Chƣơng 2 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Thực trạng hoạt động bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán tại Trung tâm
3.2.4. Kết quả hoạt động bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán cơ sở
Bảng 3.1. Các chỉ tiêu phản ánh kết quả hoạt động bù trừ, thanh toán giao dịch
chứng khoán cơ sở tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam
STT Chỉ tiêu
1 Số lƣợng TVLK
2 Giá trị thanh toán giao dịch
3 Số lƣợng giao dịch sửa lỗi, xử lý lỗi.
4 Số lƣợng giao dịch mất khả năng thanh toán.
5 Số giao dịch bị lùi thời hạn thanh tốn, loại bỏ khơng thanh tốn. 6 Số dƣ Quỹ hỗ trợ thanh toán
7 Số lƣợng TVLK bị xử lý vi phạm
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Quy chế nghiệp vụ của VSD 3.2.4.1. Số lượng thành viên lưu ký
Bảng 3.2. Số lượng thành viên lưu ký
Đơn vị: thành viên
Năm 2017 2018 2019 2020 2021
Số lƣợng TVLK 94 92 95 95 91
Tỷ lệ tăng giảm so với năm
trƣớc liền kề -1% -2% 3% 0% -5%
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
Trong giai đoạn từ 2017 đến 2021, số lƣợng TVLK của VSD duy trì khá ổn định, trung bình các năm đều trên 90 TVLK duy trì hoạt động. Trong những năm qua hoạt động tái cơ cấu của các cơng ty chứng khốn, ngân hàng thƣơng mại diễn ra khá mạnh mẽ theo hƣớng từng bƣớc nâng cao chất lƣợng hoạt động, loại bỏ dần các cơng ty chứng khốn yếu kém. Do đó các TVLK là cơng ty chứng khoán, ngân hàng thƣơng mại yếu kém, không đáp ứng đƣợc các điều kiện quy định cũng sẽ bị VSD chấm dứt tƣ cách thành viên. Đây là việc làm quan trọng và cần thiết để đảm bảo cho hoạt động bù trừ, thanh tốn GDCK đƣợc an tồn thơng suốt và hiệu quả.
3.2.4.2. Giá trị thanh toán giao dịch chứng khoán cơ sở
Giá trị thanh toán đƣợc VSD bù trừ xác định sau khi nhận kết quả giao dịch hàng ngày từ các SGDCK. Giá trị thanh tốn càng cao thì quy mơ thanh tốn của thị trƣờng càng lớn đồng nghĩa với rủi ro thanh toán càng cao khi các nhà đầu tƣ, thành
63
viên thị trƣờng khơng nộp đủ tiền để thanh tốn vào ngày thanh toán theo quy định.
Giá trị thanh toán giao dịch năm = ∑
Giá trị thanh toán giao dịch
toàn thị trƣờng ngày i = ∑
Trong đó:
i = 1 n là các ngày thanh toán trong năm
j = 1 m là các TVLK có phát sinh giá trị thanh toán trong ngày
Giá trị thanh toán của TVLK hàng ngày = Giá trị được nhận - Giá trị phải trả. Giá trị được nhận/ phải trả = Giá khớp lệnh giao dịch x Số lượng cổ phiếu bán/mua
Bảng 3.3. Giá trị thanh toán giao dịch chứng khoán cơ sở
Đơn vị: Tỷ đồng
Năm 2017 2018 2019 2020 2021
Giá trị thanh toán 508.348 776.903 589.901 747.878 1.767.614
Tỷ lệ tăng giảm so với
năm trƣớc liền kề 45% 53% -24% 27% 136%
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
Giá trị thanh tốn giai đoạn 2017-2021 hầu hết đều có sự tăng trƣởng qua các năm. Riêng năm 2019 có sự sụt giảm 24% so với năm 2018. Điều này cho thấy giao dịch trên TTCK cơ sở có sự sụt giảm. Sự sụt giảm này có thể thấy là do bên cạnh kênh đầu tƣ chứng khốn thì nhà đầu tƣ có thể đầu tƣ ở các kênh đầu tƣ khác an toàn nhƣ tiết kiệm ngân hàng, đầu tƣ bất động sản … Tuy nhiên sang năm 2020 và 2021, giá trị thanh toán giao dịch chứng khốn cơ sở lại có sự tăng trƣởng trở lại. Nguyên nhân chủ yếu của sự tăng trƣởng giá trị thanh toán nêu trên là do ảnh hƣởng của đại dịch covid-19 làm cho lãi suất tiết kiệm ngân hàng giảm, các hoạt động đầu tƣ xây dựng, bất động sản, du lịch … bị ngƣng trệ do đó dịng tiền của nhà đầu tƣ chảy về TTCK.
