- Hiểu biết về cơ chế truyền tải dần được cải thiện
THỰC TIỄN ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM
TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM
TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN KINH TẾ CỦA VIỆT NAM
Theo một số chuyên gia, Việt Nam cần xem xét hai yếu tố về nhân khẩu học khi xây dựng các chính sách kinh tế tổng thể. Nhân tố đầu tiên là phần lớn dân số Việt Nam dưới 20 tuổi và nhân tố thứ hai là q trình đơ thị hóa khiến cho ngày càng có nhiều người dân ở nông thôn di cư lên thành thị. Để đáp ứng đủ công ăn việc làm cho người dân đến độ tuổi lao động, Việt Nam phải có tốc độ tăng trưởng nhanh. Chính phủ Việt Nam đã làm được điều này trong những năm gần đây, và tốc độ tăng trưởng kinh tế trung bình hiện đang là 7,0%/ năm12. Tuy nhiên, có một vấn đề là nếu khơng hướng tới duy trì tốc độ tăng trưởng tiềm năng một cách hợp lý, để nền kinh tế có thể phát triển mà khơng tạo ra lạm phát thì khơng thể biết được mức độ thiếu hụt về sản lượng sản xuất là bao nhiêu, và cũng không thể biết khả năng phát triển của nền kinh tế sao cho không tạo ra áp lực về nguồn nhân lực và năng lực vật chất, vì điều này gây ra lạm phát. Không may là việc này đã dẫn đến một thời kỳ lạm phát nghiêm trọng của nền kinh tế, kể từ năm 2004, và lên cao trào vào năm 2008, khi tỷ lệ 12Theo Báo cáo của Chính phủ về tình hình kinh tế - xã hội năm 2010 và dự kiến kế hoạch phát triển KT-XH năm 2011, tốc độ tăng trưởng GDP bình quân hàng năm trong giai đoạn 2006-2010 ước thực hiện là 7,0% (mục tiêu dự kiến là 7,5-8,0%).
lạm phát lên tới 19,9%. Trong một Báo cáo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) có tựa đề “Việt Nam: Các vấn đề kinh tế quan trọng”13, có một phần với tiêu đề “Các nhân tố dẫn tới lạm phát tại Việt Nam: cách tiếp cận theo kinh nghiệm khu vực”. Các kết luận chính của phần này như sau:
Tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam đã tăng nhanh kể từ năm 2003, •
và vào tháng 10/2006 là khoảng 8%. Tỷ lệ này cao hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát của các nước trong khu vực. Tình hình lạm phát kéo dài tác động mạnh đến nền kinh tế •
Việt Nam hơn là các quốc gia khác trong khu vực. Điều này có nghĩa là việc giảm kỳ vọng lạm phát tại Việt Nam có thể khó hơn là tại các quốc gia khác.
Báo cáo cũng cho rằng nền kinh tế có thể đã vận hành gần tới hoặc thậm chí vượt mức tiềm năng kể từ năm 2005, dẫn tới thiếu hụt về sản lượng khơng cịn nữa. Điều này gây ra các áp lực về giá cho toàn bộ nền kinh tế. Hơn nữa, báo cáo cho biết kể từ năm 2002, có vẻ như có mối liên hệ tích cực và chặt chẽ giữa quy mơ cung tiền và lạm phát, với độ trễ xấp xỉ là 12 tháng. Trong thời kỳ đó, tỷ lệ tăng trưởng tín dụng trong nền kinh tế dường như cịn liên quan nhiều hơn tới tỷ lệ tăng giá tiêu dùng, cho thấy tín dụng có thể là chỉ tiêu hàng đầu để đánh giá tình hình lạm phát.
Khi xem xét diễn biến từ năm 2006 cho đến nửa cuối năm 2010, có thể thấy rằng dự đốn của IMF là đúng và các áp lực lạm phát trong thực tế thậm chí cịn mạnh mẽ hơn. Tác động của áp lực này đã chuyển từ việc cầu kéo thành việc đẩy giá tăng cao. Lạm phát kỳ vọng càng trở nên mạnh mẽ. Hơn nữa, khi áp lực lạm phát tăng cao, bong bóng thị trường chứng khốn và bất động sản ngày càng trở nên căng thẳng. Sau đó diễn biến đảo chiều trên thị trường chứng 13IMF, “Việt Nam: Các vấn đề quan trọng”, tháng 11/2006.
khoán là rất nghiêm trọng, khi giá thị trường giảm hơn hai phần ba trong năm 2009 và tiếp tục giảm mạnh vào năm 2010. Đối với thị trường bất động sản, một diễn biến quan trọng đang diễn ra, khi giá bất động sản đã tăng lên rất nhiều so với mức mà hầu hết người dân Việt Nam có thể chi trả. Một câu hỏi quan trọng là tại sao lạm phát ở Việt Nam lại cao hơn rất nhiều so với các nước trong khu vực và các đối thủ cạnh tranh chính trong khu vực (xem Bảng 4.1).
Bảng 4.1. Tỷ lệ lạm phát tại các quốc gia mới nổi (%/năm)
2006 2007 2008 2009 2010 2011e 2012f Trung Quốc 1,5 4,8 5,9 -0,7 3,3 4,6 4,2 Indonesia 13,1 6,4 9,8 4,8 5,1 6,3 5,8 Malaysia 3,6 2,0 5,4 0,6 1,7 3,0 3,0 Philipine 6,2 2,8 9,3 3,2 3,8 4,9 4,5 Singapore 1,0 2,1 6,6 0,6 2,8 3,2 2,0 Thái Lan 4,7 2,2 5,4 -0,9 3,2 3,5 3,0 Lào 6,8 4,5 7,6 0,0 6,0 6,5 6,0 Cambodia 6,1 7,7 25,0 -0,7 4,0 5,5 5,5 CPI bình qn ở Đơng Nam Á 6,8 3,9 8,6 2,5 4,0 5,1 4,2 CPI bình quân ở Thái Bình Dương 3,3 4,4 6,9 1,2 4,4 5,3 4,6 Việt Nam 7,5 8,3 23,0 6,9 9,2 13,3 6,8
Nguồn: ADB, Asian Development Outlook 2011 (tháng 4/2011). Ghi chú: e là dự tính, f là dự báo.
