Gi thuy t th tr ng hi u qu (hay lỦ thuy t th tr ng hi u qu ) cho r ng m t th tr ng v n hi u qu lƠ th tr ng trong đó giá ch ng khoán đi u ch nh nhanh chóng đ n m b t đ c các thông tin m i, vì th giá hi n hƠnh c a các ch ng khoán ph n ánh t t c các thông tin có s n. Do đó nhƠ đ u t không th ki m đ c l i nhu nb ng cách c n c vƠo các thông tin đã bi t hay nh ng hình thái bi n đ ng c a giá c trong quá kh .
Th tr ng hi u qu có ba m c đ : d ng y u, d ng v a ph i vƠ d ng m nh. D ng y u cho r ng: giá ch ng khoán ph n ánh đ y đ các thông tin th tr ng ch ng khoán đã công b trong quá kh nh : các m c giá, t su t sinh l i, kh i l ng giao d ch …D ng v a ph i cho r ng: giá ch ng khoán đã ch u tác đ ng đ y đ c a thông tin trong quá kh c ng nh thông tin v a công b xong (bao g m c các thông tin phi th tr ng nh : c t c, EPS, P/E, D/P, chia tách c phi u, thông tin kinh t , chính tr …). NhƠ đ u c không th d a vƠo thông tin trong quá kh c ng nh thông tinv a đ c công b đ có th mua r bán đ t ch ng khoán, vì ngay khi thông tin đ c công b , giá ch ng khoán đã thay đ i ph n ánh đ y đ thông tin v a công b .D ng m nh kh ng đ nh r ng giá c a ch ng khoán đã ph n ánh t t c thông
tin công c ng (quá kh và hi n t i) c ng nh các thông tin n i b . Các nghiên c u th c nghi m đã ch ng minh d ng y u vƠ d ng v a ph ic a lỦ thuy t có th đúng và
cho r ngth c t th tr ng tài chính không th hi u qu đ n m c d ng m nh.
Do đó m t v n đ c n đ t ra lƠ m c đ hi u qu c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam hi n đang m c nƠo, t đó đánh giákh n ng v n d ng các mô hình đ u t tƠi chính hi n đ i vƠo th tr ng. M t th tr ng ch ng khoán đ c cho lƠ hi u qu khi nó đ m b o các tiêu chí c b n sau:th nh t, các thông tin luôn đ c cung c p chính xác vƠ k p th i đ n t t c các nhƠ đ u t bao g m các thông tin tham chi u trong quá kh đ n các thông tin hi n t i vƠ các d đoán nh n đ nh cho t ng lai c a gi i phơn tích. Nói cách khác tiêu chí nƠy yêu c u s đa d ng, phong phú và
minh b ch c a các kênh cung c p thông tin cho th tr ng. Tiêu chí nƠy th tr ng ch ng khoán Vi t Nam hi n nay đang khá y u khi các nhƠ đ u t ch a đ c ti p c n v i các thông tin c p nh t k p th i v doanh nghi p niêm y t do các doanh
nghi p không chú tr ng đ n công b thông tin. Hi n t ng các thông tin đ a ra mu n, sai l ch th ng xuyên di n ra. NgoƠi ra các thông tin quá kh nh m tham kh o v th tr ng vƠ doanh nghi p niêm y t hi n không đ y đ vƠ khó ti p c n.
Th hai, kh n ng thanh kho n cao c a các ch ng khoán đ c giao d ch trên th tr ng bi u th qua kh i l ng giao d ch l n vƠ đ u đ n. i u nƠy khi n cho giá ch ng khoán ph n ánh chính xác quan h cung c u c a th tr ng vƠ lo i b hi n t ng lƠm giá. Tuy nhiên giao d ch trên th tr ng Vi t Nam hi n nay ngo i tr m t s mã c phi u l n còn ph n đông có kh i l ng giao d ch khá th p, đi u nƠy khi n cho hi n t ng các mã không có giao d ch trong m t phiên th ng xuyên x y ra.
Th ba, thông tin đ c ph n ánh hi u qu , đi u nƠy có ngh a lƠ t t c các thông tin đ c ph n ánh ngay l p t c vƠo giá c a ch ng khoán do t t c các đ i t ng đ u có kh n ng ti p c n thông tin nh nhau vƠ đ a ra các nh n đ nh gi ng nhau. Tiêu chí nƠy th tr ng ch ng khoán Vi t Nam hi n nay đang khá y u khi s b t công trong
vi c ti p c n thông tin lƠ th ng th y. Th t , tơm lỦ b y đƠn vƠ mua bán c phi u
theo phong trào đã t o ra s khác th ng trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh ng n m qua, đó lƠ khi th tr ng t ng thì ch có ng i mua mà không có ng i
bán, khi th tr ng gi m thì ch có ng i bán mà không có ng i mua. Trong giai
đo n t tháng 06/2005 đ n tháng 10/2007 th tr ng th ng hoa v i s gia t ng c a
VN-Index t 250 đi m t ng lên m c k l c 1.170 đi m vƠo tháng 03/2007 vƠ tr l i m c 1.060 đi m vƠo tháng 10/2007. Trong giai đo n nƠy nhƠ đ u t tranh nhau mua c phi u làm cho t t c c phi u l n nh cùng t ng giá b t k k t qu kinh doanh nh th nƠo, th m chí có công ty l l n đang trong di n ch a bi t x lỦ th
nào mà giá c ng t ng. Khi th tr ng vào giai đo n tu t d c t tháng 11/2007 đ n
tháng 02/2009 v i s s t gi m c a VN-Index t 1.060 đi m xu ng còn 245 đi m.
Trong giai đo n nƠy nhƠ đ u t tranh nhau bán tháo c phi u lƠm cho b t k c phi u nƠo c ng gi m k c nh ng công ty kinh doanh r t hi u qu .Th n m, hi n t ng thao túng giá c t o ra cung c u gi t o đ tr c l i đã x y ra trên th tr ng nh ng n m qua. L i d ng tơm lỦ đám đôngvƠ s thi u hi u bi t c a các nhƠ đ u t ,
trên th tr ng thông qua vi c đ t các l nh mua s l ng l n v i giá tr n ho c bán s l ng l n v i m c giá sƠn. HƠnh vi thao túng giá c đã lƠm bi n d ng cung c u gơy nh h ng nghiêm tr ng đ n giá ch ng khoán vƠ lƠm m t lòng tin c a các nhà
đ u t trên th tr ng.
Qua phơn tích trên cho th y th tr ng ch ng khoán Vi t Nam hi n nay m c hi u qu còn khá th p, do đó kh n ng áp d ng các mô hình đ u t tƠi chính hi n đ i vƠo th tr ng ch ng khoán Vi t Namcòn h n ch . NgoƠi ra, m t ki m đ nh v tính hi u qu c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam theo t ng th i k cho th y th tr ng ch ng khoánVi t Nam không hi u qu v m t thông tin (d ng y u) c hai sƠn giao d ch ch ng khoán trong m i th i k xem xét. T i HAX, d ng nh s không hi u qu rõ nét h n HOSE. S không hi u qu m c đ y u trong th i k đ u có th lƠ do khi t ch c nƠy m i đi vƠo ho t đ ng, nhƠ đ u t theo phong trƠo ho c ch a hi u bi t v th tr ng còn chi m quá nhi u. Khi đã tham gia th tr ng nhi u h n vƠ ki n th c tích lu c ng nh kinh nghi m th c t cho th y nhƠ đ u t đã chuyên nghi p h n trong quá trình ra quy t đ nh c a mình.