650 huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán trên thị trường việt nam thực trạng và giải pháp,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP Tên đề tài: “Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam - thực trạng và giải pháp” Sinh viên thực hiện: Bùi Minh Nhật Lớp: K18CLCD Khóa học: 2015 - 2019 Mã sinh viên: 18A4010394 Giảng viên hướng dẫn: TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội, tháng 5 năm 2019 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP Tên đề tài: “Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam - thực trạng và giải pháp” Sinh viên thực hiện: Bùi Minh Nhật Lớp: K18CLCD Khóa học: 2015 - 2019 Mã sinh viên: 18A4010394 Giảng viên hướng dẫn: TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội, tháng 5 năm 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh LỜI CẢM ƠN Trong suốt quá trình thực hiện Khóa luận tốt nghiệp, em đã nhận được sự hướng dẫn, giúp đỡ quý báu của các thầy cô, các anh chị và các bạn Với tình cảm chân thành, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới: Ban Giám đốc Học viện Ngân hàng, Ban chủ nhiệm khoa Tài chính đã quan tâm, tạo điều kiện thuận lợi giúp em hoàn thành khóa luận Em chân thành cảm ơn cô giáo - TS Trần Thị Xuân Anh người đã trực tiếp hướng dẫn, chỉ bảo tận tình cho em trong suốt quá trình nghiên cứu để em hoàn thiện Khóa luận tốt nghiệp Một lần nữa em chân thành cảm ơn cô và chúc cô dồi dào sức khỏe Đồng thời, em xin bày tỏ lòng cảm ơn đến các thầy cô giáo trong trường và các thầy cô thuộc khoa Tài chính nói riêng đã trực tiếp giảng dạy và truyền đạt kiến thức cho em trong suốt bốn năm học vừa qua Cuối cùng, em xin cảm ơn những người thân, bạn bè đã luôn bên em, động viên và giúp đỡ em trong suốt thời gian thực hiện Khóa luận Do bản thân em còn nhiều hạn chế nên trong quá trình thực hiện Khóa luận, không thể tránh khỏi những thiếu sót Em rất mong nhận được sự gợi ý, nhận xét của các thầy cô, anh chị và các bạn Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 20 tháng 5 năm 2019 Sinh viên thực hiện Bùi Minh Nhật Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan Khóa luận tốt nghiệp: “Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam - thực trạng và giải pháp” là công trình nghiên cứu độc lập của em Các số liệu, dẫn chứng và kết quả trong Khóa luận là hoàn toàn trung thực Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về Khóa luận của mình Hà Nội, ngày 20 tháng 5 năm 2019 Sinh viên thực hiện Bùi Minh Nhật Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 3 1.1 Cơ sơ lý luận .3 1.1.1 Công ty chứng khoán 3 1.1.2 H uy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của công ty chứng khoán 5 1.1.3 Hiệu quả huy động vốn qua phát hành trái phiếu 7 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 13 1.2.1 Các nghiên cứu trong nước 13 1.2.2 Các nghiên cứu nước ngoài 13 1.3 Mô hình nghiên cứu 14 CHƯƠNG 2: SỐ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG SỐ LIỆU .16 2.1.Số liệu sử dụng trong nghiên cứu 16 2.1.1 Nguồn gốc số liệu 16 2.1.2 Khoảng thời gian số liệu 16 2.1.3 Thuộc tính của số liệu 16 2.2 Phương pháp nghiên cứu 17 2.2.1 .Phương pháp nghiên cứu được sử dụng 17 2.2.2 Quy trình áp dụng phương pháp nghiên cứu Bùi Minh Nhật 2019 Khóa Khóaluận luậntốt tốtngiệp ngiệp GVHD: GVHD:TS TS.Trần TrầnThị ThịXuân XuânAnh Anh 3.2.2 Thực trạng hiệu MỤC quả huyVIẾT động vốn của các công ty chứng khoán DANH TẮT 27 CHƯƠNG 4: KHUYẾN NGHỊ 37 4.1 Đị nh hướng phát triển thị trường trái phiếu cho các công ty chứng khoán 37 4.1.1 37 Nhu cầu vốn của các công ty chứng khoán 4.1.2 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 37 4.2.Giải pháp phát triển hình thức huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu 38 Từ viết tắt 4.2.1 38 Giải .pháp phát triển thị trường trái phiếu 4.2.2 43 Giải pháp với các công ty chứng khoán 4.2.3 Giải pháp với cơ quan quản lý nhà nước Nguyên Nghĩa ACBS Công ty Trách nhiệm Hữu hạn Chứng khoán ACB CTCK Công ty chứng khoán GDP Tổng sản phẩm nội địa HĐV Huy động vốn HSC Công ty Cổ phần Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh IBSC Công ty Cổ phần Chứng khoán IB SHS Công ty Cổ phần