3. Giỏ cả chứng khoỏn
3.3. Định giỏ chứng khoỏn
Cú 6 yếu tố để bạn cú thể phõn tớch định giỏ của một chứng khoỏn: Phõn tớch cơ bản:
Điều mà nhà phõn tớch cơ bản coi như kim chỉ nam chớnh là cho rằng giỏ trị thực của một cụng ty cú mối quan hệ mật thiết với cỏc đặc tớnh tài chớnh như: khả năng phỏt triển; những rủi ro mà cụng ty cú thể gặp phải; dũng tiền mặt... Bất kỳ một sự chệch hướng nào so với giỏ trị thực cũng là dấu hiệu cho thấy CP
đú đang ở dưới hoặc vượt quỏ giỏ trị thực. Một chiến lược đầu tư dài hạn thường dựa vào những giả thiết như:
- Mối quan hệ giữa giỏ trị và cỏc yếu tố tài chớnh là cú thể đo lường được. - Mối quan hệ này ổn định trong một khoảng thời gian đủ dài.
- Cỏc sai lệch của mối quan hệ sẽ được điều chỉnh lại vào thời điểm thớch hợp. Giỏ trị là mục tiờu chớnh trong phõn tớch cơ bản. Một số nhà phõn tớch thường sử dụng phương phỏp chiết khấu dũng tiền mặt để xỏc định giỏ trị của cụng ty, trong khi đú một số người lại sử dụng tỷ số giỏ trờn thu nhập (P/E) hoặc giỏ trị số tớch... Khi những nhà phõn tớch này nắm giữ một số lượng lớn cỏc CP đang ở dưới giỏ trị trong danh mục đầu tư nghĩa là họ đang nuụi hy vọng danh mục này sẽ đem lại một mức lợi nhuận cao hơn mức trung bỡnh của thị trường. Mua đặc quyền kinh doanh Nhà mua đặc quyền kinh doanh thường tập trung vào một số ớt cỏc cụng ty mà họ hiểu rừ và họ sẽ tiến hành mua CP khi những cụng ty này đang ở dưới giỏ trị thực. Thường thỡ nhà mua đặc quyền kinh doanh sẽ cú ảnh hưởng lờn Ban quản lý và cú thể thay đổi chớnh sỏch tài chớnh hoặc chớnh sỏch đầu tư của cụng ty. Trờn khớa cạnh đầu tư dài hạn thỡ:
- Nhà đầu tư hiểu rừ cụng ty sẽ ở vị thế tốt hơn trong định giỏ cụng ty. - Cú thể mua những cụng ty ở dưới giỏ trị thực mà khụng làm cho giỏ của chỳng tiến đến gần giỏ trị thực. Giỏ trị cũng đúng vai trũ chủ chốt và nhà mua đặc quyền kinh doanh sẽ hướng sự chỳ ý của mỡnh vào những cụng ty mà họ tin tưởng cụng ty đú đang ở dưới giỏ. Ngoài ra, họ cũng quan tõm tỡm hiểu xem họ sẽ gia tăng được thờm bao nhiờu giỏ trị cho cụng ty nếu họ cú thể tỏi cơ cấu lại cụng ty.
Biểu đồ (phõn tớch kỹ thuật):
Những nhà phõn tớch kỹ thuật tin tưởng rằng phần giỏ cả dao động do tõm lý của cỏc nhà đầu tư ớt nhất cũng bằng phần dao động do cỏc yếu tố tài chớnh. Những thụng tin cú sẵn như dao động giỏ, khối lượng giao dịch, bỏn khống... sẽ cung cấp những chỉ bỏo về tõm lý của nhà đầu tư về dao động giỏ trong lương lai. Nhưng nhỡn chung cú thể thấy cỏc nhà đầu tư cỏ thể đầu tư theo cảm tớnh nhiều hơn là đầu tư theo cỏc phõn tớch hợp lý. Trong khi giỏ trị khụng đúng vai trũ chớnh trong phõn tớch kỹ thuật thỡ cũng cú nhiều con đường để nhà phõn tớch kỹ thuật cú thể kết hợp vào phõn tớch. Giỏ trị cú thể được sử dụng vớ dụ như để quyết định đường hỗ trợ hoặc khỏng cự trờn biểu đồ giỏ. Trờn một biểu đồ đường hỗ trợ thường căn cứ vào điểm dưới mà dưới điểm đú giỏ cú khuynh hướng ngừng giảm, cũn đường khỏng cự được căn cứ vào điểm trờn mà trờn điểm đú
