Quản lý tài sản là công việc đòi hỏi có cái nhìn tổng quát từ doanh thu đến lợi nhuận liên quan như thế nào tới hiệu quả hoạt động của tài sản.
Bảng 2.10 : Thực trạng nhóm chỉ tiêu hiệu quả quản lý tài sản của HTX Nhật Quang giai đoạn 2011 -2013
Chỉ tiêu 2011 2012 2013
Hệ số thu nợ (lần) 38.14 17.78 16.77
Thời gian thu nợ (ngày) 9 20 21
Vòng quay HTK (vòng) 6.88 6.77 7.90
Số ngày luân chuyển HTK bình quân ( ngày) 52 53 46
Hiệu suất sử dụng TSNH (lần) 3.45 3.48 4.00
Thời gian luân chuyển TSNH (ngày) 104 104 90
Hiệu suất sử dụng TSDH (lần) 0.82 0.82 0.89
Hiệu suất sử dụng TTS (lần) 0.66 0.66 0.73
Vòng quay HTK thể hiện được trong một kỳ kinh doanh, doanh nghiệp luân chuyển được số HTK mấy lần. Có thể thấy được vòng quay HTK của HTX có xu hướng tăng lên nhẹ. Năm 2011 là 6,88 vòng đến năm 2013 tăng lên 7,90 vòng. Số ngày tồn kho thể hiện được thời gian hàng sẽ tồn trong kho hay chính là khoảng thời gian mà vốn bị ứ đọng. Chính vì vậy mà số ngày tồn kho càng nhỏ càng tốt. Trong giai đoạn xét, chỉ số này của HTX Nhật Quang có xu hướng biến động chung là giảm xuống, năm 2011 số ngày tồn kho là 52 ngày, tới năm 2013 con số này đã giảm xuống còn 46 ngày, tương đương 11.54%. HTX đã đẩy mạnh việc bán thành phẩm, giảm lượng hàng ứng đọng trong kho, tăng doanh thu, đồng thời vẫn đẩy mạnh việc sản xuất đáp ứng nhu cầu thị trường. Chiến lược này sẽ có tính kích thích khả năng sản xuất và tiêu thụ cho doanh nghiệp.
Trái ngược với chiều diễn biến của hàng tồn kho, số ngày khoản phải thu có xu hướng tăng lên mạnh mẽ. Năm 2011 số ngày khoản phải thu chỉ là 9 ngày, đến năm 2012 tăng tới 122,22%, năm 2013 con số là 22 ngày. Có thể thấy số ngày khoản phải thu tăng lên cho thấy số ngày bị chiếm dụng vốn của doanh nghiệp bị tăng lên. Doanh thu tăng, số ngày hàng tồn kho giảm và số ngày khoản phải thu tăng có thể thấy được là doanh nghiệp đang dùng chính sách tránh ứng đọng vốn bằng cách cấp tín dụng cho khách hàng để làm tăng doanh thu. Đánh giá một cách khách quan, đây được coi là chính sách rất hiệu quả trong trường hợp kinh tế suy thoái để làm tăng doanh thu. Hiệu suất sử dụng tài sản của HTX có xu hướng tăng nhẹ. Hiệu suất sử dụng các loại tài sản cho ta biết được nếu đầu tư một đồng vào loại tài sản này, sẽ cho được bao nhiều đồng doanh thu thuần. Với cách hiểu như vậy, ta thấy với một đồng Tài sản ngắn hạn, chủ sở hữu thu về khoảng 3 đến 4 đồng tiền doanh thu, một con số khá ấn tượng với chỉ số trung bình của ngành (trung bình 1.70). Trong khi đó, đầu tư một đồng tài sản dài hạn, chủ sở hữu chỉ thu về được hơn 0.8 đồng doanh thu thuần. Lý giải cho vấn đề này, ta thấy được HTX Nhật Quang là doanh nghiệp tham gia vào hoạt động sản xuất là chủ yếu, chính vì vậy cơ sở hạ tầng, nhà máy, dây truyền sản xuất đạt giá trị lớn, việc đầu tư và thu hồi vốn mất thời gian lâu hơn nhiều so với tài sản ngắn hạn. Dựa vào bảng trên cho thấy hiệu quả sử dụng tổng tài sản trong giai đoạn đánh giá là khá cao (trên 66%). Hiệu quả sử dụng tổng tài sản cho biết cứ 100 đồng tổng tài sản sẽ cho bao nhiêu đồng doanh thu. Năm 2011, HTX cứ đầu tư 100 đồng tổng tài sản thu được 66,3 đồng doanh thu, đến năm 2013 con số này tăng lên tới 73 đồng doanh thu. Đó là những con số khá ấn tượng đối với HTX có quy mô sản xuất nhỏ. Tuy nhiên để đánh giá đúng thực chất, nên được xem xét nhiều yếu tố hơn nữa để thấy được thời gian hoàn vốn của tài sản có phù
hợp không? Hiệu suất của tổng tài sản đã phù hợp chưa, cần cân nhắc gì trong điều chỉnh tài sản và doanh thu không?
Đánh giá một cách khái quát cho thấy doanh nghiệp có chiến lược quản lý tài sản hợp lý, ban lãnh đạo nên cân nhắc cho giai đoạn tiếp theo được phù hợp hơn, đạt hiệu quả hơn.
2.2.4.3 Phân tích nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng quản lý nợ
Nợ là một nhân tố quan trọng trong cơ cấu tài chính của doanh nghiệp. Nợ là thể hiện tiềm lực được doanh nghiệp sử dụng hiện tại, tuy nhiên trách nhiệm hoàn trả lại ở tương lai, có nghĩa rằng doanh nghiệp phải sử dụng vốn ở bên ngoài tuy nhiên vẫn có đủ uy tín để được trao quyền sử dụng nó. Mục tiêu của quản trị nhóm nợ chính là điều trên, được sử dụng nợ mà không bị giảm uy tín. Nợ là nguồn vốn rẻ nếu được sử dụng đúng. Và ngược lại, nếu quá lạm dụng hoặc khâu quản lý không hiệu quả sẽ tiềm ẩn rủi ro lớn cho doanh nghiệp
Bảng 2.11: Thực trạng diễn biến tình hình quản lý nợ của HTX Nhật Quang giai đoạn 2011- 2013
Chỉ tiêu 2011 2012 2013
Tỷ lệ nợ trên tổng TS (lần) 0,94 0,84 0,82
Tỷ lệ nợ trên vốn CSH (lần) 16,30 5,16 4,46
Tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn CSH (lần) 15,68 4,82 4,16 Khả năng thanh toán lãi vay (lần) 1.80 2.34 2.08
Để xét tỷ số nợ một cách toàn diện, ta có thể xem xét theo các chỉ số như trên bảng thực trạng tình hình quản lý nợ của HTX Nhật Quang. Xét một cách tổng thể ta thấy, HTX Nhật Quang có tỷ số nợ trên tổng tài sản lớn (trên 80%). Cụ thể năm 2011 tỷ số nợ đạt tơi 94%, giảm mạnh tới 10% trong năm 2012 và đến năm 2013 đạt mức 82%.
