Hoạt động bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán tại trung tâm lưu ký chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẶNG THỊ GẤM HOẠT ĐỘNG BÙ TRỪ VÀ THANH TOÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI TRUNG TÂM LƢU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG ỨNG DỤNG Hà Nội – 2022 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẶNG THỊ GẤM HOẠT ĐỘNG BÙ TRỪ VÀ THANH TOÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI TRUNG TÂM LƢU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG ỨNG DỤNG NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ VÂN ANH XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN TS TRẦN THỊ VÂN ANH PGS.TS NGUYỄN VĂN HIỆU Hà Nội – 2022 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, chƣa đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu ngƣời khác Việc sử dụng kết quả, trích dẫn tài liệu ngƣời khác đảm bảo theo quy định Các nội dung trích dẫn tham khảo tài liệu, sách báo, thông tin đƣợc đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu tham khảo luận văn Tác giả luận văn Đặng Thị Gấm MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC SƠ ĐỒ iii LỜI MỞ ĐẦU Chƣơng TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA HOẠT ĐỘNG BÙ TRỪ VÀ THANH TOÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2 Tổng quan hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 11 1.2.1 Thị trƣờng chứng khoán 11 1.2.2 Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 15 1.2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 21 TIỂU KẾT CHƢƠNG 24 Chƣơng PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 2.1 Phạm vi thời gian nghiên cứu 25 2.1.1 Phạm vi nghiên cứu 25 2.1.2 Thời gian nghiên cứu 25 2.2 Quy trình nghiên cứu 26 2.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 27 2.3.1 Phƣơng pháp thu thập liệu 27 2.3.2 Phƣơng pháp xử lý liệu 27 TIỂU KẾT CHƢƠNG 31 Chƣơng THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG BÙ TRỪ VÀ THANH TOÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI TRUNG TÂM LƢU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 32 3.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hình thành, phát triển Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 32 3.1.1 Giai đoạn từ năm 1996 đến năm 2000 32 3.1.2 Giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2010 33 3.1.3 Giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2014 35 3.1.4 Giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2021 36 3.2 Thực trạng hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2017-2021 39 3.2.1 Các chứng khoán đƣợc thực bù trừ toán 39 3.2.2 Các tổ chức tham gia hệ thống bù trừ toán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 41 3.2.3 Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 45 3.2.4 Kết hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán sở 62 3.2.5 Kết hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán phái sinh 70 3.3 Đánh giá hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 82 TIỂU KẾT CHƢƠNG 94 Chƣơng GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ ĐỂ HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG BÙ TRỪ VÀ THANH TOÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI TRUNG TÂM LƢU KÝ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 95 4.1 Cơ sở đề xuất giải pháp, kiến nghị 95 4.1.1 Định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 95 4.1.2 Định hƣớng phát triển Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 97 4.2 Giải pháp hoàn thiện hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 98 4.2.1 Chuyển đổi chế toán giao dịch chứng khoán sở từ chế chuyển giao chứng khoán đồng thời với toán tiền (DVP) sang chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) 98 4.2.2 Rút ngắn thời gian toán giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ, chứng quyền có đảm bảo 101 4.2.3 Tạo điều kiện cho