Ở Việt Nam kể từ khi thực hiện quá trình đổi mới, thị trường chứng khoán có thể được coi là bắt đầu hoạt động từ cuối năm 1991 khi Chính phủ phát hành
các loại tín phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ ra thị trường. Giao dịch trên thị trường trái phiếu mới chỉ dừng lại ở việc phát hành trên thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp cho đến trước năm 2000 gần như không tồn tại.
2.2.1.1. Cổ phiếu và chứng chỉ quỹ
Từ tháng 7/2000 thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu một bước phát triển căn bản với sự kiện Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) chính thức đi vào hoạt động cho phép niêm yết và giao dịch các loại cổ phiếu, trái phiếu chính phủ và trái phiếu công ty. Thời điểm ban đầu khi thực hiện giao dịch mới chỉ có 2 công ty niêm yết, nhưng sau đó số lượng công ty đã tăng lên dần qua các năm tiếp theo.
Bảng 2.2: Số lượng cổ phiếu niêm yết trên hai Sở giao dịch Chứng khoán
Năm 2000 2005 2006 2007 2008 2009
1. Sở Giao dich Chứng khóa TP HCM (HOSE) Số lượng cổ phiếu và chứng chỉ
quĩ
5 33 108 141 174 200
Số lượng cổ phiếu và chứng chỉ quĩ
5 7 74 33 33 26
Mức vốn hoá thị trường (tỷ đồng) 1.247 7.500 147.967 359.000 171.51 8
495.014
2. Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Số lượng cổ phiếu và chứng chỉ
quĩ
0 9 87 112 168 257
Số lượng cổ phiếu niêm yết tăng lên
0 9 81 25 56 89
Mức vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 0 1.884 73.189 130.700 55.174 119.300 Nguồn: Hose, HNX Qua Bảng ta thấy số lượng chứng khoán niêm yết vào cuối năm 2000 là
năm đầu tiên thị trường đi vào hoạt động mới chỉ có 5 công ty với mức vốn hóa hơn
1.200 tỷ đồng thì vào cuối năm 2005 đã có 42 cổ phiếu và CCQ được giao dịch. Số lượng chứng khoán niêm yết đã tăng mạnh trên cả 2 Sở giao dịch trong 2 năm
2006-2007 vì một nguyên nhân quan trọng là ưu đãi về thuế từ việc niêm yết chứng khoán kết thúc vào cuối năm 2006, do vậy các doanh nghiệp đã c ó động lực đẩy nhanh việc niêm yết. Trong năm 2007, tận dụng đà tăng giá cổ phiếu từ đầu năm, nhiều công ty cũng thúc đẩy việc niêm yết. Số cổ phiếu và chứng chỉ quĩ cuối năm 2007 là 253 trên cả 2 Sở giao dịch, tăng gấp 6 lần về số chứng khoán niêm yết so với cuối năm 2005. Đến cuối năm 2009, số lượng cổ phiếu và chứng chỉ quĩ niêm yết đã tăng lên 457 loại, gần gấp đôi so với cuối năm 2007. Đây là một sự phát triển nhanh chóng trong điều kiện năm 2008 -2009 thị trường chứng khoán rơi vào giai đoạn khó khăn. Khủng hoảng kinh tế thế giới tác động tiêu cực tới kinh tế trong nước và không thuận lợi cho sự phát triển của thị trường chứng khoán.
Trong đó, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) mà tiền thân là Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội mặc dù mới chính thức tổ chức giao dịch từ tháng 3/2005 cũng đã đạt được những thành tựu đáng kể trong qui mô niêm yết và giao dịch. Số lượng cổ phiếu được niêm yết tại HASTC đã tăng mạnh trong năm 2006 với 81 công ty niêm yết mới và cuối năm 2008 tổng số cổ phiếu niêm yết tại đây là 168, gần bằng số cổ phiếu niêm yết trên HOSE. Mức vốn hoá thị trường vào cuối năm
2008 đã gấp gần 30 lần so với cuối năm 2005, và giá trị giao dịch cổ phiếu bình quân phiên đã gấp hơn 60 lần trong cùng thời gian này.
Bên cạnh số lượng cổ phiếu và chứng chỉ quĩ niêm yết tăng lên, mức vốn hóa thị trường cũng tăng lênh nhanh chóng. Cuối năm 2009, mức vốn hóa thị trường cả
2 Sở giao dịch đã tăng xấp xỉ gấp 66 lần so với mức vốn hóa cả 2 Sở
vào cuối năm 2005.
2.2.1.2 Trái phiếu Chính phủ
Thị trường trái phiếu ở Việt Nam cũng đã có những bước phát triển mạnh mẽ trong thời gian gần đây.
Kể từ năm 2000, thị trường trái phiếu đã có bước phát triển mạnh mẽ với sự ra đời và đi vào hoạt động của Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh và năm
2005 là Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội.
Tại Việt Nam, các loại trái phiếu trên thị trường trái phiếu bao gồm: trái phiếu chính phủ (gồm cả trái phiếu do các cơ quan của chính phủ phát hành), trái phiếu chính quyền địa phương, và trái phiếu doanh nghiệp.
2.2.1.3 Trái phiếu công ty
Một phần nhỏ trái phiếu là do các doanh nghiệp lớn phát hành như:
Vinaconex, Lilama, Công ty cổ phần tài chính dầu khí, Công ty cổ phần Vincom.
Đặc biệt một số ngân hàng thương mại cũng phát hành trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi như Vietcombank, BIDV, ACB, Ngân hàng quân đội… để huy động vốn. Tuy nhiên s ố lượng trái phiếu được niêm yết là không nhiều, ở thời điểm hiện tại chỉ ghi nhận trái phiếu của BIDV đang được niêm yết tại HOSE (không tính trái phiếu doanh nghiệp được chính phủ bảo lãnh). Trái phiếu doanh nghiệp phát hành thường có kỳ hạn từ 1-5 năm.
Nguyên nhân của tình trạng kém phát triển cuả thị trường trái phiếu doanh nghiệp là do các qui định quá chặt chẽ trong việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp nhà nước tại Nghị định 120/1994/NĐ-CP đã làm hạn chế việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp như: doanh nghiệp phải có lãi 3 năm trước khi phát hành trái phiếu, trái phiếu bắt buộc phải có tổ chức bảo lãnh thanh toán.
Nghị định này cũng bộc lộ nhiều hạn chế về phương thức phát hành trái phiếu chưa phù hợp với thông lệ chung của thị trường trái phiếu (chưa qui định về việc phát hành theo phương thức đấu thầu và bảo lãnh phát hành), chưa đảm bảo nguyên
tắc công khai, minh bạch khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Kết quả là trong thời gian 11 năm từ 1994-2006, chỉ có 10 doanh nghiệp thực hiện phát hành được trái phiếu với số vốn xấp xỉ 1.772 tỷ đồng (không kể các ngân hàng thương mại), một con số được cho là rất nhỏ so với nhu cầu vốn của các doanh nghiệp (Theo bài “Mở đường cho trái phiếu doanh nghiệp - Báo ĐTCK ngày 8/6/2006). Nghị định 52/2006/NĐ-CP sau đó đã thay thế Nghị định 120 với nhiều qui định thông thoáng hơn, và sau 1 năm có hiệu lực (tính đến tháng 8/2007) khối lượng trái phiếu doanh nghiệp đã phát hành đạt con số 16.000 tỷ đồng.
Trên thị trường thứ cấp, hoạt động giao dịch trái phiếu chủ yếu do các công ty chứng khoán thành viên thực hiện, quan trọng nhất là các công ty chứng khoán VCBS, ACBS, SSI, và Công ty chứng khoán NHNNo và PTNT VN. Thị phần giao dịch của 4 công ty nói trên chiếm tới hơn 82% giao dịch trái phiếu tại HASTC tron g năm 2008.
2.2.2. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam