- Lợi tức trâi phiếu văo lúc thu hồi (Yield to call)
2. THƠNG TIN LIÍN QUAN ĐẾN TRÂI PHIẾU DẦU KHÍ ĐỢT 1 NĂM
Định giâ vă quyết định đầu tư tăi sản tăi chính
Trước khi phât hănh, Petrovietnam đê xin phĩp được sự đồng ý của Bộ Tăi chính
cho phĩp phât hănh trâi phiếu dầu khí, với những thơng tin liín quan đến đợt phât hănh
được công bố như sau:
* Tổ chức phât hănh : Tổng công ty dầu khí Việt Nam ( Petrovietnam). * Tín trâi phiếu : Trâi phiếu dầu khí Việt nam.
* Loại tiền phât hănh: Việt Nam đồng ( VNĐ). *Loại mệnh giâ ;
Trâi phiếu dầu khí phât hănh nhiều loại mệnh giâ khâc nhau, trong đó trâi phiếu vơ danh vă ghi danh có câc loại mệnh giâ 1 triệu, 2 triệu, 5 triệu, 10 triệu vă 50 triệu đồng. Ngoăi ra, Cơng ty cịn phât hănh trâi phiếu ghi sổ có mệnh giâ quy trịn đến hăng triệu vă có mệnh giâ từ 50 triệu đồng trở lín.
* Đối tượng mua trâi phiếu : Đối tượng tham gia mua trâi dầu khí rất rộng rêi bao gồm người Việt Nam trong nước, kiều băo ở nước ngoăi, vă người nước ngoăi đang sinh sống vă lăm việc ở Việt Nam. Ngoăi câc đối tượng câ nhđn níu trín, câc phâp nhđn như câc doanh nghiệp thuộc lĩnh vực vă thănh phần kinh tế, câc doanh nghiệp thuộc mọi lĩnh vực vă thănh phần kinh tế, câc doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoăi hoạt động
theo luật đầu tư nước ngoăi của Việt Nam cũng được tham gia mua trâi phiếu của dầu
khí.
* Thời gian phât hănh trâi phiếu : Ngăy phât hănh trâi phiếu lă ngăy 03/09/2003 vă thời gian bân trâi phiếu kĩo dăi 60 ngăy.
* Ngăy thanh toân trâi phiếu : Ngăy đâo hạn thanh toân trâi phiếu lă ngăy 03/09/2008.
Đến ngăy đâo hạn, người sở hữu trâi phiếu đến thanh tóan tại Văn phịng giao dịch của
Cơng ty Tăi chính dầu khí. Riíng đối với trâi phiếu ghi danh dưới hình thức ghi sổ, khâch hăng phải đến nơi phât hănh trâi phiếu để thanh toân. Trường hợp ngăy thanh
tôn trùng văo ngăy nghỉ, ngăy lễ thì sẽ được thanh toân văo ngăy lăm việc tiếp theo. Trường hợp khâch hăng đến thanh tơn sau ngăy 03/09/2008 thì số tiền gốc chưa hưởng sẽ được hưởng lêi suất theo lêi suất tiền gửi không kỳ hạn của Ngđn Hăng Công
Thương Việt nam xâc định tại thời điểm đâo hạn trâi phiếu vă âp dụng cho số ngăy tính từ thời điểm đâo hạn đến thời điểm khâch hăng đến thanh toân.
Sau hai năm, người mua trâi phiếu có quyền thanh tôn trước hạn theo nguyín tắc đảm bảo lợi ích cho người sở hữu trâi phiếu bằng câch trả nguyín gốc ( mệnh giâ) vă lêi theo quy định sau: Nếu chưa tròn năm thì mức lêi suất khâch hăng được hưởng bằng với
mức lêi suất tiết kiệm thời hạn tương ứng của Ngđn Hăng Công Thương Việt Nam. Cụ thể nếu thời hạn nắm giữ nhỏ hơn một thâng thì âp dụng lêi suất không kỳ hạn, từ 1 đến 3 thâng âp dụng lêi suất tiết kiệm 1 thâng, từ 3 đến 6 thâng âp dụng mức lêi suất tiết kiệm 3 thâng, từ 6 đến dưới 12 thâng âp dụng mức lêi suất tiết kiệm 6 thâng, nếu tròn 12 thâng thì được hưởng ngun mức lêi suất của trâi phiếu được công bố.
* Lêi suất trâi phiếu dầu khí lă suất thả nổi với năm đầu ấn định ở mức 8,7%/ năm
những năm sau âp dụng lêi suất thả nổi bằng bình quđn lêi suất huy động tiết kiệm 12 thâng của bốn ngđn hăng thương mại quốc doanh cộng 0,5%/năm.
* Phương thức trả lêi âp dụng theo định kỳ hăng năm. Lêi suất trâi phiếu dầu khí từng năm sẽ do Cơng ty Tăi Chính Dầu khí cơng bố văo ngăy 25/ 08 hăng năm. Tiền lêi hăng năm nếu khâch hăng chưa đến lĩnh sẽ được giữ hộ vă được hưởng lêi suất tiết kiệm
không kỳ hạn. Mức lêi suất tiết kiệm không kỳ hạn năy được xâc định bằng lêi suất không kỳ hạn của Ngđn Hăng Công Thương Việt Nam lấy tại thời điểm ngăy
03/09/2004 vă âp dụng cho cả 5 tem lĩnh lêi chưa thanh tơn tính từ ngăy đến hạn thanh toân đến thời điểm lĩnh.
* Bảo lênh thanh toân trâi phiếu : Ngđn Hăng Đầu Tư Phât Triển Việt Nam.
Cđu hỏi thảo luận :
1. Ở đợt phât hănh đầu tiín, chỉ trong vịng một thời gian rđt ngắn Petrovietnamddax bân hết trâi phiếu vă huy động được 300 tỷ đồng. Bạn hêy phđn tích những thơng tin
năo liín quan khiến trâi phiếu dầu khí trở nín hấp dẫn đối với nhă đầu tư hơn so với
những loại trâi phiếu khâc.
3. Giả sử bạn mua một trâi phiếu dầu khí có mệnh giâ 50 triệu đồng, dựa văo thơng tin liín quan đến đợt phât hănh trâi phiếu ơ tả trín đđy vă thơng tin giả định thím, hêy xâc
định xem lợi suất đầu tư của bạn lă bao nhiíu (%) trong câc trường hợp sau:
a. Bạn giữ trâi phiếu được 1 năm. b. Bạn giữ trâi phiếu được 1,5 năm. c. Bạn giữ trâi phiếu được 2 năm. d. Bạn giữ trâi phiếu được 2,5 năm.
e. Bạn giữ trâi phiếu cho đến khi đâo hạn.
BĂI TẬP CHƯƠNG 5
1. Khơng cần tính tôn, hêy cho biết giâ trâi phiếu thay đổi như thế năo nếu như lêi suất thị trường, vă do đó, tỷ suất lợi nhuận yíu cầu của nhă đầu tư (a) lớn hơn, (b) nhỏ hơn, (c) bằng lêi suất danh nghĩa của trâi phiếu?
2. Chị Tư vă anh Đầu muốn tham gia đầu tư trín thị trường chứng khôn Việt Nam. Nhđn lúc Chính phủ đang phât hănh trâi phiếu chính phủ. Cả hai đang xem xĩt hai trâi phiếu, trâi phiếu A vă trâi phiếu B. Cả hai trâi phiếu năy đều có mệnh giâ 100 triệu đồng, được hưởng lêi suất coupon lă 10%/năm, tả lêi hăng năm. Trâi phiếu A có thời hạn 10 năm, trong khi trâi phiếu B có thời hạn 5 năm. Do thiếu am hiểu lý thuyết định giâ chứng khơn nín chị Tư vă anh Đầu cần sự hỗ trợ vă tư vấn đầu tư. Biết bạn đang theo học tăi chính, chị Tư vă anh Đầu nhờ bạn trả lời những cđu hỏi dưới đđy, với một mức thù lao thoả đâng.
Định giâ vă quyết định đầu tư tăi sản tăi chính
TS. Đoăn Gia Dũng C3_61
a. Giâ của hai trâi phiếu năy sẽ lă bao nhiíu nếu nhă đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận bằng lêi suất thị trường lă 10% ?
b. Nếu lêi suất thị trường tăng lín đến 12%, giâ của hai trâi phiếu năy sẽ lă bao nhiíu ?
c. Nếu lêi suất thị trường giảm xuống còn 8%, giâ của hai trâi phiếu năy sẽ lă bao nhiíu?
d. Trâi phiếu năo rủi ro hơn? Lăm thế năo biết được ? Giải thích vì sao?
3. Cơng ty ABC dự tính phât trâi phiếu mệnh giâ 20.000$ với lêi suất 8%/năm. Lêi vay được trả mỗi năm một lần vă vốn gốc được hoăn trả một lần vă vốn gốc được hoăn trả một lần sau 10 năm kể từ lúc phât hănh.
a. Anh chị hêy tính giâ phât hănh của trâi phiếu nói trín, biết rằng lợi suất mă câc nhă đầu tư đòi hỏi lă kd = 12%/năm. Giả định thím rằng chi phí phât hănh trâi phiếu lă 1%, khi đó chi phí huy động vốn bằng trâi phiếu của cơng ty lă bao nhiíu?
b. Khơng cần tính tơn, hêy trả lời xem trâi phiếu nói trín được phât hănh ngang mệnh giâ hay trín mệnh giâ? Tại sao?
4. Cổ phiếu SAM đang được mua bân trín thị trường với giâ 37.100 đồng/cổ phần. Thu nhập của công ty (earnings) được dự toân sẽ tăng trưởng ở mức 8,5%/năm trong dăi hạn. Công ty hiện trả cổ tức 1.600 đồng/ cổ phần.
a. Giả định rằng tỷ lệ tăng trưởng của cổ tức (g) cũng được duy trì liín tục như ở mức tăng trưởng thu nhập của công ty. Anh chị hêy tính tỷ suất lợi nhuận yíu cầu (ke) của câc nhă đầu tư.
b. Do ảnh hưởng của lạm phât khiến nhă đầu tư đòi hỏi lợi nhuận cao đến 18%, trong khi độ tăng trưởng của cổ tức (g) không đổi. Hỏi giâ cổ phiếu sẽ lă bao nhiíu?
5. Một nhă đầu tư câ nhđn hiện đang nắm giữ ba loại cổ phiếu. Cổ phiếu SAM, AGF vă REE hiện đang trả cổ tức lần lượt lă 1.600, 2.400 vă 1.200 đồng. Theo kỳ vọng chủ quan của nhă đầu tư năy thì cổ phiếu SAM sẽ được chi trả cổ tức tối thiểu ở mức năy mêi trong dăi hạn. Cổ phiếu AGF sẽ chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 10% trong vịng 3 năm tới, sau đó sẽ duy trì tỉ lệ tăng trưởng cổ tức ở mức tối thiểu mêi mêi lă 6%/ năm trong dăi hạn. Cổ phiếu REE sẽ chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 12% văo năm tới, sau đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của cổ phiếu REE sẽ được duy trì ở mức 10%/năm trong vịng 5 năm ( có nghĩa lă cho đến hết năm thứ 6). Sau đó tỉ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ bằng 0.
a. Với tỉ suất lợi nhuận yíu cầu Ke = 12%, anh chi hêy cho biết giâ của mỗi cổ phiếu lă bao nhiíu? Giâ đó lă giâ lý thuyết hay giâ thị trường.?
b. Anh chị hêy tính tơn lại giâ của ba cổ phiếu nói trín nếu như có lạm phât xảy ra khiến cho tỷ suất lợi nhuận yíu cầu Ke tăng tăng thím một mức bằng tỷ lệ lạm phât lă 7%.
Phđn tích tăi chính
CHƯƠNG 4
PHĐN TÍCH CÂC BÂO CÂO TĂI CHÍNH
I. BÂO CÂO TĂI CHÍNH VĂ MỤC TIÍU CỦA PHĐN TÍCH CÂC
BÂO CÂO TĂI CHÍNH