0776 nghiên cứu chính sách lãi suất của NH nhà nước việt nam giai đoạn 2011 2015 luận văn thạc sỹ kinh tế

W , NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM _ IW BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG AN NHẬT HUY NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2017 ⅛ W , _ IW NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG AN NHẬT HUY • NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2015 Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TÔ KIM NGỌC HÀ NỘI - 2017 ⅛ LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận văn tự thân thực khơng chép cơng trình nghiên cứu người khác để làm sản phẩm riêng Các thơng tin thứ cấp sử dụng Luận văn có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Tác giả hoàn toàn chịu trách nhiệm tính xác thực nguyên Luận văn Học viên thực Luận văn An Nhật Huy MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT 1.1.1 Khái niệm nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất 1.1.2 Vai trò lãi suất .7 1.1.3 Phân loại lãi suất 14 1.2 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 16 1.2.1 Khái niệm sách lãi suất 16 1.2.2 Nội dung Chính sách lãi suất 16 1.2.3 Cơ chế điều hành sách lãi suất 22 1.3 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 25 1.3.1 Khái niệm hiệu lực sách lãi suất .25 1.3.2 Các yếu tố thuộc nội hàm Chính sách lãi suất 25 1.3.3 Mức độ can thiệp Chính phủ .26 1.3.4 Khả tiếp cận vốn ngoại doanh nghiệp 27 1.3.5 Tình trạng la hóa 27 1.3.6 Địn bẩy tài doanh nghiệp 28 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN 2011-2015 30 2.1 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011-2015 .30 2.1.1 Các mức lãi suất điều hành Ngân hàng Nhà nước 30 2.1.2 Phối hợp công cụ điều hành sách tiền tệ 31 2.2 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT GIAI ĐOẠN 2011-2015 .36 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT 2.2.1 Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015 36 2.2.2 Viết tắt ^CPI Điều hành sách lãi suất Ngân hàng Nhà nuớc Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015 52 Nguyên 2.3 ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCHnghĩa LÃI SUẤT VÀ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CSLS Chỉ sốĐOẠN giá tiêu2011 dùng GIAI - 2015 .62 Chính sách lãi kết suấtquả đạt đuợc 62 2.3.1 Những CSTT Chính sách tiềnhạn tệ chế điều hành sách lãi suất 66 2.3.2 Những 2.3.3 Một số vấn đề cần hoàn thiện chế điều hành lãi suất giai đoạn 2011 - 2015 67 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU Lực CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2016-2020 71 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT THỜI GIAN TỚI 71 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT .76 3.2.1 Hoàn thiện chế điều hành lãi .suất củaNgânhàngNhà nuớc 76 3.2.2 Phối hợp đồng sách lãi cácchínhsách kinh tế vĩ mơ khác .77 3.2.3 Hoàn thiện điều kiện để huớng đến sách lạm phát mục tiêu 79 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 80 3.3.1 Đối với quan Nhà nuớc 80 3.3.2 Đối với Ngân hàng Thuơng mại 80 DTBB Dự trữ bắt buộc FED GDP Cục dự trữ liên bang Mỹ (Federal Reserve System) Tông sản phâm nước IMF Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) LPMT LSCB Lạm phát mục tiêu Lãi suất ^NH Ngân hàng NHTW Ngân hàng Trung ương NHNN NHNNVN Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại NSNN OMO Ngân sách Nhà nước Nghiệp vụ thị trường mở TCTD TGHĐ Tơ chức tín dụng Tỷ giá hối đối TTTT Thị trường tiền tệ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Các