Ngân hàng thƣơng mại, chi nhánh ngân hàng nƣớc tham gia làm thành viên bù trừ chứng khoán phái sinh 102 4.2.4 Thay đổi cấu, chất lƣợng nhà đầu tƣ chứng khoán phái sinh theo hƣớng gia tăng nhà đầu tƣ có tổ chức, nâng cao chất lƣợng nhà đầu tƣ cá nhân 103 4.2.5 Đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn phái sinh 105 4.3 Một số kiến nghị 107 4.3.1 Đối với Bộ Tài 107 4.3.2 Đối với Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc 108 4.3.3 Đối với Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam 110 TIỂU KẾT CHƢƠNG 112 KẾT LUẬN 113 TÀI LIỆU THAM KHẢO 114 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT STT Ký hiệu BIDV Bank for Investment and Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Development of Vietnam Đầu tƣ Phát triển Việt Nam CCP Central Counter Party CKPS Chứng khốn phái sinh CTCK Cơng ty chứng khoán DVP GDCK Giao dịch chứng khoán HĐTL Hợp đồng tƣơng lai HNX HaNoi Stock Exchange HOSE Ho Chi Exchange 10 NHTM 11 SBL 12 SGDCK 13 TPCP Trái phiếu Chính phủ 14 TTCK Thị trƣờng chứng khoán 15 TTLKCK 16 TVBT Thành viên bù trừ 17 TVLK Thành viên lƣu ký 18 UBCKNN 19 Vietnam Joint Stock Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Vietinbank Commercial Bank for Công thƣơng Việt Nam Industry and Trade 20 VSD Nguyên nghĩa Tiếng Anh Đối tác bù trừ trung tâm Delivery Versus Payment Minh Nguyên nghĩa Tiếng Việt Cơ chế chuyển giao chứng khoán đồng thời với toán tiền Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Stock Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Ngân hàng thƣơng mại Securities Borrowing and Hệ thống vay cho vay Lending chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc Vietnam Depository Securities Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam i DANH MỤC BẢNG STT Bảng Nội dung Trang Các tiêu phản ánh kết hoạt động bù trừ, Bảng 3.1 toán giao dịch chứng khoán sở Trung tâm Lƣu 62 ký Chứng khoán Việt Nam Bảng 3.2 Số lƣợng thành viên lƣu ký 62 Bảng 3.3 Giá trị toán giao dịch chứng khoán sở 63 Bảng 3.4 Số lƣợng giao dịch sửa lỗi, xử lý lỗi 64 Bảng 3.5 Số lƣợng giao dịch khả toán 65 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Số dƣ Quỹ hỗ trợ toán 68 Bảng 3.8 Số lƣợt thành viên lƣu ký bị xử lý vi phạm 69 Số lƣợng giao dịch lùi thời hạn tốn loại bỏ khơng tốn 67 Các tiêu phản ánh kết hoạt động bù trừ, Bảng 3.9 toán giao dịch chứng khoán phái sinh Trung tâm 70 Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 10 Bảng 3.10 Số lƣợng thành viên bù trừ 70 11 Bảng 3.11 Số lƣợng tài khoản giao dịch chứng khoán phái sinh 71 12 Bảng 3.12 Giá trị toán giao dịch chứng khoán phái sinh 74 13 Bảng 3.13 Số dƣ Quỹ bù trừ 75 14 Bảng 3.14 Số dƣ ký quỹ giao dịch 77 15 Bảng 3.15 Quy định mức giới hạn vị 81 16 Bảng 3.16 Số lƣợt thành viên bù trừ bị xử lý vi phạm 82 ii DANH MỤC SƠ ĐỒ TT Sơ đồ Nội dung Sơ đồ 2.1 Quy trình nghiên cứu Sơ đồ 3.1 Sơ đồ 3.2 Sơ đồ 3.3 Quy trình bù trừ tốn trái phiếu cơng ty Trang 26 Cơ cấu tổ chức Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam Quy trình bù trừ tốn cổ phiếu, chứng quỹ, chứng quyền có đảm bảo 39 49 51 Vị trí Trung tâm Lƣu ký Chứng khốn Việt Nam Sơ đồ 3.4 với vai trò đối tác bù trừ trung tâm thị trƣờng 58 chứng khốn phái sinh Sơ đồ 3.5 Quy trình bù trừ toán giao dịch chứng khoán phái sinh iii 59 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, hệ thống bù trừ, toán giao dịch chứng khoán đóng vai trị vơ quan trọng, huyết mạch để giúp cho dịng tiền từ chứng khốn đƣợc lƣu thơng ổn định, an tồn Chính từ khai trƣơng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, vấn đề hồn thiện hệ thống bù trừ, tốn giao dịch chứng khoán theo hƣớng vừa đảm bảo cho thị trƣờng đƣợc vận hành thơng suốt, an tồn, hiệu vừa đáp ứng đƣợc nhu cầu phát triển hàng hóa ngày đa dạng thị trƣờng đƣợc đặt Hiện nay, thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trải qua 20 năm phát triển, quy mơ, hàng hóa thị trƣờng bƣớc đƣợc