Tiểu luận NHỮNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỀ CỦA MỸ CHỐNGKHỦNG HOẢNG TỪ NĂM 2007 ĐẾN NAY

TỈ LỆ THẤT NGHIỆP TĂNG CAO Trong tháng 3/2009, tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã đạt lên mức 8,5%, mức cao nhấttrong hơn 25 năm trở lại đây và số người thất nghiệp đã lên tới 13,2 triệu người.

1 Phạm Khánh Hòa – A11 K46E

2 Hoàng Giang Nam – A11 K46E

3 Phạm Thị Trang – A12 K46E

4 Nguyễn Thị Mỹ Hạnh – A13 K46E

5 Hoàng Thu Hiền – A13 K46E

6 Phạm Phương Thu – Nga 2 K46E

Lời mở đầu

Thế giới vẫn đang chìm sâu trong cơn khủng hoảng kinh tế bắt đầu từ khủnghoảng tài chính cuối năm 2007 Đối mặt với cơn suy thoái này, mỗi quốc gia đều

đã có những chính sách của riêng mình nhằm thúc đẩy nền kinh tế đi lên

Trong thời kỳ mà toàn cầu hóa ngày một rõ rệt, hội nhập kinh tế thế giới ngàycàng sâu sắc thì Việt Nam không thể tránh khỏi ảnh hưởng của cơn chấn độngkinh tế này Do đó, việc nghiên cứu rõ những chính sách nhằm khắc phục vàthoát khỏi khủng hoảng là điều hữu ích cho việc đưa ra những giải pháp choriêng Việt Nam

Mỹ - cường quốc số một thế giới - là quốc gia khởi nguồn của cuộc khủng hoảngnày và là ông lớn có hệ thống tài chính – mạch máu của nền kinh tế - “nhiễmbệnh” nặng nhất Chính vì vậy, Mỹ có thể được coi là mẫu điển hình nhất và làthực tế sinh động nhất cho mọi điều áp dụng từ lý thuyết

Hiện nay, trên thế giới đang có khá nhiều nhà khoa học tranh cãi các vấn đề vềgiải pháp khắc phục khủng hoảng, và đặc biệt là bàn luận đến chính sách của

Mỹ Đây sẽ là cơ hội lớn cho những thành viên nhóm thực hiện đề tài có cơ hộiđược học hỏi và nghiên cứu sâu hơn về những lý thuyết kinh tế cũng như ápdụng nó trong thực tiễn

Với những lý do trên, nhóm sinh viên chúng tôi quyết định chọn đề tài nghiêncứu là “NHỮNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỀ CỦA MỸ CHỐNG KHỦNGHOẢNG TỪ NĂM 2007 ĐẾN NAY”

Bài tiểu luận còn ở mức độ sơ sài và chứa nhiều thiếu sót, rất mong nhận được

sự chỉ bảo và đóng góp từ thầy cô Chúng em xin trân trọng cảm ơn

Phần 1:

THỰC TRẠNG KHỦNG HOẢNG CỦA NỀN KINH TẾ MỸ

I TỈ LỆ THẤT NGHIỆP TĂNG CAO

Trong tháng 3/2009, tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã đạt lên mức 8,5%, mức cao nhấttrong hơn 25 năm trở lại đây và số người thất nghiệp đã lên tới 13,2 triệu người.Trước những con số trên, các chuyên viên phân tích kinh tế dự đoán tỉ lệ thấtnghiệp tại Mỹ có thể lên đến 10% kể từ nay đến cuối năm và tiến đến 11%, haythậm chí nhiều hơn vào giữa năm 2010.Bộ Lao động Mỹ công bố số lượng ngườiđăng ký thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 16/05 tăng thêm 12 nghìnlên mức 631 nghìn, cao hơn dự báo của các chuyên gia Số lượng người nhận trợcấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục tăng là dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm vẫntiếp tục đi xuống dù đà suy giảm của kinh tế đã chững lại.Tính đến tháng 4/2009,

tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã lên mức 8,9%, mức cao nhất từ năm 1983 Từ tháng12/2007, nước Mỹ đã mất đi 5,7 triệu việc làm

