Giáo trình Thị trường chứng khoán (Nghề Kế toán doanh nghiệp)

BỘ NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN TRƯỜNG CAO NG C GII NINH BèNH Giáo trình MễN HC: TH TRƯỜNG CHỨNG KHỐN NGHỀ: KẾ TỐN DOANH NGHIỆP TRÌNH ĐỘ: CAO ĐẲNG Ban hành kèm theo Quyết định số: /QĐ-……ngày… tháng… năm…… của……… Ninh Bình TUYÊN BỐ BẢN QUYỀN Tài liệu thuộc loại sách giáo trình nên nguồn thơng tin phép dùng ngun trích dùng cho mục đích đào tạo tham khảo Mọi mục đích khác mang tính lệch lạc sử dụng với mục đích kinh doanh thiếu lành mạnh bị nghiêm cấm LỜI GIỚI THIỆU Cùng với phát triển kinh tế, thị trường chứng khốn ngày hình thành phát triển Ngày thị trường chứng khoán trở thành phận thiếu hệ thống loại thị trường kinh tế quốc dân, có đóng góp đáng kể vào việc ổn định xã hội thúc đẩy kinh tế đất nước thời gian qua tương lai Để phục vụ cho công tác giảng dạy, học tập, nghiên cứu theo yêu cầu đổi nâng cao chất lượng đào tạo ngành kế tốn, chúng tơi xây dựng giáo trình "Thị trường chứng khoán" nhằm giúp sinh viên nắm kiến thức thị trường chứng khoán; quản lý nhà nước sách pháp luật với thị trường chứng khoán; thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam số nước; định giá, đăng ký, thơng tin kinh doanh chứng khốn; giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Giáo trình bao gồm chương: Ch¬ng 1: Bản chất vai trị thị trường chứng khốn Ch¬ng 2: Hàng hố v phõn loi th trng chng khoỏn Chơng 3: Thị trờng chứng khoán sơ cấp Chơng : Thị trờng chứng khoán thứ cấp Chơng : Phân tích đầu t chứng khoán Tham gia biờn son 1.Trn Th Thúy Nguyễn Thị Nhung Đào Thị Thủy MỤC LỤC LỜI GIỚI THIỆU CHƯƠNG 1: BẢN CHẤT VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .6 Thị trường chứng khoán .6 1.1 Khái niệm chứng khoán 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán .7 1.3 Cơ chế điều hành giám sát thị trường chứng khoán 1.4 Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán .10 1.5 Cơ cấu thị trường chứng khoán 15 1.6 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán .17 Bản chất đặc điểm thị trường chứng khoán 19 2.1 Bản chất .19 2.2 Đặc điểm .20 Chức vai trò thị trường chứng khoán 20 3.1 Chức thị trường chứng khoán 20 3.2 Vai trò thị trường chứng khoán 21 Những hạn chế (tiêu cực) thị trường chứng khoán 22 4.1 Đầu chứng khoán 22 4.2 Mua bán nội gián 24 4.3 Bán khống 25 4.4 Thông tin sai thật 25 Mối quan hệ thị trường chứng khốn với tài doanh nghiệp 26 5.1 Mối quan hệ 26 5.2 Điều kiện gia nhập thị trường chứng khoán 26 CHƯƠNG 2: HÀNG HOÁ VÀ PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 29 Hàng hoá thị trường chứng khoán 29 1.1 Khái quát chung 29 1.2 Các loại chứng khoán 30 Phân loại thị trường chứng khoán 32 2.1 Căn vào trình lưu thơng chứng khốn .32 2.2 Căn vào loại hàng hoá 33 2.3 Căn phương diện pháp lý 33 2.4 Căn vào phương thức giao dịch .33 CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP VÀ GIÁ CẢ CHỨNG KHOÁN .34 Khái niệm chức thị trường chứng khoán sơ cấp .34 1.1 Khái niệm 34 1.2 Chức 35 Phát hành chứng khoán 35 2.1 Các tổ chức phát hành chứng khoán 35 2.2 Mục đích phát hành chứng khoán .37 2.3 Điều kiện phương thức phát hành chứng khoán .37 Giá chứng khoán 44 3.1 Giá trị thời gian tiền 44 3.2 Giá chứng khoán 47 3.3 Định giá chứng khoán 48 CHƯƠNG 4: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỨ CẤP 50 Khái quát thị trường chứng khoán thứ cấp .51 1.1 Khái niệm chức thị trường chứng khoán thứ cấp 51 1.2 Địa điểm giao dịch 52 1.3 Giá chứng khoán 52 Sở giao dịch chứng khoán 53 2.1 Khái niệm sở giao dịch chứng khoán .54 2.2 Tổ chức sở giao dịch chứng khoán .55 2.3 Hoạt động sở giao dịch chứng khoán 56 Thị trường chứng khoán phi tập trung – Giao dịch qua quầy (OTC) 80 3.1 Khái niệm thị trường OTC 80 3.2 Đặc điểm hoạt động 80 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN 83 Đầu tư chứng khốn .83 1.1 Khái niệm 83 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán 86 1.3 Những quan tâm trước định đầu tư chứng khoán 87 Phân tích chứng khốn 89 2.1 Khái niệm 89 2.2 Phân tích 89 2.3 Phân tích kỹ thuật 91 GIÁO TRÌNH MƠN HỌC Tên mơn học : Thị trường chứng khốn Mã mơn học: MH19 Vị trí, tính chất, ý nghĩa vai trị mơn học: - Vị trí: Mơn học bố trí giảng dạy sau học xong mơn học sở - Tính chất: Là mơn học chun mơn nghề - Ý nghĩa vai trị môn học: Cung cấp cho sinh viên kiến thức nâng cao thị trường chứng khốn Có khả phân tích phân tích kỹ thuật thị trường chứng khốn Có khả tham gia đầu tư quản lý danh mục đầu tư có hiệu thị trường chứng khốn Huấn luyện kỹ nghề nghiệp để sinh viên tìm việc làm đảm nhận công việc vị trí khác thị trường chứng khốn, như: làm việc Vụ chuyên môn Ủy ban chứng khốn, đảm nhận vị trí Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán, làm việc cơng ty chứng khốn với chức danh nhà tư vấn đầu tư chứng khoán, chuyên