CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Mơ hình nghiên cứu
3.1.1. Mơ hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệuquả quả
Tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu của luận án được phát triển từ nghiên cứu của Tan và Floros (2012b), Tan và Floros (2012a), Tan và Floros (2013) và Rashid và Ilyas (2018). Trong các nghiên cứu này, các tác giả sử dụng mơ hình bao gồm các nhân tố tác động đến hiệu quả và rủi ro trong lĩnh vực ngân hàng. Các biến nghiên cứu được chia thành 3 nhóm chính: biến giải thích chính, biến kiểm sốt yếu tố đặc thù từng ngân hàng, biến kiểm soát yếu tố ngành và biến kiểm soát các yếu tố nền kinh tế vĩ mô. Luận án này sử dụng biến theo các nhóm chính kể trên và khai thác đa dạng hơn các biến đo lường cho hiệu quả ngân hàng bao gồm giá trị kinh tế gia tăng (EVA), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), thặng dư lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Excess Return on Equity - EROE), và tỷ lệ lãi cận biên (NIM). Biến nghiên cứu chính đo lường biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán sử dụng 2 cách tiếp cận của (i) Tan và Floros (2012b), Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016), French và cộng sự (1987), Khan và cộng sự (2017) và (ii) Lau và cộng sự (2013). Bên cạnh đó, các biến kiểm sốt các yếu tố đặc thù, mang tính chất nội bộ của ngân hàng bao gồm quy mô tổng tài sản (SIZE), mức độ thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn cổ phần trên tổng tài sản (CAP), tỷ lệ chi phí hoạt động trên tổng tài sản (CE) và tỷ lệ thu nhập phi lãi trên lãi gộp (NTA) cũng được thêm vào để kiểm soát tác động của các biến kiểm soát này lên hiệu quả ngân hàng. Thêm nữa, mơ hình sử dụng biến quy mơ tổng tài sản của ngân hàng (LOTA) và tỷ lệ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDPG) để lần lượt kiểm soát yếu tố đặc trưng ngành ngân hàng và yếu tố vĩ mơ có khả năng tác động đến hiệu
quả ngân hàng. Dựa trên các yếu tố này, mơ hình hồi quy cho ảnh hưởng của SMV lên hiệu quả của ngân hàng được xây dựng trong phương trình sau:
= + + + + + (1a) trong đó, i, t lần lượt đại diện cho ngân hàng i và thời điểm t;
đại diện cho hiệu quả hoạt động ngân hàng (BP) gồm có giá trị kinh tế gia tăng (EVA), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), thặng dư lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Excess Return on Equity - EROE), và tỷ lệ lãi cận biên (NIM).
Biến nghiên cứu chính đo lường biến động tỷ suất sinh lợi TTCK gồm biến theo cách tính của Tan và Floros (2012b); Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016) và biến đo lường độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi TTCK theo cách tính của Lau và cộng sự (2013).
đại diện cho nhóm h yếu tố nội bộ ngân hàng bao gồm: quy mô tổng tài sản (SIZE), mức độ thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn cổ phần trên tổng tài sản (CAP), tỷ lệ chi phí hoạt động trên tổng tài sản (CE) và tỷ lệ thu nhập phi lãi trên lãi gộp (NTA);
đại diện cho yếu tố thuộc ngành ngân hàng là quy mô tổng tài sản của ngân hàng (LOTA);
đại diện cho yếu tố vĩ mô là tỷ lệ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDPG); kiểm soát tác động đặc thù của từng ngân hàng; là phần dư. Các biến sử dụng và cơ sở nguồn nghiên cứu đã tham khảo để xây dựng mơ hình được mơ tả chi tiết theo Bảng 3.1.
Mơ hình (1a) được ước lượng bằng OLS, FEM và REM. Thêm nữa, Tan và Floros (2012b) cho rằng áp dụng mơ hình động là hợp lý vì hiệu quả hoạt động có tính chất qn tính. Theo đó, hiệu quả hoạt động của các ngân hàng năm trước tiềm tàng mối tương quan với hiệu quả hoạt động của ngân hàng kỳ này. Mơ hình của luận án khai thác biến trễ để lưu giữ tính chất quán tính của hiệu quả và phương pháp kiểm soát các yếu tố cố định sẽ khơng còn phù hợp. Do đó, luận án đưa thêm biến trễ của
biến phụ thuộc trong mơ hình (1b) để kiểm sốt qn tính của hiệu quả ngân hàng (Persistence of performance) và tính động của dữ liệu bảng. Cụ thể, luận án đưa vào biến trễ vào mơ hình (1a) và khai thác cách tiếp cận hồi quy ước lượng dữ liệu bảng động GMM để đạt được các tham số hồi quy như trong mơ hình (1b):
= + + + + + + (1b)
Bảng 3.1: Mô tả các biến nghiên cứu được sử dụng trong mơ hình (1a) và (1b)
Tên biến hiệuKý Cách tính tốn Tham khảo
Dấu kỳ vọng Biến phụ thuộc: Hiệu quả ngân hàng
Giá trị kinh tế tăng thêm (Economic
Value Added) EVA
Log ( - *)
Trong đó, : thu nhập hoạt động ròng sau thuế; : Tổng nguồn vốn và : Chi phí sử dụng vốn Tan và Floros (2012b); Heffernan và Fu (2010); Griffith và cộng sự (2002)
Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu (Return on Equity)
ROE Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu Tan và Floros (2012b); Albertazzi và Gambacorta (2009); Dao và Nguyen (2020); Adesina (2021); Hiệu quả sử
dụng vốn chủ sở hữu vượt mức (Excess Return on Equity)
EROE –
trong đó : Chi phí sử dụng vốn Tan và Floros (2012b); King (2009) Tỷ lệ lãi cận biên (Net income margins)
NIM Tỷ lệ lãi ròng (Net interest income)/ Tổng lãi từ tài sản sinh lợi (interest earning assets) Tan và Floros (2012b); Heffernan và Fu (2010); Moudud-Ul-Huq (2021); Huong và
cộng sự (2021)
Biến độc lập chính
Biến động tỷ suất sinh lời thị trường (Stock market volatility) SMV1 Trong đó: và là số ngày giao dịch trong quý t. Tan và Floros (2012b); Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016); French và cộng sự (1987); Khan và cộng sự (2017) + Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời thị trường (Standard deviation of SMV)
SMV2 Lau và cộng sự (2013)
Biến kiểm sốt
Quy mơ ngân hàng (Bank
size) SIZE Logarit của tổng tài sản
Tan và Floros (2012b); Vu và Nahm (2013); Fadzlan và Kahazanah (2009); Pasiouras và Kosmidou (2007) + Thanh khoản (Liquidity) LIQ (Tổng nợ - Tổng cho vay)/Tổng tài sản Tan và Floros (2012b); Rashid và Ilyas (2018); Pasiouras và Kosmidou (2007) - Tỷ lệ vốn (Capitalization ) CAP Vốn cổ phần/Tổng tài sản Tan và Floros (2012b); Bouzgarrou và cộng sự (2018); Rashid và Ilyas (2018) +
Hiệu quả chi phí (Cost efficiency)
CE Chi phí hoạt động/Tổng tài
sản Tan và Floros (2012b); Maudos và De Guevara (2004)
và Hawtrey và Liang (2008) Mức độ đa dạng hóa (Non- traditional activity)
NTA Thu nhập phi lãi/Lãi gộp
Tan và Floros (2012b); Meslier và cộng sự (2014); Chiorazzo và cộng sự (2008) +
Quy mô tài sản ngân hàng (Log of total assets of all studied bank)
LOTA
Logarit tổng tài sản của các ngân hàng trong mẫu nghiên cứu Tan và Floros (2012b); Albertazzi và Gambacorta (2009) - Triển vọng và cầu nền kinh tế
(GDP growth) GDPG Tỷ lệ tăng trưởng GDP
Tan và Floros (2012b); Dietrich và Wanzenried (2014); Trujillo‐ Ponce (2013) + Nguồn: Tác giả tổng hợp
3.1.2. Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro
Tác giả tiếp tục sử dụng mơ hình kể trên trong nghiên cứu của Tan và Floros (2012b), Tan và Floros (2012a), Tan và Floros (2013) và Rashid và Ilyas (2018). Theo đó, mơ hình nghiên cứu tác động của SMV lên rủi ro được xây dựng bằng cách thay thế biến phụ thuộc đo lường hiệu quả thành biến đo lường rủi ro. Trong đó, SMV được sử dụng nhất qn như trong mơ hình (1) với cách tiếp cận của (i) Tan và Floros (2012b); Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016); French và cộng sự (1987); Khan và cộng sự (2017) và của (ii) Lau và cộng sự (2013). Bên cạnh đó, mơ hình còn kiểm sốt các yếu tố khác bao gồm yếu tố nội bộ, yếu tố ngành và yếu tố vĩ mơ có tiềm năng giải thích cho yếu tố rủi ro của ngân hàng. Như vậy, mơ hình SMV – Rủi ro được đề xuất như sau:
trong đó, i, t lần lượt là ngân hàng i và năm t;
đại diện chỉ tiêu rủi ro ngân hàng gồm có các thước đo thành phần bao gồm: hệ số ổn định ngân hàng (ZSCORE), độ lệch chuẩn của hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu (DROE) và độ lệch chuẩn hiệu quả sử dụng tài sản (DROA).
Biến nghiên cứu chính (SMV) đo lường biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán gồm biến SMV1 theo cách tính của Tan và Floros (2012b); Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016) và biến SMV2 đo lường độ lệch chuẩn của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn theo cách tính của Lau và cộng sự (2013).
đại diện cho nhóm k các yếu tố nội bộ ngân hàng, gồm biến quy mô tổng tài sản (SIZE); tỷ lệ vốn cổ phần trên tổng tài sản (CAP); tỷ lệ chi phí hoạt động trên tổng tài sản (CE); tỷ lệ thu nhập phi lãi trên lãi gộp (NTA).
đại diện cho yếu tố thuộc ngành ngân hàng là quy mô tổng tài sản của ngân hàng (LOTA);
đại diện cho yếu tố vĩ mô là tỷ lệ lạm phát (INF); kiểm soát tác động đặc thù của từng ngân hàng; là phần dư. Các biến sử dụng trong mơ hình và nguồn tham khảo được mô tả chi tiết theo Bảng 3.2.
Mơ hình (2a) được ước lượng bằng OLS, FEM và REM. Tuy nhiên để kiểm sốt qn tính của rủi ro ngân hàng và tính động của dữ liệu bảng (Tan và Floros, 2012b), luận án đưa vào biến trễ và sử dụng GMM để ước lượng mơ hình (2b) như sau:
Bảng 3.2. Mô tả các biến nghiên cứu được sử dụng trong mơ hình (2a) và (2b)
Tên biến Ký hiệu Mơ tả biến Nguồn tham
khảo
Dấu kỳ vọng Biến phụ thuộc: Rủi ro ngân hàng
Hệ số số ổn định (Bank solvency/
Bank stability) ZSCORE Biến ZSCORE được lấy logarit để giảm đi độ lệch cao Delis và cộng sự (2014); Houston và cộng sự (2010); Laeven và Levine (2009); Adesina (2021); Isnurhadi và cộng sự (2021); Moudud-Ul-Huq (2021) Rủi ro do biến động hiệu quà sử dụng vốn chủ sở hữu DROE Độ lệch chuẩn của tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Standard deviation Return on equity) Lepetit và cộng sự (2008); Lee và Hsieh (2013); Tan và Floros (2013) Rủi ro do biến động hiệu quả
sử dụng tài sản DROA
Độ lệch chuẩn của tỷ lệ lợi nhuận trên Tồng tài sản (Standard deviation Return on asset) Lepetit và cộng sự (2008); Lee và Hsieh (2013); Tan và Floros (2013) Biến độc lập chính Biến động tỷ suất sinh lời thị trường (Stock market volatility) SMV1 Trong đó: và là số ngày giao dịch trong quý t. Tan và Floros (2012b); Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016); French và cộng sự (1987); Khan và cộng sự (2017) + Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời thị trường (Standard
SMV2 Lau và cộng sự
deviation of SMV)
Biến kiểm sốt
Quy mơ ngân
hàng (Bank size) SIZE Logarit của tổng tài sản
M. S. Khan et al. (2017); Pathan (2009); De Jonghe (2010); Uhde và Heimeshoff (2009) + Tỷ lệ vốn
(Capitalization) CAP Vốn cổ phần/Tổng tài sản
Anbar and Alper (2011); Gennotte
và Pyle (1991); Furlong và Keeley (1989)
+
Hiệu quả chi phí
(Cost efficiency) CE Chi phí hoạt động/Tổng tài sản
Tan and Floros (2012); Louzis và cộng sự (2012); Adusei (2016) + Mức độ đa dạng hóa (Non- traditional activity)
NTA Thu nhập phi lãi/Lãi gộp
Tan and Floros (2012); Deng và cộng sự (2007); De Jonghe (2010); Stiroh (2004); Demirgỹỗ-Kunt và Huizinga (2010) +
Quy mô tài sản ngân hàng (Log of total assets of all studied bank)
LOTA
Logarit tổng tài sản của các ngân hàng trong mẫu nghiên cứu
Tan và Floros (2012b); Albertazzi và Gambacorta (2009) - Tỷ lệ lạm phát
(Inflation) al. (2014); Khemraj và Pasha (2009); Arpa và cộng sự (2001) Nguồn: Tác giả tổng hợp
3.1.3. Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệuquả trong điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng quả trong điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng
Các chính sách được ban hành với các quy định kiểm soát ngân hàng thương mại tại Việt Nam phần lớn tập trung vào việc gia tăng tiềm lực của ngân hàng thông qua gia tăng quy mô tổng tài sản và nguồn vốn của chủ sở hữu. Đề án cơ cấu lại tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015 nhấn mạnh đến việc tăng nhanh quy mơ và năng lực tài chính cho các ngân hàng, phấn đấu từ 1-2 ngân hàng nhà nước có khả năng cạnh tranh về quy mơ và quản trị đến năm 2015. Theo quyết định 986/QĐ-TTg về việc phê duyệt chiến lược phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2025 - định hướng đến năm 2030, nhiệm vụ trọng tâm là nâng cao năng lực tài chính và quy mơ, hướng tới mục tiêu có từ 1-2 ngân hàng thương mại trong tốp 100 các ngân hàng lớn nhất khu vực Châu Á.
Quy mô là một trong những thành phần cần thiết trong việc nhận định rủi ro và hiệu quả của ngân hàng. Cụ thể, lợi thế về quy mơ thường sẽ mang lại lợi ích cho các ngân hàng lớn theo hướng gia tăng khả năng sinh lợi và giảm thiểu rủi ro thanh khoản (Terraza, 2015). Các ngân hàng có quy mơ lớn có thể khai thác lợi ích từ hiệu ứng kinh tế theo quy mô để tăng trưởng tốt hơn các ngân hàng khơng có lợi thế này (Fadzlan và Kahazanah, 2009). Bên cạnh đó, các ngân hàng lớn có thể đa dạng hóa danh mục cho vay hiệu quả và giảm thiểu rủi ro từ hoạt động cho vay (Salas và Saurina, 2002).
Về nghiên cứu thực nghiệm vai trò của quy mô lên ảnh hưởng của SMV đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng, kết quả nghiên cứu của Rashid và Ilyas (2018) cho thấy biến tương tác giữa quy mơ và SMV có ý nghĩa thống kê với hiệu quả của ngân hàng.
Theo đó, các ngân hàng lớn khuếch đại tác động tiêu cực của SMV lên hiệu quả. Từ những lý do này, luận án khai thác thêm yếu tố có liên quan đến quy mơ khi xem xét tác động của nó lên ảnh hưởng của SMV đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
Theo nghiên cứu điển hình của Rashid và Ilyas (2018), luận án sử dụng biến tương tác giữa quy mô (SIZE và DUM_SIZE) với SMV. Để đa dạng thước đo SMV, tác giả khai thác 2 cách đo lường (biến tuyệt đối quy mơ) và (biến giả quy mơ); theo đó, tác giả thu được 4 biến tương tác tương ứng , , và và bổ sung các biến tương tác này cho mơ hình (1) với mong muốn xem xét ảnh hưởng của SMV lên hiệu quả hoạt động và rủi ro của các ngân hàng trong điều kiện yếu tố quy mô của ngân hàng thay đổi. Ngồi ra, các biến đóng vai trò là biến kiểm sốt còn lại được thêm vào tương tự như mơ hình (1) SMV – Hiệu quả. Mơ hình có biến tương tác được ước lượng bằng phương pháp OLS, FEM và REM cụ thể như sau:
= + + + + + (3a) trong đó gồm có (theo cách tính của Võ Xuân Vinh và Võ Văn Phong (2016)) và
(theo cách tính của Lau và cộng sự (2013)) và biến SIZE gồm logarit quy mô tổng tài sản tuyệt đối và biến giả DUM_SIZE. Trong đó DUM_SIZE là biến giả nhận giá trị 1 nếu tài sản của ngân hàng nào đó trong mẫu nghiên cứu lớn hơn trung vị của toàn bộ tài sản của toàn bộ các ngân hàng trong mẫu và nhận giá trị 0 đối với trường hợp ngược lại.