Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”

Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”Tiểu luận tài chính chứng khoán: “ Tác động của chính sách tiền tệ mới ban hành ngày 25/11/2009 tới nền kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán và đầu tư cổ phiếu”

Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un BẢNG MÔ TẢ CÔNG VIỆC STT 10 11 MSSV 1933 1940 1890 1986 1910 1878 1868 1850 1914 1821 1468 Họ tên Võ Thị Thùy Nhiệm vụ Lời mở đầu Đặng Thị Thủy Huỳnh Đức Nghĩa Kết luận Cơ sở lý luận Mục 2.1 Nguyễn Thanh Hữu Nguyễn Đình Phúc Huỳnh Thị Na Đoàn Thị Khánh Ly Trần Phước Khoa Trương Minh Sang Dương Thị Hào Trương Ngọc Phương Thanh Chữ ký Mục 2.2 Mục 2.3.1 Mục 2.3.1 Mục 2.3.2 Mục 2.3.2 Mục 2.3.3 Mục 2.3.3 Mục 2.3.4 Mục 2.3.4 Tổng hợp, sửa chữa đánh giá MỤC LỤC Trang MỞ ĐẦU Phần Cơ sở lý luận 1.1.Chính sách tiền tệ Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên 1.1.1.Khái niệm 1.1.2.Các cơng cụ sách tiền tệ 1.1.2.1.Nghiệp vụ thị trường mở .5 1.1.2.2.Chính sách chiết khấu 1.1.2.3.Dự trữ bắt buộc 1.1.2.4.Kiểm soát hạn mức tín dụng 1.1.2.5.Quản lý lãi suất ngân hàng 1.1.3.Mục tiêu sách tiền tệ Phần Thực trạng tác động sách tiền tệ, ban hành ngày 25/11/2009, đến kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán đầu tư cổ phiếu 10 2.1 Khái quát điều hành sách tiền tệ áp dụng trước ngày 25/11/2009 .10 2.1.1 Ảnh hưởng khủng hoảng tài suy thoái kinh tế đến Việt Nam 10 2.1.2 Điều hành sách tiền tệ 2008- 2009 13 2.2 Nội dung sách tiền tệ 25/11/2009 17 2.2.1 Lãi suất tăng lên 8%/năm 17 2.2.2 Tỷ giá ngoại tệ .18 2.2.3 Gói kích cầu 19 2.3 Những tác động sách tiền tệ ngày 25/11/2009 21 2.3.1 Tác động sách tiền tệ kinh tế .21 2.3.1.1.Lãi suất 21 2.3.1.2.Tỷ giá 23 2.3.1.3.Gói kích cầu thứ .24 2.3.2 Tác động sách tiền tệ đến Ngân hàng thương mại 25 2.3.2.1 Tác động hoạt động huy động vốn khả khoản .25 2.3.2.2 Tác động hoạt động cho vay 26 2.3.2.3 Tác động tới khả sinh lợi 27 Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un 2.3.3 Tác động sách kinh tế đến thị trường chứng khốn 29 2.3.4.Tác động sách tiền tệ đến cổ phiếu 32 2.3.4.1.Tổng quan thị trường phiên 24/11 .32 2.3.4.2.Nhận định thị trường phiên 25/11 33 Phần3 Đề xuất nhóm giải pháp kinh tế Việt Nam thời gian tới 37 KẾT LUẬN .41 TÀI LIỆU THAM KHẢO .42 NHẬN XÉT GIÁO VIÊN .43 LỜI MỞ ĐẦU Mặc dù chịu tác động tiêu cực khủng hoảng tài suy thối kinh tế giới từ cuối năm 2008 đến nay, lãnh đạo Đảng, nỗ lực cấp, ngành, cộng đồng doanh nghiệp dân cư, điều hành liệt Chính phủ, kinh tế nước ta ngăn chặn suy giảm dần tạo đà Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un tăng trưởng, kinh tế vĩ mô ổn định, an sinh xã hội bảo đảm Trong thời gian tới, kinh tế nước ta tiếp tục phát triển, đối mặt với nhiều khó khăn thách thức; việc nghiên cứu, rút học, quan điểm mang tính khoa học thực tiễn, làm sở cho hoạch định điều hành sách tiền tệ, mối quan hệ với sách kinh tế vĩ mơ khác, góp phần thực thắng lợi nhiệm vụ phát triển kinh tế - xã hội năm 2009 năm nhu cầu cần thiết Nhận thấy sách tiền tệ ngày 25/11/2009 có tác động nhiều mặt đến đời sống kinh tế Việt Nam tác động đến nước khu vực giới, nhóm chúng tơi chọn đề tài “ Tác động sách tiền tệ ban hành ngày 25/11/2009 tới kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán đầu tư cổ phiếu” Phần Cơ sở lý luận 1.1.Chính sách tiền tệ 1.1.1.Khái niệm Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay ngân hàng trung ương để đạt mục đích Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên đặc biệt- kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối 1.1.2.Các cơng cụ sách tiền tệ 1.1.2.1.Nghiệp vụ thị trường mở Là việc NHNN mua bán loại giấy tờ có giá ngồi thị trường,chủ yếu tín phiếu kho bạc nhằm làm thay đổi số tiền từ dẫn đến thay đổi lượng tiền cung ứng.Sở dĩ ngân hàng tiến hành đại phận nghiệp vụ thị trường tự tín phiếu kho bạc loại chứng khốn có số lượng lớn,lại an tồn,thời hạn toán ngắn Việc mua bán chứng khoán NHNN yếu tố chủ yếu gây nên biến động lượng tiền cung ứng Nếu NHNN mua vào loại chứng khốn làm tăng số tiền làm tăng lượng tiền cung ứng Nếu NHNN bán loại chứng khoán làm giảm số tiền làm giảm lượng tiền cung ứng Đây cơng cụ nói quan trọng NHNN sách tiền tệ NHNN ưu vốn có nó: -Với cơng cụ NHNN kiểm sốt tồn nghiệp vụ tự thị trường -Nhanh chóng xác,có thể điều chỉnh lượng tiền việc mua bán chứng khốn -Với cơng cụ này,NHNN dễ dàng đảo ngược tình -Tiết kiệm nhiều loại chi phí 1.1.2.2.Chính sách chiết khấu Là việc NHNN cho ngân hàng kinh doanh vay hình thức tái cấp vốn từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng.NHNN cho ngân hàng kinh doanh vay làm tăng thêm lượng tiền cung ứng.NHNN kiểm soát việc vay vốn tổ Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un chức tín dụng thơng qua lãi suất tái chiết khấu.Nếu NHNN tăng lãi suất tái chiết khấu dẫn đến việc mở rộng số tiền từ tăng cung ứng tiền cịn ngược lại thu hẹp số tiền làm giảm lượng tiền cung ứng Các khoản vay NHNN cho ngân hàng thương mại vay gọi cửa sổ chiết khấu.Các ngân hàng thương mại đến vay thường phải chịu khoản phí:thứ lãi suất chiết khấu,thứ hai phí việc phải tuân thủ theo điều tra NHNN khả toán ngân hàng thương mại,phí việc bị NHNN từ chối cho vay NHNN theo đuổi mục tiêu thắt chặt tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát Ngoài sách chiết khấu có tác dụng đối phó với hoảng loạn tài hay sụp đổ ngân hàng.Khi NHNN đóng vai trò người cho vay cuối ngần hàng dùng tiền dự trữ bắt buộc cho ngân hàng vay Vậy sách chiết khấu cơng cụ vơ quan trọng,nó khơng tác động tới lượng tiền cung ứng mà cịn có tác dụng giúp đối phó với hoảng loạn tài chính.Nhưng với việc sử dụng sách này,NHTW thường trở nên bị động tăng lãi suất khơng thể bắt ngân hàng phải vay NHTW 1.1.2.3.Dự trữ bắt buộc Là khoản tiền mà ngân hàng thương mại phải mở tài khoản gửi vào NHTW.Khoản tiền NHTW qui định xác định tỷ lệ định lượng tiền gửi ngân hàng,gọi tỷ lệ dự trữ bắt buộc.Tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác nước thời kì.Những khoản tiền dự trữ bắt buộc khơng có lãi Việc NHTW tăng giảm dự trữ bắt buộc tác động tới lượng tiền cung ứng.Với lượng tiền dự trữ ban đầu,các ngân hàng thương mại tạo lượng tiền gửi lớn gấp nhiều lần thông qua công thức sau: Tiền gửi tạo thành = tiền dự trữ ban đầu*1/tỷ lệ dự trữ bắt buộc với điều kiện: Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un -Các ngân hàng ko có tiền dự trữ dư thừa so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc đươc qui định -Tiền gửi tạo nằm hệ thống ngân hàng Một thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc kéo theo thay đổi lượng tiền gửi tạo từ tác động tới lượng tiền cung ứng.Ví dụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% lượng tiền gửi tạo 10 lần so với lượng tiền dự trữ ban đầu.Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 5% từ lượng tiền dự trữ ban đầu,lượng tiền gửi tạo tăng thêm 20 lần Ngoài dự trữ bắt buộc tác động tới lãi suất cho vay ngân hàng.Khi dự trữ bắt buộc tăng lên,các ngân hàng thương mại tăng lãi suất cho vay lên,làm cho khả cho vay ngân hàng giảm làm giảm lượng tiền cung ứng.Ngược lại dự trữ bắt buộc giảm lượng tiền cung ứng tăng lên Trong trình thực sách tiền tệ NHTW,cơng cụ dự trữ bắt buộc thường tỏ phần quan trọng.Việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hạn chế đầu tư DN,làm giảm cạnh tranh ngân hàng giảm lợi nhuận chúng Ba công cụ nước phát triển sử dụng cách có hiệu quả.Tuy nước phát triển,các cơng cụ cịn chưa thật phát huy hết hiệu mà trái lại nhiều hạn chế Khi nước sử dụng thêm vài cơng cụ khác kiểm sốt hạn mức tín dụng,quản lý lãi suất ngân hàng 1.1.2.4.Kiểm sốt hạn mức tín dụng Kiểm sốt hạn mức tín dụng theo tỷ lệ tăng trưởng hay tỷ lệ lạm phát quốc gia.Ngồi cịn số tín hiệu khác tỷ lệ thất nghiệp,tốc độ lưu thông tiền tệ kinh tế Từ có qui định hạn mức tín dụng cụ thể ngân hàng cho phù hợp với mục đích sách tiền tệ tình hình kinh tế Để hạn chế việc tạo tiền mức,NHNN đưa hạn mức tín dụng ngân hàng.Trong phần lớn trường hợp,các hạn mức riêng vào tỷ lệ cho vay khứ tổng lượng tiền cho vay hệ thống Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un ngân hàng.Các ngân hàng thương mại không cho vay hạn mức tín dụng qui định Hạn mức tín dụng công cụ quan trọng NHNN sử dụng công cụ tỏ hiệu quả.Tuy việc qui định hạn mức tín dụng làm lãi suất thị trường tăng,giảm cạnh tranh ngân hàng,ảnh hưởng đến đầu tư doanh nghiệp,hơn tạo thị trường tài ngầm ngồi kiểm sốt NHTW 1.1.2.5.Quản lý lãi suất ngân hàng Các cơng cụ sách tiền tệ tác động đến lãi suất cho vay ngân hàng,đặc biệt sách chiết khấu.Khi cơng cụ cịn chưa phát huy hiệu quả,NHTW sử dụng cơng cụ khác quản lý lãi suất ngân hàng,từ điều tiết lượng tiền cung ứng Để bảo vệ lợi ích ngân hàng,NHNN qui định mức lãi suất huy động tối đa lãi suất cho vay tối thiểu.Ngược lại để bảo vệ lợi ích người dân ,NHNN qui định lãi suất cho vay tối đa lãi suất huy động tối thiểu NHNN muốn kiểm soát lãi suất, cơng cụ điều tiết vĩ mơ quan trọng,ảnh hưởng tới lạm phát tăng trưởng kinh tế Tuy việc sử dụng công cụ làm giảm tính cạnh tranh ngân hàng.Ở nước phát triển,họ dần hướng đến chế tự hoá lãi suất ngân hàng Nhóm 2- K12QNH2 Trang Mơn Tài chứng khốn Nhóm 2- K12QNH2 GVHD: Th.S Trần Đình Un Trang Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un 1.1.3.Mục tiêu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ nhắm vào hai mục tiêu lãi suất lượng cung tiền Thông thường, thực đồng thời hai mục tiêu Chỉ để điều tiết chu kỳ kinh tế tình trạng bình thường, mục tiêu lãi suất lựa chọn Cịn kinh tế q nóng hay kinh tế lạnh, sách tiền tệ nhằm vào mục tiêu trực tiếp hơn, lượng cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động mua bán trái phiếu phủ Khi NHTW mua trái phiếu cơng chúng, tiền mà trả cho trái phiếu làm tăng tiền sở qua làm tăng cung tiền Khi NHTW bán trái phiếu cho công chúng, số đơ-la mà nhận làm giảm tiền sở làm giảm cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách Fed sử dụng thường xuyên Trên thực tế, NHTW thực nghiệp vụ thị trường Phần Thực trạng Tác động sách tiền tệ, ban hành ngày 25/11/2009, đến kinh tế, lĩnh vực ngân hàng, thị trường chứng khoán đầu tư cổ phiếu 2.1 Khái quát điều hành sách tiền tệ áp dụng trước ngày 25/11/2009 2.1.1 Ảnh hưởng khủng hoảng tài suy thối kinh tế đến Việt Nam: Thị trường tài Việt Nam chịu ảnh hưởng trực tiếp từ khủng hoảng tài so với nước khác khu vực tổ chức tài nước chưa hội nhập sâu vào hệ thống tài giới, tổ chức nước chưa nắm giữ nhiều chứng khoán nước ngồi, đặc biệt chứng khốn có tài sản gốc bất động sản Hơn nữa, tổ chức tài nước ngồi có vấn đề chủ yếu ngân hàng đầu tư, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm nơi tổ chức tín dụng Việt Nam có quan hệ đại lý, gửi tiền Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam suy giảm nhiều ảnh hưởng gián tiếp từ suy thối kinh tế Nhóm 2- K12QNH2 Trang 10 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un 2.3.3 Tác động sách kinh tế đến thị trường chứng khốn Khi nhận tin sách lãi suất điều chỉnh lãi xuất từ 7% lên 8% tạo tâm lý hoảng loạn bán tháo cổ phiếu VN-Index rơi sâu phiên vừa qua lùi sát ngưỡng hỗ trợ 520 – 525, diễn biến xấu vùng đáy khơng đủ mạnh chặn đà giảm VN-Index nhà đầu tư nên cân nhắc bán cắt lỗ nâng tỷ lệ tiền mặt, đưa danh mục trạng thái an tồn Thị trường chứng khốn giới đêm qua có phiên giao dịch khởi sắc tích cực khơng tác động đến chứng khoán Việt Nam phiên giao dịch sáng Sắc xanh trì phút đầu sau đợt khớp lệnh mở cửa sau khơng lâu VN-Index lại quay trở xu hướng giảm Sức cầu sụt giảm hẳn so với phiên giao dịch trước giúp thị trường hồi phục mạnh, lượng cung bán giá thấp mà tăng mạnh đẩy VN-Index tiến sát vùng đáy 520 – 525 thiết lập cách không lâu Đây phiên giảm điểm mạnh vòng tháng trở lại Trên toàn thị trường cổ phiếu đồng loạt giảm sàn kể cổ phiếu blue-chip cổ phiếu tốt rơi vào tình cảnh tương tự Khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt khoảng 67 triệu cổ phiếu chứng quỹ với giá trị giao dịch 3,010 tỷ đồng Là biến số kinh tế vĩ mô quan trọng, tăng lãi suất có ảnh hưởng lớn tới TTCK phương diện: DN, dòng tiền tâm lý nhà đầu tư Thứ nhất, DN niêm yết, tăng lãi suất ảnh hưởng trực tiếp tới chi phí đầu vào DN song phân tích ảnh hưởng khơng lớn Thứ hai, dòng tiền, lãi suất tăng, kéo theo lãi suất huy động tiền gửi tăng, NHTM huy động vốn dễ Tuy nhiên với mức tăng trưởng 1% Nhóm 2- K12QNH2 Trang 30 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un chưa đủ sức hấp dẫn cho việc chuyển dịch dòng tiền từ chứng khoán sang kênh gửi tiết kiệm ngân hàng Thứ ba, tác động tâm lý Mục tiêu thay đổi sách tiền tệ nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm phát triển bền vững Tuy nhiên, sách có tác động tâm lý mạnh, dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu Tại sàn HNX thủ đô hà Nội suy hướng bán tháo cổ phiếu diễn tương tự số sàn giảm mạnh 10.33 tương đương giảm xuống 164.87 điểm Toàn thị trường giao dịch 23.5 triệu cổ phiếu với giá trị giao dịch khoảng 850 tỷ đồng Nhóm 2- K12QNH2 Trang 31 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên Qua tuần áp dụng sách tiền tệ mới, nhận tác động tương đối tiêu cực đến thị trường chứng khoán Việt Nam: Thứ nhất, Về mặt tâm lý Các thông tin tăng lãi suất từ 7% lên 8% điều chỉnh tỉ giá USD/VND cụ thể Giảm bớt biên độ +/- 5% trước xuống +/-3%; điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng 5,44% (nghĩa giá đồng Việt Nam 3,44%) Mức điều chỉnh để có giá USD cao (giá trần) 18.500 đồng/USD thông tin hủy nỏ gói kích cầu số gây tâm lý hoang mang giới đầu từ tính quán xun suốt q trình điều hành sách vĩ mơ tiền tệ tiền tệ Chính Phủ tuyên bố trước Thống Đốc Ngân Hàng Nhà Nước việc giữ nguyên lãi suất Chủ Tịch Nước việc không phá giá Việt Nam đồng đưa hội nghị APEC Singapor Do tạo nên tâm lý không an tâm điều hành kinh tế vĩ mơ nói chung điều hành sách tiền tệ nói riêng, từ gây nên sóng bán tháo cổ phiếu Thứ hai, Sự kì vọng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp thời gian đến suy giảm Do chi phí sử dụng vốn chi phí đầu vào tất doanh nghiệp, lĩa xuất huy động tăng lên 1% lãi xuất cho vay tăng từ 3% đến 5%, cộng với thời hạn gói hỗ trợ lãi xuất thư hết vào 30/12/2009 thơng tin Nhóm 2- K12QNH2 Trang 32 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un khơng có gói hỗ trợ thứ 2, doanh nghiệp khó khăn việc huy động vốn chí phí lãi vay doanh nghiệp tăng lên đáng kể cụ thể từ 4%/năm lên khoảng 14%-15%/ năm lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh giảm đáng kể Thứ ba, yếu tố luồng tiền hay hấp dẫn từ kênh đầu tư khác Sự gia tăng lãi suất taọ hấp dẫn định từ hệ thống ngân hàng thu hút lượng tiền đầu tư thị trường chứng khốn, tính hấp dẫn từ thị trường chứng khốn giảm Bên cạnh đó, việc phá giá đồng nội tệ làm cho người dân muốn đảm bảo giá trị tài sản vào kênh ngoại tệ đầu tư vàng xu hướng bán tháo cổ phiếu hay giảm tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu xuất luồng tiền từ thị trường chứng khoán sang kênh khác 2.3.4.Tác động sách tiền tệ đến cổ phiếu 2.3.4.1.Tổng quan thị trường phiên 24/11 Chứng khoán giới tăng mạnh vực dậy niềm tin lung lay nhà đầu tư nước Nối tiếp đà giảm phiên 23/11, sắc đỏ bi quan bao trùm sàn phiên giao dịch sáng 24/11 Với số mã giảm áp đảo (140 mã giảm, 28 mã tăng 18 mã đứng giá), VNIndex tiếp tục giảm mạnh, 1,9%, đóng cửa mức 527,1 điểm Khối lượng khớp lệnh đạt gần 46 triệu cổ phiếu, giảm 8,8% so với phiên liền trước giảm 14% so với bình quân tuần vừa qua Giá trị giao dịch phiên đạt gần 2.200 tỷ đồng Trong đó, sàn phía Bắc tiếp tục rơi tự Mất 3,9%, HNX-Index đóng cửa mức 175,2 điểm Khối lượng khớp lệnh đạt 19 triệu đơn vị, giảm 3,8% so với phiên liền trước 21,3% so với bình quân tuần qua Giá trị giao dịch đạt 700 tỷ đồng Phiên này, nhóm cổ phiếu thép bị bán mạnh Bên cạnh đó, cổ phiếu ngành tài – ngân hàng, thuỷ sản, bất động sản chẳng thể có sắc xanh Hai nhóm cổ phiếu cao su thuỷ sản có phân hoá số mã trở lại sắc xanh sau phiên điều chỉnh PHR, TNC, ANV, MPC Nhóm 2- K12QNH2 Trang 33 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un Với chiến lược “lội ngược dòng” hợp lý hiệu từ giai đoạn đầu năm đến nay, khối ngoại tiếp tục gia tăng lượng mua ròng lên đến gần 2,5 triệu đơn vị Trong đó, EIB tiếp tục họ gom mạnh, KMR, PAC, TC6 BVS họ đẩy mạnh mua vào Tuy nhiên, khối ngoại bán ròng mạnh số cổ phiếu HPG,SSI, KLS, PVE… 2.3.4.2.Nhận định thị trường phiên 25/11 - Sau hai phiên giảm mạnh mà nguyên nhân chủ yếu tâm lý thiếu vững vàng, thị trường hình thành nên mặt giá “ chấp nhận được” nhà đầu tư giá trị Bên cạnh đó, thị trường cịn hỗ trợ số thơng tin tích cực Dự kiến mức giải ngân ODA năm đạt tỷ USD - mức cao từ trước tới nhà tài trợ đánh giá cao điểm sáng tranh kinh tế nước ta năm 2009 Nguồn vốn viện trợ đầu tư hợp lý giúp kinh tế khắc phục khó khăn tạo đà phát triển tương lai -Ngày 25-11, Ngân hàng Nhà nước định tăng lãi suất điều chỉnh sách tỉ giá, tăng lãi suất lên 8%, tỷ giá liên ngân hàng tăng lên 17.961 VNĐ/USD biên độ dao động giảm xuống +/-3% Tâm lý bi quan nhà đầu tư cho thấy, dường nhiều người diễn giải tin theo cách VNĐ giá so với USD, có tín hiệu không ổn định kinh tế vĩ mô Trong trường hợp tâm lý vậy, phân tích kỹ thuật việc dự báo thường hiệu quả, giá cổ phiếu rớt xuống thảm khốc -Ngồi ra, đua lãi suất có dấu hiệu hạ nhiệt Sau tăng lên mức 10%/năm, lãi suất huy động VND số ngân hàng thương mại điều chỉnh giảm xuống 9,99% Lãi suất huy động USD tăng lên hầu hết kỳ hạn, nhà đầu tư cân nhắc rủi ro lợi nhuận kênh đầu tư, dẫn tới số nhà đầu tư cố phiếu bán tháo cổ phiếu để đầu tư vào kênh ngoại tệ Nhóm 2- K12QNH2 Trang 34 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un Giao dịch ngày 25/11: Cổ phiếu đồng loạt rớt giá, Vn-Index lùi sát mốc 500 VN Index gần 45 điểm hai phiên giao dịch Khi bình tâm trở