CHƯƠNG I : TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ
2.2 Thực trạng hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khốn
2.2.2.1 Những thành tựu của Quỹ đầu tư trên TTCK Việt Nam
Thời hồng kim của TTCK Việt Nam năm 2005-2007 cùng với những chiến lược
đầu tư hiệu quả của các quỹ đã mang lại cho những quỹ này những khoản lợi nhuận
khổng lồ. Tiêu biểu cho hiệu quả đầu tư của các quỹ cĩ thể kể đến những quỹ sau:
+ Vietnam Opportunity Fund (VOF) của Vinacapital bắt đầu hoạt động tại Việt
Nam từ tháng 9/2003, đến nay quỹ cĩ quy mơ vốn gần 250 triệu USD, đứng đầu về quy mơ vốn đầu tư tại Việt Nam.
+ Vietnam Emerging Equity Fund (VEEF) vào thị trường Việt Nam từ tháng 11/2005 với quy mơ vốn khoảng 15,9 triệu USD và được niêm yết tại TTCK Ai-len (NCB). Đến giữa quý 3-2006, VEEF đầu tư vào 28 cơng ty Việt Nam, giá trị tài sản rịng
đạt 52,5 USD, tăng 36% so với lúc mới thành lập.
+ Mekong Enterprise Fund (MEF) ra đời từ tháng 4/2002 với quy mơ vốn 18,5 triệu USD và do Cơng ty Mekong Capital quản lý. Đến nay, MEF đã đầu tư vào 10 DN với tổng vốn khoảng 14 triệu USD. Theo báo cáo của MEF, giá trị tài sản rịng của Mekong Enterprise Fund tính theo giá thị trường đạt xấp xỉ 31 triệu USD tính đến ngày
31 tháng 3 năm 2008. Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập trung bình hàng năm của các cơng ty
được Quỹ đầu tư là 34.5% vào giai đoạn từ lúc mới bắt đầu đầu tư đến ngày 31 tháng 12
năm 2006.
+ PXP Vietnam Fund: Sau 2 năm hoạt động giá trị tài sản rịng trên một đơn vị
quỹ đạt 3,2 USD, tăng 33,3% so với năm trước. Ngồi việc thành lập quỹ mới VEEF vào cuối tháng 11-2005, PXP tăng quy mơ quỹ từ 25,8 triệu USD lên khoảng 40 triệu vào quý 2-2006 bằng cách phát hành thêm hơn 2 triệu cổ phiếu.
+ Với quy mơ 100 triệu USD, IDG Ventures Vietnam (IDG) đầu tư vào những DN cĩ tiềm năng phát triển cao thuộc các ngành CNTT, viễn thơng, Internet, truyền thơng và cơng nghệ sinh học. Đến nay, IDGVV đã đầu tư 5 triệu USD vào 4 DN là
PeaceSoft, Isphere, VinaGame và VietnamWorks.com…
Sánh vai với các QĐTNN về hiệu quả hoạt động cĩ thể kể đến một QĐT trong
nước là Quỹ VF1 của Vietfund Management. Chỉ tính riêng năm 2006 Quỹ đầu tư VF1 tăng trưởng 302% và được tổ chức nghiên cứu QĐT hàng đầu thế giới LCF Rothschild1 xếp hạng số 1 (năm 2006) về tính tăng trưởng. Cho tới tháng 7 năm 2007, tổng tài sản
của Quỹ đầu tư VF1 là 230 triệu USD gấp 11,5 lần so với khi ban đầu thành lập với số vốn 20 triệu USD.
Là nguồn cung cấp vốn hiệu quả cho doanh nghiệp:
Cĩ 4 điểm chính tạo nên khoảng cách giữa ngân hàng với các DN vừa và nhỏ: tài sản thế chấp; ấn tượng khơng tốt do nhận định: quy mơ nhỏ gắn liền với rủi ro; lãi suất thực tiền vay ngân hàng là khá cao; chi phí cho các khoản vay ngân hàng sẽ càng tăng do quá trình thẩm định.