mức lãi suất điều hành NHNN từ 2011 -2015 31 Bảng 2.2: Hoạt động nghiệp vụ thị truờng mở từ 2011 -2015 33 Bảng 2.3: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD từ 2011 - 2015 34 Bảng 2.4:Cơ cấu GDP đóng góp lĩnh vực vào tăng truởng chung giai đoạn 2011 - 2015 39 Bảng 2.5: Lạm phát bình quân giai đoạn 2011 - 2015 40 Biểu đồ 2.1: Tăng truởng GDP theo ngành, %, giá 2010 38 Biểu đồ 2.2: Diễn biến lạm phát CPI, 2002 - 2014 44 Biểu đồ 2.3: Lãisuất tiền gửi cho vay năm 2011 45 Biểu đồ 2.4: Lãisuất tiền gửi cho vay năm 2012 47 Biểu đồ 2.5: Lãisuất tiền gửi cho vay giai đoạn 2009-2013 .48 Biểu đồ 2.6: Lãisuất tiền gửi cho vay, 2010 - 2014 51 Biểu đồ 2.7: Điều hành lãi suất năm 2012 .61 Biểu đồ 2.8: CPI lãi suất huy động giai đoạn 2011 -2012 69 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Là tổng hịa cơng cụ nhằm điều chỉnh lãi suất, sách lãi suất công cụ quan trọng nhất, ảnh huởng trực tiếp đến ổn định phát triển kinh tế nuớc giới nói chung Việt Nam nói riêng Đặc biệt giai đoạn nay, kinh tế Việt Nam chuyển mình, hội nhập sâu hơn, rộng vào kinh tế giới, khó tránh khỏi tác động tiêu cực từ bất ổn kinh tế toàn cầu Ở Việt Nam sau 65 năm xây dựng phát triển, ngành Ngân hàng đạt đuợc thành tựu định, góp phần không nhỏ vào thành chung kinh tế Trong nhiệm vụ xây dựng điều hành sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nuớc (NHNN) trọng đến việc đổi công cụ điều tiết nhu: hạn mức tín dụng, dự trữ bắt buộc, tỷ giá quan trọng công cụ lãi suất Nhìn chung 10 năm đổi mới, sách lãi suất tín dụng ngân hàng góp phần bình ổn giá cả, đẩy lùi kiểm sốt lạm phát, kích cầu, tăng trưởng kinh tế Cơ chế điều hành lãi suất thay đổi theo thời kỳ phát triển kinh tế ngày trở nên linh hoạt Đặc biệt, giai đoạn thúc đẩy phát triển kinh tế xu hướng hội nhập vào thị trường tài khu vực quốc tế đòi hỏi NHNN phải xây dựng thực thi sách lãi suất phù hợp, tiến tới tự hóa sở đảm bảo kiểm soát Nhà nước với thị trường, phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô đất nước Với đề tài “Nghiên cứu sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015” tác giả mong muốn nghiên cứu sâu sách lãi suất, học tập kinh nghiệm quản lý điều hành sách lãi suất nước phát triển để từ đưa quan điểm, nhận định giải pháp mang tính cá nhân để phần đóng góp cơng sức nhỏ 70 Hậu chế điều hành gây thiệt hại cho nguời gửi tiền (7 tháng liên tục lãi suất tiền gửi mức thực âm); NHTM phá rào trần lãi suất huy động vốn cách (hoa hồng, chi tiền mặt sổ sách, nhận ủy thác đầu tu trá hình, ) khoản căng thẳng, thị truờng tiền tệ, thị truờng liên ngân hang đua cạnh tranh lãi suất “ngầm” Trong suốt 12 tháng liên tục từ tháng 3/2011-2/2012, mức lãi suất “trần” huy động vốn TCTD cố định 1, 17%/tháng (14%/năm) Trong CPI biến động liên tục hàng tháng với biên độ lớn xu giảm rõ rệt lần luợt là: 2,25%; 3,53%; 2,43%; 1,22%; 1,32%; 1,07%; 0,95%; 0,42%; 0,45%; 0,63%; 1,00%; 1,37% Kết rủi ro kỳ hạn, rủi ro khoản TCTD tăng lên tiền gửi huy động NHTM chủ yếu không kỳ hạn tiền gửi có kỳ hạn 1-2 tháng, tiền gửi 3-12 tháng chiếm tỷ lệ ít, tiền gửi dài hạn 12 tháng huy động đuợc 71 CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU Lực CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2016-2020 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT THỜI GIAN TỚI Năm 2016 năm lề bước vào thực kế hoạch năm 2016 2020, nên nhiệm vụ tiên đặt cho hệ thống trị giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, phấn đấu tăng trưởng kinh tế cao năm 2015, tạo dựng