Ch tiêu 2007 2008 2009 2010 2011
T tr ng chi phí bán hàng so v i doanh thu 7,42% 7,97% 9,36% 9,60% 10,63%
T tr ng chi phí QLDN so v i doanh thu 2,31% 2,36% 2,63% 3,86% 3,54%
(Ngu n: báo cáo tài chính NTP)
Chi phí bán hƠng n m 2008 so v i n m 2007 t ng 20.237 tri u đ ng t ng ng v i 30,21%, n m 2009 so v i n m 2008 t ng t i 60,06%. N m 2010 vƠ 2011 ti p t c t ng v i
90
t l t ng đ i cao so v i n m li n tr c nó. Nguyên nhơn lƠm cho chi phí bán hƠng t ng lƠ do chi phí v l ng nhơn viên t ng vƠ chi phí v đi công tác t ng. Doanh thu c a công ty đ t đ c nh v y lƠ nh ngu n nhơn l c ph c v cho bán hƠng nh tìm ki m th tr ng, đ i tác cho nguyên v t li u đ u vƠo vƠ m t s lính v c khác liên quan.
T ng t v i chi phí qu n lý doanh nghi p c ng t ng qua các n m. N m 2008 t ng so v i n m 2009 lƠ 23,82%. T c đ t ng đang t ng d n cho đ n n m 2009 t ng 51,47% so v i n m 2008 vƠ n m 2010 chi phí qu n lý doanh nghi p đ t t i 75.354 tri uđ ng, t ng 92,27% so v i n m 2009. Chi phí qu n lý doanh nghi p t ng ch y u lƠ chi phí v l ng nhơn viên t ng, chi phí ti p khách t ng. Công ty luôn m r ng qui mô các nhƠ x ng, c s nên ph i thu hút nhi u k s gi i, có chuyên môn cao v ph c v cho qu n lý.
Trong nh ng n m g n đơy, t ng chi phí bán hàng qu n lý doanh nghi p bình quân c a công ty kho ng trên 10,4% doanh thu, trong đó chi phí bán hƠng chi m t tr ng kho ng g n 8% và chi phí qu n lý doanh nghi p kho ng 2,4%. Trong c c u chi phí bán
hƠng, chi th ng khuy n m i và chi phí b c x p v n chuy n chi m t tr ng l n nh t. NTP có kho n chi phí th ng khuy n m i là các kho n chi t kh u giá bán cho khách hàng. NTP hi n đang chi t kh u trung bình 15% cho các nhà phân ph i, và các nhà phân ph i này l i chi t kh u cho các đ i lý c p 2 kho ng 14%. Công ty c ng chi tr toàn b chi phí b c x p v n chuy n đ n n i khách hƠng yêu c u và kho n m c. V i chính sách vƠ c c u khách hàng n đ nh nh v y, chi phí bán hàng c a công ty c ng không có bi n đ ng nhi u
trong n m các n m g n đơy.
Còn v chi phí qu n lý doanh nghi p trong nh ng n m 2007-2009 c ng không có
nhi u bi n đ ng. Kho n m c chi phí nƠy luôn dao đ ng quanh m c 20 ậ 30 t v m t tuy t đ i và chi m bình quân kho ng 2,3% doanh thu.
Tóm l i, t ng chi phí c a công ty không ng ng gia t ng qua các n m, Trong đó chi phí giá v n hàng bán nh h ng nhi u nh t. Vi c m r ng qui mô càng t ng thì t ng ng v i nó, t ng chi phí c ng t ng. Vì th , công ty c n có bi n pháp ki m soát h p lý các chi phí trên. Chính sách hoa h ng đ i lý c a công ty c ng góp ph n làm cho chi phí này t ng lên. NTP ký nh ng h p đ ng giao hàng cho các công trình l n, n i l ng th i gian thu h i n . V i các đ i lý, NTP t o đi u ki n cho khách hàng mua n v i m c t i đa giá tr các tài s n mà h th ch p theo quy ch ki m soát công n c a công ty. V i s u đãi này, doanh s c a công ty đã t ng m nh. Trong khi đó, chi phí bán hàng c a NTP chi m t i g n 10% doanh thu. N m 2011, chi phí bán hàng c a NTP t ng r t l n m c 248.858 tri u đ ng, trong khi n m 2010 là 187.465 tri u đ ng. Do các lo i chi phí t ng cao khi n l i nhu n tr cthu gi m, lý do chi phí bán hàng l n là do công ty t ng chi t kh u cho
91
các đ i lý phân ph i. H n n a NTP có h th ng phân ph i và đ i lý tr i dài kh p 36 t nh thành và sang c Lào, Campuchia.
2.5.4. Các ch tiêu đánh giá hi u qu s ế ng chi phí
B ngă2.22.ă ánhăgiáăhi uăqu ăs ăd ngăchiăphí
n v tính: l n Ch tiêu N m Chênh l ch 2007 2008 2009 2010 2011 08/07 09/08 10/09 11/10 Hi u su t s d ng chi phí 1,16 1,16 1,30 1,23 1,17 0 0,14 (0,07) (0,06) T su t l i nhu n chi phí 0,16 0,13 0,26 0,20 0,13 (0,03) 0,13 (0,07) (0,07)
(Ngu n: báo cáo tài chính NTP)
Bi uăđ ă2.27.ăCh ătiêuăđánhăgiáăhi uăsu tăs ăd ngăchiăphí
(Ngu n: báo cáo t i chính NTP)
Nhìn trên b ng phơn tích vƠ đ th ta th y hi u su t s d ng chi phí vƠ t su t l i nhu n chi phí có xu h ng t ng t n m 2007 đ n n m 2009 nh ng sau đó l i gi m trong các n m g n đơy. C th :
Hi u su t s d ng chi phí trong 2 n m 2007 vƠ 2008 đ u lƠ 1,16 l n. T c lƠ v i m t đ ng chi phí b ra trong k cho s n xu t kinh doanh thì thu đ c 1,16 đ ng doanh thu. Sau đó, n m 2009 m t đ ng chi phí b ra thu đ c t i 1,3 đ ng doanh thu.
T ng t v i t su t l i nhu n chi phí. Ch tiêu nƠy c ng t ng cao vƠo n m 2009, t su t l i nhu n chi phí đ t 0,26 đ ng. i u nƠy có ngh a lƠ m t đ ng chi phí b ra thì s
1.16 1.16 1.3 1.23 1.17 0.16 0.13 0.26 0.2 0.13 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 2007 2008 2009 2010 2011 H à à à à à
92
thu đ c 0,26 đ ng l i nhu n. Trong n m 2009, giá v n hƠng bán gi m m nh nh vƠo chi
phí nguyên v t li u lƠ nguyên nhơn chính giúp l i nhu n NTP t ng m nh.
Hai n m g n đơy, 2 ch tiêu nƠy đ u gi m m nh. Hi u su t s d ng chi phí còn 1,17 l n vƠ t su t l i nhu n chi phí lƠ 0,13 vƠo n m 2011. i v i hi u su t s d ng chi phí, nguyên nhơn lƠ do t c đ t ng c a doanh thu vƠ chi phí đ u gi m trong khi t c đ t ng c a doanh thu th p h n t c đ t ng c a chi phí. Còn đ i v i t su t l i nhu n chi phí, t s nƠy gi m lƠ do n m 2011, l i nhu n c a công ty gi m 16,49% trong khi doanh thu v n t ng.
Tóm l i, hi u su t s d ng chi phí và t su t l i nhu n chi phí có t c đ t ng tr ng t ng đ i gi ng nhau qua các n m phân tích. Hi u su t s d ng chi phí dao đ ng quanh m c trung bình là 1,2 l n và t su t l i nhu n chi phí là 0,18 l n và cùng có xu h ng gi m. N m c 2 n m 2010 và 2011, do t c đ t ng c a doanh thu nh h n chi phí nên làm cho ch tiêu này gi m. N m 2010 doanh thu t ng v i t c đ 30,85% trong khi chi phí t ng 38,82% còn n m 2011, doanh thu t ng ch m h n, ch v i 19,93% và v n nh h n t c đ t ng c a chi phí là 26,2%. Nguyên nhân chính c a nh ng v n đ này c ng đ c phân tích r t rõ trong t ng kho n m c chi phí trên.
2.6.ăCácănhơnăt ătácăđ ngăđ năhi uăqu ăs năxu tăkinhădoanhăc aăcôngăty
2.6.1. Tri n v ng t ng tr ng c a ngành
Bi uăđ ă2.29ăS năl ngănh aăs năxu tătrongăn c
(Ngu n: Hi p h i nh a Vi t Nam) Ngành ng nh a xây d ng là phân ngành thu c ngành V t li u xây d ng, nên t c
đ t ng tr ng ngành ng nh a xây d ng ph thu c nhi u vào ngành xây d ng và b t
đ ng s n. V i các tín hi u tích c c t các y u t v mô, c ng v i nhu c u xây d ng công nghi p, c s h t ng, dân d ng luôn l n v i nh ng n c đang phát tri n nh Vi t Nam, ngành xây d ng Vi t Nam đ c World Bank d báo s ph c h i và có t c đ t ng tr ng 2 con s . V i t c đ t ng tr ng xây d ng đ c d báo nh v y và d a trên t c đ t ng tr ng trung bình c a phân ngành nh a xây d ng trong nh ng n m qua luôn đ t t 15-
93
20%/n m, trong th i gian t i ngành nh a xây d ng có th đ t m c t ng tr ng t 15ậ 20%/n m. Tuy có tri n v ng t ng tr ng ngƠnh cao nh ng đ i v icông ty luôn có nh ng y u t tác đ ng nh t đ nh, nh h ng đ n hi u qu s n xu t kinh doanh c a công ty.
2.6.2. Th tr ng c nh tranh và đ i t ng c nh tranh
Hi n có kho ng 180 doanh nghi p đang ho t đ ng trong phân ngành nh a xây d ng và có kho ng h n 30 doanh nghi p s n xu t ng nh a xây d ng trên c n c, trong s đó có 4 công ty đang niêm y t trên th tr ng ch ng khoán. Các s n ph m nh a xây d ng n i đ a d n đ c a chu ng h n do giá thƠnh th p h n hƠng nh p kh u. Th tr ng tiêu th chính c a các s n ph m này là ngành xây d ng n i đ a v i t c đ phát tri n 15-
20%/n m. Bên c nh NTP còn có công ty nh a bình minh BMP là công ty l n nh t ngành v i s n l ng s n xu t (n m 2008) l n l t là 35.000 t n và 28.000 t n. NTP chi m 65% th ph n mi n B c, 30% th tr ng c n c và BMP là 40% th ph n mi n Nam, 20% th
tr ng c n c.
Bi uăđ 2.30. So sánh th ph n tiêu th
Bi uăđ 2.31. So sánh Doanh thu, l i nhu n
(Ngu n: báo cáo tài chính NTP và BMP)
M i quan h gi a NTP vƠ BMP lƠ cùng ngƠnh vƠ cùng s n xu t m t ngƠnh ho c m t nhóm hƠng có th tr thƠnh b n hƠng c a nhau trong kinh doanh nh ng có th l i lƠ đ i th c a nhau trên th tr ng đ u vƠo vƠ đ u ra. i v i NTP, Bình Minh lƠ m t đ i th có kh n ng đ tr thƠnh doanh nghi p có l i nhu n, hi u qu kinh doanh cao nh t ngƠnh nh a. Nh a Ti n Phong đ ng tr c nguy c m t th ph n ngay trên sơn nhƠ.
94
2.6.3. Nhân t tiêu ếùng
N m 2011, do l m phát t ng cao đ y giá c các m t hƠng c ng t ng theo. Kho n thu nh p ng i tiêu dung gi m, h h n ch b t chi tiêu, xơy d ng c ng gi m đáng k do nhu c u ng nh a xơy d ng b t đ u gi m trong khi cung v n t ng. i u nƠy nh h ng khá l n đ n ho t đ ng kinh doanh c a ngƠnh nh a nói chung vƠ công ty NTP nói riêng.
Bi uăđ 2.32ăăL măphátă ăm căcao
( Ngu n: B công th ng)
2.6.4. Các chính sách c a nhà n c
V phía NhƠ n c, c n khuy n khích doanh nghi p s n xu t nguyên li u trong n c, khuy n khích s d ng vƠ s n xu t nh a tái sinh, t o đi u ki n và cho phép
doanh nghi p nh p ph li u nh a, nh p kh u nh a ph th i s ch v tái ch h t nh a đ có th đáp ng nhu c u v nguyên li u, máy móc đang thi u h t hi n nay nh m t ng n ng l c s n xu t. ng th i khuy n khích các nhƠ đ u t n c ngoƠi tham gia s n xu t nguyên li u nh a Vi t Nam trên c s s d ng ngu n nguyên li u d u khí trong n c. T o đi u ki n cho các nhƠ đ u t c a ngƠnh Hóa d u, Hóa ch t vƠ ngƠnh Nh a trong n c liên doanh, nh m t n d ng th m nh trong vi c cung c p ngu n nguyên li u, kh n ng v n vƠ bao tiêu s n ph m.
NgoƠi ra, gi v ng n đ nh kinh t v mô v n lƠ u tiên c a Chính ph . T ng tr ng kinh t d ki n kho ng 5,7%, vƠ l m phát cu i n m đ c d báo gi m xu ng còn d i 10% trong n m 2012. Nhu c u gi m nhi t vƠ t ng tr ng tín d ng ch m s ki m ch tác đ ng c a các đ t c t gi m lưi su t, đ ng th i s giúp gi m b t chi phí tƠi
chính.
