Chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRIỆU KIM LANH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI PHÂN PHỐI THU NHẬP KHU VỰC HỘ GIA ĐÌNH VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ MÔ HÌNH DSGE TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng MÃ SỐ: 9 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS. TS. NGUYỄN ĐỨC TRUNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NĂM 2023 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1. Tính cấp thiết của đề tài Nghiên cứu về tác động phân phối của CSTT đối với bất bình đẳng thu nhập được quan tâm nhiều hơn từ sau khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu (giai đoạn 2007 2009). Trong khi đang còn nhiều tranh cãi ở các nền kinh tế phát triển liên quan đến mức độ tác động của nó thì tại các nền kinh tế mới nổi, vấn đề này cũng ngày càng được quan tâm nhiều hơn. Ở những thị trường tài chính chưa hoàn thiện cùng với việc không được tiếp cận đầy đủ với các tổ chức tài chính chính thức làm hạn chế khả năng của các hộ gia đình để bảo đảm chống lại trước các cú sốc và làm phóng đại hơn tác động phân bổ của các biến động kinh tế vĩ mô tổng thể. Về mặt lý thuyết, CSTT mở rộng có thể có những tác động không rõ ràng đối với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình biểu hiện thông qua chỉ tiêu bất bình đẳng thu nhập như: (i) làm gia tăng bất bình đẳng (làm tăng giá tài sản, điều này có lợi cho hộ gia đình thu nhập cao nắm giữ tài sản tài chính lớn hơn; làm gia tăng lạm phát, điều này ảnh hưởng đến hộ gia đình thu nhập thấp nắm giữ tài sản tính lỏng nhiều hơn), (ii) làm giảm bất bình đẳng (có lợi cho những người đi vay và bất lợi đối với những người gửi tiết kiệm; hoạt động kinh tế tác động nhiều hơn đến thu nhập của những người lao động ở nhóm thu nhập thấp nhất của phân phối). Đã có nhiều nghiên cứu được thực hiện theo từng quốc gia và từng khu vực trên thế giới trong thời gian vừa qua để tìm kiếm câu trả lời thống nhất cho các vấn đề nêu trên. Ở các nước có nền kinh tế phát triển, các nghiên cứu cho các kết quả không đồng nhất khi nghiên cứu về mối quan hệ giữa CSTT với thu nhập, phân phối lại của cải và bất bình đẳng giàu nghèo, như nghiên cứu Alves và Silva (2021), Hohberger và cộng sự (2020), Ampudia và cộng sự (2018), Guerello (2018) và Lenza và Slacalek (2018) với nền kinh tế Châu Âu; Albert và GómezFernández (2021), Albert và cộng sự (2020), Doepke và cộng sự (2019) và Davtyan (2017) với nền kinh tế Mỹ; Mumtaz và Theophilopoulou (2020) với nền kinh tế Anh; Israel và Latsos (2020) và Lee (2020) với nền kinh tế Nhật Bản; Kuncl và Ueberfeldt (2021) với nền kinh tế Canada; Zhang và cộng sự (2021) với nền kinh tế Trung Quốc. Trong đó, Guerello (2018); Hohberger và cộng sự (2020) và Israel và Latsos (2020) đồng thời nghiên cứu CSTT truyền thống và phi truyền thống; Lenza và Slacalek (2018) và Lee (2020) đánh giá tác động của nới lỏng định lượng đến phân phối thu nhập. Trong phạm vi các nước khu vực Đông Nam Á, nghiên cứu của Punzi (2020) về tác động phân phối của CSTT ở các nền kinh tế ASEAN cho kết quả tương tự như Guerello (2018), Davtyan (2017). Cụ thể, cú sốc CSTT mở rộng có xu hướng làm giảm bất bình đẳng thu nhập, thu hẹp khoảng cách giàu nghèo. Tại Việt Nam, nghiên cứu về tác động phân phối của CSTT đến bất bình đẳng thu nhập được phát triển gần đây với nghiên cứu của Tran Huu Tuyen và cộng sự (2020); Vũ Ngọc Hương và cộng sự (2019) với kết quả tương tự như Punzi (2020). Ngày 0882018 Chiến lược phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 đã được phê duyệt bởi Thủ tướng chính phủ trong Quyết định số 986QĐTTg, theo đó một trong những nhiệm vụ, giải pháp được đặt ra là đổi mới “Khuôn khổ chính sách tiền tệ hướng đến mục tiêu ưu tiên cao nhất là kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, góp phần giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, tạo điều kiện nâng cao hiệu quả huy động và phân bổ nguồn vốn trong nền kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững; tăng tính độc lập của Ngân hàng Nhà nước trong điều hành chính sách tiền tệ. Điều hành chính sách tiền tệ chuyển dần từ điều hành theo khối lượng tiền sang chủ yếu điều hành theo giá; sử dụng công cụ gián tiếp, tiến tới dỡ bỏ dần các biện pháp hành chính về lãi suất khi điều kiện cho phép; tiếp tục điều hành nghiệp vụ thị trường mở theo hướng là công cụ chủ yếu điều tiết vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, nhằm đạt được mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ”. Cùng với Chiến lược phát triển ngành Ngân hàng, ngày 01022019 Đề án Thống kê khu vực kinh tế chưa được quan sát đã được ban hành kèm theo Quyết định số 146QĐTTg theo đó khu vực kinh tế chưa được quan sát sẽ được tiến hành thống kê bao gồm 05 nhóm: (i) Hoạt động kinh tế ngầm, (ii) Hoạt động kinh tế bất hợp pháp, (iii) Hoạt động kinh tế phi chính thức chưa được quan sát, (iv) hoạt động kinh tế tự sản, tự tiêu của hộ gia đình và (v) Hoạt động kinh tế bị bỏ sót trong các chương trình thu thập dữ liệu thống kê (Triệu Kim Lanh cộng sự, 2021). Ngày 22012020 Thủ tướng phê duyệt Chiến lược tài chính toàn diện quốc gia đến năm 2025, định hướng đến