CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÍNH ĐỘC LẬP CỦA NGÂN HÀNG
TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
1.1.1 Lịch sử hình thành và khái niệm, bản chất của Ngân hàng Trung ương
NHTW được hình thành từ việc phân cấp hệ thống ngân hàng thương mại, trải qua ba giai đoạn phát triển Quá trình này liên quan đến việc tách biệt chức năng phát hành tiền và chức năng kinh doanh tiền tệ.
Thời kỳ thứ nhất: hình thành ngân hàng thương mại
Khoảng 3500 trước Công nguyên, các nền văn minh trên thế giới bắt đầu phát triển, với việc con người sử dụng kim tệ như đồng, bạc và vàng để giao dịch Tuy nhiên, thương nhân gặp khó khăn trong việc bảo vệ tài sản của mình trước nạn cướp bóc, chiến tranh và rủi ro trong vận chuyển tiền tệ Để giải quyết vấn đề này, họ đã nhờ đến những người trong nhà thờ và giới quý tộc để giữ hộ tiền bạc, từ đó khái niệm Ngân hàng (Bank) ra đời.
Từ thế kỷ V đến XVII, ngân hàng thương mại đã trải qua giai đoạn phát triển mạnh mẽ với việc hoàn thiện các nghiệp vụ như sử dụng số hiệu tài khoản, hình thành bù trừ và chuyển ngân thanh toán giữa các ngân hàng Các chứng thư được phát hành giúp thương nhân nhận tiền tại ngân hàng khác theo thỏa thuận, đồng thời cho phép chiết khấu tiền lãi cho thương phiếu chưa đến hạn Đến thế kỷ XVII, nhờ sự phát triển của thương mại, hệ thống ngân hàng thương mại đầu tiên ra đời tại Hà Lan (1609), tiếp theo là các ngân hàng ở Thụy Điển (1665) và Anh.
Thời kỳ thứ hai chứng kiến sự phân hóa trong hệ thống ngân hàng thương mại, đặc biệt vào thế kỷ XVIII, khi các ngân hàng phát hành và sử dụng nhiều loại kỳ phiếu khác nhau, gây khó khăn trong lưu thông hàng hóa Việc này tạo ra sự lộn xộn khi mỗi quốc gia có quá nhiều loại kỳ phiếu cùng tồn tại, khiến Nhà nước gặp khó khăn trong việc kiểm soát lượng tiền trong nền kinh tế Để giải quyết vấn đề này, Nhà nước buộc phải can thiệp và ban hành các sắc luật quy định quyền phát hành kỳ phiếu, dẫn đến sự hình thành ngân hàng phát hành độc quyền Hệ thống ngân hàng của mỗi quốc gia do đó phân hóa thành hai nhóm riêng biệt.
Nhóm thứ nhất: Ngân hàng phát hành là những ngân hàng duy nhất được phát hành tiền
Nhóm thứ hai: Ngân hàng trung gian là những ngân hàng không được phép phát hành tiền
Thời kỳ thứ ba: hình thành NHTW
Sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu 1929-1933, nhận thức về vai trò của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trong nền kinh tế đã có những thay đổi quan trọng, nhờ vào sự phát triển của học thuyết Keynes Từ giữa thế kỷ XX, nhiều quốc gia đã tiến hành quốc hữu hóa ngân hàng phát hành hoặc thành lập các ngân hàng mới để khẳng định vị trí độc quyền của ngân hàng phát hành, đồng thời tăng cường khả năng điều tiết các hoạt động kinh tế vĩ mô Kết quả là, hệ thống ngân hàng đã được hình thành rõ nét với hai bộ phận chính: NHTW và Ngân hàng Thương mại (NHTG).
1.1.2 Mục tiêu và chức năng của NHTW
Ngân hàng Trung ương (NHTW) là cơ quan chịu trách nhiệm thiết kế hệ thống mục tiêu và kế hoạch điều hành chính sách tiền tệ theo từng giai đoạn NHTW đặt ra năm mục tiêu chính, được xem là những mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ.
