Đang tải... (xem toàn văn)
Giáo trình Tài chính quốc tế cung cấp cho người học những kiến thức như: Tổng quan về tài chính quốc tế; tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán quốc tế; thị trường tài chính quốc tế. Mời các bạn cùng tham khảo!
ỦY BAN NHÂN DÂN TỈNH ĐỒNG THÁP TRƯỜNG CAO ĐẲNG NGHỀ ĐỒNG THÁP GIÁO TRÌNH MƠN HỌC: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NGÀNH, NGHỀ: QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ TRÌNH ĐỘ: CAO ĐẲNG (Ban hành kèm theo Quyết định số /QĐ-TCĐCN- ĐT ngày tháng Hiệu trƣởng trƣờng Cao đẳng Cộng đồng Đồng Tháp) Đồng Tháp, năm 20218 năm 20… TUN BỐ BẢN QUYỀN Giáo trình Tài quốc tế đƣợc biên soạn dựa theo đề cƣơng chi tiết học phần Tài quốc tế (hệ tín chỉ) đƣợc ban hành có tham khảo tài liệu, giáo trình số nguồn, tác giả nƣớc biên soạn phục vụ giảng dạy trƣờng dùng cho mục đích đào tạo tham khảo Mọi mục đích khác mang tính lệch lạc sử dụng với mục đích kinh doanh thiếu lành mạnh bị nghiêm cấm LỜI GIỚI THIỆU Để đáp ứng nhu cầu tài liệu giảng dạy học tập cho sinh viên ngành Quản trị doanh nghiệp trình độ cao đẳng; đặc biệt yêu cầu đảm bảo nâng cao chất lượng đào tạo; Trường Cao đẳng nghề chủ trương tổ chức biên soạn giáo trình, học phần triển khai giảng dạy Thực chủ trương trên, Khoa kinh tế kỹ thuật phân công giảng viên biên soạn giáo trình Tài quốc tế để dùng chung cho sinh viên ngành Quản trị trình độ cao đẳng, giúp cho việc giảng dạy giảng viên việc học tập sinh viên thuận lợi Để giáo trình đến tay người đọc, tác giả ghi nhận cam ơn giúp đỡ, tham gia góp ý, biên tập, sửa chữa Hội đồng khoa học cấp khoa Hội đồng khoa học nhà trường Trong trình biên soạn, tác giả có ý cập nhật đầy đủ số liệu, thông tin thực tế (đến ngày 15/06/2018), giáo trình có liên quan đưa vào số đọc thêm, ví dụ minh họa biên soạn từ tài liệu, báo chí từ kinh nghiệm giảng dạy nhằm giúp sinh viên dễ dàng tiếp thu, liên hệ với học phần khác Mặc dù cố gắng, tác giả nghĩ Giáo trình Tài quốc tế cịn hạn chế sai sót định Tác giả chân thành mong đợi nhận phê bình, góp ý bạn đọc để lần tái bản sau hoàn thiện ……, ngày … tháng … năm 202… Tham gia biên soạn DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADB CGVL CNH - HĐH FDI FOB IMF KH KT - XH MNC MNE NCD NH NHHG NHTM NHTW NHYG NKDV NKHH NSNN NVL ODA The Asian Development Bank Chuyển giao vãng lai Cơng nghiệp hóa - Hiện đại hóa Foreign Direct Investment Free On Board The International Monetary Fund Khách hàng Kinh tế xã hội Multinational corporation Multinational enterprises Negotiable Certificates of DepositNgân hàng Ngân hàng hỏi giá Ngân hàng thƣơng mại Ngân hàng trung ƣơng Ngân hàng yết giá Nhập dịch vụ Nhập hàng hóa Ngân sách nhà nƣớc Nguyên vật liệu Hỗ trợ phát triển thức OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries OTC TBCN TCQT TN TSC TSN WB XHCN XNK Over The Counter Tƣ chủ nghĩa Tài chình quốc tế Thu nhập Tài sản có Tài sản nợ The World Bank Xã hội chủ nghĩa Xuất nhập CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Mục tiêu Chƣơng trình bày vấn đề về: - Sự hình thành phát triển tài quốc tế; - Khái niệm đặc điểm tài chình quốc tế; - Vai trị nội dung tài chình quốc tế Nội dung I Sự hình thành phát triển tài quốc tế Cơ sở hình thành quan hệ tài quốc tế Tài chình quốc tế hoạt động tài chình diễn bính diện quốc tế, quốc gia với Thực chất tài chình quốc tế vận động tiền tệ quốc gia gắn liền với quan hệ hợp tác quốc tế kinh tế, chình trị, văn hóa, xã hội, ngoại giao qn quốc gia Hoạt động tài chình quốc tế phận cấu thành toàn hoạt động tài chình quốc gia nhằm thực mục tiêu kinh tế chình sách quốc gia quan hệ với cộng đồng quốc tế Quan hệ tài chình quốc tế xuất dựa hai sở: - Quan hệ quốc tế quốc gia kinh tế, văn hóa, xã hội, chình trị, quân sự, ngoại giao - Cùng với xuất tiền tệ nhƣ vật trao đổi trung gian, tiền tệ có đầy đủ chức trao đổi, toán, dự trữ chức tiền tệ giới Chình chức trao đổi, toán quốc tế tiền sở cho việc hình thành thực quan hệ tài chình quốc tế Quá trình hợp tác quốc tế đƣợc thực sở phân công lao động quốc tế Việc tham gia vào phân công lao động quốc tế quốc gia bắt nguồn từ yêu cầu phát triển kinh tế quốc gia nhằm giải nhu cầu thị trƣờng tiêu thụ, khoa học kỹ thuật, nguyên vật liệu Thông qua hợp tác quốc tế quốc gia kết hợp yếu tố nƣớc với yếu tố quốc tế, từ khai thác có hiệu nguồn lực nƣớc nguồn lực nƣớc Trong hoạt động kinh tế thƣơng mại quốc tế giữ vai trò quan trọng Thơng qua thƣơng mại quốc tế, luồng hàng hố, dịch vụ đƣợc di chuyển từ quốc gia sang quốc gia khác kéo theo di chuyển ngƣợc chiều luồng tiền quốc gia Sự di chuyển luồng tiền quốc gia nét đặc trƣng vận động nguồn tài chình hoạt động tài chình quốc tế biểu quan hệ tài chình quốc tế Sự phát triển hoạt động kinh tế quốc tế kéo theo nảy sinh phát triển quan hệ tài quốc tế tuỳ thuộc vào yếu tố kinh tế lợi ích bên tham gia, chịu chi phối quy luật cung cầu, giá trị, cạnh tranh Bên cạnh cịn chịu ảnh hƣởng yếu tố chình trị, thái độ nhà nƣớc quan hệ quốc tế thể qua chình sách thuế xuất nhập khẩu, chình sách tìn dụng quốc tế, chình sách đầu tƣ quốc tế Tuỳ theo tình chất đặc điểm hoạt động kinh tế quốc tế mà yếu tố chình trị có tác động mức độ khác Có hoạt động có quan hệ chặt chẽ với chình trị, nhƣ cấp tìn dụng, viện trợ phát triển cấp chình phủ Có hoạt động ìt có mối quan hệ với yếu tố chình trị nhƣ: thƣơng mại quốc tế, đầu tƣ quốc tế trực tiếp, gián tiếp., tham gia chủ yếu hoạt động tƣ nhân, nhà kinh doanh nên chủ yếu bị tác động yếu tố kinh tế Nhƣ vậy, nảy sinh phát triển quan hệ tài chình quốc tế bắt nguồn từ nảy sinh phát triển quan hệ kinh tế chình trị quốc gia cộng đồng quốc tế với Hay quan hệ kinh tế - chình trị diễn phạm vi quốc tế sở khách quan cho hình thành phát triển tài chình quốc tế Mặt khác, hoạt động tài chình quốc tế biểu thành hoạt động thu chi tiền chủ thể kinh tế - xã hội Trong