Chương 3 : Thực trạng quản trị rủi ro tài chính trong các doanh nghiệp dầu khí
3.1 Thực trạng rủi ro tài chính trong hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp
3.1.2 Thực trạng rủi ro tài chính đối với các doanh nghiệp dầu khí
3.1.2.1. Rủi ro do biến động giá dầu
Việt Nam là nước đứng thứ 4 Đông Nam Á trong việc khai thác và xuất khẩu dầu thô, trữ lượng dầu của Việt Nam là khơng lớn. Tồn bộ lượng dầu thô của Việt Nam sau khi khai thác xong được xuất khẩu toàn bộ, chỉ đến tháng 12/2008 một phần dầu thô của mỏ Bạch Hổ để lại làm nguyên liệu chế biến cho nhà máy lọc dầu Dung
Quốc. Thời gian vừa qua đánh dấu sự biến động phức tạp của giá dầu trên thế giới, nhiều nhà dự báo kinh tế hàng đầu vẫn không lường hết kịch bản đã đưa ra, chính sự biến động đó đã làm cho các DNDK Việt Nam hết sức lo ngại
Hình 3.3. Diễn biến giá dầu thế giới
Giá dầu thế giới năm 2007-2009
0 20 40 60 80 100 120 140 160 Tháng 01/2007 Tháng 09/2007 Tháng 04/2008 Tháng 08/2008 Tháng 12/2008 Tháng 07/2009 U S D /t h ùng WTI Brent Nguồn: PetroVietnam
- 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 năm 2001 năm 2002 năm 2003 năm 2004 năm 2005 năm 2006 năm 2007 năm 2008 6 tháng năm 2009 TR I Ệ U Đ ƠL A - 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 T Ấ N
Doanh thu xuất khẩu Sản lượng xuất khẩu
Nguồn: PetroVietnam
Nhìn vào diễn biến giá dầu thô trên thế giới thể hiện trong hình 3.3, chúng ta có thể thấy được mức độ bất ổn của giá dầu. Từ tháng 01/2007 giá dầu thế giới đang ở mức 60.84USD/thùng sau đó gia tăng dần đến đỉnh điểm của tháng 07/2008 là
147.59USD/thùng, nhờ thế mà 2 năm liền 2007-2008 PetroVietnam không đạt sản lượng khai thác như kế hoạch đã đề ra, song kim ngạch xuất khẩu (XK) vẫn “ăn
theo” giá dầu. Năm 2007, tổng sản lượng dầu thô bán được 8.697,159 tấn, doanh thu XK thu được 4.756.524,372 triệu USD. Năm 2008, tổng sản lượng dầu thô bán được 7.724,884 tấn nhưng với sự biến động giá dầu cao doanh thu XK thu được
6.297.890,027 triệu USD. Rõ ràng là với việc giảm sản lượng khai thác dầu thô, chỉ
đạt được 88,82% so với năm 2007 nhưng doanh thu XK dầu thô năm 2008 thì lại
vượt 32,4% so với tồn năm 2007 (hình 3.4).
Để thấy được độ biến động của giá dầu rõ hơn và tác động như thế nào đến nguồn
thu XK dầu thô của Việt Nam, chúng ta xét theo tháng trong năm 2008. Trong 9 tháng đầu năm 2008, giá dầu thô xuất khẩu của Việt Nam trung bình đạt
116USD/thùng (tương đương 872USD/tấn), với mức giá khả quan này, kim ngạch
XK dầu thô đã vượt trội, đạt 5.369 tỉ USD, tăng 66% so với kế hoạch đề ra và tăng 20% so với kế hoạch cả năm. Vào thời điểm cuối quý III/2008, PetroVietnam đã xây dựng phương án giá dầu trung bình quý IV/2008 là 70USD/thùng (tương đương
525USD/tấn) nhưng giá dầu thô lại đột ngột giảm thấp và xuyên thủng qua đáy
50USD/thùng vào tháng 11/2008, do vậy kể từ cuối tháng 10 đến hết năm 2008, nguồn thu từ XK dầu mỏ của Việt Nam lại không đạt kế hoạch của quý như đã đưa ra. Việc giá dầu thô liên tục giảm mạnh đã gây khó khăn trong việc tìm kiếm đối tác
tiêu thụ sản lượng dầu thơ của tập đoàn, đà giảm sút này đã làm cho tập đoàn thất thu một khoản khá lớn và những dự báo giá dầu đưa ra khơng chính xác.
Trong năm 2009, dựa vào sự biến động của giá dầu thô, PetroVietnam đưa ra dự báo giá dầu thô XK sẽ dao động từ 50-70 USD/thùng, 6 tháng đầu năm 2009 sản lượng dầu thô xuất khẩu đạt 3.524,598 tấn tương ứng doanh thu XK là 1.420.594,288 triệu USD, giá XK dầu thô và khoảng 54USD/thùng. Như vậy, với sự phân tích ở trên chúng ta cũng thấy được phần nào rủi ro do biến động giá dầu ảnh hưởng trực tiếp
đến các doanh nghiệp XK dầu thô Việt Nam.
Thời gian gần đây, được tạm gọi là đã chạm đáy của cuộc khủng hoảng kinh tế, giá dầu thô đã biến động tăng trở lại, xoay quanh mức giá từ 60-73USD/thùng và được giải thích bởi rất nhiều nguyên nhân như do đầu cơ, do đồng USD mất giá, do bất ổn kinh tế chính trị, do diễn biến của suy thối kinh tế tồn cầu. Với sự bất ổn như vậy, giá dầu thô không chỉ tác động đến các doanh nghiệp trong lĩnh vực khai thác, thăm dị và dịch vụ dầu khí mà cịn tác động đến các ngành khác. Đối với các công ty dịch vụ dầu khí (PVDrilling, PTSC, PVT, DPM, PVTrans, PVC) giá dầu giảm, hoạt động thăm dò, khai thác dần thu hẹp và bị ảnh hưởng cạnh tranh mạnh từ các cơng ty dịch vụ dầu khí Trung Quốc và nước ngồi sẽ dẫn đến tình hình thị trường của các công ty trong lĩnh vực dịch vụ bị giảm, giá dịch vụ dầu khí giảm, kéo theo doanh thu giảm, khó khăn về việc làm.
Tóm lại, xuất khẩu dầu thô phụ thuộc rất nhiều vào giá, vì vậy ưu tiên hàng đầu của ngành dầu khí Việt Nam khơng phải là sản lượng xuất khẩu mà cần tập trung phân tích tình hình và nâng cao dự báo chính xác về thời điểm nhằm đẩy mạnh xuất khẩu
đúng thời điểm có lợi nhất để thu được giá trị lợi nhuận cao.
3.1.2.2. Rủi ro biến động tỷ giá.
Trước khi gia nhập WTO, tác động của việc tỷ giá biến động ảnh hưởng hầu như
không đáng kể đến các doanh nghiệp Việt Nam so với các doanh nghiệp của các
nước phát triển trên thế giới. Nhìn từ đồ thị thể hiện diễn biến tỷ giá USD/VNĐ từ 1995-2006 chúng ta thấy rằng ngoại trừ giai đoạn khủng hoảng kinh tế Châu Á, năm 1997-1998 là tỷ giá USD/VNĐ thay đổi đến 7% từ 12.986đ lên 13.895đ do những điều chỉnh của ngân hàng nhà nước (NHNN), còn các năm còn lại từ 1998-2004 sự
biến động tỷ giá USD/VNĐ tiếp tục ổn định và tăng dần qua các năm, trung bình
1.1%/năm. Riêng năm 2004-2005 tỷ giá USD/VNĐ mặc dù trong năm có những thay đổi lên xuống nhưng tỷ giá USD/VNĐ cũng chỉ tăng ở mức 0.4%, một mức
tăng khơng đáng kể.
Hình 3.5. Diễn biến tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ năm 1995 đến 2006.
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25/11/ 95 25/11 /96 25/11 /97 25/11/ 98 25/11/ 99 25/11/ 00 25/11/ 01 25/11 /02 25/11/ 03 25/11/ 04 25/11/ 05 25/11/ 06 VN Đ
Tỷ giá bình quân liên ngân hàng năm 1995-2006
Nguồn: Viecombank
Hình 3.6. Diễn biến tỷ giá bình quân liên ngân hàng năm 2007-2009
15.00 15.50 16.00 16.50 17.00 17.50 31/01/07 29/06/07 30/11/07 29/04/08 30/09/08 27/02/09 VN Đ
Diễn biến tỷ giá bình quân liên ngân hàng năm 2007-2009
Nguồn: Viecombank
Sau khi gia nhập WTO, các doanh nghiệp Việt Nam hồ mình vào dịng chảy của nền kinh tế thế giới, môi trường kinh doanh rộng mở, hoạt động thanh tốn có sự góp mặt ngày càng lớn của những ngoại tệ mạnh, không chỉ tập trung ở đồng USD thì tác
động của rủi ro tỷ giá sẽ trở thành một chủ đề mà các doanh nghiệp quan tâm đặc
biệt là trong những doanh nghiệp hoạt động có liên quan đến ngoại tệ. Trong năm
2006-2007, tỷ giá USD/VNĐ cũng có những biến động khơng đáng kể trung bình tăng 1%/năm và cũng sát với định hướng của NHNN là biến động của tỷ giá
VNĐ/USD khơng q +/-1%/năm, nhìn vào hình 3.5 có thể thấy đường biểu diễn tỷ giá USD/VNĐ trong thời gian này gần như là một đường đi lên với tốc độ tăng có vẻ như được “giám sát”. Với sự biến động này, các khoản lời lỗ phát sinh không lớn và không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, đến đầu năm 2008, thị trường ngoại hối bắt đầu phải quen dần với cơ chế mở cửa chính sách điều hành tỷ giá. Việc NHNN nới rộng biên độ tỷ giá VNĐ/USD lên +/- 0.75% nằm trong mức từ 16.025đ đến 16.145đ trên một USD để phản ánh
mức giá sát hơn với giá thị trường. Tiếp đến tháng 06/2008 thị trường bình quân liên ngân hàng tiếp tục tăng đột biến, từ ngày 10/06/2008 tỷ giá bình quân liên ngân hàng là 16.139đ nhưng đến 3 ngày sau tỷ giá bình quân liên ngân hàng là 16.456đ, chỉ 3
ngày tăng tới 317đ, một con số ảnh hưởng đáng kể đối với các doanh nghiệp xuất
nhập khẩu và giao dịch bằng đồng USD. Đến ngày 7/11/2008 NHNN quyết định tiếp tục mở rộng biên độ ấn định tỷ giá mua bán cho các NHTM +/- 3% làm tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng lên từng ngày đặc biệt là những ngày cuối cùng của năm 2008 chênh lệch tỷ giá USD/VNĐ lên đến 496đ so với những ngày trước đó, vào
ngày 31/12/2008 tỷ giá bình qn liên ngân hàng cơng bố là 16.977đ/USD.
Như vậy, nhìn lại năm 2008 tỷ giá USD/VNĐ biến động khá phức tạp và bất ổn, rủi ro tỷ giá ảnh hưởng càng lớn đến các doanh nghiệp, đó là cịn chưa đề cập đến sự
biến động tỷ giá hối đoái trên thị trường tự do. Từ đầu năm 2009 đến nay, tỷ giá bình quân liên ngân hàng dao động với biên độ nhỏ theo chiều hướng giảm. Có thể thấy rằng, trong xu thế đẩy mạnh đầu tư giao thương quốc tế mở rộng và đặc biệt là thông
điệp điều hành tỷ giá của NHNN là linh hoạt, các doanh nghiệp sẽ chịu nhiều tác
động ảnh hưởng đến thu nhập đối với khoản rủi ro tỷ giá.
Các doanh nghiệp trong lĩnh vực, khai thác, thăm dò và dịch vụ dầu khí cũng khơng nằm ngồi sự bất ổn khi tỷ giá biến động. Hầu hết các doanh nghiệp trong lĩnh vực, khai thác, thăm dò và dịch vụ dầu khí đều có giao dịch bằng ngoại tệ, và đồng tiền giao dịch chính là USD. Theo thống kê của tác giả, đồng ngoại tệ giao dịch chính là USD chiếm 87.5%, còn lại 10% là đồng EUR và còn lại 2.5% là các đồng tiền khác như GBP, Dinars,…Mọi giao dịch của các DNDK hầu như đều thông qua ngân hàng,
USD/VNĐ biến động với biên độ nhẹ thì doanh thu, thu nhập của các doanh nghiệp này không ảnh hưởng mà tất cả sự biến động lớn nhỏ của tỷ giá hối đoái đặc biệt là mức bất ổn khá phức tạp như trong năm 2008 thì có ảnh hưởng đáng kể đến nguồn
thu từ xuất khẩu dầu thô cũng như thu nhập từ các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí. Hiện nay ảnh hưởng của rủi ro tỷ giá hối đoái đối với các DNDK chủ yếu là dòng
ngoại tệ ra vào của các khoản phải thu, các khoản phải trả theo điều khoản tín dụng thương mại trong các hợp đồng xuất nhập khẩu và trong các trường hợp vay bằng ngoại tệ.
Trước đây khi tỷ giá USD/VNĐ liên tục được “bảo hộ” duy trì ổn định, thường chỉ
tăng quanh 1% mỗi năm, cịn các DNDK thì thực hiện thanh toán qua ngân hàng,
được mua USD từ ngân hàng với giá cơng bố do đó sự tác động của tỷ giá là có thể
khắc phục được và nếu có sự thay đổi thì ảnh hưởng khơng nhiều nên các DNDK
chưa quan tâm đến những rủi ro về tỷ giá. Thời gian gần đây, khi biên độ của tỷ giá USD/VNĐ càng được nới rộng, môi trường kinh doanh có nhiều thay đổi thì các DNDK mới thấy được sự ảnh hưởng của rủi ro tỷ giá như thế nào đến hoạt động kinh doanh.
Đối với PetroVietnam với sự biến động của tỷ giá hối đoái trong năm 2007 và biến động theo chiều hướng tăng trong năm 2008 kết hợp với sự biến động của giá dầu
cao trong năm 2007, 2008 có thể coi ngành dầu khí là một ngành thu được lợi nhuận lớn (từ hoạt động xuất khẩu dầu thô là chủ yếu). Nếu giữ nguyên tỷ giá bình quân
liên ngân hàng vào những ngày cuối năm 2008 khoảng 16.768 đ/USD, theo tính tốn của tác giả ngành dầu khí (xuất khẩu) sẽ thu thêm được khoảng 2.500 tỷ đồng. Còn nếu tỷ giá được điều chỉnh 5% trong năm 2009, ngành dầu khí (xuất khẩu) sẽ thu
thêm được khoảng 4.500 tỷ đồng từ chênh lệch tỷ giá hối đối.
Tuy nhiên khơng phải sự biến động của tỷ giá hồn tồn đem đến khoản lợi ích lớn trong các doanh nghiệp dầu khí. Điều này được thể hiện qua vốn đầu tư rất lớn của các DNDK cũng như có chi nhánh hoạt động tại Algeria. Với sự biến động của tỷ giá
hối đoái trong quý IV/2008 các DNDK cũng chịu lỗ một khoản đáng kể trong năm
do các giao dịch liên quan đến ngoại tệ và cuối năm khi đánh giá lại những khoản vay, những khoản phải thu, những khoản phải trả có gốc ngoại tệ. Theo số liệu từ
báo cáo tài chính của công ty Cổ phần khoan và dịch vụ dầu khí (PVD), chúng ta có thể thấy được sự biến động của tỷ giá hối đoái tác động như thế nào lên thu nhập của công ty.
Bảng 3.1. Bảng chi tiết CLTG hối đoái (TK413) ảnh hưởng đến nguồn vốn ĐVT: đồng
Chỉ tiêu Năm 2007 Năm 2008 CLTG từ việc chuyển đổi báo cáo tài chính
của cơ sở hoạt động nước ngồi (chi nhánh
Algeria)
9.872.495.037 18.395.612.657
CLTG của giàn khoan PVDII đang trong giai
đoạn đầu tư XDCB
- (43.713.163.264)
Phân bổ cho lợi ích cổ đông thiểu số - 21.419.449.999
Cộng 9.872.495.037 (3.890.102.492)
Nguồn: PVDrilling
Bảng 3.2. Bảng chi tiết CLTG hối đoái đã thực hiện và CLTG hối đoái chưa thực
hiện. ĐVT: đồng Chỉ tiêu Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 Lãi CLTG đã thực hiện 2.228.811.000 7.971.713.000 56.666.398.238 Lãi CLTG chưa thực hiện - - 4.129.326.936 Lỗ CLTG hối đoái đã thực hiện - 177.137.000 75.261.228.545 Lỗ CLTG hối đoái chưa thực hiện - 8.445.854.000 72.264.054.767 Lợi nhuận chưa phân
phối
86.230.063.000 424.716.279.644 355.532.999.410
Nguồn: PVDrilling
Nhìn vào bảng 3.1 có thể thấy được cơng ty PVD phải đối mặt với nguy cơ độ nhạy cảm tỷ giá từ chi nhánh ở nước ngoài là Algeria, nguy cơ rủi ro đối với đồng tiền tại
khoan đất liền đặt tại Algeria năm 2007 là 112.738.605.347đ và năm 2008 là
142.027.947.079đ , trong đó phần chênh lệch tỷ giá do chuyển đổi ngoại tệ năm 2007 là 9.872.495.037đ, năm 2008 là 18.395.612.627đ. Rõ ràng là tương ứng với sự thay đổi tăng của tỷ giá ngoại tệ vào thời điểm năm 2007 và biến động phức tạp tăng trong năm 2008 doanh thu của PVD thu thêm được một khoản đáng kể từ
CLTG tính trên doanh thu năm 2007 là 8.7%, tính trên doanh thu năm 2008 là 13%. Cũng với sự biến động tỷ giá ngoại tệ trong hai năm 2007, 2008 xét về chi phí đầu tư XDCB khi đánh giá lại những khoản mục có liên quan đến gốc ngoại tệ PVD lỗ đến 43.713.163.264đ. Hay đối với các khoản mục có liên quan đến gốc
ngoại tệ trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh cuối năm 2008 đánh giá
theo tỷ giá bình quân liên ngân hàng và phát sinh trong năm, PVD lỗ đến
144.525.283.312đ (bảng 3.2).
Như vậy việc sụt giảm lợi nhuận của các DNDK có thể được giải thích từ biến động tỷ giá và đó là biến động bất thường và gây bất ngờ. Theo đó, ảnh hưởng này
sẽ là một kinh nghiệm mà các DNDK nói riêng và các doanh nghiệp Việt Nam nói chung phải trả chính bằng lợi nhuận để có được sự chủ động hơn trong tương lai, nhất là khi biên độ tỷ giá đang có xu hướng nới rộng dần. Để thay lời kết cho việc biến động tỷ giá ảnh hưởng đến các doanh nghiệp dầu khí, tác giả có thể trích từ bài báo “Doanh nghiệp khóc-cười vì tỷ giá” đăng trên diễn đàn doanh nghiệp ngày 03/04/2009- Nguồn Diễn đàn doanh nghiệp.
Có ý kiến cho rằng, việc VND giảm giá so với USD sẽ giúp các doanh nghiệp trong ngành dầu khí thu được khoản lợi lớn nhờ tiền tệ được sử dụng chính trong