(4) tỷ lệ việc làm cao
(5) ổn định hệ thống tài chính.
Bốn nhóm mục tiêu đầu tiên tập trung vào ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng, trong khi nhóm cuối cùng nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống trong lĩnh vực tài chính.
Tuy nhiên, có nhiều lý do khiến một Ngân hàng Trung ương không thể đồng thời theo đuổi tất cả các mục tiêu đề ra.
Thứ nhất, một số mục tiêu không tương thích với nhau
Theo lý thuyết "bộ ba bất khả thi", một quốc gia không thể đồng thời đạt được ba mục tiêu: tự do hóa tài chính, chính sách tiền tệ độc lập và tỷ giá ổn định Ví dụ, nếu một quốc gia chọn tự do hóa tài khoản vốn, cho phép dòng vốn tự do ra vào, thì Ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ không thể duy trì chính sách tiền tệ độc lập với chế độ tỷ giá cố định Hơn nữa, trong trung và dài hạn, nếu NHTW theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao và giữ tỷ lệ thất nghiệp thấp, họ có thể phải hy sinh mục tiêu ổn định tỷ giá, dẫn đến việc chỉ số lạm phát có xu hướng gia tăng.
Thứ hai, trong một số trường hợp việc theo đuổi nhiều mục tiêu cùng một lúc là không cần thiết
Trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng nhanh, nhiều công việc mới sẽ được tạo ra Điều này cho thấy hai yếu tố vĩ mô, tăng trưởng và việc làm, sẽ diễn ra đồng thời mà không cần NHTW phải theo đuổi cả hai mục tiêu này.
Thứ ba, cùng lúc theo đuổi nhiều mục tiêu còn có thể làm hạn chế hiệu quả của chính sách
Trong bối cảnh kinh tế trong và ngoài nước hiện nay, các biến số vĩ mô ngày càng biến động linh hoạt, khiến cho Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải theo đuổi nhiều mục tiêu mà không đạt được mục tiêu cụ thể nào Điều này không chỉ làm giảm hiệu quả của chính sách mà còn ảnh hưởng tiêu cực đến uy tín của NHTW.
Các Ngân hàng Trung ương (NHTW) cần thận trọng trong việc xác định mục tiêu và thiết lập thứ tự ưu tiên rõ ràng khi theo đuổi nhiều mục tiêu cùng lúc.
Là ngân hàng phát hành
Ngân hàng Nhà nước (NHTW) là cơ quan duy nhất được phép phát hành tiền theo quy định pháp luật, nhằm tạo ra phương tiện thanh toán an toàn và đồng nhất trên toàn quốc NHTW có trách nhiệm xác định số lượng, thời điểm và phương thức phát hành tiền, đảm bảo sự ổn định của tiền tệ và phát triển kinh tế.
Là ngân hàng của các ngân hàng
Với chức năng này NHTW cung cấp các dịch vụ ngân hàng cho các ngân hàng trung gian bao gồm:
Mở tài khoản và nhận tiền gửi của các NHTG
Thứ nhất, tiền gửi dự trữ bắt buộc (là số tiền mà các NHTG buộc phải gửi tại
NHTW không được phép sử dụng nguồn vốn cho vay và đầu tư trong nền kinh tế nhằm đảm bảo khả năng thanh toán an toàn cho các ngân hàng Điều này cũng nhằm thực hiện hiệu quả chính sách tiền tệ.
Tiền gửi thanh toán đóng vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, với Ngân hàng Trung ương (NHTW) là trung tâm thanh toán, thực hiện thanh toán bù trừ giữa các ngân hàng thương mại Dịch vụ này không chỉ giúp tiết kiệm chi phí thanh toán cho các ngân hàng trung gian mà còn đảm bảo vốn luân chuyển nhanh chóng trong hệ thống, đồng thời phản ánh chính xác quan hệ thanh toán giữa các chủ thể kinh tế trong xã hội.
Cấp tín dụng cho NH trung gian
TÍNH ĐỘC LẬP CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
1.2.1 Cơ sở lý thuyết về tính độc lập của NHTW
Tính độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) vẫn chưa có một định nghĩa hoàn toàn rõ ràng Theo Carl E Wash (2005), tính độc lập này đề cập đến khả năng tự chủ trong việc thực hiện chính sách mà không bị ảnh hưởng trực tiếp từ các yếu tố chính trị hoặc Chính phủ.
Nghiên cứu về tính độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) thường được xem xét từ hai góc độ chính: thứ nhất, các đặc điểm thể chế quy định quyền hạn và trách nhiệm của NHTW nhằm ngăn chặn ảnh hưởng của chính trị trong việc xác định mục tiêu chính sách tiền tệ (CSTT); thứ hai, khả năng của NHTW trong việc tự do thực hiện các chính sách để đạt được các mục tiêu CSTT Grilli, Masciandaro và Tabellini (1991) đã gọi hai khía cạnh này là “sự độc lập chính trị” và “sự độc lập kinh tế” Một thuật ngữ phổ biến hơn được Debelle và Fischer (1994) sử dụng cũng đề cập đến những vấn đề này.
Sự độc lập trong mục tiêu và công cụ của Ngân hàng Trung ương (NHTW) là rất quan trọng Độc lập mục tiêu cho phép NHTW xác định chính sách mà không bị ảnh hưởng từ chính phủ NHTW sẽ càng độc lập hơn khi các quy định trong luật pháp rõ ràng xác định mối quan hệ với Quốc hội và Chính phủ, cũng như quyền hạn trong việc thực thi chính sách tiền tệ Tính độc lập của NHTW được thể hiện qua bốn khía cạnh chính, trong đó độc lập về vị trí pháp lý là một yếu tố quan trọng.
Vị trí pháp lý của Ngân hàng Trung ương (NHTW) phản ánh vai trò và chỗ đứng của nó trong xã hội, được xác định qua mối quan hệ với Quốc hội và Chính phủ Trên thế giới, có ba mô hình tổ chức NHTW: trực thuộc Quốc hội, Chính phủ và Bộ Tài chính Vị trí pháp lý của NHTW ảnh hưởng đến vai trò của nó trong hệ thống tài chính và nền kinh tế Nếu NHTW là cơ quan của Chính phủ, hoạt động của nó sẽ bị chi phối mạnh mẽ, làm giảm tính linh hoạt trong thực hiện chính sách tiền tệ Để đảm bảo sự linh hoạt, minh bạch và ổn định giá trị đồng tiền, NHTW cần có tính độc lập về vị trí pháp lý, nhân sự và cơ cấu tổ chức.
Mức độ độc lập của Thống đốc Ngân hàng Trung ương (NHTW) được thể hiện qua quyền hạn trong việc quyết định nhân sự, như bổ nhiệm, miễn nhiệm và phân công nhiệm vụ Tuy nhiên, Quốc hội và Chính phủ thường có ảnh hưởng lớn trong việc chỉ định nhân sự chủ chốt của NHTW Để tăng cường tính độc lập, nhiệm kỳ của Thống đốc thường không trùng với nhiệm kỳ của Quốc hội, giúp giảm sự phụ thuộc Một số quốc gia còn quy định nhiệm kỳ của Thống đốc dài hơn nhiệm kỳ của Quốc hội Việc thay đổi thành viên hội đồng tiền tệ theo chu kỳ khác nhau cũng đảm bảo tính kế thừa và sự liên tục trong hoạt động của NHTW Mặc dù không phải là thành viên Chính phủ, Thống đốc và các thành viên hội đồng tiền tệ vẫn có trách nhiệm báo cáo với ủy ban của Quốc hội, nơi tổ chức các cuộc chất vấn định kỳ Quốc hội có quyền bỏ phiếu tín nhiệm để miễn nhiệm Thống đốc nếu không hoàn thành nhiệm vụ, trong khi người đứng đầu Chính phủ có thể đề nghị mở cuộc bỏ phiếu tín nhiệm.