đà phát triển tốt Trên sở đánh giá tình hình kinh tế vĩ mơ giới nước, Quốc hội, Chính phủ xác định mục tiêu năm 2016 kiểm soát lạm phát 5%, tăng trưởng kinh tế khoảng 6,7%, tổng phương tiện tốn tăng khoản 16-18%, dư nợ tín dụng tăng khoảng 18-20% Đây nhiệm vụ không dễ thực bối cảnh kinh tế giới dự kiến tiếp tục diễn biến khó lường, phức tạp Điều kiện, tình hình thị trường tài quốc tế có thay đổi mang tính với việc Mỹ bắt đầu chu kỳ thắt chặt sách tiền tệ dự kiến kéo dài 2-3 năm, theo dự báo, lãi suất tăng đạt 3% vào cuối năm 2018 3,25% dài hạn; Trung Quốc thực thị sách đồng Nhân dân tệ yếu để hỗ trợ tăng trưởng đồng thời đẩy nhanh tự hóa tỷ giá sau Nhân dân tệ trở thành đồng tiền dự trữ quốc tế, địi hỏi NHTW phải có thay đổi chiến lược, chế điều hành tỷ giá linh hoạt để đảm bảo giảm thiểu tác động cú sốc từ bên Kinh tế nước dự báo tăng trưởng cao năm 2015, nhiều thời mang lại từ Hiệp định TPP FTAs, diễn biến phức tạp thị trường tài quốc tế, việc điều chỉnh tăng giá Nhà nước quản lý bước vào lộ trình điều chỉnh tăng mạnh có tác động khơng thuận lợi đến điều hành sách tiền tệ, tỷ giá, lãi suất NHNN Trên sở đánh giá, dự báo kinh tế vĩ mô, tiền tệ nước quốc tế, 72 thách thức phải đối mặt bám sát Nghị Quốc hội, Chính phủ năm 2016, NHNN tiếp tục kiên định với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng truởng kinh tế, đảm bảo an toàn hệ thống, điểm vô quan trọng mang lại thành công điều hành sách tiền tệ năm vừa qua NHNN xác định trọng tâm lớn điều hành sách hoạt động ngân hàng năm tới là: Một là, theo dõi sát diễn biến kinh tế vĩ mô, thị truờng tiền tệ ngồi nuớc, tăng cuờng cơng tác phân tích, thống kê, dự báo để kịp thời tham muu, chủ động đề xuất giải pháp điều hành phù hợp, hạn chế tác động tiêu cực hội nhập kinh tế quốc tế đến thị truờng tiền tệ, ngoại hối nuớc Phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách vĩ mơ khác theo tinh thần quy chế phối hợp quản lý điều hành kinh tế vĩ mô NHNN với Bộ Kế hoạch Đầu tu, Bộ Cơng thuơng, Bộ Tài Hai là, chủ động điều hành linh hoạt, phối hợp đồng cơng cụ sách tiền tệ theo phuơng châm nâng cao vị đồng Việt Nam; thực giải pháp quản lý thị truờng ngoại tệ, thị truờng vàng để tiếp tục giảm tình trạng la hóa, vàng hóa kinh tế Tập trung vào điều hành lãi suất chủ động, linh hoạt để điều tiết lãi suất thị truờng mức hợp lý, góp phần ổn định thị truờng tiền tệ hoạt động ngân hàng; triển khai thực cách thức điều hành tỷ giá theo huớng linh hoạt nhằm thích ứng với diễn biến kinh tế nuớc quốc tế, đồng thời thực đồng biện pháp công cụ sách tiền tệ để ổn định truờng ngoại tệ tỷ giá, hạn chế tình trạng găm giữ ngoại tệ, chuyển dần quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua - bán ngoại tệ Ba là, toàn hệ thống ngân hàng tiếp tục thực giải pháp tín dụng nhằm kiểm sốt quy mơ tín dụng phù hợp với tiêu định huớng, tiếp tục theo phuơng châm mở rộng tín dụng đơi với an tồn, nâng cao chất 73 lượng, hiệu quả, đảm bảo an toàn hệ thống thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hợp lý, gắn với sách ngành, lĩnh vực để đáp ứng vốn cho sản xuất kinh doanh Tiếp tục tập trung nguồn vốn tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ; thực giải pháp hiệu quả, thiết thực nhằm tháo gỡ khó khăn quan hệ tín dụng TCTD với khách hàng, tạo điều kiện thuận lợi cho khách hàng tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng để thúc đẩy sản xuất, kinh doanh có hiệu quả, áp dụng đổi cơng nghệ, đầu tư vào ngành có tiềm phát triển tốt Bốn là, tăng cường phối hợp với sách vĩ mơ khác, đặc biệt sách tài khóa, theo dõi sát diễn biến thị trường, vốn khả dụng TCTD, kế hoạch phát hành, giải ngân trái phiếu Chính phủ để chủ động, kịp thời điều hành sách tiền tệ, góp phần thực vĩ mơ tổng thể Chính phủ Bên cạnh sách nhằm định hướng điều hành ngắn hạn theo năm, NHNN cần đặt sách điều hành có mục tiêu dài hạn cách phối hợp chặt chẽ với Bộ, ngành việc thực mục tiêu tổng thể Quốc hội, Chính phủ đề giai đoạn Cụ thể, để đạt mục tiêu tổng quát phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam đến năm 2020, phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 7-8%/năm, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, xây dựng cấu kinh tế công nghiệp, nông nghiệp, dịch vụ đại, hiệu quả, NHNN cần giải pháp sau: Thứ nhất, nên có phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ việc xác định mục tiêu kinh tế vĩ mơ nên có ưu tiên thời kỳ phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu Mặc dù việc lựa chọn mục tiêu kinh tế vĩ mơ quan trọng q trình phối hợp sách song nỗ lực để tuân thủ mục tiêu đề ảnh hưởng khơng nhỏ đến hiệu phối hợp sách Sự phối hợp 74 sách phải hướng tới xây dựng mục tiêu chung để giảm thiểu tác động tiêu cực đến thực mục tiêu ngành, lĩnh vực khác Trong giai đoạn 2016 - 2020, sở thực trạng diễn biến kinh tế nước quốc tế, cần xác định rõ mục tiêu kinh tế vĩ mô là: tập trung tạo dựng môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, ý đến vấn đề lạm phát cân đối vĩ mô, tạo môi trường thuận lợi cho doanh ngiệp phát triển thay mục tiêu hướng tới tăng trưởng nhanh giai đoạn trước Thứ hai, cần có quán mục tiêu sách ngắn hạn dài hạn phối hợp sách tài khóa tiền tệ Về ngắn hạn, sách tài khóa tiền tệ cần phối hợp chặt chẽ nhằm đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát mức số hỗ trợ tăng trưởng, đồng thời tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, thúc đẩy sản xuất kinh doanh Về dài hạn, sách tài khóa phải hướng tới việc sử dụng hiệu nguồn lực cho phát triển kinh tế xã hội, hỗ trợ tăng trưởng bền vững Trong đó, thu chi ngân sách tín dụng Nhà nước phải gắn chặt với mục tiêu ổn định tiền tệ Chính sách tiền tệ phải kiên trì với mục tiêu ổn định lạm phát, vấn đề kiểm soát mức độ tăng giá cần phải đặt lên hàng đầu khơng thời kỳ có lạm phát cao mà thời kỳ lạm phát thấp nhằm tạo lập niềm tin cho thị trường, xây dựng môi trường kinh tế vi mô ổn định Theo đó, cần tính tốn kiểm sốt lượng cung tiền (tổng phương tiện toán M2) sở lạm phát mục tiêu, tốc độ tăng trưởng GDP yếu tố khác Chủ động sử dụng công cụ sách tiền tệ để kiểm sốt cung tiền, tiến tới chuyển từ kiểm soát M2 sáng điều hành dựa vào mục tiêu chung gian khác lãi suất Thứ ba, cần thiết lập hệ thống cung cấp thông tin, thực minh bạch 75 kỳ vọng sách trách nhiệm giải trình quan hoạch định thực thi sách Việc hình thành sở liệu chung quan trọng công tác quản lý điều hành kinh tế vĩ mơ Bởi tình trạng thông tin chua đầy đủ kịp thời, thiếu xác ảnh huởng tới việc định Trong thời gian tới, cần sớm khắc phục tình trạng thông tin chua kịp thời, không đầy đủ, thiếu xác làm cho việc định thiếu đầu vào đầy đủ Đồng thời cần hoàn thiện nâng cao tính pháp lý quy định chế độ báo cáo thông tin, chế chia sẻ thơng tin Đối với sách tiền tệ, việc hoạch định thực thi sách phải đảm bảo trì tính ổn định kinh tế vĩ mơ khuôn khổ điều tiết lãi suất trị truờng theo huớng kiềm chế lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền, kiểm soát tỷ giá, huy động vốn cung cấp vốn cho thị truờng; phát triển hệ thống ngân hàng, tạo sở