Pháp luật về phát hành trái phiếu của ngân hàng thương mại từ thực tiễn thi hành tại ngân hàng thương mại cổ phần quân đội

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ HÀ NỘI LUẬN VĂN THẠC SỸ CHUYÊN NGÀNH: LUẬT KINH TẾ PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TỪ THỰC TIỄN THI HÀNH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI TRẦN VĂN HƯỚNG HÀ NỘI - 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ HÀ NỘI LUẬN VĂN THẠC SỸ PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TỪ THỰC TIỄN THI HÀNH TẠI NGÂN HÀNG CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI TRẦN VĂN HƯỚNG CHUYÊN NGÀNH: LUẬT KINH TẾ MÃ SỐ: 8380107 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN KIỀU GIANG HÀ NỘI - 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn: “Pháp luật phát hành trái phiếu NHTM thực tiễn thi hành NHTM cổ phần Quân đội” thân tự thực không chép công trình nghiên cứu người khác để làm sản phẩm riêng Những nội dung luận văn thực hướng dẫn trực tiếp TS Nguyễn Kiều Giang Những phần sử dụng tài liệu tham khảo luận văn trích dẫn nêu rõ nguồn phần tài liệu tham khảo Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính xác thực nguyên luận văn Xác nhận Giảng viên hướng dẫn Tác giả luận văn (Ký ghi rõ họ tên) LỜI CẢM ƠN Trong thời gian thực đề tài luận văn, hướng dẫn tận tình giáo viên hướng dẫn phía nhà trường tạo điều kiện thuận lợi, tơi có q trình nghiên cứu, tìm hiểu học tập nghiêm túc để hoàn thành luận văn Kết thu không nỗ lực cá nhân tơi mà cịn có giúp đỡ q thầy cơ, gia đình bạn bè Trước tiên tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Kiều Giang, người dẫn dắt, bảo tạo điều kiện giúp đỡ để tơi hồn thành luận văn Tơi xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Mở Hà Nội quan tâm, tạo điều kiện; cung cấp cho tư liệu quan trọng, cần thiết phục vụ cho việc nghiên cứu đề tài Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè – người bên cạnh động viên, giúp đỡ, hỗ trợ tơi suốt q trình học tập để tơi ln vững tin nỗ lực hoàn thành luận văn Tác giả luận văn DANH MỤC NHỮNG TỪ VIẾT TẮT TRONG LUẬN VĂN PHTP Phát hành trái phiếu TCTD Tổ chức tín dụng UBND Uỷ ban nhân dân MB Ngân hàng cổ phần Quân đội NHTM Ngân hàng thương mại NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần Nghị định Nghị định Chính phủ số 163/2018/NĐ-CP 163/2018/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC NHỮNG TỪ VIẾT TẮT TRONG LUẬN VĂN PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Tình hình nghiên cứu đề tài 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu đề tài 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa lý luận thực tiễn đề tài 1.7 Bố cục luận văn CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TRÁI PHIẾU VÀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Khái quát chung trái phiếu trái phiếu NHTM phát hành 1.2 Loại hình hình thức trái phiếu NHTM phát hành 12 1.2.1 Trái phiếu không chuyển đổi 12 1.2.2 Trái phiếu chuyển đổi 13 1.3 Kỳ hạn trái phiếu 15 1.4 Đồng tiền phát hành toán trái phiếu 15 1.5 Phương thức phát hành trái phiếu 15 1.6 Vai trò hoạt động phát hành trái phiếu NHTM 16 1.7 Thực tiễn hoạt động phát hành trái phiếu số nước giới 18 1.8 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 23 CHƯƠNG .28 PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 28 CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ THỰC TIỄN TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI 28 2.1 Khái quát pháp luật điều chỉnh phát hành trái phiếu NHTM 28 2.1.1 Khái niệm pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 28 2.1.2 Sự cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động phát hành trái phiếu NHTM 29 2.1.3 Vài nét hình thành phát triển pháp luật phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam 32 2.2 Nội dung pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 35 2.2.1 Nguyên tắc điều chỉnh hành vi phát hành trái phiếu NHTM 35 2.2.2 Điều kiện phát hành trái phiếu 37 2.2.3 Nội dung phương án phát hành trái phiếu thẩm