Nghiên cứu chỉ ra rằng Ngân hàng Trung ương (NHTW) cần tách bạch giữa điều hành và quản trị, với Ban điều hành thực hiện điều hành và Hội đồng quản trị đảm nhiệm quản trị Hội đồng quản trị có nhiệm vụ hoạch định chính sách tiền tệ theo nguyên tắc tập thể, trong khi Ban điều hành thực hiện các chính sách này Mô hình quản trị này giúp tạo ra phương thức quản lý ngân hàng tổng thể, định hướng lâu dài, tránh tính thụ động và hành chính trong điều hành Đồng thời, hoạt động của Ban điều hành cần đảm bảo tính minh bạch thông qua kiểm toán và kiểm soát nội bộ.
Mức độ độc lập về tài chính của NHTW được thể hiện qua ba phương diện.
NHTW có quyền tự chủ trong việc quyết định mức độ và phạm vi tài trợ cho chi tiêu chính phủ, có thể thực hiện trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua nguồn vốn tín dụng của mình Tại một số quốc gia, NHTW hoàn toàn độc lập về tài chính, điều này giúp ổn định giá cả mà không phụ thuộc vào chi tiêu ngân sách nhà nước Sự độc lập này là nền tảng quan trọng cho việc đạt được mục tiêu cuối cùng là ổn định tỷ giá.
NHTW cần có nguồn tài chính vững mạnh để không phụ thuộc vào sự cấp phát từ Bộ Tài chính, nhưng điều này không có nghĩa là họ có thể chi tiêu tùy ý Thực tế, hầu hết các NHTW đều có thặng dư từ hoạt động của mình, và theo nguyên tắc, khoản thặng dư này thường phải được chuyển vào ngân khố quốc gia do Bộ Tài chính quản lý hoặc được chuyển thành dự trữ do NHTW quản lý.
Thống đốc NHTW có quyền quyết định các khoản chi tiêu trong phạm vi ngân sách đã được phê duyệt, với cơ quan phê duyệt tương đương hội đồng quản trị là Quốc hội hoặc ủy ban đại diện của Quốc hội và Chính phủ NHTW cũng có trách nhiệm báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán độc lập cho cơ quan này.
Sự độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) liên quan đến ba vấn đề quan trọng: lựa chọn mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian và công cụ chính sách Theo nghiên cứu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế vào tháng 12 năm 2004 mang tên "Những vấn đề trong điều hành của một NHTW độc lập", mức độ độc lập của các NHTW trên thế giới được phân thành bốn cấp độ, mỗi cấp độ này sẽ ảnh hưởng khác nhau đến chức năng hoạt động của NHTW.
Độc lập trong lựa chọn mục tiêu cuối cùng (goal autonomy) cho phép Ngân hàng Trung ương (NHTW) tự quyết định chính sách tiền tệ và chế độ tỷ giá, trừ trường hợp tỷ giá thả nổi Mô hình này mang lại quyền hạn và mức độ độc lập cao nhất cho NHTW, cho phép họ xác định mục tiêu cuối cùng từ các mục tiêu đã được quy định trong Luật NHTW, ngay cả khi chưa được đề cập trong các nguồn luật khác Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là một ví dụ điển hình, chỉ theo đuổi hai mục tiêu chính là công ăn việc làm và ổn định giá cả Tuy nhiên, cấp độ độc lập này khó thực hiện, yêu cầu NHTW phải có uy tín cao và năng lực thực thi tốt để biến mục tiêu thành hiện thực, đặc biệt trong giai đoạn thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt, cùng với khả năng dự báo chính xác dựa trên các thống kê kinh tế.