Do đĩ, bên cạnh nguồn vốn vay ngân hàng thì nguồn vốn rĩt ra từ QĐT thật sự là một cứu cánh tốt cho DN trong việc giải quyết bài tốn nan giải về vốn vay. Ngược lại, về phía mình, các QĐT hiện giờ cũng chuyển sự quan tâm của mình đến các DN vừa và nhỏ chưa niêm yết, với mục tiêu cĩ sự đột phá về lợi nhuận. Các quỹ cĩ xu hướng
chuyển sang đầu tư thương lượng với các cơng ty cĩ tiềm năng, thay vì đầu tư cổ phiếu hay thơng qua đấu giá như thời điểm TTCK đang nĩng. Khá nhiều DN nhỏ và vừa trong nước bán cổ phần cho các quỹ đầu tư. Chưa cĩ thống kê chính thức con số DN “bắt tay” với quỹ đầu tư nhưng chắc chắn, chỉ tính trong những tháng đầu năm 2008, hàng chục hợp đồng đã được ký kết. Cĩ thể kể đến việc Cơng ty MobiZ.com bán 30% cổ phần cho Quỹ Đầu tư VinaCapital thuộc Quỹ VinaCapital. Trước đĩ, Cơng ty Cổ phần Diana bán 30% cổ phần cho Tập đồn Goldman Sachs; Cơng ty Cổ phần Mai Son được Quỹ
Mekong Enterprise Fund II (MEFII) thuộc Cơng ty Quản lý quỹ đầu tư Mekong Capital cam kết đầu tư 5 triệu USD; Cơng ty Cổ phần Quạt Việt Nam bán 25% cổ phần cho Tập
đồn đầu tư Bankinvest (Đan Mạch)...
Chiếm một tỉ lệ lớn trong nguồn vốn FII đổ vào Việt Nam
Thực tế cho thấy, đầu tư FII vào Việt Nam trong thời gian gần đây cũng đã tăng
rất mạnh. Biểu hiện rõ nhất là việc đầu tư vào thị trường chứng khốn của các tập đồn tài chính quốc tế trong thời gian qua đã khơng ngừng gia tăng. Theo một phân tích của Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính Việt Nam (VAFI) đưa ra ngày 28/8/2009, dịng vốn - FII đã giải ngân trong việc đầu tư cổ phiếu đã lên tới khoảng 5 tỷ USD. Đối với Việt
Nam, nguồn vốn FII mang một ý nghĩa rất quan trọng vì nĩ giúp sự nghiệp cơng nghiệp hĩa – hiện đại hĩa đất nước được thành cơng. Để xây dựng đất nước, Việt Nam cần một lượng vốn đầu tư rất lớn (khoảng 140 tỷ USD) cho giai đoạn (2006-2010) để xây dựng, từng bước hồn thiện kết cấu hạ tầng kinh tế và hạ tầng xã hội. Bên cạnh đĩ việc tham gia của các nhà đầu tư FII sẽ cĩ tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài chính minh bạch và hoạt động hiệu quả hơn, xác lập giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yết một cách chuyên nghiệp, giảm thiểu những dao động “phi thị trường” và gĩp phần giải quyết một cách cơ bản các mối quan hệ kinh tế (vốn, cơng nghệ, quản lý…).
Bên cạnh những tác dụng to lớn thì nguồn vốn đầu tư của các quỹ vào với quy mơ lớn cũng cũng như “con dao 2 lưỡi” đã gây ra khơng ít ảnh hưởng cho nền kinh tế:
- Thứ nhất, nĩ làm tăng tổng phương tiện thanh tốn, gây sức ép lạm phát, cho dù các Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện các nghiệp vụ trung hịa.
- Thứ hai, dịng vốn vào nhiều tạo áp lực tăng giá nội tệ, tăng thâm hụt cán cân
thương mại và cán cân vãng lai, đạt mức kỷ lục năm 2007 khi dịng vốn nước ngồi vào tăng đột biến.
- Thứ ba, dịng vốn vào lớn cĩ thể làm giá chứng khốn, giá bất động sản tăng đáng kể, làm tăng nguy cơ “bong bĩng” tài sản trong nền kinh tế. Khi các điều kiện tiền
tệ trong nước và trên thế giới được thắt chặt, bong bĩng tài sản sẽ “xì hơi” gây bất ổn
cho TTCK và thị trường bất động sản và sẽ gây ra những rủi ro cho hệ thống ngân hàng.
Ở Việt Nam, từ đầu tháng 11/2006 đến đầu tháng 3/2007, thị trường chứng khốn Việt
Nam thực sự là một “bull market” khi tất cả các cổ phiếu lớn nhỏ đều bước vào xu thế tăng giá mạnh. VN-Index kết thúc năm 2006 với mức tăng ấn tượng 143%. Những ngày
đầu năm 2007, sức nĩng thị trường được nhân lên gấp bội khi nhà đầu tư tham gia ngày
càng đơng. Từ mức hơn 500 điểm vào cuối tháng 10/2006, VN-Index đã vượt lên mốc
1100 điểm và đạt mốc 1174,22 điểm vào ngày 12/3/2007, mức cao nhất trong lịch sử của chỉ số này. Nhưng hơn một năm sau, vào ngày 25/03/2008, chỉ số VN-Index đã giảm mạnh xuống cịn 496,64 và cịn tiếp tục giảm sâu hơn nữa.
Cịn bong bĩng giá bất động sản tiềm ẩn nhiều rủi ro nghiêm trọng đối với nền
kinh tế. Các doanh nghiệp Việt Nam, nhất là các tập đồn, DNNN lớn đang di chuyển
nguồn lực từ các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi sang các hoạt động đầu tư bất động sản, một
động thái chắc chắn sẽ làm giảm năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp này. Bong
bĩng bất động sản cũng gây ra những rủi ro cho hệ thống ngân hàng. Các NHTM cho
vay bất động sản dựa trên tài sản thế chấp là đất với giá cả đã được “thổi phồng” thì tồn tại một nguy cơ là khi giá đất “xẹp xuống”, những người vay này sẽ mất khả năng trả nợ. Mặc dù khi đĩ ngân hàng vẫn cịn nắm giữ các khoản thế chấp bằng đất, nhưng với giá trị chỉ bằng một nhỏ giá trị của khoản đã cho vay.
Giúp doanh nghiệp trong nước nâng cao tính cạnh tranh
Sự đầu tư của Quỹ vào DN khơng chỉ đem lại lợi ích riêng cho bản thân họ mà
cịn đem lại lợi ích chung cho cả nền kinh tế, vì các DN trong nước phát triển thì cả nền kinh tế mới phát triển. Đơn giản là vì cái họ đầu tư cho DN khơng chỉ là tiền mà cịn là kiến thức chuyên mơn, kỹ năng quản lý DN, khả năng tiếp cận thị trường, tiếp cận thơng tin, cơ cấu lại DN, khắc phục những yếu kém và cách để niêm yết thành cơng trên TTCK. Cĩ thể thấy rõ điều này qua sự phát triển vượt bậc của các cơng ty trong nước, như trường hợp Cơng ty GoldSun. Là đơn vị nhận đầu tư từ Quỹ Mekong Enterprise
Fund (MEF) - một quỹ thuộc Cơng ty quản lý quỹ Mekong Capital - từ tháng 12/2005, sau hơn 2 năm Cơng ty CP Mặt trời vàng-GoldSun đã cĩ những bước phát triển vững chắc. Cĩ được thành quả như vậy là do Mekong Capital đã hỗ trợ nhiều về nhân lực để cơ cấu tồn diện bộ máy của cơng ty như cải thiện quy trình kế tốn, quy trình quản lý, củng cố năng lực đội ngũ điều hành và trợ giúp cơng ty áp dụng các cơng cụ Six Sigma, sản xuất tiết kiệm, xác định chi phí theo hoạt động và các phương pháp cải thiện quy
trình khác để quỹ khơng ngừng cải tiến. Bên cạnh đĩ, quỹ MEF cũng đã tư vấn cho cơng ty thực hiện triển khai hệ thống bán hàng hiệu quả, mang lại doanh thu và lợi nhuận cao. Lợi nhuận trước thuế của Goldsun trong năm 2005 đã tăng 28% so với 2004, doanh thu tăng 13%. Tăng trưởng của năm 2006 sau khi nhận vốn đầu tư của MEF đạt được ở mức
Ngồi ra sự đầu tư của Mekong cịn giúp Golden Sun thuận tiện trong tìm kiếm nhân lực cĩ chất lượng cho cơng ty.
Cịn nhiều nhiều nữa những đĩng gĩp của các quỹ về mặt nhân lực đối với các
doanh nghiệp tiếp nhận vốn đầu tư. Cĩ thể nĩi các quỹ đã tạo ra giá trị gia tăng cho chính doanh nghiệp và tồn bộ nền kinh tế.
Gĩp phần to lớn trong sự sơi động của TTCK:
Với số vốn lớn đầu tư vào thị trường tài chính Việt Nam thì rõ ràng các quỹ đầu tư đĩng một vai trị quan trọng trong việc làm cho TTCK mua bán sơi nổi hẳn lên. Trong nhiều phiên giao dịch, giao dịch của các QĐT đĩng vai trị điều khiển cả thị trường.
Trong giai đoạn TTCK đi xuống, một phần là do những yếu tố vĩ mơ của nền kinh tế, nhưng một phần lớn là do tâm lý của NĐT nhỏ lẻ mua bán lướt sĩng, nhưng với những nhận định chính xác về thị trường nên các QĐT tiếp tục mua vào, hạn chế bán ra đã phần nào cứu vãn sự sụt giảm của thị trường trong những giai đoạn nhạy cảm. Cĩ thể nĩi NĐTNN là những người mua kiên định của thị trường Việt Nam trong năm 2008, qui mơ mua vào là từ 28 đến 122 triệu USD mỗi tháng. Thậm chí ngay cả khi thị trường rơi tự do, các QĐT đã huy động được vốn nhưng giờ khơng tìm được cơ hội đầu tư, vẫn tiếp
tục đổ tiền vào Việt Nam.