Hãng sản xuất trang thiết bị cho ngành xây dựng hàng đầu của thế giớiCaterpillar, Tập đoàn Viễn thông Sprint Nextel, Hãng xe hơi General Motors,Công ty Dược phẩm Pfizer… thi nhau cho nhân viên nghỉ việc

Hãng chế tạo máy bay Boeing loan báo sa thải 10.000 nhân viên trong năm

2009, tương đương với 6% nhân sự Công ty phần mềm nổi tiếng thế giớiMicrosoft, lần đầu tiên kể từ khi thành lập đến nay, cũng phải sa thải 5.000 nhânviên Dây chuyền cửa hàng cà phê Starbucks đóng cửa 300 đại lý, trong đó 2/3

số đại lý là ở ngay trên đất Mỹ Thị trưởng New York Michael Bloomberg, cũngcho biết đang chuẩn bị cho 20.000 nhân viên thành phố thôi việc

Như vậy, từ khi cuộc suy thoái xảy ra (12/2007), 5,1 triệu việc làm bị xóa sổ tại

Mỹ, trong đó chỉ riêng 5 tháng gần đây, 3,3 triệu việc làm đã biến mất Tính đếnthời điểm này, số người thất nghiệp chính thức tại Mỹ đạt 13,2 triệu 9,3 triệu

người phải làm việc bán thời gian.

Tuy nhiên, người dân hoàn toàn có thể lạc quan khi kế hoạch kích thích kinh tếđược Tổng thống Barack Obama thông qua hồi tháng 2, dự tính tạo ra hơn 3,5triệu việc làm trong 2 năm tới

II SỰ SỤP ĐỔ CỦA CÁC HỆTHỐNG TÀICHÍNH

Hệ thống tài chính ngân hàng của Mỹ cuối năm 2007 và năm 2008 đột nhiên lâmvào một trong những cuộc khủng hoảng chưa từng có Hàng trăm tỷ USD đã tiêutan Sự lây lan vẫn chưa chấm dứt, hậu quả vẫn chưa lường hết

* Ngày 11/1/2008: Bank of America - ngân hàng lớn nhất nước Mỹ về tiền gửi

và vốn hoá thị trường - đã bỏ ra 4 tỉ USD để mua lại Countrywide Financial sau khi ngân hàng cho vay thế chấp địa ốc này thông báo phá sản do các khoản

cho vay khó đòi quá lớn

* 16-17/3/2008: Bear Stearns được bán cho Ngân hàng Đầu tư Mỹ JP Morgan

Chase với giá 2 đôla một cổ phiếu

* 11/7/2008: Chính quyền liên bang Mỹ đoạt quyền kiểm soát Ngân hàng

IndyMac Bancorp Đây là một trong những vụ đóng cửa ngân hàng lớn nhất từtrước tới nay sau khi những người gửi tiền đã rút ra hơn 1,3 tỷ USD trong vòng

* 7/9/2008: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ đoạt quyền kiểm

soát hai tập đoàn chuyên cho vay thế chấp Fannie Mae và Freddie Mac nhằm hỗtrợ thị trường nhà đất Mỹ

* 11/9/2008: Lehman Brothers tuyên bố đang nỗ lực tìm kiếm đối tác để bán lại

chính mình Cổ phiếu của ngân hàng đầu tư này tụt giảm 45%

Các nhân viên của Lehman Brothers (Ảnh:

foxbusiness)

* 14/9/208: Bank of America cho biết sẽ mua Merrill Lynch với giá 29 USD/cp

sau khi từ chối đề nghị mua lại của Lehman Brothers

* 15/9/2008: Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn nhất tại Mỹ, sau

khi Baclays và BOA từ chối mua lại (Lehman Brothers là tập đoàn ngân hànglớn thứ tư của Mỹ, với doanh thu năm 2007 là 59 tỷ USD Ngày 10/9 vừa qua,Lehman công bố thua lỗ 3,9 tỷ USD trong quý III/2008 do sự sụt giảm giá trị tàisản cho vay thế chấp );

