CHƯƠNG 4 : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
4.6. Chứng khoán
4.6.4. Các loại chứng khoán
4.6.4.1 Cổ phiếu
a. các khái niệm liên quan đến cổ phiếu Cổ phiếu
Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần của tổ chức phát hành.
Cổ phiếu là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của cổ đông (người nắm giữ cổ phiếu) đối với tài sản hoặc vốn của một công ty cổ phần. Cổ phiếu là giấy chứng nhận vốn cổ phần mà cổ đơng góp vào cơng ty cổ phần.
Như vậy, cổ phiếu do các công ty cổ phần phát hành để tập trung vốn từ các cổ đông của công ty. Cổ phiếu là loại chứng khốn vốn, là cơng cụ tập trung vốn vô thời hạn. Cổ đông không được rút vốn trực tiếp từ công ty cổ phần, trừ trường hợp công ty cổ phần bị giải thể hoặc bị cấp nhập, bị phân chia. Tuy nhiên cổ đông được quyền bán cổ phiếu trên thị trường để rút vốn một cách gián tiếp. Trong trường hợp này vốn cổ phần của công ty sẽ không thay đổi, nhưng thành phần cổ đơng sẽ có sự thay đổi.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 102 Tổng số vốn cổ phần được chia làm nhiều phần bằng nhau được gọi là cổ phần. Một cổ đơng có thể sở hữu một hoặc một số cổ phần nhất định theo quy định trong Điều lệ công ty.
Cổ đông sở hữu từ 51% cổ phần trở lên gọi là cổ phần chi phối.
Cổ đông (Shareholder)
Người góp vốn vào cơng ty cổ phần, người đang nắm giữ một số lượng cổ phiếu của Công ty cổ phần.
Cổ đông sáng lập: Những cổ đơng tham gia từ đầu q trình hình thành cơng ty
phải nắm giữ một số lượng cổ phiếu theo quy định (≥20%) Tài khoản duy trì trong một thời gian tối thiểu theo quy định hiện hành. Trong thời hạn đó, cổ đơng sáng lập khơng được chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác.
Cổ đông thiểu số: Những cổ đông nhỏ, lẻ chỉ nắm giữ một số lượng cổ phiếu
dưới 1% tổng số cổ phiếu đã phát hành.
Cổ đông lớn: Những cổ đông nắm giữ từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu
quyết của tổ chức phát hành. Cổ đông lớn được quyền tham gia ứng cử vào Hội đồng quản trị công ty, hoặc ứng cử vào Ban kiểm sốt cơng ty.
Cổ đông chiến lược: Những cổ đông lớn và cam kết nắm giữ số cổ phiếu ổn
định trong một thời gian tối thiểu theo cam kết với Hội đồng quản trị công ty.
Cổ tức (Dividends)
Cổ tức hay còn gọi là lợi tức cổ phần là số lợi nhuận rịng được cơng ty cổ phần chia cho các cổ đông sau một chu kỳ kinh doanh. Một chu kỳ kinh doanh thường được tính theo năm dương lịch, phù hợp với năm tài chính theo quy định trong Luật tài chính.
Cổ tức được chia theo tỷ lệ phần trăm trên mệnh giá cổ phiếu. Cổ tức có thể được trả tiền hoặc trả bằng cổ phiếu. Trường hợp cổ tức được trả bằng cổ phiếu, cổ đông sẽ gia tăng giá trị cổ phần của họ tại công ty theo tỷ lệ phân chia cổ tức.
Tỷ lệ chi trả cổ tức do Hội đồng quản trị quyết định, tùy thuộc vào kết quả kinh doanh và chính sách cổ tức của cơng ty.Tỷ lệ chi trả cổ tức cần giải quyết hài hịa lợi
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 103 ích của cổ đơng với lợi ích của cơng ty, giữa lợi ích của cổ đơng và lợi ích của người lao động trong cơng ty. Khi cần quảng bá và khuếch trương giá trị của công ty trên thị trường, người ta thường gia tăng tỷ lệ chi trả cổ tức, nhờ đó có thể thu hút thêm nhà đầu tư trên thị trường.
