CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.4 Kiểm tra tính vững
Để khảo sát tính vững và mức độ đáng tin cậy của kết quả ước lượng, phần kiểm tra tính vững này sử dụng lại mơ hình hồi quy trong các phần trên, chỉ điều chỉnh ở việc khai thác phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm có hệ thống (S-GMM) để kiểm sốt tính động của dữ liệu bảng, hiện tượng quán tính của biến phụ thuộc (biến trễ của biến phụ thuộc được thêm vào mơ hình) và vấn đề nội sinh (Tan và Floros, 2012b; Arellano và Bover, 1995; Blundell và Bond, 1998). Để kiểm tra sự phù hợp của biến cơng cụ và tính hiệu quả của các mơ hình thực nghiệm, luận án sử dụng thống kê Arrelano-Bond để kiểm tra ý nghĩa của tương quan bậc 1 và 2 với phần dư (AR (1) và AR (2)) kết hợp với kiểm định Hansen test. Kết quả của các kiểm định này được trình bày ở 3 dòng cuối cùng của mỡi bảng. Theo đó, AR (1) và AR (2) lần lượt thể hiện ý nghĩa về mặt thống kê mạnh và không thể hiện ý nghĩa về mặt thống kê, từ đó hàm ý sự khơng tồn tại tự tương quan bậc nhất và tồn tại tự tương quan bậc 2; theo đó mơ hình được định dạng đúng (well-specified). Ngồi ra, khơng tìm thấy ý nghĩa thống kê của giá trị p-value của Hansen test, điều này hàm ý các biến công cụ được sử dụng phù hợp và không xảy ra hiện tượng ràng buộc quá mức (over-identifying restrictions).
Ngồi ra, để tránh thiên lệch và khơng đồng nhất trong dữ liệu chéo do lựa chọn các ngân hàng niêm yết trên sàn UPCOM vào mẫu chứa các ngân hàng đã niêm yết trên sàn HOSE và HNX – là 2 sàn chứng khốn lớn và có quy định chặt chẽ về việc niêm yết, luận án tách các ngân hàng niêm yết trên sàn UPCOM ra khỏi mẫu tổng thể và tiến hành thực hiện lại ước lượng hồi quy các kết quả nghiên cứu trong mục 4.3. Kết quả ước lượng trong phần phụ lục 4 biểu thị kết quả tương tự khi sử dụng quy mô mẫu gồm 17 các NH TMCP niêm yết trên sàn HOSE cũng như sàn HNX, so với toàn bộ mẫu ban đầu. Phần kết quả chính cho tồn bộ mẫu được trình bày trong phần 4.4 kiểm tra tính vững với phương pháp S-GMM và phần kết quả hồi quy cho 17 ngân hàng niêm yết trên HOSE và HNX được trình bày trong phần phụ lục 4.
4.4.1 Kiêm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoánlên hiệu quả lên hiệu quả
Kết quả hồi quy trong Bảng 4.9 cho thấy biến SMV1 và SMV2 (đại diện cho biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán) biểu thị tương quan dương tại mức ý nghĩa thống kê phù hợp với tất cả các biến đo lường hiệu quả (EVA, EROE, ROE và NIM) khi khai thác hồi quy S-GMM để kiểm sốt một số khuyết tật tiềm tàng trong mơ hình (có thể phát sinh khi sử dụng phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển trong phần trước). Kết quả này một lần nữa khẳng định vai trò tích cực của SMV lên hiệu quả của ngân hàng. Ủng hộ bằng chứng thực nghiệm của Albertazzi và Gambacorta (2010), Angbazo (1997) và Albertazzi và Gambacorta (2009); tuy nhiên lại trái ngược với quan điểm của Ahmed và Hla (2019) và Rashid (2013). Lý thuyết triển vọng (Kai Ineman và Tversky, 1979) có thể giải thích được ảnh hưởng của SMV lên hiệu quả hoạt động. Theo đó, nhà đầu tư đánh giá cao khoản đầu tư hưởng lãi suất chắc chắn từ ngân hàng hơn là rủi ro phát sinh do SMV gia tăng, từ đó sẽ chuyển dòng vốn này vào ngân hàng từ đó mang lại sự dồi dào thanh khoản cho các ngân hàng và khiến nó vận hành hiệu quả hơn.
