Hạng toàn cầu
Hạng của
Châu Á Ngân hàng Quốc gia Tài sản
(Triệu USD) % Thay đổi
3 1 Industrial & Commercial Bank
of China Limited Trung Quốc 2,458,597 15.00% 6 2 Japan Post Bank Co Ltd Nhật 1,362,977 1.23% 7 3 China Construction Bank Corporation Trung Quốc 2,242,254 13.77% 11 4 Agricultural Bank of China Limited Trung Quốc 2,125,352 13.42% 10 5 Bank of China Limited , Beijing Trung Quốc 2,034,889 7.19% 11 6 The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd Nhật 1,948,128 5.21% 13 7 Sumitomo Mitsui Banking Corporation Nhật 1,668,295 4.17% 27 8 China Development Bank
Corporation , Beijing Trung Quốc 993,091 22.31% 29 9 Mizuho Bank Ltd Nhật 916,556 3.40% 30 10 Mizuho Corporate Bank Ltd Nhật 914,210 3.20%
Nguồn: http://www.bankersaccuity.com/resources/bank-rankings/
1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng. cổ phiếu ngân hàng.
Trên thế giới việc định giá cổ phiếu Ngân hàng thường được đánh giá một cách tổng quát dựa vào nhiều tiêu chí khác nhau. Thơng thường qua 3 bước. Thứ nhất, đánh giá sức mạnh tài chính của ngân hàng thơng qua các chỉ số tài chính. Thứ hai, xem xét đến các yếu tố hỗ trợ đến hoạt động của ngân hàng trong hiện tại cũng như trong tương lai để đưa ra giải phóng dịng tiền hợp lý. Bên cạnh đó, việc định giá giá trị ngân hàng cịn thơng qua các ý kiến phản hồi từ khách hàng của ngân hàng. Từ đó mới có cái nhìn tồn diện về ngân hàng cần định giá để đưa ra mức giá hợp lý nhất.
Định giá cổ phiếu ngân hàng có vai trị quan trọng trong việc phân tích để mua lại doanh nghiệp. Tổ chức hoặc cá nhân tiến hành mua phải quyết định giá trị tương đối của doanh nghiệp định mua trước khi mua, doanh nghiệp bị mua phải xác định giá trị của bản thân doanh nghiệp trước khi đồng
ý hoặc từ chối bán doanh nghiệp. Khi định giá một doanh nghiệp để mua lại, có một số yếu tố đặc biệt cần lưu ý.
Trước hết, trước khi quyết định mua, phải xem xét tính hiệu quả khi kết hợp giá trị của hai doanh nghiệp. Những ai cho rằng, không thể định giá được giá trị kết hợp này và do đó khơng cần phải tính tốn gì là sai.
Thứ hai, khi xác định mức giá cần quan tâm đến việc thay đổi trong Ban giám đốc và cơ cấu lại hoạt động của doanh nghiệp được mua sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá trị. Đối với những người thâu tóm doanh nghiệp với mục đích khơng tốt điều này đặc biệt quan trọng.
Cuối cùng, xác định giá trị để thâu tóm rất dễ bị chi phối bởi các định kiến. Doanh nghiệp bị thâu tóm thường đánh giá cao về giá trị của mình, đặc biệt khi doanh nghiệp thâu tóm là đối thủ và do vậy họ sẽ cố tìm cách thuyết phục các cổ đơng của mình rằng giá chào mua là quá thấp. Tương tự, nếu doanh nghiệp thâu tóm đã quyết định mua vì mục đích chiến lược thì các nhà phân tích buộc phải tính tốn giá trị sao cho giá trị này là chấp nhận được.
Đối với hoạt động của các doanh nghiệp nói chung và các ngân hàng nói riêng, đây khơng phải là một vấn đề đơn giản bởi cái được và cái mất luôn đan xen. M&A sẽ mang lại những giá trị lớn cho cả bên bán lẫn bên mua và đặc biệt hữu ích khi các ngân hàng rơi vào suy thoái do sức ép cạnh tranh, hay thị trường thay đổi… Những cái được lớn nhất có thể kể đến là:
Thứ nhất, gia tăng quy mô vốn cũng như tổng tài sản
Sau M&A, các ngân hàng đều có cơ hội gia tăng quy mơ vốn và tổng tài sản. Việc sáp nhập của Habubank vào SHB hay như việc sát nhập của 3 ngân hàng SCB, TinNghiaBank và FicomBank thành SCB đã làm tăng giá trị tài sản, vốn điều lệ cũng như các chỉ số tài chính khác. Sau sáp nhập, tổng tài
sản của SHB tăng 28% từ 80.985 tỷ lên 103.785 tỷ đồng và vốn điều lệ của SHB tăng gần gấp đôi lên 8.865 tỷ đồng, rút ngắn chênh lệch với các ngân hàng thương mại cổ phần hàng đầu. Vốn điều lệ của SCB tăng 2.5 lần từ 4 ngàn tỷ lên hơn 10 ngàn tỷ đồng, giúp SCB “mới” vươn lên vị trí thứ 5 xét về quy mơ vốn điều lệ, chỉ đứng sau EximBank, VietinBank, VietcomBank, BIDV và Agribank. Tương tự, việc bán cổ phần cho các nhà đầu tư nước ngoài cũng khiến tổng vốn điều lệ của các ngân hàng Việt Nam gia tăng đáng kể. Sau 2 thương vụ bán cổ phần cho đối tác chiến lược, vốn điều lệ Vietinbank giờ tăng lên 32.661 tỷ VND, tăng vốn tự có lên khoảng 45.000 tỷ VND, đưa VietinBank sẽ trở thành ngân hàng thương mại có vốn điều lệ lớn nhất và cơ cấu cổ đông mạnh nhất ở Việt Nam.
Thứ hai, nâng cao vị thế ngân hàng nhờ vị thế của đối tác
Việc định giá cổ phiếu ngân hàng phục vụ cho M&A với các công ty hay ngân hàng lớn sẽ góp phần nâng cao vị thế của ngân hàng, không chỉ trong nước mà cả trên trường quốc tế. Điều này đã được thể hiện rõ nét qua các thương vụ M&A ngân hàng tại Việt Nam, đặc biệt ở các thương vụ mua bán cổ phần có yếu tố nước ngồi. Có thể nói rằng hầu hết các thương vụ trên đều góp phần làm tăng vị thế ngân hàng. Đơn cử như với việc IFC nắm giữ 10% hay Mitsubishi Tokyo UFJ nắm giữ 20% cổ phần, vị thế của VietinBank đã tăng lên đáng kể trong con mắt nhà đầu tư. Ngày 28/12/2012, Công ty xếp hạng danh tiếng Standard & Poor’s đã tăng mức xếp hạng tín nhiệm nhà phát hành dài hạn của VietinBank từ B+ lên BB- với triển vọng “ổn định”. S&P cũng tăng mức xếp hạng dài hạn theo khu vực ASEAN của VietinBank từ “axBB” lên “axBB+”. Mức xếp hạng tín nhiệm nhà phát hành ngắn hạn của VietinBank vẫn giữ nguyên ở mức B. Đồng thời, trái phiếu khơng đảm bảo có độ ưu tiên cao của VietinBank cũng được nâng từ B+ lên BB-. Tương tự vậy, ngày 16/11/2012, S&P cũng nâng xếp hạng tín nhiệm EximBank ở mức B+ với triển vọng ổn định với quan điểm EximBank sẽ được hưởng lợi từ sự hợp
tác với cổ đơng chiến lược nước ngồi nắm giữ 15% vốn là Tập đoàn Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Thứ ba, mở rộng mạng lưới chi nhánh và tiết kiệm chi phí hành chính
Với việc định giá phục vụ cho M&A, thay vì việc gây dựng chi nhánh và phòng giao dịch từ đầu với rất nhiều chi phí thành lập, xây dựng, mở rộng hệ thống, triển khai mạng lưới phân phối, ngân hàng có thể tận dụng ngay hệ thống mạng lưới, con người sẵn có của các đối tác. Điều này khơng chỉ tiết kiệm chi phí mà cịn giúp giảm đến mức tối đa thời gian thâm nhập thị trường. Đối với thương vụ ngân hàng Liên Việt sáp nhập với công ty Dịch vụ Tiết kiệm Bưu điện (VPSC), bởi bản thân đối tác đã có hệ thống mạng lưới lớn nhất trong cả nước với hơn 10.000 điểm giao dịch tại các bưu cục, vì thế, sau khi sáp nhập họ đã trở thành một trong các ngân hàng có mạng lưới lớn nhất cả nước, lớn hơn rất nhiều so với con số 60 điểm giao dịch trên toàn quốc trước khi sáp nhập. Tương tự, với việc sáp nhập với Habubank, số lượng chi nhánh và phòng giao dịch của SHB tăng gấp rưỡi từ 141 chi nhánh và phòng giao dịch lên 211 chi nhánh và phòng giao dịch.
Song song với việc tăng điểm giao dịch, việc sáp nhập cũng giúp giảm chi phí thuê văn phịng, chi phí tiền lương nhân viên, chi phí hoạt động của chi nhánh, phịng giao dịch. Chi phí giảm xuống đồng nghĩa với doanh thu tăng lên là yếu tố sẽ làm cho hoạt động của ngân hàng sau sáp nhập-mua lại hoạt động hiệu quả cao hơn. Nhận định về khía cạnh này, ơng Đỗ Quang Hiển – Chủ tịch HĐQT SHB cho biết thương vụ sáp nhập SHB và Habubank được cho là đã rút ngắn được thời gian 5 năm và tiết kiệm nhiều chi phí trong chiến lược phát triển của SHB.
Thứ tư, tăng cơ sở khách hàng
Bên cạnh việc gia tăng số lượng điểm giao dịch, việc mua bán và sáp nhập còn làm tăng cơ sở khách hàng nhờ tận dụng hệ thống khách hàng của nhau. Vì mỗi ngân hàng có một đặc thù kinh doanh riêng phù hợp với tiềm năng vốn có của nó, do vậy khi kết hợp lại sẽ có những lợi thế riêng để khai
thác, bổ sung cho nhau. Thực tế cho thấy, lũy kế từ thời điểm sáp nhập với Habubank ngày 28/8 đến ngày 28/9/2012, số lượng khách hàng cá nhân tại SHB tăng thêm là 9.611 khách hàng; số lượng khách hàng tổ chức tăng thêm là 182 khách hàng; số lượng tài khoản cá nhân tăng thêm là 115.592 tài khoản và tăng thêm 2.713 tài khoản của các tổ chức kinh tế. Còn đối với các thương vụ mua bán cổ phần, số lượng khách hàng tăng lên không chỉ là kết quả của phép cộng đơn thuần từ khách hàng của các đối tác mà chính là nhờ tận dụng lợi thế cộng hưởng và sự gia tăng vị thế của ngân hàng trên thị trường.
Ngồi những lợi thế trên, hoạt động M&A cịn đem lại cho ngân hàng lợi thế về đa dạng hóa hệ thống dịch vụ, chọn lọc nhân tài cũng như được hưởng những lợi ích về thuế. Chẳng hạn, sau khi Standard Chartered Bank trở thành cổ đông chiến lược của ACB, các khách hàng VIP của ACB sẽ được phục vụ trọn gói các u cầu giao dịch tài chính và tư vấn riêng theo phương thức đầu tư tài chính sinh lợi nhất tại Standard Chartered Bank cũng như có cơ hội nhận ưu đãi tại các địa điểm giao dịch của Standard Chartered Bank tại Singapore và Malaysia… Đối với vấn đề nhân sự, việc sáp nhập sẽ tạo cho ngân hàng có cơ hội lựa chọn được đội ngũ nhân sự thực sự có tài, đặc biệt là đội ngũ cán bộ quản lý cấp trung, từng bước xây dựng được nguồn nhân lực vừa có tâm, vừa có tầm và lại vừa có tài.
Rõ ràng, đối với các ngân hàng M&A sẽ mở ra một chu kỳ phát triển mới, làm thay đổi cơ cấu sở hữu, khả năng kiểm soát, điều hành, năng lực tài chính và quy mơ kinh doanh, từ đó góp phần mở ra những cơ hội kinh doanh mới, tăng cường vị thế cạnh tranh và hiệu quả kinh doanh.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Có nhiều phương pháp để nhà đầu tư lựa chọn chứng khốn cho mình. Trong đó hai phương pháp hiện đang được áp dụng chủ yếu hiện nay là phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật. Tuy nhiên, dù nhà đầu tư lựa chọn cho mình phương pháp nào thì cũng cần phải lựa chọn và tuân thủ cho mình một chiến lược đầu tư phù hợp. Và quan trọng nhất là nhà đầu tư không nên mua giá chứng khốn cao hơn giá trị thực của nó. Để xác định giá trị thực, giá trị nội tại của doanh nghiệp thì cần phải sử dụng phương pháp định giá. Hiện nay có hai phương pháp chính đang áp dụng đó là phương pháp chiết khấu và phương pháp so sánh. Tuy nhiên, do những hạn chế trong phương pháp thu thập số liệu, giải phóng dịng tiền thì phương pháp chính đang được các tổ chức, nhất là các cơng ty chứng khốn sử dụng là phương pháp so sánh (P/E, P/B).
Chương 1 trình bày tổng quan về các khái niệm liên quan tới nhà đầu tư chứng khoán, các chiến lược trong đầu tư chứng khoán và các phương pháp định giá chứng khoán, nhất là các phương pháp áp dụng trong định giá ngân hàng thương mại. Bên cạnh đó, chương này cịn trình bày một số dẫn chứng trong định giá xếp hạng ngân hàng của các nước trên thế giới, cũng như các bài học định giá cổ phiếu ngân hàng cho hoạt động mua lại và sáp nhập M&A. Một số dẫn chứng M&A các ngân hàng tại Việt Nam thời gian vừa qua để từ đó xây dựng bài học kinh nghiệm cho việc áp dụng các mơ hình định giá trong hoạt động định giá tại Việt Nam.
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ VÀ VẤN ĐỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.1 Thực trạng hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam Việt Nam
2.1.1 Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam
So với những ngày đầu thị trường mới thành lập vào ngày 28/07/2000 thì tính đến cuối tháng 06/2013 số doanh nghiệp niêm yết đạt 737 doanh nghiệp, đó là chưa kể 135 doanh nghiệp niêm yết trên sàn UPCOM. Sau 13 năm hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khốn đã có những bước phát triển cả về chiều rộng lẫn chiều sâu. Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn, tính đến cuối năm 2012 vào khoảng trên 1,2 triệu tài khoản đầu tư chứng khoán đã được mở, giá trị giao dịch của thị trường có tốc độ tăng bình qn hàng năm vào khoảng 135%, tổng giá trị vốn hóa của thị trường đã tăng nhanh qua các năm, dưới 1 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2005 lên tới 904 nghìn tỷ đồng đến cuối tháng 06/2013. Tỷ lệ vốn hóa của thị trường cuối tháng 06/2013 đạt gần 28% GDP năm 2012.
Khối lượng giao dịch toàn thị trường 6 tháng đầu năm 2013 đã tăng khoảng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước, trong đó riêng khối lượng giao dịch cổ phiếu, chứng chỉ quỹ ước tăng 12%. Tính đến ngày 16/6/2013, chỉ số VN-Index đã đạt mức tăng 216,6% so với đáy ngày 24/2/2009 và tăng 26,8% so với thời điểm 6/1/2012. Chỉ số HNX-Index tăng 35% so với ngày 9/1/2012, ngày lập đáy mới của chỉ số này. Tính từ đầu năm đến nay, mức cao nhất chỉ số VN-Index đạt được là 524,56 điểm, xác lập vào ngày 10/6/2013 (khối lượng giao dịch lên tới hơn 94 triệu cổ phiếu, tương đương gần 1.661 tỷ đồng).