quyền phê duyệt phương án páht hành trái phiếu NHTM 40 2.2.4 Trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu 43 2.3 Thực tiễn thi hành pháp luật phát hành trái phiếu NHTMCP Quân đội 54 2.3.1 Kết thực thi pháp luật phát hành trái phiếu Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB) 54 2.3.2 Một số bất cập thực thi pháp luật phát hành trái phiếu MB 58 2.3.2.1 Phát hành trái phiếu MB chưa thực thường xuyên, liên tục chưa xem xét kênh huy động vốn để phục vụ hoạt động kinh doanh ngân hàng 58 2.3.2.2 Trái phiếu phát hành chủ yếu theo phương thức phát hành riêng lẻ với đối tượng mua trái phiếu cổ đông hữu nhà đầu tư chuyên nghiệp 59 2.3.2.3 Trái phiếu MB chủ yếu giao dịch thị trường sơ cấp 61 2.3.3 Một số nguyên nhân dẫn đến bất cập thực thi pháp luật phát hành trái phiếu MB 62 2.3.3.1 Nguyên nhân chủ quan từ MB 62 2.3.3.2 Bất cập pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 64 2.3.3.3 Thị trường giao dịch trái phiếu chưa hoàn thiện giai đoạn sơ khai 70 CHƯƠNG .75 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 75 3.1 Hoàn thiện pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 79 3.1.1 Xây dựng Luật chứng khoán nhằm tạo hành lang pháp lý cho việc hoàn thiện thị trường chứng khốn, có thị trường trái phiếu doanh nghiệp 81 3.1.2 Sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 163/2018/NĐ-CP nhằm hoàn thiện pháp luật điều chỉnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp bao gồm hoạt động phát hành trái phiếu NHTM, phù hợp với định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp thông lệ quốc tế 83 3.2 Nâng cao hiệu thực thi pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 87 3.2.1 Ổn định kinh tế vĩ mô lãi suất 87 3.2.2 Xây dựng hệ thống hạ tầng sở hệ thống thông tin trái phiếu đại thống nhằm thực giao dịch trái phiếu điện tử 88 3.2.3 Cần có phối kết hợp chặt chẽ Bộ, ngành, địa phương, Hiệp hội đầu tư trái phiếu, nhà tạo lập thị trường nhằm đa dạng hoá nhà đầu tư 89 3.2.4 Tăng cường công tác lãnh đạo, phổ biến pháp luật trái phiếu cho nhà đầu tư 90 3.3 Nâng cao hiệu thực thi pháp luật phát hành trái phiếu MB 91 KẾT LUẬN 93 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 95 PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Hơn 30 năm đổi hội nhập đất nước, Việt Nam từ nước nghèo khó khăn giới trở thành quốc gia có thu nhập trung bình với thu nhập bình quân đầu người tăng từ mức 100 USD lên khoảng 3000 USD vào năm 2018, tăng trưởng GDP thuộc nhóm tăng trưởng nhanh giới từ năm 1990 đến nay, kinh tế ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới khu vực Thành tựu kinh tế Việt Nam không nhắc đến đóng góp ngành ngân hàng Ngành ngân hàng thực mục tiêu tăng trưởng, hỗ trợ doanh nghiệp, ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát thơng qua điều hành sách tiền tệ… Đến nay, hệ thống NHTM phát triển quy mô lớn, kênh dẫn vốn chủ chốt kinh tế Xét tổng thể hệ thống tài Việt Nam, tính đến hết năm 2018, khu vực ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn với tổng tài sản chiếm tới 75% tổng tài sản hệ thống tài chính, đó, tổng dư nợ tín dụng hệ thống cung cấp cho kinh tế lên tới 4.656 nghìn tỷ, 111% GDP Với quy mô lớn vậy, nguồn tín dụng ngân hàng đóng vai trị kênh dẫn vốn kinh tế với tỷ trọng chiếm khoảng 40-45% tổng vốn đầu tư toàn xã hội1 Trong thời gian gần đây, NHNN lựa chọn 10 NHTM để triển khai thí điểm xây dựng áp dụng chuẩn mực Basel II hoạt động kinh doanh Cùng với áp lực phải tăng vốn tự có nhằm đáp ứng tiêu chuẩn Basel II, NHTM, đặc biệt NHTM thuộc danh sách lựa chọn thí điểm xây dựng áp dụng chuẩn mực Basel II liên tục phát hành trái phiếu Số liệu thống kê từ Công ty Chứng khoán MBS cho biết, tháng đầu năm nay, 8/11 doanh nghiệp top đầu lượng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) phát hành ngân hàng Trong tháng 7, ngân hàng VPBank phát hành thành công 300 triệu USD (tương đương nghìn tỷ đồng) trái phiếu với kỳ hạn năm, Nguồn: http://thanhtra.com.