à ì â
sinh ê ò à
Mu n lý gi i di n bi n quá kh c a ROA c a công ty, hay d báo giá tr t ng
lai c a ROAph i c n th n l u ý đ n t h p l i nhu n ròng, doanh thu vƠ t ng tƠi s n c a công ty. i phơn tích c th sau đơy s giúp ta hi u rõ lý do.
B ngă2.6.ăM căđ ă nhăh ngăc aăROSăvƠăHi uăsu tăSDTTSălênăROA
Ch tiêu N m 2007 N m 2008 N m 2009 N m 2010 N m 2011 ROS 13,89% 11,47% 20,37% 16,03% 11,16% HS S D NG T NG TS 2,05 1,71 1,85 1,79 1,65 ROA(%) 28,51% 19,62% 37,69% 28,69% 18,42% DELTA ROA -8,90% 18,08% -9,00% -10,28% nh h ng ROS -4,960% 15,224% -8,037% -8,713% nh h ng c a HS s d ng t ng TS -3,935% 2,852% -0,962% -1,563%
55
N m 2007-2008: ROA gi m t 28,51% n m 2007 xu ng ch còn 19,64% vƠo n m 2008. N m 2008, do t su t sinh l i trên doanh thu(ROS) vƠ s vòng quay t ng tƠi s n gi m đư kéo theo h u qu lƠ v i m t đ ng tƠi s n đ u t t i công ty ch đem l i 0,1962 đ ng l i nhu n. N m 2008, cu c kh ng ho ng kinh t M nh h ng đ n n n kinh t trên toƠn th gi i nên s nh h ng c a nó lên công ty NTP lƠ đi u khó tránh kh i. u t vƠo tƠi s n thì nhi u mƠ doanh thu, l i nhu n mang l i không cao. V i kh n ng qu n lý chi phí c a công ty không hi u qu d n đ n ROS gi m 2,42% khi n cho hi u qu sinh l i trên t ng tƠi s n gi m 4,96%, m t khác c ng trong n m 2008, kh n ng qu n lý tƠi s n c a NTP c ng gi m, t c đ quay vòng v n c a tƠi s n gi m 0,34 vòng khi n cho ROA gi m 3,935%. Tác đ ng t ng h p c a c ROS gi m vƠ Hi u su t s d ng t ng tƠi s n gi m khi n cho hi u qu sinh l i tƠi s n c a NTP gi m m nh v i m c gi m 8,9 % hay 100 đ ng tƠi s n n m 2008 đư t o ra ít h n n m 2007 lƠ 8,69 đ ng l i nhu n.
N m 2009 ngƠnh nh a xơy d ng duy trì đ c t c đ t ng tr ng khá cao, đ t kho ng 15% trong n m 2009. Gói kích thích kinh t c a chính ph đư đóng góp m t ph n không nh cho s t ng tr ng c a các doanh nghi p ngƠnh nh a xơy d ng, trong đó có công ty NTP. Bên c nh đó, nhu c u các m t hƠng nh a xơy d ng đ c c i thi n rõ r t nh có giá r h n so v i các m t hƠng truy n th ng khác (ngói, ng thép, g ...). Tác đ ng c a gói kích thích kinh t c ng đư thúc đ y ng i dơn gia t ng chi tiêu cho các ho t đ ng xơy d ng. ROS t ng t 11,47% lên đ n 20,37%, tác đ ng c a ROS t ng lên khi n cho ROA t ng 15,22%, hay m t đ ng tƠi s n doanh nghi p đ u t đư t o ra nhi u h n n m 2008 lƠ 0,1522 đ ng l i nhu n. NgoƠi ra, do tình hình kinh t thu n l i khi n cho doanh thu thu n c a công ty t ng m nh khi n cho 1 đ ng tƠi s n b ra, thu đ c nhi u nhi u đ ng doanh thu thu n h n, do đó tác đ ng lƠm t ng ROA 2,85%. Tác đ ng t ng h p c a ROS vƠ Hi u su t s d ng t ng tƠi s n khi n cho hi u qu đ u t vƠo tƠi s n t ng 18,08% so v i n m 2009.