gia phân tích thị trường, quản lý danh mục đầu tư, mơi giới, tư doanh làm việc công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư, công ty niêm yết Mục tiêu môn học: - Về kiến thức: + Trình bày kiến thức thị trường chứng khoán; + Phân biệt loại chứng khoán thị trường chứng khốn; + Giải thích hệ thống tiêu phân tích chứng khốn; + Vận dụng nội dung kiến thức thị trường chứng khoán vào phân tích tình hình tài doanh nghiệp - Về kỹ năng: + Tính tốn làm tập thực hành phân tích chứng khốn; + Phân tích ảnh hưởng thị trường chứng khoán tới hoạt động tài doanh nghiệp; + Tư vấn cho lãnh đạo doanh nghiệp đầu tư huy động vốn có hiệu thị trường chứng khốn; - Về lực tự chủ trách nhiệm: Có ý thức học tập nghiêm túc, tiếp cận khoa học xem xét vấn đề thuộc lĩnh vực tài chứng khốn Nội dung mơn học: CHƯƠNG 1: BẢN CHẤT VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Mã chương: TCCK01 Giới thiệu: Trình bày khái niệm, chất vai trị thị trường chứng khốn kinh tế Mục tiêu: - Trình bày khái niệm chứng khoán thị trường chứng khoán; - Biết trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán; - Liệt kê hạn chế thị trường chứng khoán; - Biết thành phần tham gia thị trường chứng khốn; - Mơ tả cấu thị trường chứng khoán mối quan hệ thị trường chứng khốn với tài doanh nghiệp; - Giải thích chất thị trường chứng khốn; - Chứng minh chức vai trị thị trường chứng khốn; - Vận dụng vào cơng việc chun mơn vị trí làm việc sau tốt nghiệp; - Rèn luyện tính cẩn thận xác, nghiêm túc nghiên cứu Nội dung chính: Thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm chứng khoán Chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện thoại Chứng khoán bao gồm loại: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khoán phái sinh Thực chất chứng khốn loại hàng hóa đặc biệt Chứng khốn phương tiện hàng hóa trừu tượng thỏa thuận thay được, đại diện cho giá trị tài Các loại chứng khốn: chứng khốn cổ phần (ví dụ cổ phiếu phổ thơng cơng ty), chứng khốn nợ (như trái phiếu nhà nước, trái phiếu cơng ty…) chứng khốn phái sinh (như quyền chọn, hợp đồng quy đổi – Swap, hợp đồng tương lai, Hợp đồng kỳ hạn) Ở kinh tế phát triển, loại chứng khoán nợ thứ có tỷ trọng giao dịch áp đảo thị trường chứng khốn Cịn kinh tế nơi mà thị trường chứng khoán thành lập, loại chứng khốn cổ phần lại chiếm tỷ trọng giao dịch lớn hơn.Trong tiếng Việt, chứng khoán cịn hiểu theo nghĩa hẹp chứng khốn cổ phần chứng khốn phái sinh, ví dụ từ “sàn giao dịch chứng khốn“ Cơng ty hay tổ chức phát hành chứng khoán gọi đối tượng phát hành Chứng khốn chứng nhận tờ chứng (certificate), bút toán ghi sổ (book-entry) liệu điện tử 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán a Khái niệm thị trường chứng khốn TTCK thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển, nơi diễn hoạt động mua, bán loại chứng khoán trung dài hạn người phát hành chứng khoán mua chứng khoán kinh doanh chứng khoán Hàng hoá TTCK loại hành hoá đặc biệt bao gồm: Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ chứng khốn phái sinh - Khi cơng ty gọi vốn, số vốn cần gọi chia làm nhiều phần nhỏ gọi cổ phần, người mua cổ phần gọi cổ đông, cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy: Cổ phiếu chứng thư, bút toán chứng minh quyền sở hữu lợi ích hợp pháp cổ đông với công ty cổ phần cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu - Trái phiếu giấy chứng nhận khoản nợ người phát hành đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn - Chứng khoán phái sinh chứng khốn (cơng cụ) phát hành sở chứng khốn có trái phiếu, cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Các chứng khốn (cơng cụ) phái sinh gồm: Hợp đồng quyền chọn, chứng quyền, hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn) - Chứng quỹ mặt hàng ngày ưa chuộng TTCK Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Quỹ đại chúng quỹ đầu tư chứng khoán hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác nhằm phân tán rủi ro, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ (mọi quyền hành công ty quản lý quỹ định) b Đặc điểm thị trường chứng khoán - TTCK đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người có khả cung ứng vốn đến trực tiếp tham gia vào thị trường, họ khơng có trung gian tài - TTCK gắn với cạnh tranh cao: Tất người tự tham gia vào thị trường Giá thị trường chứng khốn khơng có áp đặt mà xác định quan hệ cung – cầu - TTCK thị trường liên tục: Chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp mua bán nhiều lần thị trường thứ cấp Nhờ TTCK người đầu tư chuyển chứng khoán họ nắm giữ thành tiền lúc họ muốn 1.3 Cơ chế điều hành giám sát thị trường chứng khoán a Sự cần thiết phải điều hành giám sát thị trường chứng khoán TTCK thị trường bậc cao phản ánh tập trung tình hình kinh tế, trị, xã hội quốc gia cần phải điều hành, giám