CHƯƠNG 4. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG TS NGUYỄN THẠC HOÁT OVER THE COUNTER MARKET 4.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN PHI TẬP TRUNG(OTC) §  Thị trường giao dịch chứng khoán: Là hệ thống giao dịch, làm “hạ tầng” cho trình mua bán CK diễn Trong đó, việc mua bán TTCK động tác thấy kết thúc hành vi §  Có loại thị trường giao dịch chứng khốn sau: ü  Thị trường niêm yết/ TT sàn giao dịch(exchange market): CK niêm yết giao dịch tập trung, có địa điểm giao dịch cố định Việc mua bán thực theo phương thức đấu giá hai chiều (từ hai phía), đại diện (mơi giới) người mua đại diện người bán ü  Thị trường phi tập trung (OTC): ü  Thị trường thứ ba:(third market – OTC-listed) giao dịch CK niêm yết theo chế OTC để mua bán với số lượng lớn ü  Thị trường thứ tư: tổ chức tài chuyên nghiệp trực tiếp mua bán CK cho tổ chức mình,khối lượng lớn, CK niêm yết CK chưa niêm yết 4.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG(OTC) §  Mơ hình tổ chức giao dịch loại thị trường OTC liên tục biến đổi theo thời gian, dẫn đến nhiều cách hiểu khác §  Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch chứng khốn tập trung , mạng lưới nhà môi giới tự doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu tư , hoạt động giao dịch diễn quầy ngân hàng công ty chứng khốn §  Cơ chế xác lập giá hình thức thoả thuận người bán người mua chủ yếu,( xác lập giá đấu lệnh áp dụng hạn chế phần lớn lệnh nhỏ) 4.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG(OTC) §  Thị trường OTC đóng vai trị thị trường thứ cấp , tức thực vai trị điều hồ , lưu thơng nguồn vốn ,đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn §  Phát triển từ hình thái thị trường tự , khơng có tổ chức đến thị trường có tổ chức có quản lý Nhà nước tổ chức tự quản; §  Phát triển từ hình thức giao dịch truyền thống ,thủ cơng sang hình thức giao dịch điện tử đại 4.2 ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG OTC §  Hình thức tổ chức thị trường: Phi tập trung §  Chứng khoán giao dịch : CK chưa niêm yết & CK niêm yết;chất lượng đa dạng; ( Khác với TTCK Tập trung: CK niêm yết) §  Cơ chế xác lập giá : Thoả thuận đấu giá khớp lệnh(ít) ( Khác TT CK Tập trung phương thức đấu giá khớp lệnh từ hai phía, giữa người mua và người bán thơng qua các cơng ty chứng khốn ) §  Các nhà tạo lập thị trường (Market makers) nhà tạo giá: công ty giao dịch tự doanh môi giới; người đưa giá rao mua chào bán cho thị trường.(khác Thị trường tập trung nhà tạo lập TT) §  Sử dụng cơng nghệ: hệ thơng mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất đối tượng tham gia thị trường ( Khác TT CK Tập trung : sử dụng hệ thống đấu giá,thanh toán điện tử cơng ty chứng khốn sở giao dịch CK) §  Quản lý thị trường : Cấp quản lý nhà nước cấp tự quản ( tương tự thị trường chứng khốn tập trung ) §  Cơ chế toán : Phương thức linh hoạt đa dạng,thời gian thoả thuận (khác TT tập trung toán bù trừ đa phương thống nhất, Thời hạn toán cố định) SÀN GIAO DỊCH OTC QUA QUÀY CỦA CÁC NHTM CHỢ GIAO DỊCH OTC Ở VIỆT NAM SÀN GIAO DỊCH UPCOM Ở VIỆT NAM (Unlisted Public Company Market) SỞ GIAO DỊCH NASDAQ Ở MỸ SÀN GIAO DỊCH NASDAQ Ở MỸ GIAO DỊCH TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG CỦA VIỆT NAM 4.3 VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG OTC §  Hổ trợ thúc đẩy TTCK tập trung phát triển §  Hạn chế thu hẹp thị trường chứng khoán tự §  Tạo tính khoản cho chứng khốn chưa niêm yết §  Tạo mơi trường đầu tư linh hoạt,thuận tiện cho nhà đầu tư 4.4 MỘT SỐ THỊ TRƯỜNG OTC THẾ GIỚI - - - -  -  4.4 THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM OTC tự do: 1998- nay(Từ có thị trường chứng khốn theo Nghị định 48/1998/NĐCP,ngày 10/7/1998 Chứng khoán thị trường CK) OTC có tổ chức: Thị trường UPCOM(2008-nay): http://www.hnx.vn/web/upcom/gioi-thieu Quyết định 108/2008/QĐ-BTC,ngày 20/11/2008:Quy chế tổ chức quản lý giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (CtyĐCCNY) HaSTC UPCoM (Unlisted Public Company Market) thị trường giao dịch CKcủa công ty đại chúng chưa niêm yết tổ chức Sở GDCK Hà Nội Ra đời 24/6/2009, với 10 doanh nghiệp đăng ký giao dịch, đến 31/12/2011 UPCoM thu hút 131 doanh nghiệp (tăng 13,1 lần);1,8 tỷ cổ phiếu,giá trị 18.000 tỷ mệnh giá UPCoM : CÂU HỎI THẢO LUẬN Phân tích đặc điểm khác thị trường chứng khoán OTC thị trường chứng khoán tấp trung  ... đại 4. 2 ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG OTC §  Hình thức tổ chức thị trường: Phi tập trung §  Chứng khốn giao dịch : CK chưa niêm yết & CK niêm yết;chất lượng đa dạng; ( Khác với TTCK Tập trung: ... hoạt,thuận tiện cho nhà đầu tư 4. 4 MỘT SỐ THỊ TRƯỜNG OTC THẾ GIỚI - - - -  -  4. 4 THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM OTC tự do: 1998- nay(Từ có thị trường chứng khoán theo Nghị định 48 /1998/NĐCP,ngày 10/7/1998... DỊCH NASDAQ Ở MỸ GIAO DỊCH TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TẬP TRUNG CỦA VIỆT NAM 4. 3 VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG OTC §  Hổ trợ thúc đẩy TTCK tập trung phát triển §  Hạn chế thu hẹp thị trường chứng khốn