lại, nhiều nhà đầu tư nhận thơng tin hỗ trợ tích cực tiêu cực Khi đó, chứng khốn tăng lại, nhà đầu tư mạnh tay mua cổ phiếu ngân hàng Thị trường chứng khoán giảm sâu từ tháng 10-2009 đến phần nhà đầu tư nhạy cảm với thơng tin có liên quan sách tiền tệ Nhiều nhà đầu tư chọn giải pháp đứng quan sát Các sách tiền tệ có ảnh hưởng bao trùm lên kinh tế nói chung túi tiền người dân nói riêng Thị trường chứng khốn xem hàn thử biểu kinh tế nên thay đổi sách tiền tệ, dù lớn hay nhỏ, tác động đến chứng khoán Trong lực bán tăng dần mà sức mua lại dè dặt tập trung giá sàn khiến hai số sáng ngày 25/11/2009 giảm gần hết biên độ cho phép Vn-Index phá vỡ ngưỡng hỗ trợ để lùi hẳn 503,41 điểm -Thêm vào đó, Ủy ban chứng khốn Nhà Nước vừa có văn u cầu cơng ty chứng khốn chấm dứt cho phép khách hàng bán chứng khoán trước ngày T+4, cho vay để bán, kể từ ngày 1/12, phần ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Bởi thời gian qua, số công ty cho nhà đầu tư bán cổ phiếu ngày T+1, T+2, T+3 dù cổ phiếu chưa có đủ tài khoản thời điểm bán, hay cho ứng trước tiền bán trước 1-2 ngày, cho vay cổ phiếu để bán, tạo điều kiện cho tính Nhóm 2- K12QNH2 Trang 35 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un khoản giao dịch cổ phiếu có định văn khiến cho việc đầu tư cổ phiếu minh bạch giảm tín khoản quay vòng cổ phiếu -Trong nhiều nhà đầu tư chọn giải pháp đứng ngồi thị trường, có số người tranh thủ gom vào bắt đáy mua cho mục tiêu dài hạn Thanh khoản cải thiện chút so với phiên vừa qua, đạt 66,9 triệu chứng khoán, tương đương 3.010 tỷ đồng Song, cán cân cung cầu ngày 25/11/2009 nghiêng hẳn bên bán Đây phiên xuống mạnh HNX-Index kể từ đầu tháng 11 Chỉ số sàn Hà Nội lại 164,87 điểm, thua 10,33 điểm (5,9%) Tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường 23,4 triệu chứng khoán, ứng với 865 tỷ đồng Lúc 11h ngày 25/11/2009, UPCoMIndex vơi 1,72 điểm (2,79%), đạt 59,99 điểm Thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết ghi nhận 95.935 cổ phiếu chuyển nhượng, trị giá 1,2 tỷ đồng Ảnh hưởng từ khơng khí giao dịch hai sàn niêm yết, số UPCoM-Index tiếp tục giảm phiên thứ sáu liên tiếp, phá vỡ mốc 60 điểm với mức giảm 2,65 điểm (tương đương giảm 4,29%) đứng mức 59,06 điểm Đây mức điểm thấp số kể từ ngày thức giao dịch đến Nhóm 2- K12QNH2 Trang 36 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên Thanh khoản giảm mạnh so với phiên giao dịch liền trước Tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt 232.632 đơn vị, tương đương giá trị giao dịch 2,9 tỷ đồng Sắc đỏ bao phủ tồn thị trường Theo thống kê, có mã tăng giá, có tới 11 mã giảm giá (3 mã giảm sàn) mã khơng có giao dịch Khối nhà đầu tư nước ngồi khơng có hoạt động bán thực mua vào 5.500 cổ phiếu HIG Thị trường hỗ trợ nhà đầu tư nước ngồi cịn có lịng tin tham gia thị trường với phiên giao dịch mua ròng mạnh họ thời gian dài – Ngoài ra, việc lãi suất tăng làm tăng mức trần lãi cho vay lên 12%/năm, sau bị hạn chế mức 10,5% Điều giúp ngân hàng giải tỏa khó khăn huy động vốn, đồng thời nâng cao tỷ lệ chênh lệch lãi suất, góp phần củng cố lợi nhuận khối ngân hàng Do đó, cổ phiếu ngành ngân hàng trở nên hấp dẫn góp phần hỗ trợ cho thị trường ngày 26/11 Nhóm 2- K12QNH2 Trang 37 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên Phần Đề xuất nhóm giải pháp kinh tế Việt Nam thời gian tới Nền kinh tế Việt Nam có dấu hiệu dần ổn định tăng trưởng trở lại Tuy nhiên, tiềm ẩn nhiều nguy Tốc độ tăng trưởng GDP cịn thấp; tình trạng nhập siêu thâm hụt cán cân toán chậm cải thiện; mức thâm hụt ngân sách cao; lạm phát có nguy tăng giá số mặt hàng nguyên nhiên liệu đầu vào tăng tiếp tục tăng kinh tế hồi phục Về lĩnh vực tài tiền tệ, đua lãi suất NHTM có xu hướng nóng dần lên, số NHTM bắt đầu gặp khó khăn khoản; tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu “nóng”; tình trang khan ngoại tệ chưa giải triệt để, tỷ giá ngoại tệ diễn biến phức tạp Như vậy, thấy kinh tế Việt Nam tạm qua giai đoạn suy giảm bắt đầu hồi phục với khơng khó khăn nhiều nguy đòi hỏi phải nhà hoạch định sách tiền tệ phải đối mặt để ngăn chặn Điều tiết mức cung tiền nội dung quan trọng sách tiền tệ Thông qua công cự khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, … NHNN tác động điều tiết mức cung tiền nhằm ổn định tiền tệ, tác động vào nên kinh tế hướng đến mục tiêu kinh tế vĩ mơ Vai trị to lớn ngày rõ rệt cơng cụ thực thi sách tiền tệ thực tế hồn tồn khơng thể phủ nhận Từ giác độ sinh viên ngành Ngân hàng, nhóm xin nêu số đề xuất sau: Thứ nhất, nên tiếp tục trì lãi suất thời gian qua Trong thời gian qua, lãi suất thực trở thành công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ, báo nhạy bén thị trường tiền tệ Mỗi thay đổi công cụ gần có tác động điều tiết rõ rệt thị trường Tính đến thời điểm tháng NHNN giữ lãi suất mức 7% Điều mặt cho thấy ổn định thị trường tiện tệ Mặt khác, mức lãi suất thấp có tác dụng tích cực kích thích đầu tư, giảm khó khăn cho Nhóm 2- K12QNH2 Trang 38 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vĩ mô – yếu tố cần thiết giai đoạn “hậu suy thối” Vì vậy, lãi suất nên tiếp tục giữ ổn định mức Thứ hai, nên xem xét thu hẹp phạm vi hỗ trợ lãi suất, tiến tới dừng thực hỗ trợ lãi suất Gần NHNN có hướng hạn chế dần mức cung tiền với biện pháp: khống chế tăng trưởng dư nợ tín dụng NHTM Nhà nước, giảm lãi suất DTBB (xuống 1,2% từ 17/07/09), giảm tỷ lệ cho vay trung dài hạn tổng nguồn vốn ngắn hạn từ 40% xuống 30% (Thơng tư 15/2009/TT-NHNN ngày 10/08/2009) Trước hết phải nói rằng, hạn chế mức cung tiền thời điểm động thái đắn tín dụng có xu hướng tăng nóng cần thiết để ngăn chặn nguy lạm phát Áp lực tăng giá năm 2009 cịn thấp chắn sang năm 2010 lớn kinh tế bắt đầu phục hồi, nhu cầu đầu vào lớn đẩy giá nguyên nhiên liệu tăng cao NHNN nên xem xét đề xuất với Chính Phủ giảm dần, tiến tới ngừng hỗ trợ lãi suất Tiếp tục trì hỗ trợ lãi suất mặt tạo sức ép gia tăng lạm phát, mặt khác dẫn đến việc sử dụng vốn thiếu hiệu gây tác động không tốt cho kinh tế hệ lụy xấu cho NHTM Dừng hỗ trợ lãi suất trực tiếp giảm áp lực bội chi ngân sách, giảm áp lực lạm phát Tính đến hết tháng năm 2009, tổng dư nợ tín dụng tồn hệ thống tăng 22,76% so với cuối năm 2008 Thời gian qua, dư nợ tín dụng tăng mạnh khơng thể nói khơng có lý từ hiệu ứng sách “hỗ trợ lãi suất” Từ đến hết năm, dừng hỗ trợ lãi suất, dư nợ tín dụng tăng 28-30% Trong bão khủng hoảng tài thời gian qua, NHTM Việt Nam trụ vững nhờ đảm bảo tính an tồn hoạt động An toàn hoạt động NHTM nhân tố quan trọng đảm bảo tính an tồn hệ thống, đảm bảo an toàn tiền tệ ổn định kinh tế vĩ mơ Vì vậy, thời gian tới NHTM cần đặc biệt trọng để trì an tồn hoạt động mà biện pháp phải Nhóm 2- K12QNH2 Trang 39 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un đảm bảo cân đối cần thiết theo kỳ hạn lại khoản mục tài sản công nợ, đảm bảo tỷ lệ sử dụng vốn huy động ngắn hạn cho vay trung dài hạn theo quy định NHNN Thứ ba, NHTM cần phối hợp chặt chẽ tăng cường đồng thuận Mỗi NHTM có mục tiêu, chiến lược hoạt động riêng Các NHTM đối thủ cạnh tranh đồng thời đồng minh “trận tuyến chung”: chống lạm phát, chống suy giảm kinh tế, … Và tương hỗ, phối hợp hành động NHTM với giai đoạn khó khăn chung cần thiết quan trọng Vai trò Hiệp Hội Ngân hàng việc tăng cường phối hợp đồng thuận NHTM cần đẩy mạnh Việc đồng thuận huy động vốn đặc biệt ngoại tệ tạo thuận lợi cho kinh tế phù hợp với mặt giới Đồng thuận áp dụng tỷ giá mua bán ngoại tệ làm giảm áp lực căng thẳng ngoại tệ Thứ tư, nên tăng cường chế thông tin đại chúng vấn đề liên quan đến sách tiền tệ Thực tế cho thấy, biến động thị trường tiền tệ, đặc biệt diễn biến tỷ giá ngoại tệ chịu tác động lớn yếu tố tâm lý Vì vậy, thời gian tới NHNN cần tăng cường công tác thông tin đại chúng, định hướng dư luận, … Nên xem xét chủ động định kỳ công bố thông tin dự trữ ngoại hối quốc gia khác làm Thứ năm, cần tăng cường kiểm tra giám sát xử lý nghiêm sai phạm việc thực quy định liên quan đến sách tiền tệ: vi phạm biên độ tỷ giá, trần lãi suất, cho vay hỗ trợ lãi suất, vi phạm đại lý thu đổi ngoại tệ, … Thời gian qua công tác NHNN trọng Tuy nhiên để đảm bảo tính nghiêm minh pháp luật, tạo cạnh tranh bình đẳng NHTM đặc biệt để cơng cụ sách tiền tệ thực phát huy tác dụng tích cực, cần phải xiết chặt chế tài đôi với tăng cường công tác Nhóm 2- K12QNH2 Trang 40 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên kiểm tra quan chức phát huy chế giám sát chéo, chế giám sát cộng đồng, công luận, … Nền kinh tế giới vượt qua suy thoái dần hồi phục Kinh tế Việt Nam bước vào thời kỳ “hậu suy giảm” Với công cụ hữu hiệu điều hành linh hoạt NHNN, chắn sách tiền tệ động lực tạo đà thúc đẩy kinh tế Việt Nam nhanh chóng phục hồi tiếp tục phát triển bền vững Nhóm 2- K12QNH2 Trang 41 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un KẾT LUẬN Cần khẳng định rằng, lạm phát Việt Nam diễn bối cảnh kinh tế phát triển theo hướng hội nhập Hiện tượng coi diễn tiến tích cực, nhằm xác lập lại mặt giá mới, mặt kinh tế mới, thiết chế kinh tế mới, gia cố thêm móng cho phát triển bền vững xu toàn cầu hóa thời hậu khủng hoảng Hệ thống giải pháp Chính phủ kiềm chế lạm phát diễn biến có hiệu lực Với tác động ngoại lực nội lực hữu, cộng thêm giải pháp toàn diện đồng điều hành kinh tế vĩ mô, chắn lạm phát kiểm sốt Trên sở đó, triển vọng mở cho kinh tế Việt Nam vững bước dấn sâu vào đường hội nhập Nhóm 2- K12QNH2 Trang 42 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên TÀI LIỆU THAM KHẢO Cần thêm trợ lực cho gói kích cầu, Đỗ Đình Sơn, TBKTSG online Economics third eddition – David Begg Phối hợp CSTK CSTT, TS Lê Quang Cường Một số viết Hội thảo khoa học “Ngăn chặn suy giảm kinh tế Việt Nam năm 2009” Sự cần thiết phối hợp CSTK CSTT Việt Nam giai đoạn tới, Nguyễn Thị Thu,Vụ CSTT, NHNN Một số viết khác http://vneconomy.vn ; http://saga.vn; http://www.fetp.edu.vn tham khảo số viết khác Trích từ hội thảo “Vai trị sách tiền tệ kinh tế Việt Nam sau thời kỳ suy giảm” ngày 28/8/2009 TP Đà Lạt, tỉnh Lâm Đồng Nhóm 2- K12QNH2 Trang 43 Mơn Tài chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN Nhóm 2- K12QNH2 Trang 44 ... cạnh tranh đồng thời đồng minh “trận tuyến chung? ??: chống lạm phát, chống suy giảm kinh tế, … Và tương hỗ, phối hợp hành động NHTM với giai đoạn khó khăn chung cần thiết quan trọng Vai trò Hiệp Hội... tiền tệ 2008- 2009 Theo nhận định nhiều chuyên gia tài ngồi nước, giới ngân hàng cơng luận nói chung, việc điều hành sách tiền tệ hai năm qua thực thành cơng NHNN có định nhanh nhậy, kịp thời... hóa sản xuất thành phần kinh tế Khi tăng lãi suất kiềm hãm việc phát triển qui mơ số lượng DN nói chung Từ kéo theo nhiều biến số bị thay đổi việc khai thác nguồn lực xã hội bị giảm sút, DN cũ muốn