2.3 Phđn tích lý thuyết trật tự phđn hạng văo việc huy động vốn
2.3.1.3 Phât hănh cổ phiếu
Hình thức huy động nguồn tăi trợ của câc cơng ty cổ phần lă phât hănh cổ phiếu cịn gọi lă chứng khốn vốn. Việc phât hănh cổ phiếu thường đem về nguồn vốn huy động lớn với số vốn trín mệnh giâ vă thặng dư vốn từ việc phât hănh cổ phiếu nói trín. Việc phât hănh cổ phiếu có thể giới hạn trong nội bộ doanh nghiệp hay phât hănh rộng rêi ra cơng chúng bín ngồi. Việc phât hănh ra bín ngoăi để thu hút nguồn vốn tăi trợ thường có hai mặt :
+ Có thể xảy ra tranh chấp giữa cổ đông củ vă mới thể hiện qua việc quỹ thặng dư vốn vă thu nhập chưa chia sẻ ưu tiín cho cổ đơng cũ, vă chính sâch cổ tức đối với câc cổ đông mới; thường bất lợi thuộc về người mới.
+ Chia sẻ quyền lực vă lăm pha loêng câc cổ đơng cũ thậm chí có thể cổ đơng mới có tỷ lệ sở hữu cao sẽ chiếm thế thượng phong trong việc quản lý doanh nghiệp; đi chệch mục tiíu đầu tư sản xuất kinh doanh do tập thể cổ đông định ra.
Âp lực chi trả cổ tức hay chi phí sử dụng vốn (cao hơn chi phí của nợ) cũng rất lớn đối với câc nhă quản trị điều hănh của doanh nghiệp. Họ không thể huy động vốn tăi trợ từ việc phât hănh thím cổ phiếu tăng vốn cho hoạt động đầu tư sản xuất nhưng không thực hiện trả cổ tức cho câc cổ đơng. Họ chỉ lăm được điều đó trong giai đoạn đầu của q trình đầu tư. Câc cổ đơng thường kỳ vọng văo cổ tức cao mình sẽ nhận được từ việc bỏ vốn ra mua cổ phiếu của doanh nghiệp vă cùng gânh chịu rủi ro về hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Cổ tức khơng có tỷ suất cố định vă thường cao hơn lêi suất huy động của trâi phiếu; đồng thời cổ tức khơng được hạch tốn văo chi phí trước thuế thu nhập doanh nghiệp như trâi tức cố định, tức nó khơng được hưởng lợi từ tấm chắn thuế.