Phải thừa nhận rằng cĩ mối liên quan giữa lợi nhuận và cổ tức qua các năm. Hình sau thể hiện mối quan hệ này.
Nguồn – Chương 10 Damodaran
Hình 1.1 Quan hệ cổ tức và lợi nhuận ở Mỹ qua các năm
Qua hình trên ta thấy những thay đổi cổ tức đồng hành với những thay đổi trong lợi nhuận qua các năm và dãy biến động cổ tức bằng phẳng hơn so với dãy biến động lợi nhuận.
Tình hình lợi nhuận của các cơng ty trong khoảng thời gian từ năm 1973 đến năm 1988 cĩ nhiều biến động theo chiều hƣớng đi lên. Trong khi đĩ chính sách chi
trả cổ tức trong khoảng thời gian này vẫn duy trì ở mức ổn định tỷ suất cổ tức chỉ dao động từ 3,68% - 5,57%, tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức chỉ nằm trong khoảng 39,81 – 57,16%. Tính trung bình qua các năm thì các cơng ty ở Mỹ cĩ tỷ suất cổ tức ở mức 3,35% và tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức ở mức 49,78%. Hơn nữa, ta thấy cổ tức cĩ xu hƣớng giảm qua nhiều năm (tỷ suất cổ tức năm 1960 và năm 2003 tƣơng ứng là 3,41% và 1,61%; và tỷ lệ lơị nhuận trả cổ tức năm 1960 và năm 2003 tƣơng ứng là 63,86% và 33,065%). Điều này cho thấy các cơng ty ở Mỹ cĩ chính sách cổ tức ổn định và rất chú trọng đến việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tƣ nhằm tạo ra sự tăng trƣởng đều trong dài hơn.
Trong những năm của thập kỷ 50, John Lintner đã nghiên cứu cách thức mà các cơng ty đƣa ra chính sách cổ tức và kết luận 3 điểm quan trọng:
- Các cơng ty đặt tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức mục tiêu bằng cách quyết định dựa trên tỷ lệ lợi nhuận mà họ sẵn sàng trả cổ tức trong dài hạn.
- Họ thay đổi cổ tức theo mục tiêu dài hạn và trong mức thay đổi lợi nhuận cĩ thể chịu đƣợc, nhƣng họ gia tăng cổ tức chỉ khi họ cảm thấy họ cĩ thể đạt đƣợc những mức cổ tức cao hơn, bởi vì các cơng ty thƣờng tránh cắt giảm cổ tức, mà cổ tức lại phụ thuộc lợi nhuận.
- Các nhà quản lý thì quan tâm nhiều hơn đến sự thay đổi trong cổ tức hơn là mức cổ tức.