sát chặt chẽ với lý sau: - TTCK nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích khác địi hỏi phải có quy định mang tính bắt buộc để đảm bảo hoạt động thị trường không hỗn loạn - TTCK thị trường cao cấp thực giao dịch sản phẩm tài với giá trị lớn, hoạt động phức tạp sử dụng kỹ thuật gian lận, phải có chế điều hành giám sát chặt chẽ - TTCK thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn đầu tư cho kinh tế, cần đảm bảo tính hiệu quả, cơng lành mạnh b Cơ chế điều hành giám sát TTCK * Các quan quản lý TTCK Chính Phủ Cơ quan quản lý TTCK Chính phủ quan thực chức quản lý nhà nước hoạt động TTCK Các quan có thẩm quyền ban hành quy định điều chỉnh hoạt động TTCK tạo nên sở cho tổ chức tự định chế trực tiếp thực chức điều hành giám sát thị trường Nhìn chung quan quản lý thị trường Chính phủ gồm Ủy ban chứng khốn số Bộ ngành có liên quan - UBCK: Là quan quản lý chuyên ngành nhà nước lĩnh vực chứng khoán - Một số như: + Bộ Tài chính: Quản lý cơng khai thơng tin cơng ty phát hành trái phiếu quốc tế 10 công bố thông tin chậm trễ tạo kẽ hở cho giao dịch nội gián, giao dịch mờ ám vậy, dễ gây giao động lớn giá cổ phiếu công ty -Công bằng: Các thông tin công bố phải phổ biến rộng rãi tới nhà đầu tư, để nhà đầu tư có hội tiếp cận thơng tư ngang từ định đầu tư Nếu có số người tiếp cận thơng tin họ thu thu nhập bất gây thiệt hại lớn nhà đầu tư khác c Công bố thông tin tổ chức thị trường chứng khốn * Cơng bố thơng tin tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết Việc công bố thông tin tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết quan trọng nhà đầu tư Nội dung chủ yếu công bố thông tin tổ chức công bố thơng tin cần thiết liên quan đến tình hình kết hoạt động tổ chức Việc cơng bố thơng tin thực hình thức - Công bố thông tin định kỳ: Nội dung công bố thông tin định kỳ bao gồm: +Công bố thơng tin báo cáo tài hàng tháng, hàng q, báo cáo tài năm +Cơng bố thơng tin báo cáo tài trường hợp nhận vốn góp hay góp vốn vào tổ chức khác -Cơng bố thông tin bất thường: Khi xảy kiện có tính chất đột biến ảnh hưởng lớn đến giá chứng khốn lợi ích người đầu tư, tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết phải công bố thông tin theo quy định pháp luật thời gian 24 kể từ xảy kiện Ví dự có biến động lớn điều kiện liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, bị tổn thất từ 10% giá trị cổ phần trở lên, thay đổi chủ tịch hội đồng quản trị v.v.v - Công bố thông tin theo u cầu: Trong trường hợp có thơng tin liên quan đến tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết ảnh hưởng đến giá chứng khoán ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư cần xác nhận thơng tin hay giá khối lượng giao dịch chứng khoán niêm yết thay đổi bất thường Ủy ban chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn yêu cầu tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết công bố thông tin qua phương tiện công bố thông tin đại chúng phương tiện công bố thơng tin Sở giao dịch chứng khốn kiện, nguyên nhân mức độ xác định kiện *Cơng bố thơng tin cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn có trách nhiệm cơng bố thông tin: 81 - Công bố thông tin cho nhà đầu tư: Các thông tin chủ yếu là: + Thông tin tổ chức niêm yết quỹ đầu tư chứng khốn + Cơng khai thơng tin hình thức dịch vụ, phương thức đặt lệnh, nhận lệnh, thực lệnh danh sách thành viên HĐQT, ban giám đốc cơng ty - Cơng bố báo cáo tài hàng năm - Công bố thông tin bất thường * Công bố thông tin công ty quản lý Quỹ Công ty quản lý Quỹ phải công bố thông tin sau: - Công bố thông tin bất thường - Công bố thông tin theo yêu cầu * Công bố thơng tin Sở giao dịch chứng khốn Thơng tin Sở giao dịch chứng khoán yếu tố tác động lớn đến định đầu tư người đầu tư Công bố thông tin Sở giao dịch chứng khoán bao gồm nội dung chủ yếu sau: - Thơng tin giao dịch chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn: Thơng tin giao dịch, thông tin định kỳ ngày giao dịch - Thông tin tổ chức niêm yết Thông tin công ty chứng khoán thành viên Sở giao dịch chứng khốn - Thơng tin cơng ty quản lý Quỹ đầu tư chứng khốn - Thơng tin quản lý thị trường - Thơng tin khác tình hình thị trường Để trì thị trường chứng khoán lành mạnh trật tự, thị trường chứng khốn cần phải trang bị hệ thống cơng bố thông tin hiệu với đầy đủ thông tin cơng bố, chế tài thích hợp để xử lý hành vi vi phạm quy định công bố thơng tin Thị trường chứng khốn phi tập trung – Giao dịch qua quầy (OTC) 3.1 Khái niệm thị trường OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC ) loại thị trường chứng khoán xuất sớm lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Thị trường mang tên OTC (Over the Counter )có nghĩa “ Thị trường qua quầy “ Điều xuất phát từ đặc thù thị trường giao dịch mua bán thực trực tiếp quầy ngân hàng 82 công