CHƯƠNG 1. LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI DOANH NGHIỆP
1.3. CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CHO VỐN LUÂN CHUYỂN
1.3.2. Nguồn tài trợ ngắn hạn
Ba chính sách tài trợ ngắn hạn được mô tả trước đó đã được phân biệt bởi số lượng tương đối của nợ ngắn hạn được sử dụng theo mỗi chính sách. Chính sách tấn công được gọi cho việc sử dụng lớn nhất của nợ ngắn hạn, chính sách bảo thủ được gọi cho việc sử dụng nợ ngắn hạn ít nhất. Chính sách ôn hòa nằm ở giữa. Mặc dù sử dụng tài trợ ngắn hạn nói chung là rủi ro hơn so với sử dụng nợ dài hạn, nhưng việc sử dụng nợ ngắn hạn có một số lợi thế đáng kể.
a. Ưu và nhược điểm của nguồn tài trợ ngắn hạn
- Ưu điểm
Thứ nhất, một khoản nợ ngắn hạn có thể thương lượng nhanh hơn các khoản nợ dài hạn. Người cho vay sẽ nhấn mạnh vào kiểm tra tài chính kỹ lưỡng hơn trước khi mở rộng tín dụng dài hạn, và thỏa thuận vay sẽ phải được giải thích rõ ràng, chi tiết bởi vì nhiều thứ có thể xảy ra trong chu kì 10 - 20 năm cho vay. Vì vậy, nếu tài trợ là cần thiết trong trường hợp cấp bách, công ty nên xem xét thị trường ngắn hạn.
Thứ hai: Nợ ngắn hạn có thể linh động hơn nợ dài hạn. Nếu nhu cầu đối với nguồn vốn theo mùa vụ hoặc theo chu kỳ, công ty nên sử dụng nợ ngắn hạn, bởi các lí do: Thứ nhất chi phí ban đầu để có các khoản nợ dài hạn cao hơn so với khoản nợ ngắn hạn; thứ hai thỏa thuận cho vay dài hạn luôn luôn chứa đựng những quy định, hoặc giao ước, trong đó hạn chế các hành động của công ty trong tương lai. Thỏa thuận vay ngắn hạn thường ít hạn chế hơn.
- Nhược điểm
Khoản nợ ngắn hạn rủi ro hơn so với vay dài hạn vì các lí do sau: Thứ nhất: Nếu một doanh nghiệp vay trên cơ sở lâu dài, chi phí lãi suất tương đối ổn định theo thời gian, nhưng nếu nó sử dụng tín dụng ngắn hạn, chi phí lãi vay của nó sẽ dao động rộng rãi, vào các thời điểm sẽ đi lên khá cao. Thứ hai: Nếu một công ty vay mượn rất nhiều nợ ngắn hạn, một cuộc suy thoái tạm thời có
thể làm cho nó không thể hoàn trả món nợ này. Nếu khách hàng vay có vị thế tài chính yếu, người cho vay không thể mở rộng các khoản cho vay, điều này có thể buộc công ty vào tình trạng phá sản.
b. Các nguồn tài trợ ngắn hạn phổ biến
- Nợ tích lũy
Các khoản nợ tích lũy là các khoản nợ ngắn hạn phát sinh một cách liên tục đặc biệt là các khoản nợ lương và nợ thuế.
Những khoản nợ tích lũy tăng lên một cách tự động và tự nhiên theo hoạt động mở rộng của công ty. Công ty có thể sử dụng các khoản nợ tích lũy nhưng khó kiểm soát được nó.
- Tín dụng thương mại
Khái niệm
Tín dụng thương mại là khoản nợ tăng lên từ doanh thu mua chịu và được ghi nhận trong khoản phải trả nhà cung cấp của người mua hàng.
Tín dụng thương mại miễn phí và có phí
Tín dụng thương mại miễn phí, là loại tín dụng thương mại có được mà không tốn chi phí, nó bao gồm tất cả các lọai tín dụng thương mại được cung cấp mà không có chiết khấu.
Tín dụng thương mại chịu phí tổn là khoản tín dụng vượt quá tín dụng miễn phí và chi phí của lọai tín dụng này được tính trên tỷ lệ chiết khấu bị từ chối.