Đối với các biến đóng vai trò kiểm sốt tác động đối với rủi ro có trong mơ hình, kết quả tương đồng với các kết quả ở phần trước. Do vậy, tài sản thanh khoản cao (LIQ) và hoạt động trong môi trường kinh tế vĩ mô tăng trưởng (GDPG) sẽ giúp các ngân hàng hưởng lợi thông qua việc vận hành hiệu quả hơn. Tuy nhiên, các ngân hàng có quy mơ lớn lại có hiệu quả hoạt động khơng tốt và quy mô tài sản của tổng thể hệ thống các ngân hàng trong mẫu nghiên cứu cũng làm suy giảm hiệu quả hoạt động của ngân hàng (có thể do áp lực cạnh tranh). Bên cạnh đó, chi phí vận hành gia tăng làm kích thính tính hiệu quả, hàm ý ngân hàng quản trị chi phí tốt. Mức độ đa dạng hóa (NTA) có dấu khơng nhất qn phụ thuộc vào các thước đo khác nhau của hiệu quả (EVA và NIM).
Bảng 4.9: Ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM)
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
EVA EROE ROE NIM EVA EROE ROE NIM
SMV1 1.423** 0.241** 0.098*** 0.010***(0.615) (0.094) (0.010) (0.002) (0.615) (0.094) (0.010) (0.002) SMV2 10.997* 1.830** 0.560*** 0.086*** (5.619) (0.808) (0.124) (0.022) SIZE -0.618*** -0.118*** 0.010*** 0.001*** -0.642*** -0.130*** 0.005*** 0.001*** (0.177) (0.022) (0.003) (0.000) (0.207) (0.024) (0.001) (0.000) LIQ 1.033*** 0.172*** 0.066*** 0.008*** 1.233*** 0.193*** 0.067*** 0.007*** (0.354) (0.050) (0.016) (0.002) (0.411) (0.045) (0.012) (0.002) CAP -12.907*** -2.817*** -0.078 0.001 -12.413*** -2.972*** -0.182*** 0.002 (4.132) (0.418) (0.084) (0.005) (4.419) (0.464) (0.043) (0.005) CE 32.754 9.156* 1.291** 0.447*** 28.070 9.857* 1.681** 0.456*** (26.277) (4.667) (0.606) (0.147) (27.004) (5.346) (0.795) (0.128) NTA -4.022* -0.080 -0.003 0.015*** -4.203* -0.136 -0.032 0.013*** (2.000) (0.184) (0.009) (0.003) (2.211) (0.256) (0.031) (0.003) LOTA -0.146 -0.028** -0.004*** -0.000 -0.140 -0.025* -0.005*** -0.000 (0.088) (0.012) (0.001) (0.000) (0.084) (0.013) (0.001) (0.000) GDPG 10.212** 1.485*** 0.108*** -0.003 10.582*** 1.535*** 0.065*** -0.004 (3.894) (0.283) (0.030) (0.004) (3.285) (0.280) (0.020) (0.004) CONS 15.361*** 2.899*** -0.077 -0.006 15.689*** 3.078*** 0.035 -0.006 (4.756) (0.413) (0.080) (0.007) (5.163) (0.482) (0.027) (0.008)
Lag.BP Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes
N 713 713 717 714 713 713 713 714
AR(1) 0.001 0.000 0.000 0.005 0.001 0.000 0.000 0.005
AR(2) 0.505 0.584 0.165 0.317 0.550 0.771 0.065 0.320
Hansen test 0.322 0.245 0.187 0.140 0.247 0.183 0.173 0.114
Ghi chú: Biến độc lập đại diện cho hiệu quả (BP) bao gồm giá trị kinh tế gia tăng (EVA), hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu vượt mức (EROE), hiệu quả vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ lệ lãi cận biên (NIM). Biến độc lập chính trong mơ hình là biến động tỷ suất sinh lợi TTCK (SMV) gồm có 2 biến thành phần SMV1 và SMV2. Các biến kiểm sốt trong mơ hình gồm có: quy mơ (SIZE), thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), hiệu quả sử dụng chi phí (CE), tỷ lệ thu nhập ngồi lãi (NTA), quy mơ tổng tài sản ngân hàng (LOTA) và tăng trưởng GDP (GDPG). AR(1) và AR(2) lần lượt dùng để kiểm tra sự tồn tại của tương quan bậc 1 và bậc 2 với phần dư. Hansen test sử dụng để kiểm tra hiệu lực của biến công cụ (validity of instruments) và hiện tượng ràng buộc quá mức (over-identifying restrictions). Ký hiệu ***, ** và * biểu thị cho các mức ý nghĩa thống kê lần lượt là 1%, 5% và 10%.