giỏ cú khuynh hướng ngừng tăng. Những mức này thường được dự tớnh theo giỏ quỏ khứ, biờn độ của giỏ tớnh theo phương phỏp giỏ trị cú thể được sử dụng để quyết định. Cú nghĩa là giỏ trị tối đa sẽ trở thành mức khỏng cự và giỏ trị tối thiểu sẽ trở thành đường hỗ trợ. Thụng tin Giỏ cả lờn xuống phụ thuộc vào thụng tin về cụng ty. Những nhà giao dịch căn cứ vào thụng tin giao dịch (dựa trờn lợi thế thụng tin mới hoặc ngay sau khi thụng tin được cụng bố trờn thị trường), họ sẽ mua vào khi cú tin tốt và bỏn ra khi cú tin xấu. Giả thiết được đưa ra là cỏc nhà giao dịch cú thể dự đoỏn thụng tin sắp cụng bố và đỏnh giỏ được phản ứng của thị trường tốt hơn nhà đầu tư thụng thường. Đối với nhà kinh doanh dựa vào thụng tin thỡ việc nghiờn cứu mối quan hệ giữa thụng tin và sự thay đổi giỏ là quan trọng hơn việc nghiờn cứu giỏ trị. Do đú, nhà kinh doanh này cú thể mua một cụng ty cú giỏ vượt quỏ giỏ trị thực dựa trờn niềm tin rằng thụng tin kế tiếp là những thụng tin tốt, vượt mức mong đợi và sẽ đẩy được giỏ lờn. Như vậy, nếu cú mối quan hệ trong việc cụng ty ở dưới giỏ, trờn giỏ và xỏc định được cơ chế của giỏ CP phản ứng lại những thụng tin trờn thị trường thỡ nhà đầu tư dựa trờn thụng tin sẽ cú những quyết định đầu tư hợp lý. Thời điểm Những nhà đầu tư thời điểm cho rằng dự đoỏn thay đổi của cả thị trường thỡ dễ hơn việc chọn lựa cụ thể một CP nào đú và như vậy việc dự đoỏn được dựa trờn những yếu tố cú thể quan sỏt được. Trong khi việc xỏc định giỏ trị của một CP cú thể khụng sử dụng cụng cụ của nhà phõn tớch thời điểm thỡ chiến lược tớnh toỏn thời điểm thị trường lại cú thể sử dụng cụng cụ giỏ trị bằng ớt nhất hai cỏch sau:
- Tổng thị trường tự nú được định giỏ và so sỏnh theo thời điểm hiện tại. - Mụ hỡnh giỏ trị cú thể được sử dụng để tớnh toỏn giỏ trị của tất cả cỏc CP và kết quả từ việc kiểm tra chộo cú thể được sử dụng để quyết định xem thị trường đang ở dưới hoặc trờn giỏ trị thực của nú. Thị trường hiệu quả Những nhà thị trường hiệu quả tin tưởng rằng giỏ cả tại một thời điểm nào đại diện cho dự đoỏn tốt nhất về giỏ trị thực của cụng ty và bất cứ dự định nào nhằm hưởng lợi từ thị trường hiệu quả sẽ tốn kộm hơn là lợi nhuận thu được. Họ cho rằng thị trường thớch hợp thụng tin một cỏch nhanh chúng, chớnh xỏc và cỏc nhà đầu tư theo kiểu vay-mua sẽ lập tức lấp đầy những khoảng khụng hiệu quả. Đối với nhà phõn tớch thị trường hiệu quả thỡ giỏ trị là một cụng cụ kiểm tra hữu hiệu để hiểu rừ tại sao một CP được bỏn ở mức giỏ đú. Kể từ khi giả thiết giỏ thị trường là dự đoỏn tốt nhất đối với giỏ trị thực của cụng ty thỡ đối tượng quyết định đối với giả thiết này là phõn tớch tỏc động của mức tăng trưởng và rủi ro trong giỏ thị trường hơn là việc tỡm kiếm cụng ty ở dưới hoặc lờn giỏ trị thực.
Bài 1: Cụng ty X trong năm trước chi trả mức cổ tức là 40%. Giỏ của cổ phiếu hiện tại trờn thị trường là 18.000 đ/cp. Mệnh giỏ 10.00đ. Trong năm đầu tiờn người ta dự tớnh tốc độ tăng trưởng 30%, năm thứ hai là 20%, năm thứ 3 là 15%, từ năm thứ 4 trở đi tốc độ tăng trưởng đều đặn là 10%/năm. Định giỏ cổ phiếu này nếu như lói suất yờu cầu của nhà đầu tư tương đương với LS ngõn hang biết LSNH hiện nay là 20%.
Bài 2: Cho bảng chi trả cổ tức của cụng ty X như sau:
Năm 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Cổ tức (đ) 1.820 1.600 2.650 1.920 1.960
Từ năm 2014 trở đi, tốc độ tăng trưởng cổ tức là 10%/năm. Khi đầu tư vào cụng ty X tỷ suất mong đợi của nhà đầu tư giai đoạn 2008-2012 là 18%/năm, sau đú là 15%/năm. Định giỏ cổ phiếu trờn.