ty chứng khoan mà không phảI thông qua trung gian môI giới để đưa vào đấu giá tập trung Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch chứng khốn tập trung , mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư , hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch ) ngân hàng cơng ty chứng khốn Đặc điểm quan trọng thị trường chứng khoán OTC để phân biệt với thị trường chứng khoán tập trung ( Sở giao dịch chứng khoán ) chế lập giá hình thức thương lượng thoả thuận song phương người bán người mua chủ yếu, cịn hình thức xác lập giá đấu lệnh áp dụng hạn chế phần lớn lệnh nhỏ Thời kỳ ban đầu thị trường , việc thương lượng giá theo thoả thuận trực tiếp – “ mặt đối mặt” song với phát triển công nghệ thông tin , việc thương lượng thực qua diện thoại hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng Thị trường OTC đóng vai trị thị trường thứ cấp , tức thực vai trị điều hồ , lưu thơng nguồn vốn ,đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn dể đầu tư phát triển kinh tế Quá trình phát triển thị trường OTC trình phát triển từ hình thái thị trường tự , khơng có tổ chức đến thị trường có tổ chức có quản lý ccủa Nhà nước tổ chức tự quản phát triển từ hình thức giao dịch truyền thống ,thủ cơng sang hình thức giao dịch điện tử đại Hiện , thị trường OTC coi thị trường chứng khốn bậc cao , có mức dộ tự động hoá cao độ 3.2 Đặc điểm hoạt động Thị trường OTC nước có đặc điểm riêng , phù hợp với điều kiện đặc thù nước Tuy nhiên , hệ thống thị trường OTC giới xây dựng theo mô hình thị trường NASDAQ Mỹ Vì , khái quát số đặc điểm chung nước sau Về hình thức tổ chức thị trường Thị trường OTC tổ chức theo hình thức phi tập trung , khơng có địa điểm giao dịch mang tính tập trung bên mua bán Thị trường diễn điểm giao dịch ngân hàng , công ty chứng khoán , địa diểm thuận lợi cho ngời mua bán Chứng khoán giao dịch thị trường OTC bao gồm hai loại : Thứ , chiếm phần lớn chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch 83 song đáp ứng điều kiện tính khoản yêu cầu tài tối thiểu thị trường OTC , chủ yếu chứng khốn công ty vừa nhỏ , công ty công nghệ cao có tiềm phát triển Thứ hai loại chứng khoán niêm yết sở giao dịch chứng khoán Như , chứng khoán niêm yết giao dịch thị trường OTC đa dạng vàcó độ rủi ro cao so với chứng khoán niêm yết sở giao dịch chứng khoán Cơ chế lập giá thị trường OTC chủ yếu thực qua phương thức thương lượng thoả thuận song phương bên bán bên mua , khác với chế đấu giá chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn Hình thức khớp lệnh thị trường OTC phổ biến chr dược áp dụng lệnh nhỏ Giá chứng khốn hình thannhf qua thương lượng thoả thuận riêng biệt nên phụ thuộc vào nhà kinh doanh đối tác giao dịch có nhiều mức giá khác loại chứng khoán thời điểm Tuy nhiên , với tham gia nhà tạo lập thị trường chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử ngày dẫn ddến cạnh tranh giá mạnh mẽ nhà kinh doanh chứng khốn , khoảng cách chênh lệch mức giá thu hẹp diẽn “ đấu giá “ nhà tạo lập thị trường với , nhà đầu tư viẹc chọn lựa giá tốt báo giá nhà tạo lập thị trường Thị trường có tham gia nhà tạo lập thị trường cơng ty giao dịch – mơi giới Các cơng ty hoạt động giao dịch hai hình thức : Thứ mua bán chứng khán cho nguồn vốn cơng ty - hoạt động giao dịch Thứ hai làm môI giới đại lý cho khách hàng để hưởng hoa hồng - hoạt động mơI giới Khác với Sở giao dịch chứng khốn có người tạo thị trường cho loại chứng khốn chun gia chứng khốn , thị trường OTC có tham gia vâvj hành nhà tạo lập thị trường ( Market Maker ) cho loại chứng khốn bên cạnh nhà mơi giới tự doanh Nhiệm vụ quan trọng chủ yếu nhà tạo lập thị trường Thị trường chứng khốn trường tạo tính khoản cho thị trường thông qua viêc nắm giữ lươngj chứng khoán để sẵn sàng giao dịch với khách hàng Để tạo thị trường cho loại chứng khốn ,các cơng ty giao dịch – mơi giới xướng mức giá cao sẵn sàng mua ( giá đặt mua ) giá thấp sẵn sàng bán (giá chào bán ) , mức giá giá yết nhà tạo thị trường họ hưởng chênh lệch giá thông qua việc mua bán chứng khoán Hệ thống nhà tạo lập thị trường coi động lực cho thị trường 84 OTC phát triển Muốn tham gia thị trường OTC , công ty môI giới phải đăng ký hoạt động với quan quản lý ( Uỷ ban chứng khoán , Sở giao dịch chứng khoán hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán ) có trách nhiệm tuân thủ chuẩn mực t , kỹ thuật , chun mơn đạo đức hành nghề Là thị trường sử dụng hệ thơng mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất đối tượng tham gia thị trường Vì , thị trường OTC cịn gọi thị trường mạng hay thị trường báo giá điện tử Hệ thông mạng thị trường đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch , đàm phán , thương lượng giá , truy cập thông báo thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán … Chức mạng sử dụng rộng