Cổ tức và tỷ lệ chi trả cổ tức là một nhân tố rất quan trọng quyết định đến giá cả của cổ phiếu trên thị trường.
b. Phân loại cổ phiếu
Cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường – Common Stock)
Cổ phiếu phổ thông là loại cổ phiếu được phát hành phổ biến trên thị trường. Cổ phiếu phổ thơng cịn được gọi là cổ phiếu thường là cổ phiếu quan trọng nhất. Cổ đơng sở hữu cổ phiếu phổ thơng có các quyền như sau:
Quyền hưởng cổ tức
− Cổ tức là phần lợi nhuận của công ty cổ phần trả cho người chủ sở hữu của công ty, tức là cổ đông. Cổ tức thường được trả bằng tiền, cũng có khi được trả bằng cổ phiếu. Cơng ty cổ phần có trả cổ tức hay khơng; trả cổ tức theo tỷ lệ nào; hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông, tùy thuộc vào kết quả hoạt động kinh doanh của cơng ty cổ phần, vào chính sách phân phối cổ tức của công ty cổ phần là do đại hội đồng cổ đơng quyết định. Do đó, thu nhập của cổ phiếu phổ thông thường thay đổi.
− Cổ tức cao hay thấp phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh của công ty, tỷ lệ chia cổ tức do Hội đồng quản trị quyết định.
− Cổ tức có thể được trả bằng tiền hoặc bằng cổ phiếu mới
Quyền mua cổ phiếu của một đợt phát hành mới
Khi công ty cổ phần phát hành thêm một lần cổ phiếu mới để tăng nguồn vốn chủ sở hữu, các cổ đông phổ thông hiện hữu của công ty được quyền ưu tiên mua trước một số cổ phiếu mới nhất định, trong một thời gian nhất định. Lượng cổ phiếu mới mà các cổ đông phổ thông được quyền ưu tiên mua trước, tương ứng với lượng cổ phiếu mà cổ đông phổ thông hiện đang nắm giữ theo tỷ lệ nhất định. Như vậy quyền ưu tiên mua cổ phiếu này cho phép cổ đông hiện hữu duy trì được phần nào mức độ quyền sở hữu của họ sau khi công ty cổ phần đã tăng thêm nguồn vốn cổ phần. Quyền
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 104 này hạn chế tính pha lỗng mức độ quyền sở hữu của cổ đông hiện hữu sau một đợt phát hành cổ phiếu phổ thông mới.
Mỗi cổ phiếu phổ thông mà cổ đông hiện hữu đang nắm giữ mang lại cho các cổ đông hiện hữu một quyền mua trước. Số lượng quyền cần có để mua một cổ phiếu mới, giá mua, thời hạn thực hiện quyền mua ra và ngày phát hành cổ phiếu mới đều được quy định cụ thể để trong từng đợt phát hành cổ phiếu mới. Giá bán cổ phiếu mới đối với quyền mua trước thường có giá trị thấp hơn giá thị trường. Trong trường hợp cổ đông hiện hữu không thực hiện quyền mua trước, thì họ có thể bán quyền mua trước cho những nhà đầu tư khác trên thị trường chứng khốn.
Cổ đơng được quyền mua cổ phiếu phát hành bổ sung (nhờ đó cổ đơng vẫn duy trì tỷ lệ vốn cổ phần nắm giữ). Cổ đơng có thể để bán quyền này cho người khác trong hoặc ngồi cơng ty.
Quyền bầu cử và ứng cử
Cổ đông phổ thơng có quyền bầu cử và ứng cử các chức vụ quản lý cơng ty cổ phần; có quyền tham gia các đại hội cổ đông và bỏ phiếu quyết định các vấn đề quan trọng của công ty cổ phần. Cổ đơng cũng có thể ủy quyền cho người khác tham dự đại hội cổ đơng. Ngồi ra, cổ đơng phổ thơng cịn có quyền kiểm tra sổ sách cơng ty cổ phần, quyền được yêu cầu triệu tập đại hội cổ đông bất thường nếu yêu cầu này là của các cổ đông nắm giữ từ 30% vốn cổ phần trở lên.
− Ứng cử vào HĐQT (nếu là cổ đông lớn).
− Ứng cử vào các chức vụ điều hành.
− Bỏ phiếu quyết định các kế hoạch và chính sách quan trọng trong cơng ty.
− Bầu HĐQT
− Bầu Ban biểu soát
− Tham gia thảo luận các chính sách của cơng ty.
Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock)
Cổ phiếu ưu đãi là cổ phiếu có mức cổ tức được ấn định hoạt được nhận cổ tức trước cổ phiếu phổ thơng.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 105 Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi không được tham gia đại hội cổ đông, không được bỏ phiếu và hưởng các quyền lợi khác như cổ đông nắm giữ cổ phiếu phổ thông.
