Nguồn: tính tốn từ số liệu của Phịng Quản lý doanh nghiệp – Hepza.
Bảng 2.18: Bảng so sánh chỉ số ROE của DN FDI và DN trong nƣớc.
Ngành 2005 2006 2007 2008 2009
FDI TN FDI TN FDI TN FDI TN FDI TN
CK 0,13 0,13 0,11 0,13 0,11 0,07 0,05 0,80 0,01 0,14 DM 0,05 0,17 -0,02 0,18 0,02 0,21 - 0,03 0,17 0,01 0,20 ĐT 0,11 0,21 0,08 0,17 0,06 0,20 0,06 0,16 0,07 0,17 HN 0,12 0,22 0,04 0,17 0,05 0,18 0,01 0,17 0,02 0,12 TP 0,23 0,21 0,30 0,22 0,16 0,19 0,43 0,17 0,45 0,17 TTNT 0,18 0,21 0,14 0,18 0,08 0,18 0,03 0,18 -0,00 0,17
Nguồn: www.cophieu68.com (ROE của doanh nghiệp trong nước).
Qua biểu đồ trên, cho ta thấy chỉ số ROE bình qn của nhóm ngành thực phẩm cao nhất và cao hơn bình qn chung tồn ngành và cao hơn nếu so với chỉ số ROE của các doanh nghiệp trong nƣớc, đặc biệt chỉ số này đã tăng đột biến vào năm 2008 và tiếp tục tăng cao vào năm 2009. Điều này chứng tỏ rằng nhóm ngành này ít hoặc thậm chí khơng bị ảnh hƣởng bởi cuộc khủng hoảng vừa qua.
Nhóm ngành cơ khí và trang trí nội thất: từ năm 2005 đến năm 2007 chỉ số ROE đều cao hơn mức bình qn tồn khu vực và cao gần bằng với chỉ số này của nhóm doanh nghiệp trong nƣớc, nhƣng đến năm 2008 chỉ tiêu này đã giảm thấp hơn bình quân ngành và tiếp tục giảm sâu vào năm 2009, đặc biệt là ngành trang trí nội thất. Điều này chứng tỏ khủng hoảng đã ảnh hƣởng nhiều đến các nhóm ngành này.
Nhóm ngành điện tử: tuy có mức tổng tài sản bình quân tăng qua các năm và lợi nhuận bình quân ổn định qua các năm cao hơn bình qn chung tồn khu vực nhƣng các chỉ số ROE đều thấp hơn chỉ số của bình qn của tồn ngành và có xu hƣớng giảm nhƣng không đáng kể. Tuy nhiên, chỉ số này nếu so với doanh nghiệp trong nƣớc cùng ngành thì thấp hơn nhiều.
Đối với các nhóm ngành cịn lại, chỉ số ROE của doanh nghiệp FDI đều ở mức thấp và thấp hơn nhiều so với nhóm ngành này của các doanh nghiệp trong nƣớc, đặc biệt là ngành dệt may. Điều này chứng tỏ hiệu quả của các ngành này kém nhất, do đó nếu khơng cải thiện hiệu quả hoạt động để xảy ra thua lỗ kéo dài dẫn đến chấm dứt hoạt động hay phá sản thì hậu quả về mặt xã hội là rất lớn.
Hơn nữa, việc chỉ số ROE của các DN FDI thấp hơn các doanh nghiệp trong nƣớc có thể do hầu hết các DN này chủ động hạch toán kế tốn lỗ để lách thuế? Có thể lý giải vấn đề này nhƣ sau: các DN FDI đầu tƣ chủ yếu theo hình thức cơng ty mẹ - con, do đó dẫn đến việc các công ty mẹ sử dụng các công ty con để thực hiện chuyển giá. Cơng ty mẹ có thể chủ động đƣợc giá đầu vào (qua giá nhập ngun liệu, máy móc thiết bị từ nƣớc ngồi), giá đầu ra (qua việc xây dựng giá bán của công ty mẹ) để biến công ty con kinh doanh lãi thật thành lỗ giả một cách có chủ định, trong tầm kiểm sốt của cơng ty mẹ mà các nƣớc tiếp nhận đầu tƣ chƣa thể quản lý đƣợc một cách triệt để thậm chí chƣa đủ cơ sở pháp lý hoặc chƣa đủ nguồn lực để quản lý. Đây cũng là nguyên nhân chủ yếu mà chỉ số ROE của DN FDI thấp hơn các DN trong nƣớc.
Tóm lại, ở hầu hết các nhóm ngành (trừ nhóm ngành thực phẩm) ở khu vực doanh nghiệp FDI đều thấp hơn khu vực trong nƣớc, đặc biệt là nhóm ngành thì ngành dệt may, điều này chứng tỏ hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp FDI
không bằng các doanh nghiệp trong nƣớc cùng nhóm ngành. Ngồi ra, qua bảng số liệu trên cũng cho chúng ta thấy hầu hết các nhóm ngành ở khu vực doanh nghiệp FDI đều bị ảnh hƣởng cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008, trong đó các nhóm ngành dệt may và hóa nhựa bị ảnh hƣởng nhiều trong năm 2008; nhóm ngành cơ khí, trang trí nội thất bị ảnh hƣởng nhiều vào năm 2009; riêng nhóm ngành điện tử và thực phẩm ít bị ảnh hƣởng bởi cuộc khủng hoảng. Trong khi đó doanh nghiệp trong nƣớc ít bị ảnh hƣởng hơn.
2.2.2.3. Phân tích các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính.
Hiệu quả kinh doanh.
Theo lý thuyết đã trình bày ở chƣơng 1, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp sẽ ảnh hƣởng trƣớc tiên đến hiệu quả tài chính. Ảnh hƣởng này có thể nhận diện qua cách chi tiết chỉ tiêu ROE nhƣ sau:
Tỷ suất sinh lời VCSH = LN trƣớc thuế D.thu thuần D.thu thuần x Tài sản Tài sản x VSCH x (1-T)
Bảng 2.19: Bảng phân tích nhân tố hiệu quả kinh doanh.
Năm Cơ khí Trang trí nội thất Dệt may
2005 0,13 = 0,06 x 1,02 x 2,12 0,18 = 0,04 x 1,57 x 2,92 0,05 = 0,03 x 0,84 x 2,07 2006 0,11 = 0,06 x 1,03 x 1,89 0,14 = 0,03 x 1,41 x 3,25 -0,02 = 0,00 x 0,83 x 2,17 2007 0,11 = 0,07 x 0,95 x 1,85 0,08 = 0,02 x 1,22 x 2,95 0,02 = 0,01 x 1,10 x 2,10 2008 0,05 = 0,04 x 0,90 x 1,84 0,03 = 0,01 x 1,35 x 2,78 -0,03 = -0,02 x 1,06 x 2,48 2009 0,01 = 0,01 x 0,76 x 1,77 -0,00 = 0,00 x 1,08 x 2,74 0,01 = 0,01 x 0,98 x 2,33
Năm Điện tử Hóa nhựa Thực Phẩm
2005 0,11 = 0,04 x 1,26 x 1,87 0,12 = 0,06 x 1,17 x 1,76 0,23 = 0,03 x 1,97 x 3,74 2006 0,08 = 0,03 x 1,37 x 1,76 0,04 = 0,02 x 1,18 x 1,83 0,30 = 0,04 x 2,11 x 3,24 2007 0,06 = 0,03 x 1,35 x 1,74 0,05 = 0,03 x 1,18 x 1,94 0,16 = 0,03 x 1,92 x 3,78 2008 0,06 = 0,02 x 1,45 x 1,74 0,01 = 0,00 x 1,23 x 1,81 0,43 = 0,08 x 2,09 x 3,28 2009 0,07 = 0,03 x 1,22 x 1,70 0,02 = 0,01 x 1,09 x 1,67 0,45 = 0,12 x 2,15 x 2,46
+ Nhóm ngành cơ khí và nhóm ngành trang trí nội thất:
Đây là nhóm ngành hoạt động hiệu quả chỉ sau ngành thực phẩm, nhƣng lại giảm đột ngột vào năm 2008 và đặc biệt là giảm nhiều vào năm 2009. Đánh giá về sự suy giảm của chỉ số ROE của ngành này chúng ta nhận thấy rõ rệt là do suy giảm chủ yếu ở 2 chỉ số là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, hiệu suất sử dụng tài sản, nghĩa là hiệu quả kinh doanh giảm dẫn đến ROE giảm.
Nguyên nhân của sự sụt giảm của các chỉ số trên vì sản phẩm của nhóm ngành này chủ yếu là xuất khẩu sang thị trƣờng Mỹ, Châu Âu hoặc Châu Á. Do đó, khi khủng hoảng xảy ra thì các nƣớc này bị ảnh hƣởng nhiều nên tình hình xuất khẩu vào các thị trƣờng này giảm đáng kể. Hơn nữa, do phải thực hiện việc cung cấp sản phẩm cho các đối tác đã thực hiện ký hợp đồng trƣớc đó nên các doanh nghiệp này phải nhập khẩu nguyên vật liệu với giá cao nên giá thành sản phẩm tăng nhiều. Kết quả là, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành này đều sụt giảm nhiều trong những năm này.
Điển hình nhƣ Cơng ty TNHH STRONGWAY VIỆT NAM hoạt động tại khu công nghiệp Lê Minh Xuân, là doanh nghiệp chuyên sản xuất phụ tùng xe máy, xe hơi để xuất khẩu sang thị trƣờng Trung Quốc và Mỹ, năm 2007, doanh thu tăng 86% và lợi nhuận tăng 275% so với năm 2006. Đến năm 2008, doanh thu vẫn giữ ổn định nhƣng lợi nhuận vẫn giảm 29% so với năm 2007 do chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu tăng. Đặc biệt năm 2009 cả doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp này giảm 44% và 70% so với năm 2007.
Tiêu biểu trong nhóm ngành trang trí nội thất là Cơng ty TNHH THEODORE ALEXANDER HỒ CHÍ MINH hoạt động tại khu chế xuất Linh Trung, là doanh nghiệp chuyên sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm trang trí nội thất hiện đại sang thị trƣờng Châu Âu cũng do ảnh hƣởng của cuộc khủng hoảng trên đã làm cho doanh thu và lợi nhuận năm 2009 giảm lần lƣợt 36% và 293% so với năm 2007.
Đây là nhóm ngành hoạt động kém hiệu quả nhất, chỉ số ROE thấp nhất trong các nhóm ngành khảo sát do sử dụng tài sản kém hiệu quả, tức là đầu tƣ vào tài sản không sinh lời hay sử dụng vốn vay kém hiệu quả và tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thấp, nghĩa là lợi nhuận của nhóm ngành do chi phí đầu vào cao và năng lực quản trị kém. Mặc dù doanh thu năm 2008 vẫn tăng nhƣng chỉ số ROE<0 và giảm nhiều so với năm 2007, chứng tỏ cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008 đã tác động nhiều nhất và tác động ngay lập tức đến nhóm ngành này. Riêng năm 2009 chỉ số ROE đã tăng so với năm 2008.
Nguyên nhân do ở nhóm ngành này, hầu hết các hợp đồng cung cấp sản phẩm đã đƣợc ký trƣớc với giá cố định trong khi giá nguyên phụ liệu và các chi phí khác đều tăng cao trong giai đoạn này dẫn đến lỗ, làm cho tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu giảm nhiều trong năm này. Hơn nữa, do các sản phẩm dệt may là mặt hàng thiết yếu nên khi cuộc khủng hoảng có dấu hiệu hồi phục vào quý 3 năm 2009 nên sản phẩm đƣợc tiêu thụ nhiều làm doanh thu xuất khẩu tăng, đồng thời, giá nguyên phụ liệu trong lĩnh vực này cũng giảm so với năm 2008. Do đó, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu đã tăng trở lại.
Điển hình nhƣ Cơng ty TNHH HANSAE VIỆT NAM, một doanh nghiệp Hàn Quốc chuyên sản xuất hàng may mặc xuất khẩu sang thị trƣờng Châu Âu và Châu Mỹ, hiện đang hoạt động tại khu công nghiệp Tây Bắc Củ Chi. Doanh thu năm 2007 đạt 35.933.071,71 USD và lợi nhuận đạt 423.185,74 USD; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu đạt 1%. Đến năm 2008, doanh thu vẫn tăng 29% và lợi nhuận lại giảm 317% so với năm 2007 do chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu tăng; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu bị thâm hụt 2%. Nhƣng năm 2009 doanh thu tăng 29% và lợi nhuận 388% so với năm 2008; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là 5%.
+ Nhóm ngành điện tử:
Là nhóm ngành hoạt động thấp so với bình qn chung và chỉ số ROE có xu hƣớng giảm qua các năm nhƣng không nhiều, thể hiện qua tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, hiệu suất sử dụng tài sản và địn bẩy tài chính đều tƣơng đối ổn định qua các năm.
Điều này chứng tỏ cuộc khủng hoảng đã tác động không nhiều đến các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành này. Nguyên nhân do hầu hết các doanh nghiệp ngành điện tử hoạt động tại KCX – KCN đều là các công ty con thuộc các tập đoàn đa quốc gia đến từ Nhật Bản, Đài Loan …, hoạt động chủ yếu của các doanh nghiệp này là sản xuất hoặc gia công một vài linh kiện điện tử xuất khẩu sang công ty mẹ, đồng thời nguyên vật liệu, máy móc thiết bị đều do cơng ty mẹ cung cấp, do đó, việc ghi nhận doanh thu, tính tốn lãi lỗ của các cơng ty con luôn giữ ở mức ổn định theo chủ định của công ty mẹ. Hơn nữa, linh kiện điện tử là sản phẩm có thể lƣu kho và sử dụng đƣợc trong thời gian dài nên cuộc khủng hoảng không thể tác động tức thì nhƣ các nhóm ngành khác.
Cụ thể nhƣ Công ty TNHH NIDEC TOSOK VIỆT NAM là một công ty con thuộc tập đoàn NIDEC đến từ Nhật Bản, chuyên sản xuất và xuất khẩu các linh kiện điện tử trong động cơ xe hơi, hiện đang hoạt động tại khu chế xuất Tân Thuận. Doanh thu năm 2007 đạt 105.750.349,04 USD và lợi nhuận đạt 3.182.994,45 USD; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu đạt 3%; hiệu suất sử dụng tài sản là 0,93. Đến năm 2008, doanh thu là 102.459.676,66 USD và lợi nhuận đạt 2.807.428,05 USD; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là 3%; hiệu suất sử dụng tài sản là 0,97. Đến năm 2009 doanh thu tăng 31% và lợi nhuận 253% so với năm 2008; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là 7%; hiệu suất sử dụng tài sản là 1,03.
+ Nhóm ngành hóa nhựa:
Đây là nhóm ngành hiệu quả kinh doanh cao vào năm 2005 nên chỉ số ROE cao trong năm này. Tuy nhiên, những năm sau đó, đặc biệt năm 2008 hiệu quả kinh doanh giảm nhiều thể hiện qua tỷ suất sinh lợi trên doanh thu giảm nhiều do lợi nhuận bình quân giảm 84% so với năm 2007 nên chỉ số ROE cũng giảm nhiều trong những năm này, nhất là năm 2008.
Tƣơng tự nhƣ các nhóm ngành khác, vào năm 2008, do các doanh nghiệp đã ký trƣớc các hợp đồng cung cấp sản phẩm với giá cố định trong khi giá nguyên phụ liệu và các chi phí khác đều tăng cao trong giai đoạn này dẫn đến lỗ, làm cho tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu giảm nhiều trong năm này. Năm 2009, tuy thị trƣờng xuất
khẩu chƣa có dấu hiệu hồi phục nhƣng do các doanh nghiệp quản trị tốt chi chí nhƣ cắt giảm nhân cơng, tiết kiệm các khoản chi không cần thiết nên tuy doanh thu trong năm này vẫn giảm so với năm 2008 nhƣng lơi nhuận đã tăng so với năm 2008 nên tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu tăng và hiệu suất sử dụng tài sản giảm.
Tiêu biểu cho nhóm ngành này là Cơng ty TNHH THUẬN XƢƠNG, là doanh nghiệp chuyên sản xuất ống nhựa PVC xuất khẩu, hoạt động tại khu chế xuất Tân Thuận. Năm 2008, doanh thu đạt 2.979.739,48 USD, tăng 34% so với năm 2007, nhƣng lợi nhuận chỉ đạt 24.302,61 USD, giảm 5% so với năm 2007; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là 1%; hiệu suất sử dụng tài sản là 0,85. Năm 2009, doanh thu đạt 2.320.710,92 USD, giảm 22%; nhƣng lợi nhuận đạt 77.090,40 USD, tăng 217% so với năm 2008; tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu tăng lên 3% nhƣng hiệu suất sử dụng tài sản giảm cịn 0,61.
+ Nhóm ngành thực phẩm:
Tuy tỷ suất sinh lợi trên doanh thu không cao nhƣng sử dụng hiệu quả tài sản cũng nhƣ sử dụng tốt đòn bẩy tài chính nên đây là nhóm ngành hoạt động có hiệu quả nhất, thể hiện qua chỉ số ROE cao. Riêng năm 2008 và nhất là năm 2009 chỉ số ROE tăng đột biến. Kết quả trên cho thấy, đây là nhóm ngành không những không bị ảnh hƣởng bởi cuộc khủng hoảng mà còn phát triển tốt hơn trong giai đoạn này.
Nguyên nhân do đây là các sản phẩm phục vụ đời sống hằng ngày của con ngƣời nên cho dù khủng hoảng xảy ra khơng ảnh hƣởng mà cịn đƣợc mọi ngƣời sử dụng nhiều để thay thế các sản phẩm cao cấp khác nên sản phẩm của ngành này đƣợc tiêu thụ nhiều hơn, làm tăng doanh thu và lợi nhuận tăng. Do đó, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản đều tăng, nghĩa là hiệu quả kinh doanh tăng nhiều.
Cụ thể nhƣ Công ty Cổ phần ACECOOK VIỆT NAM, là doanh nghiệp chuyên sản xuất đồ ăn liền và mì ăn liền. Nếu nhƣ năm 2007, doanh thu đạt chỉ đạt 181.546.827,06 USD và lợi nhuận chỉ đạt 4.014.337,12 USD nhƣng năm 2008 là doanh thu năm 2008 đã đạt 285.639.469,94 USD, tăng 57% và lợi nhuận đã đạt 10.132.966,76 USD, tăng 152% và doanh thu và lợi nhuận năm 2009 tiếp tục tăng
9% và 141% so với năm 2008. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu năm 2008 là 4% và tăng lên 8% vào năm 2009. Hiệu suất sử dụng tài sản năm 2008 là 2,78 và năm 2009 là 2,73.
Qua phân tích trên nhân tố cho thấy hiệu quả kinh doanh của các nhóm ngành dệt may và hóa nhựa bị giảm nhiều vào trong năm 2008; nhóm ngành cơ khí, trang trí nội thất bị giảm trong năm 2008 và tiếp tục giảm vào năm 2009. Nhóm ngành điện tử ít bị ảnh hƣởng. Riêng nhóm ngành và thực phẩm tăng trƣởng đột biến trong năm 2008 và năm 2009.