CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
2.2. KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY
2.3.2.2. Tác động đến hiệu quả sử dụng vốn
Trong giai đoạn 2005 – 2007, các nhà đầu tư trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam thường chỉ chú trọng vấn đề tăng, giảm của giá các cổ phiếu niêm yết trên thị trường mà ít quan tâm đến việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt cũng như mức chi trả cổ tức được các Công ty công bố. Bên cạnh đó, với diễn biến “khả quan” của thị trường trong giai đoạn này, hầu như nhà đầu tư nào tham gia cũng có thể thu về cho mình những khoản lợi nhuận nhất định, do đó các đợt phát hành cổ phiếu, trả thưởng bằng cổ phiếu, trả cổ tức bằng cổ phiếu luôn thu hút được nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư, và kéo theo giá cổ phiếu của các Công ty niêm yết sau mỗi tuyên bố phát hành cổ phiếu đều không ngừng tăng lên.
Tuy nhiên, cho đến khi nền kinh tế thế giới rơi vào khủng hoảng và Việt Nam khơng nằm ngồi sự ảnh hưởng đó, thì các nhà đầu tư mới bắt đầu quan tâm đến khoản thu nhập từ cổ tức cũng như tính đến hiệu quả của các đợt tăng vốn của Doanh nghiệp thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu.
Biểu đồ 2 – 15. Hiệu quả sử dụng vốn của các Công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu
Chỉ tiêu 2006 2007 2008 2009 2010
Vịng quay Tổng tài sản bình qn 2.15 1.20 1.13 1.10 1.11
Vòng quay Vốn CSH 4.60 2.69 2.55 2.77 2.63
Bằng việc xem xét hệ số vòng quay Tổng tài sản bình qn, vịng quay Vốn chủ sở hữu bình quân của những Công ty thực hiện việc chi trả cổ tức bằng
- 001 002 003 004 005 2006 2007 2008 2009 2010
cổ phiếu qua các năm, có thể nhận thấy việc sử dụng lượng vốn tăng thêm vẫn chưa thực sự đạt hiệu quả. Các hệ số vịng quay bình qn từ năm 2007 trở lại đây có sự giảm sút rõ rệt so với thời điểm cuối năm 2006, trong đó, vịng quay Tổng tài sản bình quân chỉ dao động quanh mức 1,1 – 1,2 lần và ngày càng có xu hướng giảm. Tuy vịng quay Vốn chủ sở hữu có những biến động rõ nét hơn và khởi sắc trong năm 2009, nhưng chìn chung, hệ số này của các Công ty vẫn chưa đạt được tỷ lệ mong đợi. Tốc độ gia tăng vốn quá lớn trong khi chưa có những dự án hoặc định hướng kinh doanh khả thi, kịp thời khiến Doanh số tạo ra chưa tương xứng với quy mô và tiềm năng vốn của Công ty là một lý giải cho kết quả về hệ số Vòng quay trong thời gian qua.
Bên cạnh đó, với lượng vốn huy động được dễ dàng từ công chúng đầu tư trong giai đoạn Thị trường Chứng khoán, Thị trường Bất động sản sốt nóng, rất nhiều Doanh nghiệp niêm yết đã sa đà đầu tư vào các lĩnh vực không thuộc thế mạnh của mình như: đầu tư Tài chính, đầu tư Xây dựng bất động sản, thành lập Ngân hàng … khiến phần vốn vừa được huy động lại có nhu cầu phát sinh thêm các đợt huy động khác. Điều đáng nói ở đây là ngồi một số thành quả đạt được trong giai đoạn thị trường lên, đa phần những dự án đầu tư trái ngành kể trên của các Cơng ty đều gây ra khơng ít khó khăn và thua thiệt về tài chính cho bản thân các Cơng ty đó, dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn không được cải thiện trong giai đoạn 2006 – 2010.