4.4.2 Kiêm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoánlên rủi ro lên rủi ro
Bảng 4.10 cung cấp bằng chứng từ kết quả hồi quy SMV đối với rủi ro được ước lượng bằng phương pháp S-GMM. Kết quả đồng nhất với kết quả khi hồi quy bằng phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển; theo đó, SMV1 và SMV2 đều nhất quán trong việc làm gia tăng rủi ro (DROE và DROA) và độ bất ổn định (ZSCORE) của ngân hàng. Điều này có thể nhấn mạnh hiện tượng “truyền dẫn” rủi ro từ thị trường chứng khoán sang rủi ro của các ngân hàng trong hệ thống thông qua sự bất ổn trong dòng vốn đầu tư khi SMV giao động mạnh. Kết quả này phù hợp với quan điểm của Ahmed và Hla (2019) và Chen và cộng sự (2014); tuy nhiên lại trái ngược với lý thuyết bất ổn tài chính của Minsky (1992) và quan điểm nghịch lý biến động của Adrian và Shin (2014). Theo đó, thị trường biến động thấp có thể tạo sự lạc quan cho nhà quản trị ngân hàng, từ đó làm giảm đi sự e ngại rủi ro thông qua các hoạt động nới lỏng cho vay hoặc đầu tư vào các nghiệp vụ vận hành phi truyền thống. Hành vi này gây ra rủi ro nhất định cho các ngân hàng. Các biến kiểm sốt trong mơ hình có kết quả khá tương tự đối với kết quả đã phác thảo ở phần trước. Theo đó, các ngân hàng có quy mơ tổng tài sản lớn sẽ có rủi ro cao và ngân hàng hoạt động trong mơi trường có lạm phát sẽ có mức độ ổn định thấp. Tỷ lệ chi phí gia tăng sẽ khiến ngân hàng gặp thêm rủi ro (DROE và DROA) và giảm đi độ ổn định (ZSCORE) trong hoạt động ngân hàng, hàm ý ngân hàng quản trị không tốt chi phí khiến cho việc tiêu tốn chi phí hoạt động tuy nhiên ngân hàng lại phải gánh chịu thêm rủi ro. Tương tự như vậy, có bằng chứng thống kê cho thấy doanh thu được đa dạng hóa thơng qua các hoạt động phi trùn thống sẽ khiến ngân hàng phải đối diện với rủi ro gia tăng và mức độ ổn định thấp. Quy mơ vốn có kết quả khơng nhất quán khi nhạy cảm với các thước đo khác nhau của hiệu quả.
Bảng 4.10: Ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM)
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
ZSCORE DROA DROE ZSCORE DROA DROE
SMV1 -1.435*** 0.001*** 0.015** (0.473) (0.000) (0.006) SMV2 -19.774*** 0.019*** 0.211*** (4.899) (0.004) (0.051) SIZE 0.044** -0.000 -0.000 0.039* -0.000 -0.000 (0.019) (0.000) (0.000) (0.022) (0.000) (0.000) CAP 2.295** 0.002** -0.012 2.485** 0.001* -0.019* (0.947) (0.001) (0.008) (1.093) (0.001) (0.009) CE -74.342*** 0.045*** 0.547*** -81.150*** 0.048*** 0.582*** (13.557) (0.014) (0.123) (12.055) (0.012) (0.117) NTA -0.821*** 0.001*** 0.007*** -0.888*** 0.001*** 0.008*** (0.124) (0.000) (0.002) (0.137) (0.000) (0.002) INF -0.578* 0.000 0.003 -0.894* 0.000 0.005 (0.294) (0.000) (0.003) (0.444) (0.000) (0.003) CONS 0.858** 0.000 0.001 1.127** -0.000 0.003 (0.400) (0.000) (0.004) (0.460) (0.000) (0.005)
Lag.RISK Yes Yes Yes Yes Yes Yes
N 671 671 671 671 671 671
AR(1) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
AR(2) 0.112 0.217 0.584 0.268 0.148 0.388
Hansen test 0.303 0.316 0.390 0.238 0.453 0.546
Ghi chú: Biến độc lập đại diện cho rủi ro (RISK) bao gồm hệ số ổn định (ZSCORE), độ lệch chuẩn hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu (DROE) và độ lệch chuẩn hiệu quả sử dụng tài sản (DROA). Biến độc lập chính trong mơ hình là biến động tỷ suất sinh lợi TTCK (SMV) gồm có 2 biến thành phần SMV1 và SMV2. Các biến kiểm sốt trong mơ hình gồm có: quy mơ (SIZE), thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), hiệu quả sử dụng chi phí (CE), tỷ lệ thu nhập ngồi lãi (NTA), quy mô tổng tài sản ngân hàng (LOTA) và tăng trưởng GDP (GDPG). AR(1) và AR(2) lần lượt dùng để kiểm tra sự tồn tại của tương quan bậc 1 và bậc 2 với phần dư. Hansen test sử dụng để kiểm tra hiệu lực của biến công cụ (validity of instruments) và hiện tượng ràng buộc quá mức (over-identifying restrictions). Ký hiệu ***, ** và * biểu thị cho các mức ý nghĩa thống kê lần lượt là 1%, 5% và 10%.
