THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG

ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH *** CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG (OTC) BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Nội dung 5.1 Khái quát thị trường OTC 5.2 Nhà tạo lập thị trường thị trường OTC 5.3 Giao dịch chứng khốn thị trường OTC BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Mục tiêu • Hiểu khái niệm, vị trí vai trò thị trường OTC • Nắm đặc điểm hoạt động thị trường OTC • Được tìm hiểu số thị trường OTC giới BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 5.1 Khái quát thị trường OTC • Khái niệm: Thị trường OTC thị trường trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà môi giới tự doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng cơng ty chứng khốn BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Giai đoạn phát triển • Thời kỳ sơ khai • Thời kỳ giao dịch qua nhà môi giới mua bán với với nhà đầu tư địa điểm • Thị trường OTC hoạt động qua thương lượng giá sở mạng điện thoại ngày mạng điện tử diện rộng BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Giai đoạn phát triển OTC truyền thống Giao dịch thỏa thuận OTC đại Hệ thống báo giá trung tâm Nhà tạo lập thị trường Nhà tạo lập thị trường Fax, điện thoại Mạng điện tử diện rộng, fax, điện thoại Địa điểm không tập trung Kết hợp giao dịch tập trung phi tập trung BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Đặc điểm thị trường OTC • Có tham gia nhà tạo lập thị trường – Nắm giữ lượng chứng khoán đủ lớn – Sẵn sàng mua bán theo mức giá cam kết • Thường hoạt động theo chế tự quản • Phương thức giao dịch thoả thuận • Thị trường phi tập trung, hoạt động qua mạng diện rộng • Phương thức tốn linh hoạt • Danh mục chứng khốn đa dạng • Thị trường có quản lý chặt chẽ BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Vai trò thị trường OTC • Hỗ trợ thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển; • Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo ổn định lành mạnh thị trường chứng khốn; • Tạo thị trường cho chứng khốn cơng ty vừa nhỏ, chứng khốn chưa đủ điều kiện niêm yết; • Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho nhà đầu tư BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Chức • Tạo điều kiện cho NĐT tiếp cận TT thuận lợi, rẻ tiền, nhanh chóng qua hệ thống GD máy tính điện tử • Tạo điều kiện cho NĐT thực GD với thông tin TT tối đa • Tạo điều kiện cho NĐT mua bán CK lúc nào, đâu với đối tác • Tạo điều kiện cho nhà QL TT giám sát tốt TT nhà MG, GDCK hoạt động thuận tiện BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Quản lý thị trường OTC • Cấp quản lý Nhà nước • Cấp tự quản Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Sở giao dịch đồng thời quản lý (Anh, Pháp, Canada,…) BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 10 Phân loại thị trường OTC • Dưới góc độ tổ chức quản lý: – TT OTC công chúng quản lý: NASDAQ (Mỹ), JASDAQ (Nhật Bản) – TT OTC tư nhân quản lý: Pinksheets (Mỹ), OFEX (UK) – Thị trường OTC khơng có quản lý: Tự ngồi sàn (Grey market) • Dưới góc độ giao dịch: – Gặp mặt trực tiếp – Tự doanh truyền thống – Sàn môi giới điện tử – Sàn tự doanh điện tử BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 11 Một số thị trường OTC giới • Mỹ – NASDAQ quốc gia (NMS): tiêu chuẩn NY cao TT NASDAQ thông thường – NASDAQ SmallCap: NY CP DN có vốn nhỏ – OTC-BB (Pinksheets): NY CP DN ko đủ điều kiện NY NASDAQ sử dụng hệ thống báo giá với NASDAQ để trình cập nhật t.tin tức thời với NTLTT khác Cuối ngày, báo giá in PH tờ giấy hồng – TT thứ 3: GD CK NY SGD, sử dụng hình thức báo giá trung tâm – TT thứ 4: GD trực tiếp NĐT lớn, hoạt động theo hình thức báo giá trung tâm khớp lệnh tự động BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 12 Một số thị trường OTC giới • Nhật Bản – JASDAQ: sử dụng hình thức GD khớp lệnh yết giá NY Cty có đủ tiêu chuẩn định tính định lượng, thường từ vốn nhỏ đến vốn lớn – Green Sheet: TT dành cho DN vốn nhỏ nhỏ (tượng tự thị trường Pinksheets Mỹ) – J-net: chịu sử quản lý trực tiếp SGDCK Osaka, phương thức thương lượng giá Dịch vụ rẻ, nhanh, tiện lợi, NĐT thực GD nào, nơi với Mạng lưới Jnet mạng kết nối với mạng khác nước TG, nên có khả hữu dụng cao BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 13 So sánh SGDCK – OTC Thị trường OTC (Thị trường phi tập trung) Thị trường sở giao dịch (Thị trường tập trung) - Địa điểm giao dịch phi tập trung - Giao dịch qua mạng máy tính ĐT - Thoả thuận giá - Giao dịch chứng khốn loại hai (có độ rủi ro cao hơn) - Sử dụng hệ thống nhà tạo lập thị trường hoạt động theo PL - Tổ chức tự quản hiệp hội SGD - Có quản lý nhà nước, tổ chức chặt chẽ - Cơ chế toán đa dạng - Địa điểm giao dịch tập trung - Qua mạng không qua mạng - Đấu giá tập trung - Giao dịch chứng khốn loại (có độ rủi ro thấp hơn) - Không sử dụng - Do hệ thống luật CK điều chỉnh - Thoả thuận giá qua mạng - Tổ chức tự quản sở giao dịch - Có quản lý nhà nước, tổ chức chặt chẽ - Một chế toán bù trừ đa phương thống - Do hệ thống luật CK điều chỉnh - Thoả thuận giá trực tiếp, thủ cơng BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 14 5.2 Nhà tạo lập thị trường OTC • Nhà tạo lập thị trường: trung gian tài chính: – nắm giữ lượng chứng khốn đủ lớn – sẵn sàng mua bán theo mức giá cam kết • Các nhà tạo lập thị trường phải có đủ vốn – đội ngũ nhân lực có lực hành nghề – sở vật chất kỹ thuật – phải cấp phép từ UBCK/hiệp hội tùy theo loại hình tồ chức BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 15 5.2 Nhà tạo lập thị trường OTC • Các nhà tạo lập thị trường liên kết với để hưởng: – Mua- bán: hưởng hoa hồng => chức môi giới – Hưởng chênh lệch giá => Lợi nhuận – Cả hai BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 16 Lợi nhà tạo lập thị trường • Thu nhập nhà tạo lập thị trường đến từ: Thu nhập từ tang giá cổ phiếu (Capital gain): phải chịu thuế Thu nhập Hoa hồng Chênh lệch giá: bid-ask spread • Thu nhập nhà tạo lập thị trường là: hoa hồng chênh lệch giá • Họ miễn thuế/phí với thị trường hình thành • Được th trang thiết bị với giá rẻ BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 17 Bất lợi nhà tạo lập thị trường - Do phải dự trữ lượng tiền chứng khoán đủ lớn nên nhà tạo lập thị trường bị ứ đọng vốn - Phải đối mặt với tổn thất bắt buộc phải mua/bán chứng khoán thị trường khơng có mua/bán - Khơng phép đóng cửa giao dịch - Chịu trách nhiệm số chứng khốn mà họ nắm giữ BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 18 Cách chọn chứng khốn nhà tạo lập thị trường: • Do tạo lập thị trường cho nhiều cổ phiếu tốt để có nguồn cung hàng hóa cho NĐT, nhà tạo lập thị trường có tiêu chí định để chọn lựa hàng hóa: – Cổ phiếu DN vừa nhỏ – Cổ phiếu công ty giai đoạn tăng trưởng TT OTC thị trường tăng trưởng BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 19 5.3 Giao dịch chứng khốn thị trường OTC • Phương thức giao dịch thỏa thuận giản đơn • Phương thức giao dịch báo giá • Phương thức giao dịch có tham gia nhà tạo lập thị trường BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 20 Cơ chế xác định giá • Xác định giá theo giá – Trong chế xuất nhà tạo lập thị trường, giá xác định sở cạnh tranh nhà tạo lập thị trường – Nhà đầu tư đối tác nhà tạo lập thị trường phí GD tính kèm vào giá Nhà tạo lập thị trường thường định chế tài (CTCK, NHTM…) – Giá CK thị trường giá cạnh tranh nhà tạo lập thị trường BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 21 Cơ chế xác định giá • Cơ chế xác định giá theo giá • Ưu điểm: Có tính khoản ổn định cao giá • Nhược điểm:  Tăng phí giao dịch nhà đầu tư (phí giao dịch thường cao)  Vai trò nhà tạo lập thị trường đề cao, làm giảm vai trò nhà mơi giới khác  Có thể bóp méo chế xác định giá có cấu kết nhà tạo lập thị trường Đồng thời, nhà tạo lập thị trường thực không công nhà đầu tư  u cầu phải có định chế tài đủ mạnh vốn nhân để đảm đương vai trò nhà tạo lập thị trường BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ...Nội dung 5. 1 Khái quát thị trường OTC 5. 2 Nhà tạo lập thị trường thị trường OTC 5. 3 Giao dịch chứng khốn thị trường OTC BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Mục tiêu... trò thị trường OTC • Nắm đặc điểm hoạt động thị trường OTC • Được tìm hiểu số thị trường OTC giới BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 5. 1 Khái quát thị trường OTC • Khái niệm: Thị trường OTC thị trường... Thị trường OTC hoạt động qua thương lượng giá sở mạng điện thoại ngày mạng điện tử diện rộng BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Giai đoạn phát triển OTC truyền thống Giao dịch thỏa thuận OTC đại Hệ