phạm vi quốc gia, đồng tiền nƣớc đƣợc sử dụng làm phƣơng tiện tốn chình thức cho giao dịch giúp thực hoạt động thu chi tiền để xử lý quan hệ tài chình gắn liền với hoạt động kinh tế - xã hội chủ thể Các quốc gia có đồng tiền riêng khác với sức mua khơng giống Từ nảy sinh việc toán cho hoạt động giao dịch chủ thể quốc gia khác Trong trình phát triển xã hội lồi ngƣời kể từ xuất tiền tệ đòi hỏi việc toán quốc tế xuất nhiều phƣơng thức khác việc xử lý mối quan hệ đồng tiền quốc gia xác định phƣơng tiện dùng toán quốc tế Để thực hoạt động thu chi tiền quốc gia đòi hỏi cần phải lựa chọn đƣợc phƣơng tiện dùng toán quốc tế làm sở cho việc xác định tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia để thực cho việc toán giao dịch quốc tế Nhƣ vậy, tiền tệ thực chức tiền tệ giới Trong hai sở kể trên, yếu tố quan hệ quốc tế quốc gia kinh tế, chình trị, văn hóa, xã hội, quân sự, ngoại giao có vị trì nhƣ điều kiện cần tạo sở cho hình thành phát triển tài chình quốc tế; yếu tố tiền tệ có chức tiền tệ giới có vị trì nhƣ điều kiện đủ để quan hệ Khái quát trình phát triển tài quốc tế tài chình quốc vận hành thông Trong lịchtếsử phát triển suốt xã hội lồi ngƣời, quan hệ tài chình quốc tế đời phát triển từ hình thức đơn giản đến hình thức phức tạp, đa dạng gắn liền với điều kiện khách quan phát triển xã hội quốc gia đời sống quốc tế khìa cạnh kinh tế chình trị Tài chình quốc tế xuất gắn với thƣơng mại quốc tế quốc gia, yêu cầu thƣơng mại mà làm xuất tiền tệ quốc tế Dùng tiền vàng làm trung gian trao đổi tốn Những hình thức sơ khai ban đầu tài chình quốc tế việc trao đổi hàng hoá quốc gia, cống nộp vàng bạc, châu báu nƣớc cho nƣớc khác xuất từ thời chiếm hữu nô lệ gắn liền với nhà nƣớc chủ nô Cùng với phát triển quan hệ kinh tế quốc tế, thuế xuất khẩu, nhập đời để điều chỉnh quan hệ bn bán quốc gia tín dụng quốc tế xuất có quan hệ vay nợ nƣớc Vào cuối thời kỳ phong kiến, tìn dụng quốc tế có bƣớc phát triển mạnh mẽ trở thành đòn bẩy mạnh mẽ tìch lũy nguyên thủy tƣ Với xuất Chủ nghĩa tƣ bản, hình thức cổ truyền quan hệ tài chình quốc tế nhƣ thuế xuất nhập khẩu, tìn dụng quốc tế tiếp tục tồn ngày phát triển đa dạng thích ứng với bƣớc phát triển quan hệ kinh tế quốc tế thái độ chình trị Nhà nƣớc Với phát triển mạnh mẽ kinh tế hàng hóa - tiền tệ, kinh tế thị trƣờng, diễn biến phức tạp cục diện trị giới, nhƣ cách tiếp cận Chình phủ nƣớc quan hệ quốc tế, bên cạnh hình thức cổ truyền, xuất hình thức quan hệ tài quốc tế nhƣ đầu tƣ quốc tế trực tiếp đầu tƣ quốc tế gián tiếp với loại hình hoạt động đa dạng, viện trợ quốc tế khơng hồn lại, hợp tác quốc tế tài - tiền tệ thông qua việc thiết lập tổ chức kinh tế khu vực quốc tế Thế kỷ XX với phát triển mạnh mẽ công nghệ tin học làm cho quốc gia không mạnh thƣơng mại hàng hóa mà cịn phát triển mạnh thƣơng mại dịch vụ Với xu tồn cầu hóa, hoạt động cơng ty đa quốc gia làm cho quan hệ tài quốc tế phát triển Vì tất yếu hình thành thị trƣờng tài quốc tế nhu cầu có đồng tiền quốc tế Trong lịch sử tồn phát triển mình, Việt Nam có quan hệ kinh tế - tài quốc tế với số quốc gia khu vực giới nhƣ: Lào, Trung Quốc, Nhật Bản, Campuchia, Malaysia, Indonesia, Pháp, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha Tuy nhiên, mối quan hệ khơng mang tính thƣờng xun, tích cực chủ động Sau miền Bắc hoàn toàn giải phóng (1955), Việt Nam có quan hệ kinh tế tài với nƣớc xã hội chủ nghĩa (XHCN) tổ chức kinh tế XHCN (nhƣ hội đồng tƣơng trợ kinh tế, Ngân hàng hợp tác kinh tế quốc tế, Ngân hàng đầu tƣ quốc tế.) Trong bƣớc phát triển quan hệ kinh tế - trị quốc tế năm cuối kỷ XX, Việt Nam chủ động mở rộng quan hệ hợp tác kinh tế với tất quốc gia TBCN, dân tộc chủ nghĩa, tổ chức quốc tế Liên hợp quốc, tổ chức phi phủ., đặc biệt với nƣớc khu vực Đơng Nam Á Chính việc mở rộng đa dạng hóa quan hệ kinh tế quốc tế theo xu hƣớng hội nhập, khu vực hóa, tồn cầu hóa làm cho quan hệ tài quốc tế Việt Nam phát triển đa dạng, phong phú phức tạp Từ chỗ quan hệ tài quốc tế chủ yếu nhận viện trợ khơng hồn lại, vay vốn quốc tế với lãi suất ƣu đãi chuyển dần sang quan hệ tài quốc tế độc lập, bình đẳng, nảy sinh lĩnh vực hợp tác sản xuất - kinh doanh, thƣơng mại, đầu tƣ mà Việt Nam bên tham gia; từ chỗ chủ yếu quan hệ với nƣớc XHCN tới chỗ quan hệ với tất quốc gia giới, sở quan điểm đối tác kinh tế có lợi Việc mở rộng quan hệ tài quốc tế phải phù hợp với điều kiện cụ thể đảm bảo thực thực nguyên tắc Nhà nƣớc Việt Nam để vừa phù hợp với thông lệ quốc tế, vừa củng cố chế độ trị giữ gìn giá trị truyền thống quốc gia Vì lẽ đó, q trình thực quan hệ tài quốc tế cần quán triệt nguyên tắc là: Tự nguyện, bình đẳng, tơn trọng chủ quyền lãnh thổ đơi bên có lợi Các nguyên tắc cần quán triệt việc hoạch định sách hội nhập kinh tế - tài quốc tế, xây dựng chiến lƣợc, sách lƣợc, sở pháp lý cho hoạt động tài quốc tế, mà cịn cần đƣợc qn triệt hoạt động tài quốc tế cụ thể, nhằm đảm bảo lợi ích kinh tế - trị chủ quyền quốc gia II Khái niệm đặc điểm tài quốc tế Khái niệm Tài chình quốc tế đƣợc hiểu theo quan niệm khác nhƣ sau: - Đứng góc độ quốc gia Hoạt động tài chình gồm có: Hoạt động tài chình đối nội (nội địa), hoạt động tài đối ngoại hoạt động tài túy quốc gia Hoạt động tài chình túy quốc gia (hay gọi hoạt động tài chình quốc tế túy) lại bao gồm hoạt động tài chình cơng ty đa quốc gia hoạt động tài chình tổ chức quốc tế Theo cách nhìn nhận này, hoạt động tài chình quốc tế đƣợc quan niệm bao gồm hoạt động tài chình đối ngoại hoạt động tài chình quốc tế túy Quan niệm thƣờng đƣợc sử dụng quốc gia phát triển, mức độ hội nhập cịn hạn chế - Đứng góc độ tồn cầu Hoạt động tài chình quốc tế đƣợc quan niệm bao gồm hoạt động tài chình quốc tế túy, hoạt động tài chình quốc gia bao gồm hoạt động tài chình đối nội hoạt động tài chình đối ngoại; hoạt động tài chình chung phạm vi tồn cầu tài chình quốc tế Quan niệm thƣờng đƣợc sử dụng quốc gia phát triển, mức độ mở cửa hội nhập cao Trong chƣơng trính nghiên cứu học phần này, quan niệm tài chình quốc tế đƣợc đề cập theo cách nhín thứ Theo quan niệm này, hiểu cách đơn giản tài chình quốc tế thuật ngữ dùng để hoạt động tài chình phát sinh bính diện quốc tế Chủ thể thực tài chình quốc tế cơng dân quốc gia, tổ chức kinh tế - xã hội, Chình phủ quốc gia tổ chức quốc tế Nhƣ vậy, tài chình quốc tế lĩnh vực hoạt động phức tạp, với hính thức, chủ thể đa dạng, diễn phạm vi rộng, liên quan đến nhiều quốc gia khác khu vực tồn giới Tuy nhiên bính diện quốc tế, di chuyển luồng tiền quốc gia; bề mặt đời sống xã hội quốc gia thí hính thức quan hệ tài chình quốc tế biểu thành hoạt động thu - chi tiền, hoạt động tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ chủ thể lại chình hệ tất yếu quan hệ quốc tế lĩnh vực khác chủ thể với chủ thể khác bên ngồi quốc gia Do rút khái niệm đầy đủ tài chình quốc tế nhƣ sau: Tài quốc tế hoạt động tài diễn bình diện quốc tế Đó di chuyển luồng tiền quốc gia gắn liền với quan hệ quốc tế kinh tế, trị, văn hố, xã hội, quân sự, ngoại giao chủ thể quốc gia tổ chức quốc tế thông qua việc tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ chủ thể nhằm đáp ứng nhu cầu khác chủ thể quan hệ quốc tế.1 PGS TS Đinh Trọng Thịnh, Tài chình quốc tế, trang 12, NXB Tài chình, 2006 Đặc điểm 2.1 Phạm vi môi trƣờng hoạt động nguồn tài lĩnh vực tài quốc tế Diễn phạm vi rộng lớn, quốc gia, có nhiều chủ thể tham gia, nhiều đồng tiền quốc gia khác nhau, bị chi phối trực tiếp nhân tố nhƣ: - Rủi ro hối đoái Hầu hết nƣớc giới có đồng tiền riêng với giá trị khác Điều địi hỏi để toán giao dịch quốc tế phải xác định tỷ lệ so sánh hai đồng tiền hai quốc gia khác Giá đồng tiền đƣợc biểu đồng tiền khác gọi tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái chịu tác động nhiều nhân tố khác nhƣ mức độ lạm phát đồng tiền quốc gia, quan hệ cung - cầu tiền tệ thị trƣờng Khi tỷ giá thay đổi lợi ích chủ thể tham gia quan hệ tài quốc tế bị ảnh hƣởng, đặc biệt lĩnh vực ngoại thƣơng, đầu tƣ, tín dụng, tốn, cán cân tốn quốc tế Ví dụ: Đối với quốc gia, tỷ giá hối đoái tăng cao (đồng nội tệ giảm giá) có tác dụng khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu; ngƣợc lại, tỷ giá hối đoái giảm (đồng nội tệ tăng giá) lại có tác dụng khuyến khích nhập nhƣng lại hạn chế xuất Nhƣ vậy, hoạt động ngoại thƣơng biến động tỷ giá có ảnh hƣởng trực tiếp làm tăng làm giảm giá cả, doanh số lợi nhuận nhà kinh doanh xuất nhập khẩu; đồng thời tỷ giá biến động làm cho hàng hoá nhà kinh doanh thực trở nên đắt hay rẻ ngƣời mua Trong lĩnh vực tài quốc tế, vấn đề chế xác lập tỷ giá đồng tiền, nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá tác động trở lại tỷ giá đến cán cân thƣơng mại, cán cân tốn quốc tế, đến tình hình tài tổ chức ngoại thƣơng, nhà đầu tƣ, ngân hàng vấn đề đƣợc quan tâm nghiên cứu - Rủi ro trị Rủi ro đa dạng, bao gồm thay đổi dự kiến qui định thuế nhập khẩu, hạn ngạch, chế độ quản lý ngoại hối sách trƣng thu hay tịch biên tài sản nƣớc ngƣời nƣớc nắm giữ Loại rủi ro bắt nguồn từ biến động trị - xã hội quốc gia nhƣ: thay đổi thể chế, cải cách., từ Chính phủ nƣớc thay đổi sách quản lý kinh tế quốc gia mình; chiến tranh, xung đột sắc tộc chủ thể nƣớc phải gánh chịu rủi ro bất khả kháng 2.2 Sự chi phối yếu tố trị lĩnh vực tài quốc tế Trong phạm vi quốc gia, tài quốc tế phận tổng thể hoạt động tài quốc gia Do đó, hoạt động tài quốc tế phải gắn liền nhằm thực mục tiêu kinh tế - trị - xã hội quốc gia Trên bình diện quốc tế, hoạt động tài quốc tế chủ thể quốc gia đƣợc tiến hành quan hệ với chủ thể quốc gia khác tổ chức quốc tế; đó, chịu ràng buộc sách quốc gia khác, thông lệ mang tính quốc tế qui định tổ chức quốc tế mà chủ thể có quan hệ Do vậy, hoạt động tài quốc tế chủ thể quốc gia cần nắm vững chình sách kinh tế, pháp luật quốc gia mà cịn phải thơng hiểu chình sách, pháp luật quốc gia tổ chức quốc tế mà mính có quan hệ 2.3 Xu hƣớng phát triển lĩnh vực tài quốc tế Nền kinh tế giới mang tình tồn cầu hóa thống cao độ Điều trở thành nhân tố chủ yếu định xu hƣớng phát triển tài chình quốc tế Sự đời phát triển nhanh chóng cơng ty đa quốc gia vừa tạo nhu cầu, vừa yếu tố quan trọng thúc đẩy quan hệ tài chình quốc tế phát triển Sự đời phát triển nhanh chóng thị trƣờng vốn quốc tế tạo hội cho nhà đầu tƣ, Chình phủ, tổ chức tài chình quốc tế huy động vốn đầu tƣ vốn dƣới nhiều hính thức khác nhau, nhiều nƣớc khác nhau, nhiều đồng tiền khác làm cho quan hệ tài chình quốc tế vốn đa dạng, phức tạp đa dạng phức tạp Sự hính thành hoạt động với phạm vi qui mô ngày mở rộng tổ chức kinh tế, tài chình - tìn dụng khu vực quốc tế tạo hội điều kiện thuận lợi cho tăng cƣờng hợp tác quốc tế tài chình - tiền tệ nƣớc thành viên Xu hƣớng phát triển mạnh mẽ tài chình quốc tế chiều rộng chiều sâu địi hỏi chủ thể tham gia vào quan hệ tài chình quốc tế phải quan tâm am hiểu nhiều vấn đề mà tài chình nội địa ìt quan tâm nhƣ: Những hính thức vay cho vay vốn thị trƣờng vốn quốc tế; Tình toán hội đầu tƣ biện pháp quản lý sử dụng vốn đầu tƣ quốc tế; Nghiên cứu cơng cụ tài chình phái sinh để phịng ngừa, hạn chế rủi ro hối đối có hiệu quả; Nắm vững chức năng, chế hoạt động tổ chức tài chình - tìn dụng quốc tế để có đƣợc lợi ìch cao quan hệ với tổ chức III Vai trò nội dung tài quốc tế Vai trị tài quốc tế 1.1 Khai thác nguồn lực nƣớc phục vụ cho phát triển kinh tế - xã hội nƣớc Thông qua hoạt động tài chình quốc tế, nguồn tài chình, cơng nghệ, kỹ thuật, lao động đƣợc phân phối lại phạm vi giới Mỗi quốc gia phải cân nhắc để khai thác sử dụng nguồn lực quốc gia khác sử dụng hiệu Đặc biệt, quốc gia nghèo chậm phát triển vấn đề tranh thủ nguồn vốn nƣớc ngồi cần phải coi trọng Bằng việc mở rộng quan hệ tài chình quốc tế thơng qua hình thức vay nợ quốc tế, viện trợ quốc tế, đầu tƣ quốc tế, tham gia