4.4.3 Kiêm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoánlên hiệu quả và rủi ro trong điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng lên hiệu quả và rủi ro trong điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng
Bảng 4.11 và Bảng 4.12 đưa ra các kết quả từ ước lượng hồi quy bằng phương pháp S- GMM để kiểm tra ảnh hưởng của SMV đối với hiệu quả trong điều kiện thay đổi yếu tố quy mơ của ngân hàng (trong đó yếu tố quy mơ được tính tốn bởi 2 cách tiếp cận là quy mô tuyệt đối SIZE và biến giả quy mô DUM_SIZE). Kết quả nhất quán với phần trước và thể hiện mức thống kê có ý nghĩa mạnh. Theo đó, SMV1 và SMV2 đều nhất qn có tác động cùng chiều lên tồn bộ các thước đo hiệu quả hoạt động khác nhau của các ngân hàng. Điều này ngụ ý, các ngân hàng có thể tận dụng được dòng vốn từ thị trường chứng khoán do các nhà đầu tư mang tâm lý e ngại rủi ro do SMV gia tăng gây ra sự ảnh hưởng tới lợi nhuận từ việc đầu tư vào TTCK. Các nhà đầu tư này đánh giá cao các ngân hàng lớn so với ngân hàng nhỏ trong việc đảm bảo khoản vốn của họ. Bảng 4.13 và Bảng 4.14 kiểm tra ảnh hưởng của SMV đối với yếu tố liên quan đến rủi ro trong điều kiện thay đổi yếu tố quy mơ của ngân hàng (trong đó yếu tố quy mơ được tính tốn bởi 2 cách tiếp cận là quy mô tuyệt đối SIZE và biến giả quy mô DUM_SIZE) bằng cách tiếp cận hồi quy S-GMM. Kết quả chỉ ra bằng chứng là rủi ro của ngân hàng gia tăng (DROE và DROA) và mức độ ổn định của ngân hàng suy giảm khi SMV gia tăng. Điều này hàm ý, SMV có thể gây ra mức rủi ro nhất định và nó có thể tạo ra ảnh hưởng “truyền dẫn” vào hệ thống ngân hàng, khiến cho các ngân hàng đối mặt với rủi ro gia tăng.