Ở cấp độ độc lập trong lựa chọn chỉ tiêu hoạt động, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có trách nhiệm quyết định chính sách tiền tệ và chế độ tỷ giá, trừ trường hợp tỷ giá thả nổi Tuy nhiên, khác với độc lập trong lựa chọn mục tiêu cuối cùng, NHTW chỉ theo đuổi một mục tiêu duy nhất được quy định bởi pháp luật Chẳng hạn, Điều 2 của Điều lệ tổ chức và hoạt động của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) quy định rằng "duy trì sự ổn định giá cả" là mục tiêu cuối cùng của ngân hàng này, và ECB có quyền quyết định các chỉ tiêu hoạt động Để thay đổi mục tiêu cuối cùng, NHTW cần phải sửa đổi luật liên quan.
Cấp độ độc lập trong lựa chọn công cụ điều hành của Ngân hàng Trung ương (NHTW) cho phép quốc hội hoặc chính phủ quyết định các chỉ tiêu chính sách tiền tệ và chế độ tỷ giá, trong khi NHTW có quyền tự chủ để chọn và thực hiện các công cụ phù hợp nhất Các NHTW như New Zealand, Canada và Na Uy là những ví dụ điển hình về việc được trao quyền linh hoạt trong việc lựa chọn công cụ điều hành nhằm đạt được các mục tiêu chính sách tiền tệ đã được thống nhất.
Mức độ độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể bị hạn chế hoặc không có, khi NHTW là một cơ quan thuộc chính phủ, nơi mà chính phủ quyết định chính sách và can thiệp vào thực thi chính sách tiền tệ (CSTT) Điều này dẫn đến hiệu quả hoạt động của NHTW, đặc biệt là trong việc duy trì ổn định giá cả, bị ảnh hưởng tiêu cực Thực tế cho thấy, sự thiếu hụt độc lập này thường gặp ở NHTW của các quốc gia có nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung và các quốc gia đang phát triển.
Nghiên cứu về Ngân hàng Trung ương (NHTW) thường cho rằng việc giao nhiệm vụ xây dựng, quyết định và thực thi chính sách tiền tệ (CSTT) cho một NHTW độc lập và chuyên sâu là cần thiết để duy trì ổn định giá cả Điều này không chỉ nâng cao hiệu quả của chính sách mà còn củng cố uy tín của các nhà hoạch định chính sách Tuy nhiên, tính độc lập của NHTW phải được xây dựng dựa trên các quy định pháp lý rõ ràng Việc thiếu tôn trọng pháp luật ở một số quốc gia đã dẫn đến tình trạng NHTW độc lập về hình thức nhưng không thể kiểm soát lạm phát và thực hiện các chức năng một cách hiệu quả.
MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH ĐỘC LẬP CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ MỘT SỐ CHỈ SỐ VĨ MÔ QUAN TRỌNG
Kể từ thập niên 1990, nhiều quốc gia, bao gồm cả những nước đang phát triển, đã tiến hành chuyển đổi mô hình Ngân hàng Trung ương (NHTW) nhằm tăng cường tính độc lập cho tổ chức này Xu hướng này một phần được thúc đẩy bởi các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ giữa sự độc lập của NHTW và các biến số kinh tế vĩ mô quan trọng.
1.3.1 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW với lạm phát
Rogoff (1985) nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giao phó chính sách tiền tệ cho Ngân hàng Trung ương (NHTW) với mục tiêu ưu tiên ổn định tỷ lệ lạm phát hơn là ổn định việc làm Sự độc lập của NHTW cho phép thực hiện các chính sách tiền tệ đáng tin cậy, giúp đạt được tỷ lệ lạm phát thấp hơn và giảm thiểu vấn đề không nhất quán trong các chính sách của chính phủ (Kydland và Prescott, 1977) Nghiên cứu của Rogoff không chỉ khuyến khích cải cách NHTW về mặt chính sách mà còn định hướng cho việc thiết kế các chỉ số phù hợp để đo lường mức độ độc lập của NHTW trong nghiên cứu.
Nhiều nghiên cứu, bao gồm các công trình của Alesina (1988), Masciandaro và Tabellini (1991), Cukierman (1992), Cukierman, Webb và Neyapti (1992), cũng như Alesina và Summers (1993), đã phát triển các chỉ số để đo lường mức độ độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW), được gọi tắt là CBI.
Các lý thuyết thực nghiệm đã phát triển để nghiên cứu mối quan hệ giữa CBI với lạm phát, tăng trưởng kinh tế và các biến vĩ mô khác Một kết quả quan trọng từ các nghiên cứu này cho thấy có mối tương quan nghịch biến giữa mức độ độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) và lạm phát, với lạm phát thường thấp hơn ở những quốc gia có NHTW độc lập cao Kết quả này đã được nhiều nghiên cứu khác, như của De Haan và Kooi, hỗ trợ.
(1997), Mangano (1998), Oatley (1999), Gutierrez (2003), Arnone, Laurens, Segalotto, và Sommer (2007), và Jacome và Vazquez (2008).
Sự độc lập của ngân hàng trung ương (NHTW) có tác động tích cực đến lạm phát, điều này đã được chứng minh không chỉ ở các quốc gia phát triển mà còn ở nhiều quốc gia đang phát triển và nền kinh tế mới nổi Nghiên cứu của Jacome và Vazquez (2008) về tác động của CBI đối với lạm phát đã xem xét 24 quốc gia ở Mỹ Latinh và Caribean trong giai đoạn từ 1985.
Năm 2002, các nghiên cứu đã xác nhận mối quan hệ ngược chiều giữa Chỉ số CBI và lạm phát Các tác giả Arnone et al (2009) và Laurens et al (2009) đã sử dụng chỉ số CBI do Grilli et al phát triển để phân tích vấn đề này.
Năm 1991, một nghiên cứu đã chỉ ra vai trò quan trọng của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trong việc kiểm soát lạm phát ở các quốc gia đang phát triển và thị trường mới nổi Acemoglu và các cộng sự (2008) đã phân tích những thay đổi trong luật NHTW của 52 quốc gia trong giai đoạn này, nhấn mạnh tầm quan trọng của các chính sách tiền tệ trong việc duy trì sự ổn định kinh tế.
Nghiên cứu từ năm 1989 đến 2003 đã chứng minh rằng CBI có liên quan đến sự suy giảm đáng kể trong lạm phát ở các quốc gia có mức ràng buộc chính trị trung bình Một nghiên cứu gần đây của Daunfeldt, Landtrom và Rudholm (2013) với mẫu 131 quốc gia trong giai đoạn 1980-2005 cho thấy rằng các cải cách nhằm tăng cường chỉ số CBI có thể giúp giảm tỷ lệ lạm phát trung bình 3,31% so với thời kỳ trước.
Tính độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) không chỉ giúp kiểm soát mức lạm phát mà còn giảm biến thiên của nó, như nghiên cứu của Alesina và Summers (1993) cũng như Catao và Terrones (2003) đã chỉ ra Điều này có ý nghĩa quan trọng trong việc duy trì ổn định vĩ mô, vì biến thiên lạm phát phản ánh mức độ rủi ro của môi trường kinh tế Do đó, việc tăng cường tính độc lập của NHTW là một chính sách cần thiết cho các quốc gia nhằm đảm bảo sự ổn định kinh tế Để minh họa cho những lợi ích này, đồ thị dưới đây thể hiện mối tương quan giữa mức độ độc lập của NHTW với các chỉ số vĩ mô như lạm phát và biến thiên lạm phát.
