỗi tháng Cơ chế lãi suất thỏa thuận này cho phép tự do hóa một phần lãi suất, đồng thời kết hợp với hình thức cho vay có lãi suất “cứng” và biên độ dao động nhất định.
Trong giai đoạn này, các ngân hàng ghi nhận chênh lệch lãi suất cho vay và huy động cao, khoảng 0,7%-1%/tháng, dẫn đến lợi nhuận cao cho các NHTM, trong khi doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính Để giải quyết vấn đề này, Quốc hội khóa IX đã thông qua nghị quyết vào tháng 10/1995, bỏ thuế doanh thu hoạt động tín dụng ngân hàng và yêu cầu các NHTM giảm chi phí nhằm hạ lãi suất cho vay, đồng thời kiểm soát chênh lệch lãi suất xuống còn 0,35%/tháng, đánh dấu sự chuyển đổi sang chính sách trần lãi suất.
Từ 01/01/1996: Chuyển từ lãi suất thỏa thuận qua trần lãi suất
Từ ngày 01/01/1996, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã áp dụng quy định về trần lãi suất cho vay tối đa và mức chênh lệch 0,35%, đồng thời thay thế việc điều hành lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi chi tiết và lãi suất thỏa thuận trước đó Việc này không chỉ quy định trần lãi suất mà còn thiết lập sàn lãi suất, tạo ra một khung lãi suất rõ ràng và nhất quán cho thị trường.
Do sự khác biệt về quy mô, địa bàn hoạt động, nhu cầu vốn và chi phí hoạt động, NHNN đã quy định trần lãi suất với sự phân biệt rõ ràng.
- Trần lãi suất cho vay ngắn hạn.
- Trần lãi suất cho vay trung và dài hạn.
- Trần lãi suất cho vay trên địa bàn nông thôn.
- Trần lãi suất cho vay của Quỹ tín dụng đối với các thành viên.
Trong giai đoạn đầu, mức chênh lệch giữa các trần lãi suất khá lớn, nhưng sau mỗi lần điều chỉnh, khoảng cách này đã được rút ngắn và hiện chỉ còn chênh lệch ít.
Từ ngày 21/01/1998, Quốc hội khóa IX đã quyết định loại bỏ mức chênh lệch lãi suất 0,35%/tháng nhằm thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất cho vay ở thành phố và nông thôn Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quy định các mức lãi suất mới, giảm từ 4 trần xuống còn 3 trần và không còn quy định mức chênh lệch này nữa.
Năm 1999, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục quản lý chính sách lãi suất tín dụng thông qua cơ chế lãi suất trần và lãi suất tái cấp vốn cho các tổ chức tín dụng Trong khuôn khổ này, các tổ chức tín dụng có quyền quy định lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi theo từng giai đoạn, phù hợp với quan hệ cung cầu vốn tín dụng Điều này nhằm mở rộng tín dụng và đóng góp quan trọng vào việc kích thích tăng trưởng kinh tế trong những năm qua.
Từ 07/2000 đến 05/2002: Một bước tiến mới trong việc hình thành lãi suất cơ bản
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã công bố lãi suất cơ bản, đánh dấu bước tiến mới trong chính sách lãi suất, hướng tới tự do hóa hoàn toàn Lãi suất này tạo ra cơ chế linh hoạt theo quan hệ cung cầu vốn, phù hợp với thị trường và thông lệ quốc tế, từ đó tăng cường cạnh tranh giữa các tổ chức tín dụng và giảm thiểu sự quản lý hành chính của nhà nước Việc khống chế lãi suất tiền gửi tối đa sẽ ngăn chặn các tổ chức tín dụng huy động với bất kỳ lãi suất nào, đồng thời bảo đảm an toàn hệ thống và lợi ích của người gửi tiền Lãi suất cơ bản sẽ hình thành nhiều khu vực lãi suất khác nhau, như lãi suất khu vực nông thôn cao hơn khu vực thành thị, và lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng cổ phần cao hơn các ngân hàng thương mại quốc doanh và ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam.
