1.2. Thơng tin kế tốn và các ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán
1.2.1.4. Các tỉ số chủ yếu được sử dụng từ hệ thống báo cáo tài chính để ra
để ra quyết định của nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn
Như trình bày ở trên chúng ta đã thấy hệ thống BCTC là nguồn thông tin quan trọng cho quá trình ra quyết định của người sử dụng. Tuy nhiên, tự thân các BCTC này chỉ mới cung cấp các dữliệu tài chính chứ chưa cung cấp nhiều về các thơng tin tài chính để NĐT có thể trực tiếp sửdụng cho quá trình ra quyết định của
mình. Muốn sửdụng tốt các BCTC, NĐT cần kết hợp nhiều phương pháp và cơng
cụ kỹthuật khác nhau để có cái nhìn đầy đủ về tình hình hoạt động của DN đồng thời giúp họ dễ so sánh giữa các DN và đưa ra quyết định đầu tư của mình trên TTCK.
Có rất nhiều kỹ thuật phân tích tài chính được các NĐT áp dụng trong q trình phân tích BCTC, chẳng hạn như phân tích tỷsố,phân tích xu hướng, phân tích cơ cấu… Trong đó, phân tích tỷ số tài chính là kỹthuật phân tích căn bản và quan
trọng nhất mà các NĐT hay bất kỳmột đối tượng sửdụng TTKTnào khác như nhà
quản lý DN, chủ nợ hoặc các cơ quan chức năng thường sử dụng trong q trình ra quyết định của mình.
Phân tích tỷsố tài chính nghĩa là sửdụng các tỷ số tài chính để đo lường và đánh giá tình hình hoạt động cũng như thực trạng tài chính của DN. Các tỷsố được chia làm các nhóm tỷsốchính sau:
a. Tỷ số thanhkhoản
Tỷ số thanh khoản là tỷ số đo lường tình hình và khả năng thanh tốn nợcủa cơng ty. Có hai loại tỷ số được các NĐT sử dụng chủ yếu là :
Tỷ số thanh khoản hiện hành =Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn
Tỷ số thanh khoản nhanh =Tài sản ngắn hạnTài − Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn
Chính tình hình và khả năng thanh toán của DN sẽ phản ánh rõ nét chất lượng hoạt động tài chính của DN. Nếu hoạt động tài chính tốt, khả năng thanh tốn sẽ cao, DN sẽ ít cơng nợ, ít bị chiếm dụng vốn cũng như ít đi chiếm dụng vốn. Ngược lại, nếu hoạt động tài chính kém thì sẽ dẫn đến tình trạng DN mất khả năng thanh toán, chiếm dụng vốn lẫn nhau, các khoản công nợ phải thu, phải trả dây dưa, kéo dài. Tuy nhiên, chỉ sốthanh toán hiện hành của DN cũng cần được tính tốn và thống kê trong khoảng thời gian đủ dài để có cái nhìn đầy đủ với lịch sử vận hành và phát triển của DN để tránh đưa ra cái nhìn phiến diện. Ngồi ra, cũng có thể so sánh chỉ sốnày giữa các DN trong cùng ngành để đánh giá hiệu quả tương đối của DN.
b. Tỷ số hiệu quả hoạt động
Tỷ số hiệu quả hoạt động là nhóm tỷ số giúp cho NĐT đo lường và đánh giá hiệu quả quản lý tài sản của các công ty, tức là nó cho thấy được việc đầu tư tài sản của công ty đã hợp lý hay chưa, xét trên mối quan hệ giữa tài sản với doanh thu mà công ty tạo ra trong kỳ.
Vịng quay hàng tồn kho =Bình quân hàng tồn khoGiá vốn hàng bán
Hệ số vòng quay hàng tồn kho thường được so sánh qua các năm để đánh giá năng lực quản trị hàng tồn kho là tốt hay xấu qua từng năm. Hệ số này lớn cho thấy tốc độ quay vịng của hàng hóa trong kho là nhanh và ngược lại, nếu hệ số này nhỏ thì tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp. Tuy nhiên khi phân tích cần lưuý, hàng tồn kho mang đậm tính chất ngành nghề kinh doanh nên không phải cứ mức tồn kho thấp là tốt, mức tồn kho cao là xấu nên tùy đặc thù của DN mà có quyết định chính xác.
Vịng quay các khoản phải thu = Phải thu bình qnDoanh thu
Hệsốvịng quay các khoản phải thu càng lớn chứng tỏtốc độthu hồi nợ của DN càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt cao, điều này giúp cho DN nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất. Ngược lại, nếu hệ số này càng thấp thì số tiền của DN bị chiếm dụng ngày càng nhiều, lượng tiền mặt sẽ ngày càng giảm, làm giảm sự chủ động của DN trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất và có thểDN sẽphải đi vay ngân hàng đểtài trợthêm cho nguồn vốn lưu động này.
Trong mỗi ngành khác nhau thì chỉ số này cũng khác nhau và để đánh giá hiệu quả quản lý của DN, cần tính thêm và so sánh hệ sốngày thu tiền bình qn với sốngày thanh tốn cho các khoản cơng nợphải thu mà DNđó quy định để có quyết định chính xác hơn.
Vịng quay tổng tài sản = Tổng tài sản bình qnTổng doanh thu thuần
Hệ sốvịng quay tổng tài sảncàng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản của công ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả.
Tuy nhiên muốn có kết luận chính xác về mức độ hiệu quảcủa việc sửdụng tài sản của một cơng ty chúng ta cần so sánh hệsốvịng quay tài sản của cơng ty đó với hệsốvịng quay tài sản bình qn của ngành.
Vịng quay tài sản cố định = Tổng tài sản cố định bình quânTổng doanh thu thuần
Sốvòng quay tài sản cố định cho biết 1 đồng giá trị bình quân tài sản cố định thuần tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu trong kỳ. Tương tựvòng quay tổng tài sản, sốvòng quay tài sản cố định càng lớn thì hiệu quảhoạt động của tài sản cố định càng hiệu quả. Tuy nhiên, khi phân tích cần so sánh với hệsốcủa ngành để đưa ra quyết định phù hợp.
c. Tỷ số quản lý nợ
Bên cạnh việc đánh giá hiệu quả quản lý tài sản thì NĐT cịn hết sức quan tâm đến mức độ sử dụng và công tác quản lý nợ của công ty mà họ đang có ý định đầu tư. Bởi vì với các mức sử dụng nợ khác nhau sẽ dẫn đến khả năng sinh lợi cũng như mức rủi ro khác nhau. Công ty càng sử dụng địn bẩy tài chính thì sẽ giúp NĐT gia tăng lợi nhuận của mình nhưng đồng thời họ phải gánh chịu mức rủi ro cao hơn và ngược lại. Do đó NĐT thường nghiên cứu tỷ số nợ trên tổng tài sản để xác định mức độ sử dụng nợ của công ty. Cụ thể :
Tỷ số nợ trên tổng tài sản = Tổng tài sảnTổng nợ
Tùy vào ýđịnh đầu tư cũng như khả năng chấp nhận rủi ro mà mong muốn
của NĐT về tỷ số nợ trên tổng tài sản khác nhau.
Tuy nhiên, việc sử dụng nợ nói chung tạo ra lợi nhuận cho công ty nhưng NĐT chỉ thật sự có lợi khi mà lợi nhuận tạo ra lớn hơn lãi vay phải trả cho việc sử dụng nợ, do đó NĐT thường nghiên cứu thêm tỷ số khả năng trả lãi. Cụ thể :
Tỷ số khả năng trả lãi = Lợi nhuận trước thuế và lãi vayLãi vay
Như vậy, khả năng trả lãi cao hay thấp phụ thuộc vào khả năng sinh lợi và mức độ sửdụng nợ của công ty. Nếu như khả năng sinh lợi của cơng ty chỉ có giới hạn trong khi sử dụng quá nhiều nợ thì khả năng trả lãi sẽ thấp. Nếu vậy sẽ ảnh hưởng đến tình hình phát triển lâu dài của DN.
Tỷ số khả năng sinh lợi giúp NĐT đo lường và đánh giá được kết quả của các quyết định mà các nhà quản lý đưa ra liên quan đến quản lý tài sản, quản lý nợ và tính thanh khoản của công ty. Tỷ số này đóng vai trò hết sức quan trọng ảnh hưởng đến việc NĐT có nên đầu tư vào cơng ty hay khơng. Mặc dù sẽ có rủi ro khi đánh giá công ty dựa vào lợi nhuận kế toán trong hiện tại vì có thể có những sản phẩm hay cơ hội kinh doanh tốn nhiều kinh phí đầu tư trong hiện tại nên có thể trong những năm đầu tạo ra lợi nhuận không nhiều nhưng sẽ mang lại lợi nhuận cao trong những năm sau. Mặc dù có hạn chế nhưng các tỷ số về khả năng sinh lợi vẫn là những chỉ tiêu đầu tiên NĐT dựa vào để đưa ra quyết định đầ u tư cho mình. Trong đó các tỷ số thường được sử dụng chủ yếu như sau:
Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu =Lợi nhuận
Doanh thux 100%
Tỷsốlợi nhuận trên doanh thu cho biết lợi nhuận chiếm bao nhiêu phần trăm trong doanh thu. Tỷsốcàng lớn nghĩa là lợi nhuận của công ty càng lớn.