Hình 1.3 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW và lạm phát any
MiPC độ dộc lập của NHTƯ
Hình 1.4 Quan hệ giữa mức độc lập của NHTW và biến thiên của lạm phát
Mức độ độc lập của NHTƯ
1.3.2 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW với thâm hụt ngân sách
Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng sự độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) không chỉ kiềm chế lạm phát mà còn ảnh hưởng tích cực đến các biến số vĩ mô khác Cụ thể, nghiên cứu của Pollard (1993) cho thấy mối quan hệ nghịch biến giữa mức độ độc lập của NHTW và thâm hụt ngân sách Mức độ độc lập cao của NHTW tạo ra cơ chế cam kết đáng tin cậy, buộc Chính phủ phải duy trì kỷ luật tài khóa chặt chẽ hơn, ngăn chặn việc gây sức ép tài trợ cho thâm hụt ngân sách Điều này dẫn đến việc các quan hệ cho vay theo chỉ định và tạm ứng vốn cho ngân sách không còn bị chi phối bởi Chính phủ, từ đó tăng cường tính minh bạch và xây dựng một cán cân ngân sách bền vững hơn.
1.3.3 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW với tăng trưởng GNP
Một số người, đặc biệt là những người theo trường phái kinh tế học Keynes cổ điển, cho rằng nền kinh tế cần một mức độ lạm phát nhất định để phát triển Họ hoài nghi về tác dụng của Ngân hàng Trung ương (NHTW) độc lập đối với tăng trưởng, thậm chí cho rằng việc tăng cường độc lập của NHTW có thể gây hại cho kết quả tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu định lượng, như của Grilli et al (1991), đã chỉ ra rằng việc nâng cao mức độc lập của NHTW không ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng GDP Các nghiên cứu khác của Alesina và Summers (1993) cũng hỗ trợ quan điểm này.
Nghiên cứu của De Haan và Kooi (1997) cho thấy rằng mặc dù không có bằng chứng rõ ràng về mối quan hệ giữa tính độc lập của Ngân hàng Trung ương (NHTW) và tăng trưởng kinh tế, nhưng thực tế cho thấy có một mối liên hệ gián tiếp chặt chẽ giữa hai yếu tố này thông qua tỷ lệ lạm phát và cán cân ngân sách Việc duy trì lạm phát thấp và một cán cân ngân sách cân bằng là rất quan trọng, vì điều này không chỉ giúp phân bổ hiệu quả hơn các nguồn lực kinh tế mà còn duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đảm bảo an sinh xã hội Đồ thị dưới đây minh họa mối tương quan giữa mức độ độc lập của NHTW và các yếu tố kinh tế liên quan.
Nghiên cứu của Alesina và Summers (1993), Barro (1991), De Long và Summers (1992), cùng Levine và Renelt (1992) đã chỉ ra mối liên hệ giữa các chỉ số vĩ mô, đặc biệt là tăng trưởng tổng sản phẩm quốc gia (GNP) và sự biến thiên của tăng trưởng GNP, dựa trên dữ liệu từ nghiên cứu của Alesina và Summers (1993).
Hình 1.5 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW và tăng trưởng GNP
Hình 1.6 Quan hệ giữa mức độ độc lập của NHTW và biến thiên tăng trưởng GNP
Các nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng một ngân hàng trung ương độc lập có thể kiểm soát lạm phát hiệu quả và giảm thâm hụt ngân sách Mặc dù không có mối liên hệ thống kê rõ ràng giữa mức độ độc lập của ngân hàng trung ương và tăng trưởng kinh tế, nhưng chính sách tiền tệ hiệu quả vẫn đóng góp vào sự ổn định trong tăng trưởng kinh tế Để đánh giá đầy đủ vai trò của ngân hàng trung ương độc lập, cần xem xét cả những hạn chế của các nghiên cứu định lượng hiện có.
Thứ nhất là vấn đề thước đo Mặc dù các nhà kinh tế khi đo mức độ độc lập của
NHTW đã nỗ lực để bao quát các yếu tố quan trọng như vị trí pháp lý, nhân sự, tài chính và chính sách Tuy nhiên, cũng như các chỉ số khác, mức độ độc lập của NHTW vẫn chưa đạt được sự hoàn hảo.