Ngồi Trung Quốc, có thể thấy rằng tỷ lệ tăng trưởng GDP trong toàn thời kỳ của một số quốc gia khác thấp hơn Việt Nam (xem Bảng 4.2), nhưng tỷ lệ lạm phát tại các quốc gia này cũng thấp hơn Việt Nam rất nhiều. Vậy lý do là gì? Các quốc gia này cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài dẫn đến tăng giá như Việt Nam, như diễn
biến tăng giá dầu, giá hàng hóa và thực phẩm cơ bản. Có phải điều này có nghĩa là nền kinh tế Việt Nam kém năng suất hơn nền kinh tế các nước khác trong khu vực? Có phải thị trường lao động và hàng hóa của Việt Nam kém linh hoạt hơn so với các nước khác? Có phải nhiều quy định ngăn cản nền kinh tế phản ứng với các áp lực đang diễn ra bằng cách điều chỉnh cơ cấu giá một cách nhanh chóng? Vì lạm phát cuối cùng ln là một hiện tượng tiền tệ, vậy thì phải chăng chính sách tiền tệ của Việt Nam đã quá dễ dãi và không hiệu quả? Hay do các chính sách vĩ mơ phối hợp khơng đồng bộ? Đây là những vấn đề rất quan trọng cần giải quyết nếu Việt Nam cần tăng trưởng kinh tế bền vững trong dài hạn, nghĩa là cho phép nền kinh tế phát triển với tốc độ phù hợp, sao cho có thể đáp ứng nhu cầu việc làm của người dân đến độ tuổi lao động mà vẫn không gây ra lạm phát.
Bảng 4.2. Tốc độ tăng trưởng GDP tại các quốc gia mới nổi (%/năm)
2006 2007 2008 2009 2010 2011e 2012f Trung Quốc 12,7 14,2 9,6 9,2 10,3 9,6 9,2 Indonesia 5,5 6,3 6,0 4,6 6,1 6,4 6,7 Malaysia 5,8 6,5 4,7 -1,7 7,2 5,3 5,3 Philipine 5,3 7,1 3,7 1,1 7,3 5,0 5,3 Singapore 8,6 8,8 1,5 -0,8 14,5 5,5 4,8 Thái Lan 5,1 5,0 2,5 -2,3 7,8 4,5 4,8 Lào 8,1 7,4 7,5 7,5 8,4 8,6 7,6 Cambodia 10,8 10,2 6,7 -2,0 6,7 6,5 6,5 GDP bình qn ở Đơng Nam Á 9,0 8,8 6,3 7,1 7,9 7,5 8,1 GDP bình quân ở Thái Bình Dương 1,5 5,0 5,3 4,2 5,2 6,3 5,4 Việt Nam 8,2 8,5 6,3 5,3 6,8 6,1 6,7
Nguồn: ADB, Asian Development Outlook 2011 (tháng 4/2011). Ghi chú: e là dự tính, f là dự báo.
Có thể nói, từ năm 2008 đến nay, Việt Nam đã và đang phải đối mặt với điều kiện kinh tế khó khăn. Chi phí đẩy giá cả lên cao và giá cũng đẩy chi phí lên cao, trong khi đó kỳ vọng lạm phát tăng ngày càng mạnh mẽ. Hơn nữa, cán cân vãng lai của Việt Nam tiếp tục bị thâm hụt, mặc dù đã được cải thiện hơn (-11,8% GDP năm 2008; -6,2% GDP năm 2009; và -4% GDP năm 2010)14, xuất khẩu và đầu tư nước ngoài đều bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng tài chính thế giới, thị trường tài chính biến động mạnh. Ngồi ra, thâm hụt ngân sách tiếp tục tăng cao, hiệu quả đầu tư thấp. Thêm vào đó, sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ, chính sách tỷ giá, chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, và các chính sách liên quan đến sự thúc đẩy của các khu vực kinh tế phát triển là chưa đầy đủ. Sự phối hợp giữa các cơ quan giám sát cũng chưa chặt chẽ. Tất cả tạo ra sự bất ổn kinh tế vĩ mơ và sự suy giảm lịng tin của thị trường, nhà đầu tư và lịng tin của người dân vào mơi trường chính sách, vào năng lực quản trị vĩ mô của Nhà nước.
Phần dưới đây sẽ xem xét nguồn gốc của các cú sốc tác động lên nền kinh tế, những cú sốc này đã định hình bối cảnh kinh tế vĩ mơ của Việt Nam giai đoạn 2000-2010. Trong khuôn khổ mục tiêu của Dự án, chúng tôi tập trung vào hai biến vĩ mô quan trọng nhất của nền kinh tế đó là tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ lạm phát.
Tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 2000 - 2010 chịu tác động chủ yếu bởi 3 cú sốc bên ngoài tiêu cực. Ba cú sốc lên nền kinh tế là cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á năm 199715, giá hàng hóa và xăng dầu trên thị trường thế giới tăng cao vào năm 2007 và cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008. Cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997 và cuộc khủng hoảng 14Nguồn: ADB, Asian Development Outlook 2011 (tháng 4/2011).