Nh ng tình hình l i tr nên khó kh n h n vƠo n m 2010 do tính th i v , s t gi m t n kho nguyên li u giá r vƠ giá h t nh a t ng. i u nƠy đư kìm hưm t su t sinh l i trên doanh thu, lúc nƠy 1 đ ng doanh thu ch mang l i 0,16 đ ng l i nhu n trong n m 2010. VƠ m i đ ng tƠi s n b ra lúc nƠy ch mang l i 1,79 đ ng doanh thu thu n. N m 2010, do tác đ ng giá c y u t đ u vƠo lƠm cho t c đ t ng c a doanh thu nh h n t c đ t ng c a chi phí, v i s s t gi m c a ROS vƠ hi u su t s d ng t ng tƠi s n khi n cho ROA gi m 9%, hi u qu sinh l i c a tƠi s n gi m. Tuy nhiên không ch d ng l i đó đ u n m 2011, công ty g p nhi u khó kh n do nguyên li u nh p kh u chi m kho ng 80%, chính vì v y bi n đ ng v t giá, giá d u t ng s nh h ng l n đ n giá nguyên li u, h n n a do Nh t B n đang ch y u t p trung vƠo tái thi t đ t
56
n c sau th m h a đ ng đ t, s n xu t ph n nƠo s gi m sút, nhu c u s d ng nh a đ c bi t lƠ m t hƠng nh a bao bì s gi m gơy tác đ ng tiêu c c lên chi phí s n xu t. TƠi s n ph i b ra nhi u h n nh ng l i không mang l i l i nhu n nh mong mu n c ng lƠm cho các y u t phơn tích trên l n l t gi m. Tác đ ng c a ROS gi m khi n cho ROA n m 2011 ti p t c gi m m nh v i t l gi m 8,71%, ngoƠi ra trong n m 2011, t c đ t ng c a tƠi s n doanh nghi p đ u t l n h n t c đ t ng c a doanh thu thu n khi n cho vòng quay c a TS gi m 0,14 vòng, vƠ tác đ ng nƠy khi n cho ROA gi m 1,56%. Tác đ ng t ng h p c a c hai y u t khi n cho n m 2011 ROA gi m 10,28% so v i n m 2010.
Tóm l i, qua phân tích Dupont trên có th nh n th y r ng kh n ng sinh l i tài s n c a NTP có xu h ng gi m m nh qua các n m, đi u này b nh h ng b i c hai nhân t là ROS và hi u su t s d ng t ng tài s n. Nguyên nhân nh h ng đ n hai y u t trên có th gi i thích do nh h ng c a c y u t khách quan và n i t i bên trong doanh nghi p, c th : Do tình tr ng kinh t b t n, giá nguyên v t li u đ u vào
có xu h ng t ng m nh khi n cho chi phí giá v n t ng nhanh h n t c đ t ng c a doanh thu, m t khác công ty có xu h ng m r ng th tr ng kinh doanh ra th tr ng mi n trung và mi n nam, m thêm các đ i lý và chi nhánh khi n cho chi phí kh u hao
TSC cùng chi phí qu n lý kinh doanh t ng m nh, trong khi đó đ gi v ng th tr ng c a mình, công ty t ng giá bán không nhi u, đi u này khi n cho doanh thu t ng ch m
h n chi phí và ROS c a NTP có xu h ng gi m qua các n m. H n n a, ngoài l nh v c kinh doanh nh a n m 2011, công ty quy t đ nh xây d ng khu b t đ ng s n nh a ti n phong t i H i Phòng, tuy nhiên n m này thì th tr ng b t đ ng s n đìu hiu, khi n cho vòng quay c a v n c đ nh có xu h ng gi m m nh và kéo theo kh n ng sinh l i c a tài gi m.
2.3.2. Hi u qu s ế ng tài s n ng n h n
2.3.2.1. Các ch tiêu chung v tài s n ng n h n
Trong quá trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh, tƠi s n ng n h n luơn chuy n không ng ng. Hi u qu s d ng tƠi s n ng n h n lƠ m t trong nh ng ch tiêu t ng h p dùng đ đánh giá ch t l ng công tác qu n lý vƠ s d ng tƠi s n kinh doanh nói chung c a doanh nghi p. Do c u t o ph c t p n u đ đánh giá chính xác h n tính h p lý c a
các kho n m c trong tƠi s n ng n h n, khi phơn tích c c u tƠi s n ng n h n, khóa lu n s phơn tích các ch tiêu chung v tƠi s n ng n h n theo nh b ng sau:
57
B ngă2.7.ăPhơnătíchăhi uăqu ăs ăd ngătƠiăs năng năh n
n v tính: tri u đ ng Ch tiêu N m 2007 N m 2008 N m 2009 N m 2010 N m 2011 Chênh l ch 2008/2007 Chênh l ch 2009/2008 Chênh l ch 2010/2009 Chênh l ch 2011/2010
Doanh thu thu n 903.296 1.094.482 1.491.848 1.952.109 2.341.195 21,17% 36,31% 30,85% 19,93%
TSNH bình quân 345.358 480.052 593.548 792.440 950.806 39,00% 23,64% 33,51% 19,98%
