CHƯƠNG 4 : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
4.4. Thị trường chứng khoán tập trung
4.4.1. Khái niệm
Thị trường chứng khoán tập trung là thị trường mà các yếu tố liên quan về giao dịch chứng khoán được tổ chức và tâp trung trong một khơng gian cụ thể. Như vậy, tính tập trung được hiểu là hoạt động mua, bán chứng khoán được tâp trung tại một địa điểm cụ thể. Vì là thị trường tập trung (Chợ tập trung) nên phải có người tổ chức quản
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 94 lý như một Ban quản lý. Người thực hiện nhiệm vụ đó chính là Sở giao dịch chứng khoán.
Tại Sở giao dịch chứng khoán của các nhà đầu tư đều tập trung tại một địa điểm cụ thể, còn được goi là giao dịch trên sàn. Các lệnh mua, bán chứng khoán đã được niêm yết trên sàn giao dịch (Sở giao dịch) của nhà đầu tư dược các công ty chứng khoán chuyển đến máy chủ tại sàn giao dịch, tham gia vào quá trình ghép lệnh, theo các phương thức khớp lệnh để cho kết quả khớp lệnh giữa các lệnh mua và bán chứng khoán của các nhà đàu tư.
4.4.2. Nguyên tắc hoạt động
4.1.2.1 Nguyên tắc công khai, minh bạch và công bằng
TTCK là thị trường bậc cao, chứng khốn là một loại hàng hóa đặc biệt, là các giấy tờ có giá trị như tiền. Những nhà đầu tư khó có thể kiểm tra được các chứng khốn như những hàng hóa khác nên phải dựa trên các thơng tin. Do đó, TTCK phải dựa trên cơ sở thông tin công khai, minh bạch.
Theo luật định, các chủ thể phát hành chứng khốn có nghĩa vụ phải cơng bố đầy đủ, trung thực và kịp thời các thơng tin có liên quan đến tổ chức phát hành, các đợt phát hành chứng khốn. Việc cơng bố thơng tin khơng chỉ khi phát hành lần dầu mà cịn phải thường xun hoặc đột xuất thơng qua các phương tiện thông tin đại chúng và cac tổ chức như Uỷ ban chứng khoán, Sở giao dịch chứng khốn, các cơng ty chứng khoán cũng như các chủ thể tham gia trên TTCK.
Nghĩa vụ công bố thông tin phải đáp ứng đầy đủ các yêu cầu:
− Thơng tin phải chính xác: Nhằm ngăn chặn những thơng tin sai lệch, thiếu tin cậy, có thể khiến cho nhà đầu tư quyết định sai, ảnh hưởng đến quyền lợi của họ và mất tính cơng bằng.
− Thông tin phải kịp thời: Nếu cung cấp thông tin không kịp thời, chậm trễ, cũng gây thiệt hại cho nhà đầu tư.
− Thông tin phải dễ tiếp cận: Khi cung cấp thông tin phải công bố rộng rãi và nhiều lần trên nhiều phương tiện thông tin đại chúng khác nhau.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 95 Nguyên tắc trung gian quy định việc mua, bán chúng khốn phải thơng qua trung gian mơi giới, người đóng vai trị trung gian mơi giới chính là các cơng ty chứng khốn, cơng ty chúng khốn phải được cơng nhận là các công ty thành viên của Sở giao dịch chứng khốn và được củ nhân viên mơi giới của họ tại Sở giao dịch chứng khoán. Nghĩa là các nhà đầu tư đặt lệnh mua, bán chứng khoán tại các cơng ty chứng khốn, cơng ty chứng khoán sẽ truyền phiếu lẹnh đến nhân viên của họ tại Sở GDCK để thực hiện giao dịch.
Tất cả các nhà đầu tư khi mua, bán chứng khoán trên thị trường tập trung đều phải thông qua một cơng ty chứng khốn được phép thực hiện nghiệp vụ mơi giới chứng khốn.
4.1.2.3 Nguyên tắc cạnh tranh
Việc mua bán chứng khốn trên thị trường chứng khốn phải thơng qua đấu giá cạnh tranh, dựa trên mối quan hệ cung cầu quyết định. Trong đấu giá cạnh tranh, có thể dựa vào hai căn cứ sau để phân loại nguyên tắc đấu thầu cạnh tranh.