Bảng 4.11: Ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn lên hiệu quả trong điều kiện thay đổi quy mơ của ngân hàng (quy mô tuyệt đối SIZE và sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM)
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
EVA EROE ROE NIM EVA EROE ROE NIM
SMV1 * SIZE 0.114*** 0.020*** 0.004*** 0.001***(0.030) (0.005) (0.001) (0.000) (0.030) (0.005) (0.001) (0.000) SMV2 * SIZE 0.950*** 0.167*** 0.030*** 0.005*** (0.278) (0.040) (0.005) (0.001) SIZE -0.660*** -0.125*** 0.005*** 0.001** -0.710*** -0.142*** 0.004*** 0.001*** (0.173) (0.023) (0.002) (0.000) (0.220) (0.024) (0.001) (0.000) LIQ 1.031*** 0.170*** 0.067*** 0.008*** 1.218*** 0.189*** 0.070*** 0.007*** (0.349) (0.051) (0.012) (0.002) (0.407) (0.045) (0.012) (0.002) CAP -13.723*** -2.920*** -0.183*** 0.001 -13.798*** -3.185*** -0.197*** 0.003 (4.170) (0.409) (0.044) (0.005) (4.809) (0.481) (0.042) (0.005) CE 34.965 9.530* 1.653** 0.442*** 29.984 10.501* 1.571* 0.446*** (26.314) (4.898) (0.620) (0.146) (27.139) (5.703) (0.835) (0.127) NTA -4.257** -0.089 -0.038 0.015*** -4.173* -0.124 -0.021 0.013*** (2.018) (0.187) (0.025) (0.003) (2.309) (0.272) (0.031) (0.003) LOTA -0.120 -0.024* -0.004*** -0.000 -0.122 -0.022 -0.005*** -0.000 (0.092) (0.014) (0.001) (0.000) (0.088) (0.014) (0.001) (0.000) GDPG 10.862*** 1.578*** 0.071*** -0.002 10.626*** 1.587*** 0.059*** -0.004 (3.868) (0.285) (0.021) (0.004) (3.329) (0.278) (0.019) (0.004) CONS 15.544*** 2.936*** 0.033 -0.006 16.561*** 3.238*** 0.058** -0.006 (4.608) (0.375) (0.034) (0.008) (5.344) (0.481) (0.026) (0.008)
Lag.BP Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes
N 713 713 713 714 713 713 713 714
AR(1) 0.001 0.000 0.000 0.006 0.001 0.000 0.000 0.005
AR(2) 0.518 0.479 0.129 0.328 0.488 0.591 0.051 0.329
Hansen test 0.319 0.252 0.208 0.139 0.240 0.215 0.171 0.113
Ghi chú: Biến độc lập đại diện cho hiệu quả (BP) bao gồm giá trị kinh tế gia tăng (EVA), hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu vượt mức (EROE), hiệu quả vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ lệ lãi cận biên (NIM). Biến tương tác giữa biến động tỷ suất sinh lợi TTCK theo 2 cách tính và quy mơ, gồm có, SMV1 * SIZE và SMV2 * SIZE lần lượt được đưa vào mơ hình để xem xét ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả trong điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng. Các biến kiểm sốt trong mơ hình gồm có: quy mơ (SIZE), thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), hiệu quả sử dụng chi phí (CE), tỷ lệ thu nhập ngồi lãi (NTA), quy mô tổng tài sản ngân hàng (LOTA) và tăng trưởng GDP (GDPG). AR(1) và AR(2) lần lượt dùng để kiểm tra sự tồn tại của tương quan bậc 1 và bậc 2 với phần dư. Hansen test sử dụng để kiểm tra hiệu lực của biến công cụ (validity of instruments) và hiện tượng ràng buộc quá mức (over-identifying restrictions). Ký hiệu ***, ** và * biểu thị cho các mức ý nghĩa thống kê lần lượt là 1%, 5% và 10%.
Bảng 4.12: Ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả trong điều kiện thay đổi quy mô của ngân hàng (biến giả quy mô DUM_SIZE và sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM)
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
EVA EROE ROE NIM EVA EROE ROE NIM
SMV1 * DUM_SIZE 3.029* 0.896*** 0.126*** 0.008***(1.690) (0.244) (0.023) (0.002) (1.690) (0.244) (0.023) (0.002) SMV2 * DUM_SIZE 9.752 5.240* 1.165*** 0.071*** (19.960) (2.734) (0.208) (0.019) SIZE -0.475* -0.122*** -0.003 0.000 -0.200 -0.082* -0.004* 0.000 (0.259) (0.036) (0.002) (0.000) (0.334) (0.045) (0.002) (0.000) LIQ 0.726** 0.115** 0.069*** 0.008*** 0.541* 0.100** 0.070*** 0.008*** (0.321) (0.046) (0.010) (0.003) (0.294) (0.039) (0.010) (0.003) CAP -7.658* -2.342*** -0.268*** -0.005 -2.416 -1.577* -0.288*** -0.004 (4.419) (0.590) (0.033) (0.006) (5.768) (0.802) (0.036) (0.006) CE 13.543 5.496 1.048 0.522*** 31.555 8.416 1.138 0.533*** (33.426) (5.629) (0.724) (0.170) (32.712) (5.390) (0.727) (0.178) NTA -2.539 -0.081 -0.011 0.020*** -3.599 -0.213 -0.020 0.020*** (2.492) (0.339) (0.025) (0.003) (2.512) (0.384) (0.025) (0.003) LOTA -0.224** -0.028** -0.002 -0.001* -0.257** -0.034*** -0.002 -0.001* (0.090) (0.012) (0.002) (0.000) (0.093) (0.012) (0.002) (0.000) GDPG 8.780*** 1.394*** 0.035 -0.013** 9.002*** 1.361*** 0.034 -0.013** (2.505) (0.375) (0.028) (0.005) (2.590) (0.401) (0.029) (0.005) CONS 14.095*** 2.950*** 0.143*** 0.006 9.363 2.307*** 0.159*** 0.007 (4.427) (0.601) (0.036) (0.008) (5.576) (0.789) (0.037) (0.009)
Lag.BP Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes
N 713 701 713 714 713 701 713 714
AR(1) 0.001 0.000 0.000 0.001 0.001 0.001 0.000 0.001
AR(2) 0.108 0.129 0.130 0.135 0.257 0.231 0.096 0.134
Hansen test 0.195 0.177 0.247 0.256 0.177 0.150 0.267 0.254
Ghi chú: Biến độc lập đại diện cho hiệu quả (BP) bao gồm giá trị kinh tế gia tăng (EVA), hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu vượt mức (EROE), hiệu quả vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ lệ lãi cận biên (NIM). Biến tương tác giữa biến động tỷ suất sinh lợi TTCK theo 2 cách tính và quy mơ, gồm có SMV1 * DUM_SIZE và SMV2 * DUM_SIZE, lần lượt được đưa vào mơ hình để xem xét ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả trong điều kiện thay đổi quy mơ ngân hàng. Các biến kiểm sốt trong mơ hình gồm có: quy mơ (SIZE), thanh khoản (LIQ), tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), hiệu quả sử dụng chi phí (CE), tỷ lệ thu nhập ngồi lãi (NTA), quy mơ tổng tài sản ngân hàng (LOTA) và tăng trưởng GDP (GDPG). AR(1) và AR(2) lần lượt dùng để kiểm tra sự tồn tại của tương quan bậc 1 và bậc 2 với phần dư. Hansen test sử dụng để kiểm tra hiệu lực của biến công cụ (validity of instruments) và hiện tượng ràng buộc quá mức (over-identifying restrictions). Ký hiệu ***, ** và * biểu thị cho các mức ý nghĩa thống kê lần lượt là 1%, 5% và 10%.
Bảng 4.13: Ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro trong điều kiện thay đổi quy mô của ngân hàng (quy mô tuyệt đối SIZE và sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM)
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
ZSCORE DROA DROE ZSCORE DROA DROE
SMV1 * SIZE -0.062*** 0.000*** 0.001***(0.022) (0.000) (0.000) (0.022) (0.000) (0.000) SMV2 * SIZE -0.867*** 0.001*** 0.011*** (0.246) (0.000) (0.002) SIZE 0.067*** -0.000 -0.000** 0.067*** -0.000* -0.001** (0.019) (0.000) (0.000) (0.021) (0.000) (0.000) CAP 2.824*** 0.002** -0.016* 3.004*** 0.001 -0.021** (0.924) (0.001) (0.008) (0.948) (0.001) (0.009) CE -71.895*** 0.050*** 0.592*** -79.435*** 0.051*** 0.615*** (15.551) (0.015) (0.135) (15.073) (0.014) (0.136) NTA -0.837*** 0.001*** 0.007*** -0.899*** 0.001*** 0.007*** (0.129) (0.000) (0.002) (0.145) (0.000) (0.002) LOTA 0.090** -0.000** -0.001*** 0.109*** -0.000*** -0.002*** (0.042) (0.000) (0.000) (0.038) (0.000) (0.000) INF 1.111 -0.002*** -0.023*** 1.543** -0.002*** -0.026*** (0.749) (0.001) (0.004) (0.730) (0.000) (0.004) CONS -1.700 0.002** 0.039*** -1.998** 0.003** 0.044***