Tỷ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu cũng ở mức khá cao, năm 2011 trung bình cứ 1 đồng vốn chủ sở hữu bảo đảm thanh toán cho 16,3 đồng vốn nợ. Đến năm 2012 con số đã giảm tới khoảng 3 lần xuống mức cứ 1 đồng vốn chủ sở hữu thì có 5,16 đồng nợ. Con số tiếp tục giảm nhẹ và có xu hướng ổn định dần khi vào năm 2013 thì chỉ đạt 4,46 nợ trên 1 đồng vốn chủ sở hữu. Tỷ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu cho biết cứ mỗi đồng VCSH được dùng để đảm bảo cho bao nhiêu đồng nợ
dài hạn. Tương tự như những con số kia, chỉ số này tại Nhật Quang cũng ở mức cao và có cùng xu hướng với các chỉ số nợ còn lại. Năm 2011 cứ 1 đồng vốn chủ sở hữu sẽ được dùng để đảm bảo cho 15,68 đồng nợ dài hạn, giảm xuống còn 4.16 đồng nợ dài hạn trong năm 2013. Có thể dễ dàng nhận thấy tỷ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu luôn ở mức gần bằng tỷ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu, điều đó chứng tỏ một điều, giá trị khoản nợ ngắn hạn không lớn trong bảng kế toán.
Chỉ số nợ của Nhật Quang quá cao so với trung bình của ngành (trung bình từ 1 -2). Đối với doanh nghiệp này, chỉ số nợ cao hơn gấp nhiều lần. Có thể thấy mức độ phụ thuộc vào chủ nợ khá lớn. Do công nợ của doanh nghiệp vẫn được hoàn thành, nên doanh nghiệp vẫn chiếm được uy tín lớn đối với việc đi vay. Tuy nhiên trong chiến lược dài hạn doanh nghiệp đang hạn chế tình huống này thông qua mở rộng phát triển quy mô
Khả năng thanh toán lãi vay: Để có thể thanh toán lãi vay cho các nhà cung cấp tín dụng, HTX cần sử dụng vốn vay có hiệu quả, chỉ tiêu này thể hiện mức độ lợi nhuận bảo đảm cho khả năng trả lãi vay của HTX, mỗi đồng chi phí lãi vay sẵn sàng được bù đắp bằng bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế là lãi vay. Chỉ tiêu này càng cao thể hiện khả năng bù đắp chi phí lãi vay càng tốt. Nếu HTX có khả năng thanh toán lãi vay tốt và ổn định qua các kì, các nhà cung cấp tín dụng sẽ sẵn sang tiếp tục cung cấp vốn cho HTX khi số gốc vay nợ đến hạn thanh toán. Khả năng này của HTX Nhật Quang cũng khá tốt. Năm 2011, khả năng thanh toán trước thuế và lãi vay là 1.8 đồng, năm 2012 và 2013 cũng tăng lên và ở mức khá ổn định cho thấy HTX có khả năng thanh toán tốt và an toàn.
2.2.4.4 Nhóm chỉ tiêu phản ánh Khả năng sinh lời
Khả năng sinh lời có thể nói là nhóm chỉ số đánh giá toàn diện khả năng kinh doanh của doanh nghiệp nhất, khi nó thể hiện được mức độ sinh lời của doanh nghiệp từ mọi hoạt động. Do lợi nhuận cuối cùng doanh nghiệp được sử dụng cho việc tái sản xuất đầu tư và bổ sung vốn chủ sở hữu là lợi nhuận sau thuế (EAT) ta sẽ tập trung phân tích hai chỉ số tỷ suất ROA và ROE
Bảng 2.12: Thực trạng nhóm chỉ số khả năng sinh lời tại HTX Nhật Quang giai đoạn 2011- 2013
Chỉ tiêu 2011 2012 2013
Tỷ suất LNST trên doanh thu (ROS) 2,9% 3,1% 1,0%
Tỷ suất LNST trên tài sản (ROA) 1,9% 2,0% 0,7%
Như đã phân tích ở trên, cùng số liệu tổng hợp theo bảng trên, ta thấy được tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) có xu hướng giảm và biến đổi bất thường trong giai đoạn 2011 -2013. ROS cho biết được cứ 100 đồng doanh thu thì sẽ có bao nhiêu đồng lợi nhuận. Trong năm 2011-2012, cứ 100 đồng doanh thu HTX lại thu được 3 đồng lãi, đến năm 2013, giảm tới 3 lần còn thu lại được 1 đồng lãi. Đến năm 2013, tuy doanh thu tăng lên, chi phí giá vốn hàng bán cũng tăng mạnh cộng thêm khoản thuế thu nhập doanh nghiệp mà đáng ra những năm trước là HTX được miễn, điều đó đã khiến cho doanh nghiệp có tỷ lệ lãi trên doanh thu giảm đáng kể trong năm 2013.
