CHƯƠNG I : TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ
2.2 Thực trạng hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khốn
2.2.2.2 Những điểm cịn hạn chế trong hoạt động của QĐT
Bên cạnh những mặt lợi ích trong hoạt động đầu tư do các QĐTCK mang lại cịn phải kể đến một số yếu tố đã phần nào kìm hãm sự phát triển của QĐT, thậm chí gây mất lịng tin của nhà đầu tư đối với các CTQLQ:
Các QĐTCK chưa xây dựng được cho mình cơng cụ quản lý rủi ro hiệu quả
Một trong những điểm thu hút được sự quan tâm của NĐT đối với hoạt động kinh doanh của các QĐTCK là niềm tin vào khả năng quản lý và phân tán được rủi ro của các CTQLQ. Thế nhưng, khi TTCK rơi vào đà sụt giảm thì giá trị tài sản rịng (NAV) của các QĐTCK cũng sụt giảm liên tục, kể cả những QĐTCK nước ngồi dày dạn kinh
nghiệm. Cụ thể là trong năm 2008 NAV của VEIL, quỹ lớn nhất của Dragon Capital, giảm 40,56%, NAV của Vietnam Growth Fund giảm 39,82% (nguồn: DC, Weekly Funds Update ngày 11/9/2008), NAV của Vietnam Dragon Fund giảm 37,34% (nguồn: DC Monthly Fund Update ngày 9/9). NAV của Indochina Capital giảm 45,9% trong sáu tháng đầu năm 2008 (nguồn: IC, Interim Report ngày 30-6). Tính đến hết tháng 8/2008, NAV của VOF giảm 32% so với đầu năm, NAV của Vietnam Infrastructure Fund (Quỹ hạ tầng Việt Nam) giảm 18,4%.
Những chỉ số sụt giảm nĩi trên cĩ thể cho là do ảnh hưởng chung của TTCK, nhưng nếu đứng trên một gĩc độ khác cĩ thể thấy là các QĐT đã khơng chuẩn bị sẵn cho mình một cơng cụ quản lý rủi ro hiệu quả. Điều này gây mất lịng tin cho NĐT rất lớn khi mà họ cho rằng QĐT hưởng phí quản lý hàng tháng nhưng lại khơng cĩ biện pháp nào để đảm bảo tài sản của NĐT khi thị trường chứa đựng nhiều rủi ro.
Hoạt động của QĐTCK đơi khi cịn mang tính chất đầu cơ, “làm giá” gây ảnh
hưởng đến hoạt động của TTCK
Với mục tiêu đạt được mức phí quản lý và phí thưởng cao, một số QĐT đã khơng ngần ngại thực hiện một số “thủ thuật làm giá” trên TTCK, giúp làm gia tăng giá trị tài sản rịng (NAV) của quỹ. Hiện tượng “làm giá” này cĩ thể diễn ra khi cơng ty mẹ cĩ nhiều quỹ con, và các quỹ con này nắm giữ cùng một loại chứng khốn. Trong cùng một phiên giao dịch, các quỹ này cĩ thể theo lệnh của cơng ty mẹ “thơng đồng” với nhau để cùng đặt lệnh mua/bán cùng một loại chứng khốn và khi đĩ hiện tượng làm giá sẽ xảy ra (quy định hiện tại khơng cho phép một quỹ cĩ quyền vừa đặt mua, vừa đặt bán 1 loại chứng khốn trong cùng 1 phiên giao dịch)...Các QĐT cũng gĩp phần làm giá chứng khốn trên thị trường biến động khĩ lường bằng cách đặt mua với khối lượng lớn – giá cao đã đẩy giá chứng khốn trên TTCK nĩng lên vượt xa giá trị thực của nĩ, đồng thời với hoạt động này là đặt bán dần dần với khối lượng vừa – nhỏ nhằm che mắt thị trường.
Điều này gây thiệt hại lớn cho các NĐT đặc biệt là những nhà đầu tư nhỏ, mới tham gia
thị trường và trong dài hạn cĩ thể sụp đổ TTCK.
Như đã trình bày ở mục 2.2.2.1, nguồn vốn của QĐTCK là một cứu cánh cho các doanh nghiệp, thế nhưng thực tế, để tiếp cận được với nguồn vốn “dồi dào” này khơng phải là chuyện giản đơn. Mặc dù các QĐTNN đang trong tư thế “ơm tiền” chờ đầu tư
nhưng các yêu cầu lựa chọn đối tác đầu tư là hết sức khắt khe. Và một thực tế là rất ít
DN đáp ứng những yêu cầu của quỹ vì quy mơ cịn quá nhỏ dưới con mắt NĐTNN. Bên cạnh đĩ là bản thân DN trong nước cũng chưa cĩ sự chuẩn bị tốt cho việc tiếp cận nguồn vốn này. Đại diện các QĐT cho rằng dù đã cĩ nhiều tiến bộ, nhưng đội ngũ điều hành
các DN trong nước, đặc biệt là các DN vừa và nhỏ, vẫn cịn thiếu kinh nghiệm và kỹ
năng chuyên nghiệp trong việc quản lý, cụ thể như thiếu khả năng lập dự án, yếu kém trong việc thuyết phục đối tác hay xây dựng đội ngũ nhân sự phù hợp, thậm chí khơng đề ra được kế hoạch hoạt động cho DN từ 3-5 năm... Bên cạnh đĩ là thái độ khơng cởi mở
và hợp tác thật sự của một số DN do cảm thấy bị chia sẻ quyền lực vì QĐT thường yêu cầu được tham gia hội đồng quản trị, ban giám đốc, kiểm sốt cấu trúc tài chính cơng ty. Bên cạnh đĩ, một số chủ doanh nghiệp khơng hình dung được rằng mơ hình cơng ty CP với sự điều hành của HĐQT là mơ hình hiện đại nhất để giúp cơng ty phát triển. Ngồi ra QĐT luơn cĩ mục đích chính là đầu tư tài chính, mong muốn cơng ty lớn mạnh, cĩ lợi nhuận sau 3 – 5 năm để bán CP thu lợi chứ khơng tìm cách chiếm quyền điều hành cơng ty. Bên cạnh đĩ ngồi vốn mang đến, các Quỹ ĐT cịn tư vấn hoạt động kinh doanh – tài chính, hỗ trợ nhân sự trình độ cao, giới thiệu cơng nghệ và thị trường.
Chất lượng đội ngũ nguồn nhân lực của QĐTCK
Một trong những yếu tố khác giúp thu hút được sự tin tưởng của NĐT khi “giao phĩ” số tiền của mình cho QĐT chính là vì nhà đầu tư tin tưởng số tiền của họ sẽ được những chuyên gia phân tích, đầu tư giỏi của Quỹ làm cho sinh sơi, nảy nở nhiều hơn. Thế nhưng, khơng phải trình độ chuyên mơn của các chuyên gia làm việc trong QĐT đều “cao siêu” như mọi người tưởng. Bên cạnh đĩ, với những quỹ lớn, cĩ danh mục đầu tư
dàn trải vào cổ phiếu của nhiều cơng ty thì việc so sánh và xử lý một lượng quá lớn thơng tin khơng chỉ liên quan đến các cơng ty cĩ trong danh mục hiện tại và tương lai, mà cịn các thơng tin chung về kinh tế, chính trị, xã hội, quốc tế... (cĩ ảnh hưởng ít
nhiều đến hoạt động của các cơng ty, các thị trường trong và ngồi nước) là một việc làm quá sức người, khơng thể tránh sai và sĩt, và dẫn đến những quyết định đầu tư gây thua lỗ. Do đĩ, một số QĐTCK đã ra quyết định đầu tư bằng cách dựa trên hệ thống máy tính tự động tính tốn và lựa chọn ra những cổ phiếu tối ưu trong số những cổ phiếu tham
khảo. Cụ thể hơn, nĩ sẽ tự động lựa chọn và đầu tư vào 10, 20 (hoặc hơn, tùy thuộc vào quy mơ quỹ) các cổ phiếu dẫn đầu thị trường và sẽ điều chỉnh tỷ trọng đầu tư vào cổ
phiếu của từng cơng ty trong danh sách này, tùy thuộc vào triển vọng của các cổ phiếu
đĩ. Điều này cũng đồng nghiã với việc cơ hội do các cổ phiếu penny – stock đem lại cĩ
thể sẽ bị các chuyên gia quản lý quỹ bỏ qua và giá của các cổ phiếu blue-chip bị đẩy lên nhiều lần so với giá trị thực.