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/nganh-ngan-hang-gop-vai-troquan-trong-phat-trien-kinh-te_t114c1068n104721, truy cập ngày 28 tháng năm 2019 85 ban hành kèm theo Nghị định39 Chính tơi cho nên bãi bỏ quy định Khoản Điều 26 Nghị định 163/2018/NĐ-CP Đối với phương án phát hành trái phiếu quốc tế (Chương II từ Điều 18 đến Điều 20 Nghị định 163/2018/NĐ-CP), cần bỏ quy định điều kiện, phương án phát hành thẩm quyền phê duyệt phương án phát hành Theo tác giả luận án, điều quan trọng phương án phát hành trái phiếu quốc tế phải đáp ứng điều kiện thị trường phát hành Do vậy, việc quy định điều kiện, phương án phát hành thẩm quyền phê duyệt tổ chức phát hành không cần thiết thêm thủ tục cho tổ chức phát hành Cuối cùng, cần bổ sung quyền người sở hữu liên quan đến việc tham gia giám sát sử dụng vốn huy động từ trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt nhóm trái phiếu mua trái phiếu chuyển đổi Theo đó, nghị định cần quy định quyền nhà đầu tư giám sát việc sử dụng vốn huy động từ trái phiếu tình hình hoạt động tổ chức phát hành Đồng thời, nghị định nên quy định công cụ để nhà đầu tư thực quyền giám sát như: quyền yêu cầu cung cấp thông tin liên quan Bộ tài cần sớm ban hành thơng tư hướng dẫn Nghị định 163/2018/NĐ-CP Thơng tư 211/2012/TT-BTC hướng dẫn thực số điều Nghị định số 90/2011/NĐ-CP ngày 14/10/2011 Chính phủ phát hành trái phiếu doanh nghiệp hết hiệu lực 3.1.3 Xây dựng hoàn thiện quy phạm pháp luật nhằm tạo tảng pháp lý đầy đủ hình thành phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp - Nghiên, xây dựng (các) quy định riêng điều chỉnh việc niêm yết trái phiếu, công bố thông tin đăng ký, lưu ký, toán trái phiếu doanh nghiệp theo thông lệ quốc tế phù hợp với tảng sở hạ tầng Việt Nam Trên sở Luật chứng khoán, Nghị định 163/2018/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung theo định hướng nêu trên, Bộ tài cần triển khai xây dựng thơng tư hướng dẫn chi tiết trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp quy 39 Theo Điều 26 Nghị định 163/2018/NĐ-CP 86 định vận hành thị trường trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu doanh nghiệp Theo đó, nội dung văn quy phạm cần xây dựng bao gồm: - Các quy phạm hướng dẫn trình tự, thủ tục niêm yết, lưu ký trái phiếu đảm bảo trái phiếu doanh nghiệp phát hành niêm yết Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam; - Các quy phạm hướng dẫn thực giao dịch thị trường chứng khoán tập trung thị trường OTC - Các quy phạm điều chỉnh hoạt động công bố thông tin trái phiếu doanh nghiệp tổ chức phát hành, hoạt động lưu trữ, công khai cung cấp thông tin thị trường trái phiếu doanh nghiệp Sở giao dịch chứng khoán - Các quy phạm quy định cụ thể quyền, nghĩa hoạt động thành viên tạo lập thị trường, chủ thể tham gia thị trường trái phiếu bao gồm quan quản lý Nhà nước thị trường chứng khoán (Bộ tài chính), Sở giao dịch chứng khốn, Trung tâm lưu ký chứng khoán, nhà đầu tư - Các quy phạm nhằm giám sát chế tài xử lý vi phạm hoạt động giao dịch trái phiếu, công bố thông tin thị trường tổ hcức phát hành, thành viên tạo lập thị trường, nhà đầu tư trái phiếu - Xây dựng thông tư liên tịch hướng dẫn Nghị định 88/2014/NĐ-CP nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập hoạt động công ty xếp hạng tín nhiệm Như nêu, Nghị định 88/2014/NĐ-CP ban hành 03 năm Tuy vậy, đến thời điểm 01 công ty xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp thành lập Để tháo gỡ khó khăn, Bộ tài Bộ kế hoạch đầu tư cần phối hợp để xây dựng ban hành thông tư liên tịch hướng dẫn Nghị định 88/2014/NĐ-CP với nội dung sau: - Quy định sách ưu đãi thuế cho doanh nghiệp xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Trên thực tế, để doanh nghiệp xếp hạng tín nhiệm thành lập, tồn phát triển thị trường chặng đường dài để gây dựng niềm tin doanh nghiệp, nhà đầu tư Do vậy, ngày năm đầu 87 thành lập, doanh nghiệp xếp hạng tín nhiệm cần hỗ trợ từ Năm nước sách thuế ưu đãi - Quy định sách ưu đãi nhằm thu hút doanh nghiệp xếp hạng tín nhiệm giới thành lập cơng ty xếp hạng tín nhiệm Việt Nam - Hướng dẫn cụ thể quy trình hoạt động xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp phương pháp xếp hạng tín nhiệm để tạo sở cho nhà đầu tư dễ dàng xây dựng hồ sơ xin cấp giấy chứng nhận đủ điều kiện kinh doanh xếp hạng tín nhiệm 3.2 Nâng cao hiệu thực thi pháp luật phát hành trái phiếu NHTM 3.2.1 Ổn định kinh tế vĩ mô lãi suất Để thu hút quan tâm nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngoài, Việt Nam cần thiết lập trì ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát thơng qua thực sách tài khoá chặt chẽ chủ động phối hợp đồng với sách tiền tệ Ổn định kinh tế vĩ mơ điều kiện tiên để có thị trường trái phiếu phát triển lành mạnh khoản tốt Ngược lại, bền vững thị trường trái phiếu có tác động lớn đến sách tiền tệ an toàn, ổn định hệ thống ngân hàng nói riêng tồn thị trường tài nói chung Cụ thể, để "bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô cấu lại kinh tế gắn với đổi mơ hình tăng trưởng; nâng cao suất, chất lượng, hiệu sức cạnh tranh; khuyến khích khởi nghiệp, phát triển doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng bền vững Nâng cao tính tự chủ kinh tế" Chính phủ đề 10 nhóm nhiệm vụ, giải pháp sau: - Ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát; - Cải thiện mơi trường kinh doanh, khuyến khích khởi nghiệp, phát triển doanh nghiệp - Nâng cao suất, chất lượng, hiệu sức cạnh tranh; - Tiếp tục cấu lại kinh tế gắn với đổi mơ hình tăng trưởng; - Đẩy mạnh thực đột phá chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 88 2011-2020; - Bảo đảm an sinh xã hội, chăm lo đời sống nhân dân, phát triển văn hoá, thực dân chủ tiến bộ, cơng xã hội; - Chủ động ứng phó với biến đổi khí hậu, phịng chống thiên tai, tăng cường quản lý tài nguyên bảo vệ môi trường; - Đẩy mạnh cải cách hành chính, xây dựng hành đại, chuyên nghiệp, động, phục vụ tốt người dân doanh nghiệp - Tăng cường kỷ luật, kỷ cương, phịng, chống tham nhũng, lãng phí, quan liêu - Nâng cao hiệu công tác khiếu nại tố cáo; - Tăng cường tiềm lực quốc phòng, giữ vững an ninh quốc gia, ổn định trị trật tự an tồn xã hội, kiên quyết, kiên trì đấu tranh bảo vệ vững độc lập, chủ quyền, thống nhất, toàn vẹn lãnh thổ; - Nâng cao hiệu hoạt động đối ngoại, hội nhập quốc tế, tạo mơi trường hồ bình, ổn định để phát triển đất nước; - Tăng cường công tác thông tin truyền thông40 3.2.2 Xây dựng hệ thống hạ tầng sở hệ thống thông tin trái phiếu đại thống nhằm thực giao dịch trái phiếu điện tử Để triển khai thị trường trái phiếu doanh nghiệp riêng biệt, hạ tầng sở để vận hành giao dịch điều kiện cần đủ Hạ tầng công nghệ thị trường yếu tố quan trọng phương án phát triển thị trường sau Theo thông lệ quốc tế, để phát triển thị trường cách hoàn chỉnh cần số điều kiện định Đối với thị trường Việt Nam, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có ưu điểm thể kế thừa phần kinh nghiệm hạ tầng thị trường trái phiếu Chính phủ phát triển tương đối hoàn chỉnh Tuy vậy, thời gian tới, Sở dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khốn Chính phủ nước CHXHCN Việt Nam, 2017, Nghị số 01/NQ-CP ngày 01/01/2017 nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu đạo điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2017 40 89 phải xây dựng hồn thiện tảng cơng nghệ thơng tin đáp ứng giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Cụ thể: - Hệ thống đăng ký phát hành/ cấp phép phát hành (đơn vị đầu mối: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước) - Hệ thống đấu thầu tiêu chuẩn hệ thống hỗ trợ khảo sát phát hành Bond building (Đơn vị đầu mối: Sở giao dịch chứng khoán, Hiệp hội đầu tư trái phiếu Việt Nam) - Hệ thống cấp mã ISIN trực tuyến (đơn vị đầu mối: Sở Giao dịch chwngs khoán Trung tâm lư ký chứng khoán) - Hệ thống niêm yết thông tin trái phiếu (đơn vị đầu mối: Sở giao dịch chứng khoán); - Hệ thống thông tin cấp quốc gia trái phiếu doanh nghiệp (đơn vị đầu mối: Sở giao dịch chứng khoán) 3.2.3 Cần có phối kết hợp chặt chẽ Bộ, ngành, địa phương, Hiệp hội đầu tư trái phiếu, nhà tạo lập thị trường nhằm đa dạng hoá nhà đầu tư Việc thu hút đa dạng hoá nhà