Cổ phiếu ưu đãi phổ biến nhất là là cổ phiếu ưu đãi cổ tức. Gọi là cổ phiếu ưu đãi vì cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi được hưởng những ưu đãi so với cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông. Cổ phiếu ưu đãi cổ tức được ấn định trước tỷ lệ cổ tức cố định so với mệnh giá. Trường hợp kết quả hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần bình thường, cổ đơng ưu đãi được hưởng tỷ lệ cổ tức đã được ấn định. Ngồi ra, cổ đơng ưu đãi còn được nhận cổ tức trước cổ đông phổ thông. Tuy nhiên, cổ đông ưu đãi không được tham gia bỏ phiếu quyết định những vấn đề quan trọng của công ty cổ phần. Nếu công ty cổ phần không đủ lợi nhuận để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, công ty cổ phần sẽ trả theo khả năng có thể. Đặc biệt khi cơng ty cổ phần bị lỗ, cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể khơng được chi trả.
Trong trường hợp công ty cổ phần thanh lý tài sản, cổ đông ưu đãi được ưu tiên nhận lại vốn trước cổ đông phổ thông, nhưng sau những chủ nợ của cơng ty cổ phần.
Để tăng tính hấp dẫn cho khổ phiếu ưu đãi, cơng ty cổ phần có thể phát hành các loại cổ phiếu ưu đãi như sau:
− Cổ phiếu ưu đãi cộng dồn: Loại cổ phiếu này được công ty cổ phần quy định,
nếu công ty trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi thì xem như cơng ty cịn được cổ tức, cho đến khi nào có đủ lợi nhuận, cơng ty cổ phần sẽ chi trả cổ tức đầy đủ cho các cổ phiếu ưu đãi.
− Cổ phiếu ưu đãi tham dự: Loại cổ phiếu này cho phép các cổ đông ưu đãi được
hưởng thêm một tỷ lệ cổ tức khi cơng ty cổ phần có lợi nhuận cao, và chi trả cổ tức cho các cổ đông phổ thông vượt qua một tỷ lệ nhất định.
− Cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi: Loại cổ phiếu này cho phép cổ đơng có thể
chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thơng.
Ngồi các loại cổ phiếu ưu đãi kể trên còn một số các loại cổ phiếu ưu đãi khác, như cổ phiếu ưu đãi về giá, ưu đãi về quyền bỏ phiếu, ưu đãi được quyền địi lại vốn góp.
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 106
Cổ tức
Sau một niên độ kế tốn, các cơng ty đại chúng (Công ty cổ phần) xác định kết quả kinh doanh trong kỳ. Nếu hoạt động kinh doanh của cơng ty có lãi, cơng ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp theo thuế suất hiện hành (25%) phần còn lại là lợi nhuận sau thuế của công ty. Lợi nhuận sau thuế là chỉ tiêu phản ánh kết quả tài chính cuối cùng trong niên độ kế tốn của cơng ty. Lợi nhuận sau thuế là nguồn tích lũy quan trọng để mở rộng và phát triển quy mô hoạt động kinh doanh của công ty, đồng thời là nguồn thu nhập chủ yếu của các cổ đơng. Chính vì vậy hội đồng quản trị cơng ty cần có chính sách phân phối lợi nhuận sau thuế một cách hợp lý, trên nguyên tắc vừa đảm bảo quyền lợi chung của công ty, vừa đảm bảo quyền lợi cho các cổ đông của công ty. Coi trọng hoặc xem nhẹ các mặt lợi ích sẽ dẫn đến hậu quả khơng tốt.
Thơng thường, khi cơng ty có kết quả kinh doanh có lãi, Hội đồng quản trị cần xem xét và phân tích chính sách cổ tức trong những trường hợp cụ thể, nhưng nhìn chung đều phải dành một phần thích đáng để chi trả cổ tức cho cổ đông, vừa đảm bảo thu nhập cho cổ đơng, vừa duy trì giá trị cổ phiếu của cơng ty trên thị trường chứng khoán. Một số trường hợp cần gia tăng giá trị cổ phiếu trên thị trường, Hội đồng quản trị có thể gia tăng tỷ lệ phân chia cổ tức, để thu hút các nhà đầu tư.
Đối với những công ty đại chúng vừa hoạt động kinh doanh có lãi, vừa có nhu cầu tăng vốn điều lệ như một số ngân hàng cổ phần, Hội đồng quản trị có thể quyết định tỷ lệ phân chia cổ tức cao, nhưng không chi trả bằng tiền mà chi trả bằng cổ phiếu mới. Tùy theo thị giá cổ phiếu của công ty mà quyết định tỷ lệ chuyển đổi cổ tức thành cổ phiếu mới. Tuy nhiên điều này cũng phải được thông qua bởi Đại hội đồng cổ đông. Đối với các công ty đại chúng hoạt động kinh doanh có lãi nhưng khơng có nhu cầu gia tăng vốn điều lệ, cổ tức sẽ được trả bằng tiền.