mở rộng, đa dạng hóa so với giai đoạn sơ khai ban đầu Ngày 10/8/2017 ngày thị trƣờng chứng khoán phái sinh đƣợc đƣa vận hành - cột mốc quan trọng đánh dấu trƣởng thành thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Điều thể nỗ lực thị trƣờng chứng khoán Việt Nam việc bƣớc tiếp cận, hội nhập với thị trƣờng chứng khoán giới Hệ thống bù trừ, toán giao dịch chứng khoán Việt Nam Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam vận hành với hai mảng bù trừ, toán độc lập gồm: bù trừ, toán cho thị trƣờng chứng khoán sở (gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu, chứng quỹ chứng quyền có đảm bảo) bù trừ toán cho thị trƣờng chứng khoán phái sinh (hợp đồng tƣơng lai) Hệ thống bù trừ, toán giao dịch chứng khoán sở đƣợc thực theo chế chuyển giao chứng khoán đồng thời với toán tiền Với chế tốn bên tham gia giao dịch loại bỏ đƣợc rủi ro toán bên mua phải có đủ tiền bên bán phải có đủ chứng khốn để đảm bảo tốn cho giao dịch chứng khốn Trung tâm Lƣu ký Chứng khốn Việt Nam đóng vai trị đơn vị cung cấp dịch vụ bù trừ, tốn cho bên tham gia giao dịch Vì vậy, Trung tâm Lƣu ký Chứng khốn Việt Nam khơng VN30 đại diện cho 30 mã cổ phiếu lớn giao dịch Sở GDCK TP Hồ Chí Minh giá toán cuối HĐTL số VN30 đƣợc xác định giá trị cuối ngày số VN30 ngày giao dịch cuối Đây hội để nhà đầu “làm giá” mã chứng khoán rổ VN30 để làm số VN30 biến động theo ý chí chủ quan họ từ làm cho giá tốn cuối HĐTL số VN30 thiếu tính thị trƣờng Để khắc phục hạn chế này, ngày 16/5/2022, sau đƣợc chấp thuận UBCKNN, VSD ban hành Quy chế bù trừ toán CKPS số 61/QĐ-VSD quy định giá tốn cuối đƣợc xác định ''là giá trị trung bình số học giản đơn số 30 phút cuối ngày giao dịch cuối (bao gồm 15 phút khớp lệnh liên tục 15 phút khớp lệnh định kỳ đóng cửa), sau loại trừ giá trị số cao giá trị số thấp phiên khớp lệnh liên tục'' thay cách xác định ''giá trị đóng cửa số sở ngày giao dịch cuối cùng'' Với quy định việc thao túng số VN30 nhiều bị hạn chế Từ thực tế cho thấy cần thiết phải cấu sản phẩm CKPS theo hƣớng nghiên cứu bổ sung sản phẩm phù hợp với đặc điểm thị trƣờng CKPS Việt Nam nhƣ định hƣớng đƣợc Thủ tƣớng Chính phủ phê duyệt Quyết định 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Phê duyệt Đề án ''Cơ cấu lại thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng bảo hiểm đến năm 2020 định hƣớng đến năm 2025'' Cụ thể nhƣ sau: - Từng bƣớc triển khai sản phẩm hợp đồng tƣơng lai, hợp đồng quyền chọn dựa cổ phiếu đơn lẻ nhóm cổ phiếu đủ điều kiện - Hồn thiện quy tắc số chứng khoán VN30 phù hợp với thông lệ quốc tế, phát triển thêm số sở để làm tài sản sở cho thị trƣờng CKPS Để làm đƣợc điều UBCKNN cần đạo Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam nghiên cứu đề xuất sản phẩm phù hợp sở đánh giá tính khả thi nhƣ tham khảo kinh nghiệm quốc tế Lộ trình cho sản phẩm phải theo sát chủ trƣơng đƣợc Chính phủ phê duyệt, gắn với mức độ ổn định hạ tầng công nghệ nhƣ mức độ sẵn sàng thị trƣờng 106 4.3 Một số kiến nghị 4.3.1 Đối với Bộ Tài Xem xét tăng vốn điều lệ cho VSD: Hiện nay, VSD bƣớc hoàn tất công việc liên quan tới hệ thống công nghệ thông tin - sở quan trọng để VSD triển khai mơ hình CCP cho TTCK sở, đồng thời với việc hoàn thiện thủ tục pháp lý để chuyển đổi hoạt động sang mơ hình Tổng Cơng ty Lƣu ký Bù trừ Chứng khoán Việt Nam theo lộ trình mà quan quản lý đặt Nhƣ vậy, sau triển khai mơ hình CCP cho thị trƣờng giao ngay, VSD trở thành đối tác bù trừ trung tâm cho thị trƣờng chứng khoán sở thị trƣờng chứng khoán phái sinh Cùng với việc chuyển đổi sang mơ hình Tổng Cơng ty, vị VSD bƣớc đƣợc nâng cao Điều đồng nghĩa với việc trách nhiệm VSD an toàn hệ thống bù trừ toán giao dịch chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ngày nặng nề Với vai trò đối tác bù trừ trung tâm, VSD thực áp lực trƣờng hợp hai thị trƣờng có giao dịch khả toán mà nguồn hỗ trợ tài từ ký quỹ, Quỹ bù trừ hết phải sử dụng đến Quỹ phòng ngừa rủi ro nghiệp