CHƯƠNG 3 : THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI
3.3. Tỷ giá hối đoái
3.3.6. Phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn
3.3.6.1 Phương pháp lãi suất
Theo phương pháp này, tỷ giá kỳ hạn sẽ được xác định tính tốn dựa vào tham số chính là lãi suất của hai đồng tiền trong cặp tỷ giá.
Công thức tổng quát để xác định tỷ giá kỳ hạn như sau: TGKH= TGGN + (TGGN x Kx / đồ đị á / đồ ế á)
Trong đó
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 67 TGGN: tỷ giá giao ngay
K: kỳ hạn giao dịch (ngày hoặc tháng)
N: số ngày quy ước theo thời hạn của lãi suất, hoặc tháng của năm. Trong đó, khi vận dụng cơng thức ta thấy
− Nếu muốn xác định tỷ giá mua kỳ hạn, thì tỷ giá giao ngay là tỷ giá mua giao ngay, và chênh lệch lãi suất tiền gửi của hai đồng tiền.
− Nếu muốn xác định tỷ giá bán kỳ hạn, thì tỷ giá giao ngày là tỷ giá bán và chênh lệch lãi suất cho vay của hai đồng tiền.
Ví dụ: Ngày N, tỷ giá EUR/USD= 1.2728/42 Lãi suất của hai đồng tiền như sau (L/S năm)
Đồng tiền Lãi suất tiền gửi Lãi suất cho vay
EUR 4,1% 6,2%
USD 4,6% 6,6%
Hãy xác định tỷ giá kỳ hạn ba tháng của EUR/USD Ta thấy
Trong tỷ giá nói trên đồng EUR là đồng tiền yết giá, đồng USD là đồng định giá Kỳ hạn (K) giao dịch là ba tháng (90 ngày)
Tỷ giá giao ngay chính là tỷ giá của ngày N
Vậy ta xác định tỷ giá EUR/USD kỳ hạn ba tháng như sau: Tỷ giá mua kỳ hạn ba tháng
= 1,2728 + [1,2728 x 3 (0,046 – 0,041)]/12 = 1,2728 + 0,0016 = 1,2744
Tỷ giá bán kỳ hạn ba tháng
KHOA: KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH 68 = 1,2742 + 0,0013 = 1,2755
Như vậy, EUR/USD kỳ hạn ba tháng = 1,2744/1,2755
Phương pháp lãi suất chỉ đơn giản là dựa vào chênh lệch lãi suất của hai đồng tiền nên việc xác định dễ dàng, từ đó ta có nhận xét sau đây:
− Nếu lãi suất đồng tiền định giá lớn hơn lãi suất đồng tiền yết giá thì tỷ giá kỳ hạn sẽ tăng so với tỷ giá giao ngay.
− Nếu lãi suất đồng tiền yết gái nhỏ hơn lãi suất đồng tiền định giá thì tỷ giá kỳ hạn sẽ giảm so với tỷ giá giao ngay.
Phương pháp lãi suất, chỉ có tính chất lý thuyết để tham khảo chứ khơng (hoặc ít) sử dụng trong thực tế vì phương pháp này chỉ dựa vào lãi suất hiện tại, mà chưa dự báo biến động của lãi suất đồng tiền trong tương lai, chưa tham chiếu những nhân tố khác như cung – cầu…
3.3.6.2 Phương pháp điểm kỳ hạn
Theo phương pháp này, người ta căn cứ vào sự biến động của một số nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá như lãi suất, cung cầu ngoại tệ, tỷ lệ lạm phát…để công bố điểm kỳ hạn bao gồm điểm của giá mau và điểm của giá bán, và dựa vào các điểm kỳ hạn đã được công bố, ta dễ dàng xác định tỷ giá kỳ hạn theo công thức tổng quát sau đây:
Tỷ giá kỳ hạn Forward Rate =
Tỷ giá giao ngay Spot Rate ± Điểm kỳ hạn Forward point Trong đó: Tỷ giá mua kỳ hạn =
Tỷ giá mua giao
ngay ±
Điểm kỳ hạn mua
Tỷ giá bán kỳ hạn = Tỷ giá bán giao ngay ± Điểm kỳ hạn bán Trong công thức trên
− Nếu điểm kỳ hạn của giá bán lớn hơn điểm kỳ hạn của giá mua – gọi là điểm gia tăng thì cộng (+) vào tỷ giá giao ngay để có tỷ giá kỳ hạn.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 69
− Nếu điểm kỳ hạn của giá bán nhỏ hơn điểm kỳ hạn của giá mua – gọi là điểm khấu trừ thì trừ (-) vào tỷ giá giao ngay để có tỷ giá kỳ hạn.
Ví dụ: ngày 16/09/2017 ngân hàng A cơng bố tỷ giá và điểm kỳ hạn như sau:
(Yết giá kỳ hạn theo kiểu SWAP – tức là chỉ công bố tỷ giá giao ngày kèm theo bảng điểm kỳ hạn) Tỷ giá Điểm kỳ hạn 1 tháng 2 tháng 6 tháng 12 tháng USD/CHF= 1,7218/39 16/11 29/22 69/59 132/112 EUR/USD= 1,2124/35 15/23 29/49 92/107 129/145
Qua bảng điểm kỳ hạn, cho thấy điểm kỳ hạn USD/CHF, có điểm giá bán nhở hơn điểm giá mua: cụ thể ở kỳ hạn một tháng, điểm igas bán là 11 trong khi diểm giá mua là 16. Do đó, tỷ giá kỳ hạn của USD/CHF = tỷ giá giao ngay – điểm kỳ hạn. Chẳng hạn tỷ giá kỳ hạn hai tháng của USD/CHF tính như sau
Tỷ giá mua = 1,7218 – 0,0029 = 1,7189 Tỷ giá bán = 1,7239 – 0,0022 = 1,7217 USD/CHF(hai tháng) = 1,7189/1,7217
Trong khi đó ta nhận thấy điểm kỳ hạn EUR/USD có điểm giá bán hơn hơn điểm giá mua. Do đó tỷ giá kỳ hạn của EUR/USD = tỷ giá giao ngay +điểm kỳ hạn
Chẳng hạn tỷ giá kỳ hạn EUR/USD kỳ hạn sáu tháng là: Tỷ giá mua = 1,2124 + 0,0092 = 1,2216
Tỷ giá bán = 1,2135 + 0,0197 = 1,2242
Tương tự ta có tỷ giá EUR/USD kỳ hạn 12 tháng là: Tỷ giá mua = 1,2124 + 0,0129 = 1,2253
KHOA: KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH 70 Bảng điểm kỳ hạn được các ngân hàng cơng bố là bảng điểm có kỳ hạn từ 1 tháng đến 12 tháng. Khách hàng căn cứ vào đó mà xác định tỷ giá để cân đối tính tốn xem có nên mua hay bán ngoại tệ hay khơng.
Cần chú ý rằng, ở trên nói đén phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn – nhưng trong hoạt động giao dịch hối đối các NHTM – nhà kinh doanh ngoại tệ có thể cơng bố luôn tỷ giá của từng kỳ hạn (công bố một cách cụ thể rõ ràng) mà không cần phải tính trịn như nói trên.