3.4 Các giải pháp hạn chế sự đảo ngược của vốn FPI trên thị trường
3.4.2 Quản lý thị trường ngoại hối và điều hành tỷ giá
Theo kinh nghiệm của các nước, Việt Nam có thể dùng quản lý ngoại hối để điều tiết vốn đầu tư tài chính. Ngày 28/12/2006, Chính phủ ban hành Nghị định số
160/2006/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoại hối. Theo đó, các NĐT khi thực hiện đầu tư gián tiếp vào Việt Nam phải sử dụng tiền Việt Nam đồng, phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp bằng đồng Việt Nam tại tổ chức tín
dụng được phép; khi chuyển vốn ra nước ngoài, NĐTNN mua ngoại tệ để chuyển ra nước ngoài…; việc chuyển tiền một chiều từ nước ngoài vào Việt Nam phải chuyển vào tài khoản ngoại tệ (hoặc bán) tại tổ chức tín dụng được phép. Nghị định này đã quy định khá chi tiết đối với quản lý ngoại hối. Tuy nhiên, hiện tại
vẫn thơng thống cho phép NĐT, sau khi làm các nghĩa vụ về thuế (nếu có), có thể chuyển tiền ra bất cứ lúc nào họ muốn mà không cần phải giữ lại bao nhiêu thời gian kể từ khi chuyển tiền vào.
Để kiểm sốt, đề phịng việc rút vốn hàng loạt của các quỹ nước ngoài trong
trường hợp khủng hoảng thì Chính phủ có thể siết chặt quản lý ngoại hối. Có thể áp dụng các biện pháp cụ thể sau:
- Làm đóng băng tài khoản quốc tế: ngăn việc chuyển nhượng từ tài khoản này sang tài khoản khác, ngăn ngừa sự chuyển đổi đồng Việt Nam bằng USD.
- Quy định hạn chế việc sử dụng ngoại tệ trong các giao dịch thanh toán hoặc cho những người khơng cư trú vay.
- Hạn chế tình trạng đơ la hóa tài sản nợ. NHNN quy định khơng cho phép hoặc
khống chế hạn mức tín dụng ngoại tệ mà ngân hàng thương mại được phép cho
khách hàng vay.
- Các giao dịch ngoại hối chỉ được phép khi có sự đồng ý của cơ quan có thẩm
quyền và phải có các giấy tờ chứng minh mục đích của tài khoản hiện tại. Chính phủ có thể ban hành các quy định tài chính để ngăn chặn tình trạng lẩn tránh kiểm sốt vốn.
Tỷ giá hiện nay cũng là một yếu tố tác động đến quyết định đầu tư gián tiếp nước ngoài. Hiện nay, NHNN đang áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của
ban hành được thiết lập trên cơ sở tỷ giá bình quân của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và tỷ giá kinh doanh ngoại tệ của các ngân hàng thương mại không
được lớn hơn +/- 0,5% so với tỷ giá chính thức. Với cách tính này, NHNN khống
chế được sự biến động thất thường của tỷ giá. Tuy nhiên, hạn chế của nó là tỷ giá khơng phản ánh đúng cung – cầu tiền tệ trên thị trường, làm cho hoạt động kinh doanh tiền tệ của các ngân hàng gượng ép, giả tạo. NHNN cần phải giảm dần, tiến
đến loại bỏ các biện pháp điều tiết tỷ giá mang tính hành chính như khống chế tỷ
giá kỳ hạn, giới hạn phí hốn đổi tiền tệ, hạn chế biên độ trong xác định tỷ giá kinh doanh…để tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại kinh doanh tiền tệ theo cơ chế thị trường và quen dần với các cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá. Nói cách khác, tỷ giá phải được thả nổi và hoàn toàn được xác định dựa trên cung cầu tiền tệ. NHNN không nên áp đặt trực tiếp lên tỷ giá mà chỉ nên tác động gián tiếp thông qua hoạt động mua bán trên thị trường ngoại hối.
- Ngồi ra, cần có sự phối hợp hài hịa giữa chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất. Tỷ giá và lãi suất là 2 yếu tố nhạy cảm trong nền kinh tế và là các công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ. Tỷ giá và lãi suất ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động lên các hoạt động của nền kinh tế. Sự khấp khểnh giữa chính sách lãi suất và tỷ giá có thể gây ra những hậu quả bất lợi như bản tệ mất giá gây nguy cơ lạm phát, chảy máu ngoại tệ, đầu cơ tiền tệ, hạn chế nguồn vốn ĐTNN…Vì vậy, trong quản lý vĩ mơ, chính sách lãi suất và tỷ giá phải được xử lý một cách đồng bộ và phù hợp với thực trạng của nền kinh tế trong từng thời kỳ nhất định.