CHƯƠNG 5 : ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN
2. Phõn tớch chứng khoỏn
2.1. Khỏi niệm
Phõn tớch chứng khoỏn là hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ cho việc ra quyết định đầu tư.Trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn cú hai phương phỏp phõn tớch chủ yếu được sử dụng là phương phỏp Phõn tớch cơ bản (Phõn tớch tài chớnh) và Phõn tớch kỹ thuật. Phõn tớch cơ bản giỳp cho doanh nghiệp cú thể lựa chọn được kết cấu danh mục đầu tư phự hợp. Phõn tớch kỹ thuật giỳp cho cỏc nhà quản lý cú thể lựa chọn được thời điểm và chiến lược mua bỏn chứng khoỏn tuỳ theo diễn biến của thị trường
2.2. Phõn tớch cơ bản
Phõn tớch cơ bản (Fundamental Analysis)
Là phương phỏp phõn tớch chứng khoỏn dựa vào cỏc nhõn tố mang tớnh chất nền tảng cú tỏc động hoặc dẫn tới sự thay đổi giỏ cả của cổ phiếu nhằm chỉ ra giỏ trị nội tại (intrinsic value) của cổ phiếu trờn thị trường.
Kim chỉ nam của cỏc nhà đầu tư theo trường phỏi phõn tớch cơ bản là đo lường giỏ trị thực của một cụng ty cới cỏc chỉ tiờu tài chớnh như: tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận; những rủi ro mà cụng ty cú thể gặp phải; dũng tiền… Sự chờnh lệch của giỏ trị trường so với giỏ trị thực của một cụng ty chớnh là cơ hội đề đầu tư hoặc dấu hiệu cho việc bỏn chốt lời cổ phiếu.
Phõn tớch cơ bản dựa vào những giả định sau:
Mối quan hệ giữa giỏ trị và cỏc yếu tố tài chớnh là cú thể đo lường được. Mối quan hệ này ổn định trong một khoảng thời gian đủ dài.
Cỏc sai lệch của mối quan hệ sẽ được điều chỉnh lại vào thời điểm thớch hợp.
Giỏ trị là mục tiờu chớnh trong phõn tớch cơ bản. Một số nhà phõn tớch thường sử dụng phương phỏp chiết khấu dũng tiền mặt để xỏc định giỏ trị của cụng ty, trong khi đú một số người lại sử dụng tỷ số giỏ trờn thu nhập (P/E) …
Cỏc nhõn tố cơ bản cần nghiờn cứu bao gồm: phõn tớch thụng tin cơ bản về cụng ty; phõn tớch bỏo cỏo tài chớnh của cụng ty; phõn tớch hoạt động kinh doanh của cụng ty; phõn tớch ngành mà cụng ty đang hoạt động; và phõn tớch cỏc điều kiện kinh tế vĩ mụ ảnh hưởng chung đến giỏ cả cổ phiếu. Sau khi nghiờn cứu, nhà phõn tớch cú nhiệm vụ phải chỉ ra được những dự đoỏn cho những chỉ tiờu quan trọng như thu nhập kỳ vọng, giỏ trị sổ sỏch trờn mỗi cổ phiếu, giỏ trị hợp lý của cổ phiếu, cỏc đỏnh giỏ quan trọng cũng như khuyến nghị mua/bỏn cổ phiếu trờn thị trường.
Cụ thể, cỏc nhõn tố cần chỳ trọng trong phõn tớch cơ bản về chứng khoỏn là: Hoạt động kinh doanh của cụng ty
Mục tiờu và nhiệm vụ của cụng ty
Khả năng lợi nhuận (hiện tại và ước đoỏn)
Nhu cầu đối với sản phẩm và dịch vụ của cụng ty Sức ộp cạnh tranh và chớnh sỏch giỏ cả
Kết quả sản xuất kinh doanh theo thời gian
Kết quả SXKD so sỏnh với cụng ty tương tự và với thị trường Vị thế trong ngành
Chất lượng quản lý
Ở gúc độ tổng quỏt, phõn tớch cơ bản cú thể được sử dụng theo phương phỏp phõn tớch từ nhõn tố vĩ mụ đến nhõn tố vi mụ cú ảnh hưởng đến cổ phiếu (thường gọi là phương phỏp top-down) gồm 5 cấp độ như sau:
Phõn tớch cỏc điều kiện kinh tế vĩ mụ
Phõn tớch thị trường tài chớnh – chứng khoỏn Phõn tớch ngành mà cụng ty đang hoạt động Phõn tớch cụng ty
Phõn tớch cổ phiếu
Trong thực tế, tựy vào mục tiờu và khả năng phõn tớch mà nhà phõn tớch cú thể sử dụng một trong năm mức độ phõn tớch nờu trờn. Vớ dụ, trong phõn tớch về cụng ty, ta cú thể sử dụng phương phỏp phõn tớch phi tài chớnh; đú là đỏnh giỏ về bộ mỏy quản lý doanh nghiệp, về nguồn nhõn lực, khả năng phỏt triển sản phẩm
mới, thị trường và thị phần, khả năng cạnh tranh… Cũng trong phõn tớch cụng ty, nhà phõn tớch cú thể sử dụng cỏch tiếp cận thường được gọi là phương phỏp SWOT, với việc xỏc định và đỏnh giỏ tập trung vào 04 khớa cạnh sau của cụng ty:
Điểm mạnh (Strengths) Điểm yếu (Weaknesses) Cơ hội (Opportunities) Thỏch thức (Threats)
Một cỏch phõn tớch nhanh về cổ phiếu, nhà đầu tư cú thể phõn loại cổ phiếu thành 06 loại cơ bản dựa trờn tớnh chất thu nhập mà nú mang lại là: cổ phiếu hàng đầu (blue-chips), cổ phiếu tăng trưởng (ổn định và bựng nổ), cổ phiếu phũng vệ, cổ phiếu chu kỳ, cổ phiếu thời vụ.