Tỷ suất cổ tức là một trong những chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đầu tư của cổ đông, tỷ suất này cao hay thấp vừa do kết quả kinh doanh trong niên độ, vừa do chính sách phân chia cổ tức của từng công ty trong những trường hợp cụ thể.
Những cổ đông công ty cổ phần chi trả cổ tức theo niên độ kế toán hoặc theo đợt phải nắm giữ cổ phiếu trong một thời gian nhất định, và phải đến ngày chốt danh sách được hưởng cổ tức (hưởng quyền). Cổ đông bán cổ phiếu của mình cho người
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 107 khác trước ngày chốt danh sách, cổ đơng đó khơng được phân chia cổ tức. Đây là điều mà các cổ đông của cơng ty đại chúng phải lưu ý, vì trong trường hợp này khi bán cổ phiếu là bán luôn cả quyền lợi tiềm tàng mà mình chưa nhận được.
Lãi vốn: Giá bán cổ phiếu > giá mua cổ phiếu
Cổ đông nắm giữ cổ phiếu của cơng ty đại chúng, ngồi việc được phân chia cổ tức như nói ở trên, cịn có thể có thu nhập nhờ bán cổ phiếu trên thị trường với giá cao hơn giá mua vào trước đây (Đầu tư lướt sóng). Trong những năm từ 2004 đến 2007 đầu tư lướt sóng đã mang lại cho nhà đầu tư khoảng lại khá lớn, do có sự gia tăng của cổ phiếu trên thị trường. Hiện tượng bong bóng trên thị trường cổ phiếu đã khơng cịn, do đó lãi vốn trong thì giai đoạn hiện nay là khơng khả thi hoặc rất ít.
d. Các loại giá của cổ phiếu Mệnh giá (Par Value - PV)
Giá trị ghi trên cổ phiếu gọi là mệnh giá. Ở Việt Nam mệnh giá của cổ phiếu được quy định thống nhất trong cả nước là 10.000 đồng. Trong thực tế, để tiện lợi trong giao dịch và tiết kiệm chi phí người ta phát hành cổ phiếu là bội số của 10, 100, 1000.
Thí dụ một chứng nhận cổ phiếu có giá trị 1.000.000 đ nghĩa là cổ đông sở hữu 100 cổ phần, mỗi cổ phần 10.000 đ; Một chứng nhận cổ phiếu có giá trị 100.000 đ nghĩa là cổ đông sở hữu 10 cổ phần v.v.
Thư giãn (Book Value)
Giá trị của cổ phiếu theo sổ sách kế toán - Thư giá phản ánh tình trạng vốn của cơng ty.
Thí dụ:
- Số lượng cổ phần của cơng ty A là: 10 triệu CP. Cổ phiếu có mệnh giá: 10.000 - Vốn cổ phần của cơng ty A tính theo mạch giá là 100 tỷ VND.
- Thặng dư vốn của công ty là 80 tỷ VND. Trong đó: + Quỹ tích lũy từ lợi nhuận 20 tỷ
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 108 Ta có:
- Tổng vốn cổ phần theo sổ sách kế toán là 180 tỷ VND - Tổng số cổ phiếu được phát hành 10 triệu
- Thư giá của cổ phiếu = 180 tỷ / 10 triệu = 18.000 đ
Hiện giá (Present Value – PV)
Giá trị hiện tại của cổ phiếu, đây là mức giá phản ánh sức hấp dẫn của cổ phiếu trên thị trường. Hiện giá cổ phiếu chi phối và tác động chủ yếu bởi tình hình tài chính của cơng ty đại chúng.
Thị giá (Market Value – MV)
Thị giá cổ phiếu là giá trị thị trường của các loại cổ phiếu giao dịch trên thị trường thứ cấp. Thị giá thường xuyên biến động và thay đổi theo quan hệ cung cầu.
Thị giá cổ phiếu là giá của cổ phiếu trên thị trường ở thời điểm giao dịch. Thị giá cổ phiếu cao hay thấp tùy thuộc vào các yếu tố sau đây:
− Thu nhập cho cổ phiếu mang lại (Cổ tức) cao hay thấp: Nếu một loại cổ phiếu