6. Ý nghĩa thực tiễn của đề tài
3.2 Giải pháp để nâng cao hiệu quả ứng dụng các phương pháp định giá doanh nghiệp
3.2.3 Phương pháp giá trị tài sản
Đối với phương pháp giá trị tài sản tác giả kiến nghị một số giải pháp như
như sau :
¾ Nên hủy bỏ cách tính thứ hai về việc xác định giá trị lợi thế kinh doanh theo cách tính thứ 2 theo hướng dẫn tại thơng tư 146 /2007/TT-BTC ngày 06 tháng 12 năm 2007 (bao gồm giá trị lợi thế vị trí địa lý). Chính phủ cần điều chỉnh cơ chế xác định giá trị lợi thế vị trí địa lý theo hướng sửa lại giá cho thuê đất, khi DN
chuyển đổi mục đích sử dụng đất thì tính theo giá thị trường của mảnh đất đĩ,
khơng tính vào giá trị vốn nhà nước để cổ phần hố mà xác định phần chênh lệch này là tiền sử dụng đất phải trả tăng thêm của DN. Doanh nghiệp được lựa chọn các hình thức trả một lần hoặc hàng năm theo quy định. Để thực hiện được việc này,
nhà nước cần sớm ban hành thơng tư hướng dẫn lại việc chuyển đổi DN 100% vốn nhà nước thành cơng ty cổ phần, thay thế cho thơng tư 146 /2007/TT-BTC.
Ví dụ sau minh họa rõ hơn sự khơng phù hợp của cách xác định trên và kiến nghị của tác giả về xác định giá trị lợi thế kinh doanh. Tài liệu về một cơng ty đang trong quá trình CPH cĩ kết quả như sau :
Bảng 3.5 BẢNG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI CƠNG TY XXX TT Chỉ tiêu Số liệu sổ sách Số liệu xác định
lại Chênh lệch
[0] [1] [2] [3] [4] = [3] - [2]
(I+II+III+IV)
I TÀI SẢN DÀI HẠN 15.857.994.893 27.991.691.022 12.133.696.129
1 Các khoản phải thu dài hạn - - - 2 Tài sản cố định 13.286.829.893 19.605.433.741 6.318.603.848 a TSCĐ hữu hình khác 13.197.113.733 19.515.717.581 6.318.603.848 b TSCĐ vơ hình (Phần mềm kế tốn) 89.716.160 89.716.160 - c Chi phí XDCB dở dang - - - 3 Bất động sản đầu tư - - - 4 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 2.571.165.000 7.906.278.970 5.335.113.970 5 Tài sản dài hạn khác - 479.978.311 479.978.311
II TÀI SẢN NGẮN HẠN 103.511.485.787 103.512.665.841 1.180.054
1 Tiền và các khoản tương đương tiền 7.739.956.162 7.741.501.022 1.544.860 a Tiền 496.131.251 496.132.000 749 b Các khoản tương đương tiền 7.243.824.911 7.245.369.022 1.544.111 2 Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn - - - 3 Các khoản phải thu ngắn hạn 41.201.090.471 41.220.590.471 19.500.000 4 Hàng tồn kho 53.645.994.272 53.626.129.466 (19.864.806) 5 Tài sản ngắn hạn khác 924.444.882 924.444.882 -
III GIÁ TRỊ LỢI THẾ KINH DOANH
CỦA DOANH NGHIỆP - 3.673.002.090 3.673.002.090
IV GIÁ TRỊ QUYỀN SỬ DỤNG ĐẤT - - - B TÀI SẢN KHƠNG CẦN DÙNG - - - (Chỉ ghi giá trị cịn lại theo sổ sách kế
tốn)
I TÀI SẢN DÀI HẠN - - - 1 Các khoản phải thu dài hạn - - - 2 Tài sản cố định - - - 3 Bất động sản đầu tư - - - 4 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn - - - 5 Tài sản dài hạn khác - - - II TÀI SẢN NGẮN HẠN - - - 1 Cơng nợ khơng cĩ khả năng thu hồi - - - 2 Hàng hĩa tồn kho, ứ đọng, kém, mất
phẩm chất - - -
C TÀI SẢN CHỜ THANH LÝ 81.206.970 81.206.970 - I TÀI SẢN DÀI HẠN 81.206.970 81.206.970 -
2 Tài sản cố định 81.206.970 81.206.970 - 3 Bất động sản đầu tư - - - 4 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn - - - 5 Tài sản dài hạn khác - - - II TÀI SẢN NGẮN HẠN - -
D TSCĐ HÌNH THÀNH TỪ QUỸ KHEN
THƯỞNG PHÚC LỢI - - -
TỔNG GIÁ TRỊ TÀI SẢN CỦA
DOANH NGHIỆP (A + B + C + D) 119.450.687.650 135.258.565.923 15.807.878.273 Trong đĩ TỔNG GIÁ TRỊ THỰC TẾ CỦA DOANH NGHIỆP (Mục A) 119.369.480.680 135.177.358.953 15.807.878.273 E1 NỢ THỰC TẾ PHẢI TRẢ 81.635.832.404 81.635.832.404 - Trong đĩ
Giá trị quyền sử dụng đất mới nhận
giao phải nộp NSNN
-
- - E2 SỐ DƯ QUỸ KHEN THƯỞNG, PHÚC
LỢI - - -
E3 NGUỒN KINH PHÍ SỰ NGHIỆP - - -
TỔNG GIÁ TRỊ THỰC TẾ PHẦN VỐN NHÀ NƯỚC TẠI DN
[A - (E1 + E2 + E3)]
37.733.648.276 53.541.526.549 15.807.878.273
(Nguồn: Tài liệu xác định giá trị cơng ty XXX đang CPH – Cty Chứng Khốn Thăng Long)
* Giá trị lợi thế kinh doanh áp dụng theo Thơng tư 146/2007/TT-BTC ngày 06 tháng 12 năm 2007 (cách thứ nhất)
Cách tính giá trị lợi thế kinh doanh như sau:
Giá trị lợi thế kinh doanh của DN = Giá trị phần vốn nhà nước theo sổ kế tốn tại thời điểm định
giá
x
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn nhà nước bình quân 3 năm trước thời điểm xác định giá trị DN
-
Lãi suất trái phiếu Chính phủ cĩ kỳ hạn 5 năm trở lên tại thời điểm gần nhất với
thời điểm xác định giá trị
DN
Lợi nhuận sau thuế bình quân 3 năm liền kề trước thời điểm xác định giá trị DN Tỷ suất lợi nhuận sau
thuế trên vốn nhà nước bình quân 3 năm trước thời điểm
xác định giá trị DN
=
Vốn nhà nước theo sổ kế tốn bình quân 3 năm liền kề trước thời điểm xác định giá trị DN
x 100%
− Căn cứ theo Báo cáo tài chính của Cơng ty trong 03 năm từ năm 2004 đến 2006, thì Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn Nhà nước 03 năm trước khi cổ phần hố của Cơng ty là : 19,22%
− Giả sử lãi suất trái phiếu chính phủ 05 năm là 8,60%/năm.
− Giá trị phần vốn nhà nước tại DN thời điểm 31/12/2006 là: 34.577.380.980 đồng
Giá trị LTKD = 34.577.380.980 x (19,22% - 8,60%) = 3.673.002.090 đồng * Giá trị lợi thế kinh doanh áp dụng theo Thơng tư 146/2007/TT-BTC ngày 06 tháng 12 năm 2007 (cách thứ 2)
Xác định trên cơ sở lợi thế về vị trí địa lý và giá trị thương hiệu: Giá trị lợi thế kinh
doanh của DN =
Giá trị lợi thế vị trí địa
lý +
Giá trị thương hiệu
− Cơng ty hiện đang tọa lạc trên diện tích đất là 8.479 m2. Giá trị quyền sử
dụng đất theo thị trường khoảng 216.000.000 đồng/m2, giá theo quy định
của UBND thành phố Hồ Chí Minh khoảng 16.000.000 đồng/m2.
− Tạm giả định giá trị thương hiệu là khơng đồng.
− Giá trị lợi thế kinh doanh của DN là 8.479m2 * (216.000.000đ – 16.000.000đ) = 1.695.800.000.000 đồng.
Với giá trị lợi thế kinh doanh rất lớn theo cách tính tốn như trên, DN cĩ thể chọn cách tăng phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp hoặc chuyển thành nợ vay. Tuy nhiên cả hai hướng này đều khơng phù hợp, quy mơ hoạt động của DN khơng cần
đến mức vốn như thế, nếu là nợ vay thì khơng biết đến khi nào DN mới trả hết được
nợ.
¾ Như đã đề cập ở phần trên, việc xác định giá trị thương hiệu theo quy
định hiện nay là chưa phản ánh đầy đủ giá trị thương hiệu của doanh nghiệp. Vì
vậy, tùy theo đặc điểm của từng doanh nghiệp tác giả đề xuất với cơ quan quản lý cho phép xác định giá trị thương hiệu theo các hướng tiếp cận như sau :
- Tổng hợp tồn bộ chi phí hợp lý phát sinh trong quá khứ trong việc xây dựng thương hiệu (quảng cáo, khuyến mãi, xây dựng kênh phân phối...); từ đĩ quy về giá trị hiện tại. Hoặc, ước tính các chi phí sẽ phát sinh trong tương lai để xây dựng
thương hiệu như hiện tại từ đĩ tính về giá trị hiện tại.
- Tính ra sự khác biệt về giá, doanh số bán của sản phẩm cĩ thương hiệu và sản phẩm khơng cĩ thương hiệu. Từ đĩ tính ra các dịng tiền chênh lệch này và chiết khấu về hiện tại. Đây chính là giá trị của thương hiệu.
- Định giá thương hiệu theo phương pháp của Interbrand5. Theo phương pháp
này việc định giá thương hiệu được tiếp cận theo 5 bước chính như sau :
+ Phân khúc thị trường – Market Segmentation : Vì thị trường cĩ ảnh hưởng khác nhau ở các phân khúc, nên việc tính tốn phải được thực hiện ở từng phân
khúc riêng.
+ Phân tích tài chính – Financial Analysis : Dự đốn doanh số và thu nhập hiện tại và tương lai của tồn bộ doanh nghiệp. Tính ra thu nhập được tạo ra do tài sản vơ hình bằng cách lấy thu nhập chung trừ đi chi phí sử dụng tài sản hữu hình.
+ Phân tích nhu cầu – Demand Analysis : Đo lường sự ảnh hưởng của
thương hiệu đến nhu cầu của khách hàng ngay tại điểm mua hàng, từ đĩ tính ra vai trị của chỉ số thương hiệu. Dựa vào đĩ, xác định tỷ lệ thu nhập do thương hiệu
đĩng gĩp.
+ Đo lường sức mạnh cạnh tranh – Competitive Benchmarking : Đo lường
khả năng của thương hiệu trong việc duy trì nhu cầu của khách hàng trong tương lai
5 Interbrand là một tổ chức cĩ uy tín hàng đầu về định giá thương hiệu. Kết quả đánh giá thương hiệu của Interbrand được tạp chí Business Week cơng nhận và phát hành chính thức.
(sự chung thủy, khả năng mua tiếp...) từ đĩ tính ra chỉ số sức mạnh của thương hiệu. Chỉ số này càng cao, thì tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dịng tiền thu nhập của thương hiệu càng thấp.
+ Xác định giá trị thương hiệu – Brand Value Calculation : Giá trị thương hiệu chính là giá trị hiện tại của các dịng tiền do thương hiệu tạo ra, trong đĩ tỷ suất chiết khấu được xác định bởi chỉ số sức mạnh của thương hiệu.
¾ Hiện nay việc mua bán tín dụng xấu tại các ngân hàng, các khoản nợ và tải sản tồn đọng tại doanh nghiệp hầu như chưa được giao dịch rộng rãi. Nguyên
nhân cĩ thể do họ khơng muốn cơng bố rộng rãi các khoản nợ xấu của doanh nghiệp mình. Vì vậy, nhà nước cần xây dựng một hệ thống pháp lý hồn hảo và tạo mọi
điều kiện thuận lợi cho thị trường này phát triển như nhân lực cĩ tay nghề cao, cung
cấp dịch vụ bài bản...
¾ Bên cạnh đĩ để nâng cao hiệu quả ứng dụng phương pháp giá trị sổ sách tác giả đề nghị các doanh nghiệp cần đảm bảo một số vấn đề như sau :
- Phản ánh đầy đủ, chính xác tồn bộ tài sản trong sổ sách, đảm bảo đúng
chuẩn mực và nguyên tắc kế tốn hiện hành. Các số liệu phải khách quan và được cơng ty kiểm tốn xác nhận.
- Trong quá trình xác định giá trị doanh nghiệp cần cung cấp đầy đủ tài liệu,
sổ sách cho tổ chức tư vấn. Phải cĩ nhiều tài liệu rõ ràng để chứng minh về giá trị tài sản vơ hình của doanh nghiệp.
- Phối hợp tốt với tổ chức tư vấn trong quá trình kiểm kê tài sản, đảm bảo
kiểm tra đầy đủ và đánh giá giá trị tài sản theo đúng quy định.