đầu tư tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp yếu tố định đến phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tương lai Theo đó, cần tập trung phát triển nhà đầu tư dài hạn để tạo cầu bền vững thông qua giải pháp đổi chế đầu tư Bảo hiểm xã hội Việt Nam thị trường trái phiếu theo quy định Nghị định 30/2016/NĐ-CP Ngoài ra, cần phát triển hệ thống nhà đầu tư dầịhn quỹ đầu tư, định chế tài nhà, hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện, khuyến khích cơng ty bảo hiểm, đặc biệt bảo hiểm nhân thọ tăng tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu Để thực giải pháp này, giải pháp minh bạch tạo nguồn cung trái phiếu tốt cần thiết phải có ủng hộ phối kết hợp nhịp nhàng Bộ, ngành (đặc biệt Bộ tài chính, Bộ lao động thương binh xã hội ), địa phương 90 Ngoài ra, Bộ tài cần xây dựng lộ trình thu hút nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường trái phiếu Việc thu hút nhà đầu tư nước tham gia thị trường trái phiếu, ngồi yếu tố sách, cần có tham gia tích cực Hiệp hội đầu tư trái phiếu Việt Nam, nhà tạo lập thị trường với vai trò cầu nối để nhà đầu tư nước ngồi tiếp cận tìm hiểu thị trường trái phiếu Việt Nam 3.2.4 Tăng cường công tác lãnh đạo, phổ biến pháp luật trái phiếu cho nhà đầu tư Thị trường chứng khốn nói chung thị trường trái phiếu nói riêng coi lĩnh vực đầu tư khó nhà đầu tư, chí tổ chức phát hành Để huy động nguồn lực xã hội tham gia vào thị trường chứng khốn nói chung, thị trường trái phiếu nói riêng cơng tác đào tạo, phổ biến pháp luật chứng khoán yêu cầu cấp thiết Mục tiêu chương trình đào tạo, phổ biến nhằm giới thiệu nhà đầu tư, tổ chức phát hành hiểu sản phẩm chứng khốn có sản phẩm thị trường trái phiếu, nhận thức rủi ro đánh giá tìm kênh để đánh giá lợi nhuận mà thị trường chứng khoán mang lại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp.Theo đó, cơng tác đào tạo, phổ biến pháp luật chứng khoán thị trường trái phiếu cần triển khai theo định hướng sau: - Về nội dung đào tạo: trang bị nhà đầu tư, tổ chức phát hành kiến thức loại trái phiếu ưu, nhược điểm loại sản phẩm, quyền nghĩa vụ đối tượng tham gia thị trường trái phiếu Ngoài ra, để đảm bảo hoạt động thị trường trái phiếu ổn định, an toàn thị nhà đầu tư cần trang bị kiến thức để nhận thức rủi ro, kênh, cách thức đánh giá rủi ro - Về đối tượng tham gia đào tạo: không giới hạn quan Nhà nước ban hành quản lý sách chứng khoán, đối tượng tham gia đào tạo chứng khoán cần mở rộng trọng tâm nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư chuyên nghiệp Theo đó, nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư mong muốn điều từ thị trường sở kiến thức cập nhật thị trường họ 91 - Về phương thức đào tạo: cách nhiều cơng ty chứng khốn, nhà tạo lập thị trường, mơ hình đào tạo hiệu cho hiệu thông qua buổi "roadshow", "talkshow" mà đó, có giao lưu, gần gũi đối tượng đào tạo đào tạo 3.3 Nâng cao hiệu thực thi pháp luật phát hành trái phiếu MB Ngoài giải pháp mang tính tổng thể lâu dài nêu trên, để tăng cường hiệu hoạt động phát hành trái phiếu Ngân hàng TMCP Quân đội, số giải pháp thực thời điểm nên triển khai áp dụng sau: Thứ nhất, MB cần xây dựng quy trình phát hành trái phiếu Hiện tại, MB xây dựng quy trình phát hành giấy tờ có giá Tuy nhiên, phạm vi điều chỉnh quy trình lại khơng bao gồm hoạt động phát hành trái phiếu Điều hoàn toàn hợp lý hoạt động phát hành trái phiếu NHTM nói chung MB nói riêng có đặc thù, riêng biệt, đặc biệt hoạt động phát hành trái phiếu chuyển đổi Việc ban hành quy trình phát hành trái phiếu giúp MB thống nguyên tắc, đơn vị đầu mối chịu trách nhiệm phát hành, trách nhiệm phối hợp đơn vị liên quan trình tự thực phát hành loại trái phiếu Việc ban hành quy trình phát hành trái phiếu hành lang pháp lý nội để khối, phòng ban liên quan cá nhân liên quan tuân thủ đầy đủ quy định pháp luật phát hành trái phiếu Qua đó, phương án phát hành trái phiếu triển khai nhanh, hiệu đảm bảo tuân thủ pháp luật Thứ hai, MB nên xây dựng kế hoạch phát hành trái phiếu tổng thể dài hạn phê duyệt Đại hội đồng cổ đông (nếu có trái phiếu chuyển đổi) Hội đồng quản trị (nếu bao gồm trái phiếu không chuyển đổi) Kế hoạch phát hành trái phiếu dài hạn xây dựng sở đánh giá nhu cầu vốn dài hạn tổ chức tín dụng, có xem xét ưu, nhược điểm hình thức huy động vốn Phương án phát hành trái phiếu dài hạn giúp MB đánh giá toàn diện tổng thể hoạch định nhu cầu phát hành trái phiếu năm cách xác sử dụng vốn huy động từ trái phiếu cách hiệu 92 Thêm nữa, kế hoạch phát hành trái phiếu tổng thể dài hạn, Đại hội đồng cổ đông/ HĐQT uỷ quyền Ban điều hành chủ động phê duyệt triển khai phương án phát hành trái phiếu nằm kế hoạch duyệt Điều giúp Ban điều hành chủ động kịp thời tận dụng yếu tố tốt thị trường đối tác (đặc biệt giai đoạn lãi suất vùng "đáy" nay) để đảm bảo phương án phát hành trái phiếu huy động hiệu Thứ ba, để đảm bảo thu hút nhà đầu tư, MB cần xây dựng phương án phát hành trái phiếu với sản phẩm đa dạng loại hình, lãi suất kỳ hạn phù hợp với đối tượng nhà đầu tư Ngồi ra, để tăng cường tính khoản trái phiếu, thời gian vừa qua, số tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu kèm theo cam kết cầm cố tổ chức phát hành để vay vốn sau thời gian xác định Thiết nghĩ, hướng áp dụng MB lý sau: (i) việc cầm cố không bị cấm quy định NHNN; (ii) giúp nhà đầu tư huy động vốn dễ dàng cần vốn dễ dàng cần vốn phục vụ sản xuất, kinh doanh mà chưa muốn chuyển nhượng thứ cấp yếu tố thị trường Kết luận Chương Chương luận văn đưa giải pháp có tính khả thi, tạo động lực thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam phát triển mạnh mẽ thời gian tới Hy vọng giải pháp góp phần thiết thực vào việc nâng cao hiệu đợt phát hành trái phiếu NHTM, tạo kênh huy động vốn linh hoạt hiệu cho NHTM đồng thời bước góp phần hoàn thiện phát triển thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển cho kinh tế nói chung DN Việt Nam nói riêng thời kỳ – thời kỳ hội nhập ngày sâu rộng toàn diện vào kinh tế giới 93 KẾT LUẬN Đối với NHTM hoạt động phát hành trái phiếu khơng hoạt động phát hành chứng khốn thơng thường mà hoạt động ngân hàng Việc phát hành trái phiếu NHTM không đáp ứng nhu cầu vốn NHTM mà cịn qua hoạt động ngân hàng, dòng vốn trái phiếu huy động quay trở lại thị trường vốn phục vụ nhu cầu sản xuất, kinh doanh, tiêu dùng cá nhân, doanh nghiệp Trong bối cảnh nay, trước yêu cầu hội nhập cạnh tranh khốc liệt NHTM nội địa NHTM quốc ế, Chính phủ NHNN nỗ lực tái cấu hệ thống NHTM nhằm xây dựng phát triển hệ thống NHTM hoạt động ổn định lành mạnh Dưới áp lực đáp ứng tiêu chuẩn vốn theo Basel II khiến NHTM tích cực tận dụng kênh phát hành trái phiếu để huy động vốn trung dài hạn Luận văn thạc sỹ với đề tài: "Pháp luật phát hành trái phiếu NHTM thực tiễn thi hành Ngân hàng TMCP Quân đội" khơng phần tích quy định pháp luật hành điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu NHTM mà nghiên cứu việc thực thi pháp luật phát hành trái phiếu NHTM hàng đầu Việt Nam Ngân hàng TMCP Quân đội Trên sở nghiên cứu quy định pháp luật hành, thực tiễn áp dụng pháp luật MB soi chiếu với pháp luật việc thực thi pháp luật mộ số quốc gia có tài phát triển khu vực, luận văn đúc rút học kinh nghiệm quý báu đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện khung pháp luật phát hành trái phiếu, nâng cao hiệu thực thi pháp luật trái phiếu thị trường Từ đó, góp phần xây dựng thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói chung, trái phiếu NHTM nói riêng phát triển ổn định, lành mạnh minh bạch Cùng với đạo hướng liệt Chính phủ Nghị 35/2016/NQ-CP Bộ tài trình Thủ tướng phủ Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017-2020, tầm nhìn 2030 với đầy đủ giải pháp để phát triển thị trường bao gồm việc thúc đẩy thị trường trái 94 phiếu doanh nghiệp Đây giai đoạn đột phá ghi dấu đóng góp lớn thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, lĩnh vực mẻ phức tạp, đòi hỏi cần phải có kiến thức nghiên cứu sâu rộng, cố gắng cịn nhiều hạn chế nên luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận góp ý Thầy, Cơ thành viên Hội đồng Quý đọc giả để luận văn hoàn thiện có ý nghĩa thực tiễn 95 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I VĂN BẢN PHÁP LUẬT Bộ tài chính, Thơng tư 155/2015/TT-BTC ngày 6/10/2015 hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Bộ tài chính, Thơng tư 211/2012/TT-BTC ban hành ngày 5/12/2012 hướng dẫn thực số điều Nghị định 90/2011/NĐ-CP ngày 4/10/2011 Chính phủ phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ, Nghị định 120/1994/NĐ-CP ngày 17/9/1994 kèm theo quy chế tạm thời việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu DNNN thị trường Chính phủ, Nghị định 163/2018/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ ban hành 04/12/2018 Chính phủ, Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 chứng khốn thị trường chứng khốn Chính phủ, Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ ban hành ngày 19/5/2006 Chính phủ, Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/07/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn; Nghị định 60/2016/NĐ-CP Chính phủ ngày 26/6/2015 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 58/2015/NĐ-CP Chính phủ, Nghị định 88/2014/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 26/09/2014 quy định dịch vụ xếp hạng tín nhiệm Chính phủ, Nghị định 90/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ ban hành 14/10/2011 10 Chính phủ, Nghị định số 01/NQ-CP ngày 01/01/2017 Chính phủ nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu đạo điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2017 11 Chính phủ, Nghị 35/NĐ-CP năm 2016 phủ hỗ trợ phát triển doanh nghiệp đến năm 2020 96 12 Ngân hàng Nhà nước, Quyết định 07/2008/QĐ-NHNN ngày 24/03/2008 ban hành quy chế phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng 13 Ngân hàng Nhà nước, Quyết định 212/1994/QĐ-NHNN ngày 22/9/1994 thể lệ phát hành trái phiếu NHTM, Ngân hàng đầu tư hướng dẫn việc phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng 14 Ngân hàng Nhà nước, Thơng tư số 16/2009/TT-NHNN ngày 11/8/2009 sửa đổi, bổ sung số điều quy chế phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng ban hành kèm theo Quyết định số 07/2008/QĐNHNN ngày 24/03/2008 15 Ngân hàng Nhà nước, Thông tư số 34/2013/TT-NHNN ban hành ngày 31/12/2013 quy định phát hành kỳ phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, trái phiếu nước tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi; Thơng tư số 16/2016/TT-NHNN ban hành ngày 30/06/2016 sửa đổ, bổ sung số điều Thông tư số 34/2013 16 Ngân hàng nhà nước, Thông tư số 41/2016/TT-NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngày 30/12/2016 quy định tỷ lệ an tồn vốn ngân hàng, chí nhánh ngân hàng nước 17 Quốc hội, Luật Tổ chức tín dụng 2012 18 Quốc hội, Luật chứng khốn 2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán 2010 II TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT 19 TS Phạm Trọng Bình (2012), Cơ sở lý luận thực tiễn cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Đề tài khoa học cấp Bộ, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội 20 GS.TS Nguyễn Thị Cành (2009), “Kinh tế Việt Nam qua số phát triển tác động trình hội nhập”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 01/2009), trang 15 – 22 97 21 Thạc sĩ Lê Quang Cường (2007), “Xây dựng mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam”, Tạp chí phát triển kinh tế (tháng 4/2007), trang 31 – 32 22 Huỳnh Thế Du, Nguyễn Minh Kiều, Đỗ Thiên Tuấn Anh, 2013, Hệ thống tài Việt Nam, Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright 23 Phạm Thúy Lan (2001), Thị trường trái phiếu công ty số nước Châu Á sau khủng hoảng số học kinh nghiệm cho Việt Nam, Đề tài khoa học cấp sở, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội 24 TS Vũ Tiến Lộc (2009), “Kế hoạch phát triển Doanh nghiệp nhỏ vừa: Thực tiễn triển khai kiến nghị”, Tạp chí Tài doanh nghiệp (tháng 01/2009), trang 32 – 33 25 TS Vũ Thị Kim Liên (2012), Phát triển hồn thiện thị trường chứng khốn Việt Nam bối cảnh tái cấu trúc hệ thống tài chính, Uỷ ban chứng khoán khoán nhà nước, Hà