3.2.4.3. Số lượng giao dịch sửa lỗi, xử lý lỗi
* Sửa lỗi sau giao dịch: VSD thực hiện sửa lỗi sau giao dịch của TVLK trong
64
nhƣ: sai số tài khoản của khách hàng, sai chứng khoán, sai mức giá, thừa lệnh, nhầm lệnh mua thành lệnh bán và ngƣợc lại, sai số lƣợng chứng khoán. Việc sửa lỗi sau giao dịch đƣợc thực hiện theo nguyên tắc:
- Trƣờng hợp TVLK sửa lỗi có tài khoản tự doanh, lệnh giao dịch của khách hàng sẽ đƣợc VSD điều chỉnh thành lệnh giao dịch tự doanh của TVLK;
- Trƣờng hợp TVLK sửa lỗi khơng có tài khoản tự doanh, VSD sẽ mở tài khoản chứng khoán sửa lỗi giao dịch cho TVLK để hạch toán tạm thời số chứng khoán mà TVLK đƣợc nhận hoặc phải trả do phải thực hiện sửa lỗi.
* Xử lý lỗi giao dịch tự doanh của cơng ty chứng khốn: Xử lý lỗi giao dịch
tự doanh của cơng ty chứng khốn xảy ra khi cơng ty chứng khốn nhập sai số hiệu tài khoản tự doanh vào hệ thống giao dịch của SGDCK, VSD sẽ thực hiện điều chỉnh về đúng số hiệu tài khoản tự doanh của cơng ty chứng khốn để thực hiện thanh toán giao dịch.
Số lƣợng các giao dịch phải sửa lỗi, xử lý lỗi càng nhiều sẽ tăng nguy cơ làm mất khả năng thanh tốn khi việc sửa lỗi, xử lý lỗi khơng đƣợc thực hiện đúng hạn hoặc không đủ các nguồn hỗ trợ để sửa lỗi, xử lý lỗi.
Bảng 3.4. Số lượng giao dịch sửa lỗi, xử lý lỗi
Đơn vị: giao dịch
Năm Sửa lỗi Xử lý lỗi Tổng
2017 260 1 261 2018 342 17 359 2019 245 37 282 2020 1.666 406 2.072 2021 673 39 712 Tổng 3.186 500 3.686
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
Số lƣợng giao dịch sửa lỗi (đối với tài khoản của khách hàng mơi giới - có thu phí) qua các năm đều có sự biến động so với các năm trƣớc liền kề. Sự biến động này hoặc tăng hoặc giảm hoàn toàn phụ thuộc vào hành vi của các cơng ty chứng khốn vì các lý do nhƣ đặt nhầm, sai lệnh của khách hàng (gồm sai số tài khoản của khách hàng, sai chứng khoán, sai mức giá, thừa lệnh, nhầm lệnh mua thành lệnh bán và ngƣợc lại, sai số lƣợng chứng khoán). Trong giai đoạn 2017-2021, năm 2020 là
65
năm có số giao dịch sửa lỗi tăng đột biến, cao hơn cả số lƣợng giao dịch sửa lỗi 3 năm 2017, 2018, 2019 cộng lại với nguyên nhân chủ yếu là giao dịch bị thừa lệnh, đúp lệnh. Với các trƣờng hợp sửa lỗi ngồi việc thu phí dịch vụ, VSD đều có hình thức xử lý vi phạm với các mức độ khác nhau theo đúng quy định.
Việc xử lý lỗi giao dịch tự doanh của cơng ty chứng khốn đƣợc thực hiện khi cơng ty chứng khốn nhập sai số hiệu tài khoản tự doanh vào hệ thống giao dịch của SGDCK, VSD sẽ phải thực hiện điều chỉnh về đúng số hiệu tài khoản tự doanh của cơng ty chứng khốn để thực hiện thanh toán giao dịch. Số lƣợng giao dịch xử lý lỗi có sự gia tăng qua các năm và nhiều nhất vào năm 2020 với 406 lƣợt xử lý lỗi. Điều này thể hiện sự bất cẩn của nhân viên các cơng ty chứng khốn trong q trình nhập lệnh của khách hàng.
3.2.4.4. Số lượng giao dịch mất khả năng thanh toán
Giao dịch mất khả năng thanh toán là các giao dịch mà bên bán khơng có
đủ chứng khốn (do sửa lỗi sau giao dịch) để thanh toán cho bên mua hoặc bên mua khơng có đủ tiền để thanh tốn cho bên bán. TVLK tạm thời mất khả năng thanh toán giao dịch chứng khoán sẽ đƣợc áp dụng các cơ chế hỗ trợ thanh toán sau:
- Trƣờng hợp thiếu tiền: sử dụng tiền vay của Quỹ hỗ trợ thanh toán hoặc tiền vay của NHTT;
- Trƣờng hợp thiếu chứng khoán: sử dụng chứng khoán vay qua hệ thống vay và cho vay chứng khoán do VSD quản lý.
Bảng 3.5. Số lượng giao dịch mất khả năng thanh toán
Năm
Mất khả năng thanh toán tiền Mất khả năng thanh toán chứng khoán Số lần
Số tiền vay Quỹ hỗ trợ thanh toán
(đồng)
Số lần Số chứng khoán vay SBL (cổ phiếu)
2017 - - 89 2.859.686 2018 - - 84 1.845.956 2019 - - 30 25.648.684 2020 1 2.744.864.652 199 19.413.007 2021 1 1.493.340.416 236 3.442.499 Tổng 2 4.238.205.068 638 53.209.832
66
Trong giai đoạn 2017-2021 có 2 giao dịch mất khả năng thanh toán tiền và 638 giao dịch mất khả năng thanh toán chứng khoán, chiếm khoảng 20% số lƣợng số giao dịch sửa lỗi. Xét về tổng thể thì số lƣợng giao dịch mất khả năng thanh toán (cả tiền và chứng khoán) là tƣơng đối cao, đặc biệt tập trung vào năm 2020 và 2021. Điều này có thể lí giải nguyên nhân là năm 2020 và 2021 là hai năm đại dịch covid diễn ra phức tạp, hoạt động sản xuất kinh doanh bị đình trệ làm cho dịng tiền đầu tƣ tập trung về TTCK. Do đó số lƣợng giao dịch chứng khốn gia tăng, dẫn đến việc sai sót trong q trình đặt lệnh của cơng ty chứng khốn là khó tránh khỏi.
Trong số các giao dịch mất khả năng thanh toán, số giao dịch mất khả năng thanh toán chứng khoán chiếm 99,7%. Các giao dịch mất khả năng thanh toán chứng khoán đƣợc xử lý thông qua việc các công ty chứng khoán thực hiện vay chứng khoán trên hệ thống vay và cho vay của VSD (hệ thống SBL). Trong 5 năm qua đã có hơn 53 triệu cổ phiếu đã đƣợc vay để hỗ trợ thanh toán cho các giao dịch mất khả năng thanh toán chứng khoán.
3.2.4.5. Số lượng giao dịch bị lùi thời hạn thanh tốn và loại bỏ khơng thanh tốn
* Giao dịch bị lùi thời hạn thanh toán
Trƣờng hợp đến ngày thanh toán giao dịch chứng khốn, TVLK khơng đủ điều kiện để vay tiền từ Quỹ hỗ trợ thanh toán theo quy chế quản lý quỹ hỗ trợ thanh tốn của VSD, khơng đƣợc NHTT cho vay tiền theo quy định của NHTT hoặc không vay đƣợc chứng khoán qua hệ thống vay và cho vay chứng khoán (SBL), VSD sẽ thực hiện lùi thời hạn thanh toán đối với giao dịch tạm thời mất khả năng thanh toán của TVLK. Giao dịch bị lùi thời hạn thanh toán đƣợc thực hiện theo nguyên tắc sau:
- VSD sẽ thực hiện tách riêng giao dịch thiếu tiền, chứng khoán để lùi thời hạn thanh toán đối với các giao dịch này;
- Thời hạn lùi thanh toán tối đa là ba (03) ngày làm việc kể từ ngày làm việc liền kề trƣớc ngày thanh toán của giao dịch thiếu tiền, chứng khoán;
- Việc thanh toán cho giao dịch bị lùi thời hạn thanh toán đƣợc thực hiện theo phƣơng thức trực tiếp qua VSD;
67
- TVLK có giao dịch bị lùi thời hạn thanh toán phải bồi thƣờng cho tổ chức, cá nhân có giao dịch đối ứng liên quan theo mức 5% giá trị giao dịch lùi thanh toán/một (01) ngày lùi thanh toán.
* Giao dịch bị loại bỏ khơng thanh tốn: VSD thực hiện loại bỏ khơng thanh tốn giao dịch trong trƣờng hợp TVLK đã áp dụng cơ chế lùi thời hạn thanh tốn nhƣng vẫn khơng có đủ tiền, chứng khốn để thanh tốn giao dịch. TVLK có giao dịch bị loại bỏ khơng thanh tốn phải bồi thƣờng cho tổ chức, cá nhân có giao dịch đối ứng liên quan theo mức 20% giá trị khơng thanh tốn.
Số lƣợng các giao dịch lùi thời hạn thanh tốn, loại bỏ khơng thanh tốn càng nhiều thì rủi ro thanh toán đối với VSD nói riêng và TTCK Việt Nam nói chung càng lớn.
Bảng 3.6. Số lượng giao dịch lùi thời hạn thanh tốn và loại bỏ khơng thanh toán giao dịch
Đơn vị: giao dịch
Năm Lùi thời hạn thanh tốn Loại bỏ khơng thanh toán
2017 0 0 2018 1 7 2019 4 0 2020 4 11 2021 0 0 Tổng 9 18
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
Trong số 3.686 giao dịch sửa lỗi, xử lý lỗi trong giai đoạn 2017-2021 thì chỉ có 9 giao dịch bị lùi thời hạn thanh toán do thiếu tiền và 18 giao dịch bị loại bỏ khơng thanh tốn do thiếu chứng khoán, chiếm khoảng 0,9% số giao dịch sửa lỗi. Điều này cho thấy việc sửa lỗi và xử lý lỗi đã đƣợc VSD cố gắng xử lý ở mức tối đa có thể, hạn chế để xảy ra các giao dịch bị lùi thời hạn thanh tốn và loại bỏ khơng thanh tốn vì điều này có thể gây tác động tiêu cực đối với tâm lý nhà đầu tƣ cũng nhƣ uy tín của cơng ty chứng khốn trên thị trƣờng.