L i nhu n sau thu 125.441 125.550 303.950 312.913 261.316 0,09% 142,10% 2,95% (16,49)%
Hi u su t s d ng TSNH 2,62 2,28 2,51 2,46 2,46 (0,34) 0,23 (0,05) 0,00
Su t hao phí TSNH so v i doanh thu 0,38 0,44 0,40 0,41 0,41 0,06 (0,04) 0,01 0,00
Su t hao phí c a TSNH so v i LNST 2,75 3,82 1,95 2,53 3,64 1,07 (1,87 0,58 1,11
T su t sinh l i c a tài s n ng n h n 0,36 0,26 0,51 0,39 0,27 (0,10) 0,25 (0,12) (0,12)
58
2.3.2.1.1. Hi u su t s ế ng tài s n ng n h n
Bi uăđ ă2.11.ăHi uăsu tăs ăd ngăng năh n
(Ngu n: Báo cáo tài chính NTP)
Hi u su t s d ng tƠi s n t ng lên n m 2008 nh ng t n m 2009 tr đi có xu
h ng gi m vƠ n đ nh n m 2011. Hi u qu s d ng tƠi s n n đ nh trong 2 n m g n đơy, li u có th đánh giá nh v y lƠ m t d u hi u t t cho nh ng n m t i, xin đ c phơn tích c th nh sau:
N m 2008, hi u su t s d ng tƠi s n đ t 2,28 l n, th p h nso v i n m 2007 lƠ 0,34 l n. Con s nƠy có ý ngh a lƠ 1 đ ng tƠi s n ng n h n đ c đ a vƠo ho t đ ng kinh doanh thì s thu đ c 2,28 đ ng doanh thu thu n. Sang n m 2009, vi c s d ng tƠi s n ng n h n đư b t đ u đ t đ c hi u qu khi trong n m nƠy doanh thu thu n đư t ng cao h n so v i tƠi s n ng n h n. Trong n m nƠy, doanh nghi p quy t đ nh t ng giá bán s n ph m kho ng 25% sau 3 l n t ng giá bán khi mƠ giá nguyên v t li u đ u vƠo c ng t ng m nh(35%). Sau đ t chi phí nguyên v t li u gi m m nh, công ty c ng quy t đ nh ch gi m giá có 1 l n. ó chính lƠ m t y u t quan tr ng góp ph n t o nên doanh thu cao vƠ luôn t ng qua các n m. Ng c l i v i hi u su t s d ng tƠi s n, su t hao phí c a tƠi s n ng n h n so v i doanh thu t ng t 0,38 l n n m 2007 lên 0,44 l n n m 2008. Ch tiêu nƠy cho bi t đ có m t đ ng doanh thu thì doanh nghi p ph i b ra 0,44 đ ng TSNH n m 2009. H s nƠy khá n đ nh trong các n m sau tuy có gi m nh ng c ng không đáng k .
N m 2010- 2011: Hi u su t s d ng tƠi s n ng n h n trong th i gian nƠy v n gi m c 2,46 l n t c lƠ m t đ ng tƠi s n ng n b ra ch thu đ c 2,46 đ ng doanh thu thu n. VƠ su t hao phí c a tƠi s n ng n h n so v i doanh thu c ng đ t 0,41 l n, t c lƠ đ có 1 đ ng doanh thu thì NTP ph i b ra 0,41 đ ng tƠi s n ng n h n. H n n a, trong 2 n m nƠy, kho n ph i thu khách hƠng vƠ hƠng t n kho chi m m t ph n r t l n
903295.730 1094482.498 1491847.754 1952109.109 2341195.349 345357.536 480052.459 593548.335 792439.549 950806.140 2.61554 2.27992 2.51344 2.46342 2.46233 2.100 2.200 2.300 2.400 2.500 2.600 2.700 .0 500000.0 1000000.0 1500000.0 2000000.0 2500000.0 N à N à N à N à N à D à à TSNH bình quân H à à à àTìNH
59
trong c c u tƠi s n ng n h n vƠ các tƠi s n ng n h n nƠy đang ngƠy cƠng gia t ng khi n cho ngu n v n t tƠi s n nƠy b đ ng, không đ t hi u su t cao nh t khi s d ng.
Hi u su t s d ng tƠi s n ng n h n có xu h ng gi m nh ng c ng đang d n n đ nh trong nh ng n m g n đơy, trung bình m c 2,47 l n. N m 2010, NTP b t đ u m r ng th ph n ra khu v c phía Nam vƠ CHND LƠo, các nhƠ máy m i b t đ u ho t đ ng nên công ty v n ch đang xơy d ng h th ng phơn ph i vƠ xơm nh p th tr ng nên kho n đ u t nƠy s ch a mang l i l i nhu n cho công ty trong khi các kho n đ u t tƠi s n v n ti p t c t ng, t ng nhanh h n t c đ t ng c a doanh thu thu n. N m 2010, doanh thu thu n t ng v i t c đ 30,85%, th p h n t c đ t ng c a l i nhu n sau thu đ t 33,51%. N m 2011, t c đ t ng c a c tƠi s n ng n h n bình quơn vƠ l i nhu n sau thu đ u gi m, doanh thu thu n t ng v i t c đ 19,93% còn l i nhu n sau thu lƠ 19,98%. S d ng tƠi s n ng n h n ch a th c s hi u qu lƠ v n đ mƠ công ty c n xem xét. Công ty c n t ng c ng đ y m nh nhanh ti n đ gi m hƠng t n kho c ng nh thu h i các kho n ph i thu đ đ a v n vƠo ho t đ ng giúp t ng hi u su t s d ng tƠi s n ng n h n.
