649 huy động vốn qua phát hành trái phiếu của công ty cổ phần chứng khoán rồng việt,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH O KHĨA LUẬN TÓT NGHIỆP ĐỀ TÀI: HUY ĐỘNG VỐN QUA PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN RÒNG VIỆT Sinh viên thực : Quản Mai Phương Lớp : K18CLCE Khóa : 2015-2019 Mã sinh viên : 18A4010425 Giảng viên hướng dẫn : TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội - 05/ 2019 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài “Huy động vốn qua phát hành trái phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt” cơng trình nghiên cứu độc lập em Các số liệu nghiên cứu trung thực có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng Trong trình viết bài, tất tài liệu tham khảo trích dẫn tham chiếu đầy đủ Em xin chịu trách nhiệm hoàn toàn đề tài Hà Nội, ngày tháng năm 2019 Người cam đoan Quản Mai Phương i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành khóa luận tốt nghiệp này, trước hết em xin chân thành cảm ơn nhà trường tạo điều kiện thuận lợi cho em học tập nghiên cứu, cho em có hội áp dụng kiến thức mà thầy cô giáo giảng dạy vào thực tế Bên cạnh đó, em chân thành cảm ơn q thầy, giáo khoa Tài Học viện Ngân hàng Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến TS Trần Thị Xuân Anh, người nhiệt tình hướng dẫn, giúp đỡ đưa ý kiến đóng góp q báu giúp em hồn thành khóa luận Ngồi ra, em xin cảm ơn anh chị Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt hỗ trợ, giúp đỡ em việc tìm kiếm tài liệu để hồn thành nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, trình độ lý luận kinh nghiệm thực tiễn hạn chế nên khó tránh khỏi sai sót, mong thầy, cô bỏ qua Em mong nhận ý kiến đóng góp thầy, để nghiên cứu hoàn thiện 11 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT .v DANH MỤC BẢNG .vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ .vii LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 C sở lý luận 1.1.1 Huy động vốn Công ty chứng khoán 1.1.2 Huy động vốn qua phát hành trái phiếu Cơng ty chứng khốn .4 1.1.3 Hiệu huy động vốn qua phát hành trái phiếu Công ty chứng khoán 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 1.3 Khoảng trống nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 12 CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .14 2.1 Mô tả liệu nghiên cứu 14 2.2 Phương pháp nghiên cứu 15 2.2.1 Phương pháp thu thập thông tin 15 2.2.2 Phương pháp phân tích 15 2.2.3 Phương pháp so sánh 16 2.2.4 Phương pháp diễn dịch tổng hợp 17 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 18 3.1 Tổng quan Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Rồng Việt 18 3.1.1 Giới thiệu Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Rồng Việt 18 3.1.2 Đánh giá tình hình hoạt động CTCP CK Rồng Việt .18 3.2 Hiệu huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu CTCP CK iii 3.3.2 Hạn chế nguyênDANH nhân .36 MỤC VIẾT TẮT CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ 39 4.1 Nhóm giải pháp, kiến nghị CTCP CK Rồng Việt 39 4.1.1 Nâng cao uy tín tạo dựng độ tin cậy cơng ty 39 4.1.2 Nghiên cứu kỹ tình hình thị trường 39 4.1.3 Thúc đẩy hoạt động Marketing công ty 39 4.1.4 Tạo dựng hình ảnh lực công ty 40 4.1.5 Chủ động tìm kiếm nhà đầu tư tiềm 41 4.1 Nhóm giải pháp, kiến nghị quan quản lý 41 4.1.1 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường 41 4.1.2 Xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm uy tín 42 4.1.3 Xây dựng trung tâm giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 42 KẾT LUẬN 44 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 45 Nguyên nghĩa Từ viết tắt BCTC Báo cáo tài CK Chứng khốn CTCK CTCP Cơng ty Chứng khốn Cơng ty phần LS Lãi suất NPT Nợ phải trả SGDCK TP Sở giao dịch chứng khốn Trái phiếu TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TS Tài sản TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VCSH Vốn chủ sở hữu iv v DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Cơ cấu vốn CTCP CK Rồng Việt, giai đoạn 2015- 2018 19 Bảng 3.2: Các tiêu an tồn tài CTCP CK Rồng Việt .21 Bảng 3.3: Phát hành TP CTCP CK Rồng Việt năm 2016 25 Bảng 3.4: Phát hành TP CTCP CK Rồng Việt năm 2017 25 Bảng 3.5: Phát hành TP CTCP CK Rồng Việt năm 2018 26 Bảng 3.6: Quy mô phát hành TP CTCP CK Rồng Việt quacác năm .26 Bảng 3.7: Quy mô phát hành TP CTCK khác qua cácnăm .27 Bảng 3.8: Tỷ trọng TP phát hành CTCP CK Rồng Việt 27 Bảng 3.9 : Tỷ trọng phát hành TP CTCK khác 28 Bảng 3.10 : Khả hoàn thành kế hoạch huy động vốn qua phát hành TP CTCP CK Rồng Việt .30 Bảng 3.11: Khả hoàn thành kế hoạch huy động vốnqua phát hành TP CTCK .31 Bảng 3.12: Cơ cấu nguồn vốn chi phí huy động vốn qua phát hành TP .31 Bảng 3.13: Tổng hợp TP phát hành số CTCK 34 vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 3.1 : Quá trình tăng vốn CTCP CK Rồng Việt 19 Biểu đồ 3.2: Vốn chủ sở hữu CTCP CK Rồng Việt giai đoạn 2015- 2018 20 Biểu đồ 3.3: Doanh thu CTCP CK Rồng Việt giai đoạn 2015- 2018 22 Biểu đồ 3.4: Cơ cấu doanh thu CTCP CK Rồng Việt giai đoạn 2015- 2018 22 Biểu đồ 3.5: Lợi nhuận trước thuế CTCP CK Rồng Việt 23 Biểu đồ 3.6: Lợi nhuận trước thuế số CTCK lớn 24 Biểu đồ 3.7: Tốc độ tăng trưởng giá trị phát hành trái phiếu CTCP CK Rồng Việt 29 Vii LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Vốn coi yếu tố thiếu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, cơng ty chứng khốn khơng ngoại lệ Hiện nay, thị trường chứng khoán mở rộng quy mô với ngày nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn niêm yết, quy mơ vốn CTCK chưa có tăng trưởng theo kịp quy mơ thị trường Ngồi ra, đời sản phẩm chứng khoán chứng khốn phái sinh, chứng quyền có đảm bảo tạo gánh nặng khiến cơng ty chứng khốn phải tăng quy mô vốn để đáp ứng nhu cầu ngày cao thị trường Từ cho thấy, huy động vốn nhiệm vụ cần thiết CTCK Mặt khác, đầu năm 2018, Ngân hàng Nhà nước văn số 563/NHNN-TTGSNH nêu rõ việc phải kiểm soát chặc chẽ tốc độ tăng cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán để hạn chế rủi ro Do bị hạn chế vay vốn ngân hàng, CTCK tích cực phát hành trái phiếu để huy động vốn đáp ứng hoạt động kinh doanh, thay hình thức huy động vốn truyền thống Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt trải qua 13 năm hoạt động trở thành CTCK lớn thị trường Với nhu cầu mở rộng quy mô hoạt động, tham gia cung cấp sản phẩm chứng khoán chứng khoán phái sinh, chứng quyền có đảm bảo, Rồng Việt thực nhiều đợt phát hành trái phiếu từ năm 2015 đến để huy động vốn Xuất phát từ thực tiễn đó, em định nghiên cứu đề tài “Huy động vốn qua phát hành trái phiếu CTCP Chứng khốn Rồng Việt” nhằm tìm hiểu, phân tích thực trạng vấn đề mà công ty gặp phải trình phát hành trái phiếu để huy động vốn Từ đó, nghiên cứu đánh giá hiệu huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Rồng Việt đưa giải pháp, kiến nghị để phát triển, hoàn thiện phương thức huy động vốn Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, làm rõ sở lý luận việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Trong mục tiêu tập trung nghiên cứu vấn đề liên quan tới việc huy động vốn hình thức phát hành TP khái niệm, điều kiện, phương pháp pháp đầu tư cá nhân Trong đó, sử dụng nguồn vốn vay từ ngân hàng năm 2017, công ty phải chịu mức lãi vay từ 5,7- 7,3%/ năm Do đó, chi phí vốn mà công ty phải chịu phát hành TP cao vay ngân hàng b Nguyên nhân Qua đánh giá, phân tích thực trạng hiệu huy động vốn thông qua phát hành TP Rồng Việt cho thấy có số ngun nhân khiến q trình huy động vốn hình thức cơng ty chưa phát triển mạnh sau: Một là, nhận thức NĐT thị trường TPDN nói chung TP CTCK nói riêng cịn hạn chế Tuy hình thành từ năm 1994 thị trường TPDN thật phát triển vài năm trở lại Dù tăng trưởng mạnh mẽ quy mô thị trường TPDN nhỏ so với thị trường TPCP so với nước khác khu vực Năm 2018, quy mơ thị trường TPDN chiếm 8,6% GDP Ngồi ra, quy mô huy động vốn qua phát hành TP CTCK cịn so với ngành nghề khác bất động sản, ngân hàng xây dựng Từ số liệu thống kê cấu trúc quy mô phát hành TPDN theo ngành nghề cho thấy trái phiếu CTCK chiếm 6,3% thị trường TPDN, TP lĩnh vực ngân hàng bất động sản chiếm 26,3% 21,6% Các CTCK bắt đầu tham gia phát hành TP từ năm 2014 đến nay, số lượng CTCK phát hành TP thành công chiếm khoảng 18% so với tổng số CTCK hoạt động thị trường Chính vậy, nhà đầu tư chưa thật quan tâm nhiều đến TP CTCK phát hành Hai là, Rồng Việt chưa tạo dựng uy tín độ tin cậy nhà đầu tư Dù nằm danh sách CTCK lớn lực tài chính, quy mơ hoạt động thị phần Rồng Việt khiêm tốn nhiều so với công ty dẫn đầu ngành CTCP CK Sài Gòn (SSI), CTCP CK Bản Việt (VCSC), CTCP CK Kỹ thương Năm 2018, lợi nhuận trước thuế Rồng Việt sụt giảm mạnh 38 % so với năm 2017, 85 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế SSI VCSC cao 10 lần, đạt 1623 tỷ 1011 tỷ đồng Chính vậy, Rồng Việt khơng có uy tín khơng thể thu hút nhà tài trợ vốn CTCK kể Do đó, quy mô huy động vốn qua phát hành TP Rồng Việt nhỏ 37 công ty hoàn thành từ 50% đến 70% khối lượng phát hành dự kiến Ba là, Rồng Việt chưa trọng vào hoạt động Marketing phát hành TP Thị trường TPDN đặc biệt TP CTCK mẻ nên việc thúc đẩy hoạt động Marketing cần thiết phát hành TP Mỗi đợt phát hành TP, Rồng Việt công bố thông tin phát hành website công ty vài trang web tài khác Chính vậy, số lượng nhà đầu tư mà cơng ty tiếp cận cịn chưa nhiều, dẫn đến huy động khối lượng dự kiến phát hành Bốn là, Việt Nam thiếu hệ thống xếp hạng tín nhiệm trái phiếu uy tín Theo Bộ Tài Chính, có doanh nghiệp Việt Nam chứng nhận đủ điều kiện kinh doanh dịch vụ xếp hạng tín nhiệm Việc thiếu tổ chức định mức tín nhiệm khiến cho đợt phát hành TP không định mức tín nhiệm Do đó, nhà đầu tư gặp vướng mắc việc đánh giá tổ chức phát hành mức độ rủi ro Xuất phát từ thực tế này, trái chủ thường lựa chọn mua TP CTCK lớn, dẫn đầu ngành các cơng ty có lực tài uy tín tốt hơn, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Năm là, đường cong lãi suất chưa xây dựng Nguyên nhân việc giao dịch TP thị trường thứ cấp chưa thật phát triển mạnh mẽ, thị trường TPCP chưa phát huy vai trị làm chuẩn cho thị trường TPDN Vì đường cong lãi suất chuẩn chưa hình thành nên CTCK muốn phát hành trái phiếu gặp khó khăn việc lựa chọn mức lãi suất để phù hợp với tình hình thị trường đạt hiệu huy động vốn công ty Do chưa có đường cong lãi suất chuẩn nên phát hành TP công ty thường đưa mức lãi suất cao để thu hút nhà đầu tư Điều dẫn đến chi phí huy động tăng cao lâu dài khiến cơng ty gặp rủi ro khoản 38 CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ 4.1 Nhóm giải pháp, kiến nghị CTCP CK Rồng Việt 4.1.1 Nâng cao uy tín tạo dựng độ tin cậy cơng ty Quy mô huy động vốn qua phát hành TP Rồng Việt cịn nhỏ cơng ty khơng thể hồn thành kế hoạch huy động cơng ty chưa tạo dựng độ tin cậy uy tín với nhà đầu tư CTCK đầu ngành CTCP CK Sài Gòn (SSI), CTCP CK VnDirect, CTCP CK Bản Việt Trước định đầu tư, trái chủ thường dựa vào uy tín độ tin cậy công ty Thực tế cho thấy, thị trường TPDN phát triển thời gian gần đây, thị trường chứng khốn có tăng trưởng cịn nhiều biến động kết hoạt động kinh doanh Rồng Việt năm 2018 có sụt giảm Trong tình hình đó, để thuyết phục nhà tài trợ vốn đầu tư vào TP Rồng Việt, công ty cần tích cực xây dựng độ tin cậy nâng cao uy tín thị trường Việc gây dựng tin tưởng niềm tin nhà đầu tư quan trọng cơng ty niềm tin yếu tố hàng đầu giúp thu hút trái chủ niềm tin giúp xây dựng thương hiệu từ mang lại hiệu tài cho cơng ty 4.1.2 Nghiên cứu kỹ tình hình thị trường Để đảm bảo hiệu việc huy động vốn thơng qua phát hành TP, ngồi nâng cao uy tín cơng ty, Rồng Việt cần nghiên cứu kĩ thị trường để lựa chọn thời điểm phương án phát hành phù hợp Năm 2018, TTCK biến động mạnh, khiến lợi nhuận uy tín cơng ty sụt giảm Từ đó, đợt phát hành TP Rồng Việt chịu ảnh hưởng quy mô huy động giảm, hoàn thành 50% kế hoạch huy động Với diễn biến tạp TTCK nay, không xem xét cân nhắc kỹ thời điểm phát hành, cơng ty phải chịu rủi ro lãi suất cao huy động vốn được, thu hút nhà đầu tư Chính vậy, để huy động vốn qua phát hành TP hiệu quả, công ty phải có nghiên cứu kỹ lưỡng thị trường để chọn lựa thời điểm phát hành, mức lãi suất, khối lượng phát hành, kỳ hạn phù hợp với điều kiện phát triển thị trường 4.1.3 Thúc đẩy hoạt động Marketing cơng ty Trong tình hình thị trường TPDN phát triển giai đoạn đầu, nhận thức nhà đầu tư TPDN nói chung TP CTCK nói riêng cịn hạn chế, việc gia 39 tăng hoạt động marketing công ty hồn tồn cần thiết Vì CTCK đặc biệt Rồng Việt thực phát hành TP để huy động vốn vòng năm trở lại nên phương thức huy động tương đối mẻ với nhà đầu tư so với tín dụng ngân hàng Do đó, giai đoạn 2015- 2018, Rồng Việt khơng thể hồn thành kế hoạch phát hành TP Chính vậy, muốn tiếp cận nhiều nhà tài trợ hơn, nâng cao hiệu huy động vốn, công ty cần thực biện pháp quảng bá sau: - Tổ chức hội thảo: CTCP Chứng khoán Rồng Việt thường tổ chức hội thảo để trao đổi vấn đề bật TTCK cơng ty Thơng qua hội thảo, cơng ty giới thiệu kế hoạch phát hành TP đến với cơng chúng quan tâm nhà đầu tư tiềm - Đưa tin: Bản tin cơng cụ hữu ích thường CTCK sử dụng Bản tin cho phép doanh nghiệp đưa tin tình hình hoạt động doanh nghiệp, sản phẩm mới, từ tạo dựng độ tin cậy, hình ảnh nhà đầu tư Hiện Rồng Việt thực Bản tin cập nhật vấn đề liên quan đến TTCK Công ty cần phát triển thêm tin tích cực giới thiệu quảng bá đợt phát hành TP qua tin - Quảng cáo báo chí truyền thơng: Hiện nay, hình thức quảng bá phương tiện thơng tin đại chúng nhưu internet, báo chí, trở nên thịnh hành Ngồi việc cơng bố thơng tin kế hoạch, phương án phát hành TP website thức công ty, Rồng Việt cần quảng bá rộng rãi TP cơng ty trang web có uy tín, nhiều nhà đầu tư quan tâm cafef, vietstock, thời báo tài chính, Cách thức giúp đợt phát hành công ty nhiều đối tượng nhà đầu tư biết đến 4.1.4 Tạo dựng hình ảnh lực cơng ty Trong q trình huy động vốn, doanh nghiệp phải thể cam kết tài hoạt động kinh doanh Khi định mua trái phiếu, nhà đầu tư ý tới giá trị thực công ty tiêu tài hệ số an tồn tài chính, hệ số khả sinh lời Bởi TP loại chứng khốn nợ nên mua nhà đầu tư muốn biết rõ kết hoạt động kinh doanh, lực 40 cần chuẩn bị báo cáo BCTC, báo cáo an tồn tài chính, báo cáo thường niên cách thể rõ ràng khả công ty nhà đầu tư Qua BCTC báo cáo thường niên, nhà đầu tư, quan quản lý nắm rõ thông tin tài lực cơng ty Do đó, trung thực BCTC quan trọng 4.1.5 Chủ động tìm kiếm nhà đầu tư tiềm Các đợt phát hành TP Rồng Việt hoàn thành kế hoạch phát hành đề phần cơng ty chưa có nhà đầu tư chiến lược tiềm Chính vậy, việc chủ động tìm kiếm tiếp cận nhà tài trợ vốn lớn, có tiềm vơ quan trọng công ty Trước phát hành TP, đội ngũ lãnh đạo nhân Rồng Việt cần chủ động tìm kiếm thơng tin, lên danh sách “khách hàng mục tiêu” cho đợt phát hành Tiếp theo, công ty cần tiếp cận xây dựng mối quan hệ với nhà đầu tư tiềm năng, từ dễ dàng việc kêu gọi tài trợ vốn từ họ phát hành TP 4.1 Nhóm giải pháp, kiến nghị quan quản lý Bên cạnh kiến nghị dành cho phía cơng ty, cần có giải pháp dành cho quan quản lý để phát triển thị trường sơ cấp thứ cấp, tạo điều kiện gia tăng hiệu huy động vốn thông qua kênh TP doanh nghiệp Những giải pháp cần quan chức thực bao gồm: 4.1.1 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường Hiện nay, công ty gặp khó khăn xác định mức lãi suất huy động TP Khi vay ngân hàng công ty phụ thuộc vào lãi suất cho vay ngân hàng cịn phát hành TP doanh nghiệp phải tự đưa mức lãi suất dựa tình hình thị trường, TP công ty ngành điều kiện tài doanh nghiệp Do đó, việc xây dựng đường cong lãi suất chuẩn để làm tảng cho công ty đưa mức lãi suất phát hành TP cần thiết Đường cong lãi suất chuẩn thường xác định từ lãi suất TPCP Chính vậy, muốn xây dựng đường cong lãi suất chuẩn thị trường TPCP phải phát triển đủ mạnh, phát hành liên tục điều kiện kỳ hạn, lãi suất, mệnh giá phải chuẩn hóa Từ năm 2011 nay, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), đơn vị đầu mối việc vận hành thị trường TPCP Việt nam đầu tư nghiên cứu để xây 41 dựng đường cong lãi suất chuẩn Neu đường cong lãi suất chuẩn xây dựng thành công, công cụ hữu ích giúp doanh nghiệp xác định mức LS huy động phù hợp, thu hút nhà đầu từ, nâng cao hiệu huy động vốn góp phần làm thị trường TPDN phát triển 4.1.2 Xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm uy tín Thực tế cho thấy thị trường TPDN Việt Nam phát triển mạnh vài năm trở lại CTCK huy động vốn thành công qua phát hành TP chủ yếu cơng ty có quy mơ lớn lực tài ổn định Điều xuất phát từ việc Việt Nam thiếu hệ thống xếp hạng tín nhiệm khiến nhà đầu tư khó đánh giá mức độ rủi ro mua TPDN Ngồi ra, cơng ty chủ yếu có quy mơ vừa nhỏ, việc th cơng ty xếp hạng tín nhiệm nước ngồi gây tốn nhiều chi phí Chính vậy, việc xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm cần thiết Hoạt động xếp hạng tín nhiệm giúp tăng tính minh bạch thị trường, thúc đẩy huy động vốn qua phát hành TPDN bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Năm 2014, Chính phủ ban hành “Nghị định số 88/2014/NĐ-CP quy định dịch vụ xếp hạng tín nhiệm” Cùng với đó, năm 2015, Chính phủ ban hành định “quy hoạch phát triển dịch vụ xếp hạng tín nhiệm đến năm 2020 tầm nhìn đến năm 2030 với mục tiêu cụ thể đến năm 2030, xem xét cấp giấy chứng nhận đủ điều kiện kinh doanh cho tối đa doanh nghiệp cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm phấn đấu đến năm 2020, đợt phát hành TPDN phải xếp hạng tín nhiệm” Tuy tảng pháp lý có đầy đủ Việt Nam có doanh nghiệp chứng nhận đủ điều kiện kinh doanh xếp hạng tín nhiệm Chính vậy, cần có chế hỗ trợ từ quan quản lý để xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm có chun mơn, uy tín hiệu cho thị trường Việt Nam 4.1.3 Xây dựng trung tâm giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Sau trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp, hoạt động mua bán, trao đổi TP tiến hành thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp phát triển tính khoản TP cao, tạo điều kiện cho thị trường sơ cấp phát triển Ở Việt Nam nay, hệ thống giao dịch TP thị trường thứ cấp chưa xây dựng để phù hợp với đặc điểm TP thị trường Để tăng tính 42 khoản cho TPDN, quan chức cần khẩn trương xây dựng thị trường giao dịch TPDN tập trung Khi đó, loại TP giao dịch hệ thống lưu ký tập trung Trung tâm lưu ký chứng khoán, tạo điều kiện để giao dịch quản lý Khi tính khoản TP nâng cao khiến thị trường thứ cấp phát triển, từ làm cho thị trường sơ cấp hoạt động mạnh Do đó, việc phát hành TPDN gia tăng ngày thu hút nhà đầu tư 43 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ năm gần đây, với đời sản phẩm chứng khoán chứng khoán phái sinh, chứng quyền có đảm bảo khiến CTCK phải tích cực tăng vốn để đáp ứng nhu cầu thị trường Trong bối cảnh Ngân hàng nhà nước siết chặt quy định nguồn vốn cho vay đầu tư chứng khốn, CTCK đẩy mạnh huy động vốn thơng qua phát hành TP để có nguồn vốn phục vụ hoạt động kinh doanh Với đề tài “Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt”, khóa luận nghiên cứu làm rõ sở lý luận huy động vốn thông qua phát hành TP CTCK, đặc biệt tiêu đánh giá hiệu huy động vốn qua phát hành TP CTCK Từ đó, nghiên cứu tìm hiểu thực trạng phát hành TP CTCP Chứng khoán Rồng Việt đánh giá hiệu hình thức huy động Trên sở đó, khóa luận đề xuất nhóm giải pháo phù hợp dành cho công ty quan quản lý để nâng cao hiệu huy động vốn qua phát hành TPDN Mặc dù cố gắng trình thực hiện, hiểu biết cịn hạn chế, khóa luận khơng tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận góp ý từ thầy, bạn để khóa luận hồn thiện 44 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Bạch Đức Hiển (2009), “Giáo trình Thị trường Chứng khốn”, Nhà xuất Tài Báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt năm 2015, 2016, 2017 2018 Báo cáo thường niên Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt năm 2015, 2016, 2017 2018 PGS.TS Bùi Kim Yến (2008), “Phân tích đầu tư chứng khoán”, Nhà xuất Thống kê TS Bùi Văn Vần & TS Vũ Văn Ninh (2015), “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất Tài Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại Thương Việt Nam (VCBS) (2018), Báo cáo thị trường trái phiếu năm 2018 Diễm Hương (2019), “Vốn cho cơng ty chứng khốn”, Báo điện tử Nhân dân số ngày 26/03/2019 Dỗn Thùy Dương & Đồn Thị Ngọc (2010), luận văn “ Hiệu huy động vốn hình thức phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty cổ phần thơng qua mơ hình cơng ty Vincom”, Đại học Ngoại thương Hải An (2015), “ Nhiều Cơng ty chứng khốn huy động vốn trái phiếu đón đầu hội” , báo điện tử Cafef số ngày 28/07/2015 10 Luật chứng khoán 2006 số 70/2006/QH11, Quốc hội ban hành ngày 29 tháng năm 2006 11 Luật doanh nghiệp 2014 số 68/2014/QH13, Quốc hội ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2014 12 Luật số 62/2010/QH12 sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán, Quốc hội ban hành ngày 24 tháng 11 năm 2010 13 Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Chính phủ ban hành ngày 04 tháng 12 năm 2018 45 14 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn, Chính Phủ ban hành ngày 20 tháng 07 năm 2012 15 Nghị định số 90/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Chính phủ ban hành ngày 14 tháng 10 năm 2011 16 Ngọc Điểm (2018), “Công ty chứng khoán vào đua huy động vốn”, Báo điện tử Người đồng hành số ngày 31/05/2018 17 Nguyễn Hữu (2018), “Tìm vốn qua trái phiếu, kẻ ăn khơng hết ” , báo điện tử Tin nhanh chứng khoán số ngày 3/2/2018 18 Nguyễn Mạnh Cường (2015), luận văn “Giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu kèm quyền mua ưu đãi doanh nghiệp kinh doanh bất động sản địa bàn thành phố Hà Nội”, Học viện Ngân hàng 19 Nguyễn Thị Thu Hà (2018), “Giải pháp phát triển thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam”, Học viện Ngân hàng 20 PGS.TS Nguyễn Trọng Cơ & TS Nghiêm Thị Thà (2010), “Giáo trình Phân tích Tài Doanh nghiệp”, Nhà xuất Tài 21 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (2016), Đề án hoàn thiện phát triển thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 22 Thanh Hằng (2018), “Công ty chứng khoán gọi vốn qua trái phiếu”, Báo điện tử Nhịp cầu đầu tư số ngày 01/03/2018 23 Thông tư số 07/2016/TT-BTC sửa đổi, bổ sung số điều thông tư số 210/2010/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, Bộ Tài ban hành ngày 18 tháng 01 năm 2016 24 Thông tư số 162/2015/TT-BTC hướng dẫn việc chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán cổ phiếu để hoán đổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu, Bộ Tài ban hành ngày 26 tháng 10 năm 2015 25 Thông tư số 210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, Bộ Tài ban hành ngày 30 tháng 11 năm 2012 26 Trần Hùng (2019), “Mổ xẻ thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam”, báo điện tử Vietnambiz ngày 06/01/2019 46 27 Trần Thị Thùy Hương (2011), luận văn “Huy động vốn qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp Bất động sản” - Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 28 Viện Nghiên cứu Đào tạo quản lý (2008), Giáo trình Quản lý Tài Doanh Nghiệp, Nhà xuất Lao động- Xã hội 29 Vĩnh Thịnh (2019), “Huy động vốn từ kênh trái phiếu: Ngách cho kẻ yếu thế?”, Báo điện tử Vietstock số ngày 22/03/2019 30 Yên Lam (2019), “Khơi thông nguồn vốn trái phiếu”, Báo điện tử Sài gòn đầu tư số ngày 3/1/2019 47 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Điều kiện chào bán trái phiếu công chúng CTCK Theo quy định Khoản Điều 12 Thông tư 162/2015/TT-BTC nêu rõ điều kiện chào bán trái phiếu công chúng sau: - Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ ba mươi (30) tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn; - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán; khơng có khoản nợ phải trả q hạn (01) năm, trừ trường hợp doanh nghiệp trích lập dự phòng khoản nợ phải trả theo quy định pháp luật kế tốn; - Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị Hội đồng thành viên Chủ sở hữu công ty thông qua; - Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác; - Có cơng ty chứng khốn tư vấn hồ sơ đăng ký chào bán trái phiếu công chúng, trừ trường hợp tổ chức phát hành công ty chứng khốn; - Tổ chức phát hành khơng thuộc trường hợp bị truy cứu trách nhiệm hình bị truy cứu trách nhiệm hình chưa xóa án tích tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế; - Có kết xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành trái phiếu theo quy định Chính phủ trường hợp phải xếp hạng tín nhiệm thời điểm áp dụng; - Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua trái phiếu đợt chào bán; - Trái phiếu tổ chức phát hành phải niêm yết đăng ký giao dịch Sở giao dịch chứng khoán sau kết thúc đợt chào bán Việc chào bán trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu có kèm theo chứng quyền cơng chúng phải đáp ứng điều kiện quy định Điều 15 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP sau: - Tổ chức phát hành doanh nghiệp hoạt động hình thức cơng ty cổ phần - Có phương án chào bán phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông thông qua - Mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ ba mươi (30) tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn - Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán cổ phiếu Đại hội đồng cổ đông thông qua; - Tổ chức phát hành không thuộc trường hợp bị truy cứu trách nhiệm hình bị truy cứu trách nhiệm hình chưa xóa án tích tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế; - Cổ phiếu tổ chức phát hành phải niêm yết đăng ký giao dịch Sở giao dịch chứng khoán sau kết thúc đợt chào bán; - Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua cổ phiếu đợt chào bán Việc chào bán trái phiếu đảm bảo công chúng phải đáp ứng điều kiện quy định Điều 16 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP sau: - Đáp ứng điều kiện chào bán trái phiếu công chúng nêu bên - Có cam kết bảo lãnh toán kèm theo tài liệu chứng minh lực tài tổ chức bảo lãnh trường hợp bảo đảm bảo lãnh toán có tài sản đủ tốn trái phiếu trường hợp bảo đảm tài sản Giá trị tài sản dùng bảo đảm tối thiểu tổng giá trị trái phiếu đăng ký chào bán Việc định giá tài sản dùng bảo đảm quan, tổ chức thẩm định giá có thẩm quyền thực có giá trị không 12 tháng kể từ ngày định giá Tài sản dùng bảo đảm phải đăng ký xử lý theo quy định pháp luật đăng ký giao dịch bảo đảm - Tổ chức phát hành phải định đại diện người sở hữu trái phiếu để giám sát việc thực cam kết tổ chức phát hành Các đối tượng sau không làm đại diện người sở hữu trái phiếu: Tổ chức có cổ đơng lớn tổ chức phát hành; Tổ chức có chung cổ đơng lớn với tổ chức phát hành; Tổ chức có chung người điều hành với tổ chức phát hành chịu kiểm soát tổ chức phát hành Phụ lục 2: Điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ CTCK áp dụng điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ theo quy định pháp luật phát hành trái phiếu riêng lẻ Nghị định 163/2018/NĐ-CP Thứ nhất, trái phiếu không chuyển đổi trái phiếu không kèm theo chứng quyền có điều kiện phát hành quy định sau: - Doanh nghiệp phát hành công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hoạt động theo pháp luật Việt Nam; - Có thời gian hoạt động tối thiểu từ 01 năm kể từ ngày cấp lần đầu Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Giấy phép có giá trị tương đương theo quy định pháp luật - Có báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp thuận thực kiểm tốn báo cáo tài đơn vị có lợi ích cơng chúng theo quy định Luật kiểm toán độc lập - Đảm bảo tuân thủ giới hạn số lượng nhà đầu tư phát hành: Phát hành cho 100 nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp không sử dụng phương tiện thông tin đại chúng Internet - Đảm bảo tuân thủ giao dịch trái phiếu: Trái phiếu doanh nghiệp bị hạn chế giao dịch phạm vi 100 nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp vịng năm kể từ ngày hoàn thành đợt phát hành, trừ trường hợp theo định Tòa án thừa kế theo quy định pháp luật Sau thời gian nêu trên, trái phiếu doanh nghiệp giao dịch không hạn chế số lượng nhà đầu tư; trừ trường hợp doanh nghiệp phát hành có định khác - Có phương án phát hành trái phiếu cấp có thẩm quyền phê duyệt chấp thuận theo quy định Điều 14 Nghị định này; - Thanh toán đầy đủ gốc lãi trái phiếu phát hành 03 năm - Đáp ứng tỷ lệ XÉT an tồn tài GIÁO chính, VIÊN tỷ lệ bảo đảm anDẪN toàn hoạt động NHẬN CỦA HƯỚNG theo quy định pháp luật chuyên ngành Thứ hai, trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm chứng quyền có điều kiện phát hành quy định sau: - Doanh nghiệp phát hành công ty cổ phần; - Đáp ứng điều kiện theo quy định phát hành trái phiếu không chuyển đổi trái phiếu không kèm theo chứng quyền - Đáp ứng quy định tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước theo quy định pháp luật trường hợp thực chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thực quyền mua chứng quyền; - Các đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi phải cách sáu tháng; - Trái phiếu chuyển đổi, chứng quyền phát hành kèm theo trái phiếu không chuyển nhượng tối thiểu 01 năm kể từ ngày hoàn thành đợt phát hành, trừ trường hợp chuyển nhượng cho chuyển nhượng nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp theo định Tịa án thừa kế theo quy định pháp luật Thứ ba, phát hành trái phiếu riêng lẻ thành nhiều đợt có điều Ngày .tháng .năm kiện quy định sau: GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN - Các điều kiện phát hành nêu bên - Có nhu cầu huy động vốn làm nhiều đợt phù hợp với mục đích phát hành trái (Ký ghi rõ họ tên) phiếu cấp có thẩm quyền phê duyệt; - Có phương án phát hành trái phiếu nêu rõ số lượng đợt phát hành; dự kiến khối lượng, thời điểm phát hành kế hoạch sử dụng vốn đợt phát hành Đảm bảo thời gian phát hành đợt không kéo dài 90 ngày; - Thực công bố thông tin đợt phát hành trái phiếu theo quy định khoản Điều 22 Nghị định ... “Hiệu huy động vốn hình thức phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty cổ phần thơng qua mơ hình cơng ty Vincom” Đề tài nghiên cứu làm rõ sở lý luận cấu trúc vốn hiệu huy động vốn cơng ty cổ phần. .. khiến công ty chứng khoán đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu mục đích huy 12 động cơng ty Mặc dù vậy, viết không làm rõ sở lý luận, sở pháp lý huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu công ty chứng. .. TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 C sở lý luận 1.1.1 Huy động vốn Công ty chứng khoán 1.1.2 Huy động vốn qua phát hành trái phiếu Công ty chứng khoán .4 1.1.3 Hiệu huy