thúc đẩy kinh tế phát triển nhanh, bền vững, qua đó, tạo điều kiện tăng nguồn thu huy động vốn để bù đắp thâm hụt cho ngân sách nhà nuớc Đối với sách tài khóa, cần nỗ lực tập trung khoản thu, chi ngân sách nhà nuớc nhằm đạt đuợc mục tiêu ổn định kinh tế, phát triển kinh tế vĩ mô bền vững, xác lập sở kinh tế cho việc thực thi sách tiền tệ có hiệu quả, kiểm soát lạm phát, giữ sức mua đồng tiền ổn định phát triển thị truờng tiền tệ Thứ tư, cần tiến tới thực khn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu nâng cao kỷ luật tài khóa Với việc xác định mục tiêu phối hợp tài khóa - tiền tệ giai đoạn tới tập trung vào việc xây dựng môi truờng kinh tế vĩ mơ ổn định, việc áp dụng sách khuôn khổ lạm phát mục tiêu (LPMT) nâng cao kỷ luật tài khóa lựa chọn thích hợp sách tiền tệ - tài khóa Việt Nam Trong điều kiện nay, để áp dụng sách tiền tệ lạm phát 76 mục tiêu tương lai, cần phối hợp đồng nhóm giải pháp sau: giải pháp đổi thể chế: nghiên cứu xây dựng Luật Ngân hàng Việt Nam thay Luật NHNN theo hướng đổi NHNN thành Ngân hàng Trung ương đại; giải pháp kỹ thuật: hoàn thiện phương pháp xác định số lạm phát (CPI); giải pháp hỗ trợ: đẩy mạnh công tác truyền thông lạm phát mục tiêu; nâng cao lực dự báo; phát triển hồn thiện thị trường tài chính; củng cố phát triển hệ thống ngân hàng; nâng cao tính bạch sách tiền tệ; phối hợp tốt sách tiền tệ sách tài khóa; hồn thiện chế điều hành tỷ giá hối đối theo hướng linh hoạt Đối với sách tài khóa, cần tăng cường kỷ luật tài khóa, cải thiện tính minh bạch, cơng khai quy trình ngân sách, mở rộng hình thức nội dung cơng khai Để thực giải pháp cần hình thành quy tắc tài khóa thiết kế theo thơng lệ chuẩn mực quốc tế; có chế tài đảm bảo tuân thủ quy tắc tài khóa đề ra, qua bước tăng cường kỷ luật tài khóa Thứ năm, phối hợp sách tài khóa - tiền tệ cần tính đến phối hợp với sách vĩ mô khác, đặc biệt giám sát thận trọng vĩ mô Đây vấn đề đặc biệt quan trọng quan tâm nhiều bối cảnh Việt Nam tham gia ngày nhiều vào khu vực thương mại, hiệp định thương mại tự (cộng đồng kinh tế ASEAN, TPP, Việt Nam - EU ) nhằm hạn chế biến động dòng vốn vào - ra, đồng thời tạo ổn định tài kinh tế 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT 3.2.1 Hồn thiện chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nước Một là: hình thành chế kiểm sốt lãi suất thị trường loại lãi suất NHNN để lãi suất hình thành hồn tồn dựa quan hệ cung - cầu vốn tín dụng thị trường Khi thị trường tiền tệ hoạt động thường xuyên thông suốt với vận hành đầy đủ có hiệu nghiệp vụ thị trường mở, thị trường liên ngân hàng, cho vay, tái chiết khấu 77 tái cấp vốn Hai là: hoàn thiện chế điều hành lãi suất thỏa thuận gắn liền với phát triển thị truờng liên ngân hàng NHNN phải làm tốt vai trò nguời cho vay cuối NHNN cần có biện pháp cụ thể để phát triển thị truờng ngoại hối, đồng thời tăng cuờng quỹ dự trữ ngoại hối NHNN Ba là: hồn thiện cơng cụ điều hành sách tiền tệ tác động trực tiếp đến lãi suất nhu: công cụ nghiệp vụ thị trường mở, cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHNN cần triển khai chế tiền gửi qua đêm TCTD NHNN Chủ động can thiệp thị trường liên ngân hàng để chế điều hành lãi suất NHNN phát huy có hiệu quả, hay nói cách khác nâng cao khả truyền dẫn sách tiền tệ NHNN Bốn là: nâng cao chất lượng công tác dự báo kinh tế vĩ mơ nói chung, diễn biến thị trường tiền tệ vốn khả dụng TCTD nói riêng Đây việc làm quan trọng hàng đầu để hoạch định điều hành sách tiền tệ có hiệu quả, áp dụng mơ hình kinh tế lượng vào phân tích, dự báo xây dựng chương trình tiền tệ Năm là: phát triển nguồn nhân lực hệ thống ngân hàng đáp ứng yêu cầu điều kiện phát triển Đội ngũ cán ngân hàng vừa phải giỏi chun mơn nghiệp vụ, vừa phải có phẩm chất đạo đức nghề nghiệp tốt Bên cạnh cần hồn thiện hệ thống quản lý sách cán theo nguyên tắc dân chủ minh bạch, hạn chế can thiệp hành quan chức vào công tác cán TCTD Tiếp tục đổi phương thức nội dung đào tạo, gắn nghiên cứu đào tạo với sử dụng nguồn nhân lực 3.2.2 Phối hợp đồng sách lãi suất sách kinh tế vĩ mơ khác Hiện việc thực sách lãi suất nói riêng, sách 78 tiền tệ chung cịn tồn nhiều mẫu thuẫn thiếu đồng với sách tài khóa gây cản trở lớn cho việc thực mục tiêu chung sách kinh tế vĩ mô thúc đẩy tăng truởng kinh tế kiềm chế lạm phát Tình trạng sách lãi suất thắt chặt sách tài khóa nới lỏng nhu xảy làm giảm tính hiệu cơng tác điều hành mà chí cịn gây nên hiệu ứng tiêu cực kinh tế Các giải pháp thực thi sách tài khóa đuợc nhắc phối hợp kịp thời với sách tiền tệ nói chung sách lãi suất nói riêng mục tiêu sách tài khóa đạt đuợc buớc đệm tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho việc thực thi sách lãi suất Vấn đề quan trọng nay, để tăng cuờng hiệu phối hợp sách là: (i) thiết lập mối quan hệ thuờng xuyên, liên tục trình hoạch định thực thi sách tiền tệ, sách lãi suất sách tài khóa Bộ Tài NHNN NHNN phải đuợc cung cấp thơng tin xác kịp thời từ phía Bộ Tài tồn quỹ tiền mặt Kho bạc Nhà nuớc để tính tốn luợng tiền sở, số luợng huy động vốn cho vay quỹ ngân sách để kiểm soát đuợc tổng phuơng tiện toán toàn kinh tế Số liệu thống kê, báo cáo vấn đề tài cơng, kế hoạch huy động vốn để bù đắp thâm hụp Ngân sách Nhà nuớc, biến động tài khoản ngân sách NHNN phải đuợc Bộ Tài cung cấp kịp thời cho NHNN Nguợc lại, NHNN phải cung cấp thông tin lãi suất, tỷ giá, lạm phát, phát hành tiền khả vốn khả dụng hệ thống NHTM cho Bộ Tài chính; (ii) sửa đổi, bổ sung văn pháp luật NSNN NHNN theo huớng đảm bảo tính độc lập sách Khoản tiền NHNN cho NSNN vay hàng năm phải đuợc khống chế hạn mức cụ thể Quốc hội quy định sở uu tiên mục tiêu dự kiến sách tiền tệ nhu 79 tiêu cung ứng tiền lạm phát đuợc điều chỉnh lại chi tiêu có biến động mạnh Lãi suất NHNN cho NSNN vay phải đảm bảo cao lãi suất đấu thầu thị truờng mở phiên gioa dịch gần nhằm làm giảm lạm phát tín dụng NHNN, đồng thời khuyến khích việc sử dụng phuơng thức tài trợ thiếu hụt phi lạm phát qua lạm phát trái phiếu, tín phiếu làm sở phát triển thị truờng mở công cụ chiết khấu, tái chiết khấu NHNN 3.2.3 Hoàn thiện điều kiện để hướng đến sách lạm phát mục tiêu Là phận sách tiền tệ, mục tiêu sách lãi suất khơng nằm ngồi bốn mục tiêu là: tạo cơng ăn việc làm cho xã hội hay làm giảm áp lực thất nghiệp, đảm bảo tăng lên GDP thực, đảm bảo sức mua hàng hóa nước nội tệ, ổn định tỷ giá NHTW đạt tất mục tiêu lúc ngắn hạn, mà buộc phải lựa chọn mục tiêu để tập trung tạm thời coi nhẹ mục tiêu khác Để đảm bảo sách lãi suất ổn định mang tính dài hạn, sách lạm phát mục tiêu trở thành xu hướng lựa chọn hàng đầu nhiều quốc gia giới Chính sách mục tiêu lạm phát định nghĩa “một khung cho sách tiền tệ mà NHTW cơng khai cơng bố số lạm phát dài hạn (mục tiêu lượng hóa) cam kết trì mục tiêu để nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế ổn định tỷ lệ thất nghiệp thấp Các nghiên cứu thực nghiệm IMF 13 quốc gia thị trường áp dụng sách mục tiêu lạm phát cho thấy (i) tỷ lệ lạm phát quốc gia có phần thấp so với cac quốc gia khác; (ii) khơng có khác biệt rõ ràng tăng trưởng kinh tế quốc gia áp dụng quốc gia khơng áp dụng sách