Năm 2009 và những tháng đầu năm 2010 với mục tiêu điều hành tỷ giá trong mối quan hệ với lãi suất, chỉ số giá tiêu dùng, diễn biến của cán cân thanh tốn quốc tế, điều chính linh hoạt tỷ giá phù hợp với tín hiệu thị trường có sự điều tiết của Nhà nước, NHNN đã đưa ra những biện pháp và can thiệp kịp thời đồng bộ và đúng đắn trong thời điểm thị trường ngoại hối có dấu hiệu bất ổn trong quý II và quý IV/2009. Các biện pháp và can thiệp của NHNN đã thành công trong công tác ổn định giá cả, giúp thị trường ngoại hối bình ổn trở lại; đồng thời góp phần quan trọng trong những thành tựu đáng ghi nhận của Việt nam trong năm 2009 trên tất cả các lĩnh vực đặc biệt là ngăn chặn thành công suy giảm kinh tế, tốc độ tăng bình quân cả năm 2009 là 5,2 %. Trong những tháng đầu năm 2010 kế thừa thành tựu điều hành chính sách tỷ giá năm 2009 cùng quyết định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng và một số biện pháp hổ trợ của NHNN, diễn biến tỷ giá đã có những tín hiệu đáng mừng khi tỷ giá chính thức duy
trì xu hướng ổn định và tỷ giá trên thị trường tự do ngày càng tiến gần sát với tỷ giá trên thị trường chính thức.
Trong Q I/2009 tình hình ngoại hối tương đối ổn định nhưng đến Quý II căng thẳng trên thị trường đã xuất hiện do nhiều doanh nghiệp găm giữ ngoại tệ, khơng chịu bán lại cho ngân hàng.
Trước tình hình này, NHNN đã triển khai đồng bộ nhiều biện pháp: quyết định mở rộng biên độ tỷ giá từ +/-3% lên +/-5%, áp dụng từ ngày 24/03/2009 nhằm giảm bớt sự chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và thị trường chính thức; kiểm sốt chặt chẽ hoạt động kinh doanh ngoại hối của các tổ chức tín dụng thực hiện nghiêm túc các quy định quản lý ngoại hối về thực hiện niêm yết và giao dịch; tăng cường công tác tuyên truyền ổn định tâm lý người dân và triển khai các biện pháp tạo sự đồng thuận giữa các NHTM, thống nhất tăng lãi suất huy động USD và hạ mặt bằng lãi suất cho vay ngoại tệ nhằm khắc phục tình trạng mất cân đối cung cầu ngoại tệ.
Tuy nhiên, đến Quý IV/2009, tình hình mất cân đối cung-cầu ngoại tệ lại xuất hiện vào tháng 11/2009. Nguyên nhân của hiện tượng này là do ảnh hưởng của thông tin về mức thâm hụt cán cân thương mại ngày càng tăng và dự trữ ngoại hối suy giảm mà đặc biệt là tác động của cơn sốt giá vàng. Giá vàng trong nước tăng cao đã khiến cầu ngoại tệ tăng đột biến do giới đầu cơ đẩy mạnh hoạt động thu mua USD để mua vàng, có thời điểm đẩy giá USD lên tới 20.000 VND/USD và mức chênh lệch tỷ giá giữa hai thị trường tăng mạnh từ mức xấp xỉ 800 VND đầu tháng 11/2009 lên gần 1.700 VND/USD vào tuần thứ 3 tháng 11/2009.
Trước tình hình giá USD tự do tăng mạnh dưới ảnh hưởng của cơn sốt giá vàng, NHNN đã lập tức công bố cho nhập khẩu vàng nhằm giảm sức ép cung vàng qua đó giảm sức nóng của đồng USD trên thị trường tự do. Thêm vào đó, NHNN quyết định can thiệp trực tiếp vào tỷ giá khi điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 5,44% từ 17.034 VND/USD ngày 25/11/2009 lên 17.961 VND/USD áp dụng cho ngày 26/11/2009, thu hẹp biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức +/-5% xuống mức +/-
3% và tăng lãi suất cơ bản tiền đồng lên 8%. NHNN cũng cam kết hổ trợ bán ngoại tệ cho các tổ chức tín dụng (TCTD) có trạng thái ngoại tệ từ -5% trở xuống. Bên cạnh các quyết định của NHNN, Thủ tướng chính phủ đã có văn bản số 2578/TTg-KTTH u cầu 7 tập đồn, tổng cơng ty Nhà nước bán ngay số ngoại tệ dưới trạng thái tiền gửi và các nguồn thu vãng lai cho các TCTD được phép hoạt động ngoại hối để góp phần giảm áp lực đè nặng lên nguồn cung ngoại tệ.