68
3.2.4.6. Số dư Quỹ hỗ trợ thanh toán
Bảng 3.7. Số dư Quỹ hỗ trợ thanh toán
Đơn vị: tỷ đồng
Năm 2017 2018 2019 2020 2021
Số dƣ Quỹ hỗ trợ thanh toán 668,87 711,41 776,91 830,19 880,41
Tỷ lệ tăng giảm so với năm trƣớc liền kề 10% 6% 9% 7% 6%
Số lƣợng TVLK đóng góp 94 92 95 95 91
Giá trị đóng góp bình qn mỗi thành
viên 7,12 7,73 8,18 8,74 9,67
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
- Bảng số liệu trên cho thấy giá trị đóng góp bình qn hàng năm của mỗi TVLK đều tăng dần qua các năm dẫn đến số dƣ cuối các năm của Quỹ cũng tăng dần đều. Năm 2021 là năm VSD có số lƣợng thành viên lƣu ký thấp nhất trong giai đoạn 2017-2021, tuy nhiên số dƣ Quỹ hỗ trợ thanh toán lại cao nhất (880,41 tỷ đồng). Điều này cho thấy việc đóng góp Quỹ khơng những đƣợc các thành viên lƣu ký tuân thủ theo đúng quy định mà cịn có những thành viên đóng góp vƣợt mức quy định. Quỹ hỗ trợ thanh tốn đƣợc coi là nguồn tài chính quan trọng để VSD xử lý các trƣờng hợp mất khả năng thanh toán tiền giao dịch chứng khoán.
- Về tần suất sử dụng Quỹ hỗ trợ thanh toán: Trong giai đoạn 2017-2021, ba năm liền (2017, 2018, 2019) khơng có trƣờng hợp nào thiếu tiền giao dịch dẫn đến phải sử dụng Quỹ hỗ trợ thanh tốn. Năm 2020 có phát sinh 01 trƣờng hợp thiếu tiền thanh toán phải sử dụng 2,7 tỷ đồng từ Quỹ hỗ trợ thanh toán để hỗ trợ thanh toán. Con số này chiếm 0,3% số dƣ Quỹ. Năm 2021 (tính đến 30/9/2021): cũng phát sinh 01 trƣờng hợp phải sử dụng đến Quỹ hỗ trợ thanh toán để đảm bảo khả năng thanh toán với số tiền sử dụng là 1,49 tỷ đồng, chiếm 0,17% số dƣ Quỹ.
3.2.4.7. Số lượt thành viên lưu ký bị xử lý vi phạm
Để đảm bảo an toàn cho hệ thống bù trừ, thanh toán, bên cạnh việc xây dựng hệ thống SBL để hỗ trợ xử lý mất khả năng thanh toán chứng khoán, thiết lập Quỹ hỗ trợ thanh toán để hỗ trợ xử lý mất khả năng thanh tốn tiền, VSD cịn quy định các hình thức xử lý vi phạm của TVLK để giám sát thành viên. Các hình thức xử lý vi phạm bao gồm nhắc nhở bằng văn bản, khiển trách, tạm thời đình chỉ hoạt động lƣu ký, bù
69
trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán, thu hồi Giấy chứng nhận TVLK. Trong số đó hình thức nhẹ nhất là nhắc nhở bằng văn bản khi trong một (01) tháng có 3 lần sửa lỗi giao dịch tại mỗi Sở giao dịch chứng khoán, từ 04 lần trở lên sẽ bị khiển trách. Các hình thức xử lý sẽ tăng dần theo mức độ vi phạm của TVLK. Hình thức xử lý từ khiển trách trở lên sẽ đƣợc công bố trên trang thông tin điện tử của VSD và báo cáo UBCKNN. TVLK bị xử lý vi phạm phải có trách nhiệm cơng bố cơng khai thông tin vi phạm trên trang thơng tin điện tử của chính TVLK. Việc cơng bố thơng tin trên thị trƣờng có thể gây mất uy tín của TVLK. Chính vì vậy các TVLK thận trọng hơn trong việc đảm bảo khả năng thanh toán giao dịch để nâng cao uy tín của cơng ty trên TTCK.
Bảng 3.8. Số lượt thành viên lưu ký bị xử lý vi phạm
Đơn vị: lượt
Năm Nhắc nhở Khiển trách Đình chỉ Thu hồi GCN
TVLK 2017 42 12 0 0 2018 69 17 0 0 2019 77 9 0 0 2020 37 19 0 0 2021 50 24 0 0 Tổng 275 81 0 0
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các Báo cáo thường niên của VSD
Bảng số liệu thống kê cho thấy giai đoạn 2017-2021 mức xử lý vi phạm của