năm 2030, nhằm đạt được mục tiêu “Mọi người dân và doanh nghiệp đều được tiếp cận và sử dụng an toàn, thuận tiện các sản phẩm, dịch vụ tài chính phù hợp, với chi phí hợp lý, do các tổ chức được cấp phép cung ứng một cách có trách nhiệm và bền vững”. Với các Chiến lược trên, khu vực hộ gia đình ngày càng được quan tâm xây dựng phát triển nhiều hơn trong các chương trình phát triển kinh tế xã hội của Nhà nước, vấn đề đặt ra cho xu hướng điều hành CSTT trong tương lai là, bên cạnh mục tiêu cuối cùng theo Luật NHNN năm 2010, chúng ta có thể đặt mục tiêu hướng tới khu vực hộ gia đình hay không, ví dụ như mục tiêu giảm bất bình đẳng thu nhập hộ gia đình. Khi phân tích tương quan sự biến động trong điều hành CSTT với diễn biến thu nhập, chi tiêu hộ gia đình và bất bình đẳng thu nhập, từ số liệu thực tiễn luận án nhận thấy các giai đoạn NHNN thực thi CSTT (thông qua tănggiảm công cụ lãi suất và các biện pháp khác phối hợp) có làm cho tiêu dùng hộ gia đình bị giảmtăng trong ngắn hạn và bất bình đẳng thu nhập hộ gia đình có sự thay đổi. Tuy nhiên, khai thác ảnh hưởng của CSTT đến khu vực hộ gia đình đối với các nghiên cứu trong nước còn chưa nhiều, đặc biệt là các nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng mô hình DSGE, chưa kết hợp với phân tích tổng quan về thu nhập, chi tiêu và bất bình đẳng thu nhập qua thông qua Kết quả Khảo sát mức sống dân cư. Nhằm mục tiêu nghiên cứu tác động của CSTT đến kết quả phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình nhằm hàm ý chính sách hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập. Đây cũng chính là động lực quan trọng thúc đẩy luận án thực hiện nghiên cứu này. Khác với các nghiên cứu trước đây về chủ đề này đã thực hiện tại Việt Nam, luận án đề xuất mô hình DSGE với 06 phương trình chính, phù hợp cho nền kinh tế nhỏ và mở của Việt Nam, bổ sung phương trình hàm cung tiền và phương trình hàm tiêu dùng nhằm đo lường phản ứng khu vực hộ gia đình đối với các cú sốc CSTT phù hợp với thực tiễn điều hành CSTT của NHNN Việt Nam. Bên cạnh đó, nghiên cứu sẽ thực nghiệm cùng bộ dữ liệu với mô hình VAR bổ sung thêm hệ số Gini, chỉ số bất ổn thương mại thế giới (WTUI) và chỉ số bất ổn thế giới (WUI), đo lường phản ứng hộ gia đình thông qua phân phối thu nhập có tính đến yếu tố bất ổn vĩ mô thế giới. Luận án kỳ vọng có thể đưa ra các ước lượng cụ thể và khoa học về hiệu quả của CSTT đến khu vực hộ gia đình và phân phối thu nhập tại Việt Nam. Sau cùng, luận án cũng có một đóng góp nhỏ khác là đưa ra dự báo về tác động của CSTT đến lạm phát tại Việt Nam trong giai đoạn 2022 2025 trên cơ sở kết quả ước lượng mô hình DSGE luận án đề xuất. 1.2. Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1. Mục tiêu tổng quát Luận án tập trung đánh giá CSTT tác động đến kết quả phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam giai đoạn 1996 2021 thông qua thu nhập, chi tiêu và bất bình đẳng thu nhập từ đó đưa ra những bằng chứng khoa học về lý thuyết và thực nghiệm nhằm hàm ý điều hành CSTT hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình. 1.2.2. Mục tiêu cụ thể Đánh giá diễn biến điều hành CSTT của NHNN Việt Nam cùng với tổng quan về thu nhập, chi tiêu và bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 2021. Đánh giá tác động của CSTT với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam thông qua chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 2021. Hàm ý chính sách và khuyến nghị về điều hành CSTT với phân phối thu nhập hộ gia đình tại Việt Nam. 1.3. Câu hỏi nghiên cứu Diễn biến điều hành CSTT của NHNN Việt Nam cùng với tổng quan về thu nhập, chi tiêu và bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình giai đoạn 1996 2021 như thế nào? Phản ứng của khu vực hộ gia đình đối với cú sốc chính sách tiền tệ như thế nào thông qua chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 2021? Hàm ý chính sách cho vấn đề điều hành chính sách tiền tệ hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập tại Việt Nam là gì? 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của luận án là CSTT của NHNN Việt Nam và phân phối thu nhập của khu vực hộ gia đình Việt Nam. 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: đề tài nghiên cứu về tác động của CSTT đến kết quả phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình tại Việt Nam. Phạm vi thời gian: về đánh giá tổng quan: đề tài đánh giá hoạt động điều hành CSTT của NHNN Việt Nam từ năm 1996 đến 2021, để có bức tranh tổng quan về công tác điều hành CSTT của NHNN trong giai đoạn này, kết hợp phân tích diễn biến thu nhập, chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình trong cùng giai đoạn nghiên cứu. về thực nghiệm: đề tài nghiên cứu thực nghiệm trong giai đoạn 1996 2021 để lượng hoá các tác động vĩ mô mà CSTT mang lại đối với khu vực hộ gia đình thông qua phân tích cú sốc CSTT lên chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập. 1.5. Phương pháp nghiên cứu Để đạt được mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ nhất, luận án tổng hợp những báo cáo về điều hành CSTT của NHNN, các báo cáo có liên quan đến khu vực hộ gia đình cùng thời kỳ và kết quả khảo sát mức sống dân cư (VHLSS) từ Tổng cục Thống kê (GSO) và Ngân hàng Thế giới (WB) để từ đó tiến hành phân tích các số liệu báo cáo, đưa ra những đánh giá một cách tổng thể về diễn biến điều hành CSTT và thu nhập, chi tiêu, bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình trong giai đoạn 1996 2021. Để đạt được mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ hai, luận án thu thập dữ liệu các biến trong giai đoạn 1996 2021 từ các nguồn đáng tin cậy trong nước và quốc tế như NHNN (SBV), Tổng cục Thống kê (GSO), Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB), Trung tâm hội nhập khu vực Châu Á Ngân hàng Phát triển Châu Á (Asia Regional Integration Center ARIC, ADB), ST. Louis FED, Cơ sở dữ liệu về bất bình đẳng thu nhập thế giới được chuẩn hóa (SWIID), Cơ sở dữ liệu về bất ổn vĩ mô thế giới (WUI) và thực nghiệm mô hình kinh tế lượng (mô hình DSGE và mô hình VAR) để lượng hóa tác động của CSTT đến phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình tại Việt Nam thông qua phân tích cú sốc CSTT đến chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập từ đó đưa ra được kết luận cho cả tổng thể bài nghiên cứu, làm cơ sở để khuyến nghị, hàm ý chính sách cho mục tiêu nghiên cứu thứ ba. Đặc biệt, luận án đề xuất đến NHNN Việt Nam mô hình DSGE phù hợp cho nền kinh tế nhỏ mở của Việt Nam trên cơ sở kế thừa từ mô hình DSGE đã được xây dựng dành cho NHNN và phát triển thêm phương trình liên quan đến hộ gia đình góp phần nâng cao khả năng phân tích, dự báo của NHNN trong mảng này. 1.6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận án Đề tài “Chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam: Bằng chứng từ mô hình DSGE” có ý nghĩa về mặt khoa học, về mặt thực tiễn cũng như về mặt chính sách. Xét trên góc độ khoa học, nghiên cứu về tác động của CSTT đối với khu vực hộ gia đình và phân phối thu nhập chưa được khai thác nhiều tại Việt Nam, đặc biệt là việc ứng dụng mô hình DSGE trong việc đánh giá tác động chính sách đến khu vực hộ gia đình, đề tài luận án sẽ cung cấp các bằng chứng thực nghiệm cho thấy mức độ tác động của chính sách tiền tệ đến khu vực hộ gia đình Việt Nam tham khảo từ mô hình DSGE của các NHTW trên thế giới có hiệu chỉnh phù hợp với đặc điểm kinh tế xã hội và điều hành CSTT tại Việt Nam, trong khi các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của CSTT tại Việt Nam liên quan đến khu vực hộ gia đình được khai thác dựa trên mô hình DSGE còn khá mới và phức tạp, luận án đề xuất mô hình DSGE với 06 phương trình chính phù hợp nền kinh tế nhỏ mở Việt Nam trong đó có phương trình vi mô về khu vực hộ gia đình và luận án tiến hành thực nghiệm trên mô hình VAR từ đó đưa ra kết luận tổng thể các phát hiện về mức độ tác động của điều hành chính sách đến khu vực hộ gia đình và phân phối thu nhập. Từ góc độ chính sách, NHNN Việt Nam rất cần những thông tin phản biện từ phía các nhà khoa học trong việc đo lường mức độ tác động của chính sách, độ trễ của nó đối với thực tiễn, từ đó sẽ có nhiều thông tin đa chiều đóng góp định hướng tốt hơn cho người làm chính sách trong công tác dự báo và ra quyết định tiếp theo. Ngoài ra, đề tài “Chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam: Bằng chứng từ mô hình DSGE” còn có ý nghĩa về mặt thực tiễn, đặc biệt trong bối cảnh khu vực hộ gia đình là đối tượng ngày càng được quan tâm nhiều hơn trong điều hành chính sách vĩ mô, kết quả của luận án cho thấy khu vực hộ gia đình có phản ứng trước tác động của CSTT và là cơ sở tham khảo cho các nhà quản lý trong việc đánh giá, dự báo và hoạch định chính sách vĩ mô trong tương lai. Trong khi các nghiên cứu thực nghiệm về khu vực hộ gia đình ở Việt Nam liên quan đến tác động của chính sách vĩ mô của nhà nước nói chung còn chưa nhiều, đề tài sẽ đóng góp thêm một bằng chứng khoa học có giá trị trong việc nghiên cứu về phân phối thu nhập của khu vực hộ gia đình và tác động của CSTT đến khu vực này tại Việt Nam. 1.7. Thiết kế nghiên cứu 1.8. Kết cấu của luận án Luận án được trình bày gồm có 5 chương, với nội dung chính như sau: Chương 1. Giới thiệu tổng quan về đề tài nghiên cứu. Chương 2. Cơ sở lý thuyết về chính sách tiền tệ, phân phối thu nhập và mô hình nghiên cứu. Chương 3. Phương pháp nghiên cứu. Chương 4. Kết quả nghiên cứu và thảo luận. Chương 5. Kết luận, hàm ý chính sách. 1.9. Tóm tắt chương 1 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, PHÂN PHỐI THU NHẬP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1. Cơ sở lý thuyết về chính sách tiền tệ truyền thống 2.1.1. Khái niệm chính sách tiền tệ truyền thống 2.1.2. Các công cụ của chính sách tiền tệ truyền thống 2.1.3. Truyền dẫn của chính sách tiền tệ truyền thống 2.2. Cơ sở lý thuyết về chính sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.1. Khái niệm chính sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.2. Các công cụ của chính sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.2.1. Công cụ cung cấp thanh khoản 2.2.2.2. Công cụ mua tài sản quy mô lớn 2.2.2.3. Công cụ định hướng chính sách 2.2.2.4. Công cụ lãi suất âm 2.2.2.5. Một số công cụ khác 2.2.3. Truyền dẫn của chính sách tiền tệ phi truyền thống 2.3. Cơ sở lý thuyết về phân phối thu nhập 2.3.1. Các thước đo bất bình đẳng trong phân phối thu nhập 2.3.1.1. Đường cong Lorenz 2.3.1.2. Hệ số Gini 2.3.2. Lý thuyết về phân phối thu nhập 2.4. Tác động của chính sách tiền tệ đến phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến thu nhập và phân phối của cải theo nhiều cách khác nhau. Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến hộ gia đình hoặc cá nhân thông qua ba tác động chính: tác động thu nhập (income effect), tác động của cải (wealth effect), tác động thay thế (substitution effect). Tổng các tác động phân bổ của chính sách tiền tệ được xác định bởi các kênh truyền dẫn khác nhau mà chính sách tiền tệ có thể có đối với bất bình đẳng thu nhập, phân loại tổng các tác động phân bổ thành năm kênh cụ thể như sau: kênh thành phần thu nhập (Income Composition Channel), kênh phân khúc tài chính (Financial Segmentation Channel), kênh danh mục đầu tư (Portfolio Channel), kênh phân phối lại tiết kiệm (Savings Redistribution Channel), kênh không đồng nhất thu nhập (Earnings Heterogeneity Channel). Nakajima (2015) tóm tắt năm kênh của chính sách tiền tệ thành hai kênh phân phối chính: kênh lạm phát và kênh thu nhập. 2.5. Các cơ sở lý thuyết về mô hình nghiên cứu 2.5.1. Mô hình cân bằng tổng quát theo Lý thuyết chu kỳ kinh doanh 2.5.2. Mô hình cân bằng tổng quát theo Lý thuyết Tân cổ điển 2.5.3. Mô hình tự hồi quy theo véc tơ 2.6. Tổng quan các nghiên cứu có liên quan về chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập hộ gia đình và mô hình DSGE áp dụng tại Việt Nam 2.6.1. Các nghiên cứu nước ngoài 2.6.2. Các nghiên cứu trong nước 2.6.3. Tổng hợp các kết quả nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu Từ các vấn đề được tổng hợp, luận án xác định khoảng trống trong các nghiên cứu trước và đề xuất nội dung nghiên cứu của luận án như sau: Luận án tiến hành phân tích tổng quan về điều hành CSTT tại Việt Nam giai đoạn 1996 2021 cùng với phân tích thực trạng thu nhập, chi tiêu và bất bình đẳng khu vực hộ gia đình thông qua Kết quả điều tra mức sống dân cư (VHLSS), từ đó cho thấy diễn biến của khu vực này trong cùng thời kỳ của điều hành của CSTT. Luận án tiến hành thực nghiệm về tác động của CSTT đến kết quả phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình thông qua mô hình DSGE và mô hình VAR nhằm lượng hoá các cú sốc tác động. Mô hình DSGE là một trong những mô hình khá phức tạp nhưng mang tính bao quát và đang bắt đầu được khai thác nhiều hơn trong các nghiên cứu tại Việt Nam, đây là mô hình phổ biến được các NHTW trên thế giới sử dụng trong phân tích, dự báo kinh tế vĩ mô và là mô hình thích hợp với các nghiên cứu liên quan đến kết hợp giữa các biến số vĩ mô và vi mô. Kết quả nghiên cứu từ 02 mô hình định lượng cho thấy được mức độ tác động của CSTT đối với chi tiêu tiêu dùng và bất bình đẳng thu nhập, từ đó đánh giá về mức độ tác động của CSTT của NHNN Việt Nam đối với khu vực hộ gia đình, đóng góp bằng chứng thực nghiệm cho các hàm ý chính sách và khuyến nghị. Các phương trình được đề xuất trong mô hình DSGE và mô hình VAR của luận án còn là đóng góp về mặt cơ sở lý thuyết và thực nghiệm cho quá trình nghiên cứu chính sách tại Việt Nam 2.7. Tóm tắt chương 2 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1. Mô hình DSGE đề xuất Trong phạm vi luận án, mô hình DSGE được đề xuất trên cơ sở kế thừa các phương trình từ mô hình DSGE được xây dựng bởi Vụ Dự báo Thống kê NHNN Việt Nam có sự tham vấn của các chuyên gia IMF và JICA Nhật Bản phù hợp cho nền kinh tế nhỏ và mở của Việt Nam nhằm ước lượng các cú sốc mà mô hình mang lại từ đó đánh giá tác động đến tổng cầu của nền kinh tế. Ngoài ra, luận án bổ sung thêm mô hình cung tiền (M2) được tham khảo từ mô hình DSGE nghiên cứu cho NHNN Việt Nam thuộc đề tài cấp ngành của nhóm nghiên cứu Nguyễn Đức Trung cộng sự (2019), phương trình về cung ứng tiền (M2) là một trong các phương trình cơ bản bên cạnh phương trình xác định quan hệ lãi suất, tỷ giá để phù hợp hơn với thực tế điều hành chính sách của NHNN . Cuối cùng, mô hình DSGE của luận án đề xuất bổ sung phương trình đại diện cho khu vực hộ gia đình nhằm phục vụ mục tiêu đánh giá cú sốc CSTT đến khu vực này. Mô hình DSGE được đề xuất trong luận án như sau: xt = xt+1 (rt pt+1) p2et + p2ust + p12oilt + gt (1) Pt = PlPt+l + (1 + KXt Ps(et1 et2 ) + nt (2) rt = p6rt+i + (1OPt + xt + rt_1) + ut (3) et = p7(rt pt+i) + kt (4) mt = + p9xt + 0lopt+i + at (5) ct = Ct+1 Pn(rt Pt+í) + bt (6) Trong đó: xt là độ lệch sản lượng (output gap) của Việt Nam (chênh lệch của GDP thực tế và GDP tiềm năng) pt là lạm phát của Việt Nam rt là lãi suất tái cấp vốn et là tỷ giá hối đoái USDVND ust là độ lệch sản lượng (output gap) của Mỹ oilt là giá dầu thế giới (Brent) mt là cung tiền M2 của Việt Nam ct là chi tiêu tiêu dùng hộ gia đình gt, nt, ut, kt, at, bt là các cú sốc của từng phương trình (là độ lệch của biến kiểm soát so với giá trị cân bằng của nó) K, 2 »12 là các tham số cần ước lượng Phương trình (1) được xây dựng dựa trên phương trình đường cong IS cho nền kinh tế mở và nhỏ. Phương trình (1) xác định độ lệch sản lượng, là sự kết hợp tuyến tính của độ lệch sản lượng kỳ vọng, lãi suất thực, tỷ giá, độ lệch sản lượng của Mỹ và biến trạng thái gt. Phương trình (2) là phương trình đường cong Phillips biểu thị cho quan hệ giữa lạm phát và GDP. Phương trình (2) xác định lạm phát, là sự kết hợp tuyến tính của lạm phát kỳ vọng, lạm phát quá khứ, độ lệch sản lượng và sự thay đổi tỷ giá quá khứ và biến trạng thái nt. Phương trình (3) là phương trình lãi suất xây dựng dựa trên Quy tắc Taylor. Phương trình (3) xác định lãi suất, là sự kết hợp tuyến tính của lãi suất kỳ vọng, lãi suất quá khứ, độ lệch sản lượng, lạm phát và biến trạng thái ut. Trong nghiên cứu này, giả định rằng ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất để phản ứng với những thay đổi của lạm phát, sản lượng thực tế. Phương trình (4) là phương trình tỷ giá. Phương trình (5) là phương trình cung tiền, phản ánh quan hệ của cung tiền hiện tại với cung tiền quá khứ, sản lượng thực của nền kinh tế và lạm phát kỳ vọng. Phương trình (6) là phương trình hàm tiêu dùng hộ gia đình, phản ánh quan hệ của tiêu dùng hộ gia đình hiện tại với tiêu dùng trong tương lai và lãi suất thực. Trong đó, phương trình (1), (2), (3) được phát triển dựa trên nghiên cứu của Galí (2015) ứng dụng Lý thuyết Tân cổ điển (New Keyesian), phương trình (4) được tích hợp thêm vào hệ phương trình cơ sở theo nghiên cứu thực nghiệm của Ball (1999) đối với nền kinh tế Mỹ, phương trình (5) được tích hợp vào theo nghiên cứu thực nghiệm của Nguyễn Đức Trung cộng sự (2019) và Galí (2015). Phương trình (6) được xây dựng dựa trên Galí (2015), Nguyen Van Phuong (2021). Các phương trình từ (1) đến (5) thuộc nhóm phương trình vĩ mô, phương trình (6) thuộc nhóm phương trình vi mô, phản ánh thu nhập hộ gia đình thông qua hàm tiêu dùng. Các biến trạng thái được mô hình hóa dưới dạng quá trình tự hồi quy bậc nhất. Các tham số có sự giải thích cấu trúc. Tham số K được gọi là độ dốc của đường cong Phillips và được dự đoán mang giá trị dương; trong các mô hình Keynes mới, giá cả phụ thuộc vào sản lượng (output) và K là thước đo của sự phụ thuộc đó. Tham số 4 được gọi là hệ số chiết khấu (discount factor), thể hiện mức độ chiết khấu của các tác nhân trong tương lai so với thời kỳ hiện tại (liên quan đến độ lệch lạm phát hiện tại so với độ lệch lạm phát dự kiến trong tương lai), về lý thuyết nó thường được giới hạn giá trị là 0,96. Tham số đo lường mức độ mà lãi suất phản ứng với các chuyển động của lạm phát, liên quan đến độ lệch lãi suất với độ lệch lạm phát. 3.2. Mô hình thực nghiệm VAR Trong nghiên cứu này, vector yt bao gồm tăng trưởng GDP Việt Nam, lạm phát, lãi suất, tỷ giá, cung tiền, tiêu dùng, chỉ số bất ổn thế giới, chỉ số bất ổn thương mại thế giới và hệ số Gini. Với GDP Việt Nam được đại diện bằng chỉ số tăng trưởng GDP, lạm phát được đại diện bằng chỉ số giá tiêu dùng CPI, lãi suất chính sách được sử dụng trong nghiên cứu là lãi suất tái cấp vốn, tỷ giá được sử dụng là tỷ giá danh nghĩa USDVND, giá dầu thế giới được đại diện bằng sự thay đổi của giá dầu Brent trong mô hình DSGE được thay thế bằng chỉ số bất ổn thế giới WUI, độ lệch sản lượng Mỹ trong mô hình DSGE được thay thế bằng chỉ số bất ổn thương mại thế giới WTUI. Hệ số Gini đã được sử dụng đa số trong các bài nghiên cứu trước để đại diện cho sự phân tán của bất bình đẳng thu nhập

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRIỆU KIM LANH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI PHÂN PHỐI THU NHẬP KHU VỰC HỘ GIA ĐÌNH VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ MƠ HÌNH DSGE TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài Ngân hàng MÃ SỐ: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS NGUYỄN ĐỨC TRUNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2023 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Tính cấp thiết đề tài Nghiên cứu tác động phân phối CSTT bất bình đẳng thu nhập quan tâm nhiều từ sau khủng hoảng kinh tế tài tồn cầu (giai đoạn 2007 - 2009) Trong nhiều tranh cãi kinh tế phát triển liên quan đến mức độ tác động kinh tế nổi, vấn đề ngày quan tâm nhiều Ở thị trường tài chưa hồn thiện với việc không tiếp cận đầy đủ với tổ chức tài chính thức làm hạn chế khả hộ gia đình để bảo đảm chống lại trước cú sốc làm phóng đại tác động phân bổ biến động kinh tế vĩ mô tổng thể Về mặt lý thuyết, CSTT mở rộng có tác động khơng rõ ràng phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình biểu thơng qua tiêu bất bình đẳng thu nhập như: (i) làm gia tăng bất bình đẳng (làm tăng giá tài sản, điều có lợi cho hộ gia đình thu nhập cao nắm giữ tài sản tài lớn hơn; làm gia tăng lạm phát, điều ảnh hưởng đến hộ gia đình thu nhập thấp nắm giữ tài sản tính lỏng nhiều hơn), (ii) làm giảm bất bình đẳng (có lợi cho người vay bất lợi người gửi tiết kiệm; hoạt động kinh tế tác động nhiều đến thu nhập người lao động nhóm thu nhập thấp phân phối) Đã có nhiều nghiên cứu thực theo quốc gia khu vực giới thời gian vừa qua để tìm kiếm câu trả lời thống cho vấn đề nêu Ở nước có kinh tế phát triển, nghiên cứu cho kết không đồng nghiên cứu mối quan hệ CSTT với thu nhập, phân phối lại cải bất bình đẳng giàu nghèo, nghiên cứu Alves Silva (2021), Hohberger cộng (2020), Ampudia cộng (2018), Guerello (2018) Lenza Slacalek (2018) với kinh tế Châu Âu; Albert Gómez-Fernández (2021), Albert cộng (2020), Doepke cộng (2019) Davtyan (2017) với kinh tế Mỹ; Mumtaz Theophilopoulou (2020) với kinh tế Anh; Israel Latsos (2020) Lee (2020) với kinh tế Nhật Bản; Kuncl Ueberfeldt (2021) với kinh tế Canada; Zhang cộng (2021) với kinh tế Trung Quốc Trong đó, Guerello (2018); Hohberger cộng (2020) Israel Latsos (2020) đồng thời nghiên cứu CSTT truyền thống phi truyền thống; Lenza Slacalek (2018) Lee (2020) đánh giá tác động nới lỏng định lượng đến phân phối thu nhập Trong phạm vi nước khu vực Đông Nam Á, nghiên cứu Punzi (2020) tác động phân phối CSTT kinh tế ASEAN cho kết tương tự Guerello (2018), Davtyan (2017) Cụ thể, cú sốc CSTT mở rộng có xu hướng làm giảm bất bình đẳng thu nhập, thu hẹp khoảng cách giàu nghèo Tại Việt Nam, nghiên cứu tác động phân phối CSTT đến bất bình đẳng thu nhập phát triển gần với nghiên cứu Tran Huu Tuyen cộng (2020); Vũ Ngọc Hương cộng (2019) với kết tương tự Punzi (2020) Ngày 08/8/2018 Chiến lược phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 phê duyệt Thủ tướng phủ Quyết định số 986/QĐ-TTg, theo nhiệm vụ, giải pháp đặt đổi “Khn khổ sách tiền tệ hướng đến mục tiêu ưu tiên cao kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, góp phần giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, tạo điều kiện nâng cao hiệu huy động phân bổ nguồn vốn kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững; tăng tính độc lập Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ Điều hành sách tiền tệ chuyển dần từ điều hành theo khối lượng tiền sang chủ yếu điều hành theo giá; sử dụng công cụ gián tiếp, tiến tới dỡ bỏ dần biện pháp hành lãi suất điều kiện cho phép; tiếp tục điều hành nghiệp vụ thị trường mở theo hướng công cụ chủ yếu điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng, nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ” Cùng với Chiến lược phát triển ngành Ngân hàng, ngày 01/02/2019 Đề án Thống kê khu vực kinh tế chưa quan sát ban hành kèm theo Quyết định số 146/QĐ-TTg theo khu vực kinh tế chưa quan sát tiến hành thống kê bao gồm 05 nhóm: (i) Hoạt động kinh tế ngầm, (ii) Hoạt động kinh tế bất hợp pháp, (iii) Hoạt động kinh tế phi thức chưa quan sát, (iv) hoạt động kinh tế tự sản, tự tiêu hộ gia đình (v) Hoạt động kinh tế bị bỏ sót chương trình thu thập liệu thống kê (Triệu Kim Lanh & cộng sự, 2021) Ngày 22/01/2020 Thủ tướng phê duyệt Chiến lược tài tồn diện quốc gia đến năm 2025, định hướng đến năm 2030, nhằm đạt mục tiêu “Mọi người dân doanh nghiệp tiếp cận sử dụng an toàn, thuận tiện sản phẩm, dịch vụ tài phù hợp, với chi phí hợp lý, tổ chức cấp phép cung ứng cách có trách nhiệm bền vững” Với Chiến lược trên, khu vực hộ gia đình ngày quan tâm xây dựng phát triển nhiều chương trình phát triển kinh tế xã hội Nhà nước, vấn đề đặt cho xu hướng điều hành CSTT tương lai là, bên cạnh mục tiêu cuối theo Luật NHNN năm 2010, đặt mục tiêu hướng tới khu vực hộ gia đình hay khơng, ví dụ mục tiêu giảm bất bình đẳng thu nhập hộ gia đình Khi phân tích tương quan biến động điều hành CSTT với diễn biến thu nhập, chi tiêu hộ gia đình bất bình đẳng thu nhập, từ số liệu thực tiễn luận án nhận thấy giai đoạn NHNN thực thi CSTT (thông qua tăng/giảm công cụ lãi suất biện pháp khác phối hợp) có làm cho tiêu dùng hộ gia đình bị giảm/tăng ngắn hạn bất bình đẳng thu nhập hộ gia đình có thay đổi Tuy nhiên, khai thác ảnh hưởng CSTT đến khu vực hộ gia đình nghiên cứu nước chưa nhiều, đặc biệt nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng mơ hình DSGE, chưa kết hợp với phân tích tổng quan thu nhập, chi tiêu bất bình đẳng thu nhập qua thông qua Kết Khảo sát mức sống dân cư Nhằm mục tiêu nghiên cứu tác động CSTT đến kết phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình nhằm hàm ý sách hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập Đây động lực quan trọng thúc đẩy luận án thực nghiên cứu Khác với nghiên cứu trước chủ đề thực Việt Nam, luận án đề xuất mơ hình DSGE với 06 phương trình chính, phù hợp cho kinh tế nhỏ mở Việt Nam, bổ sung phương trình hàm cung tiền phương trình hàm tiêu dùng nhằm đo lường phản ứng khu vực hộ gia đình cú sốc CSTT phù hợp với thực tiễn điều hành CSTT NHNN Việt Nam Bên cạnh đó, nghiên cứu thực nghiệm liệu với mơ hình VAR bổ sung thêm hệ số Gini, số bất ổn thương mại giới (WTUI) số bất ổn giới (WUI), đo lường phản ứng hộ gia đình thơng qua phân phối thu nhập có tính đến yếu tố bất ổn vĩ mô giới Luận án kỳ vọng đưa ước lượng cụ thể khoa học hiệu CSTT đến khu vực hộ gia đình phân phối thu nhập Việt Nam Sau cùng, luận án có đóng góp nhỏ khác đưa dự báo tác động CSTT đến lạm phát Việt Nam giai đoạn 2022 - 2025 sở kết ước lượng mơ hình DSGE luận án đề xuất 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát Luận án tập trung đánh giá CSTT tác động đến kết phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam giai đoạn 1996 - 2021 thông qua thu nhập, chi tiêu bất bình đẳng thu nhập từ đưa chứng khoa học lý thuyết thực nghiệm nhằm hàm ý điều hành CSTT hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình 1.2.2 Mục tiêu cụ thể - Đánh giá diễn biến điều hành CSTT NHNN Việt Nam với tổng quan thu nhập, chi tiêu bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 - 2021 - Đánh giá tác động CSTT với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam thơng qua chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 - 2021 - Hàm ý sách khuyến nghị điều hành CSTT với phân phối thu nhập hộ gia đình Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu - Diễn biến điều hành CSTT NHNN Việt Nam với tổng quan thu nhập, chi tiêu bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình giai đoạn 1996 - 2021 nào? - Phản ứng khu vực hộ gia đình cú sốc sách tiền tệ thông qua chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập giai đoạn 1996 - 2021? - Hàm ý sách cho vấn đề điều hành sách tiền tệ hướng tới giảm bất bình đẳng thu nhập Việt Nam gì? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án CSTT NHNN Việt Nam phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: đề tài nghiên cứu tác động CSTT đến kết phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam Phạm vi thời gian: - đánh giá tổng quan: đề tài đánh giá hoạt động điều hành CSTT NHNN Việt Nam từ năm 1996 đến 2021, để có tranh tổng quan công tác điều hành CSTT NHNN giai đoạn này, kết hợp phân tích diễn biến thu nhập, chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình giai đoạn nghiên cứu - thực nghiệm: đề tài nghiên cứu thực nghiệm giai đoạn 1996 - 2021 để lượng hố tác động vĩ mơ mà CSTT mang lại khu vực hộ gia đình thơng qua phân tích cú sốc CSTT lên chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập 1.5 Phương pháp nghiên cứu Để đạt mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ nhất, luận án tổng hợp báo cáo điều hành CSTT NHNN, báo cáo có liên quan đến khu vực hộ gia đình thời kỳ kết khảo sát mức sống dân cư (VHLSS) từ Tổng cục Thống kê (GSO) Ngân hàng Thế giới (WB) để từ tiến hành phân tích số liệu báo cáo, đưa đánh giá cách tổng thể diễn biến điều hành CSTT thu nhập, chi tiêu, bất bình đẳng thu nhập khu vực hộ gia đình giai đoạn 1996 - 2021 Để đạt mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ hai, luận án thu thập liệu biến giai đoạn 1996 - 2021 từ nguồn đáng tin cậy nước quốc tế NHNN (SBV), Tổng cục Thống kê (GSO), Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB), Trung tâm hội nhập khu vực Châu Á - Ngân hàng Phát triển Châu Á (Asia Regional Integration Center ARIC, ADB), ST Louis FED, Cơ sở liệu bất bình đẳng thu nhập giới chuẩn hóa (SWIID), Cơ sở liệu bất ổn vĩ mô giới (WUI) thực nghiệm mơ hình kinh tế lượng (mơ hình DSGE mơ hình VAR) để lượng hóa tác động CSTT đến phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam thơng qua phân tích cú sốc CSTT đến chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập từ đưa kết luận cho tổng thể nghiên cứu, làm sở để khuyến nghị, hàm ý sách cho mục tiêu nghiên cứu thứ ba Đặc biệt, luận án đề xuất đến NHNN Việt Nam mơ hình DSGE phù hợp cho kinh tế nhỏ mở Việt Nam sở kế thừa từ mơ hình DSGE xây dựng dành cho NHNN phát triển thêm phương trình liên quan đến hộ gia đình góp phần nâng cao khả phân tích, dự báo NHNN mảng 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận án Đề tài “Chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam: Bằng chứng từ mơ hình DSGE” có ý nghĩa mặt khoa học, mặt thực tiễn mặt sách Xét góc độ khoa học, nghiên cứu tác động CSTT khu vực hộ gia đình phân phối thu nhập chưa khai thác nhiều Việt Nam, đặc biệt việc ứng dụng mơ hình DSGE việc đánh giá tác động sách đến khu vực hộ gia đình, đề tài luận án cung cấp chứng thực nghiệm cho thấy mức độ tác động sách tiền tệ đến khu vực hộ gia đình Việt Nam tham khảo từ mơ hình DSGE NHTW giới có hiệu chỉnh phù hợp với đặc điểm kinh tế xã hội điều hành CSTT Việt Nam, nghiên cứu thực nghiệm tác động CSTT Việt Nam liên quan đến khu vực hộ gia đình khai thác dựa mơ hình DSGE phức tạp, luận án đề xuất mơ hình DSGE với 06 phương trình phù hợp kinh tế nhỏ mở Việt Nam có phương trình vi mơ khu vực hộ gia đình luận án tiến hành thực nghiệm mơ hình VAR từ đưa kết luận tổng thể phát mức độ tác động điều hành sách đến khu vực hộ gia đình phân phối thu nhập Từ góc độ sách, NHNN Việt Nam cần thơng tin phản biện từ phía nhà khoa học việc đo lường mức độ tác động sách, độ trễ thực tiễn, từ có nhiều thơng tin đa chiều đóng góp định hướng tốt cho người làm sách cơng tác dự báo định Ngồi ra, đề tài “Chính sách tiền tệ với phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Việt Nam: Bằng chứng từ mơ hình DSGE” cịn có ý nghĩa mặt thực tiễn, đặc biệt bối cảnh khu vực hộ gia đình đối tượng ngày quan tâm nhiều điều hành sách vĩ mơ, kết luận án cho thấy khu vực hộ gia đình có phản ứng trước tác động CSTT sở tham khảo cho nhà quản lý việc đánh giá, dự báo hoạch định sách vĩ mơ tương lai Trong nghiên cứu thực nghiệm khu vực hộ gia đình Việt Nam liên quan đến tác động sách vĩ mơ nhà nước nói chung cịn chưa nhiều, đề tài đóng góp thêm chứng khoa học có giá trị việc nghiên cứu phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình tác động CSTT đến khu vực Việt Nam 1.7 Thiết kế nghiên cứu 1.8 Kết cấu luận án Luận án trình bày gồm có chương, với nội dung sau: - Chương Giới thiệu tổng quan đề tài nghiên cứu - Chương Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ, phân phối thu nhập mơ hình nghiên cứu - Chương Phương pháp nghiên cứu - Chương Kết nghiên cứu thảo luận - Chương Kết luận, hàm ý sách 1.9 Tóm tắt chương CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, PHÂN PHỐI THU NHẬP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ truyền thống 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ truyền thống 2.1.2 Các cơng cụ sách tiền tệ truyền thống 2.1.3 Truyền dẫn sách tiền tệ truyền thống 2.2 Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.1 Khái niệm sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.2 Các cơng cụ sách tiền tệ phi truyền thống 2.2.2.1 Công cụ cung cấp khoản 2.2.2.2 Công cụ mua tài sản quy mô lớn 2.2.2.3 Cơng cụ định hướng sách 2.2.2.4 Cơng cụ lãi suất âm 2.2.2.5 Một số công cụ khác 2.2.3 Truyền dẫn sách tiền tệ phi truyền thống 2.3 Cơ sở lý thuyết phân phối thu nhập 2.3.1 Các thước đo bất bình đẳng phân phối thu nhập 2.3.1.1 Đường cong Lorenz 2.3.1.2 Hệ số Gini 2.3.2 2.4 Lý thuyết phân phối thu nhập Tác động sách tiền tệ đến phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến thu nhập phân phối cải theo nhiều cách khác Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến hộ gia đình cá nhân thơng qua ba tác động chính: tác động thu nhập (income effect), tác động cải (wealth effect), tác động thay (substitution effect) Tổng tác động phân bổ sách tiền tệ xác định kênh truyền dẫn khác mà sách tiền tệ có bất bình đẳng thu nhập, phân loại tổng tác động phân bổ thành năm kênh cụ thể sau: kênh thành phần thu nhập (Income Composition Channel), kênh phân khúc tài (Financial Segmentation Channel), kênh danh mục đầu tư (Portfolio Channel), kênh phân phối lại tiết kiệm (Savings Redistribution Channel), kênh không đồng thu nhập (Earnings Heterogeneity Channel) Nakajima (2015) tóm tắt năm kênh sách tiền tệ thành hai kênh phân phối chính: kênh lạm phát kênh thu nhập 2.5 Các sở lý thuyết mơ hình nghiên cứu 2.5.1 Mơ hình cân tổng qt theo Lý thuyết chu kỳ kinh doanh 2.5.2 Mơ hình cân tổng quát theo Lý thuyết Tân cổ điển 2.5.3 Mô hình tự hồi quy theo véc tơ 2.6 Tổng quan nghiên cứu có liên quan sách tiền tệ với phân phối thu nhập hộ gia đình mơ hình DSGE áp dụng Việt Nam 2.6.1 Các nghiên cứu nước 2.6.2 Các nghiên cứu nước 2.6.3 Tổng hợp kết nghiên cứu trước khoảng trống nghiên cứu Từ vấn đề tổng hợp, luận án xác định khoảng trống nghiên cứu trước đề xuất nội dung nghiên cứu luận án sau: - Luận án tiến hành phân tích tổng quan điều hành CSTT Việt Nam giai đoạn 1996 - 2021 với phân tích thực trạng thu nhập, chi tiêu bất bình đẳng khu vực hộ gia đình thơng qua Kết điều tra mức sống dân cư (VHLSS), từ cho thấy diễn biến khu vực thời kỳ điều hành CSTT - Luận án tiến hành thực nghiệm tác động CSTT đến kết phân phối thu nhập khu vực hộ gia đình thơng qua mơ hình DSGE mơ hình VAR nhằm lượng hố cú sốc tác động Mơ hình DSGE mơ hình phức tạp mang tính bao quát bắt đầu khai thác nhiều nghiên cứu Việt Nam, mơ hình phổ biến NHTW giới sử dụng phân tích, dự báo kinh tế vĩ mơ mơ hình thích hợp với nghiên cứu liên quan đến kết hợp biến số vĩ mô vi mô Kết nghiên cứu từ 02 mơ hình định lượng cho thấy mức độ tác động CSTT chi tiêu tiêu dùng bất bình đẳng thu nhập, từ đánh giá mức độ tác động CSTT NHNN Việt Nam khu vực hộ gia đình, đóng góp chứng thực nghiệm cho hàm ý sách khuyến nghị Các phương trình đề xuất mơ hình DSGE mơ hình VAR luận án cịn đóng góp mặt sở lý thuyết thực nghiệm cho q trình nghiên cứu sách Việt Nam 2.7 Tóm tắt chương CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mơ hình DSGE đề xuất Trong phạm vi luận án, mơ hình DSGE đề xuất sở kế thừa phương trình từ mơ hình DSGE xây dựng Vụ Dự báo Thống kê NHNN Việt Nam có tham vấn chuyên gia IMF JICA Nhật Bản phù hợp cho kinh tế nhỏ mở Việt Nam nhằm ước lượng cú sốc mà mơ hình mang lại từ đánh giá tác động đến tổng cầu kinh tế Ngoài ra, luận án bổ sung thêm mơ hình cung tiền (M2) tham khảo từ mơ hình DSGE nghiên cứu cho NHNN Việt Nam thuộc đề tài cấp ngành nhóm nghiên cứu Nguyễn Đức Trung & cộng (2019), phương trình cung ứng tiền (M2) phương trình bên cạnh phương trình xác định quan hệ lãi suất, tỷ giá để phù hợp với thực tế điều hành sách NHNN Cuối cùng, mơ hình DSGE luận án đề xuất bổ sung phương trình đại diện cho khu vực hộ gia đình nhằm phục vụ mục tiêu đánh giá cú sốc CSTT đến khu vực Mơ hình DSGE đề xuất luận án sau: x t = xt+1 - (rt - pt+1) - p2et + p2ust + p12oilt + gt Pt = PlPt+l + (1 + KXt - Ps(et-1 - et-2 ) + nt r t = p6rt+i + (1-OPt + xt + rt_1) + ut e t = p7(rt -pt+i) + kt mt = + p9xt + 0lopt+i + at c t = Ct+1 - Pn(rt - Pt+í) + bt Trong đó: (1) (2) (3) (4) (5) (6) - xt độ lệch sản lượng (output gap) Việt Nam (chênh lệch GDP thực tế GDP tiềm năng) - pt lạm phát Việt Nam - rt lãi suất tái cấp vốn - et tỷ giá hối đoái USD/VND - ust độ lệch sản lượng (output gap) Mỹ - oilt giá dầu giới (Brent) - mt cung tiền M2 Việt Nam - ct chi tiêu tiêu dùng hộ gia đình - gt, nt, ut, kt, at, bt cú sốc phương trình (là độ lệch biến kiểm sốt so Mơ hình IMF xác định thay đổi sách tiền tệ thông qua phản ứng lãi suất tỷ giá Điều phù hợp với NHTW sử dụng công cụ trung gian lãi suất mục tiêu (hoặc tỷ giá mục tiêu) để đạt mục tiêu cuối ổn định lạm phát (sản lượng)