2.3.1.3 .Gói kích cầu thứ 2
2.3.3. Tác động của chính sách kinh tế mới đến thị trường chứng khoán
Khi nhận được tin chính sách lãi suất mới điều chỉnh lãi xuất cơ bản từ 7% lên 8% thì đã ngay lập tức tạo ra tâm lý hoảng loạn và bán tháo cổ phiếu. VN-Index đã rơi khá sâu trong 2 phiên vừa qua và lùi sát về ngưỡng hỗ trợ 520 – 525, diễn biến hiện tại là khá xấu và nếu như vùng đáy này khơng đủ mạnh chặn được đà giảm của VN-Index thì nhà đầu tư nên cân nhắc bán ra cắt lỗ và nâng tỷ lệ tiền mặt, đưa danh mục về trạng thái an toàn.
Thị trường chứng khốn thế giới đêm qua đã có phiên giao dịch khởi sắc nhưng sự tích cực này đã khơng tác động đến chứng khốn Việt Nam trong phiên giao dịch sáng nay. Sắc xanh chỉ được duy trì trong ít phút đầu sau đợt khớp lệnh mở cửa và sau đó khơng lâu VN-Index lại quay trở về xu hướng giảm. Sức cầu sụt giảm hẳn so với những phiên giao dịch trước và không thể giúp thị trường hồi phục mạnh, lượng cung bán ra ở giá thấp cũng vì thế mà tăng mạnh đẩy VN-Index tiến sát vùng đáy 520 – 525 được thiết lập cách đây không lâu. Đây cũng là phiên giảm điểm mạnh nhất trong vịng 6 tháng trở lại đây. Trên tồn thị trường các cổ phiếu đồng loạt giảm sàn kể cả các cổ phiếu blue-chip và cổ phiếu tốt cũng rơi vào tình cảnh tương tự. Khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt khoảng 67 triệu cổ phiếu và chứng chỉ quỹ với giá trị giao dịch 3,010 tỷ đồng.
Là một biến số kinh tế vĩ mô quan trọng, tăng lãi suất cơ bản có ảnh hưởng lớn tới TTCK trên cả 3 phương diện: DN, dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư.
Thứ nhất, đối với các DN niêm yết, tăng lãi suất cơ bản ảnh hưởng trực tiếp tới
chi phí đầu vào của DN song như đã phân tích ở trên thì ảnh hưởng này là khơng lớn.
Thứ hai, về dòng tiền, lãi suất cơ bản tăng, kéo theo lãi suất huy động tiền gửi
Mơn Tài chính chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên
chưa đủ sức hấp dẫn cho việc chuyển dịch của dịng tiền từ chứng khốn sang kênh gửi tiết kiệm ngân hàng.
Thứ ba, tác động tâm lý. Mục tiêu của những thay đổi về chính sách tiền tệ này là
nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm sự phát triển bền vững. Tuy nhiên, chính sách này đã có những tác động tâm lý khá mạnh, dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu.
Tại sàn HNX tại thủ đô hà Nội suy hướng bán tháo cổ phiếu cũng diễn ra tương tự khi chỉ số của sàn này giảm mạnh 10.33 tương đương giảm xuống cịn 164.87 điểm. Tồn thị trường giao dịch được 23.5 triệu cổ phiếu với giá trị giao dịch là khoảng 850 tỷ đồng.
Mơn Tài chính chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Uyên
Qua hơn 2 tuần áp dụng chính sách tiền tệ mới, chúng ta có thể nhận ra sự tác động tương đối tiêu cực đến thị trường chứng khoán Việt Nam:
Thứ nhất, Về mặt tâm lý
Các thông tin về tăng lãi suất từ 7% lên 8% và điều chỉnh tỉ giá USD/VND cụ thể là Giảm bớt biên độ +/- 5% trước đây xuống còn +/-3%; điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng là 5,44% (nghĩa là mất giá của đồng Việt Nam là 3,44%). Mức điều chỉnh này để có giá USD cao nhất (giá trần) là 18.500 đồng/USD và thơng tin hủy nỏ gói kích cầu số 2 gây tâm lý hoang mang trong giới đầu từ về tính nhất quán xuyên suốt trong q trình điều hành chính sách vĩ mơ và tiền tệ tiền tệ của Chính Phủ như tuyên bố trước đây của Thống Đốc Ngân Hàng Nhà Nước sẽ việc giữ nguyên lãi suất và của Chủ Tịch Nước về việc sẽ không phá giá Việt Nam đồng được đưa ra tại hội nghị APEC tại Singapor. Do vậy tạo nên tâm lý không an tâm về điều hành kinh tế vĩ mơ nói chung và điều hành chính sách tiền tệ nói riêng, từ đó gây nên làn sóng bán tháo cổ phiếu.
Thứ hai, Sự kì vọng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong thời gian đến sẽ suy giảm
Do chi phí sử dụng vốn là chi phí đầu vào của tất cả các doanh nghiệp, do vậy khi lĩa xuất huy động tăng lên 1% thì lãi xuất cho vay sẽ tăng từ 3% đến 5%, cộng với thời hạn của gói hỗ trợ lãi xuất thư nhất sẽ hết vào 30/12/2009 và thơng tin sẽ
Mơn Tài chính chứng khốn GVHD: Th.S Trần Đình Un
khơng có gói hỗ trợ thứ 2, các doanh nghiệp sẽ khó khăn hơn trong việc huy động vốn và chí phí lãi vay tại mỗi doanh nghiệp sẽ tăng lên đáng kể cụ thể từ 4%/năm lên khoảng 14%-15%/ năm do vậy lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ giảm đáng kể.
Thứ ba, yếu tố luồng tiền hay sự hấp dẫn từ các kênh đầu tư khác
Sự gia tăng lãi suất sẽ taọ sự hấp dẫn nhất định từ đó hệ thống ngân hàng sẽ thu hút được lượng tiền đang được đầu tư trên thị trường chứng khốn, do tính hấp dẫn từ thị trường chứng khốn giảm đi. Bên cạnh đó, việc phá giá đồng nội tệ sẽ làm cho người dân muốn đảm bảo giá trị tài sản của mình vào các kênh như ngoại tệ và đầu tư vàng do thế xu hướng bán tháo cổ phiếu hay giảm tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu sẽ xuất hiện và luồng tiền từ thị trường chứng khoán sang các kênh khác.