rãi giao dịch mua bán quản lý thị trường OTC Quản lý thị trường OTC Cấp quản llý thị trường OTC tương tự quản lý hoạt động thị trường chứng khoán tập trung chia làm hai cấp Cấp quản lý Nhà nước : quan quản lý thị trường chứng khoán trực tiếp quản lý theo pháp luật chứng khoán luật có liên quan , quan thường gọi Uỷ quan chứng khoán nhà nước Cấp tự quản : hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán quản lý Mỹ , Nhật , Thái Lan , Hàn Quốc … trực tiếp sở giao dịch đồng thời quản lý mhư Anh Pháp ,Canada …Nhìn chung , nội dung mức độ quản lý nước khác m tuỳ thuộc vào điều kiện đặc thù nước có chung mục tiêu đảm bảo ổn định phát triển liên tục kinh tế thị trường Cơ chế toán thị trường OTC linh hoạt đa dạng Do phần lớn giao dịch mua bán thị trường OTC thực sở thương lượng thoả thuận nên phương thức toán thị trường OTC linh hoạt gữa người mua bán , khác với phương thức toán bù trừ đa phương thống thị trường tập trung Thời hạn tốn khơng cố định thị trường tập trung mà đa dạng T+0,T+1, T+2,T+x thị trường, tuỳ theo thương vụ phát triển thị trường CÂU HỎI ƠN TẬP Câu 1: Trình bày hiểu biết thị trường chứng khoán thứ cấp Việt Nam? Câu 2: Giải thích lệnh mua bán chứng khốn sở giao dịch chứng khoán? 85 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN Mã chương: TTCK05 Giới thiệu: Trình bày vấn đề đầu tư chứng khốn, cách phân tích đánh giá nhận định tình hình thị trường giá chứng khốn thị trường Mục tiêu: - Trình bày khái niệm đầu tư chứng khốn; - Giải thích tiêu phân tích tài chứng khốn; - Tính loại rủi ro đầu tư chứng khoán; - Tư vấn lựa chọn phương án đầu tư chứng khốn tối ưu dựa vào bảng phân tích tài chứng khoán; - Vận dụng lý thuyết DOW vào đầu tư chứng khoán; - Làm tập thực hành phân tích chứng khốn; - Rèn luyện tính cẩn thận xác, nghiêm túc nghiên cứu Nội dung chính: Đầu tư chứng khốn 1.1 Khái niệm Khái niệm Đầu tư chứng khốn loại hình đầu tư tài Trong hoạt động này, NĐT bỏ tiền để mua chứng khoán (bao gồm cổ phiếu, trái phiếu…) Giá trị chứng khoán phụ thuộc vào giá trị kinh tế quyền bao hàm loại chứng khoán, hay phụ thuộc vào lực tài nhà phát hành Đồng thời, giá chứng khoán phụ thuộc vào quan hệ cung cầu chứng khoán thị trường Đầu tư chứng khoán giúp NĐT thu lợi nhuận từ phần lợi tức chia phần tăng giá chứng khoán thị trường Mặt khác, NĐT hưởng quyền quản lý, quyền kiểm soát doanh nghiệp từ việc nắm giữ cổ phiếu Phân loại đầu tư chứng khốn Có nhiều cách phân loại đầu tư chứng khoán Ở đề cập đến việc phân loại theo mục đích đầu tư Theo đó, hoạt động đầu tư chứng khốn chia thành: Đầu tư ngân quỹ Hoạt động đầu tư ngân quỹ thường thực tổ chức kinh tế NĐT lớn Xuất phát từ nhu cầu tốn chi trả, nhu cầu dự phịng dự trữ, tổ chức kinh tế NĐT lớn thường phải nắm giữ lượng tiền lớn Tuy nhiên, tiền tài sản sinh lời, nên đối tượng thường có 86 xu hướng tăng cường đầu tư vào tài sản sinh lời, giảm dự trữ tiền, tiềm ẩn khả phá sản lớn khả toán Để khắc phục điều này, nhà quản trị tài thường đầu tư vào chứng khốn ngắn hạn, có khả chuyển đổi nhanh thành tiền tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng… Bên cạnh khả sinh lời, chứng khốn có vai trị dự trữ thứ cấp nhu cầu toán chi trả phát sinh Đầu tư hưởng lợi Khác với đầu tư ngân quỹ nhằm đáp ứng khả toán, hoạt động đầu tư hưởng lợi nhằm mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có từ lợi tức, từ tài sản đầu tư cổ tức hàng năm, hay từ lợi tức trái phiếu Bên cạnh đó, NĐT thu chênh lệch giá chứng khoán quyền lợi khác có Hoạt động đầu tư hưởng lợi gồm kinh doanh chênh lệch giá, hoạt động đầu cơ, kinh doanh giảm giá, tạo lập thị trường Đầu tư phòng vệ Hoạt động đầu tư có khả mang lại lợi nhuận lớn, song hàm chứa rủi ro cao Vì vậy, cơng cụ phịng vệ xuất ngày nhiều nhằm giúp NĐT phòng tránh rủi ro, như: hợp đồng giao sau, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền mua…, công cụ sử dụng cho nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá, nghiệp vụ đầu tư nghiệp vụ phòng vệ Đầu tư nắm quyền kiểm soát Cổ phiếu cho phép chủ sở hữu có quyền kiểm sốt cơng ty phát hành thơng qua quyền nhận thông tin, quyền tham dự biểu ĐHCĐ Số lượng cổ phiếu nắm giữ thường định khả biểu quyết, kiểm soát NĐT Một số NĐT lớn, thường NĐT tổ chức doanh nghiệp ngân hàng lớn thường thực hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm sốt Một hình thái khác đầu tư nắm quyền kiểm soát phát triển năm gần hoạt động đầu tư mạo hiểm Một số tổ chức đầu tư lớn tìm kiếm hội đầu tư từ công ty chưa phát triển, đặc biệt yếu công nghệ quản lý Thơng qua nắm quyền kiểm sốt, họ thực tái cấu trúc công ty, thay đổi quản lý, công nghệ, từ nâng cao hiệu hoạt động cải thiện hình ảnh cơng chúng đầu tư thực bán cổ phiếu thị trường tập trung thị trường OTC cổ phiếu tăng giá Đối tượng tham gia hoạt động đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư NĐT bao gồm NĐT có tổ chức ngân hàng, CTCK, công ty bảo hiểm, DN Đặc điểm nhóm NĐT quy mơ vốn đầu tư lớn, có tính tập trung hóa hoạt động đầu tư cao, hoạt động chuyên nghiệp với danh mục đầu tư đa dạng linh hoạt Đặc biệt, tổ chức kinh doanh chứng khoán ngân hàng, CTCK đảm nhận vai trị tạo lập thị trường Các DN đối tượng đầu tư quan trọng thị trường Tuy nhiên, hoạt động đầu tư đối tượng thường chuyên nghiệp hơn, chủ yếu tập trung hoạt động đầu tư ngân quỹ nhằm đáp ứng khả toán chi trả hoạt động 87 đầu tư nắm quyền kiểm soát Bên cạnh NĐT có tổ chức, NĐT cá nhân có vai trị quan trọng việc làm tăng tính sơi động thị trường Nhiều nước giới cho phép NĐT ký hợp đồng mở tài khoản nhiều CTCK Biện pháp giúp NĐT thực phân tán đầu tư, tận dụng lợi CTCK việc thực giao dịch, đồng thời CTCK buộc phải cạnh tranh với nhau, từ làm tăng chất lượng dịch vụ cung cấp Ở Việt Nam, phương thức quản lý chưa hoàn thiện, chưa thực kiểm soát chặt chẽ giao dịch, đặc biệt giao dịch nội gián thao túng thị trường, cho phép NĐT mở tài khoản CTCK Các NĐT cá nhân thường gặp bất lợi quy mô, chi phí đầu tư cao, khả phân tán rủi ro đa dạng hóa đầu tư kém, tính chuyên nghiệp thấp Danh mục đầu tư NĐT cá nhân Việt Nam thường đơn giản, chủ yếu cổ phiếu Hơn nữa, việc hoạch định danh mục đầu tư thiếu khoa học quản lý thụ động Chứng khốn lựa chọn cịn theo cảm tính, chất lượng đầu tư thường không cao Nhà phát hành Nhà phát hành lớn thị trường tổ chức kinh tế, bao gồm Chính phủ quyền địa phương, DN, ngân hàng thương mại trung gian tài khác Hoạt động phát hành chứng khốn trung gian tài làm tăng khả tích tụ tập trung vốn thị trường Chính phủ quyền địa phương phát hành trái phiếu công cụ nợ ngắn hạn nhằm huy động vốn để bù đắp thiếu hụt ngân sách chi đầu tư Các DN phát hành cổ phiếu, trái phiếu công cụ nợ ngắn hạn nhằm huy động vốn đáp ứng nhu cầu hoạt động Phần lớn lượng vốn dùng để đầu tư mua sắm tài sản thực, làm tăng lực sản xuất kinh tế Các trung gian tài ngân hàng thương mại phát hành chứng khoán để huy động vốn Chứng khoán đối tượng phát hành có khối lượng lớn độ an toàn cao, thường hấp dẫn cơng chúng đầu tư Trung gian tài Các tổ chức trung gian đầu tư bao gồm CTCK, công ty quản lý quỹ, tổ chức bảo hiểm, ngân hàng trung gian đầu tư khác Các CTCK thường thực hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, bảo lãnh phát hành, tự doanh… Khác với CTCK, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực hoạt động ủy thác đầu tư phát hành chứng quỹ đầu tư chứng khoán thực quản lý danh mục đầu tư chứng khoán cho khách hàng (những người sở hữu chứng quỹ) Công ty bảo hiểm trung gian đầu tư điển hình Thơng qua hoạt động khai thác bảo hiểm, công ty thu hút lượng vốn lớn kinh tế thực hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi, chủ yếu vào chứng khoán 88 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán - Rủi ro vỡ nợ người phát hành Trên thực tế, có trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu khơng có rủi ro vỡ nợ Chính phủ ln ln đảm bảo khả tốn dứt điểm phần nợ Do lãi suất phủ ln thấp lãi suất trái phiếu khác (phần chênh lệch thấp mức bù rủi ro) - Rủi ro lãi suất: Là hình thức rủi ro thị trường trái phiếu có lãi suất cố định: Vì lãi suất thị trường tăng giá trái phiếu giảm - Rủi ro lạm phát: Lạm phát làm đồng tiền giá nên lợi tức thu từ chứng khoán bị giảm giá trị.(Trái phiếu có rủi ro cao có thu nhập cố định cịn cổ phiếu có rủi ro thấp việc chi trả cổ tức thay đổi năm phần vốn gốc tăng theo giá trị công ty) - Rủi ro khả khoản: Là rủi ro nhà đầu tư không bán bán mức giá thấp chứng khoán họ nắm giữ (Các chứng khốn có chất lượng thấp rủi ro khoản lớn) - Rủi ro thị trường: Là rủi ro xẩy biến động chung ảnh hưởng đến toàn thị trường làm sụt giảm giá tất chứng khốn nói chung - Rủi ro tái đầu tư: Là rủi ro người nắm giữ trái phiếu tái đầu tư số lãi trả vào danh mục đầu tư có lãi suất tương đương với lãi suất đáo hạn trái phiếu (Các trái phiếu chiết khấu khơng có rủi ro suốt thời gian tồn không trả khoản lãi nào) - Rủi ro tỷ giá hối đoái: (Đối với khoản đầu tư ngoại tệ) Khác với đầu tư nước đầu tư nước nhà đầu tư phải tính tốn đến chi phí giao dịch, thuế rủi ro trị, tỷ giá hối đối Rủi ro tỷ giá hối đoái rủi ro xẩy có biến động bất lợi làm giá đồng ngoại tệ (của nước phát hành) giảm làm giảm lợi nhuận nhà đầu tư Ví dụ: Vào đầu năm nhà đầu tư người Anh đổi bảng Anh Đơ la để đầu tư vào chứng khốn Mỹ Tỷ giá hối đối trả e = Đơ la / Bảng Anh Trong hoạt động đầu tư cần 50.000 Đô la để mua 2.000 cổ phần với giá 25 Đơ la/ Cổ phần, tính tương đương Bảng Anh 25.000 Bảng Anh (12,5 Bảng Anh/ Cổ phần) Các cổ phần giữ năm sau đem 89 bán với mức giá 27 Đơ la/ Cổ phần, ngồi cịn nhận thêm Đô la tiền cổ tức/ Cổ phần Hỏi việc đầu tư có hiệu khơng? Biết vào thời điểm cuối