vào thị trƣờng vốn quốc tế quốc gia tận dụng tốt nguồn lực tài chình nƣớc ngồi tổ chức quốc tế; với cơng nghệ, kỹ thuật đại, kinh nghiệm quản lý tiên tiến 1.2 Thúc đẩy kinh tế quốc gia nhanh chóng hồ nhập vào kinh tế giới Ngày nay, khu vực hoá quốc tế hoá đời sống kinh tế trở thành xu mang tình thời đại Các quốc gia tìch cực mở rộng đa phƣơng hố đa dạng hoá quan Thỏa thuận giao dịch hai bên thƣờng bao gồm số điều kiện mua bán nhƣ: tỷ giá mua bán, số lƣợng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đến, chuyển tiền vào ngày toán Sau cam kết giao dịch, bên xác nhận lại văn ký kết hợp đồng chi tiết Thơng thƣờng việc giao dịch đƣợc hồn tất thỏa thuận qua điện thoại telex có đủ tính pháp lý Tỷ giá giao ln thay đổi theo tình hình thực tế cung cầu thị trƣờng hai bên thỏa thuận ngân hàng niêm yết thời điểm giao dịch Trong giao dịch ngân hàng thƣơng mại không thu phì mà thu lời từ chênh lệch giá bán giá mua ngoại tệ Ngày giá trị khoảng thời gian thực việc chuyển tiền đến tài khoản có liên quan, ngày giá trị cịn đƣợc gọi ngày tốn Có loại ngày giá trị sau: T+0: Thanh toán ngày T+1: Sau ngày làm việc T+2: Sau hai ngày làm việc Thông thƣờng thị trƣờng tài chình quốc tế sau hai ngày làm việc Thị trƣờng ngoại hối giao đƣợc hiểu theo nghĩa rộng, thị trƣờng bao gồm thị trƣờng bán buôn (Interbank) thị trƣờng bán lẻ; nhƣng doanh số giao dịch Interbank chủ yếu, nên theo nghĩa hẹp ngƣời ta coi thị trƣờng giao chình thị trƣờng liên ngân hàng Thị trƣờng ngoại hối giao thị trƣờng phi tập trung, bao gồm NHTM, cơng ty tài chình lớn, nhà môi giới ngoại hối NHTW Trong đó, NHTM đóng vai trị chủ chốt Các thành viên tham gia thị trƣờng liên hệ với telex, điện thoại, hệ thống mạng vi tình Các NH nhà mơi giới có mối liên hệ khăng khìt, hoạt động họ số trung tâm tài chình lớn hầu nhƣ 24 giờ/ngày nhằm nắm bắt kịp thời đƣợc diễn biến thị trƣờng ngoại hối tồn cầu Tình hiệu thị trƣờng ngoại hối giao đƣợc thể chỗ: tốc độ thông tin ngày nhanh, kiện quan trọng diễn giới có ảnh hƣởng trực tiếp đến thị trƣờng ngoại hối toàn cầu cho dù nhà kinh doanh xa Điều làm cho hoạt động thị trƣờng ngoại hối trở nên hiệu quả, giống nhƣ toàn nhà kinh doanh hoạt động dƣới mái nhà chung Tình hiệu đƣợc thể chỗ : - Chênh lệch tỷ giá mua, bán hẹp, thông thƣờng nhỏ 0,1% - Do tốc độ truyền tin nhanh chóng, thay đổi thị trƣờng ảnh hƣởng tức thời lên tỷ giá - Đây thị trƣờng có tình khoản cao, ln sẵn có số tiền cần thiết, địa điểm cần có, thời điểm có nhu cầu, đồng tiền cần có, với giá hợp lý Thị trƣờng ngoại hối giao có hai cấp : - Thị trƣờng liên ngân hàng trực tiếp: NH giao dịch trực tiếp với mà không thông qua môi giới tất NH tham gia thị trƣờng nhà tạo thị trƣờng Có nghĩa thị trƣờng liên ngân hàng, NH yết giá mua vào bán trực tiếp cho NH ngƣợc lại Vì giao dịch NH Interbank khơng diễn sở giao dịch giao dịch đƣợc thực cách liên tục, nên thị trƣờng đƣợc biết đến nhƣ thị trƣờng phi tập trung, liên tục, đấu giá mở giao dịch hai chiều Bằng phƣơng pháp yết giá hai chiều, NHHG định mua hay bán với khối lƣợng tùy ý Một tỷ giá đƣợc yết hai chiều, NHYG phải tn thủ giá mính đƣa cách vơ điều kiện NHHG có vài giây để định Cách thức giao dịch sòng phẳng đối tác linh hoạt thị trƣờng thực cho phép NH giao dịch với doanh số hàng nghín tỷ USD ngày - Thị trƣờng liên ngân hàng gián tiếp: Các NH đặt lệnh giới hạn chiều cho nhà môi giới Trong NH tiến hành giao dịch, mặt cho mình, mặt khác cho khách hàng, thí nhà mơi giới giao dịch cho khách hàng Trong giao dịch nhà môi giới đƣa tỷ giá tốt cho khách hàng, tỷ giá gọi tỷ giá tay Thông qua hoạt động môi giới nhà môi giới thu hoa hồng từ NH mua từ Ngân hàng bán Do tình chất hoạt động, thị trƣờng qua mơi giới đƣợc biết đến nhƣ thị trƣờng: bán tập trung, liên tục, đặt lệnh có giới hạn, thơng qua phƣơng thức đấu giá chiều 2.2.3.2 Nghiệp vụ mua bán có kỳ hạn Mua bán có kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua bán với lƣợng ngoại tệ theo tỷ giá xác định thời điểm sau hay sau thời hạn xác định kể từ ngày ký kết giao dịch Trong giao dịch kỳ hạn, điều kiện mua bán đƣợc ký kết vào ngày giao dịch, việc giao nhận tiền đƣợc thực vào ngày giá trị thỏa thuận sở kỳ hạn mua bán Thời hạn thông thƣờng hợp đồng kỳ hạn 1,2,3,6,9,12 tháng Các thời hạn có hợp đồng năm đƣợc gọi hợp đồng kỳ hạn dài hạn cho đồng tiền giao dịch phổ biến thị trƣờng Trong giao dịch có kỳ hạn, ngày giá trị đƣợc xác định sau thời gian định (thời hạn giao dịch) kể từ ngày giá trị giao giao dịch giao thời điểm Để xác định ngày giá trị có kỳ hạn, phải xác định ngày giá trị giao có hiệu lực thìch hợp, sau cộng với thời hạn tƣơng ứng giao dịch Hay Ngày giá trị = Ngày giá trị giao + Thời hạn tƣơng ứng giao dịch (1,2,3,6,9,12 tháng) Tỷ giá kỳ hạn tỷ giá đƣợc thỏa thuận từ ngày hôm để làm sở cho việc trao đổi tiền tệ ngày xác định xa ngày giá trị trao Tỷ giá kỳ hạn đƣợc niêm yết sở USD (giá đồng tiền quy USD) theo kiểu Châu Âu (giá USD quy đồng tiền khác), hay đƣợc yết theo phƣơng pháp trực tiếp gián tiếp nhƣ thị trƣờng giao Các khách hàng thƣơng mại thƣờng đƣợc chào giá trọn gói Đó giá thỏa thuận NH khách hàng thời điểm ký hợp đồng nhằm mục đìch phịng chống rủi ro tỷ giá hối đoái vào thời điểm kết thúc thời hạn hợp đồng Để đảm bảo thực theo tỷ giá kỳ hạn, NH yêu cầu khách hàng ký quỹ hay đặt cọc phạm vi tối thiểu chấp tài sản Số tiền khơng đƣợc tính lãi, nhƣng đƣợc hƣởng phần lợi tức phát sinh từ tài sản chấp Ngày phần lớn hợp đồng kỳ hạn hợp đồng hoán đổi (Swap) Do vậy, thị trƣờng NH có cách yết tỷ giá có kỳ hạn yết trực giá trọn gói yết gián tiếp (kiểu hốn đổi) Cách thơng thƣờng theo kiểu hoán đổi ngân hàng yết tỷ giá giao mức hoán đổi Mức hoán đổi chênh lệch tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao hay gọi điểm kỳ hạn - Có thể dựa vào mức hốn đổi để tình tỷ giá kỳ hạn nhƣ sau: Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao ± Mức hốn đổi Vì tỷ giá bao gồm hai loại tỷ giá mua tỷ giá bán nên nguyên tắc, mức hoán đổi đƣợc yết theo điểm gồm mức hoán đổi mua mức hoán đổi bán Số viết trƣớc hoán đổi mua số viết sau mức hoán đổi bán Mức hoán đổi = Mức hoán đổi mua/ Mức hoán đổi bán + Nếu mức hoán đổi mua nhỏ mức hốn đổi bán thí: Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao + Mức hốn đổi Ví dụ: Tỷ giá giao S(USD/JPY) = 78,4600/50 Mức hoán đổi tháng là: 20/24 Vậy tỷ giá kỳ hạn (F) tháng USD/JPY là: Tỷ giá mua USD/JPY = 78,4600+ 0,0020 = 78,4620 Tỷ giá bán USD/JPY = 78,4650+ 0,0024 = 78,4674 Tức là: F (USD/JPY) = 78,4620/74 (hay = 78,4620 - 78,4674) + Nếu mức swap mua > mức swap bán thí: Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao - mức swap Ví dụ: Tỷ giá giao S(GBP/USD) = 1,5365/93 Mức swap tháng là: 25/23 Vậy tỷ giá kỳ hạn (F) tháng GBP/USD là: Tỷ giá mua GBP/USD = 1,536 5- 0,0025 = 1,5340 Tỷ giá bán GBP/USD = 1,5393 0,0023 = 1,5370 Tức là: F(GBP/USD) = 1,5340/70 (hay = 1,5340 - 1,5370) - Có thể tính tỷ giá kỳ hạn dựa sở lý thuyết cân lãi suất + Tỷ giá kỳ hạn giản đơn đƣợc tính theo cơng thức: F S (1) = -ìrtCfTrong thực tế, tỷ giá kỳ hạn đƣợc biểu diễn dƣới dạng phân tích hai đại lƣợng tỷ giá giao điểm kỳ hạn nhƣ sau: F=S+P Nên chúng cần ta biến đổi công thức (1) nhƣ sau: (1)0 + R t g T F=S+S + Rc t + RT t R t R t +R F = S + S 11 + Tc- - - c + R, t t F=S+S F=S+S (RT - Rc)t + R t Trong : F : Tỷ giá kỳ hạn ; S : Tỷ giá giao ; RT : Lãi suất/năm đồng tiền định giá ; RC : Lãi suất/năm đồng tiền yết giá ; t : thời hạn hợp đồng tính theo năm + Tỷ giá kỳ hạn dạng phức hợp đƣợc tình nhƣ sau: Giả sử thời điểm t0 VCB ký hợp đồng mua kỳ hạn USD với KH, thời hạn hợp đồng t (năm) đáo hạn thời điểm ti Tại thời điểm t0, thông số thị trƣờng hành nhƣ sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = (SB - SO) Lãi suất năm VND: RVND = (RTB - RTO) Lãi suất năm USD : RUSD = (RCB - RcO) Trong đó: B “Bid” O "Offer" Tỷ giá kỳ hạn: F(USD/VND) = (FB - FO) đƣợc tính theo cơng thức: *Tỷ giá bán kỳ hạn USD (FO): (R F = c c Y TO - RcB)t FO SO SO = + X 1+ *Tỷ giá mua kỳ hạn USD (FB): (R -R CO)t F = c c Y TB FB SB SB X = + 1+RCOC° Tỷ giá chéo kỳ hạn: Tỷ giá chéo kỳ hạn tỷ giá kỳ hạn hai đồng tiền bất kỳ, khơng có mặt USD, thuộc loại tỷ giá phái sinh, nghĩa phải tính tốn có Do USD đồng tiền tiêu chuẩn quốc tế, đóng vai trò đồng tiền trung gian giao dịch ngoại hối; tỷ giá giao đồng tiền với USD đƣợc hình thành cách trực quan hệ cung cầu thị trƣờng ngoại hối, tỷ giá giao hai đồng tiền, khơng có mặt USD đƣợc suy theo phƣơng pháp tính tỷ giá chéo Tỷ giá kỳ hạn đồng tiền với USD đƣợc xác định sở tỷ giá giao mức chênh lệch lãi suất hai đồng tiền nhƣ đƣợc trình bày Do đó, tỷ giá kỳ hạn thuộc loại tỷ giá phái sinh, nghĩa đƣợc bắt nguồn từ thơng số có sẵn thị trƣờng, khơng phải đƣợc hình thành cách trực quan hệ cung cầu thị trƣờng ngoại hối Tỷ giá chéo kỳ hạn hai đồng tiền đƣợc xác định theo phƣơng pháp tính tỷ giá chéo học trƣớc dựa tỷ giá kỳ hạn hai đồng tiền với USD 2.2.3.3 Nghiệp vụ giao dịch hốn đổi Nhƣ trính bày trên, hợp đồng kỳ hạn đƣợc ứng dụng phổ biến hoạt động xuất nhập (XNK), đầu tƣ vay quốc tế nhiên thực tế là: Thời điểm mà nhà XNK thực phát sinh nhu cầu thu cho ngoại tệ lại xảy trƣớc sau thời điểm hợp đồng kỳ hạn đến hạn số ngày định Trong trƣờng hợp nhƣ vậy, hợp đồng kỳ hạn tỏ có hạn chế, khiến cho nhà kinh doanh XNK không thật mặn mà Để khắc phục nhƣợc điểm ngân hàng cung cấp hợp đồng hoán đổi cho phép nhà kinh doanh XNK tuần hoàn trạng thái tiền tệ, kéo dài hay rút ngắn thời hạn hợp đồng kỳ hạn phù hợp với nhu cầu thu chi ngoại tệ thực tế kinh doanh Giao dịch hoán đổi ngoại hối việc đồng thời mua vào bán đồng tiền định, ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác Hoặc hiểu: Giao dịch hoán đổi ngoại hối giao dịch hoán đổi số lƣợng ngoại tệ định vào ngày xác định sau hốn đổi ngƣợc lại ngày tƣơng lai theo tỷ giá khác với tỷ giá hoán đổi lần đầu Giao dịch hoán đổi ngoại hối có đặc điểm sau: - Một hợp đồng hốn đổi gồm hai vế « mua vào » « bán » đƣợc ký kết hơm nhƣng có ngày giá trị khác - Nếu khơng có thỏa thuận khác, thí nói mua đồng tiền có nghĩa ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền yết giá, bán đồng tiền có nghĩa ngân hàng yết giá bán đồng tiền yết giá - Số lƣợng mua vào bán đồng tiền hai vế hợp đồng hoán đổi - Trong thực tế thƣờng gặp hai loại hợp đồng hoán đổi là: (1) Mua ngoại tệ giao bán ngoại tệ kỳ hạn; (2) Bán ngoại tệ giao mua ngoại tệ kỳ hạn Giao dịch hốn đổi có hai loại sau: - Giao dịch hoán đổi lãi suất Là hợp đồng hai bên để trao đổi nghĩa vụ trả lãi suất tình số tiền tệ định khoảng thời gian định Giao dịch thƣờng đƣợc ngân hàng công ty đa quốc gia thực nhằm thu lợi từ việc giảm lãi suất phải trả cho vốn vay Ví dụ: Có hai doanh nghiệp X Y cơng ty đa quốc F Doanh ngiệp X có độ tìn nhiệm cao tài chình Doanh ngiệp Y có lực trung bính tìn dụng Khi huy động vốn thị trƣờng TCQT thí chi phì với hai doanh nghiệp là: Doanh Vay ngắn hạn (lãi nghiệp suất linh hoạt) DN X Libor + 0,25% DN Y Libor + 0,5% Vay dài hạn (lãi suất cố định) 6% 6,75% Trong trƣờng hợp huy động vốn ngắn hạn, khoảng cách chi phí 0,25% nhƣng vay dài hạn khoảng cách chi phì 0,75% Doanh nghiệp Y cần vay vốn dài hạn dựa vào doanh nghiệp X để giảm chi phì phải trả Y vay ngắn hạn hoán đổi nghĩa vụ trả lãi suất cho X X vay dài hạn với lãi suất 6%, hốn đổi nghĩa vụ trả lãi với Y tình thành 6,25%, nhƣ thu đƣợc chênh lệch 0,25% Y huy động vốn ngắn hạn có lãi suất Libor + 0,5%; chuyển cho X với mức lãi suất Libor + 0,25% sau giữ lại 0,25% làm nghĩa vụ trả nợ Nhƣ X vay với lãi suất Libor; Y vay với lãi suất 6,5% Mỗi doanh nghiệp đƣợc lợi với mức độ lãi suất nhỏ 0,25% so với huy động độc lập - Giao dịch hoán đổi tiền tệ Trên thị trƣờng TCQT, chủ thể tham gia huy động vốn cách dễ dàng theo diều kiện