CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH
5.2 Đóng góp của luận án
Dựa trên các kết quả ước lượng, luận án đưa ra một số đóng góp quan trọng ở một số khía cạnh chung như sau: (i) Kiểm chứng ảnh hưởng của SMV đến hiệu quả và rủi ro cũng như xem xét vai trò của quy mô đến ảnh hưởng này. Ảnh hưởng này tồn tại thơng qua các kết quả có ý nghĩa thống kê, từ đó cung cấp thêm bằng chứng tại thị trường mới nổi của Việt Nam, đặc biệt là trong lĩnh vực ngân hàng vào kho tàng thực nghiệm. Kết quả này cũng giúp đánh giá hiệu lực giải thích từ quan điểm của các lý thuyết kinh tế đã có như lý thuyết triển vọng, lý thuyết bất ổn tài chính và lý thuyết quy mơ ngân hàng tối ưu; (ii) Các thước đo khái niệm nghiên cứu (SMV, hiệu quả, rủi ro và quy mô) được chọn lọc và sử dụng đa dạng trong các ước lượng hồi quy phần nào khẳng định tính bền vững và nhất quán của kết quả ước lượng. Kết quả này được ước lượng từ phương pháp hồi quy dữ liệu bảng truyền thống và phương pháp hồi quy dữ liệu bảng động để kiểm sốt qn tính của biến phụ thuộc; (iii) Kết quả nhất quán và không bị thiên lệch do vấn đề chọn mẫu các ngân hàng trên TTCK chuẩn hóa (HOSE và HNX) và TTCK chưa chuẩn hóa (UPCOM). Tác giả đưa ra phân tích cụ thể các đóng góp như sau:
5.2.1 Đóng góp về tác đợng biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lênhiệu quả hiệu quả
Nhánh nghiên cứu ảnh hưởng của hiệu quả lên giá trị của cổ phần của các tổ chức niêm yết và các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả của ngân hàng đã được nghiên cứu
rộng rãi trong các cơng trình nghiên cứu thực nghiệm. Tuy nhiên, ở góc nhìn ảnh hưởng của SMV đối với hiệu quả, tác giả nhận thấy ít có cơng trình nghiên cứu trong thực nghiệm về chủ đề này, đặc biệt cho các ngân hàng niêm yết tại thị trường mới nổi. Và trong số ít các nghiên cứu thực nghiệm này, chiều hướng tác động của SMV lên hiệu quả có kết quả khác biệt nhau. Hơn nữa, các nghiên cứu này được tiến hành khảo sát ở các nước phát triển và Trung Quốc. Kết quả nghiên cứu trong luận án cho thấy có bằng chứng thống kê ủng hộ cho quan điểm SMV có thể cải thiện hiệu quả hoạt động của các NH TMCP Việt Nam niêm yết trên TTCK. Đây là đóng góp có ý nghĩa cho kho tàng thực nghiệm còn khan hiếm về vai trò của SMV – được xem như là một trong các nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
Thêm nữa, để có đạt được các kết quả như trên, tác giả khai thác đa dạng các thước đo hiệu quả. Theo đó, tác giả kết hợp các thước đo hiệu quả truyền thống (được sử dụng nhiều trong các cơng trình nghiên cứu mang tính thực nghiệm sẵn có) như hiệu quả sử dụng vốn (ROE), hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) và tỷ lệ lãi cận biên (NIM) với thước đo hiệu quả mới ít được sử dụng nhưng có ý nghĩa như EVA (giá trị kinh tế gia tăng). Thước đo EVA này có tính tốn đến chi phí vốn do đó phản ánh và đánh giá tính chất thực của thước đo về hiệu quả. Ngồi ra, tác giả sử dụng 2 cách tiếp cận đo lường SMV của các tác giả khác nhau trong cùng một chủ đề nghiên cứu để gián tiếp khẳng định tính bền vững của các kết quả ước lượng.