lạm phát mục tiêu; (iii) điều kiện kinh tế vĩ mơ 80 quốc gia áp dụng sách lạm phát mục tiêu tỏ ổn định so với quốc gia không áp dụng 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 3.3.1 Đối với quan Nhà nước Chính phủ cần tích cực xây dựng có biện pháp khuyến khích việc phát triển thể chế nhằm bổ trợ thông tin cho thị trường, nên đưa ưu đãi để phát triển doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ thông tin, tài doanh nghiệp cung cấp dịch vụ đánh giá xếp hạng doanh nghiệp, định giá tài sản, tư vấn tài chính, kiểm tốn Bên cạnh đó, việc khuyến khích thành lập hội ngành nghề tạo gắn kết, trao đổi thông tin doanh nghiệp ngành cầu nối doanh nghiệp ngành với thị trường bên ngồi có bên cung ứng vốn ngân hàng Thông tin đầy đủ, xác khách hàng, thị trường có vai trò quan trọng việc đảm bảo chất lượng cho vay Ngoài việc phối hợp với quan chức Nhà nước trình hoạt động chia sẻ thông tin giúp cho việc giải thủ tục hành nhanh gọn, giảm chi phí giao dịch cho doanh nghiệp ngân hàng 3.3.2 Đối với Ngân hàng Thương mại Tình trạng ngân hàng thừa vốn doanh nghiệp thiếu vốn phổ biến, điều kiện vay vốn ngân hàng nhìn chung nhằm mục địch ràng buộc khách hàng phải trả nợ phát triển sản xuất kinh doanh Do đó, để tháo gỡ khó khăn vay vốn cho doanh nghiệp ngân hàng nên: Thứ nhất, NHTM cần hoàn thiện mơ hình chấm điểm, xếp loại khách hàng Các ngân hàng cần xây dựng phương pháp tính tốn quản trị rủi ro tín dụng, đưa chi tiêu phi tài cách xác, phù hợp Không nên trọng vào chứng chỉ, cấp đánh giá 81 lực quản trị, điều hành doanh nghiệp mà phải vào lịch kinh doanh doanh nghiệp Thứ hai, NHTM nên xây dựng hệ thống xếp hạng doanh nghiệp để rút ngắn thời gian thẩm định Bên cạnh đó, việc xem xét định cho vay không nên phân biệt doanh nghiệp lớn với doanh nghiệp nhỏ mà phân biệt doanh nghiệp đủ hay không đủ điều kiện cho vay vốn Thứ ba, NHTM cần điều chỉnh linh hoạt sách tín dụng phù hợp với quy định NHNN tình hình thực tế thị truờng thời kỳ, nên có sách áp dụng lãi suất uu đãi khách hàng truyền thống 3.3.3 Đối với Doanh nghiệp Điều kiện tiên để có sách lãi suất thực hiệu luồng vốn đuợc trung chuyển từ nơi du thừa đến nơi thiếu vốn, hay doanh nghiệp có nhu cầu vốn có khả tiếp cận vốn Tuy vậy, doanh nghiệp khó khăn tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, nhiều hồ sơ vay vốn doanh nghiệp bị ngân hàng từ chối do: thơng tin tài doanh nghiệp cịn ít, trình độ quản lý điều hành doanh nghiệp cịn yếu, cơng nghệ lạc hậu, thiếu nguồn nhân lực có trình độ cao, thiếu tài sản chấp, cầm cố bảo đảm nghĩa vụ trả nợ Theo số liệu thống kê có khoảng 32% doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận đuợc vốn, 35% doanh nghiệp khó tiếp cận 33% doanh nghiệp khơng thể tiếp cận đuợc vốn Do đó, tự thân doanh nghiệp cần phải tăng lực tài nhiều cách nhu tích lũy tối đa lợi nhuận, tăng cuờng vốn góp, liên doanh liên kết, nâng cao lực quản trị doanh nghiệp Ngoài ra, yêu cầu minh bạch báo cáo tài lẫn việc lập phuơng án sản xuất kinh doanh rào cản lớn doanh nghiệp tìm vốn vay Doanh nghiệp thuờng có hai hệ thống kế tốn riêng biệt, để báo cáo thuế tình hình kinh doanh thực tế doanh nghiệp Báo cáo tài để 82 khai thuế thường có kết thấp so với tình hình thực tế để lỗ Khi vay ngân hàng doanh nghiệp thường đưa báo cáo tài lập theo báo cáo thuế mà vào báo cáo doanh nghiệp không đủ điều kiện vay Do vậy, trước hết doanh nghiệp cần lập báo cáo tài rõ ràng, đủ độ tin cậy, loại bỏ báo cáo tài mang tính chất đối phó với quan thuế Trong tương lai khơng xa, báo cáo tài doanh nghiệp Việt Nam phải kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập 83 KẾT LUẬN Diễn biến sách lãi suất qua thời kỳ cho thấy buớc phát triển định Cơ chiếu điều hành lãi suất dần chuyển từ kiểm soát trực tiếp sang kiểm soát gián tiếp, phù hợp với chế thị truờng trình hội nhập kinh tế quốc tế, buơc tiến tới tự hóa lãi suất Trong thời gian tới, NHNN cần tập trung thực đồng giải pháp điều hành sách lãi suất nhằm hài hịa mục tiêu kiểm sốt lạm phát tăng truởng kinh tế Bên cạnh đó, điều quan trọng phải hoạn thiện chế hình thành lãi suất để xây dựng đuợc lãi suất định huớng thị truờng Về dài hạn, phải xây dựng hệ thống tài minh bạch, vững mạnh cung nhu hệ thống thông tin xác, nhanh nhạy Chính sách lãi suất phải đuợc xây dựng nguyên tắc, ổn định dài hạn, linh hoạt kịp thời ngắn hạn Việc điều hành lãi suất phải huớng đến điều hành theo mục tiêu lạm phát, tăng cuờng tính hiệu cơng cụ gián tiếp nhu tăng tính độc lập NHNN, phối hợp đồng bộ, nhịp nhàng với sách vĩ mơ khác đặc biệt sách tài khóa Nhu vậy, sách lãi suất đảm bảo linh hoạt mà ổn định, tảng cho môi truờng đầu tu kinh doanh tốt nhu cho tăng truởng kinh tế./ Tiếng Anh DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt (2010), World Economic Outlook: Rebalancing Growth, April 2010 IMF The PGS.Economisst TS NguyễnIntelligence Văn Tiến (2009), Giáo trình Lý thuyết TàiCountry - Tiền Unit Limited (2010), Vietnam tệ, NXB Thống kê 2010 Forecast February Fredric FredericS.S.Mishkin (2009), Tiền tệ, ngân hàng trường tàiofchính, Mishkin, Apostolos serletias (2011), ThethịEconomics Money, NXB Khoa học - Kỹ thuật, 1994 the fourth Canada edition, Pearson Banking, and Financial Markets, Canada ThS Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Tác động lãi suất đến tăng trưởng, lạmM., phát vai trò tiết Rule lãi suất trườngMonetary Ngân Policy, hàng Woodford, 01/2001, Theđiều Taylor andthị Optimal trung Princeton University ương, TC Ngân hàng, Số 14/2008 PGS.TS Tô Kim Ngọc (2011), xu hướng biến động mặt lãi suất, Học viện Ngân hàng TS Nguyễn Ngọc Bảo (2011), số vấn đề điều hành sách tiền tệ năm 2011 PGS.TS Tơ Kim Ngọc Nguyễn Khương Duy, Chính sách mục tiêu lạm phát - kinh nghiệm số nước châu Á học cho Việt Nam Chính phủ (2011), Nghị giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội ban hành NQ 11/CP ngày 24/2/2011 Ngân hàng Nhà nước (2011,2012,2013,2014,2015) Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước Viện Chiến lược ngân hàng (2013,2014,2015) Tuyển tập viết tiền tệngân hàng Việt Nam,Nxb Văn hóa - Thơng tin 10.Các website: http://www.sbv.gov.vn; http://vneconomy.vn; http://gso.gov.vn ; http://www.imf.org; http://www.mof.gov.vn - Tạp Chí Ngân hàng; - Thời báo Ngân hàng; - Tạp chí Thị trường tài tiền tệ ... HÀNG NH? ? NƯỚC VIỆT NAM _ IW BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG AN NH? ??T HUY NGHIÊN CỨU CH? ?NH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NH? ? NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ... tài doanh nghiệp 28 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CH? ?NH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NH? ? NƯỚC GIAI ĐOẠN 2011- 2015 30 2.1 CH? ?NH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NH? ? NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011- 2015. .. huởng ch? ?nh lệch lãi suất lớn 36 2.2 THỰC TRẠNG ĐIỀU H? ?NH CH? ?NH SÁCH LÃI SUẤT GIAI ĐOẠN 2011- 2015 2.2.1 T? ?nh h? ?nh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011- 2015 T? ?nh chung giai đoạn 2011 - 2015, tốc