Trƣớc khi đƣa ra quyết định chi trả cổ tức, cơng ty phải xác định dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sẽ đi vào đâu trƣớc khi dùng để chi trả cổ tức. Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh của cơng ty sẽ đƣợc đi theo những hƣớng khác nhau với những thứ tự ƣu tiên sau:
- Đầu tiên, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh của cơng ty trƣớc hết ƣu tiên trả khoản nợ đến hạn và lãi vay (nếu cĩ). Phần tiền cịn lại là dịng tiền dành cho chủ sỡ hữu do chủ sở hữu quyết định phƣơng thức sử dụng.
- Thứ hai, dịng tiền sau đĩ đƣợc phân chia làm hai phần, trong đĩ, trong đĩ một phần để đầu tƣ vào các hoạt động kinh doanh. Mức độ giữ lại lợi nhuận giữ lại phụ thuộc vào các cơ hội đầu tƣ hiệu quả và khả năng huy động các nguồn vốn khác của doanh nghiệp.
- Thứ ba, phần cịn lại trƣớc hết phục vụ cho mục đích quản trị số dƣ tiền mặt hợp lý phục vụ vốn lƣu động của doanh nghiệp.
- Cuối cùng, dịng tiền sẽ đƣợc chi trả cho cổ đơng. Doanh nghiệp cần xác định ƣu tiên của các cổ đơng để cĩ phƣơng thức chi trả bằng tiền mặt hay bằng cách mua lại cổ phần hợp lý.
Đây là những bƣớc đi của dịng tiền để chi trả cổ tức cho các cổ đơng. Dựa vào các bƣớc đi này chúng ta cĩ thể thấy rằng chính sách cổ tức phải đƣợc đặt trong tƣơng quan mật thiết với các quyết định đầu tƣ, quyết định tài trợ của doanh nghiệp và đồng thời cũng chịu sự kiểm sốt của cổ đơng.
Sơ đồ 3.1: Quy trình thực hiện quyết định chính sách cổ tức
Quy trình ra quyết định chính sách cổ tức cho doanh nghiệp phải xem xét các yếu tố tác động bao gồm các yếu tố bên trong và bên ngồi, các ƣu tiên của cổ đơng. Xem xét các ảnh hƣởng của các yếu tố tác động, cơng ty cần chú ý các yếu tố tác động bên trong đĩ là các yếu tố liên quan trực tiếp đến các quyết định đầu tƣ và quyết định tài trợ, chẳng hạn các cơ hội đầu tƣ tăng trƣởng trong tƣơng lai, cấu trúc vốn mục tiêu, khả năng nợ, dịng tiền…
- Ngồi ra, cơng ty cần phải xem xét các yếu tố bên ngồi nhƣ lạm phát, xu hƣớng của nền kinh tế, thị trƣờng vốn, lãi suất ngân hàng… Nhƣng các nhân tố bên trong là các yếu tố quyết định, yếu tố nội tại tác động lên chính sách cổ tức, các nhân tố bên ngồi nếu cĩ ảnh hƣởng đến chính sách cổ tức cũng phải thơng qua sự tác động lên các nhân tố bên trong. Nhƣ vậy, cơng ty phải chú trọng các nhân tố bên trong cĩ thể ảnh hƣởng đến chính sách cổ tức.