ROA cho ta biết được nếu chủ sở hữu đầu tư 100 đồng vào tài sản thì sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. ROA của HTX cũng có xu hướng biến đổi thất thường, cụ thể nếu như năm 2011 cứ 100 đồng tài sản sẽ đạt được 1.9 đồng lợi nhuận thì đến năm 2012 tăng lên, đạt được 2 đồng đến năm 2013 giảm mạnh tới 55% chỉ còn thu được 0.7 đồng lợi nhuận. Để phân tích được nguyên nhân sâu xa khiến tỷ số này giảm như vậy, ta dùng mô hình phân tích Dupont.
Năm ROA ROS Hiệu suất sử dụng TTS
2011 1.9% = 2.9% x 0.65
2012 2.0% = 3.1% x 0.64
2013 0.7% = 1.0% x 0.7
Dựa vào bảng trên ta thấy năm 2012, ROA tăng từ 1.9% lên 2.0% là do tỷ suất lợi nhuận ròng đã tăng thêm 0.2% khi tỷ suất DT trên TTS lại giảm 0.01%. Đến năm 2013, ROA giảm mạnh xuống còn 0.7% nguyên nhân cốt yếu là do tỷ xuất LN ròng trên DT giảm mạnh từ 3.1% năm 2012 xuống còn 1% kết thúc năm 2013.
Nếu không xét đến sự tác động của Hiệu xuất sử dụng tài sản thì ROA năm 2012 tăng 0.13% so với năm 2011. Năm 2013 sẽ giảm 1.34% so với năm 2012. Nếu không xét tới sự tác động của ROS tới ROA thì ROA năm 2012 giảm 0.03% so với năm 2011và tăng 0.06 năm 2013 so với năm 2012. HTX sẽ biết được nên có chiến lược tăng ROA thông qua nhân tố nào, nhân tố nào đang tác động chính tới sự thay đổi của ROA, xu hướng tác động cùng chiều hay ngược chiều.
Tác động của ROS lên ROA Tác động hiệu suất sử dụng TTS lên ROA Chỉ tiêu
2012-2011 2012-2011 2013-2012 2013-2012
Qua phân tích thấy, tỷ suất DT trên tổng tài sản của Nhật Quang có xu hướng ổn định trong giai đoạn xét, vậy nếu doanh nghiệp muốn nâng cao chỉ số này, có thể dựa vào việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu – nhân tố mang tính quyết định tới ROA. Để nâng cao tỷ suất này, như đã nói ở trên, ban lãnh đạo phải quản lý tốt được chi phí và nâng mức doanh thu lên cao.
ROE cho biết được nếu CSH bỏ ra 100 đồng vốn thì họ sẽ thu lại được bao nhiêu đồng lãi. Năm 2011 cứ 100 đồng vốn, CSH sẽ thu lại được 33.2 đồng lợi nhuận. Đến năm 2012 con số đã giảm đáng kể, họ chỉ còn thu về 12.5 đồng lợi nhuận. Nguyên nhân của sự biến đổi này là do HTX tiến hành bổ sung vốn sở hữu, đồng thời giảm một số khoản nợ, làm cho đòn bẩy tài chính từ 17.47 giảm 11.22 tương đương giảm 64.22%, việc giảm mạnh đòn bẩy tài chính là do HTX hướng tới cơ cấu tài chính an toàn hơn, vững vàng hơn, bớt lệ thuộc vào chủ nợ. Đến năm 2013, ROE tiếp tục giảm chỉ còn 4.1% do tỷ suất LN ròng trên DT giảm mạnh tới hơn 1% và hệ số đòn bẩy tài chính giảm 0.39 điểm.
Nếu bỏ qua sự tác động của Hiệu suất sử dụng TTS và đòn bẩy tài chính, ROE năm 2012 sẽ tăng 2,27% so với năm 2011 và năm 2013 giảm đi 8.4%.
Nếu chỉ xét đến sự tác động của HSSD TTS lên ROE ta thấy: ROE năm 2012 giảm 0.54% so với năm 2011. Còn năm 2013 tăng 0.03% so với năm 2012. Đòn bẩy tài chính, ROE năm 2012 sẽ tăng 2.27% so với năm 2011
Năm ROE ROA Đòn bẩy tài chính
(TTS/VCSH)
2011 33.2% = 1.9% x 17.47
2012 12.5% = 2.0% x 6.25
2013 4.1% = 0.7% x 5.86
Tác dộng của ROS lên ROE
Tác động của hiệu suất sử dụng TTS lên ROE Tác động của tỷ suất tổng tài sản trên VCSH Chỉ tiêu 2012-2011 2013-2012 2012-2011 2013-2012 2012-2011 2013 - 2012 ROE (%) 2,27 (8,4) (0,54) 0,03 (22,26) (0,4)
Bỏ qua sự tác động của ROS và HSSD TTS thì ROE sẽ giảm mạnh trong 2011 -2012 tới 22.26% , 0.4% trong giai đoạn 2012 -2013 do sự tác động của tỷ suất TTS trên VCSH.
Tương tự như sự phân tích Dupont đối với ROA, HTX sẽ xác định được chiến lược tăng giảm các nhân tố ảnh hưởng tới ROE để có được mục tiêu kế hoạch.
ROE là chỉ số mà hầu hết nhà đầu tư nào cũng quan tâm, liệu họ sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận từ số vốn ban đầu của mình. Đó là lý do khiến cho việc nâng cao, cải thiện chỉ số này luôn là mục tiêu hàng đầu của doanh nghiệp. Để nâng cao được chỉ số này, doanh nghiệp có thể xem xét bằng 2 yếu tố, có thể nâng cao tỷ suất lợi nhuận ròng trên Doanh thu hoặc nâng cao đòn bẩy tài chính. Tuỳ vào từng hoàn cảnh chung của nền kinh tế và thực lực của doanh nghiệp mà đưa ra được chiến lược đúng đắn. Như HTX Nhật Quang đã chọn phương án giảm nợ và gia tăng vốn chủ sở hữu để củng cố khả năng tài chính của mình khi thị trường có những bước trầm
2.3 Đánh giá chung hiệu quả sản xuất kinh doanh của HTX 2.3.1. Đánh giá chung về hiệu quả sử dụng chi phí
Nhìn chung về tình hình quản lý chi phí chưa được tốt, các loại chi phí trong HTX có xu hướng gia tăng nhanh hơn qua các năm so với sự gia tăng của doanh thu, trong đó tỷ trọng chi phí GVHB chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu và bất kỳ sự thay đổi nhỏ nào trong chỉ tiêu này cũng sẽ ảnh hưởng mạnh đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Vì vậy trong các năm tới, HTX cần đưa ra các giải pháp để nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng chi phí, từ đó góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh.
2.3.2 Đánh giá chung về hiệu quả sử dụng tài sản Tổng tài sản: Tổng tài sản:
Tổng tài sản liên tục giảm trong các năm gần đây. Trong đó, cơ cấu tài sản ngắn hạn và dài hạn có tính ổn định cao. Mục tiêu đầu tư của HTX nhằm đáp ứng cho chiến lược phát triển ổn định về quy mô và sản lượng sản xuất, tăng sức cạnh tranh trên thị trường, vượt qua thời kỳ khó khăn của thị trường. Bên cạnh đó, tài sản ngắn hạn chiếm một tỷ trọng tương đối thấp ( năm 2013 là 18%) và trong đó chủ yếu là hàng tồn kho