Các công ty nên sử dụng thành phần miễn phí còn thành phần chịu phí tổn thì được sử dụng sau khi phân tích chi phí vốn để đảm bảo rằng nguồn vốn từ tín dụng thương mại rẻ hơn chi phí của các nguồn vốn khác.
Chi phí của tín dụng thương mại:
Gọi: k: Tỷ lệ % chiết khấu mà nhà cung cấp đưa ra N: Số ngày cho phép tín dụng
d: Thời hạn chiết khấu
Chi phí tín dụng thương mại hàng năm danh nghĩa = k
x 360 100 – k N – d Lãi suất thực hàng năm = (1 + 𝑘
100−𝑘)
360 𝑁−𝑑 − 1
- Các khoản nợ ngắn hạn ngân hàng
Mục đích lớn nhất của các khoản vay ngắn hạn ngân hàng là đáp ứng các nhu cầu cho ngân quỹ của các doanh nghiệp, ví dụ như tài trợ cho hàng tồn kho và khoản phải thu. Các khoản vay ngân hàng được dùng cho mục đích này thường được xem như là tự thanh toán, vì doanh thu của hàng tồn kho và khoản phải thu được kỳ vọng là sẽ tạo ra dòng tiền đủ để cho phép doanh nghiệp thanh toán các khoản nợ trước nhu cầu tiếp theo.
Các ngân hàng thương mại là nguồn tín dụng ngắn hạn có bảo đảm và không có bảo đảm quan trọng. Việc chia các khoản vay ngân hàng thành hai nhóm vay không bảo đảm và vay có bảo đảm rất cần thiết cho việc giải thích.
Chúng ra sẽ nghiên cứu về hai nhóm vay này ở phần này
Vay không có bảo đảm
Nghiên cứu ba loại hình tài trợ ngắn hạn không có bảo đảm là: Hạn mức tín dụng; thỏa thuận tín dụng tuần hoàn (tổng mức tín dụng); vay theo giao dịch (vay đơn).
Hạn mức tín dụng
Hạn mức tín dụng là một cam kết không chính thức giữa ngân hàng và người vay, cho thấy mức tín dụng tối đa mà các ngân hàng sẽ cho khách hàng vay.
Lợi ích chính của loại cam kết này so với vay thông thường là công ty không phải thương lượng lại với ngân hàng khi cần vay. Ngoài ra, khi cam kết một hạn mức tín dụng thì công ty có thể lập kế họach về nhu cầu vay mà không cần phải dự đoán chính xác số tiền phải vay trong mỗi tháng.
Thông thường, các hạn mức tín dụng được thương lượng trong một năm.
Để xác định quy mô của hạn mức cho mỗi doanh nghiệp, các ngân hàng sẽ đánh giá mức độ tín nhiệm tín dụng của doanh nghiệp đó và nhu cầu tài trợ dự kiến.
Chi phí lãi của hạn mức tín dụng thường được xác định theo lãi suất cơ bản cộng với mức lãi tăng thêm theo mức độ tín nhiệm của người đi vay. Chi phí lãi vay này có thể thay đổi trong thời hạn cam kết vì lãi cơ bản biến động trong cả năm.
Tổng mức tín dụng
Tổng mức tín dụng là một cam kết chính thức thường được các công ty lớn sử dụng. Qua đó, ngân hàng phải cam kết về mặt pháp lý trong việc thực hiện các khoản cho vay đến một mức tín dụng tối đa xác định trước trong cam kết.
Lưu ý rằng một thỏa thuận tổng mức tín dụng cũng giống như hạn mức tín dụng nhưng với một sự khác biệt quan trọng: Ngân hàng có nghĩa vụ pháp lý thực hiện cam kết và bù lại, họ sẽ nhận được một khoản phí cam kết. Đối với hạn mức tín dụng, ngân hàng không có nghĩa vụ pháp lý và cũng không thu được khoản phí nào.
