Những biện pháp có mối quan hệ và tác động tới hiệu quả sử dụng công cụ chính sác tiền tệ

+Nội dung Lời nói đầu Ch-ơng 1: Lý luận chung sách tiền tệ công cụ nã Tỉng quan vỊ chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Các công cụ sách tiền tệ -u nh-ợc ®iĨm cđa nã Kinh nghiƯm vỊ c¸c chÝnh s¸ch tiền tệ giới Ch-ơng 2: Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam Bối cảnh chung Các giai đoạn thực thi sách tiền tệ Việt Nam Những hạn chế sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Ch-ơng 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiền tệ Chuyển đổi công chÝnh s¸ch tiỊn tƯ tõ trùc tiÕp sang gi¸n tiếp Phát triển thị tr-ờng tiền tệ Cải cách hệ thống ngân hàng 3.1 Cải cách ngân hàng trung -ơng 3.2 Cải cách ngân hàng th-ơng mại Các điều kiện khác Kết luận Tài liệu tham khảo Lời nói đầu Kể từ thùc hiƯn chÝnh s¸ch më cưa, chun nỊn kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang hoạt động theo chế thị tr-ờng, toàn hệ thống tổ chức hoạt động ngân hàng Việt Nam đà đ-ợc đổi sâu sắc đà đạt đ-ợc kết b-ớc đầu đáng khích lệ Nhờ đổi toàn diện sách tiền tệ từ hoạch định đến đạo thực hiện, việc sử dụng giải pháp tình mạnh dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu công cụ sách tiền tệ, lạm phát đà đ-ợc đẩy lùi kiềm chế mức thấp; yêu cầu ổn định tiền tệ b-ớc đầu đ-ợc thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng tr-ởng kinh tế, phục vụ phát triển kinh tế nhiều thành phần vận hành theo chế thị tr-ờng, theo định h-íng x· héi chđ nghÜa Tuy nhiªn viƯc vËn hành công cụ sách tiền tệ gặp nhiều trở ngại tr-ớc hết am hiểu ph-ơng pháp điều hành nhiều hạn chế kinh tế chuyển đổi thiếu điều kiện để điều hành sách tiền tệ theo nghĩa gốc công cụ Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp để xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu ẩn số chắn có bất cập điều khó tránh khỏi Bài viết tập trung phân tích nội dung công cụ, thực trạng điều hành sách tiền tÖ ë ViÖt Nam thêi gian qua, kinh nghiÖm thực sách tiền tệ giới số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiền tệ Ch-ơng I Lý luận chung sách tiền tệ công cụ Tổng quan sách tiền tệ 1.1 Vai trò ngân hàng trung -ơng sách tiền tệ Lịch sử đời NHTƯ n-ớc giới không hoàn toàn giống Điều tuỳ thuộc vào tình hình kinh tế, trị hoàn cảnh lịch sử n-ớc Song lý t-ơng đối phổ biến xuất phát từ yêu cầu can thiệp Nhà n-ớc vào lĩnh vực tiền tẹe, tìn dụng ngân hàng Dù vôứi tên gọi khác (NHTƯ, NHNN, Hệ thống dự trữ lên bang ), nh-ng tất chúng có chung tính chất quan máy quản lý Nhà n-ớc, độc quyền phát hành tiền, thực nhiệm vụ ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo dảm hoạt động an toàn ổn định hiệu toàn hệ thống ngân hàng nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô đất n-ớc Hoạch định thực thi sách tiền tệ nhiệm vụ trung tâm, linh hồn NHTƯ lĩnh vực tiền tệ Điều hành sách tiền tệ NHTƯ kinh tế thị tr-ờng mang tính chất điều tiết vĩ mô, h-ớng tổ chức tín dụng vào thực mục tiêu sách tiền tệ, đồng thời đảm bảo tính tự chủ hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng NHTƯ th-ờng không can thiệp không lệnh trực tiếp vào địng tác nghiệp tổ chức tín dụng mà chủ uếy sử dụng biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi tr-ờng điều kiện kinh doanh tổ chức tín dụng nh-: khả toán, mặt b»nh l·i st, khèi l-ỵng tiỊn cung øng, tû giá để thông qua đạt tối mục tiêu sách tiền tệ Để điều hành sách tiền tệ, NHTƯ phải hình thành sử dụng hệ thống công cụ Đặc điểm công cụ sách tiền tệ tạo cho NHTƯ khả tác động có hiệu lực đến yếu tố tiền đề buộc tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động theo h-ớng đạo NHTƯ nh-ng phải đảm bảo quyền tự chủ kinh doanh nh- bình đẳng môi tr-ờng cạnh tranh ngân hàng Mục tiêu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ tổng hoà ph-ơng thức mà Ngân hàng Trung -ơng (NHTƯ) thông qua hoat động tác động đến khối l-ợng tiền tệ l-u thông nhằm phơc vơ cho mơc tiªu kinh tÕ x· héi cđa đất n-ớc thời kì định Trong hoàn cảnh cụ thể, đồi với quốc gia việc đề sách tiền tệ có điểm khác biệt Xét mặt tổng thể sách tiền tệ quốc gia giới h-ớng vào mục tiêu chủ yếu là: ã Đảm bảo tăng tr-ởng kinh tế thực tế Đây mục tiêu quan trọng nhất, mục tiêu bao trùm để giải mục tiêu khác ã H-ớng tới việc ổn định giá ổn định tiền tệ ã Tạo việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp ã Cân cán cân toán Chính sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực mục tiêu lại mâu thuẫn cụ thể đạt đ-ợc mục tiêu chấp nhận cắt giảm định mục tiêu khac Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên Vì tuỳ theo việc h-ớng vào mục tiêu mà ng-ời ta coi sách tiền tệ sách ổn định giá cả, sách tạo việc làm, sách cân cán cân toán hay sách tăng tr-ởng kinh tế Để đạt đ-ợc mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTƯ phải xác định mục tiêu trung gian Bởi lẽ NHTƯ sử dụng mục tiêu trung gian để xét đoán nhanh chóng đ-ợc tình hình hoạt đoọng phục vụ cho mục tiêu cuối cùng, chờ thấy đ-ợc kết cuối mục tiêu Mục tiêu trung gian điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chu chuyển khối l-ợng tiền Xét cho NHTƯ thực thi hai loại sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn kinh tế ã Chính sách mở rộng tiền tệ: việc cung øng thªm tiỊn cho nỊn kinh tÕ nh»m khun khÝch đầu t- phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm ã Chính sách thắt chặt tiền tệ: việc gi¶m cung øng tiỊn cho nỊn kinh tÕ nh»m khun khích đầu t-, ngăn chặn phát triển đà kinh tế kiềm chế lạm phát Các công cụ sách tiền tệ -u nh-ợc điểm Để việc nghiên cứu phân tích thuận lợi chia công cụ sách tiền tệ thành công cụ trực tiếp công cụ gián tiếp 2.1 Các công cụ trực tiếp 2.1.1 LÃi suất tiền gửi cho vay NHTƯ qui định khung lÃi suất tiền gửi cho vay thị tr-ờng nh-ng thông qua chế ®iỊu chØnh cung cÇu tiỊn tƯ NÕu l·i st tiỊn gửi cao thu hút đ-ợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay., ng-ợc lại làm giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Khi muốn tăng khối l-ơng cho vay, NHTƯ giảm mức lÃi suất cho vay để kich thích nhá đầu t- vay vốn, cần hạn chế đầu t- NHTƯ ấn định mức lÃi suát cao Tuy nhiên biện pháp làm cho NHTM tính chủ động, linh hoạt kinh doanh Mặt khác dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn Ngân hàng nh-ng lại thiếu vốn đầu t- Biện pháp có -u điểm giúp Ngân hàng lựa chọn dự án kinh tế tối -u vay, nh-ng làm cho tính linh hoạt thị tr-ờng tiền tệ bị suy giảm Ngày biện pháp đ-ợc sử dụng n-ớc theo chế thị tr-ờng chế thị tr-ờng lÃi suất nhạy cảm với đầu t-, phải đ-ợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn thị tr-ờng 2.1.2 Hạn mức tín dụng Đây biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể Thực chất biện pháp cho phép NHTƯ ấn định tr-ớc khối l-ợng tín dụng phải cung cấp cho kinh tế thời gian định sau tìm đ-ờng để đ-a vào kinh tế Khi NHTƯ xác định hạn mức tín dụng vào tiêu nh- tốc độ tăng tr-ởng kinh tế; biến động số giá cả; biến động tỷ giá; tỷ lệ thất nghiệp kinh tế; bội chi ngân sách Hạn mức tín dụng đặc biệt phát huy tác dụng kinh tế có lạm phát Song kinh tế thị tr-ờng, cung cầu tín dụng biến đổi không ngừng, biện pháp đ-ợc áp dụng cách hạn chế tình yêu cầu Biện pháp bộc lộ nhiều nh-ợc điểm triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, có tính chất đánh đồng hoạt động tốt hoạt động yếu Trong thực tế, doanh số cho vay tồn d- nợ NHTM thông th-ờng thấp hạn mức tín dụng có NHTM huy động vốn tốt sử dụng hết hạn mức tín dụng ngân hàng hoạt động yếu không sử dụng hết hạn mức này, đặc biệt hệ thống ngân hàng hoạt động ch-a tốt số thực tế cho vay NHTM khác nhiêù so với số dự kiến, từ không phát huy đ-ợc vai trò quản lý NHTƯ Biện pháp làm sai lẹch cấu đầu t- kinh tế với hạn mức tín dụng đ-ợc NHTƯ qui địng NHTM tìm đến dự án đầu t- lớn, lĩnh vực đàu t- dễ sinh lợi nhuận gây khó khăn vốn doanh nghiệp nhỏ 2 Các công cụ gián tiếp 2.2.1 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc khoản tiền gửi NHTM NHTƯ, mức tiền gửi pháp luật qui định tỷ lệ định so với khoản nợ ngân hàng Thông qua viẹc thay đổi muúc dự trữ bắt buộc NHTƯ tác ®éng tíi viƯc cung cÊp tiƯn tƯ cho nỊn kinh tế quốc dân Nếu NHTƯ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên khả tín dụng NHTM giảm xuống Mặt khác, để bù lại phần lÃi suất (do quỹ tiền gửi NHTƯ không đ-ợc tính lÃi) ngân hàng phải tăng lÃi suất tín dơng vËy møc tÝn dơng cung øng cho nỊn kinh tế giảm xuống Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ dự trữ bắt buộc làm giảm tăng l-ơng tiền cung ứng cho kinh tế qua chế tạo tiền hệ thống ngân hàng Vì công cụ tiềm tàng sách tiền tệ Ngoài dự trữ bắt buộc đảm bảo việc toán th-ờng xuyên NHTM Điểm lợi công cụ tác động đến tất ngân hàng nh- có tác dụng đâỳ quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy nhiên dự trữ bắt buộc không đ-ợc trả lại, chúng t-ơng đ-ơng với khoản thuế dẫn đến t-ợng phi trung gian hoá Mặt khác bự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo vất vả để thực đ-ợc thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ cách thay đổi dự trữ bắt buộc Một điểm bất lợi khác việc sử dụng dự trữ bắt buộc để kiểm soát việc cung ứng tiền tệ việc tăng dự trữ bắt buộc cói thể gây ảnh h-ởng xấu đến khả khoản NHTM, gây tình trạng không ổn định cho ngân hành Chính công cụ dự trữ bắt buộc th-ờng không đ-ợc khuyến khích đ-ợc sử dụng 2.2.2 L·i suÊt chiÕt khÊu ChÝnh s¸ch l·i suÊt chiÕt khÊu sách NHTƯ cho NHTM vay d-ới nhiều hình thức tái chiét khấu túc hình thức NHTƯ tái cáp vốn cho NHTM Khi NHTƯ nâng lÃi suất chiết khấu túc hạn chế cho vay NHTM, khả cho vay ngân hàng giảm l-ợng tiền gửi giảm đồng nghĩa với việc l-ợng tiền cung ứng giảm Ng-ợc lại lÃi suát tái chiết khấu giảm, ngân hàng kinh doanh có khả bành tr-ớng tín dụng đ-ợc lợi việc vay vốn củaNHTƯ, NHTM sẵn sàng hạ lÃi suất cho doanh nghiệp vay, kích thích đầu t- sản l-ợng Biện pháp có -u điểm việc vay m-ợn đ-ợc thực giấy tờ có giánên thời hạn vay m-ợn t-ơng đối rõ ràng, việc hoàn trả nopự t-ơng đối chắn, tiền vay vận động phù hợp với vận động qui luật cung cầu thị tr-ờng cịng gióp NHT¦ thùc hiƯn ng-êi vay ci cïng nh»m tránh khỏi sụp đổ tài Chiết khấu cách có hiệu đặc biệt để cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng trình xảy khủng hoảng ngân hàng dự trữ đ-ợc điều đến ngân hàng cần thêm dự trữ Chính sách chiết khấu có tác dụng thông báo ý định NHTƯvvề sách tiền tệ t-ơng lai Việc sử dụng sách tiần tệ đ-ợc khuyến cáo, có hai nh-ợc điểm sau: thứ nhất, vào nghiệp vụ NHTƯ vào bị động, NHTƯ thay đổi lÃi suất tái chiết khấu nh-ng bắt NHTM phải vay; thứ hai MHTƯ ấn định mức lÃi suất chiết khấu mức đặc biệt xảy biến động lớn khoảng cách lÃi suất chiết khấu lÃi suất thị tr-ờng lÃi suất vay thay đổi, dẫn đến thay đổi ý định khối l-ợng cho vay chiết khấu ®ã cung øng tiỊn tƯ, NHT¦ khã cã thĨ đảo ng-ợc thay đổi lÃi suất chiết khấu 2.2.3 Nghiệp vụ thị tr-ờng mở Thực chất hoạt động việc NHTƯ mua bán giấy tờ có giá (nh- cổ phiếu, trái khoán, công trái ) thị tr-ờng tiền tệ chừng mực hạn chế định tren thị tr-ờng vốn Bằng viƯc b¸n c¸c giÊy tê cã gi¸ cho c¸c NHTM víi l·i st hÊp dÉn, NHT¦ thu håi tiỊn từ l-u thông làm giảm l-ợng tiền cung ứng, đồng thời khả cho vay NHTM giảm già trị tín dụng tăng lên Ng-ợc lại, việc mua giấy tờ có giá, NHTƯ cung cấp tiền cho NHTM vay, làm gia tăng l-ợng tiền cung ứng thị tr-ờng Điều quan trọng thời hạn cuả giấy tờ có giá Việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân giao động tỷ lệ lÃi suất thị tr-ờng tiền tệ, mua bán giấy tờ có giá dài hạn có ảnh h-ởng rõ rệt tới khả toán NHTM Đây đ-ợc coi công cụ quan trọng sách tiền tệ có -u điểm hẳn so với công cụ khác: ã Phát sinh theo ý t-ởng chủ đạo NHTƯ NHTƯ hoàn toàn kiểm soát đ-ợc khối l-ợng giao dịch ã Là công cụ linh hoạt giúp NHTƯ luôn thay đổi đ-ợc tình mắc phải sai lầm ã Nghiệp vụ sử dụng đ-ợc mức độ có yêu cầu vào khối l-ợng cacs loại giấy tờ có giá bán • NghiƯp vơ thÞ tr-êng më cã thĨ tiÕn nhanh chóng không gây chậm trễ mặt hành tốn mặt chi phí Tuy nhiên, NHTƯ mua bán chứng khoán thị tr-ờng phải phụ thuộc vào ng-ời mua bán (các NHTM) Và để sử dụng đ-ợc nghiệp vụ phải có phát triển cao của chế toán không dùng tiền mặt, tiền l-u thông phần lớn nằm tài khoản ngân hàng, đòi hỏi thị tr-ờng tài phải t-ơng đối phát triển Kinh nghiệm sách tiền tệ giới 10 ã Hạn mức tín dụng: việc đ-a hạn mức tín dụng tạo nhân tố khó khăn cho NHTM Mặc dù công cụ đà đ-ợc áp dụng từ năm 1994 đà có tác đọng hiệu nh-ng từ quý II năm 1998 NHNN đà không áp dụng công cụ nh- công cụ th-ờng xuyên điều hành sách tiền tệ ã Dự trữ bắt buộc: theo quy chế dự trữ bắt buộc đ-ợc ban hành theoQuyết định số 396/1997/QD-NHNN1 ngày 1/12/1997, NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng chung cho tổ chức tín dụng Đồng thời qui định trả lÃi cho dự trữ v-ợt quá, mức phạt tổ chức tín dụng thiếu khoản dự trữ bắt buộc Những quy định khuyến khích tổ chức tín dụng chủ ®äng ®iỊu hµnh ngn vèn kinh doanh vµ thùc dự trữ bắt buộc nh- quy định phù hợp mục tiêu hành sách tiền tệ ã Tái cấp vốn: thông qua hình thức cho vay chấp chøng tõ vµ cho vay thÕ chÊp b»ng tiỊn gưi ngoại tệ NHTM, NHNN thực tái cấp vốn ngắn hạn nhằm bù đắp khó khăn tạm thời toán cho NHTM Năm 1998 lÃi suất tái cấp vốn đ-ợc điều chỉnh từ 1% tháng lên 1,1% tháng Năm 1999, với việc giảm trần lÃi suất cho vay lÃi suát tái cấp vốn đ-ợc giảm xuống mức 0,85% tháng ã LÃi suất: thời kì đánh dấu thay đổi điều hành lÃi suất thích ứng với nhịp độ cải cách kinh tế Việt nam NHNN điều hành sách lÃi suất thông qua mức lÃi suất trần theo thời hạn cho vay khống chée theo tỷ lệ chênh lệch lÃi suất cho vay lÃi suất huy động 0,35% tháng Trong phạm vi trần lÃi suất tỷ lệ chênh lệch lÃi suất đ-ợc công bố, ngân hàng th-ơng mại đ-ợc điều chỉnh linh hoạt mức lÃi suất cho vay huy động vốn phù hợp với quan hệ cung cầu vốn đặc điểm kinh doanh riêng 19 ã Nghiệp vụ thị tr-ờng mở: ngày 12/7/2000 nghiệp vụ thị tr-ờng mở NHNN chủ trì đà mở phiên giao dịch Công cụ thị tr-ờng mở đ-ợc coi công cụ quan trọng sách tiền tệ có -u điêmr hẳn công cụ khác, cho phép NHNN chủ động linh hoạt điều hành sách tiền tệ Do việc áp dụng công cụ thị tr-ờnt mở đánh dấu b-ớc phát triển quan trọng điều hành sách tiền tệ NHNN từ việc sử dụng công cụ cứng nhắc mang tính hành sang công cụ linh hoạt hiệu Tỉ lệ tăng Tỉ lệ tăng Tỉ lệ tăng Tỉ lệ tăng tổng ph-ơng tiện l-ợng tiền d- nợ tín dụng vốn huy động toán (%) cung ứng (%) (%) (%) 1996 22,7 22,7 1997 26,1 26,1 22 25,7 1998 23,9 25,6 16,4 34 1999 39,25 39,3 19,2 34 2000 20 25 21 25 20 Những hạn chế sử dụng công cụ sách tiền tệ ViƯt Nam ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ cđa NHNN thêi gian qua đà góp phần quan trọng thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia, nhiên việc vận hành công cụ sách tiền tệ bộc lộ thiếu sót định Hiện t-ợng thiếu lành mạnh hệ thống tài tiền tệ nói chung thiếu quán số mặt sách vĩ mô có sách tiền tệ, đe doạ ổn định kinh tế trung dài hạn Tình hình xấu bộc lộ rõ khó khăn tồn việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Có thể nêu số điểm chủ yếu sau đây: Thứ nhất, công cụ điều hành sách tiền tệ dạng sơ khai, ch-a đ-ợc hoàn chỉnh theo chế thị tr-ờng Yêu cầu kiện toàn sách lÃi suất mối t-ơng quan chế đọ tỷ giá hối đoái thích hợp ch-a đ-ợc xư lÝ tèt Thø hai, kinh doanh cđa hÇu hÕt NHTM gò bó, thiếu chủ động, tự chủ Phần lớn NHTM cổ phần tình trạng thua lỗ Nguồn vốn tín dụng hạn hẹp, cân đối cáu với việc sử dụng, cho vay phân tán, hiệu thấp Rủi ro tín dụng ngân hàng đáng lo ngại luôn th-ờng trực Thứ ba, hoạt động thị tr-ờng tiền tệ liên ngân hàng ch-a phát triển, ch- có điều kiện để b-ớc tự hoá lÃi suất thả tỷ giá hối đoái Thị tr-ờng vốn dạng manh nha nên khả cung cấp vốn đầu t- trung dài hạn cho kinh tế yếu Việc tạo lập công cụ thể chế phát triển thị tr-ờng tiền tệ ngắn hạn thị tr-ờng vốn daì hạn nói chung bắt đầu gặp không khó khăn 21 Đó trở ngại lớn cho NHNN tiến hành tiến hành hoạt động nghiệp vụ thị tr-ờng nhằm đạt đ-ợc mục tiêu kinh tế đất n-ớc Thứ t-, thâm hụt lớn cán cân vÃng lai nhập siêu triền miên gánh nặng từ nợ n-ớc nh- gánh nặng bội chi ngân sách tạo nên áp lực từ nhiều phía đe doạ tính ổn định, độc lập t-ơng đối sách tiền tệ mà b-ớc đầu đà tạo dựng đ-ợc giai đoạn chống lạm phát tr-ớc Thâm hụt cán cân vÃng lai chủ yếu phải bù đắp nhập vốn nguyên khiến đồng tiền Việt Nam bị cao, kích thích tâm lí tích trữ d-ới dạng ngoại tệ Trong nôn nóng uốn nắn cách cứng nhắc hoạt động tiền tệ tín dụng ngân hàng sau số vụ đổ vỡ tài làm tái phát xu h-ớng bao cấp tràn lan qua hạn mức tín dụng, qua lÃi suất -u đÃi, qua áp lực định cho vay Đó trở ngại không đễ gỡ bỏ trình hoàn thiện sách tiền tệ Ch-ơng III Giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiền tệ Nh- đà trình bày việc điều hành sách tiền tệ 10 năm vừa qua Việt Nam đà thu dd-ợc số thành công định nhkiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng tr-ởng kinh tế Tuy nhiên điều kiện kinh tế ngày phát triển với thị tr-ờng tài nh- hoạt động tín dụng mở rộng, xu h-ớng hội nhập toàn cầu hoá, đòi hỏi việc điều hành sách tiền tệ, đặc biệt sử dụng công cụ sách tiền tệ hiệu diều tất yếu Để thực d-ợc mục tiêu này, cần thực số giải pháp sau: 22 Chuyển đổi công cụ s¸ch tiỊn tƯ tõ trùc tiÕp sang gi¸n tiÕp ë n-ớc có tài sơ khai, tính cạnh tranh nhViệt Nam, công cụ trực tiếp đ-ợc lựa chọn tạm thời khung thể chế cho công cụ gián tiếp ch-a đ-ọc phát triển Các cộng cụ trực tiếp đ-ợc thừa nhận đáng tin cạy việc kiểm soát tổng khối l-ợng tín dụng, chúng t-ơng đối dễ áp dụng lý giải, đồng thêi chi phÝ thùc hiƯn thÊp.Trong thùc tÕ c¬ chÕ điều chỉnh trực tiếp đà đem lại thành công đáng kể cho sách tiền tệ thập niên 90 đà đạt đ-ợc hiệu tối đa với tỷ lệ lạm phát chữ số tốc độ tăng tr-ởng bình quân 8,6% gần 10 năm Song công cụ trực tiếp lại có nhiều nh-ợc điểm Đặc biệt thời gian gần đây, bắt đầu tỏ lúng túng thiếu chủ động, mà nguyên nhân chủ yếu là: ã Các công cụ trục tiếp không cho phép NHNN điều chỉnh linh hoạt l-ợng vốn khả dụng điều kiện ứ thừa ã Công cụ trục tiếp ngày tỏ tiếu chủ động việc điều chỉnh l-ợng tiền cung ứng làm giảm hiệu lực sách tiền tệ ã Hiệu lực tác động sách tiền tệ bị hạn chế không lợi dụng đ-ợc kênh dẫn truyền đa dạng qua lÃi suất, tín dụng thị tr-ờng tài với nhũng ảnh h-ởng qua giá trái phiếu, cổ phiếu giá ngoại tệ Việc sử dụng công cụ trực tiếp sách điều chỉnh nh- cho phép sách tiền tệ tác động đến khía cạnh vĩ mô thông qua kênh truyền dẫn trực tiếp 23 Điều nghĩa phủ nhận vai trò công cụ trực tiếp kinh tế Việc chuyển đổi từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp nhằm đảm bảo tính hiệu linh hoạt sử dụng sách tiền tệ Nền kinh tế đứng tr-ớc nhu cầu hội nhập mở cửa, sách tiền tệ cứng nhắc hiệu không đảm bảo cho tránh đ-ợc ảnh h-ởng từ thị tr-ờng bên Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải áp dụng thống tất tổ chức loại tài sản nợ Phải có biện pháp xử phạt nghiêm khắc thể lÃi suất phạt áp dụng số thiếu hụt bình quân kì lÃi suất phạt phải cao so với mức lÃi suất khác NHTƯ phải có quyền quy định cách thức tính toán loại tài sản nợ nh- loại hình tổ chức áp dụng Hoạt động tái chiết khấuvà tái cấp vốn cần hợp nhát thể thức tái cấp vốn thành mét thĨ thøc víi mét l·i st cho vay Thể thức cần áp dụng thống ngân hàng cho phép đ-ợc vay tự động với quy tắc hạn mức đ-ợc quy định tr-ớc Hạn mức vay cần phải gắn với vốn ngân hàng hay tài sản chấp Cần quy định thời hạn cho vay vốn tối đa ngắn tốt phép NHTƯchủ động thay đổi điều kiện vay cần thiết Hoạt động thị tr-ờng mở công cụ mà đa số quốc gia ch-a có quốc gia có thị tr-ờng tiền tệ đủ lớn để thực giao dịch có hiệu ứng t-ơng tự Ng-ời ta tạo hiệu ứng bắng cách thực giao dịch với tín phiếu ngắn hạn thị tr-ờng sơ cấp, cụ thể sử dụng việc phát hành thị tr-ờng sơ cấp nh- chế bán tín phiếu với giá thị tr-ờng.Dù sử dụng loại trái phiếu chất hoạt động loại việc bán trái phiếu định kì thị tr-ờng sơ cấp tốt thông qua đấu thầu để NHTƯ có đ-ợc tín hiệu thị tr-ờng 24 Phát triển thị tr-ờng tiền tệ Điều kiện cần thiết phải có thị tr-ờng liên ngân hàng thị tr-ờng tiền tệ hoạt động tốt để chắp nối, cân đối cung cầu tổ chức hệ thống Phải thiết lập thị tr-ờng có khả tạo lÃi suất từ nhu cầu thị tr-ờng, cho phép NHNN can thiệp cách hạn chế để thực sách tiền tệ NHTM hoạt động độc lập Phải thừa nhận điều rằng, quốc gia khác việc phát triền thị tr-ờng tiền tệ theo xu h-ớng khác nhau, vào hoàn cảnh khả cụ thể n-ớc nhằm đạt đ-ợc mục tiêu kinh tế vĩ mô Mỗi n-ớc tạo điều kiện cho thị tr-ơng liên ngân hàng sở phát triển thị tr-ờng số loại tín phiếu định Nhìn chung để phát triển thị tr-ờng tiền tệ cần quan tâm đến số yếu tố ã Sự ổn định hợp lý lÃi suất, tính khoản cao, rủi ro thấp khuôn khổ pháp lý thích hợp Sự ổn định lÃi suất nghĩa ng-ợc lại với chế định giá thị tr-ờng Nh-ng NHNN cần khống chế biên độ giao động lÃi suất thông qua xác định lÃi suất trần đấu thầu điều cân tinh tế định cần đ-a sở tiêu sách Để tạo khả khoản cao thị tr-ờng thứ cấp ch-a phát triển, NHNN cần phải thiết lập thể thức tái chiết khấu đ-ợc thiết kế thích hợp khuyến khích số NHTM đóng vai trò tạo lập thị tr-ờng 25 ã Đối với ngân sách nhà n-ớc việc tài trợ cho ngân sách cần đ-ợc thực ngày nhiều thông qua thị tr-ờng theo lÃi suất thị tr-ờng Chính phủ càn xây dựng sách vay nợ n-ớc để bù đắp thâm hụt ngân sách tìm cách thiết kế công cụ đ-ợc thị tr-ờng chấp nhận ã Các định phủ vay nợ n-ớc số d- tiền gửi kho bạc có tác đọng tới hoạt động thị tr-ờng mở Đôi yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động thị tr-ờng mở, nh-ng làm cho nhiệm vụ trở nên phức tạp Do phủ cần có hoạt động phối hợp với nghành, lĩnh vực chuyên môn khác để định đắn, phù hợp Nh-ng dù NHNN phải có khả gây ảnh h-ởng kiểm soát yếu ttố tác động tới tièn dự trữ hệ thống ngân hàng số d- tài khoản kho bạc mở ngân hàng ã Khuôn mẫu giám sát điều tiết cần đ-ợc củng cố Các n-ớc cần xây dựng hành lang an toàn d-ới hình thức tiêu chuẩn vỊ vèn tèi thiĨu, lËp q phßng ngõa rđi ro, yêu cầu bảo lÃnh, cầm cố, chấp chế khác nhằm khuyến khích hành vi thËn träng kinh doanh tiỊn tƯ C¸c b¸o c¸o tài phải qua kiểm toán đảm bảo tính công khai thị tr-ờng nhà chức trách thực hữu hiệu vai trò họ đảm bảo kỉ c-ơng tài ã Xây dựng mạng l-ới thông tin hoàn chỉnh đầy đủ Cải cách hệ thống ngân hàng 26 Cải cách hệ thống ngân hàng càn thực nhiều lĩnh vực khác kinh tế đề cập đến biện pháp có mối quan hệ tác động tới hiệu sử dụng công cụ sác tiền tệ Cải cách ngân hàng trung -ơng Năng lực kĩ thuật NHTƯ cần đ-ợc củng cố Với việc sử dụng công cụ sách tiền tệ chế thị tr-ờng để can thiệp, NHTƯ cần phải có đ-ợc thông tin cập nhật tiếp xúc th-ờng xuyên với thị tr-ờng NHTƯ phải dự tính đ-ợc cầu, cung tiền tệ dự trữ ngân hàng, tình hình khoản trạng thái hối đoái NHTM, đánh giá ảnh h-ởng chúng đến khối l-ợng tiền tín dụng diện rộng Điều đòi hỏi phải có thay đổi ph-ơng thức hoạt động NHTƯ, chuyển từ việc theo dõi thụ động định kì việc tuân thủ quy định bắt buộc sang tham gia cách tích cực th-ờng xuyên Việc theo dõi diễn biến hàng ngày thị tr-ờng tiền tệ giúp NHTƯ biết thời điểm muức độ can thiệp (trực tiếp gián tiếp) Điều kéo theo thay đổi việc định, tổ chức hệ thống thông tin, bố trí nhân lực Sau số vấn đề cụ thể Thứ nhất, NHTƯ cấn đ-ợc phát triển thành định chế có quyền hình thành thực sách tiền tệ cách độc lập NHTƯ độc lập (trong có quyền đặt mức lÃi suất mà không chịu can thiệp Chính phủ) việc sử dụng công cụ sách tiền tệ nhanh hiệu qủa Cần có thủ tục rõ ràng nhằm giảm can thiệp Chính phủ vào định cho vay, quản lý tài sản sách nhân Thứ hai, đảm bảo NHTƯ ng-ời cho vay cuối nhằm điều hoà khối l-ợng tiền tệ, kiểm soát sát hoạt động NHTM 27 Thứ ba, cần quan tâm mức tới vấn đề cán bộ, phải có đào tạo lại cán quy mô lớn để đáp ứng đ-ợc với nhu cầu đổi Việc thiếu cán có lực trở thành trở ngại lớn cho việc cải cánh quản lý tiền tệ cải cánh thị tr-ờng tài nói chung NHTƯ phải trọng đào tạo cán chuyên môn có hình thức khuyến khích thích hợp Đồng thời, NHTƯ phải đầu t- cho công nghệ đại mh- máy vi tính ph-ơng tiện viễn thông, thông tin toàn cầu Để hỗ trợ cho hoạt động nghiệp vụ đạt hiệu Thứ t-, hợp lý hoá đại hoá hệ thống kế toán nhằm cung cấp thông tin cập nhật, cần thiết để quản lý ngắn hạn mục tiêu chủ yếu bảng cân đối ngân hàng trung -ơng Cải cách NHTM Hệ thống NHTM cần đ-ợc cấu lại nhằm xây dựng NHTM mạnh thúc đẩy trình cạnh tranh Khu vực ngân hàng đứng tr-ớc áp lực mạnh mẽ từ tăng tr-ởng chậm lại kinh tế điều kiện tài ngày xấu phận lớn doanh nghiệp Nhà n-ớc Hiện tỷ lệ nợ bao gồm nợ hạn khó đòi nợ chờ xử lý ngân hàng th-ơng mại đà lên tới 12,7 % cao nhiều so với thông lệ quốc tế cho phép 5% hệ thống NHTM cần đ-ợc cải cách theo số vấn đề sau Thứ nhất, cải tổ cấu lại hệ thống NHTM quốc doanh theo h-ớng tăng khả cạnh tranh giảm mức độ độc quyền Kinh nghiệm quốc tế đà hệ thống ngân hàng có tính cạnh tranh cao hoạt động hiệu phải hệ thống có số l-ợng t-ơng đối ít, ngân hàng có quyền thống trị thị tr-ờng Tr-ớc năm 1997, 28 nhìn chung hệ thống ngân hàng Việt nam bị chi phối NHTM quốc doanh với thị phần tiền gửi tín dụng 70% Nh-ng kể từ năm 1997 trở lại đây, thị phần NHTM quốc doanh đà giảm nhanh chóng chiếm 40 - 50%, cïng víi ®ã chØ sè ®éc qun giảm nhanh chóng từ khoảng 80% năm 1993 xuống khoảng 35% vào năm 1999, nghĩa giảm 2,3 lần thực tế, cấu trúc thị tr-ờng đ-ợc cải thiện theo h-ớng tích cực nh-ng hiệu hoạt động ngân hàng không tăng lên nh- mong đợi Vì cần phải tiếp tục tiến hành cải cách để khắc phục yếu NHTM quốc doanh Đối với ngân hàng th-ơng mại cổ phần phải có chiến l-ợc cấu lại theo h-ớng tăng c-ờng sức cạnh tranh cho ngân hàng hoạt động bình th-ờng, kiên rút giấy phếp hoạt động ngân hàng thua lỗ khả trả nợ, giới hạn phạm vi hoạt động ngan hàng có vài yếu hoạt động không đủ vốn pháp định cấu lại toàn ngân hàng yếu có mức độ rủi ro không trả đ-ợc nợ cao Thứ hai, cần phát triển môi tr-ờng cạnh tranh hiệu hệ thống ngân hàng nói chung sỏ đặt lợi nhuận lên hàng đầu Các ngân hàng đ-ợc tự việc phản ứng lại với tín hiệu thị tr-ờng để chọn khách hàng cho riêng mình, đặt mức lÃi suất trên sở lÃi suất Cho phép tổ chức n-ớc mở chi nhánh, liên doanh với tổ chức n-ớc hay cung cấp dịch vụ chuyên nghành từ n-ớc để tăng tính cạnh tranh hoạt động ngân hàng Thứ ba, cải cách nguyên tắc quản lý quản trị ngân hàng môi tr-ờng pháp lý Hoàn thiện hệ thống thông tin rủi ro, việc kiểm soát phòng ngừa cần tăng c-ờng để xây dựng điều kiện thị tr-ờng trật tự sở thông tin thị tr-ờng minh bạch, giám sát hữu hiệu hoath động ngân hàng 29 Thứ t-, tăng c-ờng trang bị kĩ thuật tin học, hƯ thèng thu xư lÝ th«ng tin nh»m phơc vơ tốt nâng lên tầm đại trình toán qua ngân hàng; để ngân hàng thu thập kịp thời xử lí nhanh nhạy thông tin thị tr-ờng n-ớc quốc tế, làm chỗ dựa cho việc định quản lý đắn, định kinh doanh sát hợp Các điều kiện khác Ngân sách nhà n-ớc: Chính sách tiền tệ cần đ-ợc cách ly với sức ép từ yêu cầu phủ nhằm tài trợ thâm hụt tài Chính phủ phải toán khoản nợ theo lÃi suất thị tr-ờng kìm chế việc gây áp lực lên NHTƯ để trì mức lÃi suất thấp Tăng c-ờng tính độc lập NHTƯ giúp cho đạt đ-ợc mục tiêu Chính phủ cần xây dựng ch-ơng trình toàn diện nhằm phát triển hoàn thiện sách quản lí công nợ thông qua phát hành trái khoán phủ, tức thông qua thị tr-ờng để bù đắp thâm hụt ngân sách Bên cạnh đó, để cải thiện tình hình ngân sách cần phải tiết kiệm triệt để phần chi cho máy hành chính, thực cải cách hành cải cách thuế Với sách kinh tế vĩ mô khác: Chính sách tiền tệ chÝnh s¸ch quan träng nhÊt cđa nỊn kinh tÕ qc dân Nó th-ờng có đan xen phức tạp với sách kinh tế vĩ mô khác.vì vậy, sử dụng hiệu công cụ sách tiền tệ đồng nghĩa với việc tiếp tục hoàn thiện môi tr-ờng kinh tế mầ thực chất hoàn thiện môi tr-ờng kinh tế thị tr-ờng Nếu sách kinh tế vĩ mô khác đ-ợc thực có hiệu thúc đẩy kinh tế hoạt động theo chiều h-ớng tăng tr-ởng ổn định lâu dài Quy chế pháp lý: Cần tiếp tục ban hành chế thể lệ hợp thức hơn, mang đầy đủ hiệu lực pháp lý Tr-ớc hết, cần phải tiếp tục hoàn thiện chế quản ký ngân hàng nhằm tạo hành lang pháp luạt t-ơng đối an toàn cho hoạt động ngân hàng Tr-ớc hết chế: chế phát hành tín phiếu công ty tài chính, chế phát hành trái phiếu, chøng chØ tiỊn gưi cđa NHTM, c¬ chÕ gãp vèn cổ phần cổ đông 30 n-ớc vào tổ chức kinh doanh tín dụng Việt Nam, chế tổ chức hoạt động loại hình công ty tài trợ thuê mua Đi đôi với biện pháp nh- mở rộng phân công, phân cấp, phân quyền tổ chức tra, giám sát tài chính, ngân hàng, đảm bảo minh bạch chế độ thông tin, báo cáo tài kế toán Kết luận Sự phát triển công cụ sách tiền tệ trình phức tạp th-ờng đòi hỏi thời gian dài để hoàn thành Nh-ng vấn đề liên quan đến sách tiền tệ đ-ợc giải triệt để, đặc biệt kinh tế trình chuyển đổi nh- Việt Nam Sự đan xen phức tạp s¸ch tiỊn tƯ víi c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vÜ mô khác bối cảnh kinh tế khó khăn tr-ớc đ-a đến thay đổi ngắn hạn kèm theo thoả hiệp nhân nh-ợng tình điều hành sách Tuy nhiên trung, dài hạn, mục tiêu cuối mục tiêu trung gian sách tiền tệ vÃn phải đ-ợc tuân thủ nghiêm ngặt Đặc biệt việc hoàn thiện sách tiền tệ lệ thuộc nhiều vào khả tiếp cận vân dụng hệ thống công cụ thực thi sách tiền tệ NHNN, gắn liền với trình tiếp tục đẩy mạnh, đổi mới, đại hoá công nghệ ngân hàng Cùng với khó khăn nay, sách tiền tệ Việt Nam đứng tr-ớc thử thách ngày gia tăng với nguy tụt hậu tr-ớc giới b-ớc vào thời kỳ tăng tr-ởng nhanh Do đó, sách tiền tệ phải đảm bảo đạt đ-ợc -u việt định để giải mối t-ơng quan 31 mục tiêu ổn định tăng tr-ởng, xây dựng kinh tế phát triển cao, lâu bền Trong phạm vi kiến thức cho phép, xin trình bày số vấn đề mang tính lí luận thực tiễn liên quan đến sách tiền tệ công cụ sách tiền tệ, đ-a số giải pháp đúc kết từ thực trạng kinh tế suy nghĩ chủ quan cá nhân Rất mong đ-ợc bảo, đóng góp thầy cô giáo bạn đọc 32 Tài liệu tham khảo Các công cụ tài kinh tế thị tr-ờng Nguyễn Thế Thọ Nhà xuất thống kê - 1993 Công nghệ ngân hàng thị tr-ờng tài Nguyễn Công Nghiệp Nhà xuất thống kê - 1993 Các công cụ tài kinh tế thị tr-ờng Giáo s- Võ Đình Hảo Tạp chí Ngân Hàng Tạp chí Tài Chính Tạp chí Phát Triển Kinh Tế 33 ... nghiệm sách tiền tệ giới 10 Có bốn loại sách tiền tệ giới: sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái; sách tiền tệ có mục tiêu khối l-ợng tiền tệ; sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát; sách tiền tệ có. .. sách tiền tệ Để điều hành sách tiền tệ, NHTƯ phải hình thành sử dụng hệ thống công cụ Đặc điểm công cụ sách tiền tệ tạo cho NHTƯ khả tác động có hiệu lực đến yếu tố tiền đề buộc tổ chức tín dụng. .. tiỊn tệ giới số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiỊn tƯ Ch-¬ng I Lý ln chung vỊ chÝnh sách tiền tệ công cụ Tổng quan sách tiền tệ 1.1 Vai trò ngân hàng trung -ơng sách tiền tệ Lịch sử