Trƣờng phái hữu khuynh bảo thủ mà đại diện là Myron J.Gordon, David Durand, John Lintner lập luận rằng giá trị cổ phần thật sự chịu ảnh hƣởng của sự phân chia lợi nhuận cho cổ tức và giữ lại để tái đầu tƣ. Về cơ bản họ đồng ý cho rằng các ý kiến của MM là hợp lý nếu cĩ các giả định hạn chế của một thị trƣờng vốn hiệu quả và hồn hảo. Nhƣng chính sách cổ tức trở nên quan trọng hơn khi khơng cĩ các giả định này. Trƣờng phái cánh hữu tin rằng chính sách chi trả cổ tức cao sẽ làm tối đa hĩa giá trị doanh nghiệp, nên họ đề xuất các doanh nghiệp chi trả cổ tức cao. Những khẳng định của trƣờng phái cánh hữu chủ yếu đƣợc dựa trên những lập luận sau:
Thứ nhất, những lập luận về khơng thích rủi ro, cịn đƣợc gọi là lý thuyết chú
này). Gordon đã đƣa ra những bằng chứng thực nghiệm khẳng định rằng các cổ đơng khơng thích rủi ro cĩ thể thích một mức cổ tức nào đĩ hơn là hứa hẹn lãi vốn trong tƣơng lai, vì cổ túc là thu nhập thƣờng xuyên, chắc chắn, trong khi lãi vốn nhận đƣợc trong tƣơng lai thì ít chắc chắn hơn. Theo ơng, cổ tức làm giảm tính bất trắc của cổ đơng, cho phép họ chiết khấu lợi nhuận tƣơng lai của doanh nghiệp với tỷ lệ thấp hơn, do đĩ làm tăng giá trị doanh nghiệp. Và ngƣợc lại, việc khơng chi trả cổ tức làm gia tăng tính bất trắc của cổ đơng, làm tăng chiết khấu và giảm giá cổ phần.
Thứ hai, những lập luận về chi phí giao dịch. Khi các cổ đơng đƣợc nhận
một mức cổ tức thấp hay thậm chí khơng nhận đƣợc cổ tức thì họ cĩ thể bán theo định kỳ số cổ phần họ nắm giữ để đáp ứng nhu cầu lợi nhuận hiện tại của mình. Nhƣng do tồn tại chi phí giao dịch nên các nhà đầu tƣ sẽ phải bận tâm họ nhận đƣợc cổ tức tiền mặt hay đƣợc nhận lãi vốn. Chi phí mơi giới và các chênh lệch làm cho việc bán cổ phần của họ rất tốn kém, nên việc bán cổ phần khơng thể thay thế một cách hồn hảo cho các chi trả cổ tức thƣờng xuyên. Do vậy, mà các nhà đầu tƣ vẫn mong nhận đƣợc cổ tức hơn, và họ trả giá cao hơn cho các cổ phần đáp ứng nhu cầu cổ tức của họ.
Thứ ba, những lập luận về chi phí đại diện. Việc chi trả cổ tức (dịng tiền chi
ra) làm giảm số lƣợng lợi nhuận giữ lại cĩ sẵn để tái đầu tƣ và địi hỏi sử dụng nhiều vốn cổ phần từ bên ngồi hơn để tài trợ tăng trƣởng. Việc huy động vốn từ bên ngồi (nhƣ bán cổ phần thƣờng) trong các thị trƣờng vốn làm cho cơng ty phải chịu sự giám sát kỹ lƣỡng của các cơ quan quản lý thị trƣờng và các nhà đầu tƣ tƣơng lai, việc này đƣợc coi nhƣ một chức năng giám sát thành qua của ban điều hành. Nhƣ vậy, việc chi trả cổ tức sẽ làm giảm chi phí đại diện giữa các cổ đơng và ban điều hành, từ đĩ làm tăng giá trị doanh nghiệp.