có lợi việc phát hành trái phiếu Trong nhiều trƣờng hợp, sau chủ thể phải chuyển ngoại tệ thu đƣợc sang đồng tiền khác để sử dụng Vốn gốc lãi vay phải trả ngoại tệ chịu rủi ro hối đoái Để khắc phục rủi ro này, chủ thể thực giao dịch Hoán đổi tiền tệ Giao dịch hoán đổi tiền tệ việc trao đổi khoản nợ đồng tiền cho khoản nợ đồng tiền khác Nghiệp vụ đƣợc thực cách NH doanh nghiệp ký thỏa thuận hoán đổi tiền tệ Trong đó: NH tốn gốc lãi khoản vay ngoại tệ thay cho doanh nghiệp; Doanh nghiệp phải toán với NH gốc lãi vay đồng tiền quốc gia theo tỷ giá hốn đổi Swap Tỷ giá hốn đổi đƣợc xác định dựa nguyên tắc cân lãi suất nhƣ sau: Với thông số thị trƣờng: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = (SB - So) Lãi suất năm VND: RVND = (RTB - RTO) Lãi suất năm USD: RUSD = (RcB - RcO) Tỷ giá hoán đổi: Et(USD/VND) = (Et B - Et O) đƣợc tính theo cơng thức: Tỷ giá bán hốn đổi USD (Et O): (R TO RcB)n E t O = SO + SO 360+ Rc n B Tỷ giá mua hoán đổi USD (Et B): E (R TB - R CO)n t B = SB + SB 360+ Rc n O Trong đó: n: Số ngày thực hợp đồng hốn đổi 2.2.3.4 Nghiệp vụ giao dịch tiền tệ tƣơng lai Thị trƣờng tiền tệ tƣơng lai xuất lần đầu Sở giao dịch Chicago năm 1972; Năm 1982 London, sau Tokyo, Singapore Giao dịch tiền tệ tƣơng lai đƣợc thực sở hợp đồng tƣơng lai Hợp đồng tƣơng lai thỏa thuận mua bán số lƣợng đồng tiền định sẵn theo tỷ giá đƣợc ấn định vào thời điểm ký kết hợp đồng, ngày giao hàng đƣợc ấn định sẵn tƣơng lai đƣợc thực sở giao dịch ngoại hối Trên thị trƣờng tƣơng lai, hợp đồng tƣơng lai đƣợc mua bán lại sàn giao dịch dƣới hình thức đặt mua tự theo hình thức đấu giá cơng khai Hợp đồng tƣơng lai có đặc điểm sau: - Hợp đồng tƣơng lai có tính tiêu chuẩn hóa cao Các điều khoản đƣợc tiêu chuẩn hóa cao hợp đồng tƣơng lai là: tên hàng, khối lƣợng (độ lớn hợp đồng), ngày giá trị địa điểm giao dịch + Loại ngoại tệ giao dịch: đƣợc quy định cụ thể, thƣờng đồng tiền mạnh, tự chuyển đổi Tại Sở giao dịch Chicago - CME, ngoại tệ đƣợc giao dịch là: CAD, EUR, JPY, GBP, AUD CHF + Khối lƣợng ngoại tệ giao dịch: đƣợc quy định loại đồng tiền Chẳng hạn, Sở giao dịch Chicago - CME hợp đồng JPY 12.500.00, với AUD 100.000, GBP 62.500, CAD 100.000 + Ngày giá trị: Để thị trƣờng trở thành thị trƣờng hợp đồng tƣơng lai điều cần thiết tồn số ngày giá trị định Tại sở giao dịch CME, có ngày giá trị, ngày thứ tuần thứ ba tháng 3,6,9,12 + Địa điểm giao dịch: Việc giao dịch đƣợc diễn sàn giao dịch theo nguyên tắc đấu giá Các thành viên tham gia giao dịch phải thành viên sở giao dịch - Những ngƣời tham gia vào thị trƣờng phải đăng ký phải có khoản tiền đặt cọc gọi “quỹ dự phòng ban đầu” Cuối ngày giao dịch, lời hay lỗ biến động giá giao sau với giá bán hợp đồng ngƣời tham gia đƣợc toán ghi tăng hay giảm “quỹ dự phòng” Khi “quỹ dự phịng” thấp hạn mức quy định Phịng toán bù trừ Sở giao dịch yêu cầu ngƣời tham gia đóng bổ sung Điều làm giảm thiểu rủi ro khơng tốn hợp đồng tƣơng lai Nếu ngƣời tham gia khơng đóng bổ sung nhà môi giới tự động lý hợp đồng - Việc tốn đƣợc thực thơng qua cơng ty toán bù trừ sở giao dịch - Các nhà giao dịch tính tiền hoa hồng thƣơng vụ mua bán - Khách hàng kết thúc hợp đồng vào lúc thời gian có hiệu lực hợp đồng cách ký hợp đồng khác ngƣợc lại với hợp đồng có 2.2.3.5 Nghiệp vụ giao dịch quyền chọn Giao dịch quyền chọn giao dịch bên mua quyền bên bán quyền, bên mua quyền có quyền nhƣng khơng có nghĩa vụ mua bán lƣợng ngoại tệ xác định mức tỷ giá xác định khoảng thời gian thỏa thuận trƣớc Nếu bên mua quyền lựa chọn thực quyền mình, bên bán quyền có nghĩa vụ bán mua lƣợng ngoại tệ hợp đồng theo tỷ giá thỏa thuận trƣớc Quyền chọn cơng cụ tài mang lại cho ngƣời sở hữu có quyền mua bán (nhƣng không bắt buộc phải thực hiện) số lƣợng ngoại tệ định với giá đƣợc thỏa thuận trƣớc (giá thực hiện) khoảng thời gian vào ngày ấn định tƣơng lai Đúng nhƣ tên gọi “Quyền chọn”, hợp đồng quyền chọn cho phép ngƣời mua hợp đồng “quyền chọn” có quyền lựa chọn: Tiến hành giao dịch theo tỷ giá thỏa thuận cố định từ trƣớc, ngƣời mua thấy có lợi; Hoặc hợp đồng tự động hết hạn mà không tiến hành giao dịch, ngƣời mua thấy làm nhƣ tốn Mặt khác, ngƣời bán hợp đồng quyền chọn phải sẵn sàng tiến hành giao dịch ngƣời mua muốn Có hai loại quyền chọn, quyền chọn mua quyền chọn bán nhƣ sau: - Quyền chọn mua: cho phép ngƣời sở hữu có quyền (nhƣng khơng bắt buộc) mua số lƣợng ngoại tệ theo mức giá thời gian xác định trƣớc - Quyền chọn bán: cho phép ngƣời mua quyền chọn bán lƣợng ngoại tệ định theo giá đƣợc thỏa thuận trƣớc vào ngày giao hàng Quyền chọn mua quyền chọn có nội dung nhƣ sau: - Hính thức lựa chọn: Kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu + Kiểu Mỹ: cho phép ngƣời sở hữu có quyền thực hợp đồng vào lúc trƣớc trƣớc hợp đồng đến hạn + Kiểu Châu Âu: cho phép ngƣời sở hữu thực hợp đồng đến hạn - Số lƣợng ngoại tệ mua bán; - Giá thực (giá ghi hợp đồng): giá mua hay giá bán ngoại tệ ngƣời mua quyền lựa chọn thực quyền; - Thời hạn có giá trị hợp đồng (thời gian đáo hạn); - Lệ phí quyền chọn (Option Price - giá mua quyền chọn): ngƣời mua quyền chọn trả cho ngƣời bán quyền chọn để đổi lấy việc ngƣời bán gánh chịu rủi ro thay đổi tỷ giá cho ngƣời mua Nếu hợp đồng đến hạn mà khơng xảy giao dịch có luồng tiền xảy khoản phí quyền chọn mà ngƣời mua trả cho ngƣời bán Nhƣ thu nhập ngƣời bán bị giới hạn tối đa khoản phí quyền chọn thu Phí quyền chọn khoản tiền khơng truy địi thƣờng đƣợc tốn lần thời điểm ký hợp đồng Tuy nhiên, số trƣờng hợp việc tốn xảy thời điểm hợp đồng đáo hạn, nhƣ ngƣời bán có thiện chí cấp tín dụng cho ngƣời mua Trong trƣờng hợp này, ngƣời bán yêu cầu ngƣời mua phải chịu lãi suất khoản phí quyền chọn chậm trả Trong hợp đồng quyền chọn có hai đối tác tham gia, ngƣời bán hợp đồng (Seller - write - grantor) ngƣời mua hợp đồng (buyer - taker) Ngƣời bán hợp đồng ngƣời bán hợp đồng chọn bán hay ngƣời bán hợp đồng chọn mua, tƣơng tự ngƣời mua hợp đồng ngƣời mua hợp đồng chọn bán hay ngƣời mua hợp đồng chọn mua Mua hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán (buy a put) hay mua quyền chọn mua (buy a call) Ngƣời mua hợp đồng, sau trả phí quyền chọn, ln quan tâm đến quyền tiến hành giao dịch, thấy có lợi; quyền khơng tiến hành giao dịch, thấy bất lợi Bán hợp đồng quyền chọn bán quyền chọn bán (sell a put) hay bán quyền chọn mua (sell a call) Ngƣời bán hợp đồng, sau thu phí quyền chọn, có nghĩa vụ sẵn sàng tiến hành giao dịch mức tỷ giá thỏa thuận ngƣời mua thực quyền chọn Hợp đồng quyền chọn đƣợc đƣa nhằm loại trừ rủi ro tỷ giá hối đoái ngƣời mua quyền chọn nghiệp vụ kinh doanh với ngƣời bán quyền Nó trở thành cơng cụ tài chình phái sinh, đƣợc mua - bán lại thị trƣờng Ví dụ: Một nhà nhập khẩu Mỹ cần 40.500 DEM để toán cho nhà xuất Đức sau 60 ngày Nhà nhập Mỹ mua hợp đồng quyền chọn mua với số liệu sau: Trị giá hợp đồng: 40.500 DEM Phì quyền chọn: 0,02 USD/DEM Tỷ giá thực hiện: 0,64 USD/DEM Ngày hiệu lực: 60 ngày Vào thời điểm toán, tỷ giá tăng lên 0,7 USD/DEM Ngƣời Mỹ thực quyền mua mua DEM với giá 0,64 USD Nhà nhập Mỹ có khoản lãi là: (40.500 x (0,7 - 0,64)) - (0,02x 40500)) = 1620 USD Nếu tỷ giá giảm xuống dƣới mức tỷ giá thỏa thuận (0,64 USD/DEM) quyền chọn khơng có lời Nên nhà nhập quyền chọn hết hạn mua DEM thị trƣờng giao bị lỗ 1.250 USD III Thị trƣờng vốn quốc tế Căn vào loại hàng hóa giao dịch ngƣời ta chia thị trƣờng vốn quốc tế thành thị trƣờng trái phiếu quốc tế thị trƣờng cổ phiếu quốc tế Thị trƣờng trái phiếu quốc tế Thị trƣờng trái phiếu quốc tế nơi nhà đầu tƣ nhà phát hành từ nƣớc có tảng pháp lý khác gặp gỡ, giao dịch mua bán trái phiếu Thị trƣờng trái phiếu quốc tế bao gồm hai loại thị trƣờng bản: Thị trƣờng trái phiếu nƣớc thị trƣờng trái phiếu Châu Âu 1.1 Thị trƣờng trái phiếu nƣớc Là thị trƣờng trao đổi, mua bán trái phiếu ngƣời không cƣ trú phát hành để thu hút nhà đầu tƣ nội địa đƣợc định danh tiền tệ nƣớc Ví dụ: cơng ty Anh phát hành trái phiếu ghi USD bán thị trƣờng Mỹ Hoặc công ty Nhật Bản phát hành trái phiếu định danh Bảng Anh bán thị trƣờng Anh Thị trƣờng trái phiếu nƣớc lớn thị trƣờng trái phiếu Mỹ Nhật Bản - Thị trƣờng trái phiếu Mỹ thị trƣờng đa dạng Bao gồm: + Thị trƣờng chào bán công khai (thị trƣờng Yankee): Thị trƣờng cung cấp nguồn vốn dài hạn cho nhà đầu tƣ nƣớc + Thị trƣờng chào bán không công khai: Nhà phát hành đăng ký với Sở giao dịch chứng khoán phát hành thị trƣờng đƣợc phép bán trực tiếp cho nhà đầu tƣ - Thị trƣờng trái phiếu Nhật Bản bao gồm: + Thị trƣờng trái phiếu Samurai: Các nhà phát hành phải có điều kiện tiên đƣợc xác định hệ số tín nhiệm phải đạt từ BBB trở lên Các trái phiếu Samurai chủ yếu đƣợc nghiệp đồn cơng ty chứng khoán Nhật Bản bảo lãnh + Thị trƣờng chào bán không công khai: Các nhà phát hành công bố tài liệu theo luật giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, số lƣợng trái phiếu thị trƣờng thƣờng ìt có ìt nhà đầu tƣ 1.2 Thị trƣờng trái phiếu châu Âu Là thị trƣờng nằm nƣớc phát hành đồng tiền ghi trái phiếu Nó thị trƣờng trái phiếu quốc tế lớn giới Trái phiếu Châu Âu đƣợc cơng ty, ngân hàng, chình phủ tổ chức tài chình quốc tế phát hành Ví dụ: Một ngƣời vay phát hành trái phiếu đƣợc định danh USD cho nhà đầu tƣ Anh, Pháp, Đức, Ý, Hoặc trái phiếu định danh EUR cho nhà đầu tƣ Nhật Bản, Mỹ, Hàn Quốc - Đặc điểm thị trƣờng trái phiếu Châu Âu: + Trái phiếu châu Âu đƣợc phát hành đồng thời nhiều trung tâm tài đƣợc định danh chủ yếu dollar Mỹ + Hầu hết nhà phát hành có hệ số tín nhiệm cao từ AA trở lên phát hành (chiếm tới 80%) + Hầu hết trái phiếu vô danh nộp thuế từ lãi nắm giữ trái phiếu nên rhu hút nhà đầu tƣ, thị trƣờng thứ cấp hẹp ngƣời bán lại + Chủ yếu thị trƣờng cho vay trung hạn với kỳ hạn đa dạng (5 năm, năm, 10 năm) - Các công cụ thị trƣờng trái phiếu châu Âu: + Trái phiếu có lãi suất cố định: Lãi suất đƣợc xác định không đổi thời hạn trái phiếu + Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Lãi suất thay đổi theo kỳ hạn 3, tháng thời hạn trái phiếu Nó đƣợc tính dựa loại lãi suất tham khảo đó, thơng thƣờng Libor loại tháng hay tháng + Trái phiếu gắn với cổ phiếu: Có hai loại trái phiếu chuyển đổi trái phiếu với giấy chứng nhận quyền mua số lƣợng cổ phiếu + Trái phiếu khơng tính lãi: Đƣợc bán dƣới dạng chiết khấu mệnh giá + Trái phiếu lƣỡng tệ: Là trái phiếu có lãi suất cố định đƣợc phát hành loại tiền tệ, đến hạn đƣợc hoàn trả gốc lãi ngoại tệ khác + Trái phiếu tiền tệ đa quốc gia: Là trái phiếu đƣợc định danh nhóm tiền tệ nhƣu SDR, hay EUR, hay nhiều đồng tiền khác cho đợt phát hành Thị trƣờng cổ phiếu quốc tế 2.1 Cơ cấu đặc trƣng thị trƣờng cổ phiếu quốc tế 2.1.1 Cơ cấu thị trƣờng cổ phiếu quốc tế - Thị trƣờng sơ cấp nơi phát hành lần đầu cổ phiếu; - Thị trƣờng thứ cấp nơi mua bán lại cổ phiếu phục vụ mục tiêu là: (1) Tạo thị trƣờng cổ phiếu; (2) Định giá cổ phiếu Nhìn chung, giao dịch thị trƣờng thơng qua ngƣời môi giới 2.1.2 Đặc trƣng thị trƣờng cổ phiếu quốc tế - Thị trƣờng cổ phiếu quốc tế có mức độ khoản cao; - Ngày có nhiều cổ phiếu đƣợc đăng ký nhiều Sở giao dịch; - Thị trƣờng quốc gia ìt tập trung vào số loại cổ phiếu thí có nhiều hội cho nhà đầu tƣ quốc tế đa dạng hóa danh mục đầu tƣ quốc tế mính - Cơng ty tài chình quốc tế (IFC) cung cấp số liệu thống kê thị trƣờng chứng khoán nƣớc phát triển nƣớc Chỉ số giới (World Index) số bính quân theo giá trị, thƣờng gồm 20 số quốc gia 2.2 Hoạt động thị trƣờng cổ phiếu quốc tế Nhà đầu tƣ thị trƣờng cổ phiếu thƣờng tập đồn lớn, cơng ty đa quốc gia có khả tài chình Tham gia phát hành phân phối cổ phiếu thƣờng nghiệp đoàn lãnh đạo có ngân hàng huy đƣợc hƣởng hoa hồng huy (thƣờng 0,25% -0,5%) Bên cạnh có nghiệp đoàn bảo lãnh phát hành đƣợc hƣởng hoa hồng bảo lãnh (thƣờng 0,25% - 0,5%) Mặt khác cịn có nghiệp đồn bán cổ phiếu đƣợc hƣởng hoa hồng bán cổ phiếu (thƣờng 0,5% - 1%) Những khoản đƣợc tình giá trị đợt phát hành ngƣời phát hành cổ phiếu trả Trên thị trƣờng cổ phiếu quốc tế giao dịch quyền chọn mua, chọn bán tồn nhiều năm trung tâm giao dịch lớn giới Về nguyên lý, thực giao dịch quyền chọn mua, chọn bán với loại cổ phiếu, nhƣng thực tế quyền chọn tập trung vào số ìt cổ phiếu tập đồn tiếng Ngƣời mua quyền chịn phải chịu phì quyền chọn phì cho ngƣời mơi giới quyền chọn Cách giao dịch tình tốn tƣơng tự quyền chọn mua ngoại hối Câu hỏi ôn tập Phần lý thuyết Câu 1: Thế thị trƣờng tài chình quốc tế? Trính bày loại thị trƣờng tài chình quốc tế Câu 2: Trính bày nghiệp vụ chủ yếu thị trƣờng tiền tệ Châu Âu Câu 3: Thị trƣờng ngoại hối gí? Nêu đặc trƣng thị trƣờng ngoại hối Câu 4: Cho biết mục đìch chủ thể tham gia thị trƣờng ngoại hối Câu 5: Phân biệt nghiệp vụ kinh doanh thị trƣờng ngoại hối Câu 6: Thế thị trƣờng trái phiếu quốc tế? Trình bày loại thị trƣờng trái phiếu quốc tế Câu 7: Trính bày cấu đặc trƣng thị trƣờng cổ phiếu quốc tế Cho biết thị trƣờng cổ phiếu quốc tế hoạt động nhƣ nào? Phần tập Bài 1: Cho thông số thị trƣờng Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 20.840 - 20.890 Tỷ giá giao ngay: S(USD/JPY) = 78,4450 - 78,4650 Lãi suất VND là: 11 - 15%/năm Lãi suất JPYlà: 2,05 2,75 %/năm Lãi suất USD là: 3,05 - 3,95 %/năm Thời hạn hợp đồng tháng Yêu cầu : Tính tỷ giá chéo giao S(JPY/VND) Tính tỷ kỳ hạn tháng F(USD/VND) Tính tỷ kỳ hạn tháng F(USD/JPY) Tính tỷ giá chéo kỳ hạn tháng F(JPY/VND) Bài 2: Cho thông số thị trƣờng vào ngày 01/04/N Tỷ giá giao ngay: S(EUR/VND) = 25.547,54 25.995,98 Lãi suất VND là: 11 - 15%/năm Lãi suất EUR là: 4,15 - 4,55 %/năm Yêu cầu : Tính tỷ giá hốn đổi Swap tháng Vào ngày 1/4/N Doanh nghiệp X có 100.000 EUR thu đƣợc từ xuất doanh nghiệp cần đổi VND để kinh doanh Nhƣng sau tháng doanh nghiệp cần 100.000 EUR để toán NVL nhập Doanh nghiệp ký hợp đồng với NH để thực Swap nhƣ ? Bài : Một nhà nhập Mỹ có khoản phải trả 62500 CHF cho nhà xuất Thụy Sỹ sau tháng Lo lắng thay đổi tỷ giá, nhà nhập mua hợp đồng quyền chọn mua CHF kiểu Châu Âu với điều kiện sau: - Tỷ giá thực hợp đồng: CHF/USD = 1,0360 - Lệ phí quyền chọn: 2% (hay 0,02 USD cho CHF) - Thời hạn hiệu lực: tháng Yêu cầu: Tính lãi (lỗ) nhà nhập sau tháng tỷ giá trao USD/CHF 0,996; 1,016; 1,036; 1,056; 1,076; 1,096 Xác định điểm hòa vốn vẽ đồ thị Bài 4: Một nhà xuất Nhật có khoản thu 25.000 USD sau tháng Lo lắng thay đổi tỷ giá, nhà xuất Nhật mua hợp đồng quyền chọn bán USD kiểu Châu Âu với điều kiện sau: - Tỷ giá thực hợp đồng: USD/JPY = 78,4650 - Lệ phí quyền chọn: 10% (hay 0,1 JPY cho USD) - Thời hạn hiệu lực: tháng Yêu cầu: Tình lãi (lỗ) nhà xuất sau tháng tỷ giá trao USD/JPY 78,l650; 78,2650; 78,4650; 78,5650; 78.6650; 78.7650 Xác định điểm hòa vốn vẽ đồ thị Bài 5: Một nhà đầu tƣ Anh sau tháng có khoản thu nhập 20.000 GBP Xem xét thị trƣờng, nhà đầu tƣ định đầu tƣ toàn số tiền để mua cổ phiếu tập đồn IBM dự đốn vài tháng tới cổ phiếu lên giá Các thông số thị trƣờng cổ phiếu IBM đƣợc thể hiện: - Giá thực (giá ký hợp đồng quyền chọn) cổ phiếu IBM là: 380 P/cổ phiếu - Lệ phì quyền chọn mua cổ phiếu IBM 14,3 P/cổ phiếu - Chi phì hoa hồng 1,5% Yêu cầu: Tình lãi (lỗ) nhà đầu tƣ sau tháng cổ phiếu IBM có giá 380 P; 410 P; 470 P; 510 P (100P = 1GBP) Xác định điểm hòa vốn vẽ đồ thị Bài đọc thêm NHỮNG ĐẶC ĐIỂM PHÁT HÀNH DOLLAR EUROBONDS Số lƣợng $ 100 - 1000 triệu Ngƣời phát hành Các phủ; tổ chức quốc tế, ví dụ: Ngân hàng giới, Ngân hàng đầu tƣ châu Âu; ngân hàng, tổ chức tài cơng ty có hệ số tín nhiệm AAA AA (chiếm gần 80% tổng mệnh giá phát hành trái phiếu công ty) 10 năm hay thấp hơn; hầu hết từ - năm Thơng thƣờng đƣợc hồn trả lần đến hạn (bullet form) Ngoài ra, có số đợt phát hành khoản gốc đƣợc hồn trả thành nhiều lần thời hạn trái phiếu Trả hàng năm Hầu hết trái phiếu thuộc loại “strights”, Kỳ hạn Vốn gốc tức có lãi suất cố định gốc đƣợc hoàn trả lần thời điểm đên shanj Chỉ gần N số lƣợng phát hành có coupon với lãi suất thả dựa theo lãi suất bản, ví dụ nhƣ LIBOR So với lãi suất kho bạc Mỹ, Eurobonds có mức lãi suất Coupon Mức lãi suất cao phụ thuộc vào độ tín nhiệm điều kiện thị trƣờng, nhƣ sau: AAA phủ khoảng 10 - 20 điểm AAA công ty khoảng 30 - 40 điểm AA phủ khoảng 30 - 50 điểm AA cơng ty khoảng 50 - 80 điểm A phủ khoảng 60 - 100 điểm A công ty khoảng 90 -110 điểm BBB từ 120 điểm trở lên Thông thƣờng, khoản vay chất lƣợng cao Biện pháp bảo đảm bảo đảm Trong vài trƣờng hợp, trái phiếu đƣợc bảo đảm thƣ tín dụng hay tài sản chấp công ty Trái phiếu vô danh Ngƣời nắm giữ trái phiếu ngƣơi sở Thuế hữu Việc giấu tên đặc điểm hấp dẫn nhà đầu tƣ Nắm giữ trái phiếu đƣợc miễn thuế thu nhập Đăng ký London Luxembourg Mệnh giá $1.000, $5.000, $10.000 Nhiều trái phiếu quy định đƣợc mua lại sau thời hạn thƣờng năm; số có phiếu bảo lãnh mua cổ phiếu; số khác thuộc loại trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu có giá cố định từ trƣớc Hình thức Đặc điểm đặc biệt (Nguồn: GS TS Trần Ngọc Thơ Tài quốc tế, NXB Thống kê, 2006) Tài liệu tham khảo [1] PGS TS Đinh Trọng Thịnh, Tài quốc tế, NXB Tài chính, 2006 [2] PGS TS Nguyễn Văn Tiến, Tài quốc tế, NXB Thống kê, 2010 [3] GS TS Trần Ngọc Thơ, Tài quốc tế, NXB Thống kê, 2006 i ... tài quốc tế; - Khái niệm đặc điểm tài chình quốc tế; - Vai trò nội dung tài chình quốc tế Nội dung I Sự hình thành phát triển tài quốc tế Cơ sở hình thành quan hệ tài quốc tế Tài chình quốc tế. .. vấn đầu tƣ chứng khoán quốc tế nghiệp vụ khác - Hoạt động tài quốc tế tổ chức tài - tín dụng quốc tế Các tổ chức tài - tín dụng quốc tế hình thức hợp tác kinh tế quốc tế nƣớc quan tâm lập sở... thất nghiệp vụ bảo hiểm quốc tế; bảo hiểm hàng hải quốc tế; bảo hiểm hàng không quốc tế; tái bảo hiểm quốc tế + Đầu tƣ tài quốc tế trực tiếp, gián tiếp nghiệp vụ khác - Hoạt động tài quốc tế cơng