vụ trích lập từ doanh thu VSD nguồn vốn hợp pháp VSD Chính vậy, bên cạnh việc trao thêm trách nhiệm cho VSD cần thiết phải nâng cao lực tài để VSD có đủ lực để thực nhiệm vụ đƣợc giao VSD công ty TNHH thành viên Nhà nƣớc sở hữu 100% với số vốn điều lệ hành Nhà nƣớc cấp 1.000 tỷ đồng Số vốn điều lệ đƣợc trì từ VSD đƣợc thành lập đến Vì vậy, để nâng cao lực tài mình, VSD cần phải đề xuất với Bộ Tài để bổ sung vốn điều lệ cho VSD thời gian tới với công việc cụ thể nhƣ: - Đánh giá thực trạng, vai trò vốn điều lệ hoạt động VSD thời gian qua - Thuyết minh cần thiết phải tăng vốn điều lệ cho VSD (vốn cần thiết cho việc triển khai mơ hình đối tác bù trừ trung tâm cho thị trƣờng chứng khoán sở, vốn cần thiết để chuyển đối sang mơ hình Tổng Cơng ty ….) 107 - Đề xuất cụ thể mức tăng vốn điều lệ cần thiết Nhƣ vậy, với vai trò tổ chức bù trừ, toán cho TTCK Việt Nam tình hình mới, việc tăng vốn điều lệ cho VSD vừa nâng cao lực tài chính, nâng cao vị cho VSD vừa tạo động lực cho VSD việc tích cực chuyển đổi, nâng cấp hệ thống công nghệ để đáp ứng đƣợc yêu cầu mà quan quản lý đặt hệ thống bù trừ, toán GDCK Phối hợp với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam để tháo gỡ vướng mắc pháp lý, tạo điều kiện cho NHTM tham gia làm thành viên bù trừ Tại Quyết định 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Phê duyệt Đề án ''Cơ cấu lại thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng bảo hiểm đến năm 2020 định hƣớng đến năm 2025'', Thủ tƣớng Chính phủ đạo Bộ Tài "Chủ trì, phối hợp với Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam xem xét, hƣớng dẫn ngân hàng thƣơng mại tham gia cung cấp dịch vụ toán bù trừ thị trƣờng chứng khoán phái sinh.'' Vì Bộ Tài cần phải chủ động phối hợp với NHNN để đề nghị NHNN xem xét đề xuất Chính phủ sửa đổi văn pháp lý (Luật Tổ chức tín dụng văn hƣớng dẫn Luật Tổ chức tín dụng) để tạo hành lang pháp lý cho NHTM tham gia thị trƣờng chứng khốn phái sinh với vai trị nhà đầu tƣ, nhà cung cấp dịch vụ bù trừ toán (thành viên bù trừ) 4.3.2 Đối với Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Với vai trị đơn vị trực tiếp quản lý, giám sát TTCK, để tạo điều kiện cho TTCK nói chung hệ thống bù trừ, tốn GDCK nói riêng ngày hồn thiện, hoạt động an toàn, hiệu tác giả cho UBCKNN cần : Về công tác giám sát: Từ trƣớc năm 2021, hoạt động giám sát, phát hiện, xử lý hành vi vi phạm TTCK Việt Nam đƣợc thực theo quy trình chặt chẽ: Sở Giao dịch chứng khoán (SGDCK) đơn vị giám sát tuyến đầu phát dấu hiệu vi phạm; đơn vị chức Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc (UBCKNN) đơn vị giám sát tuyến 2, thực giám sát sâu, làm rõ dấu hiệu vi phạm Từ ngày 01/01/2021, Luật Chứng khốn 2019 có hiệu lực thi hành quy định khung pháp lý công tác giám sát giao dịch giám sát tuân thủ thực 108 theo 03 cấp, CTCK tham gia với vai trò cấp giám sát thứ nhất, SGDCK VSD tham gia với vai trò cấp giám sát thứ 2, UBCKNN cấp giám sát thứ Với bổ sung tuyến giám sát từ VSD cho thấy công tác giám sát đƣợc trọng đặc biệt từ sau TTCK phái sinh đời Việc nâng cao lực giám sát TTCK phái sinh, đặc biệt giám sát liên thị trƣờng (thị trƣờng sở thị trƣờng phái sinh) nhằm ngăn chặn hành vi thông qua thị trƣờng phái sinh để thao túng, làm giá thị trƣờng sở ngƣợc lại Để VSD làm tốt vai trò giám sát UBCKNN cần thiết phải ban hành tiêu chí giám sát trao thẩm quyền, trách nhiệm cụ thể cho tuyến giám sát để việc giám sát không bị chồng chéo, đạt hiệu cao Đây sở để hoạt động toán TTCK đƣợc an tồn, thơng suốt đặc biệt VSD triển khai hệ thống công nghệ thông tin trở thành đối tác bù trừ trung tâm giao dịch chứng khoán sở Về sản phẩm chứng khoán phái sinh: Để TTCK phái sinh phát triển tác giả cho cần kiến nghị UBCKNN số nội dung sau: - Cải tiến chất lƣợng số sản phẩm HĐTL số VN30: Mặc dù phƣơng pháp tính giá tốn cuối sản phẩm HĐTL số VN30 đƣợc thay đổi phần giúp hạn chế tình trạng “thao túng giá” thị trƣờng sở để tác động đến