Với việc triển khai đồng bộ các biện pháp nêu trên, thị trường ngoại hối Việt Nam đã ổn định trở lại, hiện tượng găm giữ và tích trữ ngoại tệ đã dần được khắc phục. Kế thừa những thành tựu đã đạt được trong năm 2009 nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế 6,5% trong năm 2010 mà đặc biệt là để hổ trợ cho hoạt động xuất khẩu. Ngày 10/02/2010 NHNN đã quyết định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng từ 3,36% từ 17.961 lên 18.544 VND/USD, theo thông tư số 03/2010/TT- NHNN. Mức lãi suất tiền gửi tối đa bằng USD của tổ chức kinh tế (trừ TCTD) tại TCTD cũng được NHNN điều chỉnh xuống cịn 1%/năm. Bên cạnh đó, NHNN ra quyết định số 74/QĐ-NHNN điều chỉnh giảm dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 7% xuống 4% kề từ tháng 2/2010. Sau khi có sự điều chỉnh của NHNN diễn biến tỷ giá có dấu hiệu đáng mừng khi tỷ giá trên thị trường chính thức duy trì xu hướng ổn định và tỷ giá tự do đang tiến gần sát với thị trường tự do đã thấp hơn cả NHTM.
Bảng 2.14. Tỷ Giá Hối Đoái Năm Năm 2010
Tháng Tỷ Giá BQLNH Tỷ Giá Mua VCB Tỷ Giá Bán VCB
Tháng 01 17,491 18,469 18,479 Tháng 02 18,544 18,800 19,100 Tháng 03 18,544 19,070 19,100 Tháng 04 18,544 19,070 19,100 Tháng 05 18,544 18,960 19,100 Tháng 06 18,544 19,040 19,095
Trạng thái ngoại tệ của các NHTM trong những tháng đầu năm 2010 nhìn chung cũng ở trạng thái tốt khi các NHTM đang tự cân đối cung-cầu ngoại tệ của mình. Về nguồn cung, các NHTM mua được lượng lớn ngoại tệ từ các tập đồn và tổng cơng ty Nhà nước và một số doanh nghiệp cũng đã bán lại ngoại tệ cho ngân hàng do lãi suất tiền gửi USD thấp. Bên cạnh đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ giảm cũng đã giúp các NHTM có thêm nguồn ngoại tệ khả dụng. Một điểm đáng mừng là trong 4 tháng đầu năm 2010 nguồn cung ngoại tệ dồi dào của NHTM đã gặp được cầu ngoại tệ từ phía các doanh nghiệp, mặc dù nhu cầu nhập khẩu trong quý I là chưa cao nhưng các DN tại thời điểm này có xu hướng vay USD do lãi suất vay USD thấp hơn hẳn so với mức lãi suất vay VND.
Nhìn chung, sự ổn định của thị trường ngoại hối Việt Nam và tỷ giá là hiệu quả của cơng tác điều hành chính sách tỷ giá của NHNN trong năm 2009 và những tháng đầu năm 2010. Sự ổn định của thị trường ngoại hối sẽ có tác dụng hổ trợ tăng trưởng kinh tế, ngăn chặn nguy cơ lạm phát trước mắt và niềm tin của doanh nghiệp và người dân vào sự ổn định tỷ giá.
Mặc dù sự ổn định tỷ giá trong 4 tháng đầu năm 2010 là một tín hiệu đáng mừng song khơng có nghĩa là áp lực lên tỷ giá sẽ khơng cịn nữa. Trước hết là những lo ngại liên quan đến tình trạng lạm phát (CPI bình quân quý I/2010 tăng 8,51% so với quý 1/2009), tình trạng nhập siêu (nhập siêu 3,62 tỉ USD quý I/2010) và tình trạng thâm hụt ngân sách (bội chi ngân sách trong quý I/2010 là 3%). Tiếp theo là xu hướng ưa chuộng vay USD của các doanh nghiệp, đây là nhân tố đẩy cầu USD lên cao và làm trầm trọng hơn tình trạng đơ la hóa trong nền kinh tế. Thêm vào đó, theo tính chu kỳ thì cuối quý II, đầu quý III hàng năm thường là thời điềm xảy ra căng thẳng tỷ giá. Và diễn biến giá USD trên thế giới cũng sẽ phần nào có tác động tới diễn biến tỷ giá VND/USD.
IM 1.000000 0.615285 -0.930330 GNI 0.615285 1.000000 -0.399385 Er -0.930330 -0.399385 1.000000 IM GNI Er
2.5. Xây dựng mơ hình hồi quy phân tích ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến xuất nhập khẩu nhằm ước lượng giá trị trung bình của biến phụ thuộc với các giá trị của biến độc lập.
2.5.1.Phương trình hồi quy ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến nhập khẩu:IM = β0 + β1 * ER * + β2 * GNIG R (1) IM = β0 + β1 * ER * + β2 * GNIG R (1)
+ IM ( Import: triệu USD/ năm): biến phụ thuộc là giá trị nhập khẩu hàng năm của Việt Nam
+ IR ( Import rate): là biến độc lập thứ 1 là tỷ giá hối đoái thực giữa VND/USD. + GNIGR biến độc lập thứ 2 là tỷ lệ tăng tổng thu nhập quốc nội thực. Nếu mức thu nhập của người dân trong nước cao thì nhu cầu đối với hàng nước ngoài lớn, dẫn đến nhập khẩu tăng.
Kỳ vọng về dấu:
- Tỷ giá hối đoái: -
- Tăng trưởng GNI thực: +
2.5.1.1. Phân tích sự tương quan giữa biến độc lập với biến phụ thuộc
Bảng 2.15. Tương Quan Cặp Giữa Nhập Khẩu Với Các Yếu Tố Ảnh Hưởng
Nguồn: Kết quả hồi quy Qua bảng này cho thấy có sự tương quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc vì giá trị tương quan tương đối nhỏ.
Tỷ giá hối đoái thực:
Thị trường ngoại hối và tỷ giá của Việt Nam những năm gần đây biến động mạnh, và chính sự thay đổi của tỷ giá giữa đồng Việt Nam và Đô la Mỹ đã làm ảnh hưởng đến thị trường nhập khẩu của Việt Nam.
Biểu đồ 2.4. Tương Quan Giữa Nhập Khẩu Và Tỷ Giá Hối Đoái
16000 15000 14000 13000 12000 11000 0 20000 40000 60000 80000 10000 IM
Theo kết quả phân tích hồi quy ở biểu đồ trên cho thấy tỷ giá hối đối và nhập khẩu có sự tương quan và tỷ lệ nghịch với nhau. Khi tỷ giá tăng càng cao thì nhập khẩu giảm, khơng khuyến khích nhập khẩu. Tỷ giá giữa đồng Việt Nam và Đô la Mỹ có sự tăng mạnh mẽ trong 2 năm gần đây do chịu sự ảnh hưởng của nền kinh tể thế giới ảnh hưởng đến kinh tế Việt Nam. Tỷ gía VNĐ/USD tăng làm lợi cho lĩnh vực xuất khẩu nhưng điều này cũng làm cho Nhà nước Việt Nam phải chịu bù lỗ như phải nhập khẩu nguyên liệu phục vụ cho ngành sản xuất hàng xuất khẩu, giữ giá cả trong nước khơng leo thang...Muốn làm được điều này thì Chính phủ phải chi ra một lượng ngoại tệ để duy trì nền kinh tế. Nhìn chung, 2 năm gần đây tỷ giá VNĐ/USD tăng đã khuyến khích hổ trợ cho lĩnh vực xuất khẩu của Việt Nam phát triển.
E R
Tăng trưởng GNI thực:
Biểu đồ 2.5. Tương Quan Giữa Nhập Khẩu Và GNI thực
30 25 20 15 10 5 0 20000 40000 60000 80000 10000 IM
Theo kết quả phân tích hồi quy ở biểu đồ trên cho thấy nhập khẩu và tăng trưởng GNI tỷ lệ thuận với nhau. Nếu mức thu nhập của người dân trong nước cao thì nhu cầu đối với hàng nước ngoài lớn, dẫn đến nhập khẩu tăng.
2.5.1.2. Phân tích kết quả của mơ hình:
Với số liệu từ năm 2000 – 2009 bằng phần mềm Eviews bằng phương pháp ước lượng bình phương bé nhất (OLS) ta có kết quả ước lượng như sau:
Bảng 2.16. Kết Quả Ước Lượng Mơ Hình Hồi Quy Tuyến Tính IM
Dependent Variable: IM Method: Least Squares
Date: 12/11/10 Time: 21:47 Sample: 2000 2009
Included observations: 10 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
GNIG 1109.858 398.5915 2.784450 0.0271
G NI G
Nguồn: Kết quả hồi quy Với kết quả trên ta có phương trình hồi quy như sau:
IM = 221836.9 – 14.04107 * ER + 1109.858 * GNIg (1)
Với giá trị R2 = 93.62% có nghĩa là các biến độc lập trong mơ hình giải thích được 93.62% sự biến động của biến phụ thuộc. Nói cách khác thì 93.62% sự biến động giá trị nhập khẩu qua các năm được giải thích bởi sự biến động của các nhân tố tác động được đưa vào mơ hình. Nhìn chung, 2 biến độc lập là E và GNI đều ảnh hưởng đến giá trị nhập khẩu.