Riờng trong mức độ cốt lừi nhất và cũng khú khăn nhất là phõn tớch cổ phiếu, bản chất của phương phỏp phõn tớch cơ bản ở đõy là việc định giỏ cổ phiếu nhằm dự đoỏn giỏ trị nội tại của cổ phiếu đú. Với mục tiờu này, thụng thường cú 05 phương phỏp định giỏ cổ phiếu là:
Phương phỏp định giỏ dựa trờn luồng cổ tức Phương phỏp định giỏ dựa trờn luồng tiền Phương phỏp định giỏ dựa trờn hệ số P/E Phương phỏp dựa trờn cỏc hệ số tài chớnh Phương phỏp định giỏ dựa trờn tài sản rũng.
2.3. Phõn tớch kỹ thuật
Để kiểm chứng tớnh hiệu quả của Phõn tớch kỹ thuật trong đầu tư chứng khoỏn thỡ trước tiờn ta cần hiểu phõn tớch kỹ thuật thực sự là gỡ? Nhắc đến phõn tớch kỹ thuật người ta hay nghĩ đến cỏc biểu đồ giỏ với rất nhiều cỏc chỉ bỏo phức tạp. Tuy nhiờn phõn tớch kỹ thuật khỏc xa so với cỏc chỉ bỏo, đú là lý do cú rất ớt cỏc chuyờn gia phõn tớch kỹ thuật xuất sắc. Giới chuyờn nghiệp hiểu rằng phõn tớch kỹ thuật là phương phỏp dựa vào cỏc quy luật để xem xột diễn biến giỏ để dự đoỏn xu hướng thị trường. Theo đú, phương phỏp này dựa theo 3 định đề sau đõy Giỏ phản ỏnh tất cả: Cỏc nhà phõn tớch kỹ thuật tin rằng bất kỳ cỏc yếu tố cơ bản, chớnh trị, tõm lý cuối cựng sẽ phản ỏnh vào cung và cầu của cổ phiếu. Nếu lượng cầu lớn hơn lượng cung thỡ giỏ cổ phiếu sẽ giảm và ngược lại. Quy luật cung cầu là quy luật nền tảng trong kinh tế học. Dự bất kỳ nguyờn do gỡ đi nữa, giỏ cổ phiếu chỉ tăng nếu như lượng cung lớn hơn lượng cầu. Phõn tớch kỹ thuật
khụng đi tỡm nguyờn nhõn chớnh xỏc dẫn đến giỏ cổ phiếu thay đổi. Phõn tớch kỹ thuật trả lời cõu hỏi của phõn tớch cơ bản một cỏch giỏn tiếp. Biểu đồ khụng núi giỏ tăng hay giỏ giảm, nhưng biểu đồ thể hiện cuộc chiến tõm lý giữa bờn mua và bờn bỏn trờn thị trường. Cỏc nhà phõn tớch kỹ thuật xuất sắc cú thể dự đoỏn trước cỏc điểm “góy” lớn của thị trường như năm 2000 và năm 2008 mà khụng cần biết chớnh xỏc nguyờn nhõn tại sao
Giỏ luụn chuyển động cú xu hướng: Giả định này núi rằng thị trường luụn ở trong một xu hướng nhất định và sẽ giữ xu hướng này cho đến khi đảo chiều. Nhắc đến xu hướng tức là đang nhắc đến phõn tớch kỹ thuật. Do đú mục tiờu của phõn tớch xu hướng thị trường là sớm xỏc định những dấu hiệu hỡnh thành và kết thỳc xu hướng. Giao dịch theo xu hướng là trường phỏi mà 70% trader chuyờn nghiệp ỏp dụng.
Lịch sử luụn lặp lại: Cỏc nhà đầu tư theo trường phỏi phõn tớch kỹ thuật rất quan tõm đến tõm lý con người. Cỏc mụ hỡnh trong phõn tớch kỹ thuật đó xuất hiện hàng trăm năm nay phản ảnh trạng thỏi tõm lý của nhà đầu tư tại một thời điểm nhất định, cú thể là tớch cực hay tiờu cực. Khi cỏc mụ hỡnh đó được kiểm chứng trong quỏ khứ, người ta giả định rằng nú vẫn cú hiệu quả trong tương lai. Thời đại thay đổi nhưng con người khụng thay đổi. Mọi người vẫn tự tin, bi quan, tớch cực, hoảng loạn, lo sợ trờn thị trường tài chớnh. Tương lai chớnh là hỡnh búng của quỏ khứ ở cỏc hỡnh thỏi khỏc nhau.
Phõn tớch kỹ thuật cú tỏc dụng hay khụng?
Cỏc nhà phõn tớch cơ bản thường chỉ trớch phõn tớch kỹ thuật vỡ họ cho rằng trường phỏi này khụng biết nguyờn nhõn là thay đổi giỏ của cổ phiếu. Cỏch tiếp cận của phõn tớch cơ bản đú là xem xột cỏc yếu tố ảnh hưởng đến DN nhằm xỏc định giỏ trị thực của cổ phiếu (intrinsic value). Giỏ trị thực là một cỏch tiếp cận dựa trờn quy luật cung cầu. Nếu giỏ thị trường đang cao hơn giỏ trị thực, tức là ở bị định giỏ quỏ cao thỡ nờn bỏn cổ phiếu đú. Nếu giỏ thị trường đang thấp hơn giỏ trị thực, tức là ở bị định giỏ thấp thỡ cổ phiếu nờn được mua vào.