Nội 26 Lê Văn Tư Phạm Năng (2003), Thị trường tài chính, NXB Thống Kê Hà Nội 27 Nguyễn Thị Huế (2013), "Pháp luật phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam", Luận văn thạc sỹ luật học, Đại học Quốc gia Hà Nội 28 Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, (2016), Đề án hoàn thiện phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 29 Đỗ Hoa Quỳnh (2008), “Phát hành trái phiếu – Kênh huy động vốn hiệu cho Doanh nghiệp”, Tạp chí Thị trường Tài – Tiền tệ (số 01+02 ngày 01.01.2008), trang 52 – 53 30 Trần Đắc Sinh (2002), Định mức tín nhiệm Việt Nam, Nhà xuất TP HCM 31 TS Nguyễn Đình Thọ (2008), “Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 10/2008), trang 30 – 36 98 32 PGS.TS Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 33 Nguyễn Lê Trung (2009), “Tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ vừa phát triển”, Tạp chí Kinh tế & Dự báo (số 02/2009), trang 26 – 28 34 TS Trần Thị Thanh Tú (2008), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp – Thực trạng giải pháp”, Tạp chí Kinh tế phát triển (tháng 6/2008), trang 22 – 26 35 Phùng Tuấn (2008), “Trái phiếu doanh nghiệp: Lạc quan năm mới”, Tạp chí Tài (tháng 01/2008) 36 Hải Vân (2013), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Đường cong chưa rõ nét”, Tạp chí Thơng tin Tài (số 01+02 tháng 01/2013), trang 32 33 37 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Thị trường tài chính, Nhà xuất Thống kê 38 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, 2012, Thị trường Trái phiếu Chính phủ 2011Techcombank, 2011, Thị trường TPCP sơ cấp 2011 - Sự đời tác động Nghị định 01/2011/NĐ-CP III TÀI LIỆU TIẾNG NƯỚC NGOÀI 39 ADB, 2011, Asia Bond Monitor, Nov 2011 105 40 Autralian Security Commission and The Treasury, 2008, Review of credit rating agencies and research houses 41 Byoung-Jo Chun, Shigeko Hattori, Xuenchun Zhang, Jin W Cyhn, Bui Trong Nghia, 2003, Vietnam Capital Market Roadmanp - Challenges and Policy Options, ADB 42 Eric Chan, Michael Chui, Frank Packer and Eli Remolona, 2012, Local currency bond markets and the Asian Bond Fund Initiative, BIS Papers No 63 43 Eric Foster, 2006, Corporate Bond Market Liquidity: Lession for China from the US and Euro Markets 99 44 Fransis Braeckevelt, 2006, Clearing, settlement and depository issues, BIS Papers No 30 45 OICV-IOSCO, 2003, Report on the activities of credit rating agencies 46 Peter Dunne, Michael Moore, Richard Portes, 2006, European Government Bond Markets: transparency, liquidity, efficiency, CEPR 47 Thai Thu Hong and Margerete O Biallas, 2007, Vietnam Capital Market Diagnostic Review, IFC 48 The 21st Century Public Policy Institute, Asian Bond Markets Development and Regional Financial Cooperation 49 The Economist, 2012, Credit Rating Agencies: Letter from India, Mar 2012 50 Vuong Quan Hoang & Tran Tri Dung, 2009, Vietnam's Corporate Bond Market, 1990-2006: Some Reflections, Journal of Economic Policy and Research, Vol 6, No 51 WB, 2001, Developing government bond markets: a handbook 52 Yosef Ardi, 2007, The Indonesian Bond Market, Alpha Southeast Asia 53 Yutaka Shimomoto, 1999, Developing the Capital Maket - Viet Nam, Rising to the Challenge in Asia: A Study of Financial Markets: Volume 12 Viet Nam, ADB 54 Frank J Fabozzi, 2007, Fixed Income Analysis, CFA Institue ... 28 CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ THỰC TIỄN TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI 28 2.1 Khái quát pháp luật điều chỉnh phát hành trái phiếu NHTM 28 2.1.1 Khái niệm pháp luật phát hành. .. trái phiếu hoạt động phát hành trái phiếu NHTM - Chương 2: Pháp luật phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại thực tiễn Ngân hàng TMCP Quân đội - Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu thực thi pháp. .. MỞ HÀ NỘI LUẬN VĂN THẠC SỸ PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TỪ THỰC TIỄN THI HÀNH TẠI NGÂN HÀNG CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI TRẦN VĂN HƯỚNG CHUYÊN NGÀNH: LUẬT KINH TẾ MÃ SỐ: 8380107