2.5.1.3. .3. Kiểm định giả thiết của mơ hình Ki Ki
ể m đị nh F :
Khi đã xác định mơ hình điểu cẩn thiết là kiểm định xem mơ hình đó có thực sự có hiệu lực thống kê hay không. Kiểm định F (Fisher) sẽ cho ta thấy điều này:
Giả thuyết:
H0 : sự biến động của biến phụ thuộc khơng được giải thích bởi các biến độc lập H1 : sự biến động của biến phụ thuộc được giải thích ít nhất bởi 1 biến độc l Nếu F tính > F(k-1),(n-k) : bác bỏ H0, chấp nhận H1
ER -14.04107 1.795265 -7.821170 0.0001
C 221836.9 28374.06 7.818299 0.0001
R-squared 0.936190 Mean dependent var 39979.07
Adjusted R-squared 0.917959 S.D. dependent var 23027.31 S.E. of regression 6595.680 Akaike info criterion 20.66954 Sum squared resid 3.05E+08 Schwarz criterion 20.76032
Log likelihood -100.3477 F-statistic 51.35040
Nếu F tính < F(k-1),(n-k) : bác bỏ H1, chấp nhận H0 Từ kết quả hồi quy ta có: Ftính = 51.35040
Tra bảng Fisher ta có: F(k-1),(n-k) = F1; 8 = 5.32 với mức ý nghĩa 5% Từ đó ta có kết luận Ftính > F1; 8
Do đó, bác bỏ H0, chấp nhận H1. Vậy mơ hình có hiệu lực thống kê, tức là sự biến động của biến phụ thuộc được giải thích bởi các biến độc lập theo mơ hình trên.
Ki
ể m đị nh t :
Để kiểm định riêng cho từng biến độc lập có tác động đến biến phụ thuộc không, chúng ta sử dụng thống kê t (phân phối student):
Giả thuyết:
H0 : khơng có sự tác động của từng biến độc lập đến biến phụ thuộc H1 : có sự tác động của biến độc lập đến biến phụ thuộc
Nếu t tính > t bảng : bác bỏ H0 Nếu t tính < t bảng : chấp nhận H0
Thông qua kết quả ước lượng cho thấy giá trị ttỷ giá = 7.821170 và giá trị tGNIg = 2.784450 đều lớn hơn ttra bảng = t2,0.05 = 1.888 và P-value của 2 biến này nhỏ hơn 0.05 nên ta kết luận 2 biến này có ảnh hưởng đến nhập khẩu.
2.5.1.4. .4. Kiểm tra sự vi phạm giả thuyết của mơ hình
Khi mơ hình kinh tế lượng được xây dựng ngồi vịêc kiểm định các hệ số Bi, kiểm định F, kiểm định t thì cần xem xét mơ hình có sự vi phạm một trong 3 hiện tượng sau hay không: Hiện tượng đa cộng tuyến (Multicolinearty), hiện tượng phương sai không đồng đều (Heterocedasticity), hiện tượng tự tương quan (Autocorrelation). Một khi bị vi phạm một trong 3 hiện tượng này sẽ làm cho chất lượng mơ hình xấu đi.
Hiện tượng đa cộng tuyến:
Hiện tượng đa cộng tuyến là hiện tượng mà giữa các biến giải thích có mối quan hệ tuyến tính hồn hảo hay xấp xỉ hồn hảo.
Hiện tượng này xuất hiện làm cho sai số của mơ hình ước lượng lớn hơn, kiểm đinh t và F kém ý nghĩa.
Để phát hiện hiện tượng này ta tiến hành chạy mơ hình hồi quy bổ sung có biến phụ thuộc lần lượt là các biến độc lập của mơ hình hồi quy gốc. Nếu xuất hiện 1 hệ số R2 của mô hình bồ sung lớn hơn R2 của mơ hình hồi quy gốc thì sẽ tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến.
Bảng 2.17. Hệ số Xác Định Của Các Mơ Hình Hồi Quy Bổ Sung
Biến phụ thuộc R2 Ghi chú
Nhập Khẩu 0.936190 Mơ hình gốc
Tỷ giá hối đối thực 0.159508 Mơ hình bổ sung
Tăng trưởng GNI thực 0.159508 Mơ hình bổ sung Nguồn: Kết quả hồi quy Theo kết quả hệ số xác định của các mơ hình hồi quy bổ sung cho thấy R2 của mơ hình hồi quy bổ sung nhỏ hơn R2 của mơ hình gốc nên ta kết luận mơ hình khơng tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến.
Ta cũng có thể kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến bằng hệ số tương quan cặp giữa các biến trong mơ hình thơng qua bảng 2.15 ở trên. Khi hệ số tương quan cặp giữa các biến nhỏ thì khơng tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình.
Hiện tượng phương sai khơng đồng đều
Hiện tượng phương sai không đồng đều là hiện tượng mà phương sai của đường hồi quy tổng thể ứng với các giá trị của biến độc lập là khác nhau. Khi hiện tượng phương sai không đồng đều xảy ta sẽ gây nên những kết quả không tốt như: các hệ số