Tỷ số sinh lợi trên tài sản (ROA) =Tổng lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản
Tỷsốsinh lợi trên tài sản cho biết 100 đồng tài sản tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận. Tỷsố này càng cao cho thấy DNlàm ăn càng hiệu quả. Tỷ số này cho biết hiệu quảquản lý và sửdụng tài sản đểtạo ra thu nhập của DN.
Tỷ số sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) =Tổng nguồn vốn chủ sở hữuTổng lợi nhuận sau thuế
Tỷ số sinh lợi trên vốn chủ sở hữu ROE cho biết cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu của CTCP này tạo ra bao nhiều đồng lợi nhuận. Nếu tỷ số này mang giá trị dương nghĩa là cơng ty làm ăn có lãi, cịn nếu mang giá trị âm là công ty làm ăn thua lỗ.
Tuy nhiên, cả ba tỷ số trên đều mang nặng tính chất ngành nghề nên NĐT
khi cần sử dụng cần phải so sánh DN với bình qn tồn ngành hoặc với DN khác
cùng ngành và cùng thời kỳ đểcó thểcho ra kết quảtốt nhất.
e. Tỷ số tăng trưởng
Tỷ số này phản ánh triển vọng phát triển của cơng ty trong dài hạn, Vì vậy,
đây cũng là nhóm tỷ số được các NĐT quan tâm thường xuyên. Để phân tích triển
vọng tăng trưởng của cơng ty, NĐT thường sử dụng 2 tỷ số sau:
Tỷ số lợi nhuận giữ lại = Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận sau thuế
Tỷ số tăng trưởng bền vững =Tổng nguồn vốn chủ sở hữuLợi nhuận giữ lại
Chính hai tỷ số này giúp NĐT xác định mức lợi nhuận được giữ lại để đầu tư trong tương lai của DN từ đó giúp NĐT có thể dự đoán được tương lai phát triển của DN.
f. Tỷ số giá trị thị trường
Bên cạnh nhóm tỷsốvề tăng trưởng thì nhóm tỷsốvềgiá trị thị trường giúp NĐT có thể đo lường và đánh giá được giá trị trong tương lai của công ty dựa trên kỳvọng của thị trường đối với cổ phiếu của cơng ty. Do đó, NĐT thường quan tâm đến các tỷsốchủyếu sau:
Tỷ số giá − thu nhập (PE) = Giá thị trường của cổ phiếuThu nhập của cổ phiếu
Trong đó E (EPS) được tính bằng thu nhập rịng trừ cổ tức cổ phiếu ưu đãi
rồi chia cholượng cổphiếu bình qnđang lưu thơng.
Tỷ số giá thị trường − giá ghi sổ (MB) =Giá thị trường của cổ phiếuGiá ghi sổ của cổ phiếu
Tóm lại, các nhóm tỷ số tài chính được đề cập ở trên giúp NĐT có thể đo lường và đánh giá được tình hình tài chính trong q khứ, hiện tại cũng như tương
lai của các DN mà họcó dự định đầu tư vào. Các nhóm tỷsốnày sau khi tính tốn cần phải được so sánh với số bình quân ngành, hoặc so sánh với các công ty hoạt động trong cùng ngành, lĩnh vực đểtạo một cơ sở đánh giáhợp lýcho NĐT.
Tuy nhiên, khi phân tích BCTC thơng qua các tỷsố tài chính NĐT cũng nên hết sức quan tâm, chú trọng đến sự thay đổi của một số yếu tố, chẳng hạn như mức
độ lạm phát, yếu tố thời vụ, phương pháp kế toán áp dụng… Những yếu tốnày có
thể ảnh hưởng đáng kể và làm sai lệch trong q trình tính tốn các tỷsố tài chính của cơng ty giữa các thời kỳkhác nhau cũng như là giữa các công ty khác nhau.
1.2.2. Những tác động của thơng tin kế tốn đến hoạt động củaTTCK
Có thểnói khi tham gia vào TTCK, NĐTdựa trên thông tin DN cung cấp để đánh giá tình hình hoạt động của DN từ đó đưa ra quyết định đầu tư cho mình. Do đó nguồn thơng tin được công bố trên TTCK đóng một vai trò quan trọng cho sự
phát triển của TTCK. Một TTCK minh bạch với nguồn thông tin được công bốmột
cách đầy đủ, kịp thời sẽgiúp thu hút sự tham gia của NĐT vào TTCK. Hoạt động
mua bán sôi nổi sẽ thu hút nhiều hơn các đối tượng tham gia, từ đó thúc đẩy thị trường phát triển.
Ngược lại, khi niềm tin của NĐT vào thị trường mất đi, các NĐT khơng cịn
tin tưởng vào TTCK, vào thông tin công bốcủa các DN, họsẽrời bỏTT. Mà TTCK
thì khơng thểtiếp tục khi thiếu vắng NĐT.
Như vậy có thể thấy vai trò quan trọng của TTKT và việc công bố TTKT trên TTCKđối với sựphát triển của TTCK. Với nghiên cứu cụthểvềcông bốthông
tin trên TTCK ở một số nước như Mỹ và Trung Quốc dưới đây có thể giúp chỉ rõ
hơn vai trị của TTKT trên TTCK.
1.3. Cơng bố thơng tin kế tốn trongthị trường chứng khoán ở một số quốcgia và bài học cho Việt Nam gia và bài học cho Việt Nam
1.3.1. Những thông tin công bố trong báo cáo thường niên 10-K được sử
dụng để ra quyết định đầu tư trênTTCK Mỹ
TTCK Mỹlà TTCK với quy mô lớn nhất trên thế giới và lịch sử hoạt động
lâu đời nhất (hoạt động hơn 200 năm với 14 SGD). TTCK Mỹbắt đầu xuất hiện với
sự ra đời của sàn giao dịch CKđầu tiên NYSE vào ngày 17/05/1792 tại Wall Street, đây cũng là sàn giao dịch CK lớn nhất ở Mỹ. NYSE cùng với các thị trường giao
dịch CK khác như AMEX, NASDAQ,… góp phần quan trọng đáng kểvào nền kinh
tế quốc gia và tồn cầu thơng qua việc thu hút nhiều thành viên và NĐT trong và ngoài nước tham gia thị trường. Có thể nói, việc niêm yết trên TTCK Mỹ, đặc biệt
NYSE là đích đến cuối cùng của bất kỳmột DN nào trong việc khẳng định thương
hiệu của mình.
1.3.1.2. Tổ chức quản lý và điều tiết TTCK Mỹ
Ủy ban giao dịch CK Mỹ (SEC – Securities and Exchange Commission)
nắm giữcác quy tắc được bắt đầu từLuật CKnăm 1934 và tiếp tục sửa đổi, bổsung những sai sót, những quy định cho NĐT, bao gồm cảviệc giám sát thủtục của công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng và đảm bảo các thông tin liên quan cho các NĐT tiềm năng. Ngoài ra, SEC cũng giám sát các hoạt động hàng ngày của SGDCK và đảm bảo an ninh giao dịch cho NĐT.
1.3.1.3. Nội dung, thời gian công bố thông tin của công ty niêm yết
Theo quy định của SEC, bất kỳ công ty niêm yết nào trên TTCK Mỹ đều phải có nghĩa vụ lập, nộp và công bố các báo cáo sau:
Báo cáo hàng nămtheo mẫu 10 –K
Mẫu 10– K là bản tóm tắt tồn diện tình hình tài chính, tình hình hoạt động của cơng ty trong năm tài chính. Các cơng ty phải có nghĩa vụ lập và nộp cho SEC đồng thời công bốcho các cổ đông của công ty trong đại hội cổ đông hàng năm.
Nội dung mẫu 10 – K được thiết kế theo điều 13 và 15(d) của Luật CK năm
1934 đãđư ợc sửa đổi và phải được kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán độc lập được
chấp thuận.
- Giải thích tình hình hoạt động của công ty, cách thức hoạt động kinh doanh cũng như những thị trường mà công ty đang hoạt động: những thông tin này sẽ giúp NĐThiểu rõ về công ty.