Chứng Khoán Sài Gòn Hà Nội SSI Công ty cổ phần chứng khoán SSI TP Trái phiếu TTCK Thị trường chứng khoán Bùi Minh Nhật 2019 VCBS Công ty Trách nhiệm Hữu hạn Chứng khoán Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam VCSC Công Ty Cổ Phần Chứng Khoán Bản Việt VHĐ Vốn huy động VNDIRECT Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT Bảng Trang Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh Bảng 3.1: Danh sách một số công ty chứng khoán đã phát hành trái 25 DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH MINH HỌA phiếu Bảng 3.2: Quy mô nguồn vốn huy động trái phiếu của một số công ty chứng khoán năm 2016DANH MỤC BẢNG Bảng 3.3: Quy mô nguồn vốn huy động trái phiếu của một số công ty chứng khoán năm 2017 Bảng 3.4: Quy mô nguồn vốn huy động trái phiếu của một số công ty chứng khoán năm 2018 28 28 29 Bảng 3.5: Chỉ tiêu đánh giá sự phù hợp giữa huy động vốn và sử dụng 31 vốn Bảng 3.6: Chi phí huy động vốn qua phát hành trái phiếu Hình Hình 3.1: Lợi nhuận trước thuế của một số CTCK lớn 33 Trang 20 DANH MỤC HÌNH Bùi Minh Nhật 2019 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh doanh nghiệp phát hành trái phiếu ra công chúng, cần xây dựng một quy trình thủ tục đăng ký phát hành đơn giản hơn phát hành cổ phiếu b) Phát triển thị trường trái phiếu thứ cấp Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra các hoạt động mua bán trái phiếu đã phát hành ở thị trường sơ cấp, việc mua bán trao đổi trái phiếu diễn ra càng sôi động càng làm tăng tính thanh khoản cho trái phiếu, tạo đà cho thị trường sơ cấp phát triển Các giải pháp phát triển thị trường giao dịch thứ cấp cụ thể là: Thứ nhất, cần phải xây dựng hệ thống giao dịch trái phiếu doanh nghiệp chuyên nghiệp Trái phiếu là một trong những loại chứng khoán có rủi ro thấp và đòi hỏi phải có cơ chế phát hành, giao dịch riêng Ở Việt Nam hiện nay, việc phát hành trái phiếu đã có các quy chế điều chỉnh, nhưng hệ thống giao dịch trái phiếu trên thị trường thứ cấp chưa được xây dựng phù hợp với đặc thù của sản phẩm Do vậy chưa tạo được tính thanh khoản chi trái phiếu nói chung và trái phiếu doanh nghiệp nói riêng Ở thời điểm hiện tại, thị trường giao dịch trái phiếu của Việt Nam đang chuyển dần sang mô hình thị trường trái phiếu chuyên nghiệp, trước mắt sẽ thực hiện hệ thống giao dịch thỏa thuận nhằm tạo tính thanh khoản cho trái phiếu Về lâu dài, các nhà hoạch định chính sách cần nghiên cứu tạo hành lang pháp lý để vận dụng các mô hình hệ thống giao dịch hiện đại vào thị trường trái phiếu Việt Nam Muốn hệ thống giao dịch của nước nhà hoạt động hiệu quả hơn, việc ứng dụng công nghê thông tin bên cạnh các yếu tố khác như độ phức tạp và tính chuyên nghiệp của thị trường, khung pháp lý cho hoạt động giao dịch chứng khoán, cần phải được coi trọng lên hàng đầu Thứ hai, thị trường phi tập trung (thị trường OTC) cũng cần được chú trọng phát triển Bên cạnh thị trường chứng khoán tập trung, hầu hết các nước trên thế giới đều có cơ chế riêng cho hoạt động của thị trường chứng khoán phi tập trung, đây vốn là thị trường giao dịch của những chứng khoán chưa niêm yết hoặc chưa đủ điều kiện niêm yết trên thị trường tập chung Thị trường OTC có tính ưu việt là hoạt động thông qua giao dịch từ xa trên mạng điện tử kết nối chung và áp dụng các phương thức giao dịch linh hoạt, phù hợp với điều kiện của thị trường chứng khoán Việt Nam Thực tế 42 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh thời gian, quy mô thị trường OTC tăng mạnh cả về giá trị giao dịch lẫn số lượng doanh nghiệp tham gia, một phần vì tâm lý e ngại giao dịch trên sàn chính thức của các doanh nghiệp, một phần vì hầu hết doanh nghiệp Việt Nam có quy mô vừa và nhỏ nên chưa đủ điều kiện niêm yết trên thị trường phi tập trung Tuy nhiên, thị trường OTC vẫn chưa có cơ chế quản lý chặt chẽ, do vậy quyền lợi của các nhà đầu tư chưa được đảm bảo, nhiều rủi ro tiềm ẩn Phát triển thị trường OTC có ý nghĩa mở rộng phạm vi thị trường có tổ chức, thu hẹp thị trường tự do, hình thành một kênh huy động vốn đầu tư phát triển, từ đó thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung và thị trường trái phiếu doanh nghệp nói riêng phát triển nhanh hơn, đáp ứng yêu cầu của nền kinh tế thị trường Thứ ba, đội ngũ các nhà tạo lập thị trường phải là những người có chuyên môn về thị trường Việt Nam để có thể duy trì tính linh hoạt của thị trường, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư mới và tăng khả năng thực hiện giao dịch của một loại chứng khoán trong từng trường hợp Khi nói đến thị trường OTC, không thể không đề cập tới vai trò của các nhà tạo lập thị trường, họ chính là người thực hiện chức năng duy trì thị trường cho một loại chứng khoán cụ thể Thông thường họ là những nhà môi giới đã được đăng ký nhưng không phải tất cả các nhà môi giới đã đăng ký đều là nhà tao lập thị trường Để có thể trở thành nhà tạo lập thị trường thì người môi giới phải thực sự quan tâm đến việc tạo dựng thị trường cho một loại chứng khoán Trong điều kiện thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn đang trong thời kỳ phát triển, cần thiết hình thành và phát triển đội ngũ các nhà tạo lập thị trường có kỹ năng chuyên môn và đạo đức nghề nghiệp, có tính độc lập công bằng vì tất cả các nhà đầu tư, không được phép thiên vị với bất cứ bên nào Với vai trò của mình, các nhà tạo lập thị trường sẽ góp phần đáng kể vào việc phát triển thị trường OTC trở thành thị trường giao dịch hiệu quả không chỉ cho trái phiếu mà cả cổ phiếu chưa niêm yết 4.2.2 Giải pháp với các công ty chứng khoán a) Tạo dựng độ tin cậy của công ty Việc tạo đọ tin cậy, niềm tin của nhà đầu tư là rất quan trọng đối với tất cả các doanh nghiệp nói chung cũng như các CTCK nói riêng bởi những lý do: thứ nhất, niềm tin là yếu tố cần thiết để thu hút khách hàng Thứ hai, niềm tin giúp xây dựng 43 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh thương hiệu, và do đó mang lại nhiều giá trị tài chính cho công ty Đặc biệt đối với những CTCK, khi mà những nhà đầu tư là những người biết it thông tin hơn thì việc xây dựng độ tin cậy của công ty trong con mắt của họ là điều thực sự cần thiết Ngoài ra, khi đã có được sự tin cậy, CTCK cũng sẽ dễ dàng bắt tay với các đối tác tăng khả năng hoạt động Trước mỗi quyết định tài trợ vốn, các nhà đầu tư thường căn cứ vào độ tin cậy và uy tín của công ty Khi mà thị trường chứng khoán đang trong giai đoạn khó khăn, việc thuyết phụ các nhà đầu tư bỏ tiền ra mua trái phiếu của công ty, một hình thức cấp tín dụng của nhà đầu tư cho các CTCK, thì việc xây dựng được sự tin tưởng lại càng cần thiết Nếu công ty muốn nhanh chóng huy động được các nguồn vốn nhàn rỗi của các nhà đầu tư thì việc thực hiện đúng các cam kết về mục tiêu sử dụng vốn khi phát hành trái phiếu phải chính xác và đầy đủ Những giá trị như tính minh bạch và sự quan tâm thực sự tới khách hàng, tới nhà đầu tư cũng cần được hình thành trong nội bộ mỗi CTCK, và những người đứng đầu công ty cũng như nhân viên cần phải dành thời gian để xây dựng một văn hóa công ty tốt b) Xây dựng đội ngũ nhân viên và quản lý hoạt động hiệu quả Muốn huy động vốn bằng cổ phiếu hay trái phiếu một cách hiệu quả, điều quan trọng đối với với các CTCK là phải có những lãnh đạo sáng suốt, có tầm nhìn rộng và am hiểu bản chất để sử dụng một cách hiệu quả các công cụ chứng khoán cũng như tâm lý các nhà đầu tư tổ chức và nhỏ lẻ Tiếp theo là đội ngũ nhân viên trung thành, nhiệt tình, năng động Điều này càng cần thiết hơn khi đất nước ta đang ngày càng mở rộng nền kinh tế với toàn cầu Các doanh nghiệp nói chung và các CTCK nói riêng phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt của rất nhiều những công ty nổi tiếng và giàu kinh nghiệm nước ngoài Chính vì thế, nhân lực là một vấn đề quan trọng, là yếu tố quyết định và cần bồi đắp ngay từ bây giờ Đội ngũ nhân viên có thể coi là một điểm yếu của các CTCK khi vẫn còn nhiều cá nhân chưa có chứng chỉ hành nghề vẫn được các CTCK cho phép làm việc Để có đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn nghiệp vụ cao, doanh nghiệp phải có chiến lược đào tạo và giữ, thu hút người tài Để nâng cao hiệu quả làm việc, mỗi doanh nghiệp phải có chiến lược đào tạo nghiệp vụ chuyên sâu cho các nhân viên chủ chốt 44 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh phù hợp với yêu cầu của mình trong từng thời kỳ Do đó, chương trình đào tạo, kế hoạch đào tạo hiệu quả chính là một trong những phương thức mà doanh nghiệp sử dụng để nâng cao năng lực cạnh tranh Đồng thời, các CTCK cần chú trọng xây dựng chính sách đãi ngộ như chính sách lương, thưởng hợp lý để giữ ổn định lượng nhân viên của mình, nhất là những nhân viên giỏi Ngoài ra, CTCK nên kết hợp với các trường đại học cao đẳng để tuyển dụng sinh viên giỏi sắp ra trường nhằm xây dựng cho mình đội ngũ nhân viên trẻ, năng động có thể đảm nhiệm các vị trí chuyên môn quan trọng sau này Một CTCK có chiến lược khôn ngoan thì phải có tầm nhìn dài hạn cho mỗi công việc và cả những mối quan hệ mà mình có Đối với việc huy động vốn cũng tương tự như vây, công ty cầ chủ động tìm kếm các nhà đầu tư dài hạn trong và ngoài nước, tìm được nhà đầu tư ổn định với cam kết lâu dài sẽ giúp doanh nghiệp có được nguồn vốn dài hạn và chắc chắn c) Tăng cường hoạt động quảng bá thương hiệu của công ty Thông qua các chiến lược quảng bá thương hiệu hay Marketing, nếu công tác này được CTCK thực hiện tốt sẽ rất thuận lợi cho công ty trong việc định giá giá trị CTCK để huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu ra bên ngoài Muốn cho nhà đầu tư hiểu rõ về sản phẩm, thuyết phục họ đầu tư thì việc xây dựng hình ảnh của công ty là điều hết sức quan trọng Khi nhà đầu tư đã thực sự tin tưởng vào công ty, việc thuyết phục họ mua trái phiếu sẽ trở nên đơn giản hơn Các hình thức quảng bá thương hiệu mà CTCK có thể thực hiện như: - Tổ chức sự kiện: tài trợ hoặc tôt chức cho những sự kiện có ảnh hưởng xã hội lớn Gắn liền hình ảnh của CTCK với sự kiện này, các sản phẩm của CTCK sẽ nhanh chóng trở nên nổi tiếng và thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư - Đưa bản tin: bản tin là một công vụ đặc biệt hiệu quả đối với các ngân hàng, phòng tư vấn, các CTCK Bằng cách đưa bản tin, doanh nghiệp đã chứng tỏ họ làm chủ về lĩnh vực của mình Bản tin cũng có thể cho phép CTCK đưa tin về những 45 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh nghiệp, đặc biệt là những hoạt động mang tính xã hội - điểm tạo nên cái nhìn thiện cảm của công chúng đối với công ty - Hội thảo: hội thảo được coi như khía cạnh thưa mại của các CTCK trong việc giới thiệu sản phẩm mới Hội thảo được tổ chức cho các khách hàng, thông qua đó giới thiệu về các loại trái phiếu cho các nhà đầu tư, công chúng quan tâm - Quảng cáo trên báo chí hoặc truyền thông: hiện nay, các hình thức quảng cáo trên các phương tiện thông tin đại chúng như tivi, Internet, báo chí đã trở nên khá phổ biến Thông qua các hình thức quảng cáo này, trái phiếu được phát hành bởi các CTCK sẽ được quảng bá rộng rãi đến nhiều đối tượng nhà đầu tư hơn Tham gia từ thiện, tài trợ: tích cực tham gia các hoạt động từ thiện, giúp đỡ người nghèo, tất nguyền Ngoài ra công ty có thể tài trợ cho các hoạt động thể thao, tài trợ cho đội bóng Những hoạt động này sẽ ảnh hưởng rất lớn tới hình ảnh của công ty, tạo nên ấn tượng tốt đẹp với công chúng 4.2.3 Giải pháp với cơ quan quản lý nhà nước Để thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp, các cơ quan Chính phủ cần khẩn trương xây dựng và ban hành các văn bản hướng dẫn thi hành nhằm đưa các Luật Chứng khoán và Nghị định sớm đi vào thực tiễn cuộc sống, đáp ứng mong mỏi của các doanh nghiệp và nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng Bên cạnh đó, cần tiếp tục rà soát, bổ sung các văn bản pháp luật, phối hợp chặt chẽ với các cơ quan quan trọng trong việc hoàn thiện các văn bản pháp luật để giảm thiểu mâu thuẩn và chồng chéo Các cơ quan quản lý cũng cần ưu tiên tạo lập cơ sở pháp lý cho việc hoàn thiện các chuẩn mực quản lý, giám sát và tổ chức hệ thống giám sát mạnh, phù hợp với thông lệ quốc tế, ban hành các quy định để tạo cơ sở pháp lý cho các CTCK tái cơ cấu theo hương tăng quy mô huy động vốn, phát triển nguồn nhân lực, mở rộng phạm vi và mạng lưới cung cấp dịch vụ, tăng cường áp dụng công nghệ thông tin trong phát hành trái phiếu Song song cùng với những hành động này, chính sách tín dụng của Ngân hàng Nhà nước có tác động rất lớn đến lựa chọn hình thức huy động vốn của các doanh nghiệp 46 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh trái phiếu vì họ không phải khó khăn khi tiếp cận các khoản vay ngân hàng Vì lẽ đó, cần phải có sự phối hợp giữa các cơ quan quản lý trong việc ban hành cơ chế chính sách phù hợp với mục tiêu phát triển vĩ mô của nền kinh tế Ve phía các nhà quản lý thị trường, thực hiện quản lý theo các chuẩn mực để sớm hình thành cơ chế quản lý bình đẳng với hiệu quả cao Thực hiện quản lý rủi ro theo chức năng nghĩa là mọi đối tượng có chứng năng như nhau với các rủi ro như nhau sẽ chịu một chết độ quản lý như nhau Phát triển các chuẩn mực quản trị công ty, nâng cao chất lượng và tính độc lập của kiểm toán, công khai và minh bạch thông tin kịp thời, nâng cao hiệu quả giám sát từ phía Nhà nước, đồng thời tăng cường vai trò của công chúng đầu tư trong việc phát hiện các dấu hiệu vi phạm, loại bỏ các hình thức bao cấp, đặc quyền về vốn đối với các doanh nghiệp, các CTCK nhà nước, thực hiện bình đẳng giữa các doanh nghiệp trong huy động vốn qua thị trường chứng khoán 47 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh KẾT LUẬN Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay tuy đã có những phát triển nhất định, nhưng so với các nước trên thế giới thì việc huy động vốn thông qua thị trường này chưa được đánh giá cao do một vài bất cập như thị trường trái phiếu tuy đã có khuôn khổ pháp lý cần thiết để hoạt động nhưng vẫn còn chưa đồng bộ với các văn bản pháp lý liên quan Với tình hình kinh tế hội nhập với thế giới của Việt Nam như hiện nay, nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty chứng khoán là rất lớn khi các kênh huy động vốn truyền thống như vay ngân hàng thương mại hay từ chính ngân hàng sở hữu công ty chứng khoán không còn là sự lựa chọn tối ưu Vì vậy, phát hành trái phiếu là một trong những phương pháp mang lại hiệu quả cao, cung cấp nguồn vốn lớn và dài hạn cho các công ty chứng khoán Mặc dù đã có rất nhiều công ty tiếp cận theo phương pháp này và sử dụng linh hoạt các hình thức phát hành trái phiếu, tuy nhiên những đợt phát hành trái phiếu này vẫn còn tốn kém và chưa có nhiều thông tin, chưa tạo nên dấu ấn rõ ràng với các nhà đầu tư trên thị trường Để phương thức huy động vốn này trở nên phổ biến và dược nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn đòi hỏi phải có những giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp và hình thức huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu dành cho công ty chứng khoán Do đó, Khóa luận “Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam — thực trạng và giải pháp” đã đi vào nghiên cứu tìm hiểu thực trạng và giải pháp để phát triển kênh huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu của các công ty chứng khoán Rất mong nhận được sự góp ý của các Thầy, Cô thành viên Hội đồng và các bạn để khóa luận được hoàn thiện và có ý nghĩa thực tế hơn 48 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Akerlof, G A (1970) The Market for" Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism, 84Q J ECON, 488, 489-90 2 Bạch Đức Hiển (2008) Giáo trình Thị trường Chứng khoán Học viện Tài chinh 3 Bayless, M., Chaplinsky, S., (1990) Expectations of security type andthe information content of debt and equity offers Journal OfFinancial Intermediation 1, 195-214 4 Đặng Anh Tuấn (2010) Phát triển thị trường vốn ở Việt Nam Đại học Kinh tế Quốc dân 5 Đặng Văn Dân, Nguyễn Hoàng Chung (2018) Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam Tạp chí Kinh tế đối ngoại 6 Đỗ Thị Ngọc Trang (2011) Hiệu quả huy động vốn tại Ngân hàng TMCP Nhà Hà nội - Habubank Trường Đại học Kinh tế, Mã số: 60 34 20 7 Fielding, D., & Mizen, P (2008) Evidence on the functional relationship between relative price variability and inflation with implications for monetary policy Economica, 75(300), 683-699 8 Gleason, K C., Mathur, L K., & Mathur, I (2000) The interrelationship between culture, capital structure, and performance: evidence from European retailers Journal of business research, 50(2), 185-191 9 Graham, J., (1996) Debt andthe marginal tax rate Journal of Financial Economics 41, 41-74 10 Hale, G., & Santos, J A (2008) The decision to first enter the public bond market: The role of firm reputation, funding choices, and bank relationships Journal 49 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh 13 Jung, K., Kim, Y.-C., Stulz, R., (1996) Timing, investment opportunities, managerial discretion, and the security issue decision Journal of Financial Economics 42, 157-185 14 Lee, I., Lochhead, S., Ritter, J., & Zhao, Q (1996) The costs of raising capital Journal of Financial Research, 19(1), 59-74 15 Lương Diệp Anh (2017) Giải pháp nâng cao hiệu quả huy động vốn trung và dài hạn tại Ngân hàng Nông nghiệp Và Phát triển Nông thôn Việt Nam - Chi nhánh Bắc Ninh Học viện Ngân hàng 16 MacKie-Mason, J., (1990) Do firms care who provides their financing? In: Hubbard, R.G (Ed.), Asymmetric Information, Corporate Finance, andInvestment: A National Bureau of Economic Research Project Report University of Chicago Press, Chicago and London, pp 63-104 17 Marsh, P., (1982) The choice between equity and debt: an empirical study Journal of Finance 37, 121-144 18 Muchugia, L M (2013) The effect of debt financing on firm profitability of commercial banks in Kenya Unpublished MBA project, University of Nairobi 19 Myers, S C., & Majluf, N S (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have Journal of financial economics, 13(2), 187-221 20 Nguyễn Thị Thương Hiền (2017) Giải pháp nâng cao hiệu quả huy động vốn tại Ngân hàng Thương mại Cổ phần Tiên Phong - Chi nhánh Hà Nội Học viện Ngân hàng 21 Phạm Thanh Bình (2009) Giáo trình Tài chính Doanh nghiệp Đại học Kinh doanh và Công nghệ Hà Nội 50 Bùi Minh Nhật 2019 Khóa luận tốt tôt ngiệp GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh 24 Sabin, D., & Miras, H (2015) DebtLỤC level and firm performance: A study on PHỤ lowcap firms listed on the Kuala Lumpur stock exchange International Journal of Accounting, Business and Management, 7(1), 1-17 25 Sarlija, N., & Harc, M (2012) The impact of liquidity on the capital structure: a case study of Croatian firms 26 Sojeva, D (2015) Economic and legal advantages to business financing through the issuance of bonds Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gỏn 27 Titman, S., & R Wessels,BOS-CTCKiHN (1988) The determinants of capital structure choice I THUYÊT MINH eAo CAo TAl CHINH HỢP NHAT {bép theol ta ngày 31 thang 12 nSm 2017 VS Cho hâm tai Chlnh ket thúc cúng ngây r C Sfi đèu tầỉr) 21 TRAt PHIÊU PHÁT HANH Sơ CIkirnem _VNO Trái phiêu phát hành ngin hfn TrSi phiêu SSIBOND012O15 TrSI phlẻu SSIBONO022015 Tral phiêu SSIBOND012016 Phi thu xép Phát hãnh tra> phiêu SSIBONDO12016 Trtl phiơu phát hình dài hgn TrSi PhiSuSSIBOND0120 199.871.666.661 ■ 200 000 000 000 (128 333 339) 569.300.000.000 te Trai PhlSu SSIBOND012017 Trai PhiSu SSIBONO022017 Phi thu xếp onât 269 500 000 000 300 000 000.000 SSIBOND012018 • hănh trai phiéu 376 000.000.000 S 76 003 0Ơ3 003 300 000 003 199.651.666.665 200 000 000 000 (348 333 335) 51 Bùi Minh Nhật 2019 SỚ giâm trong n>m 01/01/2017 VND _sồ tầng ưong n⅞ιn Sỏ vay trung ∏a∏> Tang khảc(*) VND ' VND Khóa luận tôt ngiệp Nff ngán lụn Ngân hàng TMCP Tiin Phong - 92O.4MKMMIO (MIO 670 000 000.000 Nự dài IifII - Ngnn hảng TMCP Tiên Phong - Cfing ty TNIIH MTV Quàn Iy quỹ Ngin 1, 150.000.000.OIM) 280 000.000.000 250 000.000.000 ■ 870.000.000.000 (ÔNG TY CÓ PHẢN CHirNG KHOẢN SÃI GÒN - HÀ NỘI Ting 1-5 Tòa nhA Unimex FU nội sổ 41 NgfiQuyAn, phường Háng Bãi, qu⅜n Hoãn Kiếm, thành phổ Hà Nội 920.000.09().000 1.150.000.000.000 105.300.000.00 0 - 23.300 000 000 • (1.238.400.000.000) (460.000.000.000 (2-865.400.000.000) (780.000.000.000) - (459.800.000.000) 2.865.400.000.000 ) 180.000.000.00 105.300.000.00 0 2.556.800.000.000 610.000 000.000 225.800 O(X) (X)O 1.721.000.000.000 308.600.000.00 0 0 háng TMCP Công thuσng Vifit Nam - Tổ chức, cá nhân khâc - 180.000.000.00 - TÓ chức, cá nhân khầc VND GVHD: TS Trần Thị Xuân Anh 30H.600.000.00 0 0 - • Công ty TNHH MTV Quàn tý quỹ Ngin hỏng TMCP Cóng thương Việt Nnm 31/12/2017 So trà trong nam Giâm khàc (*) VND VND 23 300 000 000 (778 400.000.000) 523,000.000.00 0 000 (1.625 600.000 000) (U38.400.000.000) CÔNG TY CÔ PHÀN CHỨNG KHOÁN SẢI GỎN - HÀ NỘI 320.000.000 16.000.000.000 187.000.000.00 0 ω cio ,àl ° Trài phiếu phét hành - Ngxn hảng TMCP THn Phofig ' ( ỏng ty TNHH MTV Quản Iy quỹ Ngân hàng TMCP COfIg Thướng v⅛ Nam'bl - Cong ty TNItH MTV IUo luém NgAn IUng TMCP Công Thương VHtNam w CW BJ%'NQ'HDQT ngày 2β Ihang 7 nâm 2016 VƠI số lượng 200 trai phiêu cồ mfirɪh già 1 tý VNDtIrSi pt⅛4u Đày IS ứsi PhiSu cữ tai sàn đám bão bâng các cổ phiếu niêm yết sờ hữu cùa Câng ty theo hop đồng -nua bân trài phiếu, ký hạn 2 năn VƠI lô' su⅛t bàng tỏng cũa t.2‰,nam va trung binh củng IAs SuSt tiền gới tiết kiệm ký hạn 12 tháng bàng đơng ViSt Nan trá ISI sau đươc công bố ta∣ các ngân Nkng Ngân hàng TMCP Ngogi thương Việt Nam (Sà Gsao dịch), Ngân hàng TMCP Đàu tư và PhSt tn⅛π ViSt Nam (Ch nhành Sfi Giao dch 1), Ngàn hàng TMCP Công thương vet Nam IChI nhânh HS NfilVS NgSn hâng TMCP QuAc (S ViSI Nam (Chi nhánh lý Tnuờng KISt HS NOI) I TrSi PhiSu SSieONDOt 2017IS trài phiếu thương phat hsnh đơt 1 VOo tháng 1 nam 2017 theo Nghi quy⅛t sỏ O1∣2O17∣'NQ∣,HDQT ngSy 16 thang 1 nđm 2017 với sơ lương 600 trâr phiếu có mênh g à 500 thêu VNDitrSi ph⅛u DSy IS Irâi phiêu không cô !Si sSn đâm bio có kỹ han 2 \ nSm LS SuSt IrSi phiếu trong 12 trâng đàu tiên ké tứ ngSy PhSI hành cố dinh IS 8.5¾τam Trong thơi gian côn Iai của trai phléu, ⅛ suit IrSI PhiSu bảng tirg cùa 2%∣'nSm vS trung binh công ISi suit tiền gùn tiết kiệm ký han 12 thSng báng đòng Việt Nam trá IS sau đuơc cúng bố tai CSC ngân hSng NgSn t∣a∏g TMCP Ngoai tr ương v∣et Nam (Sử Glao d∣ch), NgSn hSng DmtVftMi: VND TMCP Đàu tư VS PhSt tnến v∣et Nam (Chl ntĩânh sơ Glao d ∣cħ 1) NgSn hàng TMCP Cổng thưong v∣et Nam (Ctk nhSnħ HS N» VS NgSn hâng Nfirg nghiộp VS PhSt trι⅛n Nông thôn Việt Nam (Cnr nhành Sỡ Glao didi) Trương hợp váo Ngày xSc đinh ISi suit cơ bàt ký NgSn hsng Tham chiếu nao không càng bơ Uk Sual Tham Chcu thl ISi suất TrSi phếu sè đươc tinh trên cơ sơ trung binh cộng Cja LSI SuSt Tham ChiSu do cSc NgSn hang Tham Chéu OCn Iai cơng bố vâo Ngây xác đinh lỉĩ SuSt Trong nSm cổng ty ds mua Iai 61 trSi phiẻu VỚI tỏng gia tr theo me∏h giá Ia 30 500 OOO OOO VNO TrSi phiêu SSI30NDŨ22017 Ia tr⅛ piiơu thương phât hSnh đơt 2 vSo tháng 4 nàm 2017 theo Nghi quyét số 05720177NO7HDQT ngày 21 thSng 4 nSm 2017 VƠI sơ lương 600 IrSi phiẻu cố mSnh OiS 500 t∏e∣J VNQ⅛at phiéu Đây IS PSi phĩéu cơ ts< sân đàrr táo báng CSC cổ phiêu r»êm yét vá các bát động sân thuộc sơ hửu cùa Cfing ty theo hơp đồng mua bàn trâi chléu, củ ky han 2 nâm LSi suàt trài PhiSu b⅛rg tỏng của tơi đa 1.2%/nâm vá trung bình :fing S suảt bèn gứi tiết k∣em kỹ han 12 thang bSng đông Viet Nam trã ISi sau dươc Cfiog bố ta cac ngán hang: NpSn hang TMCP Ngoai tnương Việt Nam (Sở Giao dich) NgSn háng TMCP Đâu tư vâ Phát tr⅛n v∣e∣ Nam (Chi nhanh Sớ Giao ơch 1) NgSn hang TMCP Cfing thương Viet Nam (Chl nhánh Hà NỘI) vi NgSn hàng Nông ngh∣e≡ vã PhSH triér Nfing then v∣et Nam (Chl 53 52 Bùi Minh Nhật 2019 w : Tni phiều phất hành được Ngán lùng TMCP TictI Phong mua lả IapI trái phiồu khủng chuyên đổi, tv do chuyền nhượng, không có tai sản đảm bảo; cử thời hạn 02 năm, Iii suất có định 06 thẳng đàu tủ 8,5%/nim den 9J%∕nAra Cic kỳ tkp theo (06 thãíig) thả nổi vởi Ui SUU tói Oiieu bâng trung binh cộng cùa bổn mức Ui suit Ap dụng với tiền gửi tiết kiêm bảng đòng Việt Nam Ap dụng VtM cA nhần, kỳ h»n 12 tháng, k>a ∣ trả IAi Sau cuối kỷ được cóng bố u∙ Sd giao dịch của bổn Ngin hảng Thương mai ui Hi Nội bao gồm Ngân hàng TMCP DÀu tư phát triẻn Vifii Nam, Ngắn Iukng TMCP Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng TMCP Cõng thương Việt Nam, NgAn hàng TMCP Sii Gdn Hể Nội Ui ngây xểc định Iii MiAl u> thời điếm diều chinh cộng (♦) hiên độ 2% 3,0%/nim *•: Trái phiều phát hânh dược Công ty TNHH MTV Quin lý Quỹ Ngân hàng T MCP Cóng thương Vkt Nam mua U loại trài phiêu không chuyến đồi kbẠng có tái sân đám bào; có thời hạn 02 nSm, lai suất cỏ đinh trong 06 tháng diu là R,25VrUm CAc ký (kp theo (06 tháng) thả nái với IAi SUaI lối thiểu Mng trưng bành cộng cùa bón mức Iii Suat áp dựng vài tiền gửi tiêt kiệm bÃng đổng Viςl Nam Ap dựng VỚI cá nhân, ký hạn 12 thảng, loại Hi trà sau cuối kỳ đưụv cửng bhιeιι phát hành theo mệnh giã VND 8 - 8.5% 2017 • 281.000.000.000 Lô Ui) Lô 2 (H) VND 7.5% 2019 352 I(X)(XX)OOO Cυng tv TMlIl Chứng khoán Ngân hàng TNiCP Ngoại thirong Việt Nam - ThuyM minh báo cáo tãi chính cho nAm kít thúc ngày 31 tháng 12 IiAm 2017 ttiếp theo) CỐNG TY CỐ PHAN CHÚNG KHOẢN THẢNH PHỔ HỔ CHÍ MINH Mỉu IMW - CTCK Máu Sà B 09-CTCK IBan hành theo π to 3J4∕2OI6∕ΓΓBrC ngày 27/12/2016 I lúi Bõ Tài chỉnh) THUYẾT MINH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 22 Trái phiếu phát hành CHO NAM TÀI CHiNH KẾT THÚC NGẢY 31 THÁNG 12 NĂM 2018 3 THÕNG TIN BỔ SUNG BÁO CÁO TÍNH HỈNH TÀI CHlNH (tiếp theo) 3.12 Cãc khoán vay vá trái phiếu phát hành ngấn hạn (tiểp theo) (i) Các khoán vay cố thời han từ 1 đến 3 tháng nhằm mục đích bồ sung vốn lưu động Cho hoạt động kinh doanh Già trị tài352.100.000.000 sàn ngẳn hạn được dũng 28 LOOO.OOO OOO đế thé cháp Cho các khoản vay tại ngày 31 tháng 12 nâm 2018 lá 4 002.260.933 454 Đòng Là các IrAi(tai phiêu do Công Iy phái12 hành, có thói gian4.979.630 2 nSm lãi su⅛ đen Đồng) 8,5%/năm Các trái phĩcu ngáy 31 thảng năm 2017: 8978%948 0) này đã dán hợn nám 2017 (ií) Theo Nghị quyét cùa Hội đòng Quàn tri số 13/2017/NQ-HĐQT ngáy 26 tháng 10 sau lu) Là các IrAi phiều do Cộng Iy phãt hành ng⅛y 15 tháng 2 nâm 2017 và ngily 3 tháng 7 IItm 2017 cứ năm 2017, Công ty đã phát hành riêng lẻ 800 trái phiếu với chi tiết như thời gian 2 nSm lài suit 7.5%/ntm • 23.Loại tráikhoản phiéu: Các tài ngoạitrái hàngphiéu không niêm yết, khống chuyển đổi, không cứ sản đảm bảo • la) Số thực ký té giao phát 800 cũa trái phiếu (bàng TSTClượng niêm yểt/đâng dịchhành Ifl TTLKCK Công ty chứng khoánsố lượng ph⅛t hành tối đuxyc duỹẽt) • Giá phát hành: bằng mệnh già là 1 tỷ Đồng/trốl phiếu • Tổng giá tri phát hành: 800 tỳ Đống • Lãl suát trái phiếu 9%/nãm • Kỳ han: 1 năm • Thanh toán gốc và lăl được thanh toàn một làn khí đáo han • Ngáy phát hành: ngáy 15 tháng 12 năm 2017 • Ngày đào hạn: ngày 15 tháng 12 năm 2018 Công ty đã thanh toàn đày váo ngày đáo hạn tái đa đũ (ni) Theo Nghi quyết cùa HỘI đòng Quàn tri số 10/2018/NQ-HDQT ngãy 12 tháng 4 năm 2018, Cóng ty đã phát hành nẻng lè 605 trãi phĩéu vón chĩ tiét như sau • • • • • • • • • • • Loại trái phiếu trái phiếu không niêm yết, khống chuyển đồi, không có sản đảm bảo Số lượng thực té phát hành: 605 trái phiéu Số lượng phát hành tối đa đươc duyệt 1 200 trái phiếu Giá phát hành: bằng mệnh giá là 1 tỷ ĐòngArái phiếu Tổng giá tri phát hành: 605 tỷ Đồng Lãi suát trãi phĩếu: 7% - 8.15%/nâm Lãl suầt được cố đ|nh trong thời đầu nhưng không quá 6 tháng Sau đó, lâi suất sê đươc điếu chính thỏa thuãn giữa Còng ty vá trái chủ nhưng không quá 10%/năm Ký hạn 2 nám Tát toán trước hạn: sau Ihởi gian cố đmh lãi suảt cả Cống ty lẵn trái chú cõ quyèn yéu cầu tát toán trước han một phàn hoặc toàn bộ trái phiếu phát hành Lãi suát áp dụng trong trướng hợp này được xàc đinh phú với các điều kiên vá điều khoản cùa trái phiếu và các vân bản có liên quan Thanh to⅛n: gốc và lãi được thanh toán mõt làn khi đào hạn Đổi tượng phăt hành Công ty TNHH Dragon Capital Markets (DC) và quỹ đằu tư khác Thời gian ph⅛t hành: Tứ thàng 4 đến tháng 12 năm 2018 tài gian theo đèu đã hợp cãc Công ty khổng có khoản vay ngẳn han náo tứ các bẽn lĩèn quan tai ngáy 31 tháng 12 nám 2018 và ngáy 31 tháng 12 năm 2017 42 31/12/2017 So 1/1/2017 GM trị then mỹnh giá VND lưựng số lirọng Giá trị theo mệnh giá VND 25.687.22 Dưới I Iitm 4 397.695.600.000 34 432.083 560.320.830.000 55 Bùi Minh Nhật 2019 31/12/2017 — sốlượng TSTC đà lưu ký UI TTLKCK vi chiỊH giao djch tự do chuyền nhượng Giã tri theo mỹnh giá VND 28 703 287.030.00 0 1/1/2017 So Iinrng 650.001 < Giã trị theo mệnh gĩii VND 6.500.010000 lb) TSTC đã lull ký t⅛ιI TTLKCK và chua giao dịch cua Công ty chúng khoán ... hoạt động huy động vốn cơng ty chứng khốn bao gồm thân cơng ty chứng khoán quan nhà nước quản lý phát hành trái phiếu Các cơng ty chứng khốn Khóa luận đóng vai trị chủ thể phát hành trái phiếu Qua. .. Chính phủ có liên quan đến khoản đầu tư mà khách hàng cân nhắc 1.1.2 Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu công ty chứng khoán 1.1.2.1 Khái niệm huy động vốn qua phát hành trái phiếu Theo Trịnh... động vốn thông qua phát hành trái phiệu thu nhập từ nguồn liệu thứ cấp sau: - Báo cáo công bố thông tin phát hành trái phiếu - Nghị thông qua phát hành trái phiếu - Báo cáo kết phát hành trái phiếu