Chính ph đang n l c c ng c tƠi chính, ti p t c các chính sách m . Chính ph đang đ y m nh n l c đ tái c c u các doanh nghi p nhƠ n c, qu n lý đ u t công, vƠ l nh v c tƠi chính. Duy trì k lu t tƠi chính lƠ m t u tiên đ giúp gi m gánh n ng lên chính sách ti n t khi n n kinh t b t đ u n đ nh, vƠ giúp duy trì tính b n v ng c a các kho n n trong trung h n
95
2.6.5. Nhân t qu n tr ếoanh nghi p
Ban qu n tr công ty c ng đư n l c trong ho t đ ng đi u hƠnh công ty trong n m qua. H i đ ng qu n tr vƠ ban giám đ c đư có nh ng quy t đ nh k p th i vƠ phù h p trong công tác nhơn s c a công ty, l a ch n vƠ c c u l i nhơn s qu n lý m t cách h p lý đ nơng cao n ng l c qu n lý chung. Có nh ng bi n pháp vƠ chính sách Maketing phù h p nh m nơng cao th ph n m t s ch ng lo i s n ph m c a công ty đ c đánh giá lƠ còn có nhi u ti m n ng l n, gi i quy t đ c v n đ c nh tranh trên th tr ng đ c bi t lƠ các s n ph m ng nh a ch u nhi t PPR. Có chính sách d tr nguyên v t li u h p lý đ đáp ng nhu c u s n xu t vƠ mua đ c nguyên v t li u nh ng th i đi m thích h p v giá c .
2.6.6. Trang thi t b k thu t
NgƠy nay công ngh s n xu t gi luôn vai trò quan tr ng trong quá trình s n xu t. luôn thay đ i dơy chuy n s n xu t trong m i doanh nghi p lƠ đi u luôn đ c khuy n khích nh ng c ng ph i tùy theo quy mô vƠ tình đ ng b c a doanh nghi p. Chính vì v y NTP ph i t ng v s l ng vƠ ch t l ng s n ph m b ng vi c đ u t h th ng máy móc, thi t b tiên ti n hi n đ i, c a các n c công nghi p l n trên th gi i. N m 2010 công ty đư đ u t t ng giá tr 100 t đ ng vƠo mua m i vƠ nơng c p dơy chuy n s n xu t. Các dơy chuy n đ c nh p t chơu Ểu s đ m b o n m 2011 NTP đ t 60.000 t n s n ph m( n m 2010 đ t 55.000 t n). i u nƠy lƠ m t l i th so v i nhi u công ty trong ngƠnh có công ngh l c h u. Bên c nh đó, h th ng dơy chuy n máy móc thi t b hi n đ i còn giúp Công ty s n xu t s n ph m hi u qu cao, ch t l ng t t. Hi n công ty đang đ a vƠo s n xu t ng HDPE c a Cicinnatti đ s n xu t ng HDPE đ ng kính l n nh t Vi t Nam hi n nay (1.200mm) v i tr giá 1.6 tri u EUR.
2.7.ăM iăquanăh ăgi aăhi uăqu ăs năxu tăkinhădoanhăvƠăgiáăc ăphi uăc aăcôngătyă trênăth ătr ng
B ngă2.23. B ngăt ngătr ngăEPSă- Giá
N m 2007 N m 2008 N m 2009 N m 2010 N m 2011
Giá ( ngƠn đ ng) 45,2 15,2 48,4 44,8 29,1
EPS ( đ ng) 6.412 7.126 14.106 14.419 6.206
T ng tr ng EPS 11,14% 97,95% 2,22% (56,96)%
P/E 7,05 2,13 3,43 3,11 4,69
96
2.7.1. Thu nh p trên m t c phi u EPS
EPS có th hi u đ n gi n lƠ m t ch s nh m đánh giá b n thơn công ty t o kh n ng sinh l i t đ ng v n c a c đông đáng góp. ơy lƠ ch s đánh giá tr c ti p ph n ánh hoƠn toƠn n i t i c a công ty v kh n ng t o ra l i nhu n ròng (l i nhu n có th
dùng chi tr cho c đông) trên m t c ph n mƠ c đông đóng gópv n, t đó c ng th y đ c hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a công ty lƠ t t hay không ch không t vi c lên hay xu ng giá c phi u công ty trên th tr ng ch ng khoán.
Bi uăđ ă2.33 Bi uăđ ăt ngătr ngăEPSăậ Giá
(Ngu n: báo cáo tài chính NTP)
C ng gi ng nh s bi n đ ng c a các ch s khác trong 5 n m c a NTP, ch
tiêu EPS t ng t n m 2007 đ n n m 2010 nh ng l i có xu h ng gi m t n m 2011. C th :
N m 2008, EPS t ng v i t c đ 11,14% và ti p t c t ng t i 97,95% vào n m