Từ 06/2002 đến 2006: Chính sách tự do hóa lãi suất hoàn toàn
Tháng 6/2002, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thay đổi quy định về lãi suất cho vay, chuyển từ việc ấn định lãi suất theo lãi suất cơ bản sang cơ chế thỏa thuận, cho phép các tổ chức tín dụng tự xác định lãi suất dựa trên cung cầu vốn trên thị trường Mặc dù vậy, NHNN vẫn tiếp tục công bố lãi suất cơ bản để định hướng và phát tín hiệu cho lãi suất thị trường tiền tệ Đồng thời, NHNN cũng công bố lãi suất cho vay qua đêm cho thanh toán điện tử liên ngân hàng và áp dụng mô hình hành lang lãi suất trên thị trường liên ngân hàng.
Từ 2007 – nay: Chính sách lãi suất linh hoạt
Giai đoạn cuối năm 2007 đến tháng 9 năm 2008, chính phủ thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm kiểm soát tình trạng tăng trưởng nóng và lạm phát cao Đặc biệt, vào tháng 5 năm 2008, lãi suất trần được tái áp dụng, quy định lãi suất cho vay không được vượt quá 150% lãi suất cơ bản.
- Giai đoạn 09/2008 – 02/2009: nới lỏng tiền tệ để kích cầu nhằm ngăn chặn nguy cơ suy giảm kinh tế.
- Giai đoạn cuối 2009 – 2011: lãi suất tăng mạnh do lạm phát cao, NHNN phải áp dụng CSTT thắt chặt.
- Giai đoạn 2012 – 2014: mặt bằng lãi suất giảm theo định hướng của NHNN.
- Giai đoạn 2015 đến nay: mặt bằng lãi suất được duy trì tương đối ổn định.
BÀI HỌC RÚT RA CHO VIỆT NAM
Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả điều hành lãi suất đối với Ngân hàng Nhà nước
3.1 Trước hết, NHNN nên lựa chọn lãi suất tái cấp vốn làm lãi suất cơ bản:
Trong thời gian dài, quy định trần lãi suất cho vay không vượt quá 150% LSCB đã làm giảm ý nghĩa tham chiếu và định hướng cho thị trường Do đó, việc lựa chọn loại lãi suất nào từ NHNN để làm LSCB cần phản ánh chính xác mối quan hệ cung - cầu vốn trên thị trường.
Lãi suất tái cấp vốn được coi là mức lãi suất tối ưu để làm lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong thời gian tới, vì nó do NHNN quyết định trong quá trình tái cấp vốn cho các tổ chức tín dụng Lãi suất này rõ ràng có vai trò định hướng cho nền kinh tế và là công cụ quan trọng trong việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Nhiều quốc gia trên thế giới đã áp dụng lãi suất tái cấp vốn như một chỉ số chính sách hiệu quả.
Khi lãi suất tái cấp vốn tăng, đó là dấu hiệu cho thấy NHNN đang thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, giúp các ngân hàng thương mại định hướng hoạt động tín dụng Ngược lại, việc giảm lãi suất tái cấp vốn cho thấy NHNN đang theo đuổi chính sách mở rộng tiền tệ Do đó, lãi suất tái cấp vốn cần phải luôn thấp hơn lãi suất cho vay và cao hơn lãi suất tiết kiệm của các ngân hàng thương mại.
Trong bối cảnh Việt Nam, việc áp dụng lãi suất tái cấp vốn để làm lãi suất chính thức của ngân hàng trung ương (LSCB) đã chứng tỏ tính hiệu quả trong công tác điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Với các lý do sau:
Thị trường mở tại Việt Nam bao gồm hai phương thức đấu thầu: đấu thầu lãi suất, nơi lãi suất do các ngân hàng thương mại quyết định, và đấu thầu khối lượng, với lãi suất cố định từ Ngân hàng Trung ương Sự kết hợp này dẫn đến lãi suất thị trường mở thiếu tính nhất quán và biến động không ổn định, do đó, không thể sử dụng lãi suất thị trường mở làm lãi suất chính thức cho các công cụ tài chính.
Lãi suất liên ngân hàng là mức lãi suất cho vay giữa các ngân hàng thương mại (NHTM) thông qua thị trường liên ngân hàng, được quyết định bởi các NHTM Mức lãi suất này không biến động theo thời điểm hay khả năng của từng ngân hàng Ngân hàng Trung ương (NHTW) chủ yếu dựa vào số liệu giao dịch của các ngân hàng để đưa ra lãi suất bình quân liên ngân hàng.
Lãi suất cho vay qua đêm là mức lãi suất áp dụng cho các khoản vay có thời hạn một ngày giữa các ngân hàng thương mại Mức lãi suất này thường cao hơn lãi suất tái cấp vốn.
Việc áp dụng lãi suất cho vay qua đêm làm lãi suất cơ bản có thể dẫn đến việc gia tăng lãi suất trên thị trường, đồng thời không đảm bảo tính định hướng trong việc điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước.
Lãi suất tái chiết khấu là mức lãi suất áp dụng khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tái chiết khấu thương phiếu và các giấy tờ có giá cho các ngân hàng thương mại (NHTM) Các hình thức tái cấp vốn bao gồm cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu, và cho vay có đảm bảo bằng cầm cố thương phiếu Hoạt động tái cấp vốn có phạm vi rộng hơn so với tái chiết khấu, do đó, việc sử dụng lãi suất tái cấp vốn để làm lãi suất cơ bản sẽ phù hợp hơn so với lãi suất tái chiết khấu.
3.2 Tiếp theo, xây dựng những điều kiện cần thiết để phát huy vai trò của lãi suất cơ bản thông qua cơ chế truyền dẫn tiền tệ, như:
NHNN cần lập kế hoạch chuẩn bị vốn để thực hiện cam kết cho vay nền kinh tế thông qua một ngân hàng được chỉ định, với lãi suất công bố nhằm hạn chế việc tăng lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại Đây là phương pháp đã được áp dụng thành công tại Anh và các nước Châu Âu Nếu thực hiện được điều này, các ngân hàng thương mại sẽ không còn chạy đua nâng lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp.
NHNN cần xây dựng và tuân thủ các nguyên tắc của chính sách tiền tệ (CSTT) bằng cách xác định mục tiêu một cách hợp lý và cam kết theo đuổi trong trung và dài hạn Mục tiêu chính là ổn định giá cả, từ đó tạo nền tảng cho việc xác định lãi suất cơ bản (LSCB) sát với thực tế và nâng cao khả năng thực thi của CSTT Quá trình vận hành CSTT cần linh hoạt nhưng nhất quán, nhằm phát huy tính định hướng thị trường của LSCB và tạo lòng tin trong công chúng.
- LSCB cần được xây dựng dựa trên lãi suất có thực mang tính thị trường.
Việc cải tiến cơ chế điều hành LSCB không chỉ khắc phục hạn chế hiện tại mà còn nâng cao sự ổn định của thị trường liên ngân hàng NHNN cần thử nghiệm và lựa chọn các phản ứng chính sách để đảm bảo tính minh bạch trong xác định LSCB Đồng thời, quy định về tổ chức và hoạt động của thị trường liên ngân hàng cần rõ ràng và đầy đủ, nhằm đảm bảo các giao dịch phi rủi ro và phản ánh đúng lãi suất cho vay Các can thiệp của NHNN cần mang tính hướng dẫn, khuyến khích sự tự chủ của các ngân hàng thành viên.
Nâng cao khả năng dự báo kinh tế vĩ mô và tiền tệ là yếu tố then chốt trong việc hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả Việc áp dụng mô hình kinh tế lượng vào phân tích và dự báo sẽ giúp xây dựng chương trình tiền tệ chính xác hơn.
Trước khi công bố các thay đổi về chính sách, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần thông báo trước và cung cấp khoảng thời gian trễ để các ngân hàng có thể điều chỉnh kịp thời, nhằm tránh gây ra những cú sốc cho nền kinh tế.
Nâng cao khả năng điều hành lãi suất một cách đồng bộ sẽ tạo ra tác động tích cực, giúp tăng cường hiệu quả của cơ chế truyền tải tiền tệ, từ đó hỗ trợ đạt được mục tiêu lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