Căn cứ vào hình thức đấu giá
Đấu giá trực tiếp: Đây là hình thức đấu giá ban đầu, các nhà mơi giới chứng
khốn phải trực tiếp gặp nhau thông qua người trung gian, được gọi là chuyên gia chứng khoán tại quầy giao dịch để thương lượng và thỏa thuận giá mua, bán chứng khoán.
Đầu giá gián tiếp: là hình thức đấu giá mà các nhà mơi giới chứng khốn
không trực tiếp gặp nhau, nên việc thương lượng giá mua, bán chứng khốn được thực hiện gián tiếp thơng qua hệ thống điện thoại hoặc mạng computer.
Đấu giá tự động: Đây là hình thức đấu giá thơng dụng hiện nay, hình thức đấu
giá này thơng qua hệ thống computer được nối mạng giữa các cơng ty chứng khốn thành viên và máy chủ của Sở giao dịch chứng khoán. Các lệnh mua, bán do nhà đầu tư đặt lệnh tại các cơng ty chứng khốn thành viên được các công ty này nhập vào computer, và truyền đến máy chủ của Sở giao dịch chứng khoán. Máy chủ này tự động xử lý các lệnh mua, bán và kết quả cho khớp lệnh mua, bán có giá mua, bán phù hợp
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 96 với quy định và thông báo, bằng cách truyền đến các computer của các cơng ty chứng khốn thành viên.
Căn cứ vào phương thức đấu giá Đấu giá định kỳ
− Là phương thức đấu giá, theo đó các lệnh mua, bán chứng khoán được tiến hành tại một mức giá duy nhất bằng máy chủ của sở giao dịch chứng khoán tập hợp tất cả các lệnh mua, bán chứng khoán trong một thời gian nhất định.
− Phương thức đấu thầu giá định kỳ xác định mức giá cân bằng giữa cung cầu các chứng khoán.
− Hạn chế biến động giá chứng khoán quá cao phát sinh từ việc phối hợp những lệnh mua, bán được truyền đến Sở giao dịch chứng khoán một cách bất thường.
− Hạn chế là không phản ánh kịp thời những thông tin về thị trường và các giao dịch mua, bán những thông tin về thị trường và các giao dịch mua, bán chứng khoán.
− Chỉ áp dụng tại những giai đoạn đầu của thị trường chứng khốn, vì số lượng khách hàng và khối lượng giao dịch nhỏ.
Đấu giá liên tục
− Là phương thức đấu giá mà việc mua, bán chứng khoán được khớp lệnh liên tục bằng cách khớp lệnh tức thời các lệnh mua, bán của nhà đầu tư phù hợp với quy định.
− Đặc điểm là chứng khoán được xác định tức thời, nên các nhà đầu tư có thể nhanh chóng thay đổi quyết định khi có sự thay đổi trên thị trường.
− Thích hợp với những thị trường chứng khoán hoạt động sơi nổi và có khối lượng mua bán lớn.
Thứ tự ưu tiên của nguyên tắc đấu giá
− Ưu tiên về giá là thứ tự ưu tiên cơ bản, hàng đầu của nguyên tắc đấu giá. Có nghĩa là đặt mua cao nhất được ưu tiên mua trước và giá chào bán thấp nhất được ưu tiên bán trước.
− Ưu tiên về thời gia là ưu tiên thứ hai. Nếu giá đặt mua và giá cháo bán bằng nhau thì nhà đầu tư nào đặt lệnh trước sẽ được ưu tiên mua, bán trước. Đây cũng là ưu tiên quan trọng khi có nhiều nhà đầu tư cùng đặt giá mua bán bằng nhau.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 97
− Ưu tiên vè khách hàng là ưu tiên thứ ba. Trong trường hợp nhà đầu tư và cơng ty chứng khốn đặt lệnh mua, bán cùng giá và cùng thời gian, thì nhà đầu tư là khách hàng được ưu tiên mua, bán trước các cơng ty chứng khốn.
− Ưu tiên về quy mô lệnh là ưu tiên cuối cùng. Nếu cùng một mức giá mua, bán thì lệnh dặt mua, bán với khối lượng chứng khốn lớn hơn thì được ưu tiên mua, bán trước.
4.1.2.4 Pháp chế hóa mọi hoạt động giao dịch
Mọi hoạt động giao dịch trên TTCK,từ khâu phát hành, chào bán chứng khoán, đến việc giao dịch mua bán chứng khoán, chuyển nhượng chứng khoán…đều theo các quy định của pháp luật. Nghiêm cấm hành vi vi phạm pháp luật trung gian giao dịch chứng khoán.