B ngă2.8.ăTh iăgianăm tăvòng quay TSNH
Ch tiêu N m 2007 N m 2008 N m 2009 N m 2010 N m 2011 S vòng quay TSNH(vòng) 2,62 2,28 2,51 2,46 2,46
Th i gian 1 vòng quay TSNH(ngày) 139 160 145 148 148
(Ngu n: báo cáo tài chính NTP)
Th i gian vòng quay c a TSNH m c r t cao, trung bình m i vòng quay c a TSNH bình quân m t t 140 ngƠy đ n 160 ngƠy. i u này ch ng t TSNH c a công ty v n đ ng ch m, làm gi m t ng tr ng c a doanh thu và l i nhu n c a doanh nghi p
trong các n m g n đơy.
N m 2008, ch p đ c th i c giá nguyên v t li u đ u vào gi m, công ty đư d
tr hàng t n kho r t nhi u, ch y u là nguyên li u, v t li u làm t ng hàng t n kho c a
n m 2008 t ng đ t bi n. Vì v y, trong n m nƠy, ph i m t t i 160 ngày m i h t m t vòng quay tài s n ng n h n. N m 2009, v i s can thi p c a các chính sách h tr v giá, nguyên v t li u d tr trong kho c ng gi m d n, s n l ng bán ra c ng t ng cùng
v i vi c t ng giá bán s n ph m đư lƠm t ng hi u qu s d ng TSNH, s ngày quay vòng tài s n c đnh gi m xu ng ch còn 145 ngày.
60
Nh đư phơn tích hi u qu s d ng TSNH trên, n m 2010 vƠ 2011 ch tiêu nƠy gi m xu ng vƠ gi v ng m c 2,46 l n, lƠm cho s vòng quay TSNH t ng lên
thành 148 ngày.
2.3.2.1.2. Su t hao phí c a TSNH so v i ếoanh thu
Bi uăđ ă2.12.ăSu tăhaoăphíăc aăTSNHăsoăv iădoanhăthu
(Ngu n: Báo cáo tài chính NTP)
Qua bi u đ có th nh n th y r ng su t hao phí c a tƠi s n ng n h n qua các n m trung bình m c 0,4 l n, t c lƠ đ t o ra m t đ ng doanh thu c n 0,4 đ ng tƠi s n ng n h n. Su t hao phí c a TSNH cao nh t trong n m 2008 lƠ 0,44 đ ng, đi u nƠy lƠ do trong n m 2008, công ty có đ ng c đ u c vƠo hƠng t n kho, do d đo n giá nguyên v t li u đ u vƠo t ng m nh vƠo n m 2009, đi u nƠy khi n cho t c đ t ng c a doanh thu nh h n t c đ t ng c a tƠi s n ng n h n vƠ t t y u d n đ n m t đ ng doanh thu c n nhi u đ ng tƠi s n ng n h n h n. Chính vì v y mƠ đ t o ra m c doanh thu nh n m 2007, công ty c n nhi u v n h n lƠ (0,44-0,38)*903.296 tri u đ ng = 54.198 tri uđ ng. Nh v y, n u chi phí s d ng v n không thay đ i lƠ 10%/n m, thì công ty s ph i tr chi phí tƠi chính nhi u h n lƠ 54.198 tri u đ ng, đi u nƠy lƠm gi m kh n ng sinh l i c a doanh nghi p. Su t hao phí c a tƠi s n ng n h n t n m 2009 đ n n m 2011 cóxu h ng t ng nh qua các n m, tuy nhiên m c t ng không l n đi u nƠy cho th y m c đ s d ng v n cho tƠi s n ng n h n khá n đ nh. i u nƠy không nh ng t o đi u ki n cho doanh nghi p ch đ ng trong k ho ch huy đ ng v n cho tƠi s n ng n h n, giúp cho doanh nghi p không b lưng phí v n cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh, gi m chi phí s d ng v n vƠ t ng kh n ng sinh l i. Do quy mô d tr tƠi s n ng n h n c a công ty khá l n đ đáp ng nhu c u c a dơy chuy n s n xu t, vì v y