IV. Tiền và tương đương tiền vào cuối năm $10
4-10 CƠNG DỤNG VÀ HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH TỶ SỐ
Sự sụp đổ của Enron đã khuyến khích
sự quan tâm trở lại đến kế tốn tài chính, và bây giờ các nhà phân tích tìm kiếm các báo cáo tài chính của các cơng ty để xem nếu các rắc rối bị che dấu. Sự quan tâm trở lại này đã đưa ra một danh sách “cờ đỏ” để quyết định khi nào xem xét lại các báo cáo tài chính của cơng ty. Ví dụ, sau khi trao đổi với Baruch Lev giáo sư
kế tốn của Đại học New York, Shawn
Tully của tạp chí Fortune xác định các
dấu hiệu cảnh báo như sau:
• Qua các năm, cơng ty báo cáo tái
cấu trúc lại các khoản chi phí và/hoặc các khoản hao mịn. Việc này làm tăng sự nghi ngờ bởi vì các cơng ty cĩ thể sử dụng chi phí hao mịn để che đậy chi phí
hoạt động và thổi phồng thu
nhập.
• Thu nhập của cơng ty tăng lên sau một loạt các thương vụ sáp nhập. Việc sáp nhập cĩ thể làm tăng thu nhập nếu cơng ty thâu tĩm cĩ tỷ số P/E cao hơn cơng ty bị thâu tĩm, nhưng “tăng trưởng” kiểu như vậy khơng bền vững trong dài hạn.
• Một cơng ty khấu hao tài sản của
nĩ chậm hơn mức trung bình ngành. Khấu hao thấp làm tăng thu nhập hiện tại, nhưng một lần nữa, điều này là khơng bền vững bởi vì cuối cùng khấu hao cũng phải ghi nhận.
• Một cơng ty cĩ thu nhập cao liên
tục nhưng dịng tiền thấp. Như Tully đã chỉ ra, dấu hiệu cảnh báo
này đã được phơi bày ra bởi vụ
Enron. Trong quý hai năm 2001
(một vài tháng trước khi vấn đề
này bắt đầu lộ ra), Enron báo cáo thu nhập là $423 triệu trong khi dịng tiền làm âm $527 triệu. Tương tự vậy, sau khi tư vấn với các
chuyên gia, Ellen Simon của tờ Newark
Star Ledger đưa ra danh sách “cờ đỏ”
của mình:
• Bạn khơng mua cổ phiếu tại mức
giá hiện tại.
• Bạn khơng hiểu các báo cáo tài
chính của cơng ty.
• Cơng ty trong ngành cĩ khả năng
tạo ra số liệu “kế tốn sáng tạo”.
• Cơng ty ghi nhận các chi phí định
kỳ.
• Khoản phải thu và hàng tồn kho
tăng nhanh hơn doanh thu.
• Người trong nội bộ cơng ty bán
cổ phiếu ra ngồi.
• Cơng ty tích cực đi thâu tĩm cơng
ty khác, đặc biệt trong các ngành khơng liên quan.
Cĩ vài sự chồng chéo nhau giữa hai danh sách này. Do vậy, khơng phải tất cả các yếu tố này đồng nghĩa với việc các cơng ty cĩ vấn đề - mà là, các yếu tố này chỉ là dấu hiệu cảnh báo để bạn xem
xét kỹ hơn hoạt động của cơng ty trước
Thực hiện việc so sánh chuẩn tạo điều kiện dễ dàng cho ban quản lý của Allied xem xét
chính xác cơng ty đang ở vị trí nào trong cuộc cạnh tranh. Như số liệu cho thấy, Allied
đứng ở giữa nhĩm so sánh chuẩn trong chỉ số lãi rịng trên doanh thu, do vậy cơng ty cần
phải cải thiện nhiều. Các tỷ số khác phân tích tương tự.
Các tỷ số so sánh cĩ sẵn từ nhiều nguồn, bao gồm website MSN Money,
http://moneycentral.msn.com. Bảng 4-3 trình bày một danh sách các tỷ số tài chính của
các ngành cơng nghiệp khác nhau trên webstite này. Các tỷ số hữu dụng hơn cũng được tính tốn bởi Value Line Investment Survey, Dun and Bradstreet (D&B), và Robet Morris Associates, là tổ chức các nhân viên tín dụng ngân hàng quốc gia. Các số liệu các báo cáo tài chính của hàng ngàn cơng ty đại chúng cũng cĩ sẵn trên Internet, và các cơng ty mơi giới, các ngân hàng, các định chế tài chính cũng truy cập các số liệu này, các nhà phân tích chứng khốn cĩ thể tạo ra các tỷ số so sánh thích hợp cho mục đích riêng của họ.
Các tổ chức cung cấp số liệu sử dụng các cách khác nhau trong việc tạo ra các số liệu cho mục đích của họ Ví dụ, D&B cung cấp số liệu các cơng ty nhỏ, bao gồm nhiều cơng ty tư nhân, và bán các dịch vụ này cho các ngân hàng, và những người cho vay khác. Do vậy, D&B được quan tâm bởi các chủ nợ, và các tỷ số này ao gồm tài sản ngắn hạn, nợ ngắn hạn, khơng phải là các tỷ số giá trị thị trường. Do vậy, khi bạn lựa chọn nguồn các số liệu so sánh, bạn nên chắc rằng số liệu mình cần tương tự như các tỷ số của các nhà cung cấp mà bạn sẽ sử dụng. Ngồi ra, thường cĩ các cách xác định khác nhau về các tỷ số của các nguồn khác nhau , do vậy trước khi sử dụng nguồn nào đĩ, hãy chắc là đã xác định đúng các tỷ số để đảm bảo sự nhất quán.
Câu hỏi tự kiểm tra
Tại sao phân tích các tỷ số so sánh lại hữu ích?
Sự khác biệt giữa phân tích xu hướng và phân tích so sánh. So sánh chuẩn là gì?