5.2.2 Đóng góp về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lênrủi ro rủi ro
Tác giả chưa phát hiện cơng trình khoa học nào đề cập đến ảnh hưởng của SMV đối với rủi ro. Tuy nhiên, cơ chế giải thích cho tác động này có thể được hàm ý thơng qua lý thuyết bất ổn tài chính (financial instability hypothesis) của Minsky (1992) và quan điểm nghịch lý biến động trong nghiên cứu của Adrian và Shin (2014). Theo đó ứng dụng lý thuyết và quan điểm này vào lĩnh vực ngân hàng có thể thấy, SMV thấp
làm gia tăng sự lạc quan khiến các ngân hàng chấp nhận thêm rủi ro thông qua hành vi nới lỏng cho vay và tham gia vào các hoạt động phi truyền thống của ngân hàng, từ đó khiến ngân hàng phải đối mặt với rủi ro tăng thêm. Kết quả này của luận án trái ngược với dự đốn của lý thuyết và quan điểm này. Theo đó, SMV có thể tiềm tàng gây ra hiện tượng “truyền dẫn” một mức rủi ro nhất định vào khu vực ngân hàng. Một cách giải thích cho hiện tượng này là do khi SMV gia tăng, nhà đầu tư ngại rủi ro sẽ luân chuyển để dòng vốn đầu tư của họ chảy vào ngành ngân hàng. Tuy nhiên dòng vốn này có thể khơng ổn định cho tâm lý bất ổn của nhà đầu tư, từ đó có thể dẫn tới rủi ro cho ngân hàng. Mặt khác, các ngân hàng sẽ chuyển phần rủi ro này vào lãi suất cho vay khiến cho các chủ thể khác nhau trong nền kinh tế đang có nhu cầu về vốn sẽ hạn chế đi vay, từ đó có thể khiến cho ngân hàng gặp rủi ro về thanh khoản và theo đó là khả năng tạo lợi nhuận. Bằng chứng thực nghiệm và cách lý giải này cho tình huống các NH TMCP Việt Nam niêm yết là đóng góp tiếp theo của luận án vào kho tàng học thuật các chủ đề liên quan đến nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro của ngân hàng.
5.2.3 Đóng góp về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lênhiệu quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng hiệu quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng
Yếu tố quy mô giữ vai trò thiết yếu trong năng lục vận hành của hệ thống ngân hàng. Theo đó, các ngân hàng lớn có thể có ưu thế về khả năng tiếp cận các nguồn vốn tốt hơn, có thể hưởng lợi từ tính kinh tế về mặt quy mơ, có lợi thế trong quản trị điều hành, nhân sự và công nghệ. Vai trò của quy mô đối với rủi ro và hiệu quả của ngân hàng được quan tâm và nghiên cứu rộng rãi, tuy nhiên vai trò của quy mơ và ảnh hưởng của nó đến tác động của SMV, hiệu quả và rủi ro còn khan hiếm trong các nghiên cứu thực nghiệm. Theo đó, tác giả nhận thấy chỉ có nghiên cứu của Rashid và Ilyas (2018) đề cập đến vai trò của quy mô trong ảnh hưởng của SMV đối với hiệu quả. Bên cạnh đó, tác giả chưa phát hiện cơng trình khoa học nào cho thấy ảnh hưởng của SMV lên rủi ro trong điều kiện thay đổi quy mơ của ngân hàng. Ngồi ra, tác giả
còn bổ sung thêm biến giả quy mô bên cạnh biến quy mơ theo cách tính logarit của tổng tài sản như thông thường để so sánh và làm bền vững thêm kết quả nghiên cứu. Ý nghĩa thống kê từ ước lượng cho thấy yếu tố quy mơ có hàm ý quan trọng trong ảnh hưởng của SMV đối với cả yếu tố hiệu quả và rủi ro. Theo đó, SMV có khả năng ảnh hưởng một cách tích cực lên hiệu quả hoạt động của các ngân hàng lớn; tuy nhiên lại gây ra rủi ro cho các ngân hàng này.