Việc xác định chi phí tài trợ của lọai hình này khá phức tạp hơn so với các hình thức khác. Ngoài chi phí lãi vay, phí cam kết, số dư bù trừ và khoản vay, chi phí tài trợ còn phụ thuộc vào số dư tiền vay và hạn mức cam kết. Công thức tính chi phí tài trợ được xác định như sau :
Chi phí tài trợ hằng năm =
Lãi vay + Phí cam kết x
360
Vốn sử dụng Số ngày sử dụng vốn Vay theo giao dịch
Khi một doanh nghiệp có nhu cầu vốn ngắn hạn cho một mục đích cụ thể, họ sẽ tiến hành vay ngân hàng theo giao dịch. Các ngân hàng cho vay theo giao
dịch thường yêu cầu doanh nghiệp cam kết một trong hai hình thức sau: Lãi trả trước; số dư bù trừ.
Lãi trả trước: Nếu lãi được trả vào ngày đáo hạn, chi phí tài trợ bằng lãi suất hằng năm danh nghĩa. Trong trường hợp vay chiết khấu, ngân hàng trừ lãi vào thời điểm vay, vì thế người đi vay không được nhận toàn bộ khoản vay.
Nói cách khác, người đi vay phải trả lãi cho phần vốn mà họ không được nhận và chi phí tài trợ lúc này sẽ lớn hơn lãi suất danh nghĩa hàng năm. Công thức tính chi phí tài trợ:
Chi phí tài trợ hằng năm = Tiền lãi
x 360
Vốn gốc - Tiền lãi Thời hạn vay
Số dư bù trừ: Các ngân hàng đôi khi yêu cầu khách hàng vay để giữ lại một khoản tiền gửi (tài khoản kiểm tra) bằng 10-20% của số tiền mặt của khoản vay. Điều này được gọi là một số dư bù trừ, và số dư này làm tăng lãi suất trên các khoản vay.
Công thức xác định lãi suất thực của khoản vay:
Lãi suất thực hằng năm = Tiền lãi
x 360
Tổng giá trị vay – Số dư bù trừ Thời hạn vay
Vay có bảo đảm
Có nhiều doanh nghiệp có thể không tìm được nguồn tín dụng không bảo đảm, hoặc nếu có thì chi phí rất cao, do họ là doanh nghiệp mới thành lập hoặc bị ngân hàng đánh giá thấp về mức độ tín nhiệm tín dụng. Trong trường hợp này, người vay phải có thế chấp, bảo đảm cho khoản nợ. Một số loại tài sản khác nhau có thể được sử dụng để thế chấp, bao gồm chứng khoán khả nhượng như cổ phiếu hoặc trái phiếu, đất đai hoặc các tòa nhà, thiết bị, hàng tồn kho, và khoản phải thu.
Chứng khoán khả nhượng là tài sản thế chấp tuyệt vời, nhưng các công ty cần các khoản vay cũng cần giữ danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu. Tương
tự như vậy, bất động sản (đất đai và các tòa nhà) và thiết bị cũng là tài sản thế chấp tốt, nhưng chúng thường được sử dụng để bảo đảm đối với các khoản vay dài hạn hơn là đối với các khoản vay ngắn hạn. Do đó, hầu hết các công ty vay ngắn hạn bằng cách sử dụng các khoản phải thu và hàng tồn kho làm tài sản thế chấp. Vì vậy, có hai loại hợp đồng vay nợ có bảo đảm phổ biến là vay cầm cố khoản phải thu và vay cầm cố hàng tồn kho.
- Thương phiếu
Thương phiếu là một loại phiếu nhận nợ không có bảo đảm được sử dụng bởi các doanh nghiệp lớn và chủ yếu để bán cho các công ty kinh doanh khác.
Kỳ hạn và chi phí
Kỳ hạn của thương phiếu thường trong vòng 9 tháng, với trung bình khoảng 5 tháng.
Tỷ lệ lãi suất trên thương phiếu dao động theo điều kiện cung cấp và nhu cầu được xác định trên thị trường.
Sử dụng thương phiếu
Việc sử dụng thương phiếu bị hạn chế bởi rủi ro tín dụng. Một vấn đề tiềm năng với thương phiếu là một con nợ có khó khăn tài chính tạm thời có thể nhận được ít sự giúp đỡ bởi vì các giao dịch thương phiếu nói chung là ít trực tiếp hơn mối quan hệ với ngân hàng. Vì vậy, các ngân hàng nói chung là có khả năng và sẵn sàng giúp đỡ tạm thời một khách hàng tốt hơn là một đại lý thương phiếu.