3.1.1 .Các nhân tố thúc đẩy hoạt động mua bán-sáp nhập trong thời gian tới
3.2. GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG MUA BÁN-SÁP NHẬP TRONG
3.2.6. Tăng cƣờng phòng ngừa rủi ro trong hoạt động mua bán-sáp nhập
M&A đóng một vai trị quan trọng và là một xu hướng tất yếu của nền kinh tế phát triển. Tuy rằng quy mơ và tính hiện đại của hoạt động M&A tại thị trường Việt Nam không thể so sánh với thế giới nhưng sự phát triển M&A tại Việt Nam đang diễn ra rất mạnh mẽ và chắc chắn trong tương lai những đặc điểm của thị trường M&A của Việt Nam sẽ khơng cịn khác biệt nhiều với thị trường thế giới. Từ
105
việc nhận thấy những rủi ro của thị trường M&A ở Việt Nam đồng thời kết hợp từ những bài học kinh nghiệm trước đây, luận văn xin đưa ra một vài giải pháp để hạn chế và phòng ngừa rủi ro trong hoạt động M&A:
- Cần nhận biết và đánh giá được một thương vụ M&A thất bại thể hiện ở những khía cạnh nào:
Để các thương vụ M&A không bị sa lầy vào những thất bại, ta phải nhận biết và đánh giá kịp thời kết quả của hoạt động M&A dựa trên việc đánh giá những vấn đề sau:
+ Giá trị thị trường của cổ phiếu công ty đi mua là tăng hay giảm bao nhiêu sau khi thực hiện M&A.
+ Mức độ ổn định tài chính của một công ty sau khi thực hiện M&A thông qua xem xét các chỉ số tài chính như: tỷ số nợ có gia tăng hay khơng, các tỷ số sinh lợi có giảm hay khơng, hoặc là khả năng chịu đựng rủi ro như thế nào, có bị yếu đi không.
+ Vị thế chiến lược của công ty trên thị trường có bị suy yếu hay không thông qua những vấn đề sau: các dịng sản phẩm có bị bỏ rơi hay khơng; những khu vực, thị trường có bị thu hẹp hay khơng; các chương trình nghiên cứu có ít lại hay không.
+ Xem xét cơ cấu tổ chức của công ty, danh tiếng của công ty sau khi thực hiện M&A trở nên mạnh hơn hay suy yếu đi.
- Phải xem xét và phân tích những yếu tố ảnh hưởng đến thành công và thất bại một cách rõ ràng, cụ thể:
Những yếu tố mà chúng ta cần lưu ý đó là: Chiến lược của hoạt động M&A, các đặc điểm của công ty đi mua và công ty mục tiêu, Các kỹ thuật và công cụ sử dụng trong M&A, và cuối cùng là năng lực quản trị. Từ đó có những giải pháp cụ thể cho từng yếu tố:
106
Mục đích thực hiện M&A phải luôn hướng về một chiến lược dài hạn. Nên thực hiện M&A nhằm tập trung hóa và phải cân nhắc thật kỹ khi đưa ra quyết định nhằm đa dạng hóa. Cần tránh thực hiện M&A chỉ vì muốn sử dụng dòng tiền dư thừa. Tốt nhất trong trường hợp này, công ty nên chia cổ tức hoặc đầu tư vào những cơng ty thiếu tiền mặt để có thể sử dụng đồng tiền một cách hiệu quả, hoặc đầu tư vào những cơng ty có tỷ trọng nợ cao, từ đó tận dụng địn bẩy tài chính một cách hiệu quả hơn.
+ Đánh giá đúng sự phù hợp giữa công ty đi mua và công ty mục tiêu:
Không nên thực hiện M&A với công ty quá nhỏ hoặc quá lớn so với công ty của mình, khả năng thất bại của những thương vụ này là khá cao. Ngược lại, những thỏa thuận hợp nhất giữa hai công ty có cùng kích cỡ và vị trí trên thị trường thường được sự tán thành của lãnh đạo hai bên và do đó họ thường khơng địi hỏi đối tác bên kia phải chi trả quá nhiều cho mình, họ cần sự cơng bằng và bình đẳng. Ngồi ra hoạt động hợp nhất ngang hàng khơng phải chỉ để phục vụ mục đích của một bên, do đó nó dễ dàng đạt tới sự hòa hợp và khả năng thành cơng của nó cũng sẽ lớn hơn.
Phải suy xét cẩn thận trường hợp thực hiện M&A xuyên quốc gia. Chỉ nên thực hiện M&A xuyên quốc gia khi đã nghiên cứu thị trường cơng ty mục tiêu kỹ càng và có những chiến lược cụ thể bao gồm cả những chiến lược quản trị rủi ro.
+ Xác định các phương thức thanh toán phù hợp cho hoạt động M&A và áp dụng các công cụ kỹ thuật để giảm thiểu rủi ro.
Khi thực hiện mua lại, chỉ nên chi trả bằng cổ phiếu trong điều kiện cần thiết. Tiền mặt bao giờ cũng có tính thanh khoản cao nhất, nhưng không phải lúc nào cơng ty đi mua cũng có đủ tiền mặt để thực hiện chi trả cho hoạt động M&A, chính vì vậy nhiều thương vụ buộc lịng phải dùng cổ phiếu để chi trả, khi đó chắc chắn cơng ty đi mua phải đưa ra nhiều ưu đãi hơn cho công ty mục tiêu, do đó tổng chi phí thực hiện M&A khi thanh tốn bằng cổ phiếu sẽ phải cao hơn so với khi chi trả bằng tiền mặt. Ngoài ra, việc chi trả bằng cổ phiếu cịn là một tín hiệu làm giảm
107
giá cổ phiếu của công ty đi mua bởi vì việc thơng báo thực hiện M&A bằng chi trả bằng cổ phiếu giống như một thông báo phát hành thêm cổ phiếu để thực hiện một dự án kinh doanh, điều này có thể được xem như một tín hiệu rằng cổ phiếu cơng ty đang được định giá cao, sự điều chỉnh giá cổ phiếu đi xuống là tất nhiên, vì vậy cuối cùng khiến cơng ty đi mua phải chi trả nhiều cổ phiếu hơn.
Cần phải thận trọng khi sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động M&A. Sử dụng nợ để mua lại không những làm gia tăng tính thanh khoản cho hoạt động M&A mà cịn giúp cơng ty đi mua khơng phải thực hiện hốn đổi cổ phiếu nên chi phí thực hiện M&A sẽ nhỏ hơn. Tuy nhiên người thực hiện cần phải cân nhắc kỹ càng bởi vì sử dụng nợ sẽ làm gia tăng rủi ro tài chính, do đó trong trường hợp vay nợ, công ty cần đưa ra một kế hoạch trả nợ rõ ràng.
+ Gia tăng năng lực và hiệu quả của bộ máy quản trị:
Cổ đông cần phải chủ động suy xét và đưa ra quyết định có nên thực hiện M&A hay không. Không nên quá tin tưởng vào những lập luận của ban lãnh đạo, bởi vì có những trường hợp M&A được thực hiện vì mục đích trốn tránh, áp lực tăng trưởng hay mục đích cá nhân nào đó.
Cần phải xem xét và tổ chức lại bộ máy hoạt động của công ty sau khi thực hiện M&A. Phải thường xuyên xem xét và đánh giá kết quả thực hiện của những kế hoạch đã vạch ra trước khi thực hiện M&A để từ đó xác định được những chỗ sai, chỗ hở, những khó khăn và rủi ro để từ đó có những chính sách điều chỉnh kịp thời.