năm tỷ giá hối đoái e = 2,5 Đơ la/ Bảng Anh) Ta có: Tỷ lệ thu nhập năm tính Đơ la là: 27   25  16 % >  Có lãi 25 Tuy nhiên lãi tính Bảng Anh lại phụ thuộc vào biến động tỷ giá hối đối năm Ta có: e = 2,5 Đô la/ Bảng Anh  Tỷ lệ thu nhập năm tính Bảng Anh là:  27 / 2,5  / 2.5  25 / 25 / = - 0,072 = -7,2% <  Lỗ Như biến động tỷ giá Đô la Bảng Anh gây hậu nhà đầu tư bị lỗ tính chuyển thu nhập theo đồng Bảng Anh khoản thu đầu tư tính Đơ la có hiệu - Rủi ro pháp luật: Là khả quy định pháp luật biến động theo hướng bất lợi, gây nên tổn thất cho người đầu tư vào CK 1.3 Những quan tâm trước định đầu tư chứng khoán 1.3.1 Yếu tố thu nhập Thu nhập mục đích đầu tư: Nhà đầu tư thực hoạt động đầu tư họ nhận thu nhập - Tỷ suất lợi tức cổ phần Tỷ suất lợi tức cổ phần Lợi nhuận ròng – Cổ tức CPƯĐ - Thu nhập giữ lại = Số CP thường lưu hành - Hệ số chi trả cổ tức (chỉ số toán cổ tức) Hệ số chi trả cổ = tức( số toán cổ tức) Cổ tức chi trả cho CP thường hàng năm Thu nhập cổ phiếu 90 = DPS EPS - Mối quan hệ triển vọng hoạt động công ty giá thị trường cổ phiếu Vì giá thị trường cổ phiếu ảnh hưởng thu nhập cổ phiếu thu nhập cổ phiếu nhân tố phản ánh kết khả hoạt động công ty - Mối quan hệ thu nhập cổ phiếu số lượng cổ đơng dự tính tương lai Nếu tại, công ty phát hành nhiều loại CPƯĐ chuyển đổi, hay trái phiếu chuyển đổi đến thời gian định, số cổ phiếu công ty tăng lên làm giảm thu nhập cổ phiếu 1.3.2 Yếu tố rủi ro 1.3.3 Yếu tố khoản CK Tính khoản khả chuyển đổi thành tiền loại chứng khoán Mục tiêu nhà đầu tư CK lợi nhuận, ngồi số tiền thu từ việc phân chia lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh tổ chức phát hành phần lớn nhà đầu tư mong muốn kiếm lợi nhuận từ khoản chênh lệch giá bán chứng khoán, Mặt khác khơng phải lúc nhà đầu tư tính trước nhu cầu tiêu dùng đáp ứng đầy đủ nhu cầu tiêu dùng đó, cần họ bán CK để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Như hành động bán chứng khoán xẩy tất yếu đặc biệt cổ phiếu Vì nhà đầu tư ln tính đến tính khoản cảu chứng khốn trước định đầu tư Trên thực tế, khả khoản CK phụ thuộc vào yếu tố sau: - Số người nắm giữ chứng khoán: Nếu số người nắm giữ đơng việc mua bán chứng khốn dễ dàng có tính chất phổ biến - Chất lượng chứng khoán: Phụ thuộc chủ yếu vào khả toán người phát hành Thơng thường chứng khốn có độ rủi ro thấp có tính khoản cao ngược lại - Chi phí giao dịch: Một nguyên tắc hoạt động TTCK nguyên tắc trung gian Do nhà đầu tư phải trả khoản chi phí để 91 thực việc Mua – Bán chứng khốn Nếu khoản chi phí hợp lý nhà đầu tư dể dàng bán ln CK để đáp ứng nhu cầu họ, ngược lại chi phí q cao nhà đầu tư khơng chấp nhận bán CK thời gian bán CK kéo dài, dẫn đến tính khoản CK giảm, (Thơng thường, tính khoản CK tỷ lệ nghịch với thời hạn đáo hạn chứng khoán) - Ngoại hối: Đối với nhà đầu tư nước bán lại CK nước phát hành thường đổi tiền nước Vì thế, thủ tục chuyển đổi ngoại hối phức tạp thời gian tốn kéo dài, làm giảm tính khoản chứng khoán nhân tố cản trở nhà đầu tư nước ngồi Phân tích chứng khốn 2.1 Khái niệm Phân tích chứng khốn hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ cho việc định đầu tư.Trong hoạt động đầu tư chứng khoán có hai phương pháp phân tích chủ yếu sử dụng phương pháp Phân tích (Phân tích tài chính) Phân tích kỹ thuật Phân tích giúp cho doanh nghiệp lựa chọn kết cấu danh mục đầu tư phù hợp Phân tích kỹ thuật giúp cho nhà quản lý lựa chọn thời điểm chiến lược mua bán chứng khoán tuỳ theo diễn biến thị trường 2.2 Phân tích Phân tích (Fundamental Analysis) Là phương pháp phân tích chứng khốn dựa vào nhân tố mang tính chất tảng có tác động dẫn tới thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội (intrinsic value) cổ phiếu thị trường Kim nam nhà đầu tư theo trường phái phân tích đo lường giá trị thực công ty cới tiêu tài như: tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận; rủi ro mà công ty gặp phải; dịng tiền… Sự chênh lệch giá trị trường so với giá trị thực cơng ty hội đề đầu tư dấu hiệu cho việc bán chốt lời cổ phiếu Phân tích dựa vào giả định sau: Mối quan hệ giá trị yếu tố tài đo lường Mối quan hệ ổn định khoảng thời gian đủ dài Các sai lệch mối quan hệ điều chỉnh lại vào thời điểm thích hợp 92 Giá trị mục tiêu phân tích Một số nhà phân tích thường sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền mặt để xác định giá trị cơng ty, số người lại sử dụng tỷ số giá thu nhập (P/E) … Các nhân tố cần nghiên cứu bao gồm: phân tích thơng tin cơng ty; phân tích báo cáo tài cơng ty; phân tích hoạt động kinh doanh cơng ty; phân tích ngành mà cơng ty hoạt động; phân tích điều kiện kinh tế vĩ mô ảnh hưởng chung đến giá cổ phiếu Sau nghiên cứu, nhà phân tích có nhiệm vụ phải dự đốn cho tiêu quan trọng thu nhập kỳ vọng, giá trị sổ sách cổ phiếu, giá trị hợp lý cổ phiếu, đánh giá quan trọng khuyến