giá TTCK phái sinh Tuy nhiên biện pháp tình khơng loại bỏ đƣợc hoàn toàn nguy ''thao túng giá'' thị trƣờng Chỉ số VN30 bị chi phối 30 cổ phiếu rổ cổ phiếu xác định VN30 Theo đó, nhà đầu tƣ có ý đồ ''lái'' số VN30 cần tập trung tác động vào cổ phiếu có vốn hóa lớn Vì lâu dài, để nâng cao chất lƣợng số VN30 tác giả cho UBCKNN cần đạo Sở Giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh nghiên cứu đề xuất phƣơng án điều chỉnh tiêu chí xác định chứng khốn rổ số VN30 theo hƣớng chứng khoán rổ VN30 phải có mức vốn hóa lớn, tính khoản cao tăng số lƣợng chứng khốn rổ VN30 để số mang tính đại diện cao (có đại diên tất ngành nghề sản xuất kinh doanh) Ngồi chứng khốn rổ phải thƣờng xuyên đƣợc đánh giá, xem xét để đảm bảo chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn bị loại khỏi rổ chứng khoán VN30 109 - Tiếp tục nghiên cứu thông lệ quốc tế để đề xuất với Bộ Tài cho phép triển khai HĐTL sản phẩm phái sinh (HĐTL, hợp đồng quyền chọn) số (ngoài VN30) phù hợp với điều kiện TTCK Việt Nam Đây nội dung đƣợc Thủ tƣớng Chính phủ định hƣớng từ năm 2019 Quyết định 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Phê duyệt Đề án ''Cơ cấu lại thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng bảo hiểm đến năm 2020 định hƣớng đến năm 2025'' Các số cần có độ tin cậy cao, phản ánh đƣợc tình hình cung cầu thực tế thị trƣờng, để làm tham chiếu cho giao dịch phái sinh Về lâu dài, sản phẩm CKPS bên cạnh việc giúp nhà đầu tƣ bảo vệ lợi nhuận TTCK, mà giúp họ phòng ngừa rủi ro sản phẩm khác (hàng hóa, lãi suất) nhƣ thơng lệ quốc gia giới - Phối hợp với Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam nghiên cứu, phát triển thị trƣờng cơng cụ phái sinh chuẩn hóa (niêm yết) qua SGDCK thống bao gồm công cụ phái sinh chứng khốn, tỷ giá, lãi suất hàng hóa nhằm tận dụng tối ƣu hạ tầng sở nguồn nhân lực chất lƣợng cao có SGDCK tăng tính hấp dẫn TTCK Việt Nam nhà đầu tƣ nƣớc nƣớc ngồi Về rút ngắn thời gian tốn cổ phiếu, chứng quỹ, chừng quyền có đảm bảo: Để khắc phục hạn chế thời điểm toán ngày T+2, với vai trò quan quản lý trực tiếp thị trƣờng chứng khoán Việt Nam nói chung VSD nói riêng, UBCKNN cần thiết xem xét, đạo VSD nghiên cứu, sửa đổi quy định thời điểm toán ngày T+2 để đảm bảo nhà đầu tƣ sử dụng tiền chứng khoán để giao dịch sau nhận đƣợc 4.3.3 Đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tại Quyết định 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Phê duyệt Đề án ''Cơ cấu lại thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng bảo hiểm đến năm 2020 định hƣớng đến năm 2025'', Thủ tƣớng Chính phủ đạo Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam "Phối hợp với Bộ Tài xem xét, hướng dẫn ngân hàng thương mại tham gia cung cấp dịch 110 vụ toán bù trừ thị trường chứng khốn phái sinh" Vì vậy, để triển khai đạo Ngân hàng Nhà nƣớc với vai trò quan quản lý NHTM cần chủ động tiến hành rà soát văn pháp lý quy định phạm vi hoạt động nhƣ phạm vi cung cấp dịch vụ NHTM cho phù hợp Cụ thể: - Điều 105 (kinh doanh, cung ứng dịch vụ ngoại hối sản phẩm phái sinh) Luật Tổ chức tín dụng 2010 quy định: "1 Sau Ngân hàng Nhà nước chấp thuận văn bản, ngân hàng thương mại kinh doanh, cung ứng dịch vụ cho khách hàng nước nước sản phẩm sau đây: a) Ngoại hối; b) Phái sinh tỷ giá, lãi suất, ngoại hối, tiền tệ tài sản tài khác.'' Với quy định nêu việc kinh doanh, cung ứng dịch vụ bù trừ toán chứng khoán phái sinh (HĐTL số, HĐTL TPCP) không thuộc phạm vi kinh doanh, cung ứng dịch vụ NHTM - Thông tƣ 17/2017/TT-NHNN (Điều Khoản 3) ngày 20/11/2017 NHNN (sửa đổi, bổ sung số Điều Thông tƣ số 40/2011/TT-NHNN ngày 15/12/2011 quy định việc cấp giấy phép tổ chức, hoạt động ngân hàng thƣơng mại, chi nhánh ngân hàng nƣớc ngồi, văn phịng đại diện tổ chức tín dụng nƣớc ngồi, tổ chức nƣớc ngồi khác có hoạt động ngân hàng Việt Nam) hƣớng dẫn NHTM, chi nhánh ngân hàng nƣớc thủ tục đề nghị sửa đổi Giấy phép, cấp bổ sung nội dung hoạt động vào giấy phép đƣợc phép bổ sung hoạt động “Đầu tư hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ” Điều đồng nghĩa với việc NHTM, chi nhánh ngân hàng nƣớc đƣợc phép đầu tƣ HDDTL TPCP mà không đƣợc phép đầu tƣ HĐTL số VN30 Nhƣ vậy, để tạo điều kiện cho NHTM, chi nhánh ngân hàng nƣớc tham gia đƣợc TTCK phái sinh theo tác giả cần đề xuất với NHNN: Thứ nhất, sửa đổi Luật tổ chức tín dụng theo hƣớng quy định cho phép NHTM, chi nhánh ngân hàng nƣớc đƣợc thực hoạt động cung cấp dịch vụ bù trừ, toán giao dịch CKPS với tƣ cách TVBT theo quy định CKPS 111 TTCK phái sinh Đây sở để đối tƣợng tự thực hoạt động bù trừ toán GDCK phái sinh cho và/hoặc cung cấp dịch vụ bù trừ tốn GDCK phái sinh cho khách hàng mà thông qua thành viên bù trừ khác Cơng ty chứng khốn (từ giúp ngân hàng gia tăng lợi nhuận, tiết kiệm chi phí) Thứ hai, sửa đổi nội dung liên quan tới hoạt động cấp phép theo quy định Thông tƣ số 17/2017/TT-NHNN ngày 20/11/2017 theo hƣớng mở rộng phạm vi kinh doanh CKPS NHTM chi nhánh ngân hàng nƣớc ngồi khơng sản phẩm phái sinh tài sản tài mà cịn sản phẩm phái sinh khác (nhƣ số chứng khoán…) theo quy định pháp luật CKPS TTCK phái sinh TIỂU KẾT CHƢƠNG Trong chƣơng này, sở kết phân tích, đánh giá chƣơng 3, kết hợp với định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam, định hƣớng phát triển VSD, luận văn đề xuất giải pháp để hoàn thiện hoạt động bù trừ, toán GDCK cho TTCK sở TTCK phái sinh Các giải pháp đƣa đƣợc vào hạn chế nêu thị trƣờng Ngồi luận văn cịn đề xuất số kiến nghị quan quản lý nhằm hỗ trợ cho hoàn thiện phát triển TTCK Việt Nam nhƣ bƣớc hoàn thiện hoạt động bù trừ, toán GDCK VSD 112 KẾT LUẬN Việc nghiên cứu, đánh giá thực trạng hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, tồn tại, hạn chế hoạt động để từ đề xuất giải pháp để hoàn thiện hoạt động thời gian tới giúp đề tài nghiên cứu phần tạo đƣợc tranh toàn cảnh mảng hoạt động sau giao dịch thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Với đề tài “Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam” tác giả đƣa đƣợc số kết nhƣ sau: (1) Hệ thống hóa đƣợc vấn đề thị trƣờng chứng khoán hoạt động bù trừ toán thị trƣờng chứng khốn (2) Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động bù trừ, toán giao dịch chứng khoán giai đoạn 2017-2021 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam quan Việt Nam đƣợc quyền cung cấp dịch vụ, kết đạt đƣợc, mặt hạn chế hoạt động mảng thị trƣờng chứng khoán (cơ sở phái sinh) (3) Trên sở nghiên cứu, phân tích định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán, định hƣớng phát triển VSD, luận văn đề xuất giải pháp để hoàn thiện hoạt động bù trừ, toán thị trƣờng thời gian tới Đồng thời luận văn đề xuất số kiến nghị Bộ, ngành, quan quản lý nhƣ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam để việc hoàn thiện hoạt động bù trừ, toán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam đƣợc diễn thuận lợi hơn./ 113 TÀI LIỆU THAM KHẢO Lê Hồi Ân, CFA, 2021 Giáo trình 20 năm lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam Hà Nội: Nhà xuất Lao động Vũ Bằng, 2017 Chứng khoán phái sinh: Bƣớc phát triển thị trƣờng chứng khoán [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] Bộ Tài chính, 2013 Quyết định số 2880/QĐ-BTC việc ban hành Điều lệ Tổ chức hoạt động Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Hà Nội: ngày 22/11/2013 Bộ Tài chính, 2015 Thơng tư số 05/2015/TT-BTC việc hướng dẫn hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Hà Nội: ngày 15/01/2015 Bộ Tài chính, 2015 Thơng tư số 11/2016/TT-BTC hướng dẫn số điều nghị định số 42/2015/NĐ-CP ngày 05/05/2015 phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Hà Nội: ngày 19/01/2016 Bộ Tài chính, 2017 Thơng tư số 23/2017/TT-BTC sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 11/2016/TT-BTC Hà Nội: ngày 16/03/2017 Bộ Tài chính, 2020 Thơng tư số 119/2020/TT-BTC quy định hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ toán giao dịch chứng khoán Hà Nội: ngày 31/12/2020 Bộ Tài chính, 2021 Thơng tƣ số 58/2021/TT-BTC hướng dẫn số điều nghị định số 158/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 phủ chứng khốn phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Hà Nội: ngày 12/7/2021 Chính phủ, 2015 Nghị định số 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Hà Nội: ngày 05/05/2015 10 Chính phủ, 2020 Nghị định số 155/2020/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán Hà Nội: ngày 31/12/2020 114 11 Chính phủ, 2020 Nghị định số 158/2020/NĐ-CP chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Hà Nội: ngày 31/12/2020 12 Nguyễn Hồng Cƣờng, 2016 Phát triển thị trường giao dịch hợp đồng tương lai số chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội 13 Vũ Chí Dũng, 2018 Nghiên cứu tác động thị trường chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán sở ngược lại – Kinh nghiệm quốc tế đề xuất giải pháp cho Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc 14 Nguyễn Thị Thu Hà, 2015 Mơ hình thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 15 Nguyễn Hải Nam, 2015 Phương án tổ chức hoạt động bù trừ, tốn chứng khốn phái sinh theo mơ hình đối tác bù trừ trung tâm [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 16 Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam, 2017 Thông tư 17/2017/TT-NHNN sửa đổi, bổ sung số Điều Thông tư số 40/2011/TT-NHNN ngày 15/12/2011 quy định việc cấp giấy phép tổ chức, hoạt động ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước ngồi, văn phịng đại diện tổ chức tín dụng nước ngồi, tổ chức nước ngồi khác có hoạt động ngân hàng Việt Nam 115 Hà nội: ngày 20/11/2017 17 Đào Lê Minh, 2013 Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán Hà Nội: Nhà xuất Lao động 18 Đào Lê Minh, 2016 Giáo trình chứng khốn phái sinh thị trường chứng khốn phái sinh Hà Nội: Nhà xuất Lao động 19 Thanh Long, 2021 Chủ tịch Nguyễn Sơn khác biệt mơ hình hoạt động VSD [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 20 Quốc hội, 2006 Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 Hà Nội: ngày 29/6/2006 21 Quốc hội, 2019 Luật chứng khoán số 54/2019/QH14 Hà Nội: ngày 26/11/2019 22 Nguyễn Sơn, 2017 Hồn thiện hệ thống tốn bù trừ cho thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 23 Vũ Quang Tạo, 2016 Phát triển nghiệp vụ ngân hàng phục vụ thị trường chứng khoán Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam – Chi nhánh Hà Thành Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội 24 Phùng Nam Thái, 2018 Kiểm soát rủi ro CKPS kinh nghiệm quốc tế đề xuất cho Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc 25 Lê Nguyễn Trung Thanh, 2019 Công tác giám sát HĐTL số - sản phẩm thị trường CKPS Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc 116 26 Trần Quốc Thịnh, 2019 Hoàn thiện khung pháp lý để phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam đáp ứng xu hội nhập quốc tế [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 27 Thủ tƣớng Chính phủ, 2008 Quyết định số 171/2008/QĐ-TTg việc thành lập Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Hà Nội: ngày 18/12/2008 28 Thủ tƣớng Chính phủ, 2012 Quyết định số 252/QĐ-TTg Phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 Hà Nội: ngày 01/3/2012 29 Thủ tƣớng Chính phủ 2014 Quyết định 366/QĐ-TTg Phê duyệt Đề án xây dựng phát triển TTCK phái sinh Việt Nam Hà Nội: ngày 11/3/2014 30 Thủ tƣớng Chính phủ, 2019 Quyết định số 242/QĐ-TTg phê duyệt Đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán thị trường bảo hiểm đến năm 2020 định hướng đến năm 2025 Hà Nội: ngày 28/02/2019 31 Đào Thị Thu Trang, 2020 Thực trạng hoạt động giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội 32 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2015 Quyết định 211/QĐ-VSD việc ban hành việc ban hành Quy chế hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Hà Nội: ngày 18/12/2015 33 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017 Quyết định 97/QĐ-VSD việc ban hành Quy chế quản lý sử dụng Quỹ bù trừ Hà Nội: ngày 23/03/2017 34 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017 Quyết định 95/QĐ-VSD việc ban hành Quy chế Thành viên bù trừ Hà Nội: ngày 23/03/2017 35 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017 Quyết định 96/QĐ-VSD ngày việc ban hành Quy chế ký quỹ, bù trừ toán chứng khoán phái sinh Hà Nội: 23/03/2017 117 36 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017 Quyết định 145/QĐ-VSD sửa đổi, bổ sung Quy chế quản lý sử dụng Quỹ bù trừ ban hành kèm theo Quyết định 97/QĐ-VSD Hà Nội: ngày 04/08/2017 37 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017 Hoạt động bù trừ, toán thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam [Ngày truy cập: ngày 25 tháng 10 năm 2021] 38 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam (2017) Bù trừ toán < https://www.vsd.vn/vi/sd/XAz40d2Q-9j569TvBgLQaQ> [Ngày truy cập: ngày 10 tháng 10 năm 2021] 39 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2018 Quyết định 86/QĐ-VSD sửa đổi, bổ sung Quy chế thành viên bù trừ ban hành kèm theo Quyết định số 95/QĐ-VSD ngày 23/3/2017 Hà Nội: ngày 19/7/2018 40 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2018 Quyết định 87/QĐ-VSD sửa đổi, bổ sung Quy chế ký quỹ, bù trừ toán chứng khoán phái sinh ban hành kèm theo Quyết định số 96/QĐ-VSD Hà Nội: ngày 19/7/2018 41 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2020 Quyết định 05/QĐ-VSD việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động vay cho vay chứng khoán VSD Hà Nội: ngày 02/1/2020 42 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2020 Quyết định 105/QĐ-VSD việc ban hành Quy chế quản lý sử dụng quỹ hỗ trợ toán VSD Hà Nội: ngày 20/08/2021 43 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2021 Quyết định 112/QĐ-VSD việc ban hành Quy chế thành viên lưu ký VSD Hà Nội: ngày 20/08/2021 44 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam, 2017, 2018, 2019, 2020 Báo cáo thường niên 45 Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, 1999 Quyết định số 39/1999/QĐ-UBCK3 việc chấp thuận Ngân hàng Chỉ định toán, Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam Hà Nội: ngày 26/11/1999 118 46 Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, 2016 Quyết định số 433/QĐ-UBCK việc chấp thuận Ngân hàng toán cho GDCK phái sinh SGDCK Hà Nội: ngày 28/4/2016 47 Ủy ban Chứng khốn Nhà nƣớc, 2021 Mơ hình, hoạt động bù trừ, toán chứng khoán Việt Nam - Nhìn lại giai đoạn 2010-2020 định hướng chiến lược [Ngày truy cập: ngày 20 tháng năm 2021] 48 Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, 2006 Hệ thống đăng ký, lưu ký, bù trừ toán GDCK [Ngày truy cập: ngày 15 tháng 10 năm 2021] 49 Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, 2006 VSD sẵn sàng triển khai hoạt động bù trừ toán chứng khoán phái sinh theo mơ hình CCP - Đảm bảo an tồn cho hoạt động thị trường chứng khốn phái sinh [Ngày truy cập: ngày 26 tháng 10 năm 2021] 119 50 Hải Vân, 2021 Tiền đề để nâng hạng thị trường [Ngày truy cập: ngày 20 tháng 10 năm 2021] 51 Các website: ssc.gov.vn, vsd.vn, hnx.vn, hsx.vn, vietnamfinance.vn, tinnhanhchungkhoan.vn, tapchitaichinh.vn 120 ... gia hệ thống bù trừ toán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam 41 3.2.3 Hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán 45 3.2.4 Kết hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán sở 62... hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khốn - Tìm hiểu, nghiên cứu chế vận hành hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam - Thu thập liệu hoạt động bù trừ. .. động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam Với đề tài này, tác giả đề cập đến thực trạng hoạt động bù trừ toán giao dịch chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán