1.3 – Rủi ro biến động giá C P Beta (β) trong lượng hóa rủi ro CP
1.3.2.3 Những điểm tiện lợi và hạn chế của beta
• Những điểm tiện lợi : Theo lý thuyết CAPM thì beta là một thước đo
hữu dụng. Sự biến đổi về giá cả của cổ phiếu là điều mà các nhà đầu tư quan tâm khi đánh giá rủi ro. Trên thực tế, nếu như các nhà đầu tư nghĩ về những rủi ro đầu tư như là các khả năng cổ phiếu mất giá, thị trường đi xuống, thì việc lượng hóa và hạn chế rủi ro, beta sẽ đảm nhận.
Trước hết, beta có thể tính tốn và xác định được cho hầu hết các cổ phiếu. Tuy có những khác biệt khơng đáng kể trong việc tính tốn hệ số beta
⎯ 21 ⎯
do việc lựa chọn chỉ số TTCK và các khoảng cách thời gian khác nhau, song xét về nội dung thì dễ dàng hiểu được.
Thứ hai, beta là thành phần chính của lý thuyết CAPM, nó được sử dụng để tính tốn chi phí sử dụng vốn. Chúng ta biết, chi phí vốn thể hiện tỷ lệ chiết khấu, thường biết đến như giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai của doanh nghiệp. Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường là TSSL mong đợi của NĐT, là một bộ phận tham gia định giá cổ phần thường.
Cuối cùng, mơ hình CAPM có cơ sở lý thuyết tương đối vững và thuyết phục để dự đốn tỷ suất sinh lợi cũng như rủi ro có thể khi tiến hành đầu tư thơng qua việc tính tốn hệ số beta.
• Những điểm hạn chế của beta
Thứ nhất, nếu người đầu tư là các NĐT dài hạn thì ý nghĩa của beta khơng cịn nữa, bởi rủi ro đối với họ không phải ở biến động giá.
Do beta sử dụng dữ liệu quá khứ, chưa phản ánh kịp những thông tin mới biến đổi về doanh nghiệp. Đối với các TTCK đang hình thành, rất nhiều doanh nghiệp chưa có lượng thơng tin q khứ cần thiết đế tính beta.
Một hạn chế nữa của beta là những biến động giá trong quá khứ mà không phải là những biến động giá trong tương lai. Tuy nhiên, hiện cũng chưa thấy một mơ hình nào hồn tồn chắc chắn về biến động giá trong tương lai.
Thêm nữa, việc đo lường beta của các cổ phiếu có khuynh hướng chịu tác động bởi thời gian, đó là điều làm cho nó trở nên khơng chắc chắn. Nhưng đối với các NĐT ngắn hạn, họ tìm mua và bán cổ phiếu trong thời gian ngắn
⎯ 22 ⎯
nên chỉ quan tâm đến chênh lệch giá cổ phiếu thì beta là cơng cụ đo lường rủi ro khá tốt.