nghị mua/bán cổ phiếu thị trường Cụ thể, nhân tố cần trọng phân tích chứng khốn là: Hoạt động kinh doanh công ty Mục tiêu nhiệm vụ công ty Khả lợi nhuận (hiện ước đoán) Nhu cầu sản phẩm dịch vụ cơng ty Sức ép cạnh tranh sách giá Kết sản xuất kinh doanh theo thời gian Kết SXKD so sánh với công ty tương tự với thị trường Vị ngành Chất lượng quản lý Ở góc độ tổng quát, phân tích sử dụng theo phương pháp phân tích từ nhân tố vĩ mơ đến nhân tố vi mơ có ảnh hưởng đến cổ phiếu (thường gọi phương pháp top-down) gồm cấp độ sau: Phân tích điều kiện kinh tế vĩ mơ Phân tích thị trường tài – chứng khốn Phân tích ngành mà cơng ty hoạt động Phân tích cơng ty Phân tích cổ phiếu Trong thực tế, tùy vào mục tiêu khả phân tích mà nhà phân tích sử dụng năm mức độ phân tích nêu Ví dụ, phân tích cơng ty, ta sử dụng phương pháp phân tích phi tài chính; đánh giá máy quản lý doanh nghiệp, nguồn nhân lực, khả phát triển sản phẩm 93 mới, thị trường thị phần, khả cạnh tranh… Cũng phân tích cơng ty, nhà phân tích sử dụng cách tiếp cận thường gọi phương pháp SWOT, với việc xác định đánh giá tập trung vào 04 khía cạnh sau cơng ty: Điểm mạnh (Strengths) Điểm yếu (Weaknesses) Cơ hội (Opportunities) Thách thức (Threats) Một cách phân tích nhanh cổ phiếu, nhà đầu tư phân loại cổ phiếu thành 06 loại dựa tính chất thu nhập mà mang lại là: cổ phiếu hàng đầu (blue-chips), cổ phiếu tăng trưởng (ổn định bùng nổ), cổ phiếu phòng vệ, cổ phiếu chu kỳ, cổ phiếu thời vụ Riêng mức độ cốt lõi khó khăn phân tích cổ phiếu, chất phương pháp phân tích việc định giá cổ phiếu nhằm dự đoán giá trị nội cổ phiếu Với mục tiêu này, thơng thường có 05 phương pháp định giá cổ phiếu là: Phương pháp định giá dựa luồng cổ tức Phương pháp định giá dựa luồng tiền Phương pháp định giá dựa hệ số P/E Phương pháp dựa hệ số tài Phương pháp định giá dựa tài sản rịng 2.3 Phân tích kỹ thuật Để kiểm chứng tính hiệu Phân tích kỹ thuật đầu tư chứng khốn trước tiên ta cần hiểu phân tích kỹ thuật thực gì? Nhắc đến phân tích kỹ thuật người ta hay nghĩ đến biểu đồ giá với nhiều báo phức tạp Tuy nhiên phân tích kỹ thuật khác xa so với báo, lý có chuyên gia phân tích kỹ thuật xuất sắc Giới chuyên nghiệp hiểu phân tích kỹ thuật phương pháp dựa vào quy luật để xem xét diễn biến giá để dự đoán xu hướng thị trường Theo đó, phương pháp dựa theo định đề sau Giá phản ánh tất cả: Các nhà phân tích kỹ thuật tin yếu tố bản, trị, tâm lý cuối phản ánh vào cung cầu cổ phiếu Nếu lượng cầu lớn lượng cung giá cổ phiếu giảm ngược lại Quy luật cung cầu quy luật tảng kinh tế học Dù nguyên nữa, giá cổ phiếu tăng lượng cung lớn lượng cầu Phân tích kỹ thuật 94 khơng tìm ngun nhân xác dẫn đến giá cổ phiếu thay đổi Phân tích kỹ thuật trả lời câu hỏi phân tích cách gián tiếp Biểu đồ khơng nói giá tăng hay giá giảm, biểu đồ thể chiến tâm lý bên mua bên bán thị trường Các nhà phân tích kỹ thuật xuất sắc dự đoán trước điểm “gãy” lớn thị trường năm 2000 năm 2008 mà không cần biết xác ngun nhân Giá ln chuyển động có xu hướng: Giả định nói thị trường xu hướng định giữ xu hướng đảo chiều Nhắc đến xu hướng tức nhắc đến phân tích kỹ thuật Do mục tiêu phân tích xu hướng thị trường sớm xác định dấu hiệu hình thành kết thúc xu hướng Giao dịch theo xu hướng trường phái mà 70% trader chuyên nghiệp áp dụng Lịch sử lặp lại: Các nhà đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật quan tâm đến tâm lý người Các mơ hình phân tích kỹ thuật xuất hàng trăm năm phản ảnh trạng thái tâm lý nhà đầu tư thời điểm định, tích cực hay tiêu cực Khi mơ hình kiểm chứng khứ, người ta giả định có hiệu tương lai Thời đại thay đổi người không thay đổi Mọi người tự tin, bi quan, tích cực, hoảng loạn, lo sợ thị trường tài Tương lai hình bóng q khứ hình thái khác Phân tích kỹ thuật có tác dụng hay khơng? Các nhà phân tích thường trích phân tích kỹ thuật họ cho trường phái nguyên nhân thay đổi giá cổ phiếu Cách tiếp cận phân tích xem xét yếu tố ảnh hưởng đến DN nhằm xác định giá trị thực cổ phiếu (intrinsic value) Giá trị thực cách tiếp cận dựa quy luật cung cầu Nếu giá thị trường cao giá trị thực, tức bị định giá q cao nên bán cổ phiếu Nếu giá thị trường thấp giá trị thực, tức bị định giá thấp cổ phiếu nên mua vào 95 ... trò thị trường chứng khoán 20 3.1 Chức thị trường chứng khoán 20 3.2 Vai trò thị trường chứng khoán 21 Những hạn chế (tiêu cực) thị trường chứng khoán 22 4.1 Đầu chứng khoán. .. chứng khoán? Câu 3: Phân biệt loại thị trường thị trường chứng khoán? CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP VÀ GIÁ CẢ CHỨNG KHOÁN Mã chương: TTCK03 Giới thiệu: Trình bày khái niệm thị trường chứng. .. 1: Trình bày khái niệm chứng khốn thị trường chứng khoán Liên hệ hiểu biết thị trường chứng khốn Việt Nam? Câu 2: Giải thích chất thị trường chứng khoán? Câu 3: Chứng minh chức vai trị thị trường