Merrill Lynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group - tập đoàn bảo hiểm lớn nhất thế giới mất khả năng thanh toán do những

khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố Cổ phiếu AIG giảm gần một nửa Fedcông bố kế hoạch bơm 85 tỷ USD vào AIG và nắm giữ 80% cổ phần Ngân hàng

Barclays của Anh mua lại một phần tài sản tại Bắc Mỹ của Lehman với trị giá1,75 tỷ USD

Cổ phiếu của AIG trong vòng 1 năm đã giảm từ 70 USD xuống còn 3 USD

(nguồn:

cnnmoney)

* 17/9/2008: Cổ phiếu của Goldman Sachs và Morgan Stanley giảm mạnh; Tập

đoàn Lloyds TSB của Anh mua lại đối thủ HBOS; Uỷ ban Chứng khoán Mỹkiềm chế tình trạng bán khống

* 19/9/2008: Các thị trường chứng khoán thế giới tăng vọt sau khi Mỹ công bố

kế hoạch mua lại tài sản của các tập đoàn tài chính đang gặp khó khăn, giúp làmthanh sạch hệ thống tài chính

* 20-21/9/2008: Công bố các chi tiết bản kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD Hai

ngân hàng Goldman Sachs và Morgan Stanley được chuyển đổi thành tập đoàn

ngân hàng đa năng, đánh dấu sự kết thúc mô hình ngân hàng đầu tư tại Phố

Wall

* 22/9/2008: Tập đoàn Nomura Holdings của Nhật trả 525 triệu USD để thâu

tóm hoạt động của Lehman tại châu Á Sau đó, Nomura cũng mua lại Lehman tạichâu Âu và Trung Đông Mitsubishi UFJ Financial đồng ý mua 20% cổ phầnMorgan Stanley

* 25/9/2008: Washington Mutual Inc (WaMu), một trong những ngân hàng lớn

nhất Mỹ đã sụp đổ cũng do đã đánh cược rất lớn vào thị trường cho vay thế chấp

Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ (FDIC) đã đoạt quyền kiểm soátWaMu và sau đó bán các tài sản của ngân hàng tiết kiệm lớn nhất Mỹ cho

JPMorgan Chase & Co với giá 1,9 tỷ USD Với 307 tỷ USD tổng tài sản, WaMu

đã trở thành ngân hàng bị phá sản lớn nhất trong lịch sử Mỹ

WaMu - một trong những ngân hàng lớn nhất Mỹ đã sụp đổ cũng do đã đánh cược rất lớn vào thị trường cho vay thế chấp (Ảnh: Foxbusiness)

* 29/9/2008: Hạ viện bất ngờ không thông qua kế hoạch giải cứu thị trường tài

chính Mỹ Phản ứng ngay lập tức với quyết định trên, chỉ số công nghiệp Dow

Jones tụt giảm gần 780 điểm, tương đương với 7% - mức giảm trong một ngày

mạnh nhất từ trước tới nay

* Ngày 8/10/2008: Trong một nỗ lực phối hợp chưa từng có tiền lệ, Cục dự trữ

liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và 4 ngân hàngtrung ương các nước khác đã đồng loạt cắt giảm lãi suất nhằm giảm ảnh hưởngnghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoáinăm 1930

1/ Washington Mutual (2008)

Washington Mutual là ngân hàng lớn thứ sáu nước Mỹ Ngân hàng này cũng sởhữu Washington Mutual Saving Bank, tổ chức cho vay và tiết kiệm hàng đầuquốc gia.Nguyên nhân đẩy Washington Mutual đến bờ phá sản cũng bắt nguồn

từ cuộc khủng hoảng tại thị trường tín dụng và bất động sản Thiệt hại kéo dài đãkhiến hãng phải đóng nhiều chi nhánh và cắt giảm nhân công Giá cổ phiếu củaWashington Mutual từ đó đi xuống thê thảm, từ 30 đôla, vào tháng 9/2007, thậmchí 45 đôla trong năm 2006, xuống chỉ còn 2 đôla vào tháng 2/2008.au nhiều nỗlực cải tổ bằng cách sa thải ban giám đốc hoặc tìm đối tác mua lại cổ phần nhưngkhông thành công, ngân hàng trên lại bị giáng một đòn nặng khi chỉ trong 10ngày các khách hàng đã đua nhau rút ra một khoản tiền kỷ lục lên tới 16,7 tỷđôla Vào ngày 26/9, Washington Mutual Bank đệ đơn xin phá sản Đây là vụ

sụp đổ ngân hàng lớn nhất trong lịch sử với số tài sản "bốc hơi" lên tới 307 tỷ

đôla

2/ Lehman Brothers

Định chế tài chính 158 năm tuổi vừa phá sản ngày 15/9/2008 khi mới chỉ 1 năm

trước còn là ngân hàng lớn thứ tư nước Mỹ với số nhân viên lên tới hơn 26

nghìn Thiệt hại mà ngân hàng này phải gánh chịu là kết quả của việc biến các

khoản cho vay mua bất động sản thành các gói trái phiếu có gốc bất động sảnđầy rủi ro cung cấp cho thị trường Khi nền kinh tế đi xuống, người vay tiền muanhà không trả được các khoản vay mua nhà thì rủi ro tín dụng được chuyển sangcác gói trái phiếu có các danh mục tín dụng bất động sản làm tài sản đảm bảo.Khủng hoảng càng gia tăng khiến việc phát mãi tài sản càng tăng làm giá bấtđộng sản càng giảm Điều này có nghĩa giá trị tài sản đảm bảo của trái phiếucàng giảm và rủi ro tín dụng càng tăng.Vòng xoáy khủng hoảng cứ tiếp tục nhưvậy, làm cho giá chứng khoán sụt giảm mạnh Hậu quả là hàng loạt ngân hàngđầu tư, trong đó có Lehman Brothers, lần lượt báo cáo các khoản lỗ kinh doanh

Giá trị vốn hóa đỉnh điểm khoảng 45 tỷ USD vào cuối năm 2007 của Lehman

Brothers đã về số 0 chỉ sau gần 10 tháng, tạo nên một trong những vụ sụp đổngân hàng chóng vánh nhất

3/ Bear Stearns

Ngày 11/3/2008, từ nhà đầu tư, người cho vay, và khách hàng đều cố rút ra khỏiBear Stearn, ngân hàng danh tiếng trên phố Wall Bear Stearn ban đầu khôngphải là ngân hàng thương mại mà chủ yếu hoạt động thông qua các khoản đầu tưvào việc bán khống trái phiếu sắp đáo hạn, một hình thức kinh doanh đầy rủi ro.Những biến động bất thường của khối tài chính khiến hãng thua lỗ và gặp nhiềukhó khăn Mọi chuyện càng tồi tệ hơn khi Giám đốc tín dụng của một ngân hàngkhác cho rằng Bear Stearn sẽ không thể đạt được lợi nhuận như đã công bố trước

đó.Hệ quả là, chỉ trong hai ngày, vốn cổ phần của ngân hàng này từ 17 tỷ đôla

tiền mặt chỉ còn lại 2 tỷ đôla Trước tình hình trên, Bear Stearn không có lựa

chọn nào khác ngoài tuyên bố phá sản

5 Fannie Mae và Freddie Mac

Mới đây, Chính phủ nước này cũng đã phải bỏ ra 200 tỷ USD để tiếp quản haihãng cho vay thế chấp lớn nhất là Fannie Mae và Freddie Mac Hai ngân hàngnày là trụ cột của thị trường cho vay thế chấp để mua nhà trả hết các hãng chovay đều phải dựa vào họ để có tiền cho khách hàng vay mượn mua nhà Là nhàbảo lãnh tài sản nhà thế chấp, hai ngân hàng này phải móc hầu bao khi chủ sởhữu nhà mất khả năng thanh toán nợ Thị trường địa ốc trên toàn nước Mỹ ế ẩmkhiến nguồn tài chính của hai ngân hàng bị ảnh hưởng nặng nề

Trong năm 2009, vừa qua,các nhà chức trách Mỹ vừa làm thủ tục phá sản chongân hàng Bank of Lincolnwood ở bang Illinois, nâng số ngân hàng phá sản từđầu năm nay lên 37 ngân hàng

Bản báo cáo của Ngân Hàng Dự Trữ Liên Bang đánh giá rằng trong giai đoạn

2009 - 2010, nếu tình hình kinh tế tiếp tục tồi tệ, thì các ngân hàng của Mỹ sẽ bịmất khoảng 600 tỷ đô la Dựa trên những nguồn vốn có sẵn hiện nay, các ngânhàng cần phải bổ xung 185 tỷ đô la Trong số này, 110,4 tỷ đã được huy độngtrong thời gian qua, do vậy, chỉ cần bổ xung thêm 74,6 tỷ

để thực hiện chính sách tiền tệ từ 1980 đến nay Dù các ngân hàng không nhất thiết thu lãi đúng như mức công bố, thường thì thu cao hơn và đôi khi thấp hơn, lãi suất cơ bản được xem là cơ sở để các mức lãi khác tham khảo áp dụng hoặc dựa vào đó để điều chỉnh Lãi suất cơ bản được xem là lãi suất chính, bởi vì các khoản vay dành cho các khách hàng nhỏ hơn cũng sẽ phải dựa theo lãi suất này.

Ví dụ, một công ty Blue Chip có thể vay tại lãi suất 5%, nhưng một công ty nhỏhơn có thể phải vay với lãi suất tăng thêm 2%, tức là 7% tại cùng ngân hàng đó.Nhiều khoản vay tiêu dùng khác cũng phụ thuộc vào lãi suất cơ bản.

Mục đích của giảm lãi suất:

-tăng đầu tư -> tăng tổng chi tiêu

-tăng đầu tư -> tăng sản lượng -> tăng thu nhập - >kích thích tiêu dùng

Trong thời điểm hiện nay, sau khi áp dụng các biện pháp với mục đích làm tănglượng cung tiền, thì trường tiền tệ sẽ có xu hướng cân bằng tại mức lãi suất thấphơn Khi FED có động thái giảm lãi suất cơ bản, ngay lập tức các NHTM của

Mỹ cũng đưa lãi suất cho vay hạ xuống, gần với mức lãi suất cân bằng thực tế

Các doanh nghiệp được vay vốn với lãi suất thấp hơn, đây là nhân tố chínhkhiến cho đầu tư tăng, giúp tăng tổng chi tiêu và phục hồi nền kinh tế

Ngoài ra, sự biến động của lãi suất cơ bản thường ngược chiều với sự biến độngcủa thị trường chứng khoán Trước tiên, lãi suất này là yếu tố quyết định mức lãi

mà nhà đầu tư phải trả nếu giả định họ phải mua chứng khoán bằng tiền đi vay.Khi lãi suất cơ bản tăng, lãi suất áp dụng trên tiền huy động sẽ tăng theo, do vậychi phí mua giữ chứng khoán hoặc duy trì một vị thế đầu tư trong thị trườngchứng khoán sẽ cao, người đầu tư dễ gặp phải rủi ro Ngược lại, một sự cắt giảmlãi suất cơ bản sẽ làm giảm chi phí mua giữ chứng khoán đối với các khoản tiềnhuy động, điều này lại khuyến khích người đầu tư mua nhiều chứng khoán hơn,làm lượng cầu tăng, và hẳn là giá chứng khoán cũng tăng Khi FED tăng lãi suất

cơ bản, đó luôn là tin buồn đối với thị trường trái phiếu, và cũng thường là tinbuồn đối với cả thị trường chứng khoán Ngược lại, khi FED giảm lãi suất cơ bảnnhư hiện nay sẽ khiến phục hồi thị trường này

Có thể thấy rõ qua lần giảm lãi suất gần nhất vào tháng 12/2008, FED đã

táo bạo giảm lãi suất cơ bản từ mức 1% về mức thấp chưa từng có là 0

-0,25%, chứng khoán Mỹ đã tăng mạnh mẽ ngay lập tức, khi kỳ vọng được đáp

ứng ở mức cao Cụ thể, chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 359,61 điểm, tức4,2%, lên mức 8.924,14 điểm Trong lúc đó,chỉ số Standard & Poor’s 500tăng 44,61 điểm, tức 5,14%, lên mức 913,18 điểm Chỉ số Nasdaq dành cho cáccông ty công nghệ cao tăng 81,55 điểm, tức 5,41%, lên mức 1.589,89 điểm.Động thái giảm lãi suất cơ bản đã thúc đẩy đầu tư; đặc biệt ở các lĩnh vực chứngkhoán Tuy nhiên đối với thị trường nhà đất, dường như nhu cầu nhà đất đã giảmquá mạnh nên trong quý I/2009, đầu tư nhà đất của Mỹ giảm 38% và đầu tư kinhdoanh trong các lĩnh vực khác giảm 37,9% Bên cạnh đó, kim ngạch xuất khẩucủa Mỹ trong ba tháng đầu năm cũng giảm tới 30% và đầu tư của chính phủgiảm 4%

Thâm hụt thương mại hàng hóa và dịch vụ của Hoa Kỳ trong tháng tư vừa quatiếp tục tăng tháng thứ hai liên tiếp, tăng 0,7 tỷ USD lên đến 29.2 tỷ USD Xuấtkhẩu lại giảm 2,8 tỷ USD đạt 121 tỷ USD Nhập khẩu cũng giảm nhẹ 2,2 tỷUSD, đạt 150 tỷ USD So với cùng kỳ năm trước, thâm hụt thương mại hàng hóa

và dịch vụ giảm 33 tỷ USD, giảm 28%; trong đó, nhập khẩu giảm 66,7 tỷ USD(giảm 30,7%) giảm gần gấp hai lần so với tốc độ giảm của xuất khẩu là 33,7 tỷUSD (giảm 21,8%)

Khi thực hiện động thái giảm lãi suất, Mỹ cũng kỳ vọng sẽ kích thích đượctiêu dung, nhưng những số liệu gần đây cho thấy dù kinh tế Mỹ đã có một số tínhiệu ổn định ban đầu như lòng tin người tiêu dùng tăng, thị trường việc làm vànhà đất có biến động tích cực, nhưng người Mỹ ngày một tiết kiệm, họ cắt giảmchi tiêu, chuyển từ hàng cao cấp sang dùng hàng hạ giá, tập trung chi tiêu chủyếu vào thực phẩm và các danh mục hàng hóa thiết yếu khác

Ví dụ điển hình như Wal-Mart đã không công bố doanh số bán hàng tháng Thịtrường hiện nay tập trung sự chú ý chủ yếu vào các hãng bán lẻ nhỏ hơn nhưCostco hay Target, cả hai hãng này đều công bố doanh số không đạt dự báo

Theo số liệu của Thomson Reuters, doanh số bán lẻ tháng 5/2009 hạ 4,8% sovới tháng 5/2008 Mức hạ này tệ hơn mức 4,5% vào đầu năm.

II LOLR đối với các định chế tài chính khác:

1 Công cụ thị trường mở (OMO)

Thứ tư ngày 18/03/2009 cục dự trữ liên bang Mỹ FED tuyên bố mua 300 tỉ USD trái phiếu dài hạn của kho bạc Mỹ TBill và kế hoạch mua 1200 tỉ AMS

(Adjustable rate Mortgage backed Securities) Đây là phương thức đầu tiên mà

FED áp dụng sau 60 năm Trong hoạt động mụa lại này, FED đã mua 13 loại trong 19 loại trái phiếu chính phủ, thời hạn của trái phiếu Chính phủ từ tháng 2/2016 đến 2/2019 Đây là bước đầu đi tiên trong hoạt động mua lại trái phiếu chính phủ của FED với trị giá là 300 tỷ USD trong 6 tháng tới.Theo kế hoạch, FED dự tính trong 9 ngày tới sẽ mua trái phiếu thời hạn tháng 3/2011 đến tháng 2/2039

Trong vòng gần ba thập kỷ, từ những năm 1970 đến nay, nước Mỹ đã chuyển dần từ một nền kinh tế dựa trên sản xuất hàng công nghiệp sang một nền kinh tế chủ yếu dựa trên tiêu dùng khi mà lĩnh vực dịch vụ (đặc biệt là dịch vụ tài chính) chiếm tới 70% GDP Người Mỹ đã chi tiêu trên khả năng cho phép của bản thân trong suốt thời gian này bằng việc vay và sử dụng tiền tiết kiệm từ các quốc gia khác Quá trình này thông qua việc bán trái phiếu dài hạn của kho bạc

Mỹ cho các quốc gia xuất siêu như Nhật Bản, Trung Quốc, các nước Trung Đông và Nga Những quốc gia này trong một thời gian dài đã giữ giá đồng nội tệcủa mình thấp hơn so với USD để làm cho hàng hóa xuất khẩu đến Mỹ rẻ hơn trong mắt người Mỹ Hàng hóa nhập vào Mỹ vời giá rẻ khiến lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng của Mỹ không đủ khả năng cạnh tranh nên buộc phải đóng cửa hoặc chuyển cơ sở sản xuất sang các quốc gia có giá nhân công rẻ hơn (out

sourcing) Các quốc gia thặng dư thương mại với Mỹ sau đó tiếp tục sử dụng lượng tiền xuất siêu tái đầu tư vào thị trường tiêu dùng Mỹ thông qua việc mua trái phiếu dài hạn của kho bạc Mỹ (longterm TBill) thông qua các thỏa thuận giữa chính phủ Mỹ và các quốc gia này Chúng ta có thể lấy ví dụ điển hình của chu trình trên thông qua luồng tiền PetroDollar PetroDollar là luồng tiền chảy vào Mỹ từ các nước xuất khẩu dầu mỏ khi các quốc gia này (OPEC, Nga…) sử dụng lượng tiền lãi từ bán dầu cho Mỹ để mua TBill Mặt khác, nợ tiêu dùng của

Mỹ tiếp tục bị đẩy lên những đỉnh cao mới với chính sách tín dụng dễ dãi của cục dự trữ liên bang Mỹ FED Kết quả là tại thời điểm hiện nay bong bóng nợ của Mỹ bao gồm cả bảo hiểm xã hội và hưu trí đã lên tới trên 50 ngàn tỉ USD tứcgần 400%

Với việc kinh tế thế giới phát triển chậm lại trong 2007 và chính thức đi vào suy thoái trong 2008 khiến việc tái đầu tư vào thị trường tiêu dùng Mỹ từ bên ngoài nước Mỹ ngày càng trở lên khó khăn dẫn đến sự đảo chiều luồng tín dụng tại Mỹ từ chỗ dễ dàng trở lên ngày một khó khăn Chỉ cần lướt qua một vài số liệu liên quan đến các chủ nợ của Mỹ cũng đủ để cho chúng ta thấy bức tranh tổng quan trở lên rõ ràng hơn Xuất khẩu của Nhật Bản giảm 46% trong tháng 1/2009, Trung Quốc thắt chặt đầu tư vào Mỹ đồng thời chuyển hướng luồng tiền

dự trữ vào thị trường nội địa, trong vòng 5 tháng khi giá dầu mỏ rơi từ 147 USD/thùng xuống dưới 50 USD/thùng khiến thu nhập của các quốc gia sản xuất

dầu mỏ và OPEC bốc hơi 2500 tỉ USD Các “đối tác” truyền thống đã không

còn đủ khả năng bơm căng hơn bong bóng tín dụng tiêu dùng Mỹ thông qua việc mua TBill, chỉ còn lại một người hùng duy nhất là FED – cục dụ trữ liên bang Mỹ Nhưng bản thân FED cũng đang nợ ngập đầu ngập cổ với việc

cán cân thanh khoản bị “âm” tới 2500 tỉ USD thì lấy tiền đâu êể mua TBill nhằmgiúp kho bạn Mỹ có tiền đầu tư vào các dự án cơ sở hạ tầng tại Mỹ? Câu trả lời